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UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS

TAREA No. 8

III PARCIAL

ANALISIS FINANCIERO

CATEDRÁTICA: LIC. DIRIAM ALFARO

ALUMNO: OLMAN M. PADILLA

CUENTA: 201860030071

ABRIL, 2020
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TAREA 8.1
EJERCICIOS
PRACTICOS.

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EJERCICIO APALANCAMIENTO No. 1

A. APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO)

Datos:
Pronostico inicial 6,500.00 Unid
Precio L 1,235.00
Costos Variables L 880.00
Costos y Gastos Fijos de Operacion L 12,250,000.00

Estado de Resultado

Ventas (47000 x 1235) L 58,045,000.00

Costo Variable (47000 x 880) -L 41,360,000.00
Margen de Contribucion L 16,685,000.00
Costos y Gastos Fijos de Operacion -L 12,250,000.00
Utilidad Operacional UAII L 4,435,000.00

GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO GAO (FORMULA 1)

MC = 16,685,000
GAO 3.762
UAII = 4,435,000

Determinar resultado de las UAII

PRONOSTICO
DISMINUCION 13% INICIAL AUMENTO 13%
Unidades 40,890 47,000 53,110
Precio 1,235 1,235 1,235
Costos Variables 880 880 880

Ventas L 50,499,150.00 L 58,045,000.00 L 65,590,850.00

Costo Variable -L 35,983,200.00 -L 41,360,000.00 -L 46,736,800.00
Margen de Contribucion L 14,515,950.00 L 16,685,000.00 L 18,854,050.00
C y G Fijos de Op. -L 12,250,000.00 -L 12,250,000.00 -L 12,250,000.00
Utilidad Oper UAII L 2,265,950.00 L 4,435,000.00 L 6,604,050.00
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Aumento ▲ 13% Pronostico Analisis Horizontal

Ventas L 65,590,850.00 L 58,045,000.00 13.00%
Utilidad oper. UAII L 6,604,050.00 L 4,435,000.00 48.91%

Formula 2 GAO 3.762%

Disminucion ▼ 13% Pronostico Analisis Horizontal

Ventas L 50,499,150.00 L 58,045,000.00 -13.00%
Utilidad oper. UAII L 2,265,950.00 L 4,435,000.00 -48.91%

Formula 2 GAO 3.762%

% cambio UAII 0.4891

GAO 3.762
% cambio Vtas 0.1300

Comprobacion del GAO

13% 3.762 48.91% Increm UAII

Incremento
4,435,000.00 1.4891 6,604,050.00
Disminucion
4,435,000.00 0.5109 2,265,950.00

ANALISIS

• La cifra anterior significa que, por cada punto de incremento en ventas, a partir de 47,000
unidades, la Utilidad Operativa se incrementara en 3.762 puntos.

• Respecto a un incremento de las ventas en un 13%, las UAII se incrementarán en un

48.91%, es decir, llegarían a L.6,604,050.

• En caso de un descenso en las ventas en un 13%, las UAII se reducirían en un 48.91%, es

decir, llegarían a un nivel de L.2,265,950. Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da
en ambos sentidos (incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas.

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• Importante mencionar que el resultado del GAO de 3.762 se considera alto, en vista de ello
se establece que, a mayor grado de apalancamiento operativo, mayor es el riesgo, pues se
requiere de una contribución marginal mayor para cubrir los costos fijos.

B. APALANCAMIENTO FINANCIERO (GAF)

Datos:
Pronostico inicial 47000 Unid
Precio L 1,235.00
Costos Variables L 880.00
Costos y Gastos Fijos de Operacion L 12,250,000.00
Gastos Financieros L 1,584,000.00
ISR 25%
Acciones 6,500

Estado de Resultado

Ventas (47000 x 1235) L 58,045,000.00

Costo Variable (47000 x 880) -L 41,360,000.00
Margen de Contribucion L 16,685,000.00
Costos y Gastos Fijos de Operacion -L 12,250,000.00
Utilidad Operacional UAII L 4,435,000.00
Gastos Financieros (40% / 18,000,000)* -L 1,584,000.00
Utilidad antes de Impuestos L 2,851,000.00
ISR 25% -L 712,750.00
Utilidad Neta L 2,138,250.00
Utilidad por Accion UPA (2,138,250/6,500) L 328.96

GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO GAF (FORMULA 1)

UAII = 4,435,000
GAF 1.556
UAI = 2,851,000
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Determinar resultado de las UAII

PRONOSTICO
DISMINUCION 13% INICIAL AUMENTO 13%
Unidades 40,890 47,000 53,110
Precio 1,235 1,235 1,235
Costos Variables 880 880 880

Ventas L 50,499,150.00 L 58,045,000.00 L 65,590,850.00

Costo Variable -L 35,983,200.00 -L 41,360,000.00 -L 46,736,800.00
Margen de Contribucion L 14,515,950.00 L 16,685,000.00 L 18,854,050.00
C y G Fijos de Op. -L 12,250,000.00 -L 12,250,000.00 -L 12,250,000.00
Utilidad Oper UAII L 2,265,950.00 L 4,435,000.00 L 6,604,050.00
Gastos Financieros -L 1,584,000.00 -L 1,584,000.00 -L 1,584,000.00
Utilidad antes de Impues L 681,950.00 L 2,851,000.00 L 5,020,050.00
ISR -L 170,487.50 -L 712,750.00 -L 1,255,012.50
Utilidad Neta L 511,462.50 L 2,138,250.00 L 3,765,037.50
Utilidad por Accion UPA L 78.69 L 328.96 L 579.24

▲ 13% Pronostico Analisis Horizontal

UPA L 579.24 L 328.96 76.08%
UAII L 6,604,050.00 L 4,435,000.00 48.91%

Formula 2 GAF 1.556

▼ 13% Pronostico Analisis Horizontal

UPA L 78.69 L 328.96 -76.08%
UAII L 2,265,950.00 L 4,435,000.00 -48.91%

Formula 2 GAF 1.556

% cambio UPA 0.7608

GAF 1.556
% cambio UAII 0.4891

Comprobacion del GAF

48.91% 1.556 76.08% Variacion en UPA

Incremento
328.96 1.7608 579.24
Disminucion
328.96 0.2392 78.69

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ANALISIS

• La cifra anterior significa que, por cada punto porcentual de cambio en las UAII, generara
un cambio de 1.556 puntos en la utilidad por acción (UPA)

• El incremento de las UAII en un 48.91%, incrementara la UPA en un 76.08%, de la misma

manera en la disminución, es decir que al disminuir las UAII en 48.91%, existirá una
disminución de las UPA en 76.08%.

• De acuerdo al resultado obtenido un alto grado de apalancamiento financiero amplifica las

UPA cuando la utilidad operativa se incrementa. Lo cual es bueno cuando la economía está
en auge; pero no lo es tanto cuando hay recesión, por ello consideramos en este caso un
GAF aceptable, sin la generación de más deuda.

C. COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO.

Costo de Capital Promedio Ponderado 14.45%

Inversion L 463,000.00

Fuentes de Financiamiento

Capital Participacion Costo CCPP

Deuda a Corto plazo L 325,000.00 70.19% 16.50% 11.58%
Acciones Preferentes L 100,000.00 21.60% 11.00% 2.38%
Acciones Ordinarias L 38,000.00 8.21% 6.00% 0.49%
Total L 463,000.00 100.00% 14.45%

Kd 22.00%
T 25.00%
Costo de la Deuda 16.50%

ANALISIS

• La empresa debe obtener un retorno (tasa de rentabilidad) igual o mayor al 14.45% si quiere
cubrir las expectativas de rentabilidad que sus diferentes agentes de financiación esperan.

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EJERCICIO APALANCAMIENTO No. 2

A. APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO)

Datos:
Pronostico inicial 5000 Unid
Precio L 160.00
Costos Variables L 85.00
Costos y Gastos Fijos de Operacion L 128,000.00

Estado de Resultado

Ventas (5000 x 160) L 800,000.00

Costo Variable (5000 x 85) -L 425,000.00
Margen de Contribucion L 375,000.00
Costos y Gastos Fijos de Operacion -L 128,000.00
Utilidad Operacional UAII L 247,000.00

GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO GAO (FORMULA 1)

MC = 375,000
GAO 1.518
UAII = 247,000

Determinar resultado de las UAII

PRONOSTICO
DISMINUCION 8% INICIAL AUMENTO 8%
Unidades 4,600 5,000 5,400
Precio 160 160 160
Costos Variables 85 85 85

Ventas L 736,000.00 L 800,000.00 L 864,000.00

Costo Variable -L 391,000.00 -L 425,000.00 -L 459,000.00
Margen de Contribucion L 345,000.00 L 375,000.00 L 405,000.00
C y G Fijos de Op. -L 128,000.00 -L 128,000.00 -L 128,000.00
Utilidad Oper UAII L 217,000.00 L 247,000.00 L 277,000.00

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Aumento ▲ 8% Pronostico Analisis Horizontal

Ventas L 864,000.00 L 800,000.00 8.00%
Utilidad oper. UAII L 277,000.00 L 247,000.00 12.15%

Formula 2 GAO 1.518%

Disminucion ▼ 8% Pronostico Analisis Horizontal

Ventas L 736,000.00 L 800,000.00 -8.00%
Utilidad oper. UAII L 217,000.00 L 247,000.00 -12.15%

Formula 2 GAO 1.518%

% cambio UAII 0.1215

GAO 1.518
% cambio Vtas 0.0800

Comprobacion del GAO

8% 1.518 12.15% Increm UAII

Incremento
247,000.00 1.1215 277,000.00
Disminucion
247,000.00 0.8785 217,000.00

ANALISIS

• La cifra anterior significa que, por cada punto de incremento en ventas, a partir de 5,000
unidades, la Utilidad Operativa se incrementara en 1.518 puntos.

• Respecto a un incremento de las ventas en un 8%, las UAII se incrementarán en un

12.15%, es decir, llegarían a L.277,000.

• En caso de un descenso en las ventas en un 8%, las UAII se reducirían en un 12.15%, es

decir, llegarían a un nivel de L.217,000. Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da
en ambos sentidos (incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas.

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B. APALANCAMIENTO FINANCIERO (GAF)

Datos:
Pronostico inicial 5000 Unid
Precio L 160.00
Costos Variables L 85.00
Costos y Gastos Fijos de Operacion L 128,000.00
Gastos Financieros L 30,800.00
ISR 25%
Acciones 120

Estado de Resultado

Ventas (5000 x 160) L 800,000.00

Costo Variable (5000 x 160) -L 425,000.00
Margen de Contribucion L 375,000.00
Costos y Gastos Fijos de Operacion -L 128,000.00
Utilidad Operacional UAII L 247,000.00
Gastos Financieros (55% / 350,000)*0.16 -L 30,800.00
Utilidad antes de Impuestos L 216,200.00
ISR 25% -L 54,050.00
Utilidad Neta L 162,150.00
Utilidad por Accion UPA (162,150/120) L 1,351.25

GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO GAF (FORMULA 1)

UAII = 247,000
GAF 1.142
UAI = 216,200

Determinar resultado de las UAII

PRONOSTICO
DISMINUCION 8% INICIAL AUMENTO 8%
Unidades 4,600 5,000 5,400
Precio 160 1,235 160
Costos Variables 85 880 85

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Utilidad Oper UAII L 217,000.00 L 247,000.00 L 277,000.00

Gastos Financieros -L 30,800.00 -L 30,800.00 -L 30,800.00
Utilidad antes de Impues L 186,200.00 L 216,200.00 L 246,200.00
ISR -L 46,550.00 -L 54,050.00 -L 61,550.00
Utilidad Neta L 139,650.00 L 162,150.00 L 184,650.00
Utilidad por Accion UPA L 1,163.75 L 1,351.25 L 1,538.75

▲ 8% Pronostico Analisis Horizontal

UPA L 1,538.75 L 1,351.25 13.88%
UAII L 277,000.00 L 247,000.00 12.15%

Formula 2 GAF 1.142%

▼ 8% Pronostico Analisis Horizontal

UPA L 1,163.75 L 1,351.25 -13.88%
UAII L 217,000.00 L 247,000.00 -12.15%

Formula 2 GAO 1.142%

% cambio UPA 0.1388

GAF 1.142
% cambio UAII 0.1215

Comprobacion del GAF

12% 1.142 13.88% Variacion en UPA

Incremento
1,351.25 1.1388 1,538.75
Disminucion
1,351.25 0.8612 1,163.75

ANALISIS

• La cifra anterior significa que, por cada punto porcentual de cambio en las UAII, generara
un cambio de 1.556 puntos en la utilidad por acción (UPA)

• El incremento de las UAII en un 12.15%, incrementara la UPA en un 13.88%, de la misma

manera en la disminución, es decir que al disminuir las UAII en 12.15%, existirá una
disminución de las UPA en 13.88%.

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• De acuerdo al resultado obtenido, un alto grado de apalancamiento financiero amplifica las

UPA cuando la utilidad operativa se incrementa. Lo cual es bueno cuando la economía está
en auge; pero no lo es tanto cuando hay recesión, por ello consideramos en este caso un
GAF aceptable, sin la generación de más deuda.

C. COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO.

Costo de Capital Promedio Ponderado 11.20%

Inversion L 150,000.00

Fuentes de Financiamiento

Capital Participacion Costo CCPP

Deuda a Corto plazo L 120,000.00 80.00% 12.00% 9.60%
Acciones Preferentes L 30,000.00 20.00% 8.00% 1.60%
Total L 150,000.00 100.00% 11.20%

Kd 16.00%
T 25.00%
Costo de la Deuda 12.00%

ANALISIS

• La empresa debe obtener un retorno (tasa de rentabilidad) igual o mayor al 11.20% si quiere
cubrir las expectativas de rentabilidad que sus diferentes agentes de financiación esperan.

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TAREA 8.2
CASO CARNICAS
GONZALES

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DESARROLLO DEL CASO

1) Opinar sobre la incertidumbre incluida en el informe de los auditores.

Se entiende por incertidumbre una situación en la cual no se conoce completamente la probabilidad de

que ocurra un determinado evento: si el evento en cuestión es un proyecto de Inversión, por ejemplo,

no es posible conocer con certeza el retorno que el mismo producirá en un período dado.

La incertidumbre significa entonces, en economía, impredictibilidad o previsión imperfecta de los

sucesos Futuros.

Basado en el detalle presentado en el informe de los auditores, es totalmente lógico hacer notar

una incertidumbre referida a los montos de deuda pendiente por parte de las filiales, con cifras de

resultados negativos, es decir que al momento de la auditoria no existe una reserva económica

que permita solventar esos compromisos ni en el corto ni el largo plazo, sino la espera de la

mejora económica a futuro.

Dicha espera se basa en los posibles beneficios de las sociedades que todavía están presentando

números positivos y en la esperanza de nuevas aportaciones financieras de parte de los

accionistas o inversiones de nuevos accionistas.

La insolvencia en los pagos, normalmente generará la incertidumbre, no solo de pagar esas

deudas, sino de que la empresa continúe operando, ya que, a la perdida de los créditos,

difícilmente podrá sobrevivir.

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Adicionalmente la incertidumbre financiera siempre existe, pero la misma tendrá un cierto grado

de alarma, dependerá de las posibilidades reales de generar ingresos de parte de la compañía.

Lo anterior se refiere a la capacidad de la Empresa en generar mas ingresos en el corto y en el

largo plazo, generar nueva inversión de parte de los accionistas o nuevos accionistas.

A efecto de profundizar un poco más definamos ciertos tipos de Incertidumbre aplicada a los

aspectos financieros:

Niveles de incertidumbre

Existen básicamente cuatro niveles de incertidumbre con los cuales deben convivir las empresas y

la gerencia:

I. Futuro claro: En él se realizan pronósticos con pequeños márgenes de error y la

incertidumbre no es una variable determinante en la toma de decisiones.

II. Escenarios alternos: Comúnmente presenta unos pocos futuros probables que se eliminan

mutuamente y que de presentarse uno u otro variarán la estrategia casi en su totalidad. Es un

futuro con pocos grises, blanco o negro, pero con varios blancos y varios negros.

III. Gama de futuros potenciales: Se identifica una serie de posibles futuros, no discretos,

que puede ser definida por un número limitado de variables cuyo resultado puede estar en

un amplio rango de posibilidades.

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IV. Total, confusión: Futuro virtualmente imposible de predecir, variables ilimitadas y rango de

posibilidades ilimitado.

En resumen, CARNICAS GONZALES, esta en un nivel de incertidumbre de Total confusión

debido a que no presenta a corto plazo, la solvencia necesaria para poder respaldar sus

obligaciones.

2) Analizar los puntos fuertes y débiles de la empresa desde una perspectiva económico

financiera.

Puntos Fuertes:

• Infraestructura (325 Establecimientos)

• Cuentas por cobrar (236 M)

• Apertura de mercado (Altas ventas, productos conocidos)

Puntos Débiles

• Problemas de Liquidez

• Alto endeudamiento.

• Falta de un plan financiero.

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3) Opinión sobre el plan de fortalecimiento de la estructura financiera, que la empresa

quiere poner en marcha.

• Negociación con los proveedores para convertir 300 M de deuda en capital social .

Financieramente sería una excelente oportunidad de reducir deuda, lógicamente,

ampliando el capital accionario, pero es algo que no implicaría ningún egreso para la

empresa y aumentaría sus expectativas positivas de operación.

• Reconvertir parte de la deuda Bancaria.

Sabemos perfectamente que esto representa pagar un gran costo financiero, pero resultaría en

un alivio financiero negociar a pagos que estén dentro la capacidad de la empresa.

• Aportación de 100 M

Recibir una inversión significativa de parte de uno de los socios principales, resulta muy

conveniente, obviamente al grado de endeudamiento y falta de liquidez de la empresa es

una cantidad un tanto reducida, pero lógicamente ayudara a mejorar la situación, ya que se

trata de capital fresco, libre de costo financiero.

En general el plan se muestra bastante favorable, y merece una calificación positiva siempre y

cuando no se presenten inconvenientes en cuanto a la aceptación de parte de los proveedores y

por parte de los bancos.

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