Empresa de Plasticos La Bonita, CA

Estado de Resultados
En Bs.
Caso de estudio I

Escenario 1 % Escenario 2 ( %
Ventas 750,000 100% 900,000 100%
Costo de Ventas (Variables) 325,000 43% 390,000 43%
Utilidad Bruta 425,000 57% 510,000 57%
Gastos Operativos (Costos Fijos) 250,000 33% 250,000 28%
Utilidad antes de Intereses e Impuestos (BAII) 175,000 23% 260,000 29%
Gastos Financieros 80,000 80,000
Utilidad antes de Impuestos (BAI) 95,000 180,000
Impuestos sobre la Renta 32,300 61,200
Utilidad Neta 62,700 118,800
Dividendos Preferentes 40,000 40,000
Utilidad disponible Accionistas Comunes 22,700 78,800
N° Acciones en Circulacion 20,000 20,000

Cantidad (Q) 100,000 120,000

Precio de Venta 7.50 7.50
Costo Variable Unitario 3.25 3.25
Punto de Equilibrio 58,824 58,824
UPA Utilidad por Accion 1.14 3.94
GAO Grado Apalancam Operativo 2.43 1.96
GAF Grado Apalancam Financiero 5.09 2.18
GAT Grado Apalancam Total 12.36 4.27
Apalancamiento 34,394 119,394
 Apalancamiento Operativo y Financiero
Plásticos La Bonita C. A.
Caso Estudio I

La empresa Plásticos La Bonita C. A. vendió recientemente 100.000 unidades

de bases plásticas para elaborar juguetes a Bs. 7,50 cada una. Sus costos
variables son de Bs. 3,25 por unidad. Los gastos operativos fijos ascienden a
Bs. 250.000 y los gastos financieros sumaron un total de Bs. 80.000. Así
mismo, la empresa posee 8.000 acciones preferentes en circulación que pagan
Bs. 5 de dividendos y tiene 20.000 acciones comunes en circulación. Suponga
que la tasa de impuesto sobre la renta es de 34%.
Se pregunta:

1. Calcule el punto de equilibrio para ventas de 100.000 unidades a Bs. 7,50

cada una.
2. Calcule la Utilidad por Acción (UPA) a través de un estado de ganancias y
pérdidas.
a) Al nivel actual de ventas de 100.000 unidades.
b) A un nivel de ventas de 120.000 unidades.

3. Con el nivel actual de ventas calcule el grado de apalancamiento operativo

(GAO).
4. Calcule el grado de apalancamiento financiero para ventas de 100.000
unidades.
 Estado de Resultados
En Bs.
Caso de estudio

PELUDITO BANDIDO
Ventas 300,000 100% 300,000 100%
Costo de Ventas (Variables) 250,000 83% 150,000 50%
Utilidad Bruta 50,000 17% 150,000 50%
Gastos Operativos 35,000 12% 40,000 13%
Utilidad antes de Intereses e Impuestos (BAII) 15,000 5% 110,000 37%
Gastos Financieros - 34,500
Utilidad antes de Impuestos (BAI) 15,000 75,500
Impuestos sobre la Renta 5,100 25,670
Utilidad Neta 9,900 49,830
Dividendos Preferentes 4,000 12,500
Utilidad disponible Accionistas Comunes 5,900 37,330
N° Acciones en Circulacion 10,000 5,000

Cantidad (Q) 100,000 300,000

Precio de Venta 3.00 3.00
Costo Variable Unitario 2.50 1.50
Punto de Equilibrio 70,000 26,667
UPA Utilidad por Accion 0.59 7.47
GAO Grado Apalancam Operativo 3.33 1.36
GAF Grado Apalancam Financiero 1.68 1.94
GAT Grado Apalancam Total 5.59 2.65
Apalancamiento 8,939 56,561

ANALIS: Me apalanco en un 600% para ganarme 500% de utilidad?, no es comparo la ultilidad vs apalancamiento
conveniente…. El costo unitario disminuyo
si me apalanco, mi utilidad debe incrementarse
 Apalancamiento Operativo y Financiero
Peludito C. A. y Bandido C. A.
Caso Estudio II

El Dr. Antonio Turmero está interesado en saber cuáles inversiones son más rentables en la indus
ello le ha solicitado sus servicios como asesor financiero independiente para que lo oriente al res
la siguiente información que ha conseguido en referencia a dos (2) empresas en el área d

1. La empresa Peludito C. A. está vendiendo actualmente 100.000 unidades de su muñeco de m

tiene Bs. 35.000 de costos fijos y sus costos variables por cada muñeco se ubican en Bs. 2,5 con u
Bs. 3. La compañía tiene un capital constituido por 12.500 acciones comunes y 4.000 accione
perciben Bs. 1 de dividendos. La tasa de interés es de 22 % y posee 10.000 acciones comune

503% 2. La empresa Bandido C. A. también vende 100.000 muñecos y el precio de venta es de Bs. 3, co
Bs. 40.000 y costos variables de Bs. 1,50. La compañía tiene un capital constituido por 5.000 accio
se encuentran en circulación. En la actualidad la empresa tiene bonos por un monto de Bs. 150.
preferentes que perciben Bs. 2,50 en dividendos anuales. La tasa de interés de los bonos

Desde el punto de vista fiscal las empresas cancelan una tasa de impuesto de 34%. Se pide
incremento y disminución de 50 % en las ventas lo siguiente:

1. Calcule la utilidad por acción (UPA) para cada una de las empresas.
2. Determine el grado de apalancamiento operativo (GAO) y apalancamiento financie
3. Estime el grado de apalancamiento total (GAT) para cada una de las empres
4. De acuerdo a los resultados obtenidos en cual empresa le sugiere usted invertir al Dr. Tu
consideración el riesgo financiero. ¿Por qué?

633%

tilidad vs apalancamiento
, mi utilidad debe incrementarse , la pregunat es que tomo de deuda y que beneficio obtengo
y Financiero
o C. A.

son más rentables en la industria del juguete, para

nte para que lo oriente al respecto, y le suministra
dos (2) empresas en el área de juguetería.

unidades de su muñeco de moda (Delfín Blanco),

eco se ubican en Bs. 2,5 con un precio de venta de
nes comunes y 4.000 acciones preferentes que
osee 10.000 acciones comunes en circulación.

recio de venta es de Bs. 3, con unos costos fijos de

tal constituido por 5.000 acciones comunes y todas
nos por un monto de Bs. 150.000 y 5.000 acciones
a tasa de interés de los bonos es de 23 %.

de impuesto de 34%. Se pide calcular para un

as ventas lo siguiente:

cada una de las empresas.

AO) y apalancamiento financiero (GAF).
para cada una de las empresas.
ugiere usted invertir al Dr. Turmero. Tome en
ero. ¿Por qué?
 Estado de Resultados
En Bs.
Caso de estudio

LA ESTRELLA 40% STOP CA 40%

Ventas 50,000,000 70,000,000 100% 50,000,000 70,000,000 100%
Costo de Ventas (Variables) 8,000,000 8,000,000 16% 30,000,000 30,000,000 60%
Utilidad Bruta 42,000,000 62,000,000 84% 20,000,000 40,000,000 40%
Gastos Operativos (CF) 25,000,000 25,000,000 50% 5,000,000 5,000,000 10%
Utilidad antes de Intereses e Impu 17,000,000 37,000,000 34% 15,000,000 35,000,000 30%
Gastos Financieros - - 5,000,000 5,000,000
Utilidad antes de Impuestos (BAI) 17,000,000 37,000,000 10,000,000 30,000,000
Impuestos sobre la Renta 5,780,000 12,580,000 3,400,000 10,200,000
Utilidad Neta 11,220,000 24,420,000 6,600,000 19,800,000
Dividendos Preferentes 2,000,000 2,000,000 1,500,000 1,500,000
Utilidad disponible Accionistas C 9,220,000 22,420,000 5,100,000 18,300,000
N° Acciones en Circulacion 8,000 8,000 5,000 5,000

40% 40%
Cantidad (Q) 20,000 28,000 20,000 28,000
Precio de Venta 2,500.00 2,500.00 2,500.00 2,500.00
Costo Variable Unitario 400.00 400.00 400.00 400.00
Punto de Equilibrio 11,905 11,905 2,381 2,381
UPA Utilidad por Accion 1,152.50 2,802.50 1,020.00 3,660.00
GAO Grado Apalancam Operativo 2.47 1.68 1.33 1.14
GAF Grado Apalancam Financiero 1.22 1.09 1.94 1.26
GAT Grado Apalancam Total 3.01 1.83 2.59 1.44
Apalancamiento 13,969,697 33,969,697 7,727,273 27,727,273

ANALIS:
 Apalancamiento Operativo y Financiero
Servicios La Estrella C. A. y Stop C. A.
Caso Estudio III

A usted se le ha contratado para que realice un análisis de dos empresas del sector de autopartes. Estas empres
dedican a la venta de un nuevo accesorio cuyo precio es de Bs. 2.500. Para realizar el análisis se le ha proporcion
siguiente información:

1. La empresa Auto Servicios La Estrella C. A. está vendiendo 20.000 unidades y de sus estados financieros se ob
que los costos fijos se ubican en de Bs. 25.000.000 y sus costos variables unitarios se ubican en Bs. 400. La emp
tiene un capital constituido por 15.000 acciones comunes y 4.000 acciones de tipo preferentes que perciben Bs
de dividendos anuales. Actualmente la empresa tiene bonos en circulación que causan un interés de Bs. 2.500.0
posee 8.000 acciones comunes en circulación.
59% 81%
2. La empresa Stop C. A. también vende 20.000 unidades anuales del nuevo accesorio, con unos costos fijos de
5.000.000 y costos variable unitario de Bs. 1.500. La empresa tiene un capital constituido por 5.000 acciones com
en circulación. Actualmente la empresa tiene bonos en circulación por un monto de Bs. 20.000.000 y 5.000 acci
de tipos preferentes que perciben Bs. 300 de dividendos anuales. La tasa de interés de los bonos es del 25 %.

Ambas empresas se ubican en la tasa de impuestos del 34 %. Se pide determinar lo siguiente para un increment
40 % en las ventas en cada una de las empresas:

1. Calcule el punto de equilibrio.

2. Estime la utilidad por acción (UPA).
3. Determine el grado de apalancamiento operativo (GAO) y financiero (GAF).
4. En función a los resultados obtenidos cual de las dos se encuentra mejor financieramente.

55% 82%
tor de autopartes. Estas empresas se
ar el análisis se le ha proporcionado la

de sus estados financieros se observa

os se ubican en Bs. 400. La empresa
po preferentes que perciben Bs. 500
causan un interés de Bs. 2.500.000 y
n.

cesorio, con unos costos fijos de Bs.

nstituido por 5.000 acciones comunes
o de Bs. 20.000.000 y 5.000 acciones
nterés de los bonos es del 25 %.

r lo siguiente para un incremento de

as:

financiero (GAF).
mejor financieramente.
 Mobiliario Mediterraneo C. A.
Balance General
Estado de Resultados
Expresado Bs.

2014 2015
Activo Circulante
Caja y Bancos 115,606 97,708
Cuentas por Cobrar Clientes 449,070 541,888
Cuentas por Cobrar Accionistas - -
Cuentas por Cobrar Empleados - -
Inventarios de Mercancías 268,209 290,200
Retención ISLR - -
Total Activo Circulante 832,885 929,796
Activo Fijo
Edificio e Instalaciones Neto 206,917 258,342
Total Activo Fijo Neto 206,917 258,342
Otros Activos - -
Total Otros Activos - -
Total Activos 1,039,802 1,188,138

Pasivo Circulante
Cuentas por Pagar Comerciales 13,054 35,639
Préstamos Bancarios 397,732 455,272
Gastos Acumulados por Pagar - -
Impuestos por Pagar (IVA) - -
Retenciones por Pagar - -
Total Pasivo Circulante 410,786 490,911
Pasivo Largo Plazo
Deuda a largo plazo - 6,773
Total Pasivo Largo Plazo - 6,773
Total Pasivos 410,786 497,684

Patrimonio
Capital Social 533,679 513,767
Reserva para Capitalizaciones - -
Utilidades Retenidas - -
Utilidades del Ejercicio 95,337 176,687
Total Patrimonio 629,016 690,454
Total Pasivo y Patrimonio 1,039,802 1,188,138
 Estrategias de Rentabilidad
Mobiliario Mediterraneo C. A.
Estado de Resultados
Expresado Bs.
2014 2015
Ventas Netas 1,848,524 2,420,577
Costo de Ventas 864,850 1,119,472
Inventario Inicial - -
Compras - -
Inventario Final - -
Utilidad Bruta 983,674 1,301,105
Gastos Operativos (Costos Fijos) 814,800 999,156
Gastos Generales 344,222 414,842
Gastos de Personal 436,260 535,130
Gastos de Depreciación 34,318 49,184
Beneficios antes de Intereses e Impuestos (BAII) 168,874 301,949
Gastos Financieros 24,424 34,241
Ingresos Financieros - -
Beneficios antes de Impuestos (BAI) 144,450 267,708
Impuesto sobre la Renta (34%) 49,113 91,021
Utilidad Neta 95,337 176,687
Dividendos Preferentes - -
Utilidad disponible Accionistas Comunes - -
N° Acciones en Circulacion - -
6% 8%

Cantidad (Q) - -
Precio de Venta - -
Costo Variable Unitario - -
Punto de Equilibrio 1,531,175 1,858,831
UPA Utilidad por Acción #DIV/0! #DIV/0!
GAO Grado Apalancam Operativo 5.82 4.31
GAF Grado Apalancam Financiero 1.17 1.13
GAT Grado Apalancam Total 6.81 4.86
Apalancamiento 144,450 267,708

2014 2015
ROA= Utilidad del Ejercicio / Total Activos 0.09 0.15
Rentabilidad Financiera (ROE) 0.15 0.26
b= Utilidad Retenida/ Utilidad Neta - -

ICI= ROA x b 0.00% 0.00%

 ICAC = NRP/ Total Activos 0.00 -0.02

Razon o Ratio de Endeudamiento = Total Pasivo/ Total Acti 39.51% 41.89%

ICVE= Ref- Rei/ 1+ Rei 0 1.71%

ROI = Ingresos- Inversion / Inversion *100 114 116

Ratio 2015
∆ BAII 133,075
∆ Ventas 572,053

BAII t-1 0.79

Ventas t-1 0.31
Riesgo Económico 2.55

∆ BAI 123,258
∆ BAII 133,075

BAI t-1 0.85

BAII t-1 0.79
Riesgo Financiero 1.08

Nº ANALISIS RENTABILIDAD 2014 2015

1 Beneficios antes de Impuestos 168,874 301,949

2 Gastos Financieros 24,424 34,241
Beneficios antes de Intereses e Impuestos (BAII) – (1 193,298 336,190
3
+ 2)

4 Ingresos Totales (Ventas) 1,848,524 2,420,577

5 Activo Total 1,039,802 1,188,138
6 Margen Comercial – (3 / 4) 10.46% 13.89%

7 Rotación de Activos – (4 / 5) 1.78 2.04

8 Rentabilidad Económica (ROA) 18.59% 28.30%

9 Beneficios después de Impuestos 95,337 176,687

10 Patrimonio 629,016 690,454
11 Rentabilidad Financiera (ROE) 15.16% 25.59%

Nº ANALISIS APALANCAMIENTO

1 Rentabilidad Económica (ROA) 18.59% 28.30%

2 Gastos Financieros 24,424 34,241
3 Deuda Bancaria Corto Plazo 410,786 490,911

4 Costo de los Recursos Propios – (2 / 3) 5.95% 6.97%

5 Margen de Apalancamiento – (1 – 4) 12.64% 21.32%
6 Recursos Propios (Patrimonio) 629,016 690,454

7 Coeficiente Endeudamiento – (3 / 6) 0.65 0.71

8 Factor de Apalancamiento – (5 * 7) 8.26% 15.16%

9 Rentabilidad Financiera (ROE) – (1 + 8) 26.85% 43.45%

10 Efecto Fiscal – (Beneficio Neto / BAI) 9.13% 14.77%
11 Rentabilidad Financiera (ROE) – (9 - 10) 17.72% 28.68%

Efectos Comerciales
12 Margen comercial 10.46% 13.89%
13 Rotacion de Activos 1.78 2.04
14 Roe- Efecto Comercial - (12*13) 18.59% 28.30%

Efectos Financieros
15 Margen de Aplanacamiento 12.64% 21.32%
16 Coeficiente de endeudamiento 0.65 0.71
17 ROE - Efecto Financiero -(16*16) 8.26% 15.16%

Rentabilidad Financiera 26.85% 43.45%

Apalancamiento 144,450 267,708

 VARIACIONES NETAS Y ABSOLUTAS

∆ Neta Bs. ∆% Absoluto ∆ Bs. Neta ∆% Absoluta

2016
2014-2015 2014-2015 2015-2016 2015-2016

96,749 -17,898 -15% -959 -1%

573,824 92,818 21% 31,936 6%
- - #DIV/0! - #DIV/0!
- - #DIV/0! - #DIV/0!
455,570 21,991 8% 165,370 57%
- - #DIV/0! #VALUE! #VALUE!
1,126,143 96,911 12% 196,347 21%
#DIV/0! #DIV/0!
350,726 51,425 25% 92,384 36%
350,726 51,425 25% 92,384 36%
- - #DIV/0! - #DIV/0!
- - #DIV/0! - #DIV/0!
1,476,869 148,336 14% 288,731 24%

45,981 22,585 173% 10,342 29%

502,575 57,540 14% 47,303 10%
- - #DIV/0! - #DIV/0!
- - #DIV/0! - #DIV/0!
- - #DIV/0! - #DIV/0!
548,556 80,125 20% 57,645 12%
- #DIV/0! - #DIV/0!
6,202 6,773 #DIV/0! -571 -8%
6,202 6,773 #DIV/0! -571 -8%
554,758 86,898 21% 57,074 11%
- #DIV/0! - #DIV/0!
- #DIV/0! - #DIV/0!
726,089 212,322 -19,912 -4% 212,322 41%
- 35,635 - #DIV/0! - #DIV/0!
- - #DIV/0! - #DIV/0!
196,022 81,350 85% 19,335 11%
922,111 61,438 10% 231,657 34%
1,476,869 148,336 14% 288,731 24%
 2016
2,605,863 54% 572,053 31% 185,286 8%
1,211,726 254,622 29% 92,254 8%
- - #DIV/0! - #DIV/0!
- - #DIV/0! - #DIV/0!
- - #DIV/0! - #DIV/0!
1,394,137 317,431 32% 93,032 7%
1,057,605 184,356 23% 58,449 6%
422486 70,620 21% 7,644 2%
580,119 98,870 23% 44,989 8%
55,000 14,866 43% 5,816 12%
336,532 133,075 79% 34,583 11%
39,529 1% 9,817 40% 5,288 15%
- 14% - #DIV/0! - #DIV/0!
297,003 123,258 85% 29,295 11%
100,981 41,908 85% 9,960 11%
196,022 5% 81,350 85% 19,335 11%
- - #DIV/0! - #DIV/0!
- - #DIV/0! - #DIV/0!
- - #DIV/0! - #DIV/0!
8%

-
-
-
1,976,831
#DIV/0!
4.14 Se apalanca con recursos propios
1.13 A mayor Gaf Menor costo financiero
4.69
297,003 85% 11%
85% 11%
2016
0.13
0.21
-

0.00%
 0.14

37.56%

-3.05%

115

2016 Analisis del estado de resultado, balance y principales ratios…. Primero veo la variación de
su comportamiento, despues analizo el margen bruto, cuanto me llevo a pesar de los gas
34,583 GASTOS ESTAN CRECIENDO MAS QUE LAS VENTAS CADA AÑO, el inventario no crece en p
185,286 las ventas, se deduce que esta acumulando inventario (no es malo pero baja tu efectivo).
disminuye, se esta quedando sin dinero.
0.11
0.08
1.50

29,295
34,583

0.11
0.11
0.96

2016
1) Ganancias y Perdidas, veo Ventas, costos de ventas y utitilidad
336,532 2) Balance .. Como estas analizando aplancamiento, Deuda, activo y patrimonio
39,529 3)
376,061

2,605,863
1,476,869
14.43%

1.76
25.46%

196,022
922,111
21.26%

25.46%
 39,529
548,556

7.21%
18.26%
922,111

0.59
10.86%

36.32%
12.35%
23.97%

14.43%
1.76
25.46%

18.26%
0.59
10.86%

36.32%

297,003
 INDICADORES DE LIQUIDEZ
1 ÍNDICE DE SOLVENCIA =

S Y ABSOLUTAS
2 PRUEBA DEL ÁCIDO =
∆ Neta Bs. ∆% Absoluta
2014-2016 2014-2016 PASIVO CORRIENTE

-18,857 -16% 3 PRUEBA DEL SUPER ÁCIDO =

124,754 28%
- #DIV/0! INDICADORES DE SOLVENCIA
- #DIV/0! 4 INDICE DE ENDEUDAMIENTO D
187,361 70%
#VALUE! #VALUE!
293,258 35% 76% 5 INDICE DE ENDEUDAMIENTO

143,809 70%
143,809 70% 6 INDICE DE ACTIVO FIJO =
- #DIV/0!
- #DIV/0!
437,067 42% 7 APALANCAMIENTO =

32,927 252%
104,843 26% 8 APALANCAMIENTO FINANCIE
0 #DIV/0!
0 #DIV/0!
0 #DIV/0!
137,770 34% INDICADORES DE GESTIÓN
0 #DIV/0!
6,202 #DIV/0! 9 ROTACION DE LA CARTERA =
6,202 #DIV/0!
143,972 35%
0 #DIV/0! 10 ROTACIÓN ACTIVO TOTAL=
0 #DIV/0!
192,410 36%
0 #DIV/0!
0 #DIV/0! 11 PERÍODO PROMEDIO DE COB
100,685 106%
293,095 47%
437,067 42%
12 PERÍODO PROMEDIO DE PAGO
 13 ROTACIÓN DEL INVENTARIO

757,339 41% 14 ROTACIÓN CAPITAL DE TRAB

346,876 40%
0 #DIV/0!
0 #DIV/0! INDICADORES DE RENTABILIDAD
0 #DIV/0!
410,463 42% 15 ANÁLISIS DE DUPONT =
242,805 30%
78,264 23%
143,859 33% 16 UTILIDAD BRUTA EN VENTAS
20,682 60%
167,658 99%
15,105 62% 17 RENDIMIENTO DE LOS ACTIVO
0 #DIV/0!
152,553 106%
51,868 106% OTROS INDICADORES
100,685 106%
0 #DIV/0! TASA DE INTERES =
0 #DIV/0!
0 #DIV/0!

PASIVO CORRIENTE =

CAPITAL DE TRABAJO NETO

CAPITAL NETO SOBRE TOTAL

CAPITAL NETO SOBRE DEUDA

EVA: UND despues ISLR-(Capital*CPPC)

Formula CPPC: Tasa activa*Patrimonio/Total Activos
Tasa de descuento
 ratios…. Primero veo la variación de las ventas ,
o, cuanto me llevo a pesar de los gastos…. LOS
DA AÑO, el inventario no crece en propoción de
(no es malo pero baja tu efectivo). La liquidez
dando sin dinero.

euda, activo y patrimonio

 2014 2015

ACTIVO CORRIENTE 2.03 1.89

PASIVO CORRIENTE

ACTIVO CORRIENTE - INVENTAR 1.37 1.30

EFECTIVO 0.28 0.20

PASIVO CORRIENTE

TOTAL PASIVO 0.40 0.42

TOTAL ACTIVO

TOTAL PASIVO 0.65 0.72

PATRIMONIO

PATROMONIO 3.04 2.67

ACTIVO FIJO NETO

ACTIVO TOTAL 1.65 1.72

PATRIMONIO

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

PATRIMONIO 9.63 7.41
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS E INTERESES
ACTIVO TOTAL

VENTAS 4.12 4.47

CUENTAS POR COBRAR

VENTAS NETAS 1.78 2.04

ACTIVO TOTAL

CUENTAS POR COBRAR X 360 87.46 80.59

VENTAS

CUENTAS POR PAGAR X 360 #DIV/0! #DIV/0!

 COMPRAS

COSTO DE VENTAS 3.22 3.86

INVENTARIOS

VENTAS NETAS 4.38 5.52

ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE

UTILIDAD NETA x VENTAS NET 15.16 25.59

VENTAS NETAS TOTAL ACTIVOS PATRIMONIO

UTILIDAD BRUTA 0.53 0.54

VENTAS NETAS

UTILIDAD NETA 0.09 0.15

TOTAL ACTIVOS

GASTOS FINANCIERON #DIV/0! 506%

PASIVO CORTO O LARGO PLAZO

PASIVO CORRIENTE 1.53 1.69

INVENTARIOS

ACTIVO CORRIENTE- PASIVO CORRIENTE 422,099 438,885

(ACTIVO CIRCULANTE - PASIVO CIRCULANTE) 0.41 0.37

TOTAL ACTIVOS

(ACTIVO CIRCULANTE - PASIVO CIRCULANTE) 1.03 0.89

PASIVO CIRCULANTE

SLR-(Capital*CPPC) #DIV/0! -1,384,345.54

onio/Total Activos #DIV/0! 304% 407%
24% 24% 24%
 2016

2.05 1 Entre mayor sea el índice, mayor es la masa

monetaria para pagar sus deudas.

1.22 2 Mismo Principio

anterior, sólo
que se le restan
los inventarios al

0.18 3

0.38 4 Indice alto, indica dependencia de

acreedores y limitada capacidad de
endeudamiento.

0.60 No debe entenderse como que los pasivos se

5 puedan pagar con patrimonio.

2.63 6 Indica la cantidad de unidades monetarias que se tiene de

patrimonio por cada unidad invertida en activos fijos

1.60 7 El número de unidades monetarias de activos que se han

conseguido por cada unidad monetaria de patrimonio

6.63 8

4.54 Número de veces que las cuentas por cobrar giran, en

promedio, en un periodo determinado de tiempo

1.76 Indica la cantidad de unidades monetarias vendidas por

cada unidad monetaria invertida en activos.

79.27 Indica el número promedio de días que las cuentas por

cobrar están en circulación

Indica el número de días que la empresa tarda en cubrir sus obligacione

Indica el número de días que la empresa tarda en cubrir sus obligacione
#DIV/0! Indica el número de días que la empresa tarda en cubrir sus obligacione
COMPRAS

2.66

4.51

21.26

0.54 por cada 100, me quedan 50%

0.13

637%

1.20

577,587

0.39

1.05

-2,758,885.74
etarias que se tiene de
da en activos fijos

de activos que se han

aria de patrimonio

or cobrar giran, en
ado de tiempo

etarias vendidas por

n activos.

que las cuentas por

presa tarda en cubrir sus obligaciones.

presa tarda en cubrir sus obligaciones.
presa tarda en cubrir sus obligaciones.
 Estrategias de Rentabilidad
Mobiliario Mediterraneo C. A.
Estado de Resultados
Expresado Bs.

2014 2015 2016

Ventas Netas 1,848,524 2,420,577 2,605,863
Costo de Ventas 864,850 1,119,472 1,211,726
Inventario Inicial 0 0 0
Compras 0 0 0
Inventario Final 0 0 0
Utilidad Bruta 983,674 1,301,105 1,394,137
Gastos Operativos (Costos Fijos) 814,800 999,156 1,057,605
Gastos Generales 344,222 414,842 422486
Gastos de Personal 436,260 535,130 580,119
Gastos de Depreciación 34,318 49,184 55,000
Beneficios antes de Intereses e Impuestos (BAII) 168,874 301,949 336,532
Gastos Financieros 24,424 34,241 39,529
Ingresos Financieros - - -
Beneficios antes de Impuestos (BAI) 144,450 267,708 297,003
Impuesto sobre la Renta (34%) 49,113 91,021 100,981
Utilidad Neta 95,337 176,687 196,022
Dividendos Preferentes - - -
Utilidad disponible Accionistas Comunes - - -
N° Acciones en Circulacion - - -
6% 8% 8%
Cantidad (Q) - - -
Precio de Venta - - -
Costo Variable Unitario - - -
Punto de Equilibrio 1,531,175 1,858,831 1,976,831
UPA Utilidad por Acción #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
GAO Grado Apalancam Operativo 5.82 4.31 4.14
GAF Grado Apalancam Financiero 1.17 1.13 1.13
GAT Grado Apalancam Total 6.81 4.86 4.69
Apalancamiento 144,450 267,708 297,003

2014 2015 2016

ROA= Utilidad del Ejercicio / Total Activos 0.09 0.15 0.13
Rentabilidad Financiera (ROE) 0.15 0.26 0.21
b= Utilidad Retenida/ Utilidad Neta - - -

ICI= ROA x b 0.00% 0.00% 0.00%

 ICAC = NRP/ Total Activos 0.00 -0.02 0.14

Razon o Ratio de Endeudamiento = Total Pasivo/ Total Acti 39.51% 41.89% 37.56%

ICVE= Ref- Rei/ 1+ Rei 0 1.71% -3.05%

ROI = Ingresos- Inversion / Inversion *100 114 116 115

Ratio 2015 2016

∆ BAII 133,075 34,583
∆ Ventas 572,053 185,286

BAII t-1 0.79 0.11

Ventas t-1 0.31 0.08
Riesgo Económico 2.55 1.50

∆ BAI 123,258 29,295

∆ BAII 133,075 34,583

BAI t-1 0.85 0.11

BAII t-1 0.79 0.11
Riesgo Financiero 1.08 0.96

Nº Conceptos 2014 2015 2016

1 Beneficios antes de Impuestos 168,874 301,949 336,532

2 Gastos Financieros 24,424 34,241 39,529
Beneficios antes de Intereses e Impuestos (BAII) – (1 193,298 336,190 376,061
3
+ 2)

4 Ingresos Totales (Ventas) 1,848,524 2,420,577 2,605,863

5 Activo Total 1,039,802 1,188,138 1,476,869
6 Margen Comercial – (3 / 4) 10.46% 13.89% 14.43%

7 Rotación de Activos – (4 / 5) 178% 204% 176%

8 Rentabilidad Económica (ROA) 9.17% 14.87% 13.27%

9 Beneficios después de Impuestos 95,337 176,687 196,022

10 Patrimonio 629,016 690,454 922,111
11 Rentabilidad Financiera (ROE) 0.15 0.26 0.21

Nº Conceptos
1 Rentabilidad Económica (ROA) 0.09 0.15 0.13
2 Gastos Financieros 24,424 34,241 39,529
3 Deuda Bancaria (Fondos Ajenos) 397,732 455,272 502,575

4 Costo de los Recursos Propios – (2 / 3) 0.06 0.08 0.08

5 Margen de Apalancamiento – (1 – 4) 0.03 0.07 0.05
6 Recursos Propios (Patrimonio) 629,016 690,454 922,111

7 Coeficiente Endeudamiento – (3 / 6) 0.63 0.66 0.55

8 Factor de Apalancamiento – (5 * 7) 0.02 0.05 0.03

9 Rentabilidad Financiera (ROE) – (1 + 8) 0.11 0.20 0.16

10 Efecto Fiscal – (Beneficio Neto / BAI) 0.66 0.66 0.66
11 Rentabilidad Financiera (ROE) – (9 - 10) -0.55 -0.46 -0.50

Efectos Comerciales
12 Margen comercial 10.46% 13.89% 14.43%
13 Rotacion de Activos 1.78 2.04 1.76
14 Roe- Efecto Comercial - (12*13) 18.59% 28.30% 25.46%

Efectos Financieros
15 Margen de Aplanacamiento 12.64 21.32 18.26
16 Coeficiente de endeudamiento 0.65 0.71 0.59
17 ROE - Efecto Financiero -(16*16) 8.26% 15.16% 10.86%

Rentabilidad Financiera 26.85% 43.45% 36.32%

Apalancamiento 144,450 267,708

GASTOS
VENTAS Mobiliario Mediterrane
UTILIDAD Balance General
Estado de Resultad
Expresado Bs.

2014
31% 8% 41% Activo Circulante
29% 8% 40%
54% 54% Caja y Bancos 115,606
Cuentas por Cobrar Clientes 449,070
41% Cuentas por Cobrar Accionistas -
32% 7% 42% Cuentas por Cobrar Empleados -
23% 6% 30% Inventarios de Mercancías 268,209
21% 2% 23% Retención ISLR -
23% 8% 33% Total Activo Circulante 832,885
43% 12% 60% Activo Fijo
79% 11% 99% Edificio e Instalaciones Neto 206,917
40% 15% 62% 2% Total Activo Fijo Neto 206,917
1% 1% 2% Otros Activos -
14% 11% 12% Total Otros Activos -
Total Activos 1,039,802
5% 7% 8%
Pasivo Circulante

Cuentas por Pagar Comerciales 13,054

Préstamos Bancarios 397,732
Gastos Acumulados por Pagar -
Impuestos por Pagar (IVA) -
Retenciones por Pagar -
Total Pasivo Circulante 410,786
Pasivo Largo Plazo
Se apalanca con recursos propios Deuda a largo plazo -
A mayor Gaf Menor costo financiero Total Pasivo Largo Plazo -
Total Pasivos 410,786
85% 11%
85% 11% Patrimonio

Capital Social 533,679

Reserva para Capitalizaciones -
Utilidades Retenidas -
Utilidades del Ejercicio 95,337
Total Patrimonio 629,016
 Total Pasivo y Patrimonio 1,039,802

Analisis del estado de resultado, balance y proncipañes ratios…. Primero

ventas , su comportamiento, despues analizo el margen bruto, cuanto m
gastos…. LOS GASTOS ESTAN CRECIENDO MAS QUE LAS VENTAS CADA A
en propocion de las ventas, se deduce que esta acumulando inventario (n
efectivo). La liquidez disminuye, se esta quedando sin dinero

1) Ganancias y Perdidas, veo Ventas, costos de ventas y utitilidad

2) Balance .. Como estas analizando aplancamiento, Deuda, activo y patri
3)
Mobiliario Mediterraneo C. A.
Balance General
Estado de Resultados
Expresado Bs.

% 2015 % 2016 %

11% 97,708 8% 96,749 7%

43% 541,888 46% 573,824 39%
0% - 0% - 0%
0% - 0% - 0%
26% 290,200 24% 455,570 31%
0% - 0% - 0%
80% 929,796 78% 1,126,143 76%
0%
20% 258,342 22% 350,726 24% 92,384
20% 258,342 22% 350,726 24%
0% - 0% - 0%
0% - 0% - 0%
100% 1,188,138 100% 1,476,869 100% 14% 24%

1% 35,639 3% 45,981 3% 14% 10%

38% 455,272 38% 502,575 34% 57,540 47,303
0% - 0% - 0%
0% - 0% - 0%
0% - 0% - 0%
40% 490,911 41% 548,556 37%
0% 0% 0%
0% 6,773 1% 6,202 0%
0% 6,773 1% 6,202 0%
40% 497,684 42% 554,758 38%

41%
51% 513,767 43% 726,089 49% 212,322
0% - 0% - 0% 35,635
0% - 0% - 0%
9% 176,687 15% 196,022 13%
60% 690,454 58% 922,111 62%
 100% 1,188,138 100% 1,476,869 100%

pañes ratios…. Primero veo la variacion d elas

margen bruto, cuanto me llevo a paesar de los
QUE LAS VENTAS CADA AÑO, el inventario no crece
cumulando inventario (no es malo pero baja tu
do sin dinero

entas y utitilidad
to, Deuda, activo y patrimonio
 85% INDICADORES DE LIQUIDEZ
1 ÍNDICE DE SOLVENCIA =

2 PRUEBA DEL ÁCIDO =

2016-2014

3 PRUEBA DEL SUPER ÁCIDO =

INDICADORES DE SOLVENCIA
4 INDICE DE ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO =

5 INDICE DE ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL =

76%

6 INDICE DE ACTIVO FIJO =

7 APALANCAMIENTO =
42%

8 APALANCAMIENTO FINANCIERO =

INDICADORES DE GESTIÓN

9 ROTACION DE LA CARTERA =

10 ROTACIÓN ACTIVO TOTAL=

36% 11 PERÍODO PROMEDIO DE COBRANZAS =

192,410

12 PERÍODO PROMEDIO DE PAGOS =

13 ROTACIÓN DEL INVENTARIO =

14 ROTACIÓN CAPITAL DE TRABAJO =

INDICADORES DE RENTABILIDAD

15 ANÁLISIS DE DUPONT =

16 UTILIDAD BRUTA EN VENTAS =

17 RENDIMIENTO DE LOS ACTIVOS =

OTROS INDICADORES

TASA DE INTERES =

PASIVO CORRIENTE =

CAPITAL DE TRABAJO NETO =

CAPITAL NETO SOBRE TOTAL DE ACTIVOS =

CAPITAL NETO SOBRE DEUDA A CORTO PLAZO =

EVA: UND despues ISLR-(Capital*CPPC)

Formula CPPC: Tasa activa*Patrimonio/Total Activos + Tasa de descuento*Total Pasivo/
Tasa de descuento
 2014 2015 2016

ACTIVO CORRIENTE 2.03 1.89 2.05 1

PASIVO CORRIENTE

ACTIVO CORRIENTE - INVENTARIOS 1.37 1.30 1.22 2

PASIVO CORRIENTE

EFECTIVO 0.28 0.20 0.18 3

PASIVO CORRIENTE

TOTAL PASIVO 0.40 0.42 0.38 4

TOTAL ACTIVO

TOTAL PASIVO 0.65 0.72 0.60 5

PATRIMONIO

PATROMONIO 3.04 2.67 2.63 6

ACTIVO FIJO NETO

ACTIVO TOTAL 1.65 1.72 1.60 7

PATRIMONIO

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

PATRIMONIO 9.63 7.41 6.63 8
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS E INTERESES
ACTIVO TOTAL

VENTAS 4.12 4.47 4.54

CUENTAS POR COBRAR

VENTAS NETAS 1.78 2.04 1.76

ACTIVO TOTAL

CUENTAS POR COBRAR X 360 87.46 80.59 79.27

VENTAS

CUENTAS POR PAGAR X 360 #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

COMPRAS
 COSTO DE VENTAS 3.22 3.86 2.66
INVENTARIOS

VENTAS NETAS 4.38 5.52 4.51

ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE

UTILIDAD NETA x VENTAS NETAS x TOT 15.16 25.59 21.26

VENTAS NETAS TOTAL ACTIVOS PATRIMONIO

UTILIDAD BRUTA 0.53 0.54 0.54

VENTAS NETAS

UTILIDAD NETA 0.09 0.15 0.13

TOTAL ACTIVOS

GASTOS FINANCIERON #DIV/0! 506% 637%

PASIVO CORTO O LARGO PLAZO

PASIVO CORRIENTE 1.53 1.69 1.20

INVENTARIOS

ACTIVO CORRIENTE- PASIVO CORRIENTE 422,099 438,885 577,587

(ACTIVO CIRCULANTE - PASIVO CIRCULANTE) 0.41 0.37 0.39

TOTAL ACTIVOS

(ACTIVO CIRCULANTE - PASIVO CIRCULANTE) 1.03 0.89 1.05

PASIVO CIRCULANTE

#DIV/0! ### -2,758,885.74

Activos + Tasa de descuento*Total Pasivo/Total Activo #DIV/0! 304% 407%
24% 24% 24%
Entre mayor sea el índice, mayor es la masa monetaria para
pagar sus deudas.

Mismo Principio anterior, sólo que se le restan los inventarios al activo circulante, pues se considera
que no siempre se podrán vender de inmediato. Entre mayor sea el índice, mayor es el desempeño
para pagar sus deudas.

Indice alto, indica dependencia de acreedores y limitada

capacidad de endeudamiento.

No debe entenderse como que los pasivos se puedan pagar

con patrimonio.

Indica la cantidad de unidades monetarias que se tiene de patrimonio por

cada unidad invertida en activos fijos

El número de unidades monetarias de activos que se han conseguido por

cada unidad monetaria de patrimonio

Número de veces que las cuentas por cobrar giran, en promedio, en un

periodo determinado de tiempo

Indica la cantidad de unidades monetarias vendidas por cada unidad

monetaria invertida en activos.

Indica el número promedio de días que las cuentas por cobrar están en
circulación

Indica el número de días que la empresa tarda en cubrir sus obligaciones.

Indica el número de días que la empresa tarda en cubrir sus obligaciones.
Indica el número de días que la empresa tarda en cubrir sus obligaciones.
por cada 100, me quedan 50%
 Tema 2
Selección y Evaluación de Inversiones
Ejercicio 1

La empresa Cosmética Mi Negocio C. A. está interesada en estimar los ahorros de costos que
podría obtenerse con un cambio de maquinaria para la fabricación de su producto Loción
Hidratante Splash Teen, el cual se comercializará en los próximos tres años.
Para ello ha contratado a la empresa consultora Business Kapital C. A. para que realice el
estudio pertinente y precise el ahorro de costos. Dicha empresa cobra honorarios por Bs.
2.500.000. La demanda estimada del producto para los próximos tres (3) años es de 100.000
unidades al año, las cuales se venderán a Bs. 7.000 cada una.
El precio de venta de la maquinaria actual se estima en Bs. 7.000.000. El costo unitario de
producción actual es Bs. 4.000. El precio de la nueva maquinaria es Bs. 75.000.000
La empresa consultora ha estimado el costo unitario de producción con la nueva máquina en
Bs. 2.700. Para el mantenimiento y los gastos de seguro de la nueva máquina será necesario
contratar un técnico especializado que cobrará Bs. 16.000.000 al año.
El valor residual de la nueva maquinaria se estima que será dentro de 3 años Bs. 9.500.000.
Tasa de interés que se utiliza actualmente para descontar los flujos de caja 24%.
P 7,000
Q 100,000
ventas 1 año 700,000,000 Cosmética Mi Ne
ventas 2 año 700,000,000 Concepto/años
ventas 3 año 700,000,000 Saldo Inicial
Maquinaria 7,000,000 Entradas de Efectivo
Costo Unitario Produ 4,000 Ventas de contado
MAQ
Nueva Maq 75,000,000 VIEJA Costo Unitario (-)
Costo Unitario Produ estimada 2,700 Total Maquinaria Vieja
Mantenimiento 16,000,000 Ventas de contado Nueva Maquina
Valor residual 9,500,000 Costo unitario Nuena Maquina (-)
MAQ
Tasa 0.24 NUEVA Gastos de Mantenimiento (-)
Inversion inicial 65,500,000 Total Maquina Nueva
Valor Residual
Valor Presente Neto Bs. F 1,386,912,155 Total Flujo caja
TIR
C/B Cálculos
VPN
TIR
TIRM
C/B
 Cosmética Mi Negocio C. A.
Año1 Año2 Año3
-65,000,000 - - -

700,000,000 700,000,000 700,000,000

400,000,000 400,000,000 400,000,000
300,000,000 300,000,000 300,000,000
eva Maquina 700,000,000 700,000,000 700,000,000
270,000,000 270,000,000 270,000,000
16,000,000 16,000,000 16,000,000
414,000,000 414,000,000 414,000,000
- - 9,500,000
-65,500,000 114,000,000 114,000,000 123,500,000

133,347,726 9,500,000 Mensual

166%
6.9 MESES
CALCULAR
 Supuestos 1 Trim. 2 Trim. 3 Trim. 4 Trim. 5 Trim. 6 Trim. 7 Trim. 8 Trim.
Numero piezas por día 170 210 250 300 350 400 400 400
Ingresos por pieza 250 288 331 380 437 503 578 665
Días hábiles 60 60 60 60 60 60 60 60

Flujo de Caja de Explotación

1 Trim. 2 Trim. 3 Trim. 4 Trim. 5 Trim. 6 Trim. 7 Trim. 8 Trim.

Ingresos Operativos
Gastos Operativos
Mano obra 25% 28% 30% 33% 37% 40% 44% 49%
Gastos Gene 15% 16% 17% 17% 18% 19% 20% 21%
Alquileres 8% 8% 8% 8% 10% 10% 10% 10%
Impuestos 2% 2% 2% 2% 3% 3% 3% 3%
50% 54% 57% 60% 68% 72% 77% 83%
Nota: Los gastos operativos están representados en porcentaje (%) de los ingresos operativos

Los promotores de una tintorería por franquicia están interesados en solicitar un crédito al Banco Ahorrar C. A.
por la cantidad de Bs. 350.000 para poner en marcha el proyecto de una tintorería ecológica, la cual tendrá
operaciones en la ciudad de Caracas.
La entidad bancaria tiene entre sus políticas para este tipo de créditos conceder un plazo de dos (2) años para su
cancelación, en cuotas trimestrales a una tasa de 24% anual.
Los accionistas de la empresa están aportando Bs. 1.200.000, de los cuales Bs. 800.000 serán destinados para
capital de trabajo y Bs. 400.000 en mobiliarios y equipos.
Los citados promotores presentan las siguientes cifras que serán el origen de los recursos para el repago del
crédito. Se requiere que usted realice los cálculos pertinentes para el flujo de caja proyectado, valor presente
neto (VPN), tasa interna de retorno (TIR), período de recuperación (payback) y la relación beneficio – costo (B/C).
 Periodo 1 2 3
Tasa anual 0.24%
Tasa 6%
Periodo 8
Cosmética Mi Negocio C. A.
Concepto/años 1 Trim. 2 Trim. 3 Trim.

Saldo Inicial 800,000

Prestamo bancario 350,000
Entradas de Efectivo
Ingresos Operativos (Ventas) 2,550,000 3,628,800 4,965,000
Gastos Operativos 1,275,000 1,959,552 2,830,050
Mano obra 637,500 1,016,064 1,489,500
Gastos Gene 382,500 580,608 844,050
Alquileres 204,000 290,304 397,200
Impuestos 51,000 72,576 99,300
Flujo Neto (Economico) 1,275,000 1,669,248 2,134,950
Saldo Inicial 800,000 2,018,637 3,631,523

Deuda Bancaria (Capital e intereses) 56,363 56,363 56,363

Flujo financiero 2,018,637 3,631,523 5,710,110
al Banco Ahorrar C. A.
lógica, la cual tendrá Flujo Final de Caja -800,000 2,018,637 3,631,523 5,710,110
Total Gastos Operativos 1,331,363 2,015,915 2,886,413
de dos (2) años para su

serán destinados para VPN 59,065,747

TIR 321%
sos para el repago del
ectado, valor presente Valor Presente Ingresos 2,405,660 3,229,619 4,168,710
beneficio – costo (B/C). Valor Presente Gastos 1,256,002 1,794,157 2,423,488
Costo/Beneficio 41.84%
Payback 807,454.97
Mensual 672,879.14
Diario 22,429.30
Dias faltantes 6
 4 5 6 7 8

Mi Negocio C. A.
4 Trim. 5 Trim. 6 Trim. 7 Trim. 8 Trim.

6,840,000 9,177,000 12,072,000 13,872,000 15,960,000

4,104,000 6,240,360 8,691,840 10,681,440 13,246,800
2,257,200 3,395,490 4,828,800 6,103,680 7,820,400
1,162,800 1,651,860 2,293,680 2,774,400 3,351,600
547,200 917,700 1,207,200 1,387,200 1,596,000
136,800 275,310 362,160 416,160 478,800
2,736,000 2,936,640 3,380,160 3,190,560 2,713,200
5,710,110 8,389,748 11,270,025 14,593,823 17,728,020

56,363 56,363 56,363 56,363 56,363

8,389,748 11,270,025 14,593,823 17,728,020 20,384,857

8,389,748 11,270,025 14,593,823 17,728,020 20,384,857

4,160,363 6,296,723 8,748,203 10,737,803 13,303,163

Total
5,417,921 6,857,588 8,510,284 9,225,672 10,013,501 49,828,955
3,295,397 4,705,277 6,167,138 7,141,252 8,346,569 35,129,280
Sistema Frances toda la cuoa es fija
Aleman El capital el fijo

-2,405,660
Deuda LP 40%
Ki 10%
T 34%
Patrimonio 60%
Ks 20%

WACC 14.64%
 Finanzas Corporativas Avanzadas
Costo de Capital
Ejercicio No 1
Empresa Artes y Decoraciones C.A

Estructura del Capital:

Deuda 40%
Acciones preferentes 15%
Acciones comunes 45%
Total 100%

Impuesto 34%

1.- Costo de la Deuda

10/7/2017 10.84%
Tiempo 10 anos 10/7/2027 7.16%
Valor nominal 1,000.00 Bs 10%
Interes 10% 100.00 1000
Descuento 30.00 Bs 1
Costo de Flotacion 20.00 Bs 1
Ingresos Netos 950.00 Bs 95

Kd= 0.066 6.60% %

2.-Costo de Acciones Preferentes

Dividendos 11%
Valor Nominal P/A 100
Costo de Flotacion P/A 4
Valor Neto P/A 96

Kp= 0.115 11.46% %

3.-Costo de Acciones Comunes

Dividendos 6
Valor Nominal P/A 80
Costo de Flotacion P/A 4
Tasa de Crecimiento Div 6%
Descuento por accion 4
Valor Neto P/A 72

Ks= 0.1433 14.33% %

4.-Utilidades Retenidas
Ks= 0.14 %

4.1 Costo del Nuevo Capital Comun

Dividendos 6 0.40 2.64%
Valor Nominal P/A 80 0.15
Costo de Flotacion P/A 4 0.45
Tasa de Crecimiento Div 6%
Descuento por accion 4
Valor Neto P/A 80

Kee= 0.1350 13.50%

Punto de Ruptura de una Empresa

PR= Utilidades Retenidas

% de Acciones comunes

PR= 225,000.00 = 500,000.0

45%
ki
kd

Finanzas Corporativas Avanzadas

Costo de Capital
Ejercicio 1

La empresa Artes y Decoraciones C. A. desea determinar su costo de c

próximas inversiones. Gracias a una investigación reciente realizada po
finanzas se reunieron los siguientes datos finan
1. Deuda: la compañía tiene la posibilidad de obtener una cantidad ilim
venta de bonos a 10 años, con un valor nominal de Bs. 1.000 a una tasa
emisión la empresa necesita efectuar un descuento de Bs. 30 por oblig
costos de flotación Bs. 20 por bono.
2. Acciones Preferentes: la empresa podría vender acciones preferentes
del 11% a su valor nominal de Bs. 100. Se espera que el costo de emis
empresa podría vender una cantidad ilimita
3. Acciones Comunes: las acciones comunes se venden actualmente en
espera pagar dividendos en efectivo de Bs. 6 el próximo año. Sus dividen
y se espera que esta tasa se mantenga hacia el futuro. La empresa deb
acción y espera que los costos de flotación sean de Bs. 4. Así mismo,
ilimitada de esas acciones.
4. Utilidades Retenidas: la empresa espera constar con Bs. 225.000 de
año. Una vez agotadas utilizará las nuevas acciones comunes como la fo
plazo. Tasa de impuesto sobre la renta 34%
En base a toda la información proporcionada por la dirección de fin

a) El costo específico de cada fuente de financia

b) La empresa utiliza las siguientes ponderaciones: deuda 40%, accion
comunes 45%.
c) Determine el costo de capital (costo promedio ponde
d) Calcule el punto de ruptura relacionado con la situación fina
nzas Corporativas Avanzadas
Costo de Capital
Ejercicio 1

desea determinar su costo de capital a objeto de realizar sus

vestigación reciente realizada por el equipo de la dirección de
nieron los siguientes datos financieros.
ad de obtener una cantidad ilimitada de deuda por medio de la
nominal de Bs. 1.000 a una tasa cupón de 10%. Para vender la
n descuento de Bs. 30 por obligación y también debe cancelar
de flotación Bs. 20 por bono.
ía vender acciones preferentes que generan un dividendo anual
Se espera que el costo de emisión sea de Bs. 4 por acción. La
dría vender una cantidad ilimitada.
unes se venden actualmente en Bs. 80 cada una. La compañía
Bs. 6 el próximo año. Sus dividendos crecerán a una tasa del 6 %
hacia el futuro. La empresa debe reducir el precio en Bs. 4 por
tación sean de Bs. 4. Así mismo, podría vender una cantidad
mitada de esas acciones.
era constar con Bs. 225.000 de utilidades retenidas el próximo
vas acciones comunes como la forma de financiamiento a largo
a de impuesto sobre la renta 34%.
orcionada por la dirección de finanzas calcule lo siguiente:

cífico de cada fuente de financiamiento

nderaciones: deuda 40%, acciones preferentes 15% y acciones
comunes 45%.
capital (costo promedio ponderado de capital)
relacionado con la situación financiera de la empresa
 Finanzas Corporativas Avanzadas
Costo de Capital
Ejercicio No 2
Ceramicas Mi Belleza

Impuesto 34%

1.- Costo de la Deuda

Tiempo 20 anos
Valor nominal 10,000.00 Bs
Interes 8%
Descuento 300.00 Bs
Costo de Flotacion 300.00 Bs
Ingresos Netos 9,400.00 Bs

Kd= 0.0528 5.28 %

2.-Costo de Acciones Preferentes

Dividendos 8%
Valor Nominal P/A 950
Costo de Flotacion P/A 50
Valor Neto P/A 900

Kp= 0.084 8.44 %

Acciones
Precio Div.
3.-Costo de Acciones Comunes Ano Cierre Cancelados
Dividendos 7.5 2007 8 3.75
Valor Nominal P/A 56 2008 16 4
Costo de Flotacion P/A 0 2009 19 4.25
Tasa de Crecimiento Div 12.47 2010 28 5.25
Descuento por accion 0.000 2011 30 6
Valor Neto P/A 56 Tasa de Crecimiento

Ks= 12.6022 %
4.-Utilidades Retenidas

Ks= 12.60 %

4.1 Costo del Nuevo Capital Comun

Dividendos 6
Valor Nominal P/A 80
Costo de Flotacion P/A 4
Tasa de Crecimiento Div 0.00
Descuento por accion 12.468
Valor Neto P/A 88.46826504

Kee= 0.0678 6.78

Capital promedio ponderado

Ka= 5.7038
 Formula
1 12.468
2 14.471
3 0.188
4 14.286
5
 Finanzas Corporativas Avanzadas
Costo de Capital
Ejercicio Evaluado
D´ Caballeros C.A.

1.- Costo del Nuevo Capital Comun

porcion del capital 5,000,000 (corresponde al 25% del capital aproximadamente)

Dividendos 100.00
Valor Nominal P/A 1,000.00
Costo de Flotacion P/A 300.00
Tasa de Crecimiento Div -
Descuento por accion -
Valor Neto P/A 700.00

Kee= 0.143 14.29%

2.- Subsidio de la Administracion Publica

Inversion 19,750,000.00
Subsidio 40% 7,900,000.00

En virtud de que la empresa es productora de articulos que tiene el beneficio de un subsidio por
parte del estado, por la cual no tiene la obligacion de regresar los recursos por lo tanto no aplica
costo alguno para la misma

3.- Costo de la Deuda

Impuesto 34%
Porcion del Capital 6,850,000.00 (corresponde al 35% del capital aproximadamente)
Tiempo 4 anos
Valor nominal 6,850,000.00 Bs
tasa de rendimiento 10%
Descuento - Bs
Costo de Flotacion 2,553,811.06 Bs
Ingresos Netos 4,296,188.94 Bs
Interes del Financiamiento 14%
 Kd= 0.066 6.60%

Amortizacion con Cuotas Constantes Anuales

Valor de la Deuda 6,850,000.00

Tasa de Interes 14% Anual 14%
N° de Cuotas 4
Valor de la Cuota Bs. F 2,350,952.77

N° Cuotas VALOR ACTUAL CUOTA ANUAL AMORTIZACION CAPITAL INTERESES

1 6,850,000 2,350,953 1,391,953 959,000

2 5,458,047 2,350,953 1,586,826 764,127
3 3,871,221 2,350,953 1,808,982 541,971
4 2,062,239 2,350,953 2,062,239 288,713
Totales 9,403,811 6,850,000 2,553,811

Capital promedio ponderado

Ka= 0.0588 5.8825%

La empresa D´ Caballeros CA tendrá un costo financiamiento promediado con el capital del 5,88%
 UNIVERSIDAD SANTA MARIA
DECANATO DE POSTGRADO Y EXTENSIÓN
MAESTRIA EN FINANZAS

FINANZAS CORPORATIVAS AVANZADAS

Estudiantes:

Adolfo Sobil C.I. No: 14.313.589

Profesor:

Dr. Alexis Mena