Análisis Financiero

El análisis financiero de una empresa consiste en el análisis e interpretación, a

través de técnicas y métodos especiales, de información económica y financiera
de una empresa proporcionada básicamente por sus estados financieros. La
recopilación de la información necesaria para realizar un análisis financiero, así
como el análisis mismo se realizan de acuerdo a las necesidades del usuario.

En consecuencia, la función esencial del análisis de los estados financieros, es

convertir los datos en información útil, razón por la que el análisis de los estados
financieros debe ser básicamente para la toma de decisiones. De acuerdo con
esta perspectiva, a lo largo del desarrollo de un análisis financiero, los objetivos
perseguidos deben traducirse en una serie de preguntas concretas que deberán
encontrar una respuesta adecuada.

Los analistas financieros a menudo evalúan los siguientes elementos de una

empresa:

1. Rentabilidad: su capacidad para obtener ingresos y sostener el

crecimiento tanto a corto como a largo plazo. El grado de rentabilidad de
una empresa generalmente se basa en el estado de resultados, que
informa sobre los resultados de las operaciones de la compañía;
2. Solvencia: su capacidad de pagar su obligación a los acreedores y otros
terceros a largo plazo;
3. Liquidez: su capacidad para mantener un flujo de caja positivo, mientras
cumple con las obligaciones inmediatas;
4. Estabilidad: la capacidad de la empresa para permanecer en el negocio a
largo plazo, sin tener que soportar pérdidas significativas en la conducción
de su negocio. La evaluación de la estabilidad de una empresa requiere el
uso tanto del estado de resultados como del balance, así como de otros
indicadores financieros y no financieros. etc.
 Métodos de Análisis Financieros

1. Método del Análisis Vertical: Se emplea para analizar estados financieros

como el Balance General y el Estado de Resultados, comparando las cifras
en forma vertical.
2. Método del Análisis Horizontal: Es un procedimiento que consiste en
comparar estados financieros homogéneos en dos o más periodos
consecutivos, para determinar los aumentos y disminuciones o variaciones
de las cuentas, de un periodo a otro.

Los analistas financieros a menudo comparan los ratios financieros (de solvencia,
rentabilidad, crecimiento, etc.):

1. Desempeño pasado: en períodos históricos para la misma empresa

(los últimos 5 años, por ejemplo),
 2. Desempeño futuro: usando cifras históricas y ciertas técnicas
matemáticas y estadísticas, incluidos los valores presentes y futuros,
este método de extrapolación es la principal fuente de errores en el
análisis financiero, ya que las estadísticas anteriores pueden ser malos
predictores de las perspectivas futuras.
3. Desempeño comparativo: Comparación entre empresas similares.

Estas relaciones se calculan dividiendo un (uno o varios) saldo (s) de la cuenta,

tomados del balance general y/o del estado de resultados, por otro, por ejemplo:

Utilidad neta/patrimonio = retorno sobre el patrimonio (ROE)

Utilidad antes de intereses e impuestos / activos totales

= retorno sobre activos (ROA)

Precio de la acción/ganancias por acción = relación P/E

La comparación de los ratios financieros es simplemente una forma de realizar un

análisis financiero. Los ratios financieros enfrentan varios desafíos teóricos:

Dicen poco sobre las perspectivas de la firma en un sentido absoluto. Sus

conocimientos sobre el desempeño relativo requieren un punto de referencia de
otros períodos de tiempo o empresas similares.

Una relación tiene poco significado. Como indicadores, los ratios pueden
interpretarse lógicamente de al menos dos formas. Uno puede superar
parcialmente este problema al combinar varias relaciones relacionadas para
obtener una imagen más completa del desempeño de la empresa.

Los factores estacionales pueden impedir que los valores de fin de año sean
representativos. Los valores de una relación pueden distorsionarse a medida que
los saldos de las cuentas cambian desde el principio hasta el final de un período
contable. Use valores promedio para tales cuentas siempre que sea posible.
Los ratios financieros no son más objetivos que los métodos contables empleados.
Los cambios en las políticas u opciones contables pueden producir valores de
relación drásticamente diferentes.

Análisis fundamental.

Los analistas financieros también pueden usar el análisis de porcentaje, que

implica reducir una serie de cifras como un porcentaje de algún monto base. Por
ejemplo, un grupo de artículos se puede expresar como un porcentaje del ingreso
neto. Cuando los cambios proporcionales en la misma figura en un período de
tiempo determinado expresados como porcentaje se conocen como análisis
horizontal. El análisis vertical o de tamaño común reduce todos los artículos en
una declaración a un "tamaño común" como un porcentaje de algún valor base
que ayuda en la comparabilidad con otras compañías de diferentes tamaños.
Como resultado, todas las partidas del estado de resultados se dividen por ventas
y todas las partidas del balance general se dividen por los activos totales.

Otro método es el análisis comparativo. Esto proporciona una mejor manera de

determinar las tendencias. El análisis comparativo presenta la misma información
durante dos o más periodos de tiempo y se presenta lado a lado para permitir un
análisis fácil.

Importancia

La importancia del análisis de estados financieros radica en la facilidad que brinda

a inversionistas o terceros para obtener información y tomar decisiones;
normalmente la información es obtenida desde herramientas informáticas; sin
embargo, se recomienda el uso de sistemas ERP’s debido a que facilitan la
integración de varias áreas de la empresa que generan afectación contable.

Independientemente de la organización que sea, la dificultad para gerencia radica

en la falta de tiempo, por lo que la realización de los análisis mencionados
empleando herramientas manuales como hojas electrónicas para el manejo
contable es poco viable y ocasiona desgaste en el equipo financiero y directivo de
la empresa; es ahí en donde nace la necesidad de utilizar herramientas como los
ERP’s debido a su capacidad para integrar las áreas operativas y administrativas
de la empresa y facilitar la generación de información que permita una adecuada
toma de decisiones y logro de objetivos.

Entre las ventajas de un sistema ERP es que la información se actualiza en línea,

proporcionando en cualquier momento los datos necesarios para analizar las
variables financieras ocasionando un ahorro en esfuerzo y tiempo; es decir,
disminuyendo los costos empleados con mecanismos manuales.

Herramientas

De acuerdo al análisis Vertical

Para efectuar el análisis vertical hay dos procedimientos:

1. Procedimiento de porcentajes integrales. Consiste en determinar la

composición porcentual de cada cuenta del Activo, Pasivo y Patrimonio,
tomando como base el valor del Activo total y el porcentaje que representa
cada elemento del Estado de Resultados a partir de las Ventas netas.

Porcentaje integral = Valor parcial/valor base X 100

Ejemplo: el valor del Activo total de la empresa es $1.000.000 y el valor de

los inventarios de mercancías es $350.000. Calcular el porcentaje integral.

Porcentaje integral = 350.000/1.000.000 X 100

Porcentaje integral = 35%

2. Procedimiento de razones simples. El procedimiento de razones simples

tiene un gran valor práctico, puesto que permite obtener un número
ilimitado de razones e índices que sirven para determinar la liquidez,
solvencia, estabilidad, solidez y rentabilidad además de la permanencia de
sus inventarios en almacenamiento, los periodos de cobro de clientes y
 pago a proveedores y otros factores que sirven para analizar ampliamente
la situación económica y financiera de una empresa.

De acuerdo al análisis Horizontal

El proceso para llevar a cabo un análisis financiero tiene en cuenta el siguiente

procedimiento:

1. Se toman dos Estados Financieros (Balance General o Estado de

Resultados) de dos periodos consecutivos.
2. Se presentan las cuentas correspondientes de los Estados analizados. (Sin
incluir las cuentas de valorización cando se trate del Balance General).
3. Se registran los valores de cada cuenta en dos columnas, en las dos fechas
que se van a comparar, registrando en la primera columna las cifras del
periodo más reciente y en la segunda columna, el periodo anterior. (Las
cuentas deben ser registradas por su valor neto).
4. Se crea otra columna que indique los aumentos o disminuciones, que
indiquen la diferencia entre las cifras registradas en los dos periodos,
restando de los valores del año más reciente los valores del año anterior.
(Los aumentos son valores positivos y las disminuciones son valores
negativos).
5. En una columna adicional se registran los aumentos y disminuciones y
porcentaje. (Este se obtiene dividiendo el valor del aumento o disminución
entre el valor del periodo base multiplicado por 100).
6. En otra columna se registran las variaciones en términos de razones. (Se
obtiene cuando se toman los datos absolutos de los Estados Financieros
comparados y se dividen los valores del año más reciente entre los valores
del año anterior). Al observar los datos obtenidos, se deduce que cuando la
razón es inferior a 1, hubo disminución y cuando es superior, hubo
aumento.
Razones Financieras

Una razón financiera es una relación entre dos cuentas o grupos de cuentas del
mismo estado financiero o de dos estados financieros diferentes.

Un ejemplo de razón financiera lo constituye la división del total de activos

corrientes entre el total de pasivos corrientes del Balance General. Como el
número de cuentas que componen los estados financieros es tan numeroso, se
puede concluir que el número de razones financieras puede ser muy alto.

Qué es una Razón

Una razón, aritméticamente hablando, es la división de un número por otro, que

informa la relación que existe entre dichos números. Así que, con las cifras de un
conjunto de balances de una misma empresa, se podrán determinar un sinnúmero
de razones, comparando los saldos de unas cuentas con los de otras, el monto de
unos grupos con otros y haciendo toda clase de combinaciones entre cuentas y
grupos de cuentas para determinar la relación que existe entre ellas.

Este tipo de comparación es útil, en la medida en que se despeje las inquietudes

presentadas en la lectura e interpretación de los estados financieros, o nos
permita hacer comparaciones con situaciones de la misma empresa, en periodos
anteriores o con empresas similares o del mismo sector.

Procedimiento para hacer un análisis de Razones

Una vez leídos, concienzudamente, los estados financieros que vamos a analizar,
cuando hayamos reclasificado las cuentas, para que correspondan a los criterios
de clasificación que vamos a utilizar en el análisis y cuando, como resultado de
esta lectura, tengamos inquietudes relacionadas con la magnitud, el
comportamiento y la interpretación de las cuentas y grupos de cuentas que los
componen, podremos proceder a aplicar la herramienta de análisis de razones.

El siguiente paso será seleccionar los indicadores financieros que, por medio de la
aplicación de razones, vamos a determinar y que nos permitirán hacer las
comparaciones necesarias y sacar conclusiones sobre la situación financiera de la
empresa analizada. Hay algunas razones que son las más comúnmente usadas
porque en la mayoría de los casos, ofrecen información útil para el análisis.

Esas razones serán las que vamos a presentar y discutir. El analista financiero,
debe no mecanizarse con el uso de ellas, sino aplicarlas solamente cuando éstas
le ofrezcan alguna información importante; no debe vacilar en aplicar otras
razones tomadas de su propio juicio e iniciativa; debe hacer análisis de
composición porcentual y de tendencias de tal manera que las cifras relativas
obtenidas le permitan sacar conclusiones útiles al emitir el diagnóstico de situación
financiera de la empresa en cuestión.

Hay cuatro aspectos importantes en el análisis de cualquier empresa; por esta

razón vamos a agrupar las razones bajo esos cuatro conceptos:

1. Razones de Liquidez
2. Razones Operacionales o de Actividad
3. Razones de Endeudamiento o Apalancamiento
4. Razones de Rentabilidad o Rendimiento.
 EJEMPLO PRÁCTICO

A continuación se presenta el estado de resultado de Daniels Group para el año

terminado el 31 de diciembre de 1994. El informe comienza con los ingresos por
ventas (la cantidad total de ventas en unidades monetarias durante el período) a
partir del cual se deduce el costo de mercancías vendidas. El renglón resultante,
utilidades brutas de $ 700.000, representa el monto restante para cumplir con los
costos operativos, financieros y tributarios, después de satisfacer los costos de
producción o adquisición de los productos vendidos. Siguen los gastos de
operación, que comprenden los gastos de comercialización (ventas), generales y
administrativos por concepto de depreciación, los cuales se deducen a partir de
las utilidades brutas. Las utilidades de operación resultantes de $ 370.000 son las
utilidades percibidas por producir y vender los productos; no se consideran los
costos financieros ni los impuestos. (Las utilidades de operación son con
frecuencia llamadas utilidades antes de intereses e impuestos)

A continuación el costo financiero (gasto por intereses) es sustraído de las

utilidades de operación, con el fin de obtener las utilidades netas antes de
impuestos. Después de restar $ 70.000 de interés en 1994, Daniels Group obtuvo
$ 300.000 de utilidades netas antes de impuesto.

Después de aplicar las tasas tributarias adecuadas a las utilidades de impuestos,

se calculan éstas y se deducen para determinar las utilidades netas después de
impuestos. Las utilidades netas después de impuestos de Daniels Group en 1994
fueron de $ 180.000. A continuación, cualesquiera dividendos de acciones
preferentes deben ser sustraídos de las utilidades netas después de impuestos, a
fin de obtener las utilidades disponibles para los accionistas comunes. Ésta es la
cantidad ganada por la empresa a favor de los accionistas comunes durante el
periodo. Al dividir las utilidades disponibles para los accionistas comunes entre el
número de acciones en circulación se obtienen las utilidades por acción, las cuales
representan el monto percibido durante el período sobre cada acción común en
circulación de la empresa.
En 1994, Daniels Group obtuvo $ 170.000 para sus acciones comunes, lo cual
representa $ 1,70 por acción en circulación.
 Analista Financiero Vs. Gerente Financiero

El analista financiero es el encargado de analizar y estudiar la actualidad

financiera de la empresa, para ello de fijar el interés en la rentabilidad, la liquidez y
el riesgo que asume la empresa en el proceso de compra. En resumen, se
encarga de analizar y planificar la financiación de la empresa.

Las empresas necesitan un analista que se encargue de unas responsabilidades y

funciones muy importantes que contribuyen al crecimiento del negocio.

1. Análisis del estado financiero de la empresa, es decir las condiciones

empresariales, económicas e industriales.
2. Elaboración de informes y gráficos financieros para el análisis constante.
3. Estudiar los datos recogidos y programas de inversiones: rendimiento,
precio, estabilidad… y elaborar los planes de acción de la empresa para
impulsar las inversiones.
4. Realizar un seguimiento constante de los movimientos constantes de la
economía; a través de balances e informes.

Este análisis constante del mercado y las inversiones de la empresa permiten al

analista proyectar hacia el futuro a la empresa e impulsar los cambios hacia éxito.
El mercado se encuentra en constante cambio y obviar este hecho puede hacer
que el plan financiero de un negocio quede obsoleto y retrasado frente a la
competencia. Además de esto, tenemos:

1. Elaborar planes de inversión: esto es especialmente necesario cuando

las empresas tienen bajo la manga objetivos relacionados con la apertura a
nuevos mercados, la internacionalización o las sinergias con otros socios
comerciales.
2. Proponer sinergias o inversiones a otros agentes: la viabilidad de una
eventual sinergia o inversión también le corresponde al analista financiero.
De hecho, en algunos casos son ellos los que buscan las opciones de
negocios y las proponen a los responsables de las compañías.
3. Hacer seguimiento a la economía: nadie mejor que este cargo para tener
claro qué es lo que pasa en cada mercado, cuáles son las dinámicas
propias de cada sector y, a nivel más general, qué es lo que ocurre en la
economía local, nacional, continental o incluso mundial. El analista es un
visionario, y para ello debe conocer a la perfección el terreno en el que se
desempeña.
4. Evaluar condiciones: el rendimiento, el precio y la estabilidad son
aspectos en los que debe fijarse especialmente un analista financiero. Ten
en cuenta que de su criterio y de sus valoraciones puede depender el futuro
de las empresas, sobre todo si hablamos de momentos transcendentales
para éstas.