1.-¿Qué incluye la administración del capital de trabajo?

¿Qué decisiones funcionales implica y

qué principio subyacente o compensación influye en el proceso de decisión?

La gestión del capital de trabajo abarca la administración del Activos corrientes de la

empresa, a saber, efectivo y valores negociables, Cuentas por cobrar e inventarios y la
financiación (especialmente, Pasivos corrientes) necesarios para soportar activos
corrientes. Las decisiones fundamentales que subyacen a esta gestión implican las
Inversiones en activos corrientes y la combinación adecuada de Financiamiento a
largo plazo para apoyar esta inversión en bienes. Tales decisiones se rigen por la
importancia del Principio de un equilibrio entre riesgo y rentabilidad. Generalmente, El
aumento de la rentabilidad sólo es posible con la adición de riesgo.

2.- Una empresa actualmente emplea una política de capital de trabajo “agresiva” con
respecto al nivel de los activos corrientes que mantiene (niveles relativamente bajos para cada
nivel posible de producción). La empresa ha decidido cambiar a una política más
“conservadora”. ¿Qué efecto probable tendrá esta decisión en la rentabilidad y el riesgo de la
empresa?

En términos generales, la rentabilidad y el riesgo asociados con los activos corrientes

están en función del nivel, la composición y la financiación de estos activos. A medida
que aumenta el nivel de activos corrientes (un movimiento hacia una estrategia de
capital de trabajo más "conservadora"), el riesgo de la empresa generalmente
disminuye - pero, también lo hace la rentabilidad de la empresa.
3.-Las empresas de servicios públicos (agua, luz, gas) mantienen el 10% del total de activos en
activos corrientes; la industria de venta al menudeo mantiene el 60% del total de activos en
activos corrientes. Explique la manera en que las características de la industria son responsables
de esta diferencia.

La diferencia en las industrias que representan el nivel de activos actuales en cada

uno de ellos es que las empresas de servicios públicos no pueden almacenar su
producto para consumo futuro. Por lo tanto, el inventario de las empresas de servicios
públicos se limita a las partes y suministros para sus instalaciones y equipos. No hay
inventario de producto terminado. La industria del comercio minorista se encuentra en
el otro extremo del espectro. Todo su producto primero va al inventario.

4.-Distinga entre capital de trabajo “temporal” y “permanente”.

Cuando hablamos de capital de trabajo, nos referimos a activos corrientes. Por lo

tanto, capital de trabajo "temporal" es la cantidad de activos corrientes que varía con
las necesidades estacionales de una empresa. Los activos corrientes "permanentes",
por otra parte, son la cantidad de activos corrientes necesarios para satisfacer las
necesidades mínimas a largo plazo de una empresa.
5.- Si la empresa adopta un enfoque de cobertura contra riesgos (hacer coincidir el vencimiento)
para el financiamiento, ¿cómo financiaría sus activos corrientes?

Si una empresa adopta un enfoque de cobertura (de vencimiento) para la financiación,

cada activo se compensará con un instrumento de financiación del mismo vencimiento
aproximado. Las variaciones temporales o estacionales de los activos corrientes se
financiarían con deuda a corto plazo. El componente permanente de los activos
corrientes se financiaría con deuda a largo plazo o capital.

6.- Algunas empresas financian su capital de trabajo permanente con pasivos a corto plazo
(papel comercial y pagarés). Explique el efecto de esta decisión sobre la rentabilidad y el riesgo
de estas empresas.

En general, la deuda a corto plazo conlleva un menor costo explícito de capital. La

decisión de financiar el componente permanente del capital de trabajo con deuda a
corto plazo puede resultar en mayores ganancias por acción. Si los accionistas no
perciben una característica de mayor riesgo para la firma como resultado de mayores
proporciones de deuda a corto plazo, el gerente financiero puede estar explotando una
imperfección en el mercado de capitales para maximizar la riqueza de los accionistas.
Sin embargo, la existencia de esta imperfección es dudosa.

7.- Suponga que una empresa financia sus activos corrientes estacionales (temporales) con
fondos a largo plazo. ¿Cuál es el efecto de esta decisión en la rentabilidad y el riesgo de la
empresa?

El uso de financiamiento permanente para necesidades a corto plazo puede resultar

en un funcionamiento ineficiente de la empresa. Durante los períodos de
funcionamiento lento en el ciclo estacional, la empresa no podrá reducir su volumen de
activos. En consecuencia, la empresa estará pagando por el capital cuando no es
necesario. Además, el costo explícito de los fondos a largo plazo suele ser mayor que
el costo de la financiación a corto plazo. Por lo tanto, la empresa está pagando un
mayor costo de capital a cambio de una reducción en la característica de riesgo de la
empresa. La reducción puede ser insignificante en relación con el costo pagado por
ella.

8.- El riesgo asociado con la cantidad de activos corrientes en general se supone que decrece con niveles
más altos de activos corrientes. ¿Es siempre correcta esta suposición para todos los niveles de activos
corrientes, en particular para un nivel excesivamente alto comparado con las necesidades de la empresa?
Explique.

No. El aumento del nivel de los activos corrientes más allá de cierto nivel puede
realmente aumentar el riesgo como resultado del creciente riesgo de obsolescencia
del inventario, el creciente riesgo de cuentas incobrables y el creciente riesgo de
pérdida del poder adquisitivo de los activos monetarios.
9.- En ocasiones, las tasas de interés a largo plazo son menores que las de corto plazo, aunque el
análisis en el capítulo sugiere que el financiamiento a largo plazo es más costoso. Si las tasas a
largo plazo son más bajas, ¿debería la empresa financiarse por completo con deuda a largo
plazo?

Mientras que las tasas de corto plazo que exceden las tasas a largo plazo hacen que
el método de financiamiento a largo plazo sea más atractivo en el momento particular
involucrado, no necesariamente lo hace más atractivo durante un período de tiempo.
El fenómeno anterior se asocia generalmente a veces cuando las tasas de interés son
altas y se espera que caigan. Durante un período de diez años, el costo de los
intereses podría ser menor mediante la financiación a corto plazo y la refinanciación en
cada vencimiento en lugar de la financiación a largo plazo de la deuda. Esto ocurre
porque las tasas a corto plazo caen suficientemente por debajo de la actual tasa de
largo plazo, de manera que el costo total de intereses asociado con los préstamos a
corto plazo es menor que el asociado con el endeudamiento a largo plazo. Otra razón
por la que la empresa podría no desear usar completamente la deuda a largo plazo es
que si hay requerimientos de fondos estacionales sería pedir prestado en ciertos
momentos cuando los fondos no eran necesarios.

10.- ¿De qué manera aumenta el riesgo de la empresa al acortar la composición de vencimiento
de la deuda? ¿Por qué al aumentar la liquidez de los activos de una empresa se reduce el riesgo?

Un aumento en el riesgo de la empresa se produce a partir de varias fuentes. Primero,

si se requieren fondos de amortización o de amortización para la deuda, los pagos de
amortización más grandes de un programa de deuda acortado consumen un
porcentaje cada vez mayor del flujo de efectivo neto esperado del período. Cada vez
más, a medida que se acorta el vencimiento de la deuda, menores y menores
desviaciones adversas del flujo de caja esperado pueden enviar a la empresa a
insolvencia técnica. El margen de seguridad reducido frente a fluctuaciones netas del
flujo de efectivo neto resulta en un mayor nivel de riesgo para la empresa.

En segundo lugar, si no se requieren pagos de amortización (es decir, el principal se

debe en una cantidad a tanto alzado), acortar la estructura de vencimiento resulta en
rodar la deuda con más frecuencia. La empresa enfrenta el riesgo de no poder
refinanciar la deuda vencida y el riesgo de verse obligado a pagar pagos de intereses
más altos en cualquier refinanciamiento disponible.
Aumentar la liquidez de la empresa aumenta el margen de seguridad frente a las
fluctuaciones adversas de los flujos de efectivo (aumenta la probabilidad de interés y el
reembolso del capital) y, por lo tanto, reduce todos los riesgos descritos anteriormente.

11.- ¿Cuáles son los costos de mantener un nivel demasiado alto de capital de trabajo? ¿O uno
demasiado bajo?

Una inversión demasiado grande en capital de trabajo reduce la rentabilidad de la

empresa sin una reducción correspondiente en el riesgo. Un nivel demasiado bajo de
capital de trabajo también podría disminuir la rentabilidad debido a los
desabastecimientos y muy pocas ventas de crédito (debido a un excesivo estricto
politica de CREDITO).

12.-¿Cómo se proporciona un margen de seguridad para administrar el capital de trabajo?

Un margen de seguridad para compensar la incertidumbre puede ser proporcionado por el
aumento del nivel de activos corrientes de la empresa, mediante el aumento del calendario de
vencimiento de su deuda, o por alguna combinación de los dos. En todos los casos, el aumento
de la seguridad tiene un costo menor de rentabilidad.