UNIVERSIDAD DE AYACUCHO FEDERICO FROEBEL

FACULTAD DE CIENCIAS TECNOLÓGICAS E INGENIERÍA

ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE INGENIERÍA
COMERCIAL Y NEGOCIOS INTERNACIONALES

FACTORES ECONÓMICOS QUE INFLUYEN EN LA

EXPORTACIÓN DEL ORO EN EL PERÚ DURANTE EL
PERIODO 1994 A 2017

AUTOR:

BACH. MARCIA CUSICHE SIMBRON

PARA OPTAR EL TÍTULO PROFESIONAL DE

INGENIERO EN COMERCIO Y NEGOCIOS INTERNACIONALES

AYACUCHO – ABRIL 2019

 DEDICATORIA

A Dios por estar en cada uno de mis

pasos; a mis padres, por su apoyo
incondicional y orientación día a día en
mi vida universitaria y profesional; y a
mis hermanos (Dámaris, Yenni y
Brikner) por su apoyo moral y
protección.

iii
 AGRADECIMIENTO

A la UDAFF y a sus profesores, por el

aprendizaje recibido durante mi formación
profesional. Al Ing. Juan Carlos Caballero
Condori por sus aportes y orientación
incondicional en la elaboración de la presente
tesis de investigación. Al Mg. Marco Antonio,
Odar Puse (asesor) por sus aportes y orientación
en la elaboración de la presente tesis de
investigación. A la Srta. Dámaris Cusiche
Simbrón (hermana) por brindarme tiempo y
motivación para culminar con la elaboración de
la tesis en un período determinado.

iv
 INFORME DEL ASESOR

Magister Key Denise Jerí Lagos –Decana de la Facultad de Ciencias Tecnológicas e

Ingeniería

Presente. -

Yo, Economista Marco Antonio Odar Puse – Asesor, por medio de este documento
cumplo con informar que se ha procedido con la revisión de los contenidos, diseño
metodológico, redacción, sistema de citas, referencias y calidad exigida por la
Universidad de Ayacucho Federico Froebel – UDAFF, así como con el control anti plagio
del trabajo titulado:

FACTORES ECONÓMICOS QUE INFLUYEN EN LA EXPORTACIÓN DEL

ORO EN EL PERÚ DURANTE EL PERIODO 1994 A 2017

Presentado por la Bach. MARCIA CUSICHE SIMBRON

De tal manera, hago constar que el trabajo queda APROBADO para continuar con el
trámite correspondiente.

Marco Antonio Odar Puse

DNI N° 10377596

v
 TABLA DE CONTENIDOS

DEDICATORIA........................................................................................................... III

AGRADECIMIENTO .................................................................................................. IV

RESUMEN ..................................................................................................................... X

ABSTRACT ................................................................................................................... XI

INTRODUCCIÓN ...................................................................................................... XII

CAPITULO I ................................................................................................................. 14

PROBLEMA DE INVESTIGACIÓN ......................................................................... 14

1. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA................................................................ 14

1.1. FORMULACIÓN DEL PROBLEMA .............................................................. 15

1.1.1. Problema general ..................................................................................... 15
1.1.2. Problemas específicos ............................................................................. 15
1.2. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIÓN ......................................................... 16
1.2.1. Objetivo general ...................................................................................... 16
1.2.2. Objetivos específicos .............................................................................. 16
1.3. JUSTIFICACIÓN ............................................................................................. 17

CAPÍTULO II ............................................................................................................... 19

MARCO TEÓRICO ..................................................................................................... 19

2.1. ANTECEDENTES DEL PROBLEMA ............................................................ 19

2.2. HIPÓTESIS ...................................................................................................... 28
2.2.1. Hipótesis general ..................................................................................... 28
2.2.2. Hipótesis específicas ............................................................................... 28
2.3. BASES TEÓRICAS ......................................................................................... 28
2.3.1. La nueva teoría de comercio internacional ............................................. 28
2.3.2. Teoría de los factores económicos que influyen en las exportaciones .... 29
2.3.2.1. Precio internacional y las exportaciones ................................................. 29
2.3.2.2. Crecimiento económico (PBI extranjero) y las exportaciones ................ 30
2.3.2.3. Tipo de cambio real (TCR) y las exportaciones ...................................... 32

vi
 2.3.3. El oro como recurso natural no renovable .............................................. 32
2.3.3.1. Uso y agotamiento................................................................................... 32
2.3.3.2. Impactos indirectos (externalidades positivas y negativas) en la minería
peruana .................................................................................................... 33
2.4. MARCO CONCEPTUAL ................................................................................ 33
2.4.1 Exportación .................................................................................................... 33
2.4.2. Exportaciones tradicionales .................................................................... 34
2.4.3. Mineral Oro ............................................................................................. 34
2.4.4. Comercio internacional ........................................................................... 36
2.4.5. Exportación del oro ................................................................................. 36
2.4.6. El Precio .................................................................................................. 37
2.4.7. Tipo de cambio real ................................................................................. 37
2.4.8. Producto Bruto Interno (PBI) .................................................................. 38

CAPITULO III .............................................................................................................. 39

METODOLOGÍA ......................................................................................................... 39

3. METODOLOGÍA DE LA INVESTIGACIÓN ...................................................... 39

3.1. TIPO O ENFOQUE DE INVESTIGACIÓN .................................................................. 39

3.2. NIVEL DE INVESTIGACIÓN .................................................................................. 39
3.3. DISEÑO DE INVESTIGACIÓN................................................................................ 40
3.4. MÉTODO DE INVESTIGACIÓN.............................................................................. 40
3.5. POBLACIÓN Y MUESTRA ............................................................................ 41
3.5.1. Población (N) .......................................................................................... 41
3.5.2. Muestra (n) .............................................................................................. 41
3.6. MATRIZ DE OPERACIONALIZACIÓN DE VARIABLES ........................................... 42
3.7. TÉCNICAS E INSTRUMENTOS DE MEDICIÓN ......................................................... 43
3.7.1. Técnica de colecta de datos ..................................................................... 43
3.7.2. Técnicas de análisis de datos................................................................... 43

CAPITULO IV .............................................................................................................. 46

DISCUSIÓN DE RESULTADOS................................................................................ 46

4. ANÁLISIS DE VARIABLES................................................................................... 46

vii
 4.1. FACTORES ECONÓMICOS QUE INFLUYEN EN LA EXPORTACIÓN DEL
ORO .................................................................................................................. 46
4.1.1. Evolución de la exportación del oro en el Perú ....................................... 46
4.1.2. Evolución del precio internacional promedio del oro ............................. 51
4.1.3. Evolución del Producto Bruto Interno real (Estados Unidos) ................. 53
4.1.4. Principales países de destino de la exportación del oro, periodo 1994-
2017 ......................................................................................................... 59
4.1.5. Demanda mundial de oro en toneladas, por sectores año 2017 .............. 60
4.1.6. Evolución de Índice del Tipo de Cambio Real Multilateral ................... 61

4.2. NIVEL INFERENCIAL ........................................................................................ 64

4.2.1. ESTADÍSTICOS DESCRIPTIVOS ................................................................. 64

4.2.2. ANÁLISIS DE LAS TENDENCIAS ................................................................ 66
4.2.3. ANÁLISIS MIXTO DE VARIABLES ............................................................. 67
4.2.3.1. Exportación del oro y precio internacional del oro ................................. 68
4.2.3.2. Exportación del oro y PBI real de Estados Unidos ................................. 70
4.2.3.3. Exportación del oro y el tipo de cambio real multilateral ....................... 71
4.2.4. EL PORQUÉ DE LA ESTIMACIÓN DEL NUEVO MODELO DE REGRESIÓN ANTE LOS
RESULTADOS DEL PRIMER MODELO DE REGRESIÓN MÚLTIPLE ............................ 73

4.2.5. ANÁLISIS DE REGRESIÓN Y PRUEBA DE CORRELACIÓN ................... 74

4.2.5.1. ANÁLISIS DE REGRESIÓN ................................................................................. 74
4.2.5.1.1. Presentación del modelo de regresión lineal múltiple............................. 75
4.2.5.1.2. Resultados del modelo ............................................................................ 75
4.2.5.1.3. Contraste de la prueba de hipótesis de la influencia de los factores
económicos en la exportación del oro ..................................................... 78
4.2.6. PRUEBAS DE CORRELACIÓN DE CADA VARIABLE INDEPENDIENTE CON LA
DEPENDIENTE ..................................................................................................... 79

4.2.6.1. Prueba de correlación (Pearson) – Exportación del oro y precio

internacional del oro ................................................................................ 79
4.2.6.2. Prueba de correlación (Pearson) – Exportación del oro y PBI real de
Estados Unidos ........................................................................................ 80
4.2.7. PRUEBAS DE MULTICOLINEALIDAD, AUTOCORRELACIÓN Y
HETEROCEDASTICIDAD ...................................................................................... 81

viii
 4.2.7.1. Multicolinealidad .................................................................................... 81
4.2.7.2. Prueba de Autocorrelación ...................................................................... 83
4.2.7.3. Prueba de Heterocedasticidad ................................................................. 84

CAPITULO V ............................................................................................................... 85

DISCUSIÓN, CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ................................. 85

DISCUSIÓN .................................................................................................................. 85

CONCLUSIONES ........................................................................................................ 87

RECOMENDACIONES .............................................................................................. 88

REFERENCIAS ............................................................................................................ 89

BIBLIOGRÁFICAS .......................................................................................................... 89
PÁGINAS WEB .............................................................................................................. 91

ANEXOS ........................................................................................................................ 93

ix
 RESUMEN

El Perú cuenta con gran diversidad de recursos naturales y especialmente en

recursos minerales como el oro y otros metales, que fueron y son el sustento para brindar
sostenibilidad y crecimiento económico, lo cual depende de las fluctuaciones que
experimenta la demanda externa de estos metales en los mercados internacionales y por
tanto de las variaciones en sus cotizaciones. Por ende, el presente trabajo procura analizar
de qué manera los factores económicos como: el precio internacional del oro, PBI real de
Estados Unidos y el tipo de cambio real multilateral influyen en la exportación del oro, a
través de la aplicación del Modelo de Regresión Lineal Múltiple (análisis de regresión y
correlación) en software EView 9 para una serie de datos a partir del periodo 1994, donde
se inicia aplicarse una serie de reformas económicas con la finalidad de aumentar la
producción y exportación minera del Perú.

PALABRAS CLAVES: Exportaciones, oro, precio internacional, PBI real, tipo de

cambio real, métodos de regresión múltiple.

x
 ABSTRACT

Peru has great diversity of natural resources and especially in mineral resources
such as gold and other metals, which were and are the sustenance to provide sustainability
and economic growth to Peru, which depend on the fluctuations experienced by the
demand (United States) of these metals in international markets and therefore fluctuations
in their prices. Therefore, this paper seeks to analyze how economic factors such as: the
international price of gold, real GDP of the United States and the multilateral real
exchange rate influence the export of gold, through the application of the Regression
Model Linear Múltiple (regression and correlation analysis) in software EView 9 for a
series of data from 1994, where a series of economic reforms began to be applied in order
to increase the production and export of minerals from Peru.

KEYWORDS: Exports, gold, international price, real GDP, real exchange rate, multiple
regression methods.

xi
 INTRODUCCIÓN

El Perú, es un país que se ha caracterizado por la riqueza de sus recursos naturales,

principalmente por su larga tradición minera, tales como el oro, cobre, plata, entre otros,
los cuales, para su comercio, dependen del comportamiento de la demanda internacional
y por ende del precio exterior, porque estas materias primas que vendemos dependen
exclusivamente de las cotizaciones en los mercados internacionales. El Estado peruano
tiene una economía pequeña y abierta y depende significativamente de su sector
exportador, por tal razón esta economía es vulnerable a choques externos (movimientos
de la tasa de interés internacional, la depreciación de la moneda de los países frente al
dólar) que les ocurre a los principales socios comerciales de Perú.

El crecimiento económico de los principales socios comerciales del Perú afecta el

nivel de la exportación del oro, así, por ejemplo, una crisis económica internacional como
la ocurrida en Estados Unidos, hace más atractiva a la exportación, ya que incrementa la
compra internacional por parte de los inversionistas y familias con la finalidad de
resguardar su economía en tiempos de crisis; por ello el oro es considerado a nivel
mundial como un activo refugio. Sin embargo, la recuperación de la economía
internacional ocurrida después de la crisis dio como resultado que el precio del metal
precioso (oro) disminuya en 20% del año 2013 a 2015 por la razón de que los
inversionistas, empresarios y familias independientes ofertaron cantidades de oro; este
hecho afectó de manera negativa a la exportación del oro peruano en el mismo año antes
mencionado. La pregunta central de la investigación es ¿De qué manera los factores
económicos como el precio internacional del oro, PBI real de Estados Unidos y tipo de
cambio real multilateral influyen en el comportamiento de la exportación del oro en el
Perú durante el período 1994 a 2017?, mientras la hipótesis central manifiesta que existe
influencia significativa de los factores económicos del precio internacional del oro, PBI
real de Estados Unidos y del tipo de cambio real multilateral en la exportación del oro en
el Perú durante el período 1994 a 2017. El objetivo central es analizar la influencia del
precio internacional del oro, PBI real de Estados Unidos y tipo de cambio real multilateral
en el comportamiento de la exportación del oro en el Perú durante el período 1994 a 2017.
En esta investigación se empleó el método deductivo, y el tipo de investigación
fue de carácter analítico, que permite estudiar el problema de la influencia de los factores

xii
económicos. Para el uso de análisis se procedió la utilización del método de regresión
lineal múltiple y la correlación de Pearson, usando el software EViews versión 9, para su
análisis y obtención de resultados concretos en base a los datos obtenidos.

xiii
 CAPITULO I

PROBLEMA DE INVESTIGACIÓN

1. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

El Perú cuenta con gran diversidad de recursos naturales como los minerales,
que son el sustento para brindar sostenibilidad y crecimiento económico,
especialmente por su larga tradición minera. Sin embargo, podemos considerar que
la explotación de estos recursos no fue de manera adecuada, y que esto ha significado
una fuerte dependencia de las fluctuaciones de los precios que experimentan los
minerales, como el oro, plata, cobre, etc. en los mercados exteriores; debido a los
precios que se vende estas materias primas dependen directamente de la variabilidad
de sus cotizaciones en los mercados internacionales, que influyen en las
exportaciones del mineral; específicamente tratándose del mineral oro.

En tal sentido las economías dependientes de su sector primario exportador

son más sensibles a los choques externos, esto sucede continuamente en las
economías pequeñas y abiertas como es el caso de nuestro país, que perennemente
es afectada por choques externos tales como los movimientos que experimentan las
tasas de interés internacionales transmitida por la Reserva Federal de Estados
Unidos, ocasionando cambios en los flujos de capitales de corto plazo, repercutiendo
en el tipo de cambio real y que a su vez influyen y determinan los flujos de las

14
exportaciones e importaciones de los productos y/o materias primas como el caso del
sector minero que en gran parte exporta el cobre y el oro que tienen mayor
participación en el Producto Bruto Interno del Perú. Por ende, el crecimiento
económico que experimentan los principales socios comerciales pueden fijar e influir
en el nivel de la exportación del oro, como por ejemplo, una recesión internacional
ocurrida en el 2008 en los Estados Unidos (país demandante), contrajo una menor
exportación de las materias primas del Perú por la existencia de mercados menos
confiables, es decir menor demanda internacional (Suiza, EE.UU. y Canadá), que
influyó posteriormente de manera significativa en la crisis económica, y que se
denotó un precio más bajo afectando a su vez las actividades económicas peruanas.
Cabe destacar que, en el año 1997 la crisis financiera asiática afectó al precio
internacional de oro, cobre, plomo y plata frenando inversiones extranjeras en
particular en proyectos mineros dejando de lado las ventas de reservas de oro de
Bancos Centrales Europeos.
Se puede distinguir que entre las exportaciones de minerales consideradas en
mayor relevancia se encuentran el oro y el cobre; siendo el oro el segundo producto
de exportación del Perú con una ventaja única apreciada como instrumento de refugio
en épocas de crisis internacionales.

1.1. FORMULACIÓN DEL PROBLEMA

1.1.1. Problema general

¿De qué manera los factores económicos como el precio

internacional del oro, PBI real de Estados Unidos y tipo de cambio
real multilateral influyen en el comportamiento de la exportación del
oro en el Perú durante el período 1994 a 2017?

1.1.2. Problemas específicos

- ¿De qué manera las variaciones del precio internacional del oro
influyen en la exportación del oro en el Perú durante el período
1994 a 2017?

15
 - ¿De qué manera el comportamiento del PBI real de Estados Unidos
se relaciona en la exportación del oro en el Perú durante el período
1994 a 2017?
- ¿De qué manera el tipo de cambio real multilateral influye en la
exportación del oro en el Perú durante el período 1994 a 2017?

1.2. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIÓN

1.2.1. Objetivo general

Analizar la influencia del precio internacional del oro, PBI

real de Estados Unidos y tipo de cambio real multilateral en el
comportamiento de la exportación del oro en el Perú durante el
período 1994 a 2017.

1.2.2. Objetivos específicos

- Analizar las variaciones del precio internacional del oro y su

influencia en la exportación del oro en el Perú durante el período
1994 a 2017.
- Analizar el comportamiento de PBI real de Estados Unidos y su
relación en la exportación del oro en el Perú durante el período
1994 a 2017.
- Analizar la influencia del tipo de cambio real multilateral en la
exportación del oro en el Perú durante el período 1994 a 2017.

16
1.3. JUSTIFICACIÓN
La presente investigación, se realiza con la finalidad de estimar la
influencia del precio internacional del oro, PBI de Estados Unidos (a precios
constantes) y el tipo de cambio real multilateral, en el comportamiento de la
exportación del oro peruano, durante el periodo 1994-2017. Periodo en el cual
inician a aplicarse una serie de cambios en la legislación minera y que a su
vez se da el comienzo a la explotación de una serie de concesiones mineras
de gran envergadura. Año en el que fue el inicio de las operaciones del
yacimiento de Carachugo y de Maqui-Maqui, que son parte de la empresa
minera Yanacocha, donde se produjo gran cantidad de oro, reconociéndose
como la empresa de mayor actividad en la producción de oro. Además, es la
principal empresa exportadora de oro que motiva al crecimiento económico
sostenible del Perú. Por ende, tanto empresas nacionales como extranjeras
comienzan a invertir en la exploración y explotación de este mineral.

El Estado peruano es líder y primer productor a nivel de

Latinoamérica, en las exportaciones mineras; las exportaciones del sector
minero impulsan el crecimiento económico del Perú junto con la mayor
participación del oro y cobre. Razón por el cual atrae el progreso y motiva el
desarrollo del Perú, quien se está beneficiando por el ingreso de divisas de la
minería, específicamente de la exportación del oro que tiene múltiples usos
en la vida moderna, con un crecimiento sostenido que ha mostrado en los
últimos años (1994-2017). Por otro lado, el ingreso de divisas e impuestos
genera aumento de ejecuciones de obras sociales que beneficia a la población
más necesitada y la generación de empleo descentralizado a nivel nacional.
La actividad minera (exportación de cobre y oro) es uno de los sectores que
más aporta al crecimiento de las exportaciones tradicionales que impulsa las
exportaciones totales, y por consecuencia al crecimiento económico peruano.
Bajo este hecho, es necesario evaluar y tener una visión más amplia sobre la
influencia del precio internacional de oro, PBI real de Estados Unidos, tipo
de cambio real multilateral en el comportamiento de la exportación del oro en
el país, lo que motiva la realización de la investigación. Cuyos resultados,
contribuirán a que el Estado pueda diseñar y establecer políticas apropiadas,

17
tanto comerciales y cambiarias para incentivar el crecimiento de la
exportación del oro; que se traducirá en la generación de beneficios
económicos para el empresario exportador del oro. Motivándose de este
modo, la responsabilidad de exploración, explotación y extracción del oro
para su exportación en barras o lingotes. Cabe mencionar que el metal oro es
sensible a las falencias en el mercado financiero internacional, en
consecuencia, a la variación del precio internacional. Por ejemplo, la crisis
financiera “colapso inmobiliario” de los Estados Unidos de 2008 (uno de los
países que demanda oro), donde el mineral oro no fue afectado, más bien ha
sido apreciado, ya que muchos de los inversionistas piensan en el oro, porque
es una inversión alternativa cuando la economía se ve afectada y por ello lo
usan para salvaguardarse. Por esta razón el mineral oro se demanda en años
posteriores a la crisis financiera; los inversionistas como los Bancos Centrales
invierten en oro a modo de cubrirse contra el riesgo de la inflación, porque el
oro es considerado “seguro de vida” contra las fallas del sistema que afectan
el mundo económico-financiero. Cabe destacar que la variable del precio
obtiene una tendencia negativa por las señales de la recuperación de la
economía-financiera de Estados Unidos, y la demanda internacional se
debilita simplemente por la menor inversión en compra del oro por parte de
los inversionistas y de los Bancos Centrales.

La investigación tiene una metodología deductiva, ya que permitirá

generalizar los resultados, y evaluar la evidencia empírica. Igualmente, la
investigación es procesada en un marco estadístico y econométrico, que será
ventajoso para otros trabajos de investigación. De esta manera, el trabajo de
investigación será útil para el público en general. Sobre todo, para las
personas que deseen profundizar sus conocimientos en esta línea de
investigación, tales como estudiantes de Ingeniería Comercial y Negocios
Internacionales, Economía, Administración e instituciones del Estado que
podrán tener como guía para realizar los análisis estadísticos y publicaciones
que ayudarán con la retroalimentación de información a los lectores, también
será útil para toda empresa que se desarrolla dentro del sector minero.

18
 CAPÍTULO II

MARCO TEÓRICO

2.1. ANTECEDENTES DEL PROBLEMA

Crespo (2012) en su trabajo de investigación “Factores determinantes de la

exportación no tradicional en Bolivia en el periodo 1990 – 2007”, tuvo como objetivo
analizar los factores determinantes de las exportaciones no tradicionales en Bolivia.
Al concluir, los resultados permitieron determinar que la mejora en los precios
internacionales de materia prima desarrolló un punto de inflexión en las
exportaciones durante el año 2002, esta mejora se tradujo en mayores exportaciones
en el corto plazo, y el tipo de cambio real, mide la competitividad de un país respecto
a otros países, que en el modelo econométrico se pudo constatar que existe una
relación entre las exportaciones y el tipo de cambio real de 0.0007%.

Pañuni (2012) en su investigación “Las exportaciones tradicionales y su

incidencia en el crecimiento económico nacional “caso plata” periodo 2002 – 2011”,
donde el objetivo fue analizar el comportamiento de las exportaciones de plata en el
crecimiento económico de Bolivia. Concluye que, el crecimiento de la producción y
las exportaciones de plata influyen en el crecimiento económico del Producto Bruto
Interno, cabe mencionar que al ser un país productor de materias primas (plata, zinc,
estaño, oro y otros), la economía es peligrosamente dependiente de los precios

19
internacionales, ya que las exportaciones de plata se incrementaron en volumen y en
valor debido a los precios internacionales, por ende el precio de materias primas
(sector minero) es indispensable e influye en el crecimiento de las exportaciones. A
pesar de que las exportaciones mineras se encuentran compuestas por el oro, zinc,
estaño y otros, las exportaciones de plata influyen en el Producto Bruto Interno, sin
embargo, según los resultados del modelo econométrico las exportaciones mineras
como plata, oro, zinc, estaño entre otros, inciden en el crecimiento económico de
Bolivia.

Zubieta (2013) en su investigación “Explotación y exportación de

concentrados de mineral de oro a Estados Unidos de América”, tuvo como objetivo
determinar los factores que influyen en la producción del mineral oro y su
participación a Estados Unidos de 1998 a 2011. Concluye, que la cotización del
precio es una referencia principal del aumento en la producción de minerales
bolivianas. Sin embargo, la mala incentivación a la producción e incluso el
contrabando influyen en la producción de concentrados de oro. Con respecto a la
demanda de concentrados del mineral oro aumentaron a partir del año 2006 hacia
adelante a causa de que los pozos mineros disminuyeron su producción a través del
agotamiento de este mineral. Se concluye que el mercado de oro abarca a todo los
países del mundo por ser un metal importante que tiene características especiales
preciado por los bancos centrales de diferentes países que adquieren grandes
volúmenes de este mineral oro, no solo los bancos también los grandes inversionistas
porque creen que se debe adquirir y mantener como reserva, porque aumentará su
valor a causa del agotamiento en los posos en un futuro cercano y la demanda será
valiosa y aumentará su valor manteniéndose estable. Se reitera una vez más, que el
mineral oro tiene un valor de exportación debido a que es utilizado como reserva de
valor por todos los países por su capacidad irremplazable de regular la economía, de
ahí viene el interés por el preciado mineral, y la demanda mundial del oro en el 2008
tiende aumentar por su uso como: joyas, inversión comercial, industrias, uso dental,
entre otros. Por lo tanto, sigue intacto como cobertura contra la debilidad del dólar
igualmente contra el peligro de los niveles de inflación. Al finalizar, el
comportamiento de los precios internacionales del oro aumentó en 12% en el año

20
2009, debido a la variación del dólar, lo cual ha influenciado de manera favorable al
sector minero, y por ende hubo mayor demanda por los minerales.

Luna (2012) en su trabajo de investigación “Tipo de cambio real de equilibrio

y la demanda de exportaciones tradicionales y no tradicionales de Bolivia (1990 –
2011)”, donde el objetivo fue evaluar la influencia de la demanda externa y el tipo
de cambio real en la competitividad de las exportaciones bolivianas. Al concluir los
resultados indican que la competitividad de las exportaciones bolivianas está
asociada a la demanda externa de los socios comerciales y al tipo de cambio real.
Considerando que el tipo de cambio real es un indicador que mide y les resta
competitividad a las exportaciones en periodos de apreciación cambiaria y en
periodos de depreciación cambiaria del tipo de cambio real cada país es más
competitivo internacionalmente. Por tanto, contribuye a la competitividad de las
exportaciones bolivianas.

Vargas y Vásquez (2016) en su investigación “Determinantes de la

exportación de oro en el Perú, una aproximación empírica 1993 – 2014”, cuyo
objetivo fue identificar las variables económicas que determinan la exportación del
oro en el Perú. Llegaron a la conclusión de que la producción de oro tuvo un
crecimiento sostenido desde el año 1993 a 2005, periodo en el cual la producción
aumentó en 55%, sin embargo, desde el año 2005 hasta el año 2014, la producción
tuvo una contracción de 33%, debido principalmente a la menor demanda
internacional de los minerales y por la paralización de diversos proyectos mineros
peruanos. Los resultados indican que existe una relación positiva entre la exportación
del oro y el precio internacional de este metal, lo que significa que al aumentar la
cotización internacional la exportación peruana del oro tiende a crecer, es decir que,
ante aumento en 1% del precio internacional la exportación del oro tiende a crecer
en 0.56%. Así mismo se determinó que existe una relación positiva muy baja, pero a
pesar de ello se discrepa que no existe una relación clara lo cual resulta insignificante
entre la exportación del oro y el tipo de cambio durante el periodo de análisis, porque
encontraron un grado de asociación de 0.15 con una probabilidad de 0.113.

Pacompia (2018) en su trabajo de investigación titulado “Análisis de las

principales variables macroeconómicas que influyen en la exportación del oro en el

21
Perú, periodo 2000-2015”, tuvo como objetivo identificar y analizar la elasticidad de
las principales variables macroeconómicas de la exportación del oro en el periodo
2000 – 2015. Al utilizar el modelo econométrico concluye que, el Producto Bruto
Interno (ingreso externo) y precio internacional del oro han tenido un impacto
positivo y significativo en el incremento de la exportación del oro. Los ingresos en
las exportaciones se ha mostrado elásticos, es decir si el Producto Bruto Interno
aumenta en 1%, la exportación del oro crece en 5.04%, 0.82% y 6.99% a los países
de Suiza, Canadá y Estados Unidos respectivamente. La elasticidad-precio muestra
que, cuando el precio aumenta en 1%, la exportación incrementaría en 0.92%, 0.79%
y 2.37% a los países de Suiza, Canadá y Estados Unidos respectivamente. Mientras
tanto el tipo de cambio real multilateral tuvo incremento positivo en el aumento de
los niveles de la exportación del oro, es decir si aumenta en 1%, la exportación del
oro aumentará en 10.29%, 3.78% y 14.50%, para los países de Suiza, Canadá y
Estados Unidos respectivamente.

Bautista (2014) en su investigación titulado “La incidencia de las

exportaciones mineras en el Producto Bruto Interno del Perú durante el periodo 1994
– 2012”, tuvo como objetivo analizar la incidencia de las exportaciones mineras en
el Producto Bruto Interno del Perú. Al concluir, los resultados indican que durante el
periodo de estudio las exportaciones mineras inciden significativamente respecto al
PBI por lo cual tiene un comportamiento positivo, y su incidencia es positiva debido
a que cuando las exportaciones mineras aumentaron en 1% entonces el PBI creció en
0.13%. Se obtuvo que las exportaciones mineras son variables muy volátiles debido
a las variaciones positivas en el precio, por lo tanto, no siempre la exportación minera
está impulsada por el volumen exportado, incluso la exportación minera es menor en
algunos casos. Por ende, es de importancia tomar en cuenta la variable precio de los
minerales ya que están regidos en el mercado internacional, y al disminuir afectan
negativamente el valor de las exportaciones mineras. Por otro lado, se estableció que
los principales destinos de exportación minera fueron Suiza con US$31,075,491,924
que representa el 18%, China que alcanzó US$27,251,801,999 y representa el 16%,
mientras Estados Unidos con US$21,601,863,298 que representa un 13%, en ese
orden según su importancia.

22
 Gallegos (2016) en su investigación titulado “Determinantes de las
exportaciones mineras en la economía peruana, periodo 2005 al 2014”, cuyo objetivo
principal fue identificar y analizar las variables macroeconómicas que determinan las
exportaciones mineras del Perú durante el periodo 2005 al 2014. Al concluir los
resultados indican que, las variables PBI de China, tipo de cambio real y el precio de
la exportación del oro y cobre inciden en las exportaciones mineras en la economía
peruana para el periodo 2005-2014. Los resultados de esta investigación demuestran
que ante el aumento de la demanda externa en 1% representada por el PBI de China
afectó positivamente a las exportaciones mineras en 1.54%; seguido del tipo de
cambio real con 1.02% de elasticidad y el precio de las exportaciones de cobre con
un 0.71% y oro en 0.57% de elasticidad.

León (2014) en su trabajo de investigación “Desempeño de las exportaciones

de productos mineros tradicionales, Perú 1993-2013”, tuvo como objetivo entender
el crecimiento que ha experimentado las exportaciones de productos mineros
tradicionales en el Perú, e identificar los factores que alteran su crecimiento. Al
concluir los resultados indican que, el crecimiento económico de China afectó
positivamente a las exportaciones mineras peruanas, encontrando una elasticidad de
1.4%, quiere decir que las exportaciones mineras son sensibles ante los cambios del
PBI de China. Igualmente, es sensible ante un aumento del precio internacional de
productos mineros (elasticidad de 0.81%) a causa de la mayor importación
provenientes de otros socios comerciales.

Chambilla (2018), trabajo de investigación “Factores determinantes de las

exportaciones del cobre en el Perú, período 2001 – 2017”. Tuvo como objetivo
analizar los factores económicos que afectan las exportaciones del cobre periodo
2001-2017. Concluye que la crisis financiera del 2008 afectó directamente a la
industria extractiva de minerales, ante este hecho se redujo la demanda global. Los
países locomotores como China, Estados Unidos y otros consumieron menos. Así
mismo disminuyó el precio del cobre, que impulsó la paralización de la inversión en
yacimientos cupríferos del mundo entero. A partir del año 2016 las exportaciones del
cobre aumentaron impulsadas por el aumento del precio internacional de este metal
y por la demanda externa. Sin embargo, según los resultados encontrados manifiesta

23
que, la demanda externa representado por el PBI de Estados Unidos (Y), y el precio
internacional del cobre son variables principales que influyen significativamente a
las exportaciones del cobre, a excepción del tipo de cambio real bilateral son
consistentes con la teoría económica, es así que, ante un aumento del 10% en el PBI
de los Estados Unidos inducirá a un aumento de 26% a las exportaciones del cobre,
mientras tanto el aumento en 10% de precio internacional de este, inducirá a que las
exportaciones del cobre aumenten en 8.2%.

Ramírez (2017), en su investigación “Exportación y competitividad del oro

peruano 2008-2016”. Cuyo objetivo fue determinar cómo ha sido la exportación y la
competitividad del oro peruano, durante el periodo 2008-2016. Concluye que, la
exportación del oro peruano ha disminuido, pero a pesar de todo el Perú sigue siendo
competitivo en el mercado internacional, periodo 2008-2016. Por otro lado, se
determinaron que los conflictos sociales y políticos han intervenido de forma
negativa en la competitividad y exportación del mineral oro; respecto a la producción
mundial de oro ha permanecido sin cambios en los últimos años, debido a que la
producción en Canadá y Perú fue retribuida por la disminución de México y Estados
Unidos. De tal modo manifiesta que la minería es muy importante en la economía
peruana, que da cavidad positiva sobre las expectativas que motivaron el crecimiento
de las inversiones norteamericanas a finales del periodo.

Izquierdo (2016) en su investigación “El precio y su efecto en las

exportaciones peruanas de oro y cobre, periodo 2010 – 2015”, donde el objetivo fue
analizar la variación de los precios y su efecto en las exportaciones peruanas de oro
y cobre. Al concluir, los resultados indican que el precio del mineral oro y cobre se
fijan en el mercado internacional como resultado de la libre competencia de oferta y
demanda. Donde el precio del oro durante el periodo de estudio creció a una tasa
promedio anual de 0.1%. Por su parte el precio del cobre disminuyó en el mismo
periodo 6.8%. Se tuvo como resultado, que existe una relación directa entre la
variación del precio del oro y el volumen exportado de oro peruano, por lo contrario,
sucede con el precio del cobre, que no existe una relación directa con el volumen
exportado peruano, durante su periodo de análisis.

24
 De la Cuba y Ormeño (2003) trabajo de investigación titulado: “La
volatilidad del sector primario exportador: una aproximación al caso peruano”,
revelan en su investigación publicado en la revista de estudios económicos del Banco
Central de Reserva del Perú (BCRP), que un sector fuertemente exportador y
dependiente de productos primarios es altamente vulnerable a choques externos,
especialmente si estos alteran las cotizaciones internacionales de los productos
exportados. Los investigadores determinan, que los principales productos de
exportación peruano como el oro y el cobre presentan una volatilidad menor en sus
precios, en comparación con otros productos primarios como el petróleo, estos
resultados indican que una estructura exportadora diversificada reduce la volatilidad
de los precios de exportación y por lo tanto la vulnerabilidad a los shocks externos.

Zamora (2015) en su investigación “La exportación de oro y su contribución

al sector exportador en el Perú, periodo 2007 – 2014”, donde el objetivo fue analizar
la evolución de la exportación de oro y su contribución al sector exportador en el
Perú. Concluye que la exportación de oro tuvo un crecimiento irregular, mientras el
precio promedio de oro fue de US$ 37,656 dólares por kilógramo, durante el periodo
de estudio. Los principales países de destino de la exportación del oro fueron: Suiza
51.30%, Canadá 28.20% y los Estados Unidos 14.80% del total exportado. En
conjunto estos tres países demandan el 94.30% del oro peruano. Sin embargo, los
sectores que más aportaron a las exportaciones nacionales fueron: sector minero,
petróleo, agropecuario, sector textil y el sector pesquero, en total contribuyen con
87.81%. Por otro lado, el sector minero contribuyó con el 57.76% del total de las
exportaciones nacionales. Sin embargo, los resultados demuestran que no existe una
contribución significativa por parte de la exportación del oro sobre las exportaciones
nacionales a lo largo del periodo de estudio, pero cabe resaltar que la contribución
fue de 19.66%.

Rubiños (2014) en su trabajo de investigación “Evolución de la economía de

los Estados Unidos y su influencia en las exportaciones peruanas: periodo 1995:01 –
2013:04”, tuvo como objetivo demostrar si la evolución de la economía de los
Estados Unidos incide en las exportaciones peruanas, por ende, durante el periodo
de estudio se pudo determinar la tendencia positiva en la evolución económica de los

25
Estados unidos, medida a través del comportamiento de su Producto Interno Bruto.
Los resultados de la regresión del modelo econométrico sugieren que la evidencia
del modelo favorece la hipótesis de investigación, según la cual el Producto Bruto
Interno de los Estados Unidos tiene incidencia positiva en el crecimiento de las
exportaciones peruanas hacia dicho país, por cada 1% que crece el PBI de los Estados
Unidos, las exportaciones peruanas hacia dicho país se incrementan en un 2.6%.
Esto, cabe mencionar, se cumple con un periodo de rezago. Por lo tanto, se concluye
que el comportamiento del Producto Bruto Interno norteamericano si tiene incidencia
en la evolución de las exportaciones peruanas hacia dicho país.

Delgado (2018) en su investigación titulado “Determinantes de las

exportaciones tradicionales peruanas (periodo 2002 – 2016)”, donde el objetivo fue
determinar la relación de equilibrio de largo plazo entre las exportaciones
tradicionales peruanas y sus posibles determinantes (el Producto Bruto Interno de
China, el precio internacional del cobre y el tipo de cambio real Sol – Yuan), para el
periodo 2002 – 2016. Los resultados indican, que el Producto Bruto Interno
extranjero tiene un impacto positivo significativo en las exportaciones peruanas,
quiere decir ante shocks externos (por actividad económica de países que son socios
comerciales con el Perú), el incentivo a exportar materias primas (productos
históricamente más demandados en el exterior) se ve incrementado, dando lugar a un
aumento del valor de las exportaciones peruanas. El precio internacional del cobre
presenta significancia estadística, aunque su impacto no fue tan fuerte, ya que el
aumento de las exportaciones tradicionales se detecta después de un año del impacto,
esto debido a la alta competencia de productores de cobre por un único demandante
(China) o por un grupo pequeño de demandantes, y por el mayor número de
productores se dio la reducción de precios, y en los últimos tres a cuatro años, el
ritmo de crecimiento de las exportaciones tradicionales bajó junto con caídas del
precio internacional del cobre. El tipo de cambio real Sol-Yuan determina
significativamente a las exportaciones tradicionales, que ante la depreciación de este
tipo de cambio real (donde el Yuan es la moneda débil), las exportaciones peruanas
se verán reducidas considerablemente, con caídas promedio de 40 millones de
dólares por trimestre, y la apreciación de este tipo de cambio bilateral (China)

26
mejorará nuestra balanza comercial. Sin embargo, solo basta esperar subidas de este
factor para obtener ganancias por el comercio internacional con China.

Larios (2017) en una investigación realizada “Factores económicos que

inciden en la exportación de ají páprika triturada o pulverizada del departamento de
Lambayeque año 2014”, cuyo objetivo fue identificar los factores económicos que
inciden en la exportación de ají páprika triturada o pulverizada del departamento de
Lambayeque año 2014. Concluyendo que existe una relación positiva entre el tipo de
cambio real y el crecimiento económico con las exportaciones. Finalmente se resalta
de que el tipo de cambio real bilateral y el Producto Bruto Interno de los Estados
Unidos han influenciado de manera positiva en las exportaciones de ají páprika
triturada o pulverizada evidenciándose que el mayor impacto de las exportaciones
está sometido al crecimiento económico de Estados Unidos.

Benavidez (2012), en su trabajo de investigación “La minería responsable y

sus aportes al desarrollo del Perú”. Manifiesta que el crecimiento económico del Perú
se sostiene en las actividades del sector minero. Este sector contribuye positivamente
en las exportaciones nacionales. Por ejemplo, el sector minero participa con más de
60% en las exportaciones nacionales a partir de enero a mayo del 2012, y en el año
2011 el sector minero generó más de 820,000 trabajadores, que genera aportes en el
rubro de salud y educación, así como contribuciones económicas para la puesta en
marcha de obras de impacto social; es decir juega un rol importante en la generación
de empleos ya sea de forma directa o indirecta. De esta manera, la minería fue y es
el motor que impulsa el desarrollo y el crecimiento económico del Estado peruano.
Al saber la importancia del sector minero, no existe la posibilidad de frenar su efecto
integrador y descentralizador, así mismo su capacidad de generar cadenas
productivas, aportes económicos, social, ambiental y laboral, de lo contrario sería
como detener el progreso del Perú sin ver la realidad de la vida peruana. Por ello las
autoridades competentes del Perú deben de cumplir sus funciones de manera
responsable en flexibilizar los procesos administrativos generando un entorno
favorable a la inversión, con la finalidad de incentivar el crecimiento de la
producción minera.

27
2.2. HIPÓTESIS

2.2.1. Hipótesis general

Los factores económicos como precio internacional del oro, PBI real
de Estados Unidos y el tipo de cambio real multilateral influyen directamente
en el comportamiento de la exportación del oro en el Perú durante el período
1994 a 2017.

2.2.2. Hipótesis específicas

- Las variaciones del precio internacional del oro influyen directamente en
la exportación del oro en el Perú durante el período 1994 a 2017.
- El comportamiento del PBI real de Estados Unidos se relaciona
positivamente en la exportación del oro en el Perú durante el período
1994 a 2017.
- El tipo de cambio real multilateral influye significativamente en la
exportación del oro en el Perú durante el período 1994 a 2017.

2.3. BASES TEÓRICAS

2.3.1. La nueva teoría de comercio internacional

Jiménez y Lahura (1998, 2), existen dos razones del por qué surge el
comercio internacional entre dos países a más. La primera razón, los países
son diferentes entre sí (en tecnología, preferencia, mayor capital o mejores
habilidades que otros países - ventaja comparativa), y se benefician del
comercio si cada uno produce y vende lo que sabe hacer relativamente mejor.
La segunda razón, los países comercializan para aprovechar la presencia de
la economía de escala en la producción (retornos crecientes a la escala), es
decir, si cada país produce limitados bienes, puede producirlos mejor y en
mayor volumen, por ende, venderán el excedente de lo que producen y
comprarán lo que no producen. Un país tiene ventaja comparativa, siempre
en cuando se especialice en la producción, es decir produzca un bien o
servicio a un costo de oportunidad más bajo que otro país. Así por tanto
mientras dos países tengan costos de oportunidad diferentes en la producción
de un bien, entonces cada uno tendrá una ventaja comparativa en la

28
 producción de los bienes, por lo tanto, esta situación ocasionaría que ambos
países se beneficien con el comercio internacional. Las diferencias en el costo
de oportunidad son consecuencia de diferencias en las habilidades
individuales y en las características de otros recursos. En conclusión, ambas
razones exponen la presencia del comercio internacional.

2.3.2. Teoría de los factores económicos que influyen en las exportaciones

2.3.2.1. Precio internacional y las exportaciones

León (2010, 21), manifiesta que, si la oferta exportable es

elástica respecto al precio, entonces la caída del precio internacional
(P*) afectará de forma negativa a las exportaciones (X), es decir las
exportaciones disminuirán ante una caída en el precio internacional.

P*  → X 

Por lo tanto, la oferta de productos tradicionales (OT) es

elástica. A continuación, se muestra la siguiente gráfica, donde al
principio este rubro exporta cantidad Q2 a un precio inicial de P0. Tras
la caída del precio de P0 a P1, las exportaciones de los productos
tienden caer de Q2 a Q4.

29
 Gráfico N° 1:
Efecto de la caída de precio internacional sobre las exportaciones
tradicionales.

D*
Po A B

P1 C D

0 Q1 Q3 Q4 Q2 Q

Fuente: León (2010)

Elaboración: propia

2.3.2.2. Crecimiento económico (PBI extranjero) y las exportaciones

El efecto de un aumento de la riqueza extranjera:

Blanchard (2012, 87), la disminución del impuesto (más consumo) y
el incremento del gasto extranjero en los bienes peruanos hace que
aumente la demanda agregada, basado en una política fiscal
expansiva; que origina la variación del tipo de interés, conduciendo a
que la producción extranjera crezca, es decir motiva el aumento del
mercado de bienes (la curva IS se desplaza hacia la derecha, bajo el
modelo de Mundell-Fleming en una economía abierta analizando la
economía de EE. UU.). Este resultado genera más nivel de renta en
una economía (PBI), este incremento de la producción o renta
extranjera aumenta la demanda extranjera de todos los bienes (compra
de bienes y servicios nacionales y extranjero).
Una política expansionista fiscal moverá la curva IS0 a IS1,
llevando el punto de equilibrio E0 a E1. La economía presentará un

30
superávit sobre la balanza de pagos, con un tipo de cambio flexible,
apreciarán la moneda nacional. Esto disminuirá las exportaciones
netas, ya que se podrá importar más bienes y servicios con menos
dinero mientras que los extranjeros (socios comerciales de Estados
Unidos) importarán menos de sus productos.

En consecuencia, el crecimiento del PBI de una economía

permite lograr mayores compras de productos nacionales y que
incentiva a la importación, tal es así que el Estado norteamericano
compra oro como activo refugio que le permite acumular mayor
reserva, por otro lado, posibilita la venta de oro del Perú hacia Estados
Unidos.

Gráfico N° 2
Efectos del aumento del PBI extranjera bajo modelo de Mundell
Fleming

i
LM

BP

IS1

ISo

0 Y

Fuente: Olivier Blanchard (2012)

Elaboración: propia

31
 2.3.2.3. Tipo de cambio real (TCR) y las exportaciones

Larraín & Sachs, (2012, 251), el precio nacional es “P” y el

precio internacional “P*”, y el tipo de cambio nominal simboliza “E”,
mide el número de unidades de moneda local por unidad de moneda
extranjera. Por tanto, en caso de que Perú importe un bien costará
∗𝑃∗. Se designa TCR como precio del bien extranjero en relación
con el precio del bien nacional. A continuación, la siguiente ecuación:

ExP∗
𝑇𝐶𝑅 =
P
De acuerdo la definición de la teoría económica; cuando el
tipo de cambio real se deprecia debido a que ↑x 𝑃∗↑; entonces las
exportaciones aumentan. Véase la siguiente formula:
E x P∗
Si: ↑ ENTONCES 𝑇𝐶𝑅 =  como resultado
P

las exportaciones (X) 

E x P∗
Si: P* ENTONCES 𝑇𝐶𝑅 =  como resultado
P

las exportaciones (X) 

2.3.3. El oro como recurso natural no renovable

2.3.3.1. Uso y agotamiento

En relación con el uso y explotación del oro como recurso no
renovable según Galarza (2010), menciona que todo recurso no
renovable es cuyo stock de reserva se asume como fijo, por tanto, su
inadecuada explotación llevaría a la extinción de sus reservas. Por lo
tanto, el consumo de una unidad de hoy significará que habrá una
unidad menos disponible para las futuras generaciones. Del stock de
recursos agotables se puede clasificar en reservas actuales, reservas
potenciales y dotación de recursos. Entonces las reservas actuales
pueden incrementarse por medio del reabastecimiento económico
(descubrimiento de nuevos yacimientos) o por medio del reciclaje, tal

32
 es así que el precio es el principal impulsador del reabastecimiento
económico, debido a que los precios altos incentivan a los productores
a explorar más en espera de aprovechar la coyuntura favorable e
incrementar de esta forma sus ingresos. (p. 215)

2.3.3.2. Impactos indirectos (externalidades positivas y negativas) en la

minería peruana
Galarza (2010), manifiesta que el aporte macroeconómico de
la minería es satisfactorio porque genera flujos de divisas (dólares
americanos) importantes, ya que se mantiene un tipo de cambio
estable dado por los precios altos del mineral, pero dentro de su crítica
menciona que no cuantifica económicamente los costos sociales y
ambientales, claro ejemplo que en el 2015 las exportaciones de
minerales alcanzo el 53% lo que le permitió al BCRP tener dólares
suficientes para manejar la política cambiaria. Durante los períodos de
bonanza fiscal este aporte minero se vuelve una externalidad positiva
para el país en la medida que estos recursos son utilizados
eficientemente para financiar obras de infraestructura, programas
sociales o proyectos productivos tanto desde el gobierno nacional
como de los gobiernos locales. (p. 63)

2.4. MARCO CONCEPTUAL

2.4.1 Exportación
Es la venta de productos destinados más allá de las fronteras es decir
al mercado exterior fijado. El principal objetivo de la actividad exportadora
es obtener beneficios para la empresa con las ventas de exportación y su
motivación fundamental es aumentar utilidades. Su finalidad es ganar amplio
mercado asegurando su crecimiento permanente de la empresa que vende a
los demás países (Villalobos, 2006, p. 33).

33
2.4.2. Exportaciones tradicionales
“Productos de exportación que durante la historia fueron considerados
como principal actividad que aportaron mayor valor a las exportaciones
peruanas, del mismo modo poseen menor valor agregado que los productos
no tradicionales” (Glosario BCRP, 2011, p. 75).

2.4.3. Mineral Oro

Define que el oro es de color amarillo brillante e inalterable por los
reactivos químicos, porque es el más dúctil y maleable de todos los metales,
es un buen conductor de calor y de electricidad, por ello es uno de los metales
más pesados. El oro puro no se oxida por lo que no se formará ningún peligro
de óxido sobre él. Si bien es cierto el oro es un metal escaso en la corteza
terrestre, que se encuentra nativo y muy disperso (López, 2007, p.7).

2.4.3.1. Características del oro

El oro es muy valorado en el mercado internacional gracias a
sus características, el oro de elevada pureza refleja la radiación
infrarroja (calorífica) por lo que se le utiliza para revestir los cascos
de los bomberos protegiéndolos de las altas temperaturas sin
impedirles la visión. Los astronautas lo utilizan para proteger sus ojos
y en sus trajes espaciales, al igual que las naves que van recubiertas
por un delgado revestimiento para evitar calentamientos excesivos.
Los telescopios tienen sus espejos revestidos de oro, así se han
logrado captar imágenes de planetas de extremada definición. Se ha
usado en odontología y entre otros (López, 2007, p.7).

34
 Tabla N° 1
Uso de los metales importantes
PRODUCTO PROPIEDADES USOS SUSTITUTOS PRINCIPALES

Cobre - Conductibilidad eléctrica. - Electricidad 50%. - Aluminio en cables eléctricos.

- Resistencia a la corrosión. - Maquinaria no eléctrica - Fibras ópticas de vidrio en
- Ductilidad. 20%. telecomunicaciones.
- Conductividad del calor. - Construcción 16%.
- Vehículos 10%.

Oro - Buen conductor eléctrico y - Joyería. - Por su maleabilidad e importancia

térmico. - Monedas. como reserva de valor tiene pocos
- Resistente a la corrosión. - Empastes dentales sustitutos.
- Usos monetarios (reserva de (amalgamas). - La plata y el cobre pueden
valor, activo de inversión – - Tratamiento de cáncer. sustituirlo en la estructuración de
refugio en riegos de la crisis). - Ordenadores. carteras con fines de cobertura.
- Es maleable. - Satélites.

Fuente: J. Bautista (2014)

Elaboración: propia

2.4.3.2. Precio del oro

“La variación del precio del oro, como el alza, se explica
básicamente por la mayor demanda por inversión impulsada por la
evolución del precio del petróleo y la depreciación del dólar respecto
de las demás monedas” (Banco Central de Reserva del Perú, 2018).

2.4.3.3. Principales empresas exportadoras de oro

Hasta el año 2017, la exportación del oro tuvo principales
empresas exportadoras tales como: Minera Barrick Misquichilca SA,
Minera Yanacocha S.R.L., Minerales del Sur S.R. L. y la Compañía
de Minas Buenaventura S.A.A. Estas empresas aportan grandes
cantidades de oro (onzas troy), de ello depende abastecimiento a la
exportación del oro.

35
Tabla N° 2
Empresas exportadoras de oro
Empresa Mercado %Var %Part
17-16 .17

Minera Barrick Misquichilca SA Suiza, India 1% 9%

Minera Yanacocha S.R.L. Suiza, Estados Unidos -19% 9%

Minerales del Sur S.R. L. Suiza -25% 6%

Compañía de Minas Suiza, Canadá, Estados Unidos -16% 5%
Buenaventura S.A.A.
Minera Poderosa S A Suiza, Canadá 14% 4%
Compañía Minera Ares S.A.C. Suiza, Canadá, Estados Unidos -2% 4%
Minera Aurífera Retamas S.A. Suiza 7% 4%
Veta de oro del Perú S.A.C. Emiratos Árabes Unidos, Estados -7% 4%
Unidos, Italia, India
La Arena S.A. Reino Unido -5% 3%
Otras Empresas (157) -- 35%
Fuente: PROMPERÚ - SIICEX
Elaboración: propia

2.4.4. Comercio internacional

Es la introducción de productos extranjeros en un país y salida de
productos a otros países. A pesar de que el comercio internacional sufre
modificaciones y complicaciones por el tipo de cambio, aranceles y el exceso
costo de transporte, pues esto no cambia ni evita su naturaleza de abastecer a
un país que depende de ella su crecimiento económico de la contraparte
exportadora (Villalobos, 2006, p.32).

2.4.5. Exportación del oro

Es la acción de comercializar el “mineral oro” hacia los distintos
países (Suiza, EE. UU., y Canadá). La finalidad de la exportación del oro es
contribuir con el crecimiento económico del país, así como incrementar el

36
 trabajo laboral, ya que el oro es más exportado en el Perú, seguido del mineral
cobre.

2.4.6. El Precio
Es la expresión del valor que se le asigna a un producto o servicio en
términos monetarios. En el mercado libre, el precio se fija mediante la ley de
la oferta y la demanda. Sin embargo, las empresas fijan precios a los
productos que venden de acuerdo con su valor de transacción para
intercambiarlos en el mercado, que permite recuperar los costos que
transcurrieron durante el proceso (Monferrer, 2013, p.117).

2.4.7. Tipo de cambio real

Es el precio relativo entre los bienes de un país local con los demás
países. Expresa el poder adquisitivo de una divisa en relación con otra divisa,
es decir, es el poder adquisitivo de aquellos países (socios comerciales del
Perú) que intervienen en el comercio exterior con Perú. El poder de compra
de una divisa es la cantidad de productos o servicios que pueden ser
adquiridos con una unidad de esa divisa:

Q =SP*/P

Q: denominado TCR, S: tipo de cambio nominal, P*: precio de los bienes

extranjeros, P: precio nacional.
El incremento del tipo de cambio real-TCR (depreciación real)
significa que se requieren más bienes nacionales por unidad de bienes
extranjeros, es decir que los bienes del exterior se hacen cada vez más caros
que los bienes nacionales, y el volumen de exportaciones aumenta y el
volumen de importaciones disminuye. Al encarecerse el bien extranjero, el
país local se hace más competitivo que conlleva a un crecimiento económico
y a una mejora en la balanza comercial. Cuando el TCR disminuye se
denomina apreciación real, ya que el bien extranjero se hace más barato que
el bien nacional, que conlleva a que el país local se hace menos competitivo
y origina el decrecimiento económico y desmejora en la balanza comercial
(Chuecos, 2005, p.4).

37
2.4.8. Producto Bruto Interno (PBI)
“Es la suma total de la producción de bienes y servicios finales de un
país (interno) durante un periodo de tiempo definitivo. Además, incluye la
producción forjada por los nacionales y los extranjeros moradores dentro del
país” (Glosario BCRP, 2011, p. 95)

38
 CAPITULO III

METODOLOGÍA

3. METODOLOGÍA DE LA INVESTIGACIÓN

La definición de esta sección de métodos en la presente investigación tiene

como fuente principal la metodología de la investigación de: (Sampieri, 2014),
(Lozano, 2011).

3.1. Tipo o enfoque de investigación

La presente investigación es analítica, porque este estudio plantea y
pone a aprueba hipótesis, cuyo nivel básico es el grado de influencia entre los
factores económicos.
La investigación es un enfoque cuantitativo, que permite analizar los
factores económicos en el comportamiento de la exportación del oro, es decir
un análisis de causa-efecto, a partir de la recolección de datos y de análisis
estadísticos con la finalidad de comprobar la hipótesis planteada.

3.2. Nivel de investigación

Correlación: Se pretende analizar las variables independientes o
explicativas como: precio internacional del oro, PBI real de Estados Unidos
y tipo de cambio real multilateral que presentan cierto grado de asociación

39
 con la variable dependiente (exportación del oro). La correlación pretende
analizar la dependencia de una variable frente a otra variable, que utiliza
método estadístico de correlación de Pearson.
Aplicada: Esta investigación se basa en resolver problemas
específicos analizando las causas y las posibles soluciones de este,
experimentando para ello los conocimientos obtenidos durante la
investigación que fue útil para la resolución de una situación específica o para
análisis de la situación particular que se ha investigado.

3.3. Diseño de investigación

La presente investigación es de carácter no experimental, debido a

que se trabaja con data secundaria tal y cómo se dieron en su contexto real
para después analizarlos sin ser manipulados. En este contexto se obtiene
datos ya existentes de los factores económicos denominados variables: precio
internacional del oro, PBI real de Estados Unidos y tipo de cambio real
multilateral, entre otros, que explican el comportamiento de la exportación
del oro durante el período de estudio 1994 a 2017.
Se basa en un diseño longitudinal porque se recolectó datos en
distintos periodos de tiempo (años), permite analizar los cambios, sus
influencias y consecuencias de la evolución de las variables exportación del
oro, precio internacional del oro, PBI real de Estados Unidos y el tipo de
cambio real multilateral durante el período 1994 a 2017.

3.4. Método de investigación

La investigación es un Método deductivo, porque después del estudio
de los elementos y las características específicas de las variables se analizó el
comportamiento macroeconómico de la exportación del oro con la finalidad
de analizar los factores económicos específicos que alteran su
comportamiento. Luego se orienta a probar o confirmar la hipótesis durante
la ejecución de la tesis.

40
3.5. POBLACIÓN Y MUESTRA

3.5.1. Población (N)

En la presente investigación la población comprende los datos

estadísticos e informaciones relacionadas a la exportación del oro, al
precio internacional del oro por onzas troy, al tipo de cambio real
multilateral y al PBI real de Estados Unidos, encontradas en las series
estadísticas del Banco Central de Reserva del Perú disponibles desde
el año 1980 al 2017 y la Reserva Federal de Estados Unidos
(disponibles desde el año 1960 al 2017).

3.5.2. Muestra (n)

Por la naturaleza del periodo de investigación y de los

objetivos de la presente tesis. La muestra se estipula en 24 datos
estadísticos relacionados a la exportación del oro peruano, al precio
internacional del oro, al tipo de cambio real multilateral y al PBI real
de Estados Unidos, comprendidos del periodo 1994 – 2017, con
periodicidad anual.

41
3.6. Matriz de Operacionalización de Variables

Tabla N° 3
Operacionalización de variables

Variables Dimensiones Indicadores

X1: Factor económico precio Cotización internacional del oro/dólares por

internacional del oro
X2: Factor económico
INDEPENDIENTE (X)
PBI real de
Factores económicos
Estados Unidos
X3: Factor económico tipo de
cambio real multilateral
onzas troy.
PBI Estados Unidos (precios constantes-
billón dólares).
Índice del tipo de cambio real multilateral
promedio del periodo (base 2009 = 100).

DEPENDIENTE (Y) Valores FOB de la exportación del oro en

Y1: Exportación anual del oro
Exportación del oro Millones de dólares.
Elaboración propia

42
3.7. Técnicas e instrumentos de medición

3.7.1. Técnica de colecta de datos

Se realizó el recojo de datos de fuentes secundarios (análisis

documental), datos estadísticos, que prevalece a la información de
fuentes oficiales y que condujo al recojo de datos proporcionados por
el Banco Central de Reserva del Perú, la base de datos de la Reserva
Federal de Estados Unidos y el Ministerio de Energía y Minas;
quienes han aportado a la investigación de datos e informaciones
veraces y explícitos sobre los factores económicos (precio
internacional del oro, PBI real de Estados Unidos y tipo de cambio
real multilateral). La información que se presenta tiene diferentes
niveles de frecuencia, en el caso de la investigación se utiliza la
frecuencia anual de las variables a investigar y estudiar.

3.7.2. Técnicas de análisis de datos

Para el procesamiento de las informaciones y de los datos

obtenidos se utilizó el software especializado EViews versión 9 y
Microsoft Excel que fue destinado para analizar y procesar datos de
las variables identificadas tales como: precio internacional del oro,
PBI real de Estados Unidos y tipo de cambio real multilateral, que
estadísticamente son de gran ayuda y que brindan resultados sobre las
influencias de los factores económicos. Para mejor visualización del
tema de estudio de investigación, los resultados se analizaron
mediante tablas, cuadros y gráficos estadísticos y de ese modo se
cumplió con los objetivos de la investigación. Es importante
mencionar que, para el cálculo de los resultados estadísticos y
econométricos, se ha utilizado el 5% del nivel de significancia
(margen de error de 5% y un 95% de confianza).
En referencia a los métodos de análisis de datos, se ha
empleado un modelo econométrico de regresión lineal múltiple y la
prueba de correlación de Pearson. Para el planteamiento del modelo
se ha tomado como referencia el modelo econométrico empleado por

43
Pacompia (2018), Zamora (2015) y Vargas y Vásquez (2016),
quienes, a su vez, asumieron que la demanda de XORO del país
doméstico (Perú), puede derivar desde la perspectiva del país
extranjero. Por tanto, el modelo econométrico empleado en la presente
investigación asume que la exportación del oro peruano está
influenciada por el precio internacional del oro, PBI real de Estados
Unidos y el tipo de cambio real multilateral. Es importante mencionar
que, se ha considerado el Producto Bruto Interno (PBI) de Estados
Unidos, ya que este país es uno de los principales demandantes del
sector minero (oro). La economía estadounidense mantiene una
interdependencia con las demás economías del mundo, por tanto, lo
que perjudique o favorezca a este país afectaría a todas las naciones,
por ello es uno de los países más influyentes del mundo, considerando
en este caso al PBI real, porque lo que se busca es medir la capacidad
adquisitiva de Estados Unidos ante un aumento en el valor del PBI de
este país.
De este modo, el modelo viene representado por la siguiente ecuación:

XOROt = 𝛽0 + 𝛽1 (PREORO𝑡) + 𝛽2 (PBIEEUUt) + 𝛽3 (𝑇𝐶𝑅𝑀𝑡) + 𝜀𝑡

Donde:
XOROt : Exportación del oro (Millones dólares)
PREORO𝑡 : Precio internacional del oro
PBIEEUUt : Producto Bruto Interno de Estados Unidos
(precios constantes)
𝑇𝐶𝑅𝑀𝑡 : Tipo de cambio real multilateral
𝜀𝑡 : Error estocástico

Finalmente, para este modelo de regresión lineal múltiple,

todas las variables de la investigación fueron transformadas en
logaritmos, porque a través del modelo se requirió analizar la
intensidad con la que responde la exportación del oro ante la variación
porcentual de 1 por ciento del precio internacional del oro, PBI real
de Estados Unidos y el tipo de cambio real multilateral, de esta forma

44
permite conocer la influencia o en cuanto influyen estas variables
explicativas en el comportamiento de la exportación del oro.
Con respecto a la prueba de correlación, se calculó a través de
coeficiente de correlación de Pearson, se obtuvo la relación de la
exportación del oro – precio internacional del oro, exportación del oro
– PBI de Estados Unidos, y la relación exportación del oro – tipo de
cambio real multilateral. El coeficiente de correlación de Pearson se
puede calcular de manera análoga sobre un estadístico muestral con la

siguiente fórmula (rxy = r):

𝑛(∑ XY) − (∑X) (∑Y)

𝑟=
√(𝑛 (∑𝑋 2 ) − (∑𝑋)2 ) (𝑛 (∑ 2) − (∑ )2 )

Donde:
X y Y, son las variables de la investigación
Y : Exportación del oro
X : Variables explicativas

45
 CAPITULO IV

DISCUSIÓN DE RESULTADOS

4. ANÁLISIS DE VARIABLES

4.1. FACTORES ECONÓMICOS QUE INFLUYEN EN LA

EXPORTACIÓN DEL ORO
A lo largo del estudio, los indicadores económicos (precio
internacional del oro, PBI real de Estados Unidos y el tipo de cambio real
multilateral) están analizados individualmente para entender con claridad sus
comportamientos o sus influencias en la exportación del oro-variable
dependiente.

4.1.1. Evolución de la exportación del oro en el Perú

A lo largo del periodo 1994-2017, durante muchos años, el
entorno internacional (mercado externo) ha experimentado una
situación muy compleja, caracterizada por imperfecciones en los
mercados financieros y un contexto de constante variabilidad en
relación con la política económica adoptada por las distintas
economías del mundo. Entorno que fue ocasionado por diversas crisis
financieras internacionales, afectando el comportamiento del sector

46
 interno exportaciones/importaciones. A continuación, se muestra el
siguiente gráfico:

Gráfico N° 3
Exportación del oro - valores FOB (millones US$) 1994 - 2017 (Datos anuales)
12,000
10,746

10,235
10,000
8,536
7,979
7,745
8,000 7,386
6,791 6,729 6,651

6,000 5,586

4,032
4,000
3,095 4,187

2,102
2,000 1,145
1,501
2,424
928 1,166
1,192
463
338 579 500
0

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú (BCRP)

Elaboración: propia.

En el Gráfico N° 3, se muestra que, a partir del año 1994 la

exportación del oro registró una tendencia al alza con un crecimiento
mínimo, razón por la cual la demanda (Reino Unido y Suiza) tuvo
mayores atracciones por otros activos, menores perspectivas de la
industria de joyería (India) y la venta por parte de algunos Bancos
Centrales europeos. También, fue impulsado por el aumento del
precio del oro (381 dólares por onzas troy) debido a que el precio de
los metales en general estuvo influenciado por el descenso de los
inventarios almacenados en las principales bolsas de metales (este
aumento del precio es el más alto desde 1983), la debilidad del dólar
de los Estados Unidos de América en el mercado de divisas y la
demanda de los principales países desarrollados (Estados Unidos y
China).

47
 Entre los años 1994 y 2012, la exportación del oro registró una
tendencia al alza (Ver Gráfico N° 3). Pasando de un valor de US$ 338
millones de dólares a un valor de US$ 10,746 millones de dólares,
esto a raíz de la crisis financiera internacional surgida en diferentes
países. La primera crisis durante el periodo de estudio fue: la crisis
asiática que tuvo inicio el 2 de julio de 1997, ocasionada por la
devaluación de la moneda tailandesa (causa de la política económica)
“el baht” que estuvo vinculado al dólar. Razón por la cual, a medida
que la economía tailandesa se debilitaba los demás mercados
financieros se iban dando cuenta de que no podía sostenerse, esto
perjudicó el intercambio de la moneda tailandesa, el mismo que
contrajo la devaluación de la moneda de Malasia, Indonesia, Filipinas,
Corea del Sur y Japón. Estos factores afectaron el comportamiento del
sector interno (exportaciones/importaciones), dándose la disminución
de la demanda de países asiáticos por los productos latinoamericanos,
afectando en gran medida el precio de las exportaciones. Sin embargo,
un año después esta crisis asiática dio origen a la crisis rusa en el año
1998, a raíz de la caída del precio del petróleo, (afectando la
exportación rusa - principal fuente de ingreso de Rusia), y del
endeudamiento público (empresas manufactureras no tenían capital
para pagar impuestos). En consecuencia, trajo una fuerte inflación y
depreciación de 300% de la moneda rusa (euro) y tailandesa (el baht
vinculada al dólar).

Dos años más tarde la economía mundial fue afectada en su

totalidad, a causa de los atentados terroristas el 11 de setiembre del
año 2001 en Estados Unidos, que dio origen a la crisis financiera
mundial del 2008, la crisis hipotecaria en los Estados Unidos – el
deterioro inmobiliario que ocasionó la caída del consumo privado y
el empleo. Este escenario fue agravándose en este período, en
consecuencia, del endurecimiento de las condiciones crediticias, el
deterioro en las expectativas de los inversionistas y la pérdida del
valor patrimonial en los mercados bursátil y de vivienda. A pesar de

48
las crisis mencionadas, la exportación del oro tuvo una tendencia
positiva, por considerarse preciado como activo refugio-reserva de
valor en las épocas de crisis financieras, por ello las empresas
pertenecientes a la industria joyera y los Bancos Centrales
internacionales de cada país demandaron oro como reserva de valor
para salvaguardar sus economías. Este escenario aumentó la demanda
internacional por el oro, a causa de la depreciación del dólar, como
resultado de la disminución de la tasa de interés en 1.25% y por los
temores por ataques terroristas. La mayor demanda física por parte de
Asia (debido a la temporada de matrimonios en India, y demás
festividades religiosas en la región) proveniente de la industria de
joyas en India y Europa; así como, por el anuncio de los Bancos
Centrales de Rusia, Argentina y Sudáfrica de un posible incremento
en sus reservas del metal precioso oro, la debilidad de dólar (que
incentivó compras de activos alternativos a los denominados en
dólares), el alza en el precio del petróleo (que aumentó el atractivo del
oro como cobertura contra la inflación) y la continuidad de tensiones
por programas nucleares en Irán y Corea del Norte. Estos factores
impulsaron la evolución del precio del oro en 7.08% periódicamente
alcanzando un valor máximo de US$ 1,672 dólares por onzas troy.

A finales del año 2012 y 2015, la exportación del oro registró

la tendencia a la baja de un valor US$ 10,746 millones dólares a un
valor de US$ 6,651 millones dólares, situándose una caída del 21%,
que fue explicado por la disminución del precio del oro (cotización
internacional) que está íntimamente ligada a la recuperación de la
economía de Estados Unidos (a partir del año 2013). Este proceso de
la estabilidad de la economía de Estados Unidos trajo como
consecuencia una salida de las inversiones sobre el oro, es decir ante
un aumento de oferta de oro por parte de los inversionistas en el
exterior ocasionó la disminución del precio de este metal. La caída
del precio del oro fue dada por la decisión de la Reserva Federal de
recortar su estímulo monetario, lo cual hizo menos atractivo al metal

49
precioso. Sin embargo, la caída del 20% del precio internacional del
oro del año 2013 a 2015, estuvo sustentada en la apreciación del dólar
ante la mayor expectativa de la FED de alza en su tasa de interés,
estuvo influida por la menor demanda de los sectores “joyería y
tecnología”.

Por otro lado, la caída de la exportación del oro estuvo

influenciada por la disminución de la demanda internacional del oro
del año 2012-2017, resultado que fue afectado por las expectativas del
alza de la tasa de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos-
FED que generó volatilidad en los mercados financieros, afectando a
las economías emergentes, que tuvieron que hacer frente a la salida
de capitales que generó la depreciación de sus monedas respecto al
dólar. Resultado que ocasionó la desaceleración de la economía del
gigante asiático China (2015), que repercutió de manera directa sobre
la economía peruana, perjudicando la demanda del sector minero,
sobre todo del oro. Esta conducta explicó la disminución del precio
de los metales en especial de cobre, oro, entre otros, que afectó
negativamente las utilidades de las empresas mineras del Perú.

A pesar de las caídas, la exportación del oro, al año 2016 y

2017 aumentó a un valor de US$ 7,979 millones de dólares que
representó un crecimiento de 16%, esto a raíz del incremento del
precio internacional del oro, ocasionado por la depreciación del
Dólar, alza del petróleo (incremento de la inflación en la mayoría de
las economías desarrolladas) y por la demanda internacional del oro
por parte de India y China, y por el retorno de los inversionistas al
mercado del oro: las posiciones de los Exchange Trade Funds (ETF)
que registraron un crecimiento por primera vez en tres años.

50
 4.1.2. Evolución del precio internacional promedio del oro

Gráfico N° 4
Precio internacional promedio del oro (US$ por onzas troy) 1994 - 2017

1,671.9
1,576.5
1,800.0

1,411.6
1,600.0

1,264.1

1,259.3
1,248.6
1,222.6
1,400.0

1,157.9
1,200.0

974.0
870.4
1,000.0

701.7
800.0

604.2
450.2
600.0
407.1
391.9
386.8
381.4

363.8
336.2

315.9
294.7

282.0

280.4

271.5

400.0

200.0

0.0

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú (BCRP)

Elaboración: propia.

El Gráfico N° 4, muestra la evolución del precio del oro

durante el período de 1994 a 2017. Al inicio del año 1994 se observa
el incremento del precio, debido a que el precio de los metales en
general estuvo influenciado por el descenso de los inventarios
almacenados en las principales bolsas de metales (este aumento del
precio es el más alto desde 1983), la debilidad del dólar de los Estados
Unidos de América en el mercado de divisas y la mayor demanda de
los países desarrollados.

Del año 1997 a 2001 se observa una tendencia negativa

registrando un promedio de US$ 271 por onza troy, menor en 3% al
año anterior, debido al fortalecimiento del dólar, poco después (2002)
dicho efecto fue compensado por el nerviosismo del ataque terrorista
del 11 de setiembre en Estados Unidos que obligó a los inversionistas
a refugiarse en el oro como reserva de valor. Es decir, la confrontación
bélica entre Estados Unidos e Irak alteró el comportamiento de los

51
agentes económicos, generando mayor demanda de oro como activo
refugio. Así mismo, impulsado por las presiones inflacionarias
derivadas del aumento en los precios de los combustibles.

Luego dicho periodo, en el año 2005 el precio del oro se

incrementó por la mayor demanda proveniente de la industria de joyas
en India y Europa; así como, por el anuncio de los Bancos Centrales
de Rusia, Argentina y Sudáfrica de un posible incremento en sus
reservas del metal precioso oro. Este factor habría tenido mayor peso
en la evolución de la cotización, ya que la relación inversa respecto al
dólar ha sido débil. El euro siguió depreciándose frente al dólar (al
igual que el yen), por el diferencial de tasas de interés a favor de la
moneda de EUA.

Del mismo modo, se muestra el aumento significativo a partir

del año 2006, que registró un aumento de 7.08% alcanzando US$
604.2 por onzas troy, determinado por la mayor demanda física por
parte de Asia (debido a la temporada de matrimonios en India, y
demás festividades religiosas en la región), la debilidad de dólar (que
incentivó compras de activos alternativos a los denominados en
dólares), el alza en el precio del petróleo (que aumentó el atractivo del
oro como cobertura contra la inflación) y la continuidad de tensiones
por programas nucleares en Irán y Corea del Norte.

Del año 2007 - 2012, en concreto muestra que el precio

promedio de estudio tiene un crecimiento positivo, debido a que, en
el período de crisis, el oro es considerado como un activo refugio para
los inversionistas. Hasta el año 2012 el precio promedio de oro
bordeaba US$ 1671.9 por onza troy, sin embargo, al año 2015 el
precio disminuyó y la tendencia a la baja se mantuvo debido a que el
precio de oro está íntimamente ligado a la recuperación de la
economía de Estados Unidos, por lo tanto durante el proceso de
mejora de economía de EE.UU., hay una salida de las inversiones en
oro, es decir ante un aumento de oferta de oro por parte de los

52
 inversionistas en el exterior ocasiona que los precios de este metal
disminuyan. La caída del precio del oro fue dada por la decisión de la
Reserva Federal de recortar su estímulo monetario, lo cual hizo menos
atractivo al metal precioso. La caída de 20% del precio del oro del año
2013 a 2015, estuvo sustentada en la apreciación del dólar ante la
mayor expectativa de la FED de alza en su tasa de interés, también
estuvo influida por la menor demanda de los sectores joyería y
tecnología.

En los dos últimos años (2016 y 2017) se observa el

incremento del precio internacional del oro, debido a la depreciación
del dólar, el alza del precio del petróleo, y en la mayor demanda física
impulsada por India y China, por el retorno de los inversionistas al
mercado del oro: las posiciones de los Exchange Trade Funds (ETF)
registraron un incremento por primera vez en tres años.

4.1.3. Evolución del producto bruto interno real (Estados Unidos)

Estados Unidos es uno de los países más influyentes del

mundo, que mantiene una tasa de crecimiento global del PBI (2.2%)
estable que representa aproximadamente una cuarta parte del PIB
mundial, a su vez, Estados Unidos mantiene un alto nivel de
producción, considerándose el séptimo más alto del mundo, lo que
hace en estos términos a Estados Unidos, una de las naciones más
ricas del mundo, es el mayor productor industrial y el país comercial
más grande del mundo, teniendo como principales socios comerciales
a China, Canadá y México. Con respecto a su moneda el dólar
estadounidense, representa el 60 % de las reservas mundiales,
mientras que el euro solamente representa el 24 %, a la debilidad de
éste, muchos países buscan el metal precioso oro como activo refugio
para resguardar su economía. La economía de Estados Unidos es
respaldada por el abundante petróleo, de los cuales existen en las
cuatro ciudades estadounidenses: Texas (30 % de la producción
nacional), Alaska (20 %), Luisiana (15 %) y California (13 %). La

53
 capacidad de refinamiento es de 15 000 millones de barriles diarios y
sus reservas están calculadas en 22 300 millones de barriles (130 más
grande del mundo). Junto a las zonas petroleras existen poderosos
yacimientos de gas natural, principalmente en Texas y Luisiana. El
uranio, del cual es el quinto productor mundial, que sirve para
abastecer a las 105 centrales nucleares del país, sin embargo, es el
principal país que tiene grandes reservas de oro de forma lingotes, EE.
UU. importa más de lo que exporta oro 67% y 33% respectivamente.
A continuación, el comportamiento del crecimiento económico de
Estados Unidos.

Gráfico N° 5:
Evolución del comportamiento del producto bruto interno-Estados Unidos
(precios constantes- billón de dólares), periodo 1994-2017

17,305
20,000

16,920
16,673
16,209
15,803
15,542
15,204
15,055

18,000
15,011

14,964
14,792

14,595
14,408
13,942
13,433
Valor PBI Estados Unidos (precios

13,066

16,000
12,837
12,713
12,213
11,667
11,170
constantes-billón dólares)

14,000
10,690
10,299
10,026

12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017

Año

Fuente: Reserva Federal de Estados Unidos

Elaboración: propia.

En el Gráfico N° 5, se puede apreciar que, a partir del año

1994, PBI de Estados Unidos comenzó una recuperación. Sin
embargo, este mismo año la FED, bajó la tasa de interés de corto plazo
(6.5%-6.25%) por las tenciones e incertidumbres que ocasionó la
denominada Guerra fría, (esta tasa fue reducida desde años atrás
donde ocurrió la crisis balística (bolsa de valores) desde entonces la

54
FED mantuvo estable su tasa de crecimiento), que motivó el aumento
de producto interno bruto (PIB) a una tasa anual de un 3% más en el
primer trimestre de 1994, lo que superó la tasa de 2,3% registrada en
el cuarto trimestre de 1993. Este hecho daba preocupación del
porvenir de la inflación. Con respecto a los precios al consumidor
acrecentaron en 0.1% en abril, y el aumento total en 12 meses (abril
1994- abril 1995) finalizó en 2.4%. El desempleo disminuyó cada vez
más en 6.3% respecto al año 1993 de 6.8%, y al año 1995 disminuyó
en 5.8%, que la economía ha generado tres millones de empleos en un
período de 16 meses, razón que fue por los bajos salarios. Año 1995,
el déficit comercial en Estados Unidos acrecentó por el aumento
global del precio al consumidor; por el aumento del precio global de
la generalidad de los productos trascendentales para resguardo y
crecimiento económico de éste; donde las importaciones de los
Estados Unidos fueron más que las exportaciones, una de las
importaciones correspondió al sector minero (plata, oro, petróleo
crudo) y agropecuario del Estado peruano. Razón por el cual Estados
Unidos importa oro peruano a partir del año 1995 año en el cual corría
riesgo por los síntomas de las especulaciones del acercamiento de la
inflación. A raíz de esto adquirió un valor total de 1,050,969.54 (miles
US$) con una participación de 10% a nivel de las importaciones entre
los demás países demandantes de oro peruano, Reino Unido y Suiza
con un 55% y 33% respectivamente. El crecimiento de Estados
Unidos fue impulsado considerablemente a un auge creado por la
tecnología. Por otro lado, la existencia y evolución del internet y las
tecnologías hicieron su amplia penetración en la economía
estadounidense, que provocó una burbuja impulsada por la tecnología
de Wall Street. En el año 1998, la economía estaba en auge y el
desempleo estaba por debajo del 5%.

Adicionalmente, el crecimiento económico permanente de

Estados Unidos comienza desde el año 1991, donde su PBI presenta
un crecimiento de largo plazo de 3% real anual por cuarto año

55
consecutivo. Sin embargo, el año 1994, con la crisis de México, la
asiática de 1997-1998, la rusa y brasileña en 1998, los inversionistas
decidieron colocar sus capitales en Estados Unidos, que originaron un
circulo virtuoso de alza del ingreso, del consumo y por ende del
crecimiento económico estadounidense. Si bien es cierto la economía
estadounidense mantiene una interdependencia con las demás
economías del mundo, lo que perjudique o favorezca afectaría a todas
las naciones.

Durante el periodo 1994-2007, el PBI real norteamericano

mostró una subida en su valor real, de US$ 10,026 a un valor de US$
15,055 billones dólares, respectivamente. Estados Unidos mantuvo
crecimiento sostenido de la demanda interna, satisfecha por la
productividad estadounidense y por el déficit comercial que tiene con
todo el mundo. Donde EE. UU. pasó 7 años de crecimiento
ininterrumpido en vista de que los precios (canasta básica) fueron
cada vez más bajos, así mismo los niveles del desempleo. De tal forma
que, nivel de desempleo fue compatible con estabilidad de precios,
situado entre 5% y 5.5%. Durante el periodo, la economía
estadounidense presentaba síntomas de la aproximación de una crisis
que traería consigo el retroceso de su crecimiento económico. A
continuación, las síntomas de la crisis que afectaron su crecimiento
económico: i) Alto precio del petróleo que repercute en mayores
costos, menores utilidades y menor ingreso, ii) Tasa de interés a la
alza que traen como consecuencia menor consumo y mayor
endeudamiento, iii) Bajo nivel de desempleo que aunado a los
síntomas anteriores ejercen presión sobre el costo de producción de
las empresas y sus finanzas internas, iv) Bolsa de valores con
tendencia a estancamiento, ya que si las tasas de interés aumentan, la
tasa de ganancias va hacia la baja.

Mientras tanto entre el año 2000-2001, se registra una ligera

desaceleración en su crecimiento económica (Ver Gráfico N° 5), por

56
los ataques terroristas (Irak) el 11 de septiembre del 2001, la recesión
fue corta y suave, pero la reactivación económica no ha sido total y la
economía tuvo crecimiento lento a lo largo del año 2001 hasta 2007.
Para evitar un potencial desastre económico después de la riesgosa e
innecesaria invasión estadounidense de Irak. El presidente de la FED
Alan Greenspan inició una serie de recortes en la tasa de interés desde
6.25% hasta 1.75%. y en noviembre del año 2002, la tasa de interés
bajó hasta 1.25% (cifra más baja durante 40 años), con este acto
incrementaron enormemente la oferta de dinero. Por otro lado, el
estado se concentró en reducir los impuestos a las empresas y en
ampliar las prestaciones por desempleo. Meses después, las bajas
tasas de interés, al primer semestre del año 2004, contrajo bajar la tasa
interbancaria federal (tasa a la cual los Bancos se prestaban entre si a
muy corto plazo) a 1% por varios meses. Con la finalidad de reactivar
la economía e incentivar a las familias y a las empresas a consumir y
a invertir más. Como era tan barato pedir prestado dinero hubo un
exceso de gasto por parte de los estadounidenses, principalmente para
l compra de viviendas por necesidad y otros por especular. Como
consecuencia, gran parte de este exceso de dinero terminó creando la
burbuja inmobiliaria que eventualmente causó desastre económico
(año 2008-2009).

La evolución de Producto Bruto Interno a precios constantes

de Estados Unidos en el periodo 2007-2009, registró una marcada
caída en su valor de US$ 15055 a 14595 billones de dólares
respectivamente, razón por el cual fue por la crisis “Hipoteca
Suprime” en Estados Unidos, el deterioro inmobiliario, esta crisis se
propago rápidamente en todo el mundo terminando con una quiebra
de Bancos importantes, aumento de miles de personas desempleadas,
donde generó la caída del consumo. Este escenario fue empeorándose
en este periodo, por la razón del endurecimiento de las condiciones
crediticias, el deterioro en las expectativas de los inversionistas y la
pérdida del valor patrimonial en los mercados bursátil y de vivienda.

57
Por otro lado, la crisis poco a poco comenzó a estabilizarse a finales
del año 2009, donde la economía estadounidense empezó a dar signos
de recuperación, debido al estimula fiscal y monetario elaborados por
el gobierno de los Estados Unidos, como las inyecciones de liquidez
y la reducción de su tasa de interés; pero aun así el consumo
continuaba afectado, registrándose un fuerte ajuste del consumo
privado.

En los periodos posteriores año 2010-2017, la economía de

Estados Unidos tuvo un crecimiento ligero y con una tendencia
positiva, que registró un aumento continuo durante el transcurso del
periodo, pasando de un valor de US$ 14,964 en el año 2010 a un valor
de US$ 17,305 billones dólares (a precios constantes) en el año 2017.
Cabe destacar que, hasta el año 2012, la caída del precio de las
viviendas, la recuperación del empleo y la débil recuperación del
consumo, los endeudamientos de las familias continuaron siendo los
factores que restringieron la recuperación del crecimiento económico
de los Estados Unidos. Razón por el cual dicha situación mejoró a
partir del año 2013, donde se dio el aumento del precio de las
viviendas, las mejores condiciones crediticias, la recuperación del
mercado laboral (aumento del empleo) y la disminución de las deudas
de las familias, el aumento de la inversión privada ya sea interna o
externa impulsaron el crecimiento económico del PBI de los Estados
Unidos.

58
 4.1.4. Principales países de destino de la exportación del oro, periodo
1994-2017

Tabla N° 4
Países destino de la exportación del oro (período 1994-2017)
PAÍS VALOR FOB CONTRIBUCIÓN
Suiza 3,328,486,905.09 45%
Canadá 1,745,536,872.46 23%
Estados Unidos 1,297,201,000.43 17%
Reino unido 665,231,586.35 9%
India 150,269,666.24 2%
Italia 103,337,878.12 1%
Emiratos Árabes Unidos 39,880,929.86 1%
Alemania 7,100,210.59 0%
Francia 1,408,953.43 0%
República Checa 435,648.14 0%
Japón 5,557,039.66 0%
Australia 5,801,547.01 0%
Suecia 1,022,534.44 0%
México 18,786,427.52 0%
China 33,333,879.30 0%
Corea del Sur (República de Corea) 35,158.10 0%
Sudáfrica 17,806,950.29 0%
Panamá 1,590,100.00 0%
Malasia 1,608,648.35 0%
Bulgaria 2,974,266.31 0%
España 37,104.20 0%
Chile 308,453.24 0%
Bolivia 405,547.56 0%
Argentina 168,570.82 0%
Países Bajos (Holanda) 1,835,043.17 0%
TOTAL 7,430,160,920.68 100%
Fuente: Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), PROMPERÚ-SIICEX
Elaboración: propia.

En la Tabla N° 4, podemos apreciar los países que han sido

destino de la exportación del oro, durante el periodo 1994-2017. Suiza

59
 ha sido el país que, durante dicho periodo, ha demandado la mayor
cantidad de oro peruano, por un monto total de 3,328,486,905 mil
millones de dólares, contribuyendo con el 45% a las exportaciones
nacionales del oro peruano.

Finalmente, fueron veinticinco países que durante el periodo

1994 a 2017 demandaron oro peruano totalizando un monto de USD
7,430,160,920.68 mil millones de dólares. Canadá ocupa el segundo
lugar como mercado de destino de la exportación del oro con 23%, y
los Estados Unidos figura en el tercer lugar (17%). En conjunto estos
tres países adquieren el 85% del oro peruano. Reino Unido, India,
Italia y Emiratos Árabes Unidos, demandan el 13%. Finalmente, los
demás países (25) demandan el resto de los porcentajes 2% de las
exportaciones peruanas de oro, durante el periodo de estudio 1994 a
2017.

4.1.5. Demanda mundial de oro en toneladas, por sectores año 2017

Gráfico N° 6:
Demanda mundial de oro-toneladas

375, 9% Joyería

Electrónica

Otros industriales
1,252, 30%
2,201, 53%
Odontología

Inversión
16, 1%
51, 1% Bancos centrales y otras
inst.
266, 6%

Fuente: World Gold Council (2017)

La demanda mundial de oro en el año 2017 es demandada

principalmente por el sector joyería, inversión, Bancos Centrales e
instituciones, electrónicos, odontología y otras industrias.

60
 4.1.6. Evolución del índice del tipo de cambio real multilateral

Gráfico N° 7
Índice del tipo de cambio real multilateral promedio del período (base 2009
= 100)
110.0
multilateral (base 2009 = 100)
Índice tipo de cambio real

105.0

100.0

95.0

90.0

85.0

80.0
1995

2010
1994

1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009

2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
AÑO

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú (BCRP)

Elaboración: Propia en base a datos recolectados

En el Gráfico N° 7, se muestra el comportamiento del tipo de

cambio real multilateral durante el periodo de estudio del 1994 a
2017. Durante este periodo el TCRM tuvo una fluctuación, es decir,
hubo altos y bajos en su crecimiento. A pesar de las caídas y subidas,
el TCRM tiene el comportamiento creciente del año 1994 a 2007, 90.2
a 106.2 respectivamente, lo que indica el poder adquisitivo de un
exportador. Entonces, las variaciones del TCR pueden deberse a
variaciones en el TCN como a variaciones en los precios de los bienes
extranjeros o a variaciones en los precios de los bienes locales, estos
últimos medidos por el índice de precios al consumidor (IPC)
correspondiente a cada país. En la actualidad el poder adquisitivo del
exportador sería equivalente al del año base. A continuación, el
detalle del comportamiento del TCRM:

Al inicio del año 1994 el TCRM registró una reducción 9.6%,

quiere decir que hubo una apreciación real. Cabe mencionar que la

61
tasa de inflación externa fue resultado de la depreciación del dólar de
los Estados Unidos de América frente a las principales divisas. Así,
con el yen se devaluó 9.0%, alemán con 6.1%, con el franco 7.4%,
con el florín holandés 8.1%, con la libra esterlina 4.3% y con la lira
3.1%. El año 1994 a 1998 se observa una tendencia estable que tiene
una mínima fluctuación, considerándose este periodo una apreciación
real, dando lugar que los productos peruanos sean más costosas en
términos de los bienes del exterior.

Al año 1999 y 2000 se estima que el TCRM aumentó,

registrándose una depreciación real de 4.0%, por la débil demanda
interna de productos y servicios, por el esquema de flotación
cambiaria (Tipo de cambio flexible), evolución del mismo modo que
sucedió con el sector externo, y por la influencia de la incertidumbre
política asociada al proceso electoral, que originó una mayor demanda
por moneda extranjera. Que se observó un mayor monto de
operaciones de ventas de moneda extranjera forward.

Durante el transcurso del periodo 2001 a 2007, el tipo de

cambio real multilateral (indicador que toma en cuenta la evolución
de la inflación doméstica y de los principales socios comerciales, así
como la evolución del valor de sus monedas) subió en 1.8%
promedio anual durante 2006, producto de la menor inflación en el
Perú versus la del resto del mundo, y por la debilidad del dólar
(aunque poco después por la intervención de la FED, aumentó la tasas
de interés de 2.25% a 4.25%), con respecto a las principales monedas.
En términos nominales, el Nuevo Sol se apreció 0.7% en promedio,
debido a la mejora de la incertidumbre electoral, pasados este hecho
aumentó la “confianza” que fue el factor clave para la tendencia
apreciatoria del Nuevo Sol.

Durante el transcurso del periodo, al llegar al año 2012, el

TCRM disminuyo en 5%, pasando de 106.2 en 2007 a 92.2 en 2012.
La apreciación real corresponde a una apreciación nominal

62
multilateral de 4.7%, pasando de S/. 2.88 a S/. 2.80 por dólar en los
últimos años de esta tendencia, una inflación externa de 2.4% y una
inflación interna de 2.6%. También estuvo influenciada por la alta
volatilidad en los mercados financieros internacionales tras los
problemas de la deuda en las economías de la periferia de la zona euro
y por el ingreso de capitales a las economías emergentes. En este
contexto, las intervenciones del Banco Central en el mercado
cambiario estuvieron orientadas a reducir la excesiva volatilidad del
tipo de cambio. Razón por el cual los bienes y servicios del Perú
fueron más costosas que del exterior, esta acción hace menos
competitivo a la exportación peruana.

A partir del año 2013 el índice del tipo de cambio real

multilateral se depreció 6,0%, pasando de un nivel de 92.2 a 93.3 en
el año 2012 y 2013 respectivamente. La depreciación real fue menor
a la depreciación nominal como resultado de una inflación local
mayor a la inflación externa. Así mismo En 2015 el nuevo sol se
depreció 14.6% en términos nominales (de S/ 2.98 a S/ 3.41 por
dólar), en un contexto de elevada volatilidad en los mercados
financieros internacionales, y caída de los precios de las materias
primas.

Esta volatilidad principalmente fue ocasionada por la

recuperación de la economía de Estados Unidos, con el inicio del
aumento de la tasa de interés de la Reserva Federal y por la
incertidumbre del crecimiento económico de China. Además, la
magnitud de la depreciación del nuevo sol durante 2015 ha sido menor
a la de otras economías. En 2017 el TCRM, disminuyó, lo cual fue
compensado por la disminución de TCR con respecto de Estados
Unidos (3.7%).

63
4.2. NIVEL INFERENCIAL

4.2.1. ESTADÍSTICOS DESCRIPTIVOS

A continuación, el análisis de las siguientes variables de la
investigación:

Tabla N° 5
Estadísticos descriptivos

XORO PREORO PBIEEUU TCRM

Mean 4251.557 755.1993 13939.04 97.79896

Median 3563.889 527.2020 14501.50 98.11896
Maximum 10745.52 1671.920 17305.00 106.2092
Minimum 337.8221 271.5484 10026.00 90.17141
Std. Dev. 3401.421 475.8699 2126.159 4.616705

Observations 24 24 24 24
Fuente: Elaboración propia en base a datos colectados en el programa EViews 9

En la Tabla N° 5, se presenta los estadísticos descriptivos de

las variables de análisis de la investigación. Con respecto a la variable
dependiente, se puede observar que durante el periodo de estudio
1994 – 2017, la exportación del oro (XORO) alcanzó un valor de
ventas de US$ 4252 millones de dólares en promedio, con una
desviación estándar de US$ 3401 millones de dólares. Finalmente,
US$ 338 millones de dólares fue el valor mínimo de ventas y US$
10746 millones de dólares el valor máximo de ventas alcanzando, en
el periodo de estudio 1994 – 2017.

Con respecto a las variables independientes, se observa lo siguiente:

a. El precio internacional del oro (PREORO), registró en promedio

un valor de US$ 755 por onzas troy y una desviación estándar
equivalente a US$ 476 por onzas troy. Con respecto a los valores
mínimo y máximo alcanzado en el periodo 1994 – 2017, fueron
US$ 272 y 1672 por onzas troy (precio de exportación),
respectivamente.

64
b. El Producto Bruto Interno de Estados Unidos (PBIEEUU), a
precios constantes en billón de dólares, registró en promedio un
valor de US$ 13939 billones de dólares, en el periodo 1994 –
2017. Con una desviación estándar equivalente a un valor de US$
2126 dólares. Con respecto a los valores de crecimiento
económico ya sea mínimo y máximo alcanzado en el periodo
1994-2017, fueron US$ 10026 y US$ 17305 billones de dólares,
respectivamente.
c. El tipo de cambio real multilateral (TCRM), registró en promedio
un valor índice igual a 98 y una desviación estándar equivalente
a un índice de 5. Con respecto a los valores índice mínimo y
máximo del tipo de cambio real multilateral, fueron 90 y 106,
respectivamente, en el periodo 1994-2017.

65
 4.2.2. ANÁLISIS DE LAS TENDENCIAS

Gráfico N° 8
Tendencia – exportación del oro (XORO), precio internacional del oro
(PREORO) y Producto Bruto Interno real de Estados Unidos (PBIEEUU)
periodo anual 1994-2017

XORO
12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

0
1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016
PBIEEUU PREORO
18,000 2,000

16,000 1,600

14,000 1,200

12,000 800

10,000 400

8,000 0
1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016
Fuente: Elaboración propia en base a datos colectados en el programa EViews 9

En el gráfico N° 8, se observa el comportamiento de las

variables a lo largo del periodo de estudio 1994 – 2017. Con respecto
a la exportación del oro (XORO) se puede apreciar que, desde el
primer año de estudio 1994 al último año 2017, esta variable muestra
una tendencia positiva a partir del año 1994 hasta el año 2017 debido
a su crecimiento continuo en su valor de ventas a lo largo del periodo.

Al respecto del precio internacional del oro (PREORO), esta

variable muestra una tendencia, a partir del año 2000 al año 2017, ya
que se puede observar un patrón de crecimiento continuo del valor de
dólares/por onzas troy de esta variable.

66
 En cuanto al Producto Bruto Interno de Estados Unidos
(PBIEEUU), a precios constantes en billón de dólares, este en lo
general, solo muestra una tendencia desde el primer año de estudio
1994 hasta el año 2017. Aunque con una ligera caída al año 2008 y
2009, desde entonces se observa la segunda tendencia hasta el final
del periodo de estudio del año 2017, en estas dos tendencias divididas,
durante el periodo 1994-2017, se puede observar un patrón de
crecimiento continuo del valor de esta variable, en billones de dólares
de forma anual.

4.2.3. ANÁLISIS MIXTO DE VARIABLES

A continuación, se procede a describir el comportamiento de

las variables de estudio, exportación del oro, precio internacional del
oro, PBI real de Estados Unidos y tipo de cambio real multilateral,
durante el periodo 1994 – 2017. De tal forma, se analiza las relaciones
que existe entre las variables independientes con la variable
dependiente:

67
 4.2.3.1. Exportación del oro y precio internacional del oro

Gráfico N° 9
Tendencia - Exportación del oro (XORO) y precio internacional del oro
(PREORO)
12,000

10,000
2,000

8,000
1,600
6,000
1,200
4,000

800
2,000

400

0
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
PREORO XORO

Fuente: Elaboración propia en base a datos colectados en el programa EViews 9

En el gráfico N° 9, se puede observar que el precio

internacional del oro y la exportación del oro, han mostrado
una tendencia de crecimiento positiva, a lo largo del periodo
de estudio. El precio internacional del oro y la exportación del
oro han mostrado un comportamiento poco variante y más
estable.
En referencia a la relación entre estas variables de
estudio, en el Gráfico N° 9 se puede observar que, ante un
aumento/disminución del precio internacional del oro, la
exportación del oro tiende a aumentar/disminuir, lo cual
muestra una relación directa positiva entre estas variables.
Reforzando esta afirmación, al observar el diagrama de
dispersión de estas variables (Ver Gráfico N° 10), que muestra
una relación positiva entre la exportación del oro y el precio
internacional del oro. Dicha relación se corrobora con los

68
 resultados de la prueba de correlación mostrados en el
apartado 4.2.5.1.

Gráfico N° 10

Diagrama de dispersión-Exportación del oro (XORO) y precio internacional

del oro (PREORO)
1,800

1,600

1,400

1,200
PREORO

1,000

800

600

400

200
0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000

XORO

Fuente: Elaboración propia en base a datos colectados en el programa EViews 9

69
 4.2.3.2. Exportación del oro y PBI real de Estados Unidos

Gráfico N° 11
Tendencia - Exportación del oro (XORO) y PBI real de Estados Unidos
(PBIEEUU)
12,000

10,000

8,000

6,000
18,000

4,000
16,000

2,000
14,000

12,000

10,000

8,000
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
PBIEEUU XORO

Fuente: Elaboración propia en base a datos colectados en el programa EViews 9

En el Gráfico N° 11, se puede observar que el PBI real

de Estados Unidos y la exportación del oro, han mostrado una
tendencia de crecimiento positiva, durante el periodo de
estudio, con una ligera caída en algunos años durante el
periodo de 1994-2017.
En referencia a la relación entre estas variables, en el
Gráfico N° 11 se puede observar que ante un
aumento/disminución del PBI real de Estados Unidos, la
exportación del oro tiende a aumentar/disminuir, lo cual
muestra una relación directa y positiva entre estas variables.
Esta afirmación se corrobora con el diagrama de dispersión de
estas variables (Ver Gráfico N° 12), que muestra una relación
positiva entre la exportación del oro y el PBI real de Estados
Unidos. Relación que se corrobora con los resultados de la
prueba de correlación mostrados en el apartado 4.2.5.2.

70
 Gráfico N° 12

Diagrama de dispersión-Exportación del oro (XORO) y PBI real de Estados

Unidos (PBIEEUU)
18,000

17,000

16,000

15,000
PBIEEUU

14,000

13,000

12,000

11,000

10,000

9,000
0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000

XORO

Fuente: Elaboración propia en base a datos colectados en el programa EViews 9

4.2.3.3. Exportación del oro y el tipo de cambio real multilateral

Gráfico N° 13
Tendencia - Exportación del oro (XORO) y tipo de cambio real multilateral
(TCRM)
12,000

10,000

8,000

6,000
108 4,000

104 2,000

100

96

92

88
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017

TCRM XORO

Fuente: Elaboración propia en base a datos colectados en el programa EViews 9

71
 En el Gráfico N° 13, se puede apreciar que la
exportación del oro ha mostrado una tendencia de crecimiento
positiva hasta los finales del año 2007, mientras que el tipo de
cambio real multilateral tiene un comportamiento irregular
con tendencia de crecimiento positivo hasta el año 2007.

Se puede apreciar que, a partir del año 2007 – 2017,

la exportación del oro muestra una tendencia de crecimiento,
y el tipo de cambio real multilateral muestra una tendencia
negativa, con un comportamiento irregular, a lo largo del
periodo de análisis. Es decir, se muestra una tendencia
contraria. Por otro lado, en el Gráfico N° 13, del año 2007 –
2017, la exportación del oro muestra una tendencia positiva
de crecimiento, independientemente del periodo de
apreciación y depreciación del tipo de cambio real
multilateral.

Esta afirmación se refuerza con el diagrama de

dispersión de estas variables (Ver Gráfico N° 14), que la
relación es positiva, pero a pesar de ser positiva la relación es
muy débil entre la exportación del oro y el tipo de cambio real
multilateral. En conclusión, prácticamente se dice que no hay
mucha relación entre estas variables. Por esta razón se
corrobora con los resultados de la prueba de correlación,
donde se obtuvo el grado de asociación de 0.20 y Prob. 0.12.
(Ver Anexo 4).

72
 Gráfico N° 14

Diagrama de dispersión-Exportación del oro (XORO) y tipo de

cambio real multilateral (TCRM)
108

104

100
TCRM

96

92

88
0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000

XORO

Fuente: Elaboración propia en base a datos colectados en el programa EViews 9

4.2.4. El porqué de la estimación del nuevo modelo de regresión ante

los resultados del primer modelo de regresión múltiple

Los resultados del primer modelo de regresión múltiple y la

prueba de correlación de Pearson, demuestran que las variables son
estadísticamente significativas, de modo que el precio internacional
del oro y el PBI real de los Estados Unidos influyen fuertemente y de
forma positiva en la exportación del oro, excepto el tipo de cambio
real multilateral-TCRM, porque en la prueba de correlación se
muestra un grado de asociación muy débil (0.20) con la exportación
del oro, es decir una asociación con un nivel de significancia mínima,
razón por el cual su probabilidad (Prob. 0.12) es que se acepta la
hipótesis nula. Sus estimaciones se pueden encontrar en los anexos
de este trabajo (Anexo N° 4).

En base a estos resultados se planteó un segundo modelo de

regresión múltiple sin incluir la variable TCRM debido a los

73
 resultados obtenidos (Ver Anexo N° 4), donde se demuestra que las
variables precio internacional del oro y el PBI real de los Estados
Unidos influyen positivamente en la exportación del oro, de tal modo
coincide con los resultados dadas por la prueba de correlación de
Pearson. A continuación, se aprecia el nuevo modelo de regresión,
prueba de correlación y sus interpretaciones correspondientes.

4.2.5. ANÁLISIS DE REGRESIÓN Y PRUEBA DE CORRELACIÓN

Para efectos de análisis de regresión y de prueba de

correlación fueron transformadas en logaritmos con el objetivo de
reducir la varianza y facilitar la interpretación. También se consideró
apropiado trabajar con datos transformados y corregidos que nos
brinda mayor confiabilidad y resultados esperados de los datos
obtenidos, porque lo que se pretende es analizar la influencia de las
variables independientes en el comportamiento de la exportación del
oro, durante el periodo de estudio 1994 – 2017.

4.2.5.1. Análisis de regresión

Tabla N° 6
Resultados del nuevo Modelo de Regresión Lineal Múltiple
Dependent Variable: LXORO
Method: Least Squares
Sample: 1994 2017

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C -35.97873 8.107401 -4.437764 0.0003

LPREORO 0.754596 0.252360 2.990154 0.0072
LPBIEEUU 4.082530 0.919812 4.438438 0.0003
AR(1) 0.831028 0.168259 4.938976 0.0001

R-squared 0.977336 Durbin-Watson stat 1.983515

Adjusted R-squared 0.973937
F-statistic 287.4899
Prob(F-statistic) 0.000000

Fuente: Elaboración propia en base a datos colectados en el programa EViews 9

74
 4.2.5.1.1. Presentación del modelo de regresión lineal

múltiple

Modelo logarítmico: Es decir, al usar

logaritmos ayuda a lograr la uniformidad y
homogeneidad de los datos, esto facilita encontrar la
denominada eficiencia de los parámetros.

Estimation Equation:
=========================
LXORO = C(1) + C(2)*LPREORO + C(3)*LPBIEEUU

Forecasting Equation:
=========================
LXORO = C(1) + C(2)*LPREORO + C(3)*LPBIEEUU

Substituted Coefficients:
=========================
LXORO = -35.978726682 + 0.75459644155*LPREORO +
4.08252997184*LPBIEEUU

4.2.5.1.2. Resultados del modelo

a. Coeficiente de determinación (R2) ajustado

En este caso el (R2) ajustado resultó un
valor muy alto de 0.97, es decir que las variables
independientes, precio internacional del oro y el
PBI real de Estados Unidos, explican en un 97%
el comportamiento de la exportación del oro, año
1994 – 2017. De esta manera, se concluye que el
modelo en su conjunto es estadísticamente válido
y altamente explicativo. Adicionalmente los
resultados económicamente son correctos y
estadísticamente satisfactorios.

b. La significancia global – Prob (F-statistic)

El P-valor (F-statistic) se obtuvo como

resultado de 0.00, en vista de que este valor es

75
 menor al nivel de significancia de la
investigación (5%). Por lo tanto, no tenemos
criterios suficientes para aceptar la Ho (no hay
significancia estadística de los coeficientes).
Concluyendo que el resultado obtenido, se
rechaza Ho y se acepta la H1 (Existe
significancia estadística de los coeficientes), es
decir los parámetros estimados son
estadísticamente significativos y existe
significancia global para los niveles de confianza
del 95%.

c. Significancia estadística (prob.)

El P-valor es el nivel de significancia

que conduce al rechazo de la hipótesis nula-H0,
dependiendo de los resultados econométricos
obtenidos.
El P-valor de significancia individual de las
variables independientes precio internacional de
oro (0.00) y PBI real de Estados Unidos (0.00)
son menores al nivel de significancia propuesta
en la investigación (0.05). por lo tanto, no se
tiene criterios para aceptar la H0 (no hay
significancia estadística de los coeficientes). De
esta manera se rechaza la H0 e implica aceptar la
hipótesis contraria (H1) que, los parámetros
estimados son estadísticamente significativos.

d. El estadístico de Durbin Watson (DW)

Al rezagar las variables dependientes
tanto independientes, con el objetivo de corregir
el valor estadístico de Durbin Watson, el cual se
obtuvo un valor transformado igual a 1.98, que

76
 indica la ausencia del problema de
autocorrelación, porque el valor es más cercano
a 2. De este modo, se concluye que los
estimadores del modelo son estadísticamente
satisfactorios, razón por el cual el modelo es
correcto. Véase la siguiente figura:
figura N° 1
Prueba de Durbin Watson

FUENTE: DW

e. Interpretación de los coeficientes, mostradas

en la ecuación:

El análisis del modelo regresión lineal

múltiple (MRLM), muestra la existencia de una
relación e influencia entre las variables, la cual se
explica en la siguiente ecuación:

XOROt = -35.97 + 0.75 (PREOROt) + 4.08

(PBIEEUUt) + εt

La ecuación obtenida muestra que, un

incremento del precio internacional del oro
(PREORO) en 1%, genera un incremento
promedio de 0.75 por ciento en la exportación del
oro. De esta manera ocurre que, al aumentar el
PBI de los Estados Unidos (PBIEEUU) en 1%,
genera un incremento promedio de 4.08 por
ciento en la exportación del oro (XORO), esto se

77
 debe de acuerdo con la teoría definida y lo cual
se está verificando en la práctica.

4.2.5.1.3. Contraste de la prueba de hipótesis de la

influencia de los factores económicos en la
exportación del oro

− Hipótesis Nula: H0

Las variaciones del precio internacional del

oro (PREORO) y PBI de los Estados Unidos-a
precios constantes (PBIEEUU) no influyen
significativamente en el comportamiento de la
exportación del oro.

H0: = 𝜷1 = 𝜷𝟐 = 𝟎
− Hipótesis Alterna: H1

Las variaciones del precio internacional del

oro (PREORO) y PBI de los Estados Unidos-a
precios constantes (PBIEEUU) influyen
significativamente en el comportamiento de la
exportación del oro.

H1: ≠ 𝜷𝟏 ≠ 𝜷𝟐 ≠ 𝟎

Decisión: considerando que, el P-valor de

significancia estadística de todas las variables
independientes y/o explicativas de, precio
internacional del oro (0.00) y PBI real de Estados
Unidos (0.00), son menores al nivel de significancia
de la investigación (0.05), por ende, no tenemos
criterios suficientes para aceptar la hipótesis nula.
Sin embargo, se rechaza la hipótesis nula y se acepta

78
 la hipótesis alterna H1, lo cual significa que “Las
variaciones del precio internacional del oro
(PREORO) y PBI de los Estados Unidos-a precios
constantes (PBIEEUU) influyen
significativamente en el comportamiento de la
exportación del oro”.

4.2.6. Pruebas de correlación de cada variable independiente con la

dependiente

la prueba de correlación de Pearson mide el grado de

asociación entre las variables de investigación mediante su índice “r”.
Que permite decidir, entre que variables hay una correlación fuerte y
entre que variables hay una correlación débil ya sea de forma negativa
o positiva.

4.2.6.1. Prueba de correlación (Pearson) – Exportación del oro y

precio internacional del oro

Tabla N° 7
Matriz de correlación - Exportación del oro (XORO) y precio internacional
del oro (PREORO)

Correlation LXORO LPREORO

LXORO 1.000000
LPREORO 0.882274 1.000000

Probability LXORO LPREORO

LXORO -----
LPREORO 0.0000 -----

Fuente: Elaboración propia en base a datos colectados en el programa EViews 9

Decisión: considerando que el P-valor de la prueba es

(0.00) que es menor al nivel de significancia de la
investigación (5%), por ende, no tenemos criterios suficientes

79
 para aceptar la hipótesis nula (H0). Por lo tanto, se acepta la
hipótesis alterna (H1), lo cual significa que “Existe grado de
asociación entre el precio internacional del oro (PREORO)
y la exportación del oro (XORO)”. Durante la prueba se ha
encontrado un grado de asociación positiva muy alta, es decir
grado de asociación directa entre las variables, la exportación
del oro y el precio internacional del oro (p de Pearson = 0.88).

4.2.6.2. Prueba de correlación (Pearson) – Exportación del oro y

PBI real de Estados Unidos

Tabla N° 8
Matriz de correlación - Exportación del oro (XORO) y PBI real de Estados
Unidos (YEEUU)

Correlation LXORO LPBIEEUU

LXORO 1.000000
LPBIEEUU 0.955638 1.000000

Probability LXORO LPBIEEUU

LXORO -----
LPBIEEUU 0.0000 -----

Fuente: Elaboración propia en base a datos colectados en el programa EViews 9

Decisión: P-valor se encontró como resultado de

(0.00) que es menor al nivel de significancia de la
investigación (5%), por ello, no tenemos criterios suficientes
para aceptar la hipótesis nula (H0). Por lo tanto, se acepta la
hipótesis alternativa (H1), significa que “Existe grado de
asociación entre el PBI real de Estados Unidos (PBIEEUU)
y la exportación del oro (XORO)”. Además, se obtuvo como
resultado de (p de Pearson =0.956), quiere decir que existe un
grado de asociación positiva muy alta entre los valores de
exportación del oro y los valores de PBI real de Estados
Unidos.

80
4.2.7. Pruebas de Multicolinealidad, autocorrelación y
heterocedasticidad

Para poder determinar problemas de especificación en el

modelo planteado, a continuación, se muestra algunas pruebas para
detectar la multicolinealidad, autocorrelación y heterocedasticidad.
Véase la existencia o no de estas tres pruebas:

4.2.7.1. Multicolinealidad

La detección de la multicolinealidad se analiza y se

detecta a través de 2 métodos:
Primero: la significancia individual (t calculadas)
tienen que ser relativamente pequeñas - poca significancia
individual, el coeficiente de determinación (R2) y la
significancia global (F calculada) tienen que ser relativamente
altas, de esa manera se puede concluir que no existe
multicolinealidad. Por lo tanto, el modelo de regresión cumple
estas condiciones:

t R2 F
Segundo: a través de los factores de la inflación de la
varianza (VIF), que cuantifica la intensidad de la
multicolinealidad en un análisis de regresión normal de
mínimos cuadrados. Por tanto, para su detección se analiza la
parte (Centered VIF), donde sus valores tienen que ser
mínimos, y no deben ser mayores que 10. Tradicionalmente
como regla práctica, si el VIF de una variable es superior a 10,
se dice que esa variable es altamente correlacionada (existe
grado de multicolinealidad). Por lo tanto, el modelo de
regresión lineal múltiple cumple esta segunda condición:

81
 Tabla N° 9
Variance Inflation Factors

Coefficient Uncentered Centered

Variable Variance VIF VIF

C 65.72994 2000.341 NA
LPREORO 0.063686 82.40425 1.518836
LPBIEEUU 0.846055 2333.795 1.430408
AR(1) 0.028311 1.455316 1.215536

Fuente: Elaboración propia en base a datos colectados en el

programa EViews 9

Al analizar los resultados obtenidos en la (Tabla N° 6:

modelo de regresión lineal múltiple y Tabla N° 9: Variance
Inflation Factors), podemos observar que se cumple la primera
y segunda condición. Sus valores están dentro del margen, en
la Tabla N° 6 se muestra que existe una buena significancia
individual, por lo que se concluye que las variables no están
relacionadas dado que los valores del VIF son menores, (1<
VIF < 5).

Adicionalmente al analizar la siguiente Tabla N° 10, se

observa que las variables independientes tienen como
resultado una correlación de 0.79, significa que los regresores
están moderadamente correlacionados. Sin embargo, se debe
tener en cuenta que, cuando se habla de variables económicas
siempre existirá una relación entre las variables
independientes (multicolinealidad), pero se espera que dicha
relación no sea muy fuerte. Véase la siguiente tabla:

82
 Tabla N° 10
matriz de correlación de los regresores
LPREORO LPBIEEUU

LPREORO 1.000000 0.792547

LPBIEEUU 0.792547 1.000000
Fuente: Elaboración propia en base a datos colectados en el
programa EViews 9

4.2.7.2. Prueba de Autocorrelación

Es la correlación entre miembros (valores separados el

uno del otro) de series de observaciones ordenadas en el
tiempo (datos de series de tiempo).

En la tabla siguiente no existe problema de

autocorrelación de primer orden establecido por el estadístico
Durbin Watson, asimismo, no existe autocorrelación de
segundo, tercero ni de cuarto orden de prueba Breusch-
Godfrey (BG). El resultado obtenido a través de las
operaciones se encuentra en el modelo de regresión (Tabla N°
6).

Tabla N° 11
Prueba de autocorrelación

Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:

F-statistic 0.190212 Prob. F(1,19) 0.6677

Obs*R-squared 0.013624 Prob. Chi-Square(1) 0.9071

Fuente: Elaboración propia en base a datos colectados en el programa EViews 9

Decisión: Considerando que el P-valor (prob.) de la

prueba es 0.90, es mayor al nivel de significancia de la
investigación (0.05), lo cual significa que “No existe
autocorrelación de primer orden de DW”. Esto quiere decir
que las perturbaciones económicas y fenómenos de orden
macroeconómico que ocurrieron hace muchos años atrás no

83
 tuvieron ninguna repercusión sobre el normal
comportamiento de la variable dependiente. Por otro lado, si
el valor del X2 con un grado de libertad es igual a 3.84 (buscar
en la Tabla estadística, Chi-cuadrada) y el Obs*R-squared es
igual a 0.0136. Dado a que 3.84 > 0.0136, que significa no
existe autocorrelación.

4.2.7.3. Prueba de Heterocedasticidad

Para la detección se consideró el test de White, porque

tradicionalmente es un test global para determinar la
existencia o no de Heterocedasticidad en el modelo (Tabla N°
6: Modelo de Regresión Lineal Múltiple), por lo tanto, se ha
aplicado la prueba con términos cruzados, obteniendo la
estimación de una regresión auxiliar del cuadrado de los
residuos sobre las variables originales del modelo. Los
resultados son los siguientes:

Tabla N° 12
Heterocedasticidad

Heteroskedasticity Test: White

F-statistic 0.844712 Prob. F(4,19) 0.5141

Obs*R-squared 3.623617 Prob. Chi-Square(4) 0.4593
Scaled explained SS 4.443427 Prob. Chi-Square(4) 0.3493

Fuente: Elaboración propia en base a datos colectados en el programa EViews 9

Decisión: en vista de que P-valor es de 0.45, que es

mayor al nivel de significancia de la investigación (5%),
significa que no existe heterocedasticidad.

84
 CAPITULO V

DISCUSIÓN, CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

DISCUSIÓN

Según los resultados obtenidos en la investigación se puede afirmar que el precio

internacional del oro y el Producto Bruto Interno de los Estados Unidos han tenido una
influencia positiva en el comportamiento de la exportación del oro. De acuerdo con la
investigación de León (2014), hace referencia sobre el desempeño de las exportaciones
de productos mineros tradicionales, donde se enfoca en el estudio de productos mineros
con respecto al Producto Bruto Interno de China, encontrando que el crecimiento
económico de China afectó positivamente a las exportaciones mineras tradicionales, con
una elasticidad de 1.4%, asimismo, es sensible ante los cambios del precio internacional,
con una elasticidad de 0.81 por ciento. Por otro lado, Gallegos (2016) hace hincapié sobre
los determinantes de las exportaciones mineras en la economía peruana, en los cuales se
considera que, el PBI de China, tipo de cambio real y el precio de la exportación del oro
y cobre determinan las exportaciones mineras. Sin embargo, ante el aumento del PBI de
China en 1% afectó positivamente a las exportaciones mineras en 1.54%; tipo de cambio
real, precio internacional de las exportaciones de cobre y oro, con unas elasticidades de
1.02%, 0.71% y 0.57% respectivamente.

85
 Esta aseveración cobra mayor sentido al comparar los resultados semejantes de la
presente investigación (exportación del oro) con la investigación de los autores
mencionados, los cuales son coherentes puesto que las elasticidades con respecto al PBI
de los países destino (China, Estados Unidos) y tipo de cambio real es positiva y elástica.
Se encontró que el precio internacional del cobre y oro es inelástico según Gallegos
(2016) que resulto 0.71 y 0.57 el precio de cobre y oro con respecto a las exportaciones
mineras. Por otro lado, en la presente investigación (la exportación del oro) con respecto
al precio internacional del oro y PBI de los Estados Unidos es 0.75 y 4.08
respectivamente. Adicionalmente la presente investigación coincide con Pacompia
(2018) quien manifiesta que, el Producto Bruto Interno externo y precio internacional del
oro influyen de forma positiva y significativamente en el crecimiento de la exportación
del oro, con una elasticidad de 6.99 % y 2.37%.

Mientras tanto Vargas y Vásquez (2016) en su investigación “Determinantes de

la exportación de oro en el Perú 1993-2014” encontró que existe una relación positiva
entre la exportación del oro y el precio internacional de este metal, lo que significa, que
ante un aumento en 1% del precio internacional, la exportación del oro tiende a crecer en
0.56%, mientras tanto no existe una relación clara entre la exportación del oro y el tipo
de cambio real durante el periodo de análisis, debido a que el grado de asociación resulta
de 0.15 con una probabilidad de 0.113. Siendo estos resultados, semejantes a los de la
presente investigación.

86
 CONCLUSIONES

− La variación del precio internacional del oro y el comportamiento del PBI de

Estados Unidos influyen positivamente en el comportamiento de la exportación
del oro bajo el análisis del modelo de regresión múltiple dado los coeficientes β1=
0.75 para el precio internacional y β2= 4.08 para el PBI, ambos con una
probabilidad de 0.00 menores al nivel de significancia del 5%.

− El precio internacional del oro tuvo un impacto positivo y significativo en el

crecimiento de la exportación del oro. Por tanto, la exportación del oro es sensible
ante la variación del precio, por ello si el precio aumenta en 1%, las exportaciones
aumentarían en 0.75%. Adicionalmente, esta influencia es positiva, porque su
grado de asociación es positiva y fuerte, (p de Pearson = 0.88 y la Prob. = 0.00).

− El Producto Bruto Interno de Estados Unidos ha tenido un impacto positivo y

significativo en el crecimiento de la exportación del oro. Encontrándose que, ante
los cambios del PBI de los Estados Unidos., el crecimiento de la exportación del
oro varía, es decir, si el Producto Bruto Interno aumenta en 1%, la exportación del
oro aumentará en 4.08 por ciento. Mientras su grado de asociación es fuerte,
debido a que el coeficiente de correlación de Pearson es 0.956), con una
probabilidad de 0.00.

− El tipo de cambio real multilateral frente a la exportación del oro dado el

coeficiente de correlación de Pearson es 0.20, que muestra un grado de asociación
débil entre ambas variables.

87
 RECOMENDACIONES

− Dada la influencia entre las variaciones del precio internacional del oro y el
comportamiento del PBI real de Estados Unidos sobre la exportación del oro en
el Perú, el gobierno debería promover alianzas que permitan el intercambio
internacional con los socios comerciales que demandan oro y otros commodities.

− Las variaciones del precio internacional del oro tienen una influencia positiva
frente a la exportación del oro, además se muestra un grado de asociación positiva
y fuerte, durante los últimos años el precio ha incrementado, y sigue aumentando;
por ello el gobierno debería desarrollar políticas de inversión aprovechando tal
coyuntura y promoviendo un uso óptimo en la explotación de este recurso por
parte de las empresas mineras, igualmente generar políticas de riesgo.

− Bajo un contexto favorable en el crecimiento del PBI real de estados Unidos que
influye positivamente en el comportamiento de la exportación del oro en el Perú.
Estados Unidos en condiciones económicas adecuadas demanda más del metal
oro para resguardarse contra algunas eventualidades que afecta su economía
reservando oro como activo refugio; el gobierno debe implementar estrategia de
fortalecimiento comercial con los Estados unidos.

− Se recomienda que se debe de realizar un estudio posterior de un enfoque por

departamentos o por empresas que permita identificar las potencialidades que más
contribuyen en la exportación del oro peruano e investigar a detalle, por tipo y
valor del producto. Finalmente se recomienda realizar estimaciones con otras
metodologías y diferentes periodos de tiempo para corroborar la evidencia
encontrada en la presente investigación. Y estimar con otros PBI real externo de
los países de destino de la exportación del oro peruano, y que muestren unos
resultados más contundentes en comparación a los presentados en este estudio.

88
 REFERENCIAS

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92
ANEXOS

93
 ANEXO 1: Matriz de Consistencia “FACTORES ECONÓMICOS QUE INFLUYEN EN LA EXPORTACIÓN DEL ORO EN EL PERÚ
DURANTE EL PERIODO 1994 A 2017”
PROBLEMA
Problema general
¿De qué manera los factores
económicos como el precio
internacional del oro, PBI
real de Estados Unidos y
tipo de cambio real
multilateral influyen en el
comportamiento de la
exportación del oro en el
Perú durante el período
1994 a 2017?
Problemas específicos
a) ¿De qué manera las
variaciones del precio
internacional del oro
influyen en la exportación
del oro en el Perú durante
el período 1994 a 2017?
b) ¿De qué manera el
comportamiento del PBI
real de Estados Unidos se
relaciona en la exportación
del oro en el Perú durante
el período 1994 a 2017?
c) ¿De qué manera el tipo de
cambio real multilateral
influye en la exportación
del oro en el Perú durante
el período 1994 a 2017?
OBJETIVOS HIPÓTESIS
Objetivo general Hipótesis general
Analizar la influencia del Los factores económicos
precio internacional del oro, como precio internacional del
PBI real de Estados Unidos y oro, PBI real de Estados
tipo de cambio real Unidos y el tipo de cambio
multilateral en el real multilateral influyen
comportamiento de la directamente en el
exportación del oro en el Perú comportamiento de la
durante el período 1994 a exportación del oro en el Perú
2017. durante el período 1994 a
2017.
Objetivos específicos
Hipótesis específicas
a) Analizar las variaciones del
a) Las variaciones del precio
precio internacional del oro internacional del oro
y su influencia en la
influyen directamente en la
exportación del oro en el
exportación del oro en el
Perú durante el período 1994 Perú durante el período
a 2017.
1994 a 2017.
b) Analizar el comportamiento
b) El comportamiento del PBI
de PBI real de Estados
real de Estados Unidos se
Unidos y su relación en la relaciona positivamente en
exportación del oro en el
la exportación del oro en el
Perú durante el período 1994 Perú durante el período
a 2017.
1994 a 2017.
c) Analizar la influencia del
c) El tipo de cambio real
tipo de cambio real multilateral influye
multilateral en la
significativamente en la
exportación del oro en el exportación del oro en el
Perú durante el período 1994
Perú durante el período
a 2017. 1994 a 2017.
VARIABLES E INDICADORES METODOLOGÍA
TIPO DE INVESTIGACIÓN
V. INDEPENDIENTE − Analítico
− Cuantitativo
NIVEL DE INVESTIGACIÓN
Factores económicos.
A) Precio internacional del oro − Correlacional
− Aplicada
DISEÑO DE INVESTIGACIÓN
Indicador:
Cotización internacional del − No experimental
− Longitudinal
oro/dólares por onzas troy.
MÉTODO DE INVESTIGACIÓN
B) PBI real de Estados Unidos − Método deductivo
POBLACIÓN (N)
Indicador: Información estadística disponible en la base de datos (series
PBI Estados Unidos (precios estadísticas y memorias) del Banco Central de Reserva del Perú,
disponibles desde el año 1980 al 2017 y de la Reserva Federal de
constantes-billón dólares).
Estados Unidos, disponibles desde el año 1960 al 2017.
C) Tipo de cambio real MUESTRA (n)
La muestra se estipula en 24 datos estadísticos relacionados a la
multilateral
exportación del oro peruano expresados en millones dólares, al
Indicador: precio internacional del oro, PBI real de Estados Unidos y al tipo
Índice del tipo de cambio real de cambio real multilateral, comprendidos desde el periodo 1994
multilateral promedio del periodo – 2017, con periodicidad anual.
TÉCNICAS DE RECOLECCIÓN DE DATOS
(base 2009 = 100).
Evaluación documental – fuente de información secundaria
INSTRUMENTO DE RECOLECCIÓN
Base de datos del Banco Central de Reserva del Perú y de la
V. DEPENDIENTE
Reserva Federal de Estados Unidos.
D) Exportación del oro del Perú TÉCNICAS DE ANÁLISIS DE DATOS
− Análisis econométrico (Modelo de regresión lineal múltiple)
− Cálculo del coeficiente de correlación de Pearson.
Indicador:
Valores FOB de la exportación INSTRUMENTOS DE ANÁLISIS
− Software Eviews versión 9
del oro en Millones de dólares.
− Software Microsoft Excel
94
 ANEXO 2
EXPORTACIÓN DEL ORO VERSUS VOLUMEN EXPORTADO
PERIODO 1994-2017

Exportación del oro - Volumen exportado de

Año valores FOB oro (en miles de onzas
(millones US$) troy) 1994 - 2017
1994 338 886
1995 463 1,197
1996 579 1,478
1997 500 1,488
1998 928 3,150
1999 1,192 4,228
2000 1,145 4,083
2001 1,166 4,294
2002 1,501 4,750
2003 2,102 5,777
2004 2,424 5,956
2005 3,095 6,876
2006 4,032 6,674
2007 4,187 5,967
2008 5,586 6,418
2009 6,791 6,972
2010 7,745 6,335
2011 10,235 6,492
2012 10,746 6,427
2013 8,536 6,047
2014 6,729 5,323
2015 6,651 5,744
2016 7,386 5,915
2017 7,979 6,336
Total 102,789.00 118,813
Fuente: Banco Central de Reserva del Perú (BCRP)
Encontrar en:
https://estadisticas.bcrp.gob.pe/estadisticas/series/anuales/resultados/PM054
44BA-PM05445BA-PM05446BA/html/1994/2018/

95
 ANEXO 3

EVOLUCIÓN DEL PRECIO INTERNACIONAL ORO, PBI DE ESTADOS

UNIDOS Y DEL TIPO DE CAMBIO REAL MULTILATERAL, PERIODO 1994-
2017

Año Precio internacional PBI Estados Unidos Índice del Tipo de Cambio Real
promedio del oro (precios constantes- Multilateral promedio del
(US$ por onzas troy) billón dólares) periodo (base 2009 = 100)
1994 381 10,026 90.2
1995 387 10,299 91.9
1996 392 10,690 92.7
1997 336 11,170 92.4
1998 295 11,667 92.3
1999 282 12,213 100.9
2000 280 12,713 100.7
2001 272 12,837 98.5
2002 316 13,066 99.7
2003 364 13,433 102.0
2004 407 13,942 102.7
2005 450 14,408 103.2
2006 604 14,792 105.0
2007 702 15,055 106.2
2008 870 15,011 102.3
2009 974 14,595 100.0
2010 1,223 14,964 97.4
2011 1,577 15,204 99.2
2012 1,672 15,542 92.2
2013 1,412 15,803 93.3
2014 1,264 16,209 95.6
2015 1,158 16,673 96.8
2016 1,249 16,920 97.7
2017 1,259 17,305 94.2
TOTAL 18,125 334,537 2,638.0
Fuente: Banco Central de Reserva del Perú (BCRP)
Elaboración: propia.
Disponible en:
https://estadisticas.bcrp.gob.pe/estadisticas/series/anuales/resultados/PM05288PA/html/1994/2018/

96
ANEXO 4: ANÁLISIS DE REGRESIÓN - PRIMER MODELO DE REGRESIÓN

MÚLTIPLE

Dependent Variable: LXORO

Method: Least Squares
Sample: 1994 2017
Included observations: 24

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C -47.97501 4.442344 -10.79948 0.0000

LPREORO 0.849268 0.147834 5.744737 0.0000
LPBIEEUU 3.448800 0.648092 5.321464 0.0000
LTCRM 3.828672 1.337237 2.863123 0.0096

R-squared 0.968214 Mean dependent var 7.894913

Adjusted R-squared 0.963446 S.D. dependent var 1.103624
-
S.E. of regression 0.211002 Akaike info criterion 0.122886
Sum squared resid 0.890437 Schwarz criterion 0.073456
-
Log likelihood 5.474633 Hannan-Quinn criter. 0.070796
F-statistic 203.0704 Durbin-Watson stat 1.013159
Prob(F-statistic) 0.000000

Fuente: Elaboración propia en base a datos colectados en el programa EViews 9

Prueba de correlación (Pearson) – Exportación del oro y tipo de cambio real

multilateral

Correlation LXORO LTCRM

LXORO 1.000000
LTCRM 0.205443 1.000000

Probability LXORO LTCRM

LXORO -----
LTCRM 0.1267 -----

Fuente: Elaboración propia en base a datos colectados en el programa EViews 9

97
ANEXO 5: ANÁLISIS DE REGRESIÓN - SEGUNDO MODELO DE
REGRESIÓN MÚLTIPLE
Dependent Variable: LXORO
Method: Least Squares
Sample: 1994 2017

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C -35.97873 8.107401 -4.437764 0.0003

LPREORO 0.754596 0.252360 2.990154 0.0072
LPBIEEUU 4.082530 0.919812 4.438438 0.0003
AR(1) 0.831028 0.168259 4.938976 0.0001

R-squared 0.977336 Durbin-Watson stat 1.983515

Adjusted R-squared 0.973937
F-statistic 287.4899
Prob(F-statistic) 0.000000

Fuente: Elaboración propia en base a datos colectados en el programa EViews 9

ANEXO 6: AUTOCORRELACIÓN
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:

F-statistic 0.190212 Prob. F(1,19) 0.6677

Obs*R-squared 0.013624 Prob. Chi-Square(1) 0.9071

Test Equation:
Dependent Variable: RESID
Method: Least Squares
Date: 04/06/19 Time: 14:17
Sample: 1994 2017
Included observations: 24
Coefficient covariance computed using outer product of gradients
Presample missing value lagged residuals set to zero.

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 0.154740 1.366213 0.113262 0.9110

LPREORO -0.006178 0.042656 -0.144830 0.8864
LPBIEEUU -0.012841 0.154026 -0.083368 0.9344
AR(1) 0.015527 0.036086 0.430265 0.6718
RESID(-1) 0.064543 0.297257 0.217129 0.8304

R-squared 0.000568 Mean dependent var 0.015727

Adjusted R-squared -0.209839 S.D. dependent var 0.165366
S.E. of regression 0.181891 Akaike info criterion -0.387772
Sum squared resid 0.628599 Schwarz criterion -0.142344
Log likelihood 9.653258 Hannan-Quinn criter. -0.322659
F-statistic 0.002698 Durbin-Watson stat 1.915124
Prob(F-statistic) 0.999984

Fuente: Elaboración propia en base a datos colectados en el programa EViews 9

98
 ANEXO 7: HETEROCEDASTICIDAD
Heteroskedasticity Test: White

F-statistic 0.844712 Prob. F(4,19) 0.5141

Obs*R-squared 3.623617 Prob. Chi-Square(4) 0.4593
Scaled explained SS 4.443427 Prob. Chi-Square(4) 0.3493

Test Equation:
Dependent Variable: RESID^2
Method: Least Squares
Date: 04/06/19 Time: 16:19
Sample: 1994 2017
Included observations: 24

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 0.062021 0.043745 1.417778 0.1724

GRADF_01^2 0.190617 0.351450 0.542372 0.5939
GRADF_02^2 -0.001147 0.000858 -1.336921 0.1970
GRADF_03^2 -0.001804 0.004297 -0.419735 0.6794
GRADF_04^2 -0.001039 0.006038 -0.172120 0.8652

R-squared 0.150984 Mean dependent var 0.026454

Adjusted R-squared -0.027756 S.D. dependent var 0.050783
S.E. of regression 0.051483 Akaike info criterion -2.912098
Sum squared resid 0.050359 Schwarz criterion -2.666670
Log likelihood 39.94517 Hannan-Quinn criter. -2.846985
F-statistic 0.844712 Durbin-Watson stat 2.035130
Prob(F-statistic) 0.514142

Fuente: Elaboración propia en base a datos colectados en el programa EViews 9

99