Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificación
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Efraín Contreras
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Carmen Alvarado
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CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y CRÉDITO DE

TACNA (CMAC TACNA)
Lima, Perú 30 de setiembre de 2014
Clasificación Categoría Definición de Categoría
La Entidad posee buena estructura financiera y económica y
cuenta con una buena capacidad de pago de sus obligaciones en
Entidad B- los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de
deteriorarse levemente ante posibles cambios en la entidad, en la
industria a que pertenece o en la economía.

“La clasificación que se otorga no implica recomendación para comprar, vender o mantener valores y/o instrumentos de la entidad clasificada”

------------------------- Millones de Nuevos Soles ---------------------- Historia de Clasificación: Entidad→B- (30.09.03).

Dic.13 Jun.14 Dic.13 Jun.14
Activos: 847.7 853.9 U. Neta*: 7.8 6.3
Pasivos: 735.9 738.6 ROAA*: 0.98% 0.75%
Patrimonio: 111.7 115.3 ROAE*: 7.19% 5.58%

*Anualizado al 30 de junio de 2014

La información utilizada en este informe está basada en los Estados Financieros Auditados de Caja Municipal de Ahorro y Crédito de Tacna
(CMAC Tacna) al 31 de diciembre de 2010, 2011, 2012 y 2013, así como en los Estados Financieros no Auditados al 30 de junio de 2013 y 2014.
Complementariamente, se consideró información adicional proporcionada por la Entidad. Las categorías otorgadas a las entidades financieras y
de seguros se asignan según lo estipulado por la Res. SBS 18400-2010/Art.17. Los datos del sector provienen de la SBS.

Fundamento: Luego de la evaluación correspondiente, el
Comité de Clasificación de Equilibrium decidió ratificar
la categoría B- como Entidad a la Caja Municipal de
Ahorro y Crédito de Tacna (en adelante CMAC Tacna o
la Caja).
No obstante lo señalado en el párrafo anterior, a la fecha
de análisis, la clasificación se encuentra bajo presión
como consecuencia del deterioro de su cartera crediticia,
lo cual ha conllevado, a su vez, que las provisiones de
cartera se incrementen de manera importante afectando
consecuentemente sus indicadores de rentabilidad, toda
vez que el resultado neto de la Caja retrocede en 31.7% en
relación al mismo período del ejercicio anterior. A esto se
suma el ajuste en sus indicadores de liquidez y la alta
concentración que registra tanto de créditos como de de-
positantes. No menos importante, es el deterioro de la
calidad de cartera, el cual ha generado que la cobertura de
la CAR (cartera atrasada y refinanciada) se ubique en
100.9% al semestre de análisis e incluso esté por debajo
de 100.0% en el mes de julio, exponiendo de esta manera
el patrimonio de CMAC Tacna.
A lo largo de los periodos evaluados, la clasificación
otorgada a CMAC Tacna como Entidad se ha sustentado
en los adecuados indicadores de solvencia que registra,
plasmado en un ratio de capital global que le brinda espa-
cio para crecer y afrontar los mayores requerimientos de
patrimonio efectivo por parte del regulador. A ello se
suma el expertise de la plana gerencial en el sector micro-
financiero peruano.
Cabe señalar igualmente que durante los últimos ejercicios
evaluados, restringió a CMAC Tacna el poder contar con
una mejor categoría el limitado respaldo patrimonial de su
principal accionista, la Municipalidad Provincial de Tac-
na, al no disponer de una partida para el fortalecimiento
patrimonial de la misma, lo que conlleva a que dependa de
su propia generación, siendo relevante la capitalización de
los resultados generados, sin los cuales el crecimiento
futuro se vería afectado. En tal sentido, los problemas de
gobernabilidad presentados y por los cuales no ha sido
factible aprobar los estados financieros auditados corres-
pondientes al ejercicio 2013 repercuten en la estabilidad
financiera de la Caja, pues no se logra cumplir con el
compromiso de capitalización del 75% de los resultados.
CMAC Tacna es una institución microfinanciera que tiene
como principal objetivo canalizar los recursos que fondea
con depósitos, adeudados y generación propia hacia la
pequeña y micro empresa. Al 30 de junio de 2014, Caja
Tacna se ubica en el séptimo lugar del sistema de Cajas
Municipales con una participación de 5.69% en créditos,
mientras que a nivel de depósitos absorbe el 4.89% de los
mismos.
La solvencia registrada por Caja Tacna se encuentra en
línea y ha mostrado la misma tendencia con lo registrado
por la media de la Cajas Municipales, toda vez que el ratio
de capital global (15.56%) se ubica ligeramente por enci-
ma del sector (15.07%) lo cual le brinda espacio para
crecer. La solvencia alcanzada por la Caja obedece a las
capitalizaciones parciales de los resultados obtenidos
durante los últimos ejercicios. Así, durante el 2014, la
Caja capitalizó S/.12.7 millones conformados por S/.6.3
millones de los resultados de ejercicios anteriores (sin
incluir los resultados del 2013) y su reserva legal por
S/.6.3 millones. No obstante, se considera necesario contar
con una política de dividendos o de capitalización de
resultados con el objetivo de acompañar el crecimiento de
sus colocaciones.
A la fecha, el principal desafío que presenta la Caja es
mejorar sus indicadores de calidad de cartera en base a
una adecuada originación y controles estrictos que sean
acompañados por un área de cobranzas sólida. Es así que,
al analizar la mora real (cartera problema + castigos /
colocaciones brutas + castigos) los mismos crecen consi-
derablemente, pues pasan de 7.25% a 10.55% en los
últimos 12 meses, hasta situarse por encima de lo regis-
trado por el sistema de Cajas Municipales (10.13%)
reflejando el marcado deterioro de los créditos otorgados.
Según lo manifestado por la Gerencia Mancomunada, los
elevados ratios de morosidad se explican por el sobreen-
deudamiento de sus deudores, la flexibilización en sus
controles crediticios, la importante rotación de sus analis-
tas, los factores externos como la desaceleración econó-
mica, así como por el deterioro de la cadena productiva
relacionada a las medidas implementadas por el Gobier-
no para la formalización de la actividad minera en Madre
de Dios y erradicar la minería ilegal. Precisamente, sobre
este último la SBS autorizó a Caja Tacna la reprograma-
ción especial de los créditos otorgados en el Departamen-
to de Madre de Dios, pues fueron seriamente afectados y
las causas son consideradas de carácter temporal. Ello
conllevó, a la fecha de evaluación, que los créditos re-
programados pasen de S/.7.1 millones al cierre del 2013
a S/.16.0 millones (+S/.8.9 millones o +126.9% de los
cuales S/.7.3 millones corresponden a dichas reprogra-
maciones especiales). Asimismo, el deterioro en el porta-
folio de créditos gestionados también se evidencia en el
crecimiento de los saldos de los créditos refinanciados
(+44.7%) durante el semestre en evaluación.
Ante el mayor y continuo deterioro de los créditos otor-
gados la Caja constituyó mayores provisiones y procedió
a incrementar la tasa de créditos castigados respecto de
sus colocaciones. Los mayores castigos realizados se
explican en un sinceramiento de la cartera de créditos
gestionados hacia los niveles presentados por el sector
según lo manifestado por la Gerencia Mancomunada.
Asimismo, CMAC Tacna se encuentra tomando las me-
didas necesarias para mejorar la calidad de cartera, entre
las que destacan: i) la implementación de un score credi-
ticio, ii) la creación de incentivos para reducir la mora iii)
la revisión del reglamento de créditos iv) el estableci-
miento de mayores controles de supervisión, entre otros.
Cabe señalar que la mayor constitución de provisiones -
las cuales se duplicaron a la fecha de análisis- sumado a
una mayor carga operativa en términos absolutos en
función a la inauguración de dos nuevas agencias, mayor
personal contratado (+117 interanual), así como los gas-
tos relacionados a la construcción de la nueva sede insti-
tucional, terminaron por mermar el resultado neto que
retrocede en 31.7% (disminución de 44.5% durante el
ejercicio 2013), cerrando el semestre con S/.3.3 millones.
De igual manera, la menor utilidad obtenida recoge el
ajuste en el margen financiero bruto que registra la Caja
2
respecto de sus pares y que desde el 2011 no logra super-
ar la media del sector aún cuando a la fecha de evalua-
ción mejora su tendencia a raíz de la reducción de sus
adeudos y obligaciones financieras.
Si bien los resultados disminuyen, los ingresos financie-
ros crecen 13.0% en línea con los mayores desembolsos
de créditos (+13.6%) realizados principalmente en el
segundo semestre del 2013 (+11.1%). Durante el primer
semestre de 2014 la dinámica de las colocaciones brutas
(+2.3%) se debe al incremento en la cartera problema en
37.9% y no a un mayor saldo de créditos vigentes. Es
justamente este significativo crecimiento en la cartera
problema -a pesar de las mayores provisiones- lo que
expone el patrimonio neto de la Caja (ratio de compromi-
so patrimonial de 0.9% a julio 2014), toda vez que
CMAC Tacna no realiza provisiones voluntarias. Situa-
ción similar se observa al analizar la tendencia decrecien-
te de las coberturas tanto de la cartera atrasada como de
la cartera de alto riesgo en la medida que este último se
ubica a julio de 2014 en 98.5%. Asimismo, es importante
mencionar que la Caja no cumple los mínimos institucio-
nales establecidos (120.0%) para la cobertura de las
provisiones sobre la cartera atrasada al situarse en
112.6% a julio de 2014.
Con el mismo nivel de importancia se observan los eleva-
dos niveles de concentración que la Caja registra tanto por
depositante como por deudor. Si bien la CMAC Tacna ha
implementado medidas para reducir la concentración por
depositante, los mismos todavía superan el promedio del
sector, destacando los fondos a plazos captados de las
entidades jurídicas con el riesgo que ello conlleva, pues
podrían presionar los ajustados niveles de liquidez que
presenta la Caja. De esta manera, el ratio de liquidez en
moneda nacional es uno de los más bajos dentro del siste-
ma de Cajas Municipales y los nuevos ratios de liquidez
apenas cumplen con lo mínimo establecido por la SBS.
No menos importante es el elevado crédito promedio por
deudor, el mismo que se ubica por encima de la media del
sistema configurando un mayor riesgo crediticio ante un
deterioro de la cartera problema. Asimismo, es de resaltar
que la concentración por deudor se ha ido incrementando
a lo largo de los últimos años.
CMAC Tacna tiene como principal reto mejorar la cali-
dad del portafolio de créditos que gestiona, toda vez que
la solvencia y el crecimiento futuro dependen de su pro-
pia generación, la misma que actualmente presenta serios
problemas reflejados en las elevadas provisiones consti-
tuidas y en los mayores créditos castigados. Asimismo,
debe buscar disminuir la concentración, tanto por deposi-
tante como por deudor, e implementar una estrategia que
le permita crecer con un manejo estricto de los riesgos
que no compliquen los niveles de liquidez ni sus indica-
dores de solvencia, así como mejorar la respuesta ante las
nuevas condiciones de mercado. Finalmente, Equilibrium
continuará monitoreando de cerca la evolución de los
indicadores y capacidad de pago de CMAC Tacna, co-
municando al mercado de manera oportuna cualquier
variación en el nivel de riesgo de la misma.
Fortalezas
1. Adecuado indicador de solvencia, reflejado en un ratio de capital global que le brinda espacio para continuar creciendo.
2. Experiencia de la Plana Gerencial en el segmento de la Micro y Pequeña Empresa.
Debilidades
1. Limitado respaldo patrimonial de su accionista, la Municipalidad Provincial de Tacna, así como débil gobernabilidad.
2. Marcado deterioro en la calidad de la cartera gestionada.
3. Alta concentración de depositantes.
4. Crédito promedio por deudor por encima de la media del sector.
5. Elevada rotación de personal.
6. Disminución en la cobertura de la cartera problema con provisiones, exponiendo el patrimonio de la Caja.
Oportunidades
1. Alianzas estratégicas.
2. Bajos niveles de bancarización.
3. Dinamismo comercial de la zona de influencia.
Amenazas
1. Injerencia política en las decisiones de la Caja.
2. Incremento de la competencia en la colocación de créditos a pequeñas y medianas empresas por la incursión de otras
entidades financieras.
3. Sobreendeudamiento de los clientes.
4. Mayor desaceleración de la economía local.
5. Posible deterioro del sector agrícola y toda la cadena productiva consecuencia del impacto del Fenómeno de El Niño.

3
 DESCRIPCIÓN DE LA INSTITUCIÓN
La Caja Municipal de Ahorro y Crédito de Tacna S.A.
(Caja Tacna) inició operaciones el 01 de junio de 1992 y
se rige por la Ley No 26702, Ley General del Sistema
Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la
Superintendencia de Banca y Seguros. Asimismo se
encuentra regulada por el Banco Central de Reserva del
Perú (BCRP) y es supervisada por la SBS, Contraloría
General de la República y por la Federación de Cajas
Municipales (FEPMAC).
Las operaciones que realiza la Caja comprenden princi-
palmente la intermediación financiera y como tal se en-
cuentra facultada para recibir depósitos de terceros e
invertirlos, junto con su patrimonio, otorgando créditos a
la micro y pequeña empresa. Adicionalmente, se encuen-
tra autorizada para ofrecer el servicio de crédito pignora-
ticio y desarrollar todas aquellas operaciones enmarcadas
según la legislación de acuerdo a su naturaleza.
La gama de productos que ofrece CMAC Tacna incluye
créditos comerciales, pignoraticios, a microempresas, de
consumo e hipotecarios tanto en moneda nacional como
extranjera. Desde el año 2002 la institución viene canali-
zando recursos del Fondo Mi Vivienda a través del otor-
gamiento de créditos hipotecarios. Por otro lado, la insti-
tución capta recursos financieros a través de depósitos de
ahorro, a plazo fijo y CTS, esto adicional al fondeo que
mantiene con adeudados.
El objetivo principal de la Caja es fomentar y otorgar
créditos a sectores populares, los cuales no cuentan gene-
ralmente con acceso al crédito bancario tradicional para el
desarrollo de sus operaciones. Al cierre del primer semes-
tre del 2014 la Caja cuenta con 30 agencias, de las cuales
cuatro corresponden a oficinas especiales operativas. Es
de señalar que las agencias se encuentran geográficamen-
te distribuidas en los departamentos de Madre de Dios,
Moquegua, Puno, Tacna, Lima, Ica, Arequipa y Cusco.
Adicionalmente, la Caja mantiene cinco oficinas informa-
tivas.
Plana Gerencial
A la fecha de elaboración del presente informe, la Geren-
cia Mancomunada de Caja Tacna se encuentra conforma-
da por los siguientes ejecutivos:
EJECUTIVO GERENCIA
Samuel Ticona Calderón Gerencia de Créditos
Renato Leo Rossi Gerencia de Captaciones y Finanzas
Godofredo Quihue Gerencia de Administración
CMAC Tacna cuenta con un total de 789 trabajadores
entre gerentes, funcionarios, trabajadores administrativos
y analistas (733 al cierre de 2013).
Directorio
El Comité Directivo de Caja Tacna se encuentra confor-
mado por las siguientes personas:
EJECUTIVO CARGO
Lourdes Idelma Zuñiga Iriarte Presidente del Directorio
Breno Disraeli Gaete Acha Vicepresidente del Directorio
Raúl Marco Alcazar Alay Director
Edgar Efrain Mamani Suarez Director
Gino Lombardi Gambetta Director
Ronald Guilllermo Salas Perez Director
Francisco Javier Fuentes Fuster Director
4
ANÁLISIS DE RIESGO DE
CMAC TACNA
En el desarrollo de sus actividades, Caja Tacna enfrenta
riesgos externos relacionados con el riesgo país, macroe-
conómico y cambiario, así como riesgos internos que
incluyen riesgo de mercado, crediticio, liquidez, opera-
cional y transaccional. Asimismo, a fin de realizar un
mejor seguimiento a los riesgos externos e internos, el
área de riesgos de la Caja es la encargada de realizar un
monitoreo constante de estas variables para determinar las
tendencias y probabilidades de ocurrencia de algún factor
que altere el adecuado desempeño de las operaciones.
Gestión de Riesgo Crediticio
A fin de minimizar la ocurrencia de un evento de riesgo
crediticio la Unidad de Riesgos realiza un análisis de los
principales indicadores de calidad de cartera, las activida-
des económicas, capacidad y voluntad de pago de clien-
tes, concentración, endeudamiento en el sistema financie-
ro, monedas, ciclos y desempeño de los diferentes secto-
res económicos a fin de establecer lineamientos y políti-
cas que son posteriormente presentados al Comité de
Riesgo de Crédito para su aprobación y difusión entre las
agencias. El riesgo busca ser controlado a través de la
evaluación y análisis de las transacciones individuales de
clientes, considerando fundamentalmente su comporta-
miento de pago, incluyendo, de ser el caso, el valor actua-
lizado de las garantías. Se cuenta con un Comité de Mora
que se reúne semanalmente para analizar los casos más
relevantes.
Asimismo, la Caja continúa implementando controles
sobre el otorgamiento adecuado de créditos bajo el cum-
plimiento de políticas, reglamentos y manuales, así como
trabajando en un plan para la optimización de procesos,
con la revisión y actualización de los MOF y perfiles. En
ese orden de ideas, se lanzó el Sistema de Fortalecimiento
del Proceso de Crédito (SFPC) con el cual el proceso
crediticio se vio automatizado. Adicionalmente, la Caja
implementará un score para un análisis más fino y buscar
mayor rapidez en el otorgamiento de créditos.
Gestión de Riesgo de Mercado y Liquidez
La Caja gestiona su exposición a riesgos de mercado
monitoreando la exposición al riesgo cambiario, riesgo de
precio y riesgo de tasa de interés en base a la identifica-
ción, análisis, tratamiento, información y monitoreo de
sus principales indicadores. Asimismo, la Unidad de
Riesgos es la encargada de gestionar dichos riesgos
para lo cual utiliza los siguientes métodos para medir y
pronosticar el Riesgo de Mercado:
• Metodología para la Medición de Exposición de
Riesgo de Tasa de Interés: Ganancia en Riesgo,
Valor Patrimonial en riesgo y stress testing al
GER.
• Metodología VaR para cuantificar las pérdidas por
tipo de cambio y posición de cambio.
• Metodología para las pruebas de Back Testing al
VaR Cambiario
Asimismo, se gestiona el control de límites internos de
sobrecompra, sobreventa y pérdida de las operaciones a
través del cumplimiento de límites de posición de cambio:
o El límite a la posición global de sobre-venta no
podrá ser mayor al 50.0% del patrimonio efectivo.
o El límite de posición global de sobre-venta no
podrá ser mayor al 10.0% del patrimonio efectivo.
Adicionalmente, la Caja gestiona su exposición al riesgo
de liquidez a través del control diario de los requerimien-
tos mínimos de liquidez, internos y legales, control y
monitoreo periódico de las brechas de liquidez por plazos
de vencimiento, indicadores de concentración de princi-
pales depositantes y adeudos. Asimismo, se realizan
simulaciones de escenarios de estrés de liquidez de carác-
ter sistémico y específico, y se plasman las medidas para
afrontar estos escenarios en un plan de contingencia de
liquidez.
Gestión del Riesgo Operacional
La gestión del riesgo operativo busca cuantificar la pro-
babilidad de ocurrencia de pérdidas financieras ocasiona-
das por imprecisiones en los procedimientos internos,
errores en las plataformas informáticas, fallas humanas o
por la ocurrencia de eventos externos adversos.
En CMAC Tacna, la Unidad de Riesgos es la encargada
de la administración de los riesgos de operación que
enfrenta la Entidad, pudiendo involucrar eventualmente
alguna unidad especializada para la evaluación de dicho
riesgo, para lo cual los Gerentes de dichas unidades tienen
la responsabilidad de gestionar el riesgo operacional en su
ámbito de acción, dentro de las políticas, límites y proce-
dimientos establecidos por la Caja.
En el marco de la Resolución SBS Nº 2116-2009 de Ges-
tión de Riesgo Operacional, CMAC Tacna comenzó a
trabajar en la implementación de la norma, para lo cual
ha sido actualizado el Manual de Gestión de Riesgo Ope-
racional, en donde se indican las políticas, procedimientos
y metodología de gestión de Riesgo Operacional. La Caja
cuenta con una base de datos de eventos, los cuales co-
menzaron a registrarse desde el año 2007. A la fecha se
cuenta con 238 riesgos operacionales registrados, los
mismos que cuentan con sus planes de acción a fin de
mejorar la identificación cuantitativa y cualitativa de los
riesgos operacionales. Asimismo, la Gerencia de Riesgos
ha implementado indicadores y métricas los mismos que
son informados mensualmente al Comité de Riesgos y se
elabora un informe semestral dirigido al Comité de Ries-
gos y al Directorio. De igual forma, se designó a los Ges-
tores de Riesgo Operacional con el objetivo de mitigar
cualquier evento adverso.
CMAC Tacna cuenta igualmente con el software SAF-RI,
el cual es un software desarrollado a medida por el perso-
nal de la Unidad de Riesgos y el Área de TI que incorpora
la metodología de riesgos operacionales implementada;
asimismo, contempla datos solicitados por la SBS, entre
los que se encuentran la línea de negocio, clasificación,
categoría, riesgo inherente, riesgo residual, método de
cálculo y pérdida operacional.
5
Cabe mencionar que a partir de julio de 2014, entró en
vigencia los nuevos requerimientos por riesgo operacional
el mismo que, actualmente, la Caja viene calculando
según el Método del Indicador Básico.
Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo
El sistema de Prevención de Lavado de Activos y Finan-
ciamiento del terrorismo de CMAC Tacna, aplicado desde
el 2008, ha sido adecuado en concordancia a lo estableci-
do en la Ley Nº 27693, la cual creó la unidad de Inteli-
gencia Financiera del Perú y la Resolución SBS Nº 838-
2008 y su modificatoria, Resolución SBS Nº 6561-2009,
que establece normas complementarias para la prevención
de Lavado de Activos y del Financiamiento del Terroris-
mo.
Dentro del marco legal vigente relacionado a la preven-
ción del lavado de activos y del financiamiento del terro-
rismo, la Caja cuenta con un Oficial de Cumplimiento a
dedicación exclusiva que reporta directamente al Directo-
rio acerca de cualquier operación inusual o sospechosa
que pudiese estar relacionada al lavado de activos. Asi-
mismo, es el encargado de elaborar y presentar semes-
tralmente informes sobre la base de la reglamentación
emitida al respecto por la SBS y su aplicación en las
prácticas corporativas de la institución. Para asegurar el
cumplimiento de la norma, CMAC Tacna cuenta con un
Manual de Prevención de Lavado de Activos cuya actua-
lización y difusión es responsabilidad de la Oficialía de
Cumplimiento. En dicho manual se han formulado, de
manera específica, señales de alerta en los diferentes tipos
de operaciones a fin de ayudar a detectar transacciones
inusuales. Para ello se ha incorporado al sistema de la
Caja los formularios de registro de operaciones únicas
para que estos sean completados directamente en el sis-
tema.
De acuerdo a lo informado por el Oficial de Cumplimien-
to, al primer semestre del 2014 han sido comunicadas
cuatro operaciones sospechosas a la Unidad de Inteligen-
cia Financiera. Asimismo, se han desarrollado los planes
de capacitación acorde con lo planificado.
ANALISIS ECONÓMICO Y DEL
SECTOR MICROFINANCIERO
Expectativas de Recuperación del Crecimiento Mun-
dial
Al término del segundo trimestre de 2014 continúan las
expectativas relacionadas a la recuperación gradual de las
economías desarrolladas, luego de que los resultados del
primer trimestre conllevaron a que se corrijan los pronós-
ticos de crecimiento del PBI mundial de 3.4% a 3.1%. Si
bien en EEUU los indicadores laborales han mejorado
más de lo esperado según la FED, todavía no sería el
momento de elevar la tasa de referencia, la misma que
desde el 2008 se encuentra entre 0% - 0.25%. Asimismo,
el 30 de julio 2014, la FOMC determinó que el estímulo
económico brindado por la FED se reduzca en US$10,000
millones mensuales, con lo cual queda en un monto de
US$25,000 millones, disminución que representa la sexta
en el 2014 y recoge un crecimiento interanual del PIB de
4.0% en el segundo trimestre del año, nivel superior a lo
esperado por los analistas. Menos alentadores fueron los
resultados de la ZonaEuro, en donde el crecimiento fue
nulo en el segundo trimestre producto del deterioro de Ranking Colocaciones
Instituciones Participación
Alemania e Italia y el freno en el crecimiento de Francia. jun-14 dic-13 (Miles de S/.)
1 1 CMAC Arequipa 2,891,987 23.62%
Desaceleración en el PBI asociado al Menor Dinamis- 2 2 CMAC Piura 1,940,056 15.84%
mo de la Demanda Interna 3 3 CMAC Huancayo 1,390,685 11.36%
A nivel local los resultados fueron menores a lo esperado. 4 5 CMAC Cusco 1,339,932 10.94%
5 6 CMAC Sullana 1,333,123 10.89%
Es así que el PBI creció apenas 0.3% en junio, la inver-
6 4 CMAC Trujillo 1,307,340 10.68%
sión privada retrocedió en 3.9% durante el segundo tri-
7 7 CMAC Tacna 726,343 5.93%
mestre, mientras que la demanda interna registró una 8 8 CMAC Ica 654,807 5.35%
expansión de 2.2%, menor a la registrada en el mismo 9 9 CMAC Maynas 307,153 2.51%
período de 2013 (7.1%). Estos resultados conllevaron a 10 10 CMAC Paita 189,748 1.55%
que el BCRP revise su estimado de crecimiento para el 11 11 CMAC Del Santa 162,882 1.33%
2014, el mismo que estaría cercano al 4.0%. Cabe señalar Total CMACs 12,244,055 100.00%
igualmente que en el mes de julio el BCRP redujo la tasa Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
de interés de referencia de 4.0% a 3.75%, mientras que la
cotización del Nuevo Sol se ubicó en S/.2.796 al 30 de Con relación a las Entidades Financieras, las mismas
junio de 2014, aunque con tendencia al alza a raíz del registraron colocaciones totales por S/.10,369.9 millones,
anuncio del último recorte del estímulo brindado por la de los cuales Financiera Edyficar y Crediscotia Financiera
FED. En junio, el promedio del riesgo país -medido por el sustentan el 28.9% y 28.4%, respectivamente. Por el lado
spread del EMBIG Perú- bajó de 149 en mayo a 145 de las Cajas Rurales, las mismas registraron colocaciones
puntos básicos. En ese mes, el spread de la región dismi- totales por S/.1,635.0 millones al primer semestre de
nuyó 22 pbs, a 343 puntos básicos, por el renovado opti- 2014, sustentando CRAC Señor de Luren el 42.7% de las
mismo en la recuperación de la economía de EEUU. mismas, mientras que por el lado de las Edpymes, las
colocaciones ascendieron a S/.1,053.1 millones, de los
Tasa de Referencia e Inflación cuales Edpyme Raíz sustenta el 45.1%.
6.50
7.0 7.00
6.0 6.00 Al 30 de junio de 2014, continúa mostrándose la desace-
Tasa de Referencia (%)

5.0 4.25 4.25 5.00 leración en la tasa de crecimiento en las colocaciones en

Inflación (%)

4.00 3.75 lo que respecta a las Cajas Municipales, mientras que el

4.0 4.00
3.00 número de deudores se incrementa a una tasa mayor a la
6.65
3.0 3.00
4.74
registrada al cierre del ejercicio 2013, según se detalla:
2.0 1.25 2.00
2.08 2.96 3.33
2.65
1.0 1.00
0.25 Evolución de colocaciones y N° de Deudores en CMACs
0.0 0.00 Periodo Dic.10-Jun.14
2008 2009 2010 2011 2012 2013 jul-14
Inflación Tasa de Referencia Rango Meta 25.0%

Fuente: BCRP / Elaboración: Equilibrium 20.0% 19.3% 18.7%

15.0% 13.0%
12.5%
El Sector Microfinanciero 10.3%
10.0% 9.4%
Al 30 de junio de 2014, el sector microfinanciero regula- 6.4% 5.6% 6.2%
do se encuentra conformado por 41 entidades financieras, 5.0%
2.2%
las que incluyen Cajas Municipales, Cajas Rurales, Ed- 0.0%
pymes y Empresas Financieras. Como hechos relevantes Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Jun.14*
durante el primer semestre de 2014 se encuentra la autori- Colocaciones N° Deudores

zación a Financiera Edyficar para la adquisición de un Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

paquete de acciones de Mibanco al Grupo ACP en el mes
de marzo, la adquisición de un paquete de acciones de Por el lado de las Entidades Financieras, la tasa de creci-
Financiera Nueva Visión por parte del Grupo Diviso miento de las colocaciones fue ligeramente mayor a la
(controlador de Caja Rural Credinka) en el mes de abril y registrada en el 2013 (18.5% vs. 17.8% registrada en el
la intervención de CMAC Pisco por parte de la SBS en el 2013), mientras que a nivel del número de deudores se
mes de mayo, toda vez que la gestión de la entidad había muestra un retroceso al pasar de 22.4% a 13.6% a nivel
causado una constante pérdida de capital, dejándola en de tasa de crecimiento. Cabe señalar que dichos cambios
ratios por debajo de los requeridos para continuar operan- incluyen la conversión de Edpyme Nueva Visión a Enti-
do. dad Financiera en el 2013 y la fusión por absorción de
CRAC Nuestra Gente con Financiera Confianza.
Colocaciones y Número de Deudores
Con relación al ranking de colocaciones, por el lado de En el caso de las Cajas Rurales, se muestra una recupera-
las Cajas Municipales las colocaciones alcanzaron al ción luego de que la tasa de crecimiento en el 2013 fue
primer semestre de 2014 S/.12,244.1 millones, de los negativa producto de los cambios detallados en el párrafo
cuales CMAC Arequipa, CMAC Piura y CMAC Huanca- anterior. De esta manera, las colocaciones se incrementa-
yo participan con el 23.6%, 15.8% y 11.4%, respectiva- ron en 8.4%, mientras que el número de deudores lo hizo
mente. en 10.0%. En el caso de las Edpymes la tasa de creci-
miento continúa siendo negativa (igual que lo registrado
en el 2013), disminuyendo la cartera de colocaciones en
1.3%, mientras que el número de deudores lo hizo en
1.2%.

6
Por tipo de crédito, las colocaciones a la micro y pequeña Número de Sucursales
empresa continúan siendo los que ostentan la mayor par- Periodo Dic.09-Jun.14
ticipación en los cuatro tipo de entidades. Asimismo, se
1,000
muestra un aumento en el porcentaje de créditos de con- 900 865 862

sumo en las Entidades Financieras, mientras que las colo- 800

CRACs
caciones a la mediana empresa se incrementan en el caso 700
574 586 596 CMACs
600
de las Cajas Municipales. 500 450
491
523 Financieras
441 EDPYMES
385 374
400
303
300 235 241 243 222 215 229
Composición de la Cartera por Tipo de Crédito a Jun - 14 200
194
146
172
124 134
110
100
100% 0.76% 0
5.59%
12.75% 13.83% Hipotecario 2009 2010 2011 2012 2013 Jun.14
90%
18.94%
80% 11.08% 34.03%
0.15% 3.06% 25.35%
Consumo Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
70%
22.73% 0.09%
60% 26.55% 0.00% Grandes Empresas

50% 0.55% 30.23%

Deterioro de la Calidad de la Cartera y Retroceso en
0.57% Microempresas
40%
32.15%
la Cobertura de Cartera Problema con Provisiones
0.06%
30% 40.45%
35.72% 0.00% Corporativos La desaceleración en el crecimiento de la economía,
20%
28.09%
32.02%
Pequeñas Empresas
sumado a los riesgos de sobreendeudamiento y la demora
10%
11.60% 10.28%
2.81%
por parte de las entidades microfinancieras en la aplica-
0% 0.58%
CMACs CRACs EDPYMES Financieras
Medianas Empresas
ción de parámetros más rigurosos para la evaluación de
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium los riesgos de acuerdo a las nuevas condiciones de mer-
cado, ha conllevado no solo a que se registre un deterioro
Por sector económico, se mantiene la mayor parte de las en la calidad crediticia del deudor en el sistema, sino a
colocaciones de las Cajas Municipales hacia el sector de que se incrementen los ratios de morosidad de todo el
comercio, mientras que agricultura y transporte retroce- sistema microfinanciero en general al semestre analizado.
den ligeramente.
De esta manera, en las Cajas Municipales la mora real
(que incluye refinanciados y castigos) alcanza 10.3% a
Evolución de las Colocaciones por Sector de las CMACs
junio 2014. Cabe señalar igualmente el aumento en el
100%
porcentaje de cartera castigada, la misma que al semestre
90%
80% 39.2% 40.6%
de análisis equivalente a 1.8% del total de las colocacio-
41.6% 42.1% 42.6%
70%
Otros nes brutas de las Cajas Municipales. Asimismo, las Cajas
60% Transporte que registraron castigos por encima de la media son
14.3% 13.4% 12.2% 11.4% 11.1% Comercio CMAC Maynas, CMAC Paita, CMAC Del Santa, CMAC
50%
40% Construcción Arequipa y CMAC Piura.
30% 33.7% 32.8% 32.6% 33.1% 33.2% Manufactura
20%
Agricultura Evolución de la Calidad de Cartera de las CMACS
10%
6.4% 6.9% 7.1% 6.6% 6.2% Periodo Dic.09-Jun.14
0%
Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Jun.14 11.00%
10.31%
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium 8.80% 9.04%
9.00% 8.64% 8.46%
8.49%
8.41%
7.50%
En el caso de las Cajas Rurales, se muestra una disminu- 7.00%
6.84%
7.27%
6.67%
6.82% 6.85%
ción progresiva de las colocaciones en los sectores agri- 5.30% 5.55%
cultura y comercio, mientras que las Entidades Financie- 5.00% 5.07%
4.89%
5.08%

ras muestran una tendencia creciente hacia el sector de 3.00%

hogares privados y transporte. Por el lado de las Edpy- Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Jun.14

mes, la tendencia es creciente en el sector de transporte y C.A/Coloc.Brutas

C.A+Ref+Cast/Coloc.Brutas
C.A+Ref/Coloc.Brutas

disminución en el tiempo en comercio y agricultura.

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

Expansión de las Microfinancieras La situación en las Cajas Rurales y Entidades Financieras

Contrario a lo visto en ejercicios anteriores, se muestra
una menor dinámica en la apertura de nuevas agencias
por parte del sistema microfinanciero en general, esto con
el objetivo de controlar los indicadores de eficiencia ante
un semestre de desaceleración y deterioro de cartera. No
obstante, también se considera que durante el 2013 el
crecimiento fue agresivo por parte de algunas entidades,
las mismas que están a la espera de la maduración de
parte de sus nuevas agencias.
es más crítica, toda vez que la mora real alcanza 12.9% y
12.8%, respectivamente, mientras que por el lado de las
Edpymes la misma fue de 9.4%.
Al analizar los castigos realizados por las Cajas Rurales,
los mismos fueron equivalentes al 2.7% de sus colocacio-
nes brutas, habiendo sido las entidades que registran
castigos por encima de la media CRAC Incasur, CRAC
Chavín, CRAC Cajamarca, CRAC Libertadores de Aya-
cucho y CRAC Prymera. En el caso de las Entidades
Financieras, los castigos representaron el 5.4% de sus
colocaciones brutas, siendo cuatro entidades las que se
mantiene por encima de la media: Crediscotia Financiera,
Financiera TFC, Financiera Efectiva y Financiera Uno.
En lo que respecta a las Edpymes, los castigos representa-

7
ron el 3.1% de las colocaciones brutas, siendo Marcimex, Estructura créditos directos según categoría de riesgo
Solidaridad, Credivisión y Credijet los que se ubican por del deudor: CMACs
encima del promedio. 100%
4.52 5.27 Pérdida
El deterioro de cartera detallado anteriormente ha venido 95%
mermando igualmente los indicadores de cobertura de 1.60
1.87
Dudoso
90%
cartera problema, la misma que todavía se mantiene en 4.29
4.71 Deficiente
niveles aceptables para el caso de las Cajas Municipales, 85%
Entidades Financieras y Edpymes, mientras que en el Con Problemas
87.47
caso de las Cajas Ruales, la cobertura de la cartera atrasa 80% 85.80 Potenciales
y refinanciada alcanza apenas el 71.1%, exponiendo el Normal
patrimonio de estas últimas. 75%
Dic.13 Jun.14

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

Cobertura de las CMACs
Periodo Dic.09-Jun.14 Por el lado de las Cajas Rurales, las mismas registran el
200.0% porcentaje más bajo de deudores calificados en Normal,
155.6%
150.0% 140.6%
149.5% 149.5% 142.6% los mismos que pasan de 85.6% a 80.5% en los últimos
133.2%
105.6% 111.6% 110.9% 108.8% 104.7%
seis meses. El deterioro fue menos pronunciado para las
104.3%
100.0% Entidades Financieras (de 88.0% a 87.0%), mientras que
en las Edpymes los deudores con calificación Normal
50.0%
retrocedieron de 89.4% a 87.6% en el mismo período de
0.0%
análisis.
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Jun.14

Cartera Atrasada C.A+Refinanciadas

Fortalecimiento en los Indicadores de Solvencia para
Soportar Mayores Requerimientos
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Al semestre de análisis, se muestra en general un fortale-
cimiento del ratio de capital global, esto en línea con la
Evolución de la Exposición Patrimonial Neta capitalización de parte de los resultados del ejercicio
Periodo Dic.09-Jun.14 2013, la toma de deuda subordinada por parte de algunas
25.00%
entidades y nuevos aporte patrimoniales en el caso de
20.00%
otras a fin de soportar el crecimiento futuro estimado en
15.00%
Financieras las colocaciones y hacer frente a los mayores requeri-
10.00%
CMACs mientos asociados al riesgo operativo a partir del mes de
5.00% CRACs julio de 2014.
0.00% EDPYMES
-5.00%
Evolución del Ratio de Capital Global
-10.00% Periodo Dic.09-Jun.14
30.00
-15.00%
24.38
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Jun.14 25.00 22.57
21.65
20.25 20.56 20.55
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium 20.00
16.09 15.22 14.44 14.17 14.63
15.00 13.57
Al analizar la evolución de la calificación del deudor en el
10.00
sistema, se muestra un deterioro a nivel general, situación 17.52
15.53 16.79 16.47 16.29 15.15 15.89 17.43 14.89
17.72
15.01
17.31
que no solo sustenta parte del aumento de la mora, sino 5.00

que también ha impactado en los indicadores de rentabili- 0.00

dad de las entidades dada la mayor constitución de provi- Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Jun.14

siones contra cartera deteriorada. CMACs CRACs Financieras EDPYMES

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

De esta manera, para el caso de las Cajas Municipales, se
muestra una disminución en los deudores calificados
como Normal, los mismos que pasan de 87.5% en el 2013
a 85.8% al semestre de análisis.
Deterioro en los Indicadores de Rentabilidad y Ajuste
en el Margen Neto por mayores Provisiones de Carte-
ra
El deterioro de la calificación del deudor en el sistema ha
conllevado a que las entidades microfinancieras en gene-
ral tengan que constituir mayores provisiones contra
cartera. Con referencia a las Cajas Municipales, el manejo
del costo de fondeo les ha permitido mejorar el margen
financiero neto, lo cual mitigó en parte las mayores provi-
siones e incremento de la carga operativa. No obstante, al
primer semestre el margen neto retrocede de 10.1% a
8.6%.

8
 Evolución de los Márgenes de las CMAC
Periodo Dic.09 - Jun.14
100.0%
80.0%
72.9% 71.8% 73.6% 73.2%
59.8%
56.6% 61.4% 59.4%
60.0%
40.0%
23.8%
17.3%
21.3% 18.4%
20.0%
0.0%
14.3% 10.1% 13.4% 11.4%
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12
Margen Financiero Bruto Margen Financiero Neto
Margen Operativo Margen Neto
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Por el lado de las Cajas Rurales, el impacto de las provi-
siones de cartera ha sido mayor, toda vez que no se mues-
tra la mejora en el margen financiero bruto, conllevando a
que el margen financiero neto retroceda de 49.2% al
cierre de 2013 a 42.9% al corte de análisis. Asimismo, no
fue suficiente para absorber la carga operativa del semes-
tre, cerrando con una pérdida neta equivalente al 5.0% de
sus ingresos financieros.
En el caso de las Entidades Financieras se muestra el
mismo comportamiento, toda vez que el margen financie-
ro bruto no mejora y las provisiones de cartera fueron
mayores, conllevando a que el margen financiero neto
pase de 58.0% a 54.8% en los últimos seis meses e im-
pacta en el margen neto que pasa de 8.2% a 5.9% en el
mismo periodo de tiempo. Las Edpymes, por su lado, no
fueron ajenas a este comportamiento, toda vez que el
margen operativo fue negativo en 5.1% y revierte con
ingresos extraordinarios.
ANÁLISIS FINANCIERO
Caja Tacna elaboró sus Estados Financieros para los años
2010, 2011 y 2012 de acuerdo a las normas vigentes
estipuladas por la SBS y supletoriamente, cuando no
existan normas específicas de la SBS, con las Normas
Internacionales de Información Financiera (NIIF). Asi-
mismo, la información presentada a partir del 2013 se
realizó en concordancia con la armonización contable a
las NIIF mediante Resolución SBS N° 7036-2012.
Resultados
A la fecha de evaluación, los resultados obtenidos por la
Caja se han reducido en 31.7% interanual producto de las
considerables provisiones constituidas, los cuales suma-
dos a una mayor carga operativa en términos absolutos y
el continuo registro del margen financiero bruto por deba-
jo de la media del sector terminaron por reducir los indi-
cadores de rentabilidad. Ello a pesar de los mayores in-
gresos financieros obtenidos principalmente por los crédi-
tos otorgados en el segundo semestre del 2013, pues
durante el semestre en evaluación sólo creció 2.3% lide-
radas por la cartera problema (+37.9%). Asimismo, es
importante destacar que desde el 2013 las utilidades gene-
radas por Caja Tacna han disminuido continuamente.
En tal sentido, los ingresos y comisiones por los créditos
directos otorgados se incrementaron en S/.9.7 millones
(+15.4%) mientras que los ingresos por disponible dismi-
nuyeron en 56.2% en línea con los menores fondos dispo-
nibles.
Situación contraria se dio en los gastos financieros que se
mantuvieron prácticamente constantes en términos abso-
lutos (-0.8%) como consecuencia del vencimiento y pago
72.8% 75.2% de sus adeudos y obligaciones financieras tanto locales
58.4% 58.1%
como del exterior que mantenían garantías (back to back)
o elevadas tasas de interés. Dicha reducción de las obliga-
ciones financieras permitió que el margen financiero
16.4% 15.8%
bruto se incremente en línea con la tendencia registrada
por la media de las Cajas Municipales. Así, el margen
10.1% 8.6%
financiero bruto pasó de 67.4% a 71.4% durante los últi-
Dic.13 Jun.14 mos doce meses en función de los mayores ingresos reci-
bidos y el control en los gastos financieros. Sin embargo,
es de destacar que desde el 2011 el margen financiero
bruto de la Caja se ubica, consistentemente, por debajo
del sector.
Evolución Mg Financiero Bruto
75.0% 75.2%
74.0% 74.0% 73.6% 73.2% 72.8%
71.4%
73.3% 72.90% 70.0%
71.8%
67.9% 67.8%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 Jun.14
Caja Tacna Sector
Fuente: CMAC Tacna, SBS / Elaboración Equilibrium.
Si bien el margen financiero bruto mejoró, la constitución
de mayores provisiones - las cuales se duplicaron inter-
anualmente - producto del marcado deterioro en el porta-
folio de créditos otorgados conllevó a que el margen
financiero neto pase de 53.5% a 46.9% cuando en térmi-
nos absolutos disminuyó ligeramente (-0.9%). Cabe men-
cionar que a lo largo de los últimos años el margen finan-
ciero neto ha presentado una tendencia decreciente aún
cuando los ingresos financieros han crecido constante-
mente.
A su vez, el margen operacional neto disminuye tanto en
términos absolutos como relativos en línea con el menor
margen financiero neto producto del incremento en la
carga operativa. En el semestre en evaluación la Caja
inauguró dos nuevas agencias, trasladó una agencia, se
contrató personal nuevo (+117 colaboradores interanual)
y se inició la finalización de la construcción de la nueva
sede Institucional, los cuales terminaron por incrementar
los gastos operativos en términos absolutos. Actualmente,
la Caja revisó sus proyecciones y presupuestos con el
objetivo de racionalizar los gastos con lo cual no se inau-
gurará nuevas agencias en lo que resta del año.
Producto de lo señalado en los párrafos anteriores, el
resultado neto de la Caja pasó de S/.4.9 millones a S/.3.3
millones con la correspondiente disminución en sus
márgenes. Es importante mencionar que la disminución
en los resultados de la Caja (-31.7%) muestra una tenden-
cia contraria a la registrada por el promedio de Cajas
Municipales que se mantuvieron ligeramente en términos
absolutos (+0.7%).
9
 Evolución de Márgenes Colocaciones por Tipo de Crédito
74.0% 71.4%
70.0% 67.9% 67.8%
6.2% 5.8% 7.7% 8.3%
17.0% 14.4% 13.3% 10.6%
18.9%
63.0% 62.0% 19.2%
56.0% 30.1% 28.1% 26.5%
50.8% 30.9%
46.9% 23.0%
19.0% 17.0% 17.6%
9.6% 8.3% 42.7% 46.1% 48.9% 50.8%
40.9%
11.0% 10.0% 11.5%
5.8% 4.5%
2010 2011 2012 2013 Jun.14 2011 2012 2013 Jun.14 Sector Jun.14

Mg Finan Bruto Mg Finan Neto Mg Opera Neto Mg Neto Pequeñas Micro Empresas Consumo Medianas

Fuente: CMAC Tacna, SBS / Elaboración Equilibrium. Fuente: CMAC Tacna, SBS / Elaboración Equilibrium.

Los menores resultados repercutieron tanto en el retorno
promedio para el accionista (ROAE) como en el de sus
activos (ROAA). En tal sentido, a la fecha de evaluación,
el ROAE anualizado se ubicó en 5.58% (11.77% al pri-
mer semestre del 2013), mientras que el ROAA retroce-
dió de 1.63% a 0.75% en los últimos 12 meses. En ambos
casos, dichos indicadores se encuentran muy por debajo
de la media del sector (ROAE de 13.15% y ROAA de
1.72%, respectivamente).
Activos
El total de activos de Caja Tacna creció 5.8% interanual a
la fecha de evaluación liderado por el mayor crecimiento
de sus colocaciones brutas (+13.6% versus el +9.4% del
sistema de Cajas Municipales), así como en menor medi-
da por la adquisición de terrenos y la construcción de la
nueva sede Institucional, netos de los menores saldos de
los fondos disponibles.
En tal sentido, la cartera de créditos directos administra-
dos por la Caja superó en crecimiento a lo presentado por
el sector favorecidos por las tasas activas promedio que
cobra a las Micro y Pequeñas Empresas, las mismas que
absorben el 77.3% del total de colocaciones, pues se
ubican por debajo del promedio de tasas del sector. Asi-
mismo, el dinamismo comercial que presenta su zona de
influencia (zona franca) y la inauguración de nuevas
agencias en las ciudades de Cuzco, Arequipa e Ica termi-
naron por impulsar el crecimiento de los créditos.
Tasa activa promedio Pequeña Empresa
29.5
28.3
26.9
25.5
Dic.11 Mar.12 Jun.12 Set.12 Dic.12 Mar.13 Jun.13 Set.13 Dic.13 Mar.14 Jun.14
A nivel de colocaciones por tipo de crédito, los créditos
destinados a las pequeñas empresas han mostrado un
crecimiento sostenido con el correspondiente incremento
en el peso relativo dentro del portafolio de créditos. De
igual forma los créditos a las medianas empresas se in-
crementaron, sin embargo los créditos destinados a con-
sumo y micro empresas vieron reducida su participación
relativa.
A nivel geográfico, a la fecha de análisis, la Caja concen-
tra el 36.1% de sus créditos en el Departamento de Tacna.
En segundo lugar, se encuentra Puno con 19.1%, seguido
de Madre de Dios con 17.2%. Asimismo, es de resaltar el
decrecimiento, en términos relativos, de las colocaciones
en Tacna (-2.1%), pues al cierre de 2013 representaba el
38.2% de los créditos (41.5% a diciembre 2012). Cabe
precisar que a lo largo de los últimos años Caja Tacna ha
visto mermado su participación en el Departamento de
Tacna motivo por el cual ha expandido sus operaciones a
otros departamentos entre los que destacan Arequipa,
Puno e Ilo. De igual forma, las colocaciones de la Caja se
dirigen principalmente al sector comercio (54.5%), trans-
porte (14.2%) y agricultura (5.9%).
No menos importante es el elevado crédito promedio por
deudor que registra la Caja Tacna desde el 2010, pues la
expone a un mayor riesgo crediticio ante posibles incum-
plimientos en los pagos por parte de sus clientes. Asi-
mismo es de resaltar la tendencia creciente que ha mos-
trado incluso superando a lo registrado por el sector de
Cajas. A la fecha de análisis, el crédito promedio se ubica
en S/.11,767 mientras que la media del sistema asciende a
S/.11,129.
Crédito Promedio (S/.)
13,000
12,000
11,000
10,000
9,000

Caja Tacna Sector 8,000

7,000
Fuente: SBS / Elaboración Equilibrium.
6,000
2010 2011 2012 2013 Jun.14
Cabe señalar que la Caja Tacna rentabiliza los excedentes
CMAC Tacna Sector
de los fondos adquiriendo inversiones, las mismas que
registra como inversiones financieras negociables y que Fuente: CMAC Tacna, SBS / Elaboración Equilibrium.
disminuyeron 37.0% durante el semestre en evaluación
producto de la liquidación de algunos certificados banca-
rios, así como por el rebalanceo de los mismos hacia
certificados del BCRP y Letras del Tesoro.

10
Calidad de Cartera
A la fecha de evaluación, los indicadores de calidad de
cartera de Caja Tacna se han deteriorado significativa-
mente, lo cual se logra plasmar en el crecimiento conside-
rable del ratio de morosidad real (cartera problema +
castigos / colocaciones brutas + castigos) que pasó de
7.25% a 10.55% en los últimos doce meses.
De acuerdo a lo señalado por la Gerencia Mancomunada,
dichos niveles de morosidad se explican en factores inter-
nos tales como la flexibilización en sus controles crediti-
cios, la elevada rotación de los analistas de créditos y la
poca preparación de los mismos que originaban malos
créditos, así como el menor crecimiento de las colocacio-
nes brutas. Asimismo, señalan que la desaceleración
económica que atraviesa el país, el excesivo sobreendeu-
damiento generalizado en el sector microfinanciero, así
como el deterioro de la cadena productiva ligada a la
minería informal e ilegal en el Departamento de Madre de
Dios, terminaron por contribuir al marcado deterioro de
los indicadores de morosidad.
Evolución Mora Real
8.64% 8.46% 8.80% 8.89%
8.11%
5.73%
4.60% 4.45%
2010 2011 2012 2013
Mora + Castigos Caja Tacna Mora + Castigos Sector
Fuente: CMAC Tacna, SBS / Elaboración Equilibrium.
Evolución Mora
Saldos de Capital (S/. MM)
10.3
5.0
6.3 3.0
1.5
1.8 1.5
Refinanciado Reprogramados
2010 2011 2012 2013 Jul.14
Fuente: CMAC Tacna / Elaboración Equilibrium.
Así, el ratio de la cartera problema sobre las colocaciones
brutas pasó de 6.61% a 9.23% en los últimos doce meses
siendo este nivel superior a lo registrado por el sector
(8.49%) a la fecha de evaluación. Asimismo, los créditos
atrasados respecto del total de colocaciones brutas creció
en 2.50% interanual. Es importante precisar que dichos
indicadores de morosidad son superiores a la media del
sistema y que muestran la misma tendencia creciente,
solo que la Caja Tacna presenta un pendiente de creci-
miento mayor al promedio de Cajas Municipales.
10.55%
Respecto de la morosidad según los diferentes tipos de
10.13%
créditos, éstos a lo largo del 2014 presentaron un mayor
deterioro en los créditos destinados a la pequeña y micro-
empresa a raíz del sobreendeudamiento de los mismos.
Dichos segmentos han mostrado los mayores deterioros
que incluso llegan a ser superiores a lo registrado por el
Jun.14
sector. Al cierre del primer semestre del 2014, la morosi-
dad de las micro empresas (10.2%) supera en 3.2% la del
sector (7.0%) cuando estuvo en 7.1% al cierre del 2013.
De igual forma, la morosidad de las pequeñas empresas
salta desde 6.9% en diciembre del 2013 hasta situarse a
niveles similares al sistema (9.4%).
8.08%

Evolución Mora por Tipo de Crédito (%)

5.78%
5.30% 5.08%
4.89% 6.67% 10
9 9
5.55%
4.42% 7 7 7 7
3.63% 3.49% 6
6 5 5

3 3 3
2010 2011 2012 2013 Jun.14 2 2 2 2
1 2
1
CMAC Tacna Sector 0

Fuente: CMAC Tacna, SBS / Elaboración Equilibrium. Medianas Pequeñas Micro Consumo Hipotecario

Dic.12 Jun.13 Dic.13 Jun.14 Sector Jun.14

En línea con el deterioro de la cadena productiva ligada a
la minería informal e ilegal, la SBS les autorizó repro-
gramar aquellos créditos relacionados con lo cual se ex-
plica el crecimiento considerable de los mismos. En simi-
lar medida se observa el importante crecimiento de los
saldos de los créditos refinanciados. En ese sentido, los
créditos reprogramados pasaron de representar el 1.1%, al
cierre del 2013, a 2.6% de las colocaciones vigentes a la
fecha de evaluación.
Fuente: CMAC Tacna, SBS / Elaboración Equilibrium.
Al analizar los créditos calificados según el riesgo del
deudor, se logra observar el claro deterioro de los créditos
otorgados por Caja Tacna que incluso llegan a ser supe-
riores a la media registrada por el sector de Cajas Munici-
pales. En este sentido, a la fecha de evaluación, los crédi-
tos calificados como normales han mostrado un decreci-
miento en la participación del total de créditos para ubi-
carse en 84.5% (87.8% al cierre de 2013) mientras el
sector registra el 85.8% de los mismos. De igual manera,
al analizar los créditos según situación, los vigentes pasa-
ron de 93.2% en el 2013 (95.0% al cierre de 2012) a
90.8% al primer semestre del 2014 cuando el sistema se
ubicó en 91.5%. Asimismo, los créditos vencidos pasan

11
de 3.2% a 4.7% siendo superiores a lo presentando por la
Ratio de Capital Global
media de Cajas Municipales (3.5%). 18.36%
16.82%
15.89% 16.12% 15.56%

Cartera por Riesgo de Deudor 16.76% 16.29% 15.50% 14.81% 15.07%

2.9% 3.6% 4.5%

1.0% 6.1% 5.3%
1.5% 2.0%
3.8% 2.6% 2.4%
4.6%
4.3%
5.1% 4.7%
2010 2011 2012 2013 Jun.14
91.5% 89.3% 87.8% 85.8%
84.5% Caja Tacna Sector

Fuente: CMAC Tacna, SBS / Elaboración Equilibrium.

2011 2012 2013 Jun.14 Sector Jun.14

Normal CPP Deficiente Dudoso
Fuente: CMAC Tacna, SBS / Elaboración Equilibrium.
Es así que ante el continuo y marcado deterioro en sus
indicadores de calidad de cartera, Caja Tacna constituyó
prácticamente el doble de provisiones con el objetivo de
atenuar un mayor deterioro de los mismos. A la fecha de
evaluación, se constituyeron S/.18.4 millones (+101.7%)
cuando en el mismo periodo del 2013 se constituyeron
S/.9.1 millones. Sin embargo, las coberturas que otorgan
dichos provisiones sobre la cartera atrasada, así como de
la cartera problema se reducen en tendencia con lo regis-
trado por el sector, pero se ubican por debajo del sistema
e incluso a niveles inferiores a los saludables (menores a
100.0% de cobertura sobre la cartera problema). Asimis-
mo, se incumple el límite institucional para la cobertura
de la cartera atrasada de 120.0% al registrar dicha cober-
tura en 112.6% (132.7% sector) al cierre del primer se-
mestre del 2014. Es importante precisar que Caja Tacna
no constituye provisiones voluntarias.
Provisión / Cartera Problema
136.7%
128.3% 123.0%
108.8%
111.6%
105.6% 110.9% 107.4%
2010 2011 2012 2013
CMAC Tacna Sector
Fuente: CMAC Tacna, SBS / Elaboración Equilibrium.
Solvencia
Al cierre del primer semestre del 2014, el ratio de capital
global de la caja presentó similar tendencia a la registrada
por el sector de cajas municipales y se ubicó (15.56%)
ligeramente por encima del mismo (15.07%), toda vez
que se realizaron capitalizaciones parciales de los resulta-
dos obtenidos a lo largo de los últimos años. En tal senti-
do, durante el 2014 se capitalizaron resultados de ejerci-
cios anteriores (sin considerar los del 2013) por S/.6.3
millones, así como la reserva legal de la Caja por el mis-
mo importe.
Pérdida Es importante precisar que si bien la Caja presenta indi-
cadores de capital global en línea con el sector, el nivel de
compromiso patrimonial (cartera problema – provisiones /
patrimonio) ha disminuido significativamente hasta dejar
casi expuesto el patrimonio ante un mayor deterioro de su
cartera problema. Así, el compromiso patrimonial de la
Caja se ubica en -0.5% (-2.4% el sector) cuando al cierre
del 2012 se situó en -6.9%.
Asimismo, es necesario resaltar que la Caja depende de su
propia generación, la misma que se ha reducido durante
los últimos años, para fortalecer sus niveles de solvencia,
pues la Municipalidad Provincial de Tacna -principal
accionista- no posee una partida presupuestal exclusiva
donde se destinen recursos a fortalecer patrimonialmente
a la Caja Tacna.
Actualmente, existe el compromiso de capitalizar el 75%
de las utilidades de la Caja a fin de cumplir con los lími-
tes institucionales mínimos (15% para el ratio de capital
global) y así no comprometer la solvencia de la Caja en el
largo plazo. Sin embargo, al no contar con la aprobación
de los estados financieros auditados del 2013 por parte de
la Junta General de Accionistas, no se pueden capitalizar
104.80% los resultados obtenidos lo cual imposibilita el fortaleci-
miento patrimonial necesario.
98.5%
Fondeo
A nivel de la estructura de fondeo, los depósitos han
ganado mayor participación en la medida que se cancela-
Jul.14 ron adeudos y obligaciones financieras tanto locales como
del exterior por sus elevados costos. Algunos de ellos
contaban con garantías líquidas o registraban elevadas
tasas de interés lo cual incrementaba sus gastos financie-
ros. Adicionalmente, se han reducido las tasas de sus
productos pasivos, en línea con el sector, a fin de amino-
rar los gastos financieros.
Tasa Promedio Anual Depósito Plazo Más 360
Días (M.N)
9.85
6.04
8
5.08

Dic.11 Mar.12 Jun.12 Set.12 Dic.12 Mar.13 Jun.13 Set.13 Dic.13 Mar.14 Jun.14

Caja Tacna Sector

Fuente: SBS / Elaboración Equilibrium.

12
Así, los depósitos pasaron a financiar el 74.8% de los Liquidez M.N.
activos (73.5% al 2013) mientras los adeudos pasaron de
39.23%
8.7% a 6.8%. Es de señalar que a pesar de los ajustes 36.32%
32.71%
realizados en las tasas pasivas, los depósitos se han in-
26.94%
crementado lideradas por las cuentas a plazo (+9.0%) y 23.63%
30.96%
las captaciones por concepto de compensación por tiempo 28.66%
25.08%
23.40%
de servicio (+12.2%) durante el semestre en evaluación. 20.64%

No obstante lo anterior, aún la Caja registra una elevada

concentración por depositante especialmente en personas 2010 2011 2012 2013 Jun.14
jurídicas entre las que destacan entidades financieras, Caja Tacna Sector
inversionistas institucionales, entidades del Estado, entre Fuente: CMAC Tacna, SBS / Elaboración Equilibrium.
otros. Dichas personas jurídicas llegan a representar el
53.7% del total de saldos de los 50 principales depositan-
tes. Asimismo, los diez principales depositantes de la Liquidez M.E.
Caja aún se mantiene en niveles elevados (9%) el mismo 78.71%
que es superior a la media del sistema y que configura 66.87%
una mayor exposición ante eventuales retiros de fondos, 48.79% 48.56%
47.46%
principalmente por parte de los depósitos realizados por
los institucionales. Es en ese sentido, Caja Tacna viene 44.11% 43.79%
desarrollando acciones a fin de mitigar dicha exposición. 31.85%
36.42% 34.75%

A nivel de adeudos, éstos decrecieron en 21.3% producto
del vencimiento natural y cancelación de los préstamos
obtenidos con el Banco Scotiabank, Banco Interbank y el
préstamo del exterior con Cyrano. En términos absolutos
al cierre del primer semestre del 2014, la Caja mantiene
obligaciones financieras con la Corporación Financiera de
Desarrollo (COFIDE) quien provee el 51.4% de los fon-
dos, seguido de Microfinance Growth Fund (S/.15.4 mi-
llones) y Blueorchard Finance S.A. (S/.11.2 millones). En
menor medida se encuentra el Banco de la Nación (S/.1.5
millones).
Estructura de Adeudos
Cofide
19.3%
Microfinance
Growth Fund
51.4%
Banco de la Nacion
26.6%
Blueorchard Finance
Fuente: CMAC Tacna / Elaboración Equilibrium.
2010 2011 2012 2013 Jun.14
Caja Tacna Sector
Fuente: CMAC Tacna, SBS / Elaboración Equilibrium.
Caso contrario se observa respecto del indicador de liqui-
dez en moneda extranjera, el mismo que crece en lo que
va del semestre y cumple adecuadamente los nuevos
indicadores de liquidez.
Calce de Operaciones
A la fecha de evaluación, Caja Tacna presenta una brecha
negativa de S/.117.2 millones en moneda nacional en el
último tramo (más de cinco años) producto de la nueva
dinámica en el registro de sus obligaciones por cuentas de
ahorro y a plazo según la distribución por supuestos re-
queridas por la SBS en el “Anexo 16 – A Cuadre de Li-
quidez por Plazos de Vencimiento”. No obstante, la bre-
cha acumulada en moneda nacional es positiva en S/.79.7
millones y representa el 71.6% del patrimonio efectivo.
Respecto del calce de operaciones en moneda extranjera,
ésta presenta una brecha negativa en el último tramo
totalizando una brecha acumulada positiva de US$14,562
(0.04% del patrimonio efectivo de la Caja).

Liquidez Brechas en S/. MM

El indicador de liquidez en moneda nacional de la Caja
105
Tacna ha registrado una tendencia a la baja mientras que 85

el promedio del sector creció en dirección opuesta. Sin

18
embargo, se ubican por encima a los mínimos estableci- 1 4 3 8 9 1 4
15
2

dos por la Caja (13.0%) y la SBS (8.0%). Asimismo, los 1M 2M 3M 4M 5M 6M 7-9 M 10-12 M 1A a 2A 2A a 5A Más de
-16
-11 -1 -3 -22 -1 -3 5A
nuevos indicadores de inversiones líquidas y cobertura de
liquidez se ubicaron ligeramente superiores a los mínimos
establecido. -117

MN ME

Fuente: CMAC Tacna / Elaboración Equilibrium.

Cabe mencionar que la Caja cuenta con líneas de créditos

aprobadas tanto con instituciones financieras locales
como con organismos internacionales para afrontar cual-
quier escenario adverso que se pudiera presentar.

13
CMAC TACNA
BALANCE GENERAL
(En Miles de Nuevos Soles)
AF AJ
Var % Var %
ACTIVOS Dic.10 % Dic.11 % Dic.12 % Jun.13 % Dic.13 % Jun.14 %
Jun.14 - Dic.13 Jun.14 - Jun.13
Ca ja 10,547 2% 10,007 2% 9,689 1% 9,724 1% 10,490 1% 13,882 2% 32.3% 42.8%
Ba ncos y Corres pons al es 59,884 11% 73,922 11% 104,325 14% 153,166 19% 116,398 14% 113,805 13% -2.2% -25.7%
Otros Depós i tos 135 0% 120 0% 104 0% 58 0% 125 0% 142 0% 14.3% 144.1%
Total Caja y Bancos 70,566 13% 84,049 13% 114,118 15% 162,948 20% 127,013 15% 127,830 15% 0.6% -21.6%
Inv. Fina nc. Negoc. y a Venci mi ento, Neto de Prov. 22,428 4% 10,463 2% 15,706 2% 9,256 1% 12,623 1% 7,953 1% -37.0% -14.1%
Fondos Interba nca ri os 14,125 3% 2,292 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0.0% 0.0%
Fondos Disponibles 107,118 19% 96,804 15% 129,824 17% 172,204 21% 139,636 16.5% 135,783 16% -2.8% -21.1%
Colocaciones
Prés ta mos 411,988 74% 510,053 79% 575,174 77% 588,325 73% 652,656 77% 650,190 76% -0.4% 10.5%
Arrendami ento Financiero 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 378 0% 0.0% 0.0%
Hi poteca ri os pa ra Vi vi enda 6,544 1% 7,278 1% 6,432 1% 6,220 1% 6,290 1% 6,673 1% 6.1% 7.3%
Otros 2,173 0% 2,427 0% 2,776 0% 2,351 0% 2,288 0% 2,053 0% -10.3% -12.7%
Colocaciones Vigentes 420,705 75% 519,758 80% 584,382 78% 596,895 74% 661,234 78% 659,293 77% -0.3% 10.5%
Créditos Vencidos y en Cobranza Judi cia l 15,922 3% 18,873 3% 27,206 4% 35,641 4% 41,050 5% 58,689 7% 43.0% 64.7%
Créditos Refinanci ados y Rees tructurados 1,969 0% 1,861 0% 3,849 1% 6,594 1% 7,584 1% 8,361 1% 10.2% 26.8%
Cartera Problema 17,891 3% 20,734 3% 31,055 4% 42,235 5% 48,634 6% 67,050 8% 37.9% 58.8%
Colocaciones Brutas 438,596 79% 540,492 83% 615,437 82% 639,130 79% 709,868 84% 726,343 85% 2.3% 13.6%
Menos:
Provis i ones pa ra Coloca ci ones -22,958 -4% -28,335 -4% -38,206 -5% -45,944 -6% -52,245 -6% -67,641 -8% 29.5% 47.2%
Interes es y Comis iones no Devenga dos -360 0% -182 0% -439 0% -550 0% -647 0% -767 0% 18.6% 39.4%
Colocaciones Netas 415,278 74% 511,974 79% 576,792 77% 592,636 73% 656,977 78% 657,936 77% 0.1% 11.0%
Interes es , Comis iones y Cuenta s por Cobrar 7,178 1% 8,532 1% 10,475 1% 10,034 1% 11,201 1% 10,757 1% -4.0% 7.2%
Bienes Adjudica dos y Otros Rea li z. Neto de Prov. 215 0% 163 0% 152 0% 205 0% 158 0% 126 0% -20.5% -38.7%
Inv. Fina nci era s Perma nentes . Neto de Prov. 810 0% 848 0% 848 0% 848 0% 848 0% 848 0% 0.0% 0.0%
Activo Fijo Neto 21,208 4% 25,471 4% 25,792 3% 25,307 3% 30,843 4% 38,513 5% 24.9% 52.2%
Otros Acti vos 6,895 1% 4,184 1% 3,729 0% 5,655 1% 8,026 1% 9,960 1% 24.1% 76.1%
TOTAL ACTIVOS 558,702 100% 647,975 100% 747,611 100% 806,888 100% 847,688 100% 853,923 100% 0.7% 5.8%

Var % Var %
PASIVOS Dic.10 % Dic.11 % Dic.12 % Jun.13 % Dic.13 % Jun.14 %
Jun.14 - Dic.13 Jun.14 - Jun.13
Depósitos y Obligaciones
Depósitos de Ahorro 82,841 15% 90,292 14% 101,088 14% 106,055 13% 115,207 14% 103,689 12% -10.0% -2.2%
Obligaciones con el Público 81,026 15% 90,051 14% 100,797 13% 105,874 13% 114,314 13% 102,967 12% -9.9% -2.7%
Sistema Financiero y Org. Internac. 1,815 0% 241 0% 291 0% 181 0% 893 0% 722 0% -19.1% 299.6%
Depósitos de Ahorro 82,841 15% 90,292 14% 101,088 14% 106,055 13% 115,207 14% 103,689 12% -10.0% -2.2%
Cuentas a Plazo de Oblig. Con el Público 177,210 32% 240,331 37% 300,648 40% 348,966 43% 362,171 43% 394,938 46% 9.0% 13.2%
Depósitos a Plazo del Sist. Financ. Y Org. Int. 39,962 7% 37,094 6% 23,097 3% 16,090 2% 25,318 3% 9,411 1% -62.8% -41.5%
Depósitos a Plazo 217,172 39% 277,425 43% 323,745 43% 365,055 45% 387,490 46% 404,349 47% 4.4% 10.8%
Compensación por Tiempo de Servicio y Otros 48,594 9% 49,889 8% 67,394 9% 76,298 9% 88,290 10% 99,028 12% 12.2% 29.8%
Depósitos Restringidos 14,185 3% 18,558 3% 25,316 3% 28,169 3% 31,830 4% 31,096 4% -2.3% 10.4%
Otras Obligaciones 682 0% 452 0% 52 0% 42 0% 58 0% 194 0% 235.6% 362.8%
Total Depósitos y Obligaciones 363,474 65% 436,616 67% 517,594 69% 575,619 71% 622,874 73% 638,356 75% 2.5% 10.9%
Fondos Interbancarios - 0% - 0% - 0% 0 0% - 0% - 0% 0.0% 0.0%
Adeudados Instituciones del País 49,867 9% 45,423 7% 49,437 7% 43,573 5% 35,708 4% 31,265 4% -12.4% -28.2%
Adeudados Instituciones del Exterior y Org Inter 47,995 9% 52,896 8% 45,675 6% 41,157 5% 37,733 4% 26,562 3% -29.6% -35.5%
Total Adeudados 97,861 18% 98,319 15% 95,112 13% 84,729 11% 73,440 9% 57,827 7% -21.3% -31.8%
Intereses y otros gastos por pagar 13,790 2% 17,115 3% 24,756 3% 28,758 4% 32,133 4% 34,467 4% 7.3% 19.9%
Otros Pasivos 1,629 0% 2,380 0% 2,653 0% 4,132 1% 3,204 0% 4,484 1% 39.9% 8.5%
Provisiones por créditos contingentes 7 0% 10 0% 0 0% 757 0% 66 0% 586 0% 780.8% -22.6%
Cuentas Por Pagar Netas 2,385 0% 3,547 1% 3,667 0% 4,012 0% 4,155 0% 2,848 0% -31.5% -29.0%
TOTAL PASIVO 479,147 86% 558,241 86% 643,795 86% 698,171 87% 735,955 87% 738,608 86% 0.4% 5.8%
PATRIMONIO NETO
Capital Social 43,881 8% 51,516 8% 58,601 8% 66,393 8% 66,393 8% 79,067 9% 19.1% 19.1%
Capital Adicional y Ajustes al Patrimonio 73 0% 73 0% 73 0% 73 0% 108 0% 344 0% 217.6% 368.8%
Reservas 18,181 3% 24,213 4% 27,164 4% 31,013 4% 31,013 4% 24,676 3% -20.4% -20.4%
Resultados Acumulados 7,635 1% 3,542 1% 3,896 1% 6,337 1% 6,402 1% 7,882 1% 23.1% 24.4%
Utilidad / Pérdida del Ejercicio 9,784 2% 10,389 2% 14,083 2% 4,900 1% 7,818 1% 3,345 0% -57.2% -31.7%
TOTAL PATRIMONIO NETO 79,555 14% 89,734 14% 103,816 14% 108,717 13% 111,734 13% 115,315 14% 3.2% 6.1%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 558,702 100% 647,975 100% 747,611 100% 806,888 100% 847,688 100% 853,923 100% 0.7% 5.8%

14
CMAC TACNA
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
En miles de Nuevos Soles

Var % Var %
Dic.10 Dic.11 Dic.12 Jun.13 Dic.13 Jun.14
Jun.14 - Jun.13 Dic.13 - Dic.12
Ingresos Financieros 92,934 100% 106,450 100% 122,549 100% 65,287 100% 135,346 100% 73,774 100% 13.0% 10.4%
Disponible 786 1% 818 1% 1,727 1% 1,097 2% 2,010 1% 480 1% -56.2% 16.4%
Fondos Interbancarios 19 0% 109 0% 73 0% 1 0% 1 0% 1 0% -13.3% -98.0%
Inversiones 324 0% 354 0% 398 0% 158 0% 237 0% 63 0% -60.4% -40.4%
Créditos Directos 89,418 96% 103,910 98% 118,202 96% 62,933 96% 131,346 97% 72,625 98% 15.4% 11.1%
Diferencia en Cambio 373 0% 541 1% 915 1% 760 1% 1,268 1% 493 1% -35.1% 38.6%
Otros 2,014 2% 718 1% 1,235 1% 338 1% 483 0% 112 0% -66.8% -60.8%

Gastos Financieros 23,748 26% 31,650 30% 39,337 32% 21,260 33% 43,562 32% 21,085 29% -0.8% 10.7%
Obligaciones con el Público 17,226 19% 20,168 19% 28,348 23% 16,211 25% 33,802 25% 16,845 23% 3.9% 19.2%
Depósitos del Sistema Financiero y Organismos Financieros 1,868 2% 1,565 1% 1,253 1% 305 0% 473 0% 229 0% -25.0% -62.3%
Adeudos y Obligaciones Financieras 3,482 4% 8,427 8% 7,972 7% 3,692 6% 7,087 5% 2,723 4% -26.3% -11.1%
Primas al Fondo de Seguro de Depósito 1,172 1% 1,490 1% 1,764 1% 1,050 2% 2,197 2% 1,287 2% 22.6% 24.6%
MARGEN FINANCIERO BRUTO 69,187 74% 74,800 70% 83,212 68% 44,027 67% 91,785 68% 52,689 71% 19.7% 10.3%
Provisiones para Créditos Directos 10,678 11% 8,990 8% 14,606 12% 9,117 14% 22,981 17% 18,091 25% 98.4% 57.3%
Provisiones del Ejercicio 10,678 11% 8,990 8% 14,874 12% 9,117 14% 23,305 17% 18,392 25% 101.7% 56.7%
Recupero de Cartera - 0% - 0% 268 0% 0 0% 324 0% 301 0% 0.0% 0.0%
MARGEN FINANCIERO NETO 58,509 63% 65,810 62% 68,606 56% 34,910 53% 68,803 51% 34,598 47% -0.9% 0.3%
Ingresos Netos por Servicios Financieros 363 0% -339 0% 246 0% 148 0% 79 0% 88 0% -40.5% -68.0%
Gastos Operativos 41,343 44% 47,449 45% 47,299 39% 26,803 41% 55,874 41.3% 28,567 38.7% 6.6% 18.1%
Personal y Directorio 21,184 23% 26,932 25% 28,756 23% 17,027 26% 34,381 25% 19,001 26% 11.6% 19.6%
Generales 20,159 22% 20,517 19% 18,543 15% 9,776 15% 21,493 16% 9,567 13% -2.1% 15.9%
MARGEN OPERACIONAL NETO 17,529 19% 18,022 17% 21,553 18% 8,255 13% 13,008 10% 6,118 8% -25.9% -39.6%
Otros Ingresos y Gastos -117 0% 309 0% 1,747 1% 509 1% 1,518 1% 379 1% -25.5% -13.1%
Provisiones, Depreciación y Amortización -2,514 -3% -2,940 -3% -2,856 -2% -1,467 -2% -2,947 -2% -1,490 -2% 1.6% 3.2%
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 14,899 16% 15,391 14% 20,444 17% 7,297 11% 11,579 9% 5,008 7% -31.4% -43.4%
Participación de los Trabajadores 763 1% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0.0% 0.0%
Impuesto a la Renta 4,351 5% 5,002 5% 6,361 5% 2,397 4% 3,762 3% 1,663 2% -30.6% -40.9%
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO 9,784 11% 10,389 10% 14,083 11% 4,900 8% 7,818 6% 3,345 5% -31.7% -44.5%
(0) 0 - - 0 (0)

Principales Indicadores Dic.10 Dic.11 Dic.12 Jun.13 Dic.13 Jun.14 Sector CMAC Sector CMAC
Jun.14 Dic.13
Liquidez
Disponible / Depósitos a la Vista 1.29 1.07 1.28 1.62 1.21 1.31 1.38 1.40
Disponible / Depósitos Totales 0.29 0.22 0.25 0.30 0.22 0.21 0.30 0.30
Colocac. Neta / Depósitos Totales 1.14 1.17 1.11 1.03 1.05 1.03 0.89 0.90
Fondos Disponibles / Total Activo 19.2% 14.9% 17.4% 21.3% 16.5% 15.9% 23.6% 23.8%
Liquidez MN % 20.6% 23.4% 31.0% 44.1% 28.7% 25.1% 39.2% 36.3%
Liquidez ME % 47.5% 31.9% 36.4% 31.8% 34.8% 43.8% 78.7% 66.9%
Ratio Inversiones Líquidas (RIV) M.N. N.A. N.A. N.A. N.A. 6.3% 6.9% N.A. N.A.
Ratio Cobertura Liquidez (RCL) M.N. N.A. N.A. N.A. N.A. 74.0% 82.5% N.A. N.A.
Ratio Cobertura Liquidez (RCL) M.E. N.A. N.A. N.A. N.A. 95.5% 170.5% N.A. N.A.

Endeudamiento
Ratio de Capital Global 18.36% 16.82% 15.50% 17.93% 16.12% 15.56% 15.07% 14.81%
Total Pasivo / Total Patrimonio 6.02 6.22 6.20 6.42 6.59 6.41 6.63 6.62
Total Pasivo / Total Activo 0.86 0.86 0.86 0.87 0.87 0.86 0.87 0.87
Colocaciones Brutas / Patrimonio 5.51 6.02 5.93 5.88 6.35 6.30 5.94 5.86
Cartera Atrasada / Patrimonio 0.20 0.21 0.26 0.33 0.37 0.51 0.40 0.33
Cartera Vencida / Patrimonio 0.06 0.08 0.13 0.14 0.20 0.29 0.21 0.17
Compromiso Patrimonial -6.4% -8.5% -6.9% -3.4% -3.2% -0.5% -2.4% -3.8%

Calidad de Activos
Cartera Atrasada / Colocaciones Brutas 3.63% 3.49% 4.42% 5.58% 5.78% 8.08% 6.67% 5.55%
Cartera Atrasada + Refinanc. / Colocaciones Brutas 4.08% 3.84% 5.05% 6.61% 6.85% 9.23% 8.49% 7.27%
Cartera Deteriorada + Castigos / Colocaciones + Castigos 4.60% 4.45% 5.73% 7.25% 8.11% 10.55% 10.13% 8.89%
Provisiones / Cartera Atrasada 144.20% 150.14% 140.43% 128.91% 127.27% 115.25% 133.23% 142.64%
Provisiones / Cartera Atrasada + Refinanciada 128.32% 136.66% 123.03% 108.78% 107.42% 100.88% 104.69% 108.83%

Rentabilidad
Margen Financiero Bruto 74.45% 70.27% 67.90% 67.44% 67.81% 71.42% 75.22% 72.76%
Margen Financiero Neto 62.96% 61.82% 55.98% 53.47% 50.83% 46.90% 58.05% 58.37%
Margen Operativo Neto 18.86% 16.93% 17.59% 12.64% 9.61% 8.29% 15.79% 16.43%
Margen Neto 10.53% 9.76% 11.49% 7.51% 5.78% 4.53% 8.56% 10.07%
ROAE Anualizado 12.76% 12.32% 14.47% 11.77% 7.19% 5.58% 13.15% 13.61%
ROAA Anualizado 1.99% 1.75% 2.01% 1.63% 0.98% 0.75% 1.72% 1.79%
Componente no Operacional de Utilidades Anual (en S/. Miles) -116.8 309.1 2,014.9 2,124.0 1,842.1 2,013.1 N.A. N.A.
Rendimiento de Préstamos 20.39% 19.23% 19.21% 19.45% 18.50% 19.42% 23.47% 21.22%
Costo de Depósitos 5.25% 4.98% 5.72% 5.55% 5.50% 5.46% 5.16% 4.87%

Eficiencia
Gastos Operativos / Activos 7.40% 7.32% 6.33% 6.48% 6.59% 6.75% 8.3% 7.3%
Gastos de Personal / Colocaciones Brutas 4.83% 4.98% 4.67% 5.09% 4.84% 5.01% 6.6% 5.8%
Gastos Operativos / Ingresos Financieros 44.5% 44.6% 38.6% 41.1% 41.3% 38.7% 27.2% 43.4%
Gastos Operativos / Margen Financiero Bruto 59.8% 63.4% 56.8% 60.9% 60.9% 54.2% 43.9% 56.7%
Gastos de Personal / Ingresos Financieros 22.8% 25.3% 23.5% 26.1% 25.4% 25.8% 58.3% 26.5%

Otros Indicadores e Información Adicional

Ingresos por Intermediación Anualizado (en S/. Miles) 90,547 105,191 120,399 126,684 133,595 142,574 122,914 216,145
Costos por Intermediación Anualizado (en S/. Miles) 22,576 30,160 37,572 39,569 41,362 40,950 27,963 54,432
Resultado Proveniente de la Actividad de Intermediación (en S/. Miles) 67,971 75,032 82,827 87,116 92,233 101,624 94,952 161,713
Número de Deudores 47,469 50,678 56,240 57,441 60,283 61,727 100,021 88,800
Crédito Promedio 9,240 10,665 10,943 11,127 11,776 11,767 11,129 11,167
Número de Personal 615 633 636 672 733 789 1,345 1,199
Número de Oficinas 27 25 25 26 28 30 54 49
Castigos Anualizados 2,412 3,445 4,496 4,451 9,735 10,744 20,274 17,537
% Castigos (últimos 12 meses) / (Colocaciones + Cast.) 0.5% 0.6% 0.7% 0.7% 1.4% 1.5% 1.8% 1.7%

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