FUSIONES Y

ADQUISICIONES
Alianza Estratégica: Unión de dos o mas empresas que por
ese solo hecho resulta de alta importancia para la
operación futura de las partes.
Propósitos Fundamentales de las Alianzas Estratégicas:
 Aprovechar oportunidades conjuntas.
 Aprovechar las fortalezas individuales.
 Corregir debilidades corporativas.
 Mejorar los niveles de eficiencia y efectividad.
 Mejorar los márgenes de productividad y rentabilidad.
 Atenuar riesgos corporativos.
Existe una alternativa para llevar a cabo estos planes, la
formalización de alianzas estratégicas sobre todo en su
modalidad de Fusión, Asociación y Adquisición, el empleo de
estas figuras se refleja en:
Un mejor perfil financiero.
Un mayor fortalecimiento corporativo.
Una mayor capacidad competitiva.
Una menor sensibilidad a eventos adversos.
Una mayor productividad institucional.
 Fusiones y Creación de
Adquisiciones Riqueza
 • Si la empresa
resultante creará una
renta económica
mayor a la que tienen
las dos empresas por
separado, entonces
existe: Acoplamiento
estratégico entre la
empresa adquirida y la
compradora
 Incremento
de la renta se
le conoce
como:
SINERGIA

Crecimiento
Externo
Crecimiento
logrado con
fusiones y
adquisiciones
se le llama:
La única razón para que una
empresa compre otra es:

Que los Accionistas se benefician

en la empresa fusionada con:

Rentas adicionales a la suma de las

rentas de las dos empresas cuando
operan de manera separada.
A la nueva renta creada
por la fusión de las
empresas o la creación
de riqueza nueva se le
llama:
SINERGIA
 La empresa compradora
Precio de compra
El precio de
Menos un
compra debe ser
rendimiento sobre
menor al valor Más las sinergias
la inversión que
presente de la generadas por la
cubra también el
renta económica fusión
riesgo incurrido
de la empresa
en la compra
adquirida
 Las sinergias creadas por ahorros en costos o aumentos de
productividad se calculan con relativa facilidad:

• Redundancias
• Cierre de Plantas,
• Racionalización de
Se originan productos
en la • Consolidación de funciones
eliminación
de: • Economías de escala
• Economías en las compras
• Consolidación de
aprendizaje.
Una fuente adicional de sinergias
son:

Los ahorros en gastos financieros

de la empresa consolidada es
menos que el de las empresas por
separado, al aumentar el tamaño, el
costo de financiarse puede
disminuir
 Existen sinergias de más difícil
estimación como:

Y las ventas
Las ventas Ventas originadas por
Cruzadas adicionales cambios en los
procesos operativos
 FUSIONES

Las Fusiones de empresas son el acto mediante el cual

dos o mas empresas se unen desapareciendo una y
sobreviviendo una de ellas: INCORPORACION o
ABSORCION.
En el caso en que dos o mas empresas se unen
desapareciendo todas para integrar una nueva
sociedad: INTEGRACION.
 FUSIONES

TIPOS DE FUSION:
Fusión Pura: Cuando dos empresas del mismo giro operativo.
(Hotel Marriot, S.A. con Hotel Fénix, S.A.)
Fusión Hibrida: Cuando dos empresas de giros operativos
diferentes. (Guantes el Gallo, S.A. con Botones X, S.A.)
Fusión Múltiple: Cuando una empresa se une con dos o mas.
(Zapatos Zuecos, S.A. con Tenería Azteca, S.A. y con Moldes
Zapateros, S.A.
 MOTIVOS PARA LAS FUSIONES

PARA GENERAR EFECTOS SINERGETICOS:

Ejemplo:
Antes de la fusión
Cía. A Cía. B
Flujo de efectivo por acción (F.E.A.) $10.00 $15.00

Efectos sinergéticos en los flujos de efectivo por acción:

Después de la fusión: F.E.A. $10.00 + 15.00 = $25.00

 MOTIVOS PARA LAS FUSIONES

PARA FORTALECER LA PARTICIPACION EN LOS MERCADOS:

La participación en el mercado de las Compañías; “Jumex” y “Coca Cola” es

la siguiente:
Compañía: Participación:
Jumex 11%
Coca Cola 14%
Jumex se fusiona con Coca Cola desapareciendo la primera, esta estrategia
provoca lo siguiente; la participación en el mercado de la empresa fusionante:
se incrementa al 30%
 MOTIVOS PARA LAS FUSIONES

PARA INCREMENTAR LA GENERACION DE UTILIDADES:

Las utilidades netas de las Compañías “A” y “B” son de: 2,000 y 6,000
millones de dólares, respectivamente.
Acuerdan fusionarse y el efecto en las utilidades es de un crecimiento del
20% por lo que la utilidad de “AB” alcanza los 9,600 millones de dólares.
PARA AUMENTAR EL VALOR DEL NEGOCIO:
Empresas Nacionales, tiene un valor de 56,000 millones de dólares ,
Industrias Maxco, vale 35,000 millones de dólares. Se fusionan las dos
empresas, desapareciendo la segunda.
Se determina el valor de la nueva empresa después de la fusión y éste resulta
ser de 100,000 millones de dólares
OTROS MOTIVOS DE FUSION
• Para realizar una diversificación corporativa.
• Para adquirir tecnología.
• Para adquirir imagen.
• Para adquirir recursos humanos.

MECANISMO PARA HACER LA FUSION:

1. Definición del perfil.
2. Búsqueda de candidatos.
3. Evaluación de los prospectos de fusión.
4. Selección del candidato.
5. Negociación entre las partes.
6. Formalización de la fusión.
Proceso de una Adquisición

OBJETIVOS

ADQUIRENTE VENDEDOR

Obtener el control de la Cia.

Objetivo

Minimizar la prima de control Resistir ofertas desventajosas

Minimizar costo de transacción

Maximizar la renta de los
Facilitar integración posterior accionistas

FUSIONES & ADQUISICIONES

Proceso de una Adquisición: Adquirente

1. Investigación: Conocer fortalezas y debilidades de la Compañía Objetivo

 Calidad de la Administración
 Ubicación en el mercado
 Evolución tecnológica y regulativa

 Desempeño financiero

2. Contacto y Negociación:
Con quién ? La Oferta Acciones /Assets
Cuando ?  Alternativas Precio
Dinero / Acciones
Cómo ?  Evaluar respuestas Porcentaje compra
 Otros postores Administración

 Rango de aumento de prima

FUSIONES & ADQUISICIONES

Proceso de una Adquisición: Adquirente

3. La Operación:

Primera Etapa:
I. Acercamiento y muestra de interés
II. Acuerdo de Confidencialidad
III. Información inicial

Segunda Etapa:
I. Carta de Intención o Memorandum de Entendimiento
II. Due Diligence
III. Contrato de Compra-Venta

Que haremos si fracasa la negociación ?  ADQUISICIÓN HOSTIL

FUSIONES & ADQUISICIONES

Proceso de una Adquisición: Vendedor

1. Búsqueda Directa de un Interesado

a) Preparar la empresa para la operación
b) Proceso similar al punto 3 desde el Adquirente

2. Proceso de Subasta: Lista Corta o Abierta

a) Distribución del Resumen Ejecutivo o book
b) Confidential agreement con los que siguen en carrera
c) Acceso a mayor información (Due Diligence)
d) Primera Oferta / segunda ronda
e) Selección del ganador: Letter of Intent
f) Negociación final del contrato
g) Contrato de Compra-Venta

FUSIONES & ADQUISICIONES

Proceso de una Adquisición: Vendedor

Contenido del Resumen Ejecutivo:

Historia de la empresa
Objeto social de la compañía
Plan estratégico de la compañía
Sector en el que opera y listado de clientes, proveedores y productos
Listado del personal
Ingresos, beneficios, cantidades vendidas, etc.
Fuerzas y debilidades de la compañía y Plan de Marketing
Competidores actuales y futuros
Listado de activos tangibles e intangibles y valoración de los mismos
Organigrama de la compañía
Estados financieros históricos

FUSIONES & ADQUISICIONES

Proceso de una Adquisición: Puntos de Apoyo
Ventajas
Presión para negociar
Aumenta posibilidad de asegurar el control
de la mayoría en una oferta
Cuanto más grande, más se desalientan
ofertas rivales y la elevación de la prima de
oferta
Si la oferta rival es superior se obtendría el
beneficio al vender la posición
Reduce la necesidad de financiamiento ya
que se tiene una posición propia
FUSIONES & ADQUISICIONES
Desventajas
Revela la intención de compra
Puede ocasionar obligación de
informar, ofertar en efectivo o
realizar una oferta obligatoria
Si fracasa, el comprador queda
con una tenencia inservible
Puede transmitir la señal que el
oferente esta inseguro de ganar
Acuerdos de Confidencialidad

Motivo: Conceder acceso a información confidencial y evitar su utilización fuera de la transacción

Alcance: Amplio
Principales aspectos:
a) Define las personas que tendrán acceso a la información
b) Extiende su aplicación a todas las partes involucradas
c) Prohibición de dar a conocer las tratativas (mutual non-disclosure)
d) Inclusión de ésta cláusula en las subastas
e) Igualdad de tratamiento a distintos oferentes
f) Prohibición de informar a fuentes de financiamiento
g) Prohibición de contratar ex-empleados del vendedor
h) Detalle de la información reservada y tiempo de la prohibición
h) Standstill provisions
I) Recepción y devolución de la documentación e información

FUSIONES & ADQUISICIONES

Megafusiones, se realizaron en las
industrias:

• Productos Farmacéuticas
• Medios de telecomunicación,
• Petroquímicos
• Banca
 Causa de las Fusiones Exitosas

Tamaño de empresas,
localización Fusión
Forma de medir
geográfica, períodos Exitosa
las sinergias
de tiempo observados,
etc.
Algunos académicos, definen el
éxito (creación de sinergias) como:

El Cambio en las

utilidades
operativas

 La Reacción de los
precios de las
acciones de la
compañía
 Estudios recientes han mostrado que entre el:

•
50%

75%

del total de las fusiones y adquisiciones fracasan en generar valor adicional

para sus accionistas; es decir, no generan nueva renta económica (sinergias).
La literatura financiera identifica, con
un alto grado de consenso, cinco
factores como determinantes del éxito
de las fusiones:
 Clara estrategia corporativa.

Empresas que pertenecen a industrias

relacionadas
 Valoración correcta
Cuanto más alta sea la valoración y el premio
pagado en la adquisición, el rendimiento de la
inversión será menor.
 Experiencia en Fusiones y
Adquisiciones
Las empresas que acumulan experiencia en fusiones y
adquisiciones se vuelven diestras en manejar estos
procesos y logran mejores resultados
 Planificar el proceso de Integración

Es natural que haya elementos y fuerzas que se

opongan al proceso de integración de las
empresas a formarse.
 Desempeño Financiero Previo a la
Fusión
Las empresas adquirentes bien administradas
antes de una fusión tienden a seguir bien
manejadas después de ella.
Factores controversiales en fusiones
exitosas
cuatro factores que aparecen en la literatura
financiera y que tienen resultados conflictivos
en torno al éxito de una fusión:
Fusiones Hostiles

Método de Pago
Tamaño relativo de las Empresas

Las empresas hasta cierto punto pequeñas tienden a integrarse

con más facilidad, porque las líneas de autoridad quedan más
definidas.
 CONCLUSIONES

• Las empresas hasta cierto punto pequeñas

tienden a integrarse con más facilidad,
porque las líneas de autoridad quedan más
definidas.

• La literatura que estudia las fusiones y

adquisiciones ha identificado factores
específicos de éxito.
• Las fusiones y adquisiciones más rentables son
aquellas en las que la empresa adquirente no
paga precios o premios altos, no enfrenta
competencia de otros oferentes y selecciona
las empresas objeto con base en una estrategia
definida con claridad.