Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificacin
Contacto:
Claudia Vivanco
cvivanco@equilibrium.com.pe
Hernn Regis
hregis@equilibrium.com.pe
(511) 616 0400

La nomenclatura .pe refleja riesgos solo comparables en el Per.




BANCO FALABELLA PERU S.A.
Lima, Per 28 de marzo de 2014
Clasificacin Categora Definicin de Categora
Entidad A-
La Entidad posee una estructura financiera y econmica
slida y cuenta con la ms alta capacidad de pago de sus
obligaciones en los trminos y plazos pactados, la cual no
se vera afectada ante posibles cambios en la entidad, en
la industria a que pertenece o en la economa.
Depsitos a Plazo
(hasta un ao)
(modificada)
de EQL 1-.pe a EQL 1.pe
Grado ms alto de calidad. Existe certeza de pago de
intereses y capital dentro de los trminos y condiciones
pactados.
Depsitos a Plazo
(ms de un ao)
AA-.pe
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses
en los trminos y condiciones pactados. Las diferencias
entre esta clasificacin y la inmediata superior son mni-
mas.
Primer Programa de Bonos Corporativos
Primera, Segunda, Tercera,
Cuarta, Quinta y Sexta Emisin
AA-.pe
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses
en los trminos y condiciones pactados. Las diferencias
entre esta clasificacin y la inmediata superior son mni-
mas
Quinto Programa de
Certificados de Depsito Negociables
(Hasta por S/.320 millones)
(modificada)
de EQL 1-.pe a EQL 1.pe
Grado ms alto de calidad. Existe certeza de pago de
intereses y capital dentro de los trminos y condiciones
pactados.
La clasificacin que se otorga a los presentes valores no implica recomendacin para comprar, vender o mantener los valores en cartera.


------Informacin en Millones de S/. ---
Dic.12 Dic.13 Dic.12 Dic.13
Utilidad 101.9 107.9 Activos 2,844.8 3,251.5
ROAA 4.0% 3.5% Patrimonio 475.5 530.8
ROAE 22.4% 21.4% Ingresos 680.8 718.5
Historia: Entidad A- (29.01.11).
Depsitos de Corto Plazo EQL 1-.pe (29.01.11), EQL 1.pe
(27.03.14).
Depsitos de Largo Plazo AA-.pe (29.01.11).
Quinto Programa de CDs EQL 1-.pe (21.06.12). EQL 1.pe
(27.03.14).
Bonos Corporativos - Primera y Segunda Emisin AA-.pe
(14.07.11), Tercera, Cuarta, Quinta y Sexta Emisin AA-.pe
(18.03.13).

Para la presente evaluacin se han utilizado los Estados Financieros Auditados de Banco Falabella al 31 de diciembre de 2010, 2011, 2012 y 2013.
Asimismo, se utiliz informacin adicional proporcionada por la Entidad. Las categoras otorgadas a las entidades financieras y de seguros se
asignan segn lo estipulado por la Res. SBS 18400-2010/Art.17.

Fundamento: Luego de la evaluacin realizada, el Comit
de Clasificacin de Equilibrium decidi ratificar la clasifi-
cacin de A- como Entidad al Banco Falabella (en adelante
Banco Falabella o el Banco), as como mantener las cate-
goras otorgadas a las respectivas emisiones contempladas
dentro del Primer Programa de Bonos Corporativos. Adi-
cionalmente, el Comit de Clasificacin decidi mejorar de
EQL 1-.pe a EQL 1.pe la categora asignada a los Depsi-
tos a Plazo menores a un ao del Banco, as como al Quin-
to Programa de Certificados de Depsitos Negociables.
Las clasificaciones otorgadas se sustentan en el respaldo
patrimonial que le brinda al Banco Falabella el pertenecer
al Grupo Falabella, as como las sinergias desarrolladas
con las empresas del Grupo. Se suma a lo anterior el exper-
tise que mantiene el Banco en relacin a las colocaciones
de crditos de consumo, aunado a la participacin de mer-
cado que ostenta en dicho sector. Adems, resaltan los
adecuados indicadores de solvencia que mantiene Banco
Falabella, los mismos que le brindan espacio para conti-
nuar creciendo. En relacin a la mejora en la clasificacin
de los Depsitos a Plazo menores a un ao y del Quinto
Programa de Certificados de Depsitos Negociables, esta
se sustenta en los adecuados indicadores de liquidez que
mantiene el Banco, la continua disminucin de la concen-
tracin de sus principales depositantes y los bajos descal-
ces que presenta.
No obstante lo anterior, a la fecha no permite al Banco
contar con una mejor clasificacin el riesgo asociado al
sector que atiende, toda vez que Banco Falabella se en-
cuentra enfocado en el sector consumo, siendo este el que
ha venido presentando continuamente una mora ms ele-
vada en relacin al resto de productos del sistema bancario,
aunando a que estos crditos no estn respaldados con
garantas. Se considera tambin la importante participacin
que mantiene el Banco en sus vinculadas, debido a que al
estar stas inmersas en el sector retail, se encuentran ex-
puestas a las variaciones del ciclo econmico y podran
eventualmente generar volatilidad en los ingresos de Banco
Falabella. A esto ltimo se suma el continuo ajuste obser-
vado en los indicadores de rentabilidad del Banco, a partir
de la estrategia adoptada de posicionarse en el mercado
con tasas de inters activas competitivas en relacin a la
competencia.
Banco Falabella es una entidad financiera perteneciente al
Grupo Falabella, dedicada principalmente al otorgamiento
de crditos de consumo a personas naturales, los cuales
2
coloca a travs de las tarjetas de crdito CMR y CMR
Visa. Dentro del sector de consumo revolvente el Banco
registra una participacin de 16.5% en colocaciones, sien-
do adems la entidad financiera con mayor nmero de
tarjetas de crdito emitidas en el mercado (1.4 millones).
El Banco es una subsidiaria de Falabella Per S.A., em-
presa holding que pertenece al Grupo Falabella, el cual
opera en seis pases (Brasil, Uruguay Chile, Per, Argen-
tina y Colombia) y es uno de los retailers ms importantes
de la regin. Destaca igualmente la integracin lograda
con las empresas vinculadas pertenecientes al sector re-
tail, lo cual le permite mantener un crecimiento potencial
en colocaciones, de la mano de los planes de expansin
que mantiene el Grupo Falabella para los prximos aos
en nuestro pas.
Al 31 de diciembre del 2013, el Banco presenta adecuados
indicadores de solvencia, con un ratio de capital global
superior a lo registrado en el 2012 y por encima del pro-
medio del sistema bancario, lo cual le brinda espacio al
Banco para continuar creciendo. En este sentido, resaltan
los menores requerimientos patrimoniales por riesgo ope-
rativo (-63.2%), toda vez que Banco Falabella adopt el
Mtodo Estndar Alternativo para el clculo de dicho
riesgo en reemplazo del Mtodo del Indicador Bsico, as
como el fortalecimiento del patrimonio efectivo (+3.3%)
sustentado en un acuerdo de capitalizacin parcial de los
resultados del 2013 por S/.10 millones.
En relacin a sus niveles de liquidez, tanto el ratio en
moneda nacional como en moneda extranjera cubren
holgadamente los lmites establecidos por la SBS. Resal-
tan los mayores fondos disponibles (+40.6%), sustentados
en los saldos mantenidos en caja (+26.3%), inversiones
disponibles para la venta y mayores fondos interbancarios
(+797%), toda vez que las captaciones evolucionaron con
mayor dinamismo que la cartera de colocaciones, situa-
cin que le permiti al Banco mantener mayores exceden-
tes de efectivo a rentabilizar. Asimismo, es de mencionar
que los fondos que el Banco mantiene en el BCRP por
concepto de encaje legal representan el 29.6% de sus
fondos disponibles.
El calce del Banco al cierre del ejercicio 2013 se mantiene
en niveles que son considerados adecuados, presentando
un descalce en el tramo de 60 a 90 das en moneda local
que representa el 0.8% de su patrimonio efectivo y que se
explica principalmente por mayores obligaciones financie-
ras y emisiones de deuda. En relacin al calce en moneda
extranjera, destaca que si bien el Banco no presenta acti-
vos significativos en dicha moneda, mantiene depsitos a
plazo en dlares americanos, por lo cual presenta descal-
ces en todos los tramos de la moneda en mencin a excep-
cin del tramo de hasta 30 das y el mayor a 12 meses, los
cuales representan en conjunto el 16.4% de su patrimonio
efectivo. No obstante, al cierre del ao en anlisis, la
brecha acumulada de Banco Falabella es positiva. Es de
mencionar, adems, que el Banco cuenta con lneas dispo-
nibles con entidades financieras locales, cuyo porcentaje
de utilizacin es de 52%, las que podran ser utilizadas en
eventuales situaciones de estrs,
En relacin a la concentracin de los depositantes del
Banco, resalta la continua mejora en estos niveles produc-
to en parte de la diversificacin de sus productos pasivos
mediante el lanzamiento de Cuenta Sueldo y CTS. Cabe
sealar que se esperara que estos indicadores continen
ajustndose para perodos posteriores.
En el ao 2011, como parte de la estrategia comercial
adoptada por el Banco Falabella, se decidi realizar un
ajuste a las tasas de inters activas a fin de posicionarse
como una opcin atractiva frente a la competencia e in-
crementar su participacin de mercado. Si bien dicho
ajuste redundara en un menor margen bruto, se buscara
compensarlo mediante mejoras en los indicadores de
eficiencia operativa, de la mano de una mejora en la cali-
dad de atencin al cliente y un incremento en los niveles
de productividad de sus colaboradores. Al respecto, si
bien en perodos anteriores el Banco registr mejoras en
sus niveles de eficiencia operativa, al cierre del ao 2013,
la carga operativa se increment en 21.8% en relacin al
ejercicio anterior en lnea con mayores inversiones reali-
zadas en publicidad y marketing, as como en la mejora de
sus sistemas informticos, lo cual debera redundar en una
mejora de las operaciones del Banco para perodos poste-
riores. Asimismo, resalta que en el 2013 el Banco abri
ocho nuevas oficinas e incorpor 254 trabajadores. Segn
el plan estratgico del Banco, se esperara una menor
carga operativa para el presente ejercicio.
Respecto a los indicadores de morosidad, stos se deterio-
raron en relacin al ejercicio anterior, en lnea con la
mayor morosidad observada para todo el segmento de
consumo, lo cual se ve traducido en un aumento de la
cartera atrasada (+24.3%), as como en la refinanciada y
reestructurada (+8.5%). Asimismo, los castigos realizados
a lo largo del 2013 se incrementan en 14.9% en relacin al
ejercicio 2012, representando el 6.2% de sus colocaciones
brutas. De acuerdo a lo indicado por la Gerencia, el Banco
viene adoptando una poltica ms conservadora en rela-
cin a las colocaciones de crditos de consumo a fin de
controlar sus indicadores de morosidad, observndose un
mejor comportamiento de la cartera colocada a partir del
segundo semestre del 2013.
En lnea con la mayor morosidad observada, la cobertura
de cartera atrasada y cartera problema del Banco se ajusta
al cierre de 2013, siendo incluso la cobertura de la cartera
problema inferior a lo registrado por el sistema bancario,
el cual agrupa a entidades financieras enfocadas en secto-
res que enfrentan un menor riesgo.
No obstante el incremento en las provisiones y la mayor
carga operativa, en el 2013 la utilidad neta del Banco se
incrementa en 5.9% debido principalmente a mayores
recuperos de cartera castigada (+30.9%) y al aumento en
los ingresos netos por servicios financieros (+168.2%). En
relacin al recupero de cartera castigada, la misma se
sustenta en mejoras realizadas por el Banco en su poltica
de recuperos, mientras que los mayores ingresos netos por
servicios financieros van en lnea con la aplicacin de
nuevas comisiones asociadas a la utilizacin de las tarjetas
de crdito CMR y CMR Visa.
Finalmente, el Banco mantiene el reto de aumentar la
escala de negocios, cuidando sus indicadores de morosi-
dad y mejorando sus niveles de eficiencia, toda vez que al
cierre de 2013 se observa un deterioro en ambos. Asimis-
mo, se considera necesario que contine manteniendo
adecuados indicadores de liquidez y calce y que contine
mostrando una disminucin en la concentracin de sus
principales depositantes.




3
Fortalezas
1. Respaldo patrimonial del Grupo Falabella.
2. Expansin de sus operaciones en el segmento retail a travs de las sinergias con empresas del Grupo.
3. Importante participacin en el segmento de consumo revolvente.
4. Adecuados indicadores de solvencia.
Debilidades
1. Concentracin en colocaciones a travs de tarjeta de crdito y crditos que no cuentan con garantas reales.
2. Incremento a lo largo de los ltimos ejercicios en la morosidad.
3. Volatilidad en los mrgenes del negocio a lo largo de los ltimos ejercicios.
4. Reducida diversificacin geogrfica.
Oportunidades
1. Bajos niveles de intermediacin financiera en el mercado nacional.
2. Diversificacin de productos pasivos
3. Crecimiento de la demanda interna, especialmente en provincias.
Amenazas
1. Mayor competencia entre entidades financieras.
2. Negocio de consumo altamente sensible a los ciclos econmicos.
3. Riesgo de sobre endeudamiento de sus clientes


4
DESCRIPCIN DEL NEGOCIO

El 07 de febrero de 2007, la Superintendencia de Banca,
Seguros y Administradoras de Fondos de Pensiones
(SBS), mediante Resolucin SBS N 760-2007, autoriz
la transformacin de Financiera CMR a banco, modifi-
cando sus estatutos y adoptando la denominacin de
Banco Falabella Per S.A.

Cabe sealar que Financiera CMR se dedicaba en sus
inicios principalmente al financiamiento de personas
naturales a travs del crdito para compras en las tiendas
del Grupo Falabella, mediante la utilizacin de la tarjeta
CMR Falabella. Adicionalmente mantena convenios con
otras empresas que no formaban parte del grupo, a fin de
poder realizar compras con la tarjeta CMR Falabella en
dichos locales, prctica que se mantiene hasta el da de
hoy.

Actualmente, la Entidad mantiene como objetivo el actuar
como empresa bancaria con el fin de promover el desarro-
llo de actividades productivas y comerciales en el pas de
acuerdo con la Ley General del Sistema Financiero y del
Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de
Banca, Seguros y AFP, as como constituirse como el
mejor banco de personas del sistema financiero nacional.

En setiembre de 2003, agosto de 2004 y enero de 2005,
Saga Falabella S.A., Hipermercados Tottus S.A. y Sodi-
mac Per S.A., firmaron contratos de asociacin en parti-
cipacin con el Banco con el objeto de contribuir con
aportes de dinero a su negocio y participar en sus resulta-
dos. Asimismo, se han celebrado convenios a fin de que
los clientes del Banco Falabella puedan adquirir bienes y
productos con la tarjeta CMR y CMR Visa en los estable-
cimientos de las empresas vinculadas mencionadas ante-
riormente y efectuar pagos de deudas con el Banco.

Composicin Accionaria
Al 31 de diciembre de 2013, el capital social de Banco
Falabella ascendi a S/.314.4 millones, presentando la
siguiente composicin accionaria:

Nombre Participacin
Falabella Per S.A.A. 98.55%
Inversiones Milos S.A.C. 1.04%
Inversiones RRPB E.I.R.L. 0.41%
TOTAL 100%


Directorio
A la fecha del presente informe el Directorio se encuentra
conformado por los siguientes miembros:










Directorio
Presidente Carlo Solari Donaggio
Vice-Presidente Juan Xavier Roca Mendenhall
Director Alonso Rey Bustamante
Director Rafael Rizo Patrn Basurco
Director Mara Jess Hume
Director Suplente Gastn Bottazzini

Plana Gerencial
Al 31 de diciembre de 2013, la Plana Gerencial est con-
formada por los siguientes ejecutivos:

Plana Gerencial
Gerente General Bruno Funcke Ciriani
Gerente de Divisin Administra-
cin y Finanzas
Jaime Valdez
Gerente de Divisin Comercial Gerardo Echecopar
Gerente de Divisin Operaciones
y Sistemas
Elsa Huarcaya
Gerente de Divisin Gestin
Humana
Claudia Calanna
Gerente de Divisin de Marketing
y Desarrollo
Felipe Venturo
Gerente de Divisin de Riesgos Roberto Spada
Gerente de Divisin Auditor
Interno
Sara Ramrez

Cabe mencionar que a la fecha del presente informe se ha
desactivado la Gerencia de Divisin de Marketing y Desa-
rrollo debido a la creacin de dos nuevas gerencias. En
este sentido, se crea la Gerencia de Negocio de Tarjetas
de Crdito que est a cargo de Claudia Calanna y la Ge-
rencia de Negocios de Productos Financieros que se en-
cuentra a cargo de Fernando Marcos. Asimismo, Carmen
Hinojosa asume la Subgerencia de Recursos Humanos.

Perfil del Accionista
El Grupo Falabella (Falabella) opera a travs de la empre-
sa S.A.C.I. Falabella, cuyos orgenes se remontan a 1889,
siendo su principal negocio la venta al detalle de vestua-
rio, accesorios y productos para el hogar a travs de tien-
das por departamento, homecenters y tiendas de especia-
lidad, as como alimentos a travs de hiper y supermerca-
dos. Adems, ha desarrollado el rea de servicios finan-
cieros (emisin de tarjetas de crdito, corretaje de segu-
ros, banco y agencia de viajes), la administracin de cen-
tros comerciales y la manufactura de textiles.

Banco Falabella S.A. de Per es subsidiaria de Falabella
Per S.A.A. (antes Inversiones y Servicios Falabella Per
S.A.), empresa Holding perteneciente al Grupo Falabella
que incursion en Per en 1995 mediante la compra de las
acciones de la Sociedad Andina de los Grandes Almacenes
S.A. SAGA. Falabella Per S.A.A. posee seis subsidia-
rias: Banco Falabella Per, Corredora de Seguros Falabe-
lla, Open Plaza, Hipermercados Tottus, Sodimac Per y
Saga Falabella. sta ltima empresa tiene tres subsidiarias
directas (Saga Falabella Iquitos, Saga Falabella Oriente y
Viajes Falabella), Hipermercados Tottus dos (Hipermerca-
dos Tottus Oriente y Ca. San Juan) y Sodimac Per una
(Sodimac Per Oriente). Por su parte, Open Plaza mantiene
5
seis subsidiarias directas (Kaynos, Logstica y Distribu-
cin, Falacuatro, Inversiones Corporativas Beta, Inversio-
nes Corporativas Gamma y Open Plaza Oriente) y una
indirecta, Aventura Plaza S.A. empresa constituida en
sociedad con Ripley (Per) y Malls Plaza (Chile) a travs
de la cual se desarrollan centros comerciales en el Per.
Respecto a Aventura Plaza, cabe mencionar que Falabella
Per S.A. tambin tiene participacin directa en esta
empresa.

En relacin al Banco, a la fecha del presente informe, ste
mantiene como subsidiarias a Contact Center Falabella y
Servicios Informticos Falabella.




Fuente: Informacin pblica de Banco Falabella / Elaboracin: Equilibrium

Estrategia de Negocio
Banco Falabella se dedica principalmente a otorgar finan-
ciamiento a personas naturales a travs de la colocacin
de crditos de consumo, los cuales canaliza con las tarje-
tas de crdito CMR y CMR Visa. Al respecto, cabe men-
cionar que la implementacin de la tarjeta abierta CMR
Visa ha venido impulsando los niveles de captacin de
clientes del Banco a lo largo de los ltimos perodos, toda
vez que brinda mayor flexibilidad al usuario al facilitar el
consumo en otros comercios. Esto en lnea con la estrate-
gia de Banco Falabella de fortalecer sus ventas fuera de
las tiendas retail pertenecientes al Grupo Falabella.

La estrategia de crecimiento del Banco se basa en la colo-
cacin de tarjetas de crdito, manteniendo a la fecha el
liderazgo en el sector va este producto (1.4 millones de
tarjetas emitidas). Al cierre del ejercicio 2013, el 99.5%
de las colocaciones brutas directas del Banco correspon-
den al sector consumo, mientras que por modalidad el
94.0% corresponde a tarjetas de crdito (incluyendo los
productos sper cash y rapicash). Asimismo, a la fecha
del presente informe se mantiene la estrategia comercial
adoptada en el 2011, la misma que si bien le ha permitido
al Banco incrementar el volumen de operaciones, tambin
ajust sus mrgenes de rentabilidad respecto a ejercicios
anteriores, no habiendo sido posible revertir esta tenden-
cia al perodo analizado.

A fin de ampliar su presencia en el mercado local, a partir
del 2011 el Banco puso mayor nfasis en ofrecer una
oferta integrada de productos que complementen sus
colocaciones e incrementen el nivel de utilizacin de
productos por cliente. Para ello, llev a cabo la renova-
cin del formato de sus sucursales (tanto dentro como
fuera de las tiendas del Grupo), fortaleci la propuesta de
banca por internet y de productos pasivos transaccionales
y viene priorizando el realizar un continuo seguimiento a
los niveles de calidad del servicio brindado. Ms an, a la
fecha del presente informe se han creado dos nuevas
gerencias encargadas de manejar el negocio de tarjetas de
crdito y otros productos financieros.

Al cierre del ejercicio 2013, la tarjeta de dbito VISA
cuenta con 302,190 plsticos emitidos (+24.8% respecto
al 2012), los que tambin pueden ser utilizados en la red
propia de cajeros del Banco a nivel nacional, as como en
la red UNICARD y/o a la red Globalnet. Banco Falabella
tambin puso a disposicin de sus clientes los mdulos de
autoservicio (MAS) que se encuentran ubicados en los
centros financieros y en todas las tiendas del Grupo Fala-
bella.

La integracin lograda entre Banco Falabella y sus em-
presas relacionadas -especialmente aquellas pertenecien-
tes al sector retail como Saga Falabella, Hipermercados
Tottus y Sodimac- le genera importantes sinergias. Del
6
mismo modo, el uso de las instalaciones de las tiendas y
centros comerciales vinculados brinda al Banco Falabella
ventajas comerciales, menores costos de infraestructura,
acceso al flujo de clientes y aprovechamiento de las horas
de atencin de las tiendas, realizacin de campaas pro-
mocionales, entre otros.

Posicin Competitiva
El Banco Falabella tiene entre sus principales competido-
res a las empresas financieras y bancos que se dedican al
financiamiento de crdito de consumo, cuyas estrategias
de crecimiento se enfocan principalmente en los sectores
econmicos B y C.

Al cierre del ejercicio 2013, el Banco se mantiene en el
dcimo puesto del sistema bancario considerando el total
de colocaciones brutas. No obstante, de considerar nica-
mente la banca consumo la participacin de mercado de
Banco Falabella mejora, mantenindose en el quinto
puesto y siendo superada por los cuatro principales ban-
cos del pas (BCP, Banco Continental, Scotiabank Per e
Interbank).

7,984
3,458 3,413
5,960
473
169
1,002 918
2,488
976
806
1,012
631
287
-
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
M
i
l
l
o
n
e
s
Colocaciones Totales Consumo Sector Bancario (Dic. 13)

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

A la fecha del presente informe el Banco ofrece los si-
guientes productos:

Rapicash: Forma parte de la lnea de la tarjeta de
crdito que el cliente puede retirar fcilmente en efec-
tivo a travs de la red de cajeros o en las principales
redes de ATMs del Per.
Supercash: Lnea de crdito adicional para prstamos
en efectivo muy relevantes en el Banco Falabella por
los saldos de rentabilidad que genera. Otorgado a
clientes con una adecuada calificacin crediticia.
Tarjeta CMR, CMR Visa y CMR Platinum Visa: Es el
producto principal del Banco.
Crdito Automotriz: Prstamo otorgado para el finan-
ciamiento de vehculos nuevos o usados adquiridos en
concesionarios autorizados o personas naturales.

Tomando en consideracin los depsitos totales, el Banco
Falabella se mantiene en el onceavo puesto dentro de la
banca mltiple. A continuacin se muestran los principa-
les productos pasivos del Banco:

Ahorro Programado: Permite programar el importe
que desea ahorrar mensualmente (el importe se abona
a la cuenta de ahorros va un cargo mensual a la tarje-
ta CMR).
Ahorro Clsico: Cuenta de ahorro tanto en moneda
nacional como en moneda extranjera.
Ahorro a Plazo: Es un producto que permite optar por
diferentes tasas segn el plazo en el que se elija hacer
el depsito, garantizndole como tasa mnima la co-
rrespondiente a 30 das.
CTS: Producto de ahorro, tanto en moneda nacional
como en moneda extranjera, destinado a satisfacer la
necesidad que otorga el beneficio social que, por ley,
le pertenece al trabajador por el servicio brindado a
una empresa.
Cuenta sueldo: Producto lanzado durante el segundo
trimestre del ao 2012.

Al 31 de diciembre del 2013, Banco Falabella mantiene
2,270 colaboradores y 60 oficinas a nivel nacional, de las
cuales 39 se encuentran operando en Lima y 21 en pro-
vincia (Ancash, Arequipa, Cajamarca, Ica, La Libertad,
Lambayeque y Piura).


ADMINISTRACIN DE RIESGOS

La gestin de los riesgos a los que se encuentra expuesto
Banco Falabella se encuentra a cargo de la Gerencia de
Riesgos que depende directamente de la Gerencia Gene-
ral, reportando de manera mensual al Comit de Riesgos
conformado por tres Directores, el Gerente General, el
Gerente de Administracin y Finanzas y el Gerente de
Riesgos. Adicionalmente, existe un comit regional que
se encarga de trazar los lineamientos generales para una
adecuada mitigacin del riesgo.

La Gerencia de Riesgos tiene a su cargo el seguimiento y
control del riesgo crediticio, el riesgo de mercado y del
riesgo operacional. Adems cuentan con una central de
riesgos encargada de la elaboracin y aplicacin de mo-
delos internos para el control del sobreendeudamiento y
un rea de recuperaciones (cobranzas) que opera depen-
diendo del plazo de mora generado por los das de atraso
de los clientes.

Riesgo Crediticio
El riesgo de cualquier operacin de crdito reside en que
el cliente no devuelva el monto prestado y los intereses
devengados o que lo haga en un plazo distinto al conve-
nido. En este sentido, para la seleccin y monitoreo de
sus clientes, el Banco Falabella tiene implementados los
sistemas Application Scoring y Behavior Scoring, los
cuales permiten la evaluacin inicial del cliente y el
seguimiento de los solicitantes de tarjetas de crdito.
Asimismo, el Banco realiza anlisis peridicos para
medir el comportamiento crediticio de la cartera me-
diante el anlisis de cosechas, supervivencia, segmenta-
cin de cartera, anlisis de rentabilidad, entre otros.

La poltica de recuperacin de crditos tiene como prin-
cipal gestor al rea de cobranzas, la cual se encuentra a
cargo de la Gerencia de Riesgos. Con el objeto de man-
tener la morosidad crediticia bajo control, el proceso de
cobranzas ha sido segmentado en distintos tramos, de
acuerdo al tipo de producto y de acuerdo con los das de
atraso de los clientes. Asimismo, se ha mejorado el
7
proceso de aceptacin de tarjetas disminuyendo el apeti-
to por riesgo del Banco, se han automatizado restriccio-
nes a las disposiciones de efectivo, y se ha reforzado la
gestin de cobranza para clientes con deudas altas.

Riesgo de Mercado y Liquidez
El Banco Falabella enfrenta riesgos derivados de movi-
mientos en los precios de mercado con efectos potenciales
dentro y fuera de la hoja de balance como la variabilidad
de las tasa de inters y del tipo de cambio. Asimismo, se
incluye el riesgo de liquidez, que corresponde a la incapa-
cidad potencial de hacer frente a los compromisos finan-
cieros en los plazos pactados, es decir, se relaciona con la
brecha existente entre los flujos por pagar y los efectivos
por recibir, tanto en moneda nacional como en moneda
extranjera.

La poltica de riesgos compromete a todos los miembros
de la organizacin y tiene como rgano mximo de con-
trol al Comit de Activos y Pasivos, as como a la Unidad
de Riesgos como entidad de gestin de los procedimien-
tos.

Para la administracin del riesgo se establece un sistema
de control a travs de lmites y alertas, los cuales deben
ser monitoreados permanentemente. Asimismo, se esta-
blece un sistema de gestin que contempla la medicin a
travs de modelos cuantitativos que deben ser retroali-
mentados peridicamente y sujetos a situaciones de estrs.

Riesgo Operacional
El objetivo de la identificacin del riesgo operativo es
establecer las polticas y procedimientos as como funcio-
nes y responsabilidades que permitan medir, controlar y
reportar apropiadamente aquellos eventos cuya posibili-
dad de ocurrencia genere prdidas al Banco en su activi-
dad empresarial debido a factores como procesos internos,
personal, tecnologa de informacin y eventos externos.

El sistema de Gestin de Riesgo Operacional involucra
diversas unidades de la organizacin del Banco Falabella,
a las cuales se les asigna diferentes funciones y responsa-
bilidades que permitan un adecuado control y mitigacin
de los riesgos operacionales. En este sentido, la oficina de
Auditora Interna es la que evala el cumplimiento de las
polticas y procedimientos establecidos.

Cabe precisar que la Entidad viene implementando medi-
das adicionales que le permitan asegurar la idoneidad de
la informacin crediticia y los riesgos relacionados que
maneja.

Prevencin de Lavado de Activos
Basado en la legislacin vigente sobre prevencin de
lavado de activos, el Banco Falabella, ha adoptado polti-
cas que rigen su actuacin para enfrentar el lavado de
activos y financiamiento del terrorismo a travs del Ofi-
cial de Cumplimiento y su equipo multidisciplinario,
quienes dependen orgnica, funcional y administrativa-
mente del Directorio. En el ejercicio de las responsabili-
dades, funciones y confidencialidadades, el Oficial de
Cumplimiento goza de absoluta autonoma e independen-
cia.
La poltica de accin del Banco Falabella incluye un
comportamiento por parte de directores, funcionarios y
empleados que se rigen por los principios del conocimien-
to del cliente, conocimiento del personal, conocimiento
del mercado y cdigo de conducta. Asimismo, el Banco
ha establecido un sistema de seales de alerta para deter-
minar conductas inusuales por parte del personal, seales
de alerta para la deteccin de transacciones inusuales (por
operaciones o conductas inusuales), as como seales de
alerta para la deteccin de transacciones inusuales por
operaciones o situaciones relacionadas con el sistema
financiero.

De esta manera, al segundo semestre del ao el Banco ha
cumplido adecuadamente con el Manual para la Preven-
cin de Lavado de Activos realizando capacitaciones para
el personal, revisiones del material de capacitacin y
actualizacin del mismo, informes sobre la gestin del
Oficial de Cumplimiento, monitoreos transaccionales de
los productos y servicios del Banco, visitas a los centros
financieros, entre otros.


ANLISIS FINANCIERO

Rentabilidad
Al 31 de diciembre de 2013, la utilidad neta del Banco
Falabella se increment en 5.9% en relacin al 2012,
totalizando S/.107.9 millones, la misma que fue impulsa-
da principalmente por mayores ingresos netos por servi-
cios financieros (+168.2%), el incremento en el recupero
de cartera (+30.9%) y un mayor margen financiero bruto,
aunque en trminos relativos no registra mayor variacin
respecto al ejercicio anterior.

Cabe mencionar que para el ejercicio 2013 y consecuen-
cia de la Resolucin SBS N 7036-2012 Modificacin
del Manual de Contabilidad para las Empresas del Siste-
ma Financiero, que entr en vigencia a partir de enero
del 2013, se realizaron modificaciones a determinadas
cuentas contables del ejercicio 2012 a fin de hacerlo com-
parable con las cifras del 2013. De esta manera, los recu-
peros por cartera castigada, ascendentes a S/. 37.5 millo-
nes en el ejercicio 2012 se presentan netos de provisiones
para crditos de cobranza dudosa. Asimismo, en relacin
a los ingresos por servicios financieras, se reclasific el
monto ascendente a S/.44.0 millones como otros ingresos
y egresos, neto.

De esta manera, al 31 de diciembre de 2013, el margen
financiero bruto cerr muy ligeramente por debajo del
registrado en el 2012 dado el menor incremento de los
ingresos financieros (+5.5%) en relacin a los gastos
financieros (+6.2%). Es de mencionar que la tasa de cre-
cimiento de los ingresos financieros al perodo analizado
fue inferior a la registrada en el 2012 (5.5% vs. 15% en el
2012), en lnea con el menor crecimiento de las coloca-
ciones. Al respecto, adicional a la desaceleracin obser-
vada en el sector consumo durante el 2013, el Banco
modific su estrategia de colocaciones a partir del segun-
do semestre, adoptando una posicin ms conservadora
para la evaluacin del riesgo, mejorando de esta forma su
proceso de aceptacin de tarjetas y reduciendo consecuen-
8
temente su apetito al riesgo, con lo cual la calidad de las
cosechas a partir de dicho periodo ha mejorado.

Por el lado de los gastos financieros, estos se incrementan
en el 2013 en lnea con los mayores depsitos y aportes
recibidos de sus vinculadas Saga Falabella, Hipermerca-
dos Tottus y Sodimac Per por los contratos de asociacin
en participacin. No obstante, es de resaltar que el costo
de fondeo del Banco ha mejorado al cierre del 2013,
sustentado en menores tasas de inters por depsitos a
plazo, depsitos de ahorro y CTS, as como por mejores
condiciones de financiamiento obtenidas en el mercado de
capitales.

Respecto al margen financiero neto, este se incrementa en
8.8% en relacin al ejercicio 2012 sustentado las menores
provisiones observadas (-4.0%) consecuencia de la inclu-
sin al cierre del 2013 del recupero de cartera castigada
dentro del clculo de las provisiones. Anteriormente,
dicho concepto se inclua como parte de otros ingresos no
operacionales. De no considerar esta reclasificacin, las
provisiones se hubieran incrementado en 3.3% en lnea
con la mayor morosidad y el margen financiero neto se
hubiera incrementado en 6.2% respecto al ejercicio 2012.
Resalta en este sentido el crecimiento del recupero de
cartera al perodo analizado (+30.9%), sustentado en las
mejoras implementadas en relacin a las polticas de
recupero de crditos del Banco.

82.6%
76.8% 76.5% 76.4%
79.2%
74.8% 74.8%
74.2%
63.7%
54.4%
55.9%
57.6%
63.6%
60.3%
57.7% 58.1%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
75%
80%
85%
Dic.10 Dic.11 Dic. 12 Dic. 13
Falabella M.F.Bruto Sistema M.F.Bruto
Falabella M.F.Neto Sistema M.F.Neto
Evolucin de los Mrgenes

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Durante el 2013 se registra un fuerte incremento en los
ingresos netos por servicios financieros (+168.2% en
relacin al 2012), los cuales a representan el 9.1% de los
ingresos financieros del Banco. Este incremento est
sustentado en mayores ingresos por comisiones por el uso
de tarjetas CMR en los establecimientos afiliados con el
Banco y mayores ingresos facturados a Unibanca S.A. por
la utilizacin de los cajeros automticos del Banco por
parte de tarjetahabientes afiliados a la red Visa. De esta
manera, el margen operacional del Banco Falabella mejo-
ra en 7 puntos porcentuales.

En relacin a la carga operativa, se observa un incremento
de 21.8% respecto al ejercicio 2012, sustentado en mayo-
res inversiones realizadas en sistemas informticos para
mejorar los procesos del Banco, as como en gastos de
publicidad y marketing. Ms an, la carga de personal se
ha incrementado (+254 trabajadores) toda vez que Banco
Falabella ha abierto ocho nuevas oficinas. De esta mane-
ra, los indicadores de eficiencia al perodo analizado se
han deteriorado -situacin contraria a lo esperado- puesto
que el Banco estimaba poder revertir el ajuste en sus
mrgenes brutos con la mejora en sus indicadores de
eficiencia operativa. No obstante, Banco Falabella consi-
dera las inversiones realizadas como necesarias para
cumplir con sus objetivos, esperando para los prximos
aos mejorar en sus indicadores de eficiencia. Si bien en
relacin al sector bancario la carga operativa de Banco
Falabella es elevada, en relacin a sus pares se mantiene
por debajo
1
.

40.3%
41.2%
40.9%
47.2%
41.28%
41.87%
41.35%
39.27%
30%
32%
34%
36%
38%
40%
42%
44%
46%
48%
50%
Dic.10 Dic.11 Dic. 12 Dic. 13
Falabella Sistema
Gastos operativos / Ingresos financieros

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Por el lado de los ingresos y gastos no operacionales,
estos se reducen en 4.5% respecto al 2012 y comprenden
principalmente reembolsos por el programa de fideliza-
cin de puntos CMR, servicios de distribucin de alquile-
res y publicidad (S/.46.6 millones), los cuales anterior-
mente estaban considerados como ingresos por servicios
financieros netos.

No obstante la mejora en su utilidad neta, los indicadores
de rentabilidad del Banco medidos a travs del ROAE
(retorno promedio para el accionista) y el ROAA (retorno
promedio de sus activos), se ajustan ligeramente al pero-
do analizado. Sin embargo, ambos se mantienen por
encima del promedio del sistema bancario.

112
105
102
108
32.2%
25.6%
22.4%
21.4%
7.6%
5.2%
4.0% 3.5%
0%
10%
20%
30%
40%
96
98
100
102
104
106
108
110
112
114
Dic.10 Dic.11 Dic. 12 Dic. 13
M
i
l
l
o
n
e
s
Utilidad Neta ROAE ROA
Evolucin de la Rentabilidad

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Activos
Al cierre del ejercicio 2013, los activos del Banco se
incrementaron en 14.3% en relacin al 2012, debido a
mayores colocaciones brutas (+9.5%) y mayores fondos
disponibles (+40.6%) principalmente.

Respecto al incremento de las colocaciones, estas se sus-
tentan por una mayor utilizacin de la tarjeta CMR y
CMR Visa, toda vez que el consumo revolvente represen-

1
Sector consumo: Banco Falabella, Banco Ripley, Banco Azteca, Banco
Cencosud, Financiera Efectiva y Financiera Uno
9
ta el 94% de las colocaciones del Banco. El crdito auto-
motriz tambin ha tenido un incremento significativo en
lnea con el impulso otorgado, si bien no representa an
una parte importante de la cartera de productos del Banco.
Resalta el menor crecimiento en colocaciones del Banco,
toda vez que para perodos anteriores presentaba un cre-
cimiento ms dinmico en relacin al sector
2
. Esto ltimo
responde a una desaceleracin del sector consumo en
general as como a la poltica ms conservadora adoptada
por el Banco Falabella a partir del segundo semestre de
2013, a fin de continuar su crecimiento pero con una
mejor calidad de su cartera.

1,005
1,286
1,724
2,171
2,349
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
-
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
dic-09 dic-10 dic-11 dic-12
M
i
l
l
o
n
e
s
Colocaciones Brutas
Consumorevolvente Consumonorevolvente Crditos hipotecarios Otros

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

En relacin a los fondos disponibles, el incremento obser-
vado respecto al ejercicio 2012 (+40.6%) responde a un
exceso de liquidez que se ha buscado rentabilizar median-
te la adquisicin de inversiones disponibles para la venta
y colocacin de fondos fondos interbancarios (+796.8%).
Las inversiones disponibles para la venta adquiridas son
Certificados de Depsitos Negociables del BCRP, mien-
tras que los fondos interbancarios responden a fondos
cedidos a empresas financieras por plazos menores a 90
das. De esta manera, se ha compensado la disminucin de
los depsitos en el BCRP y bancos locales (-25.3%),
explicada principalmente por la cancelacin de los depsi-
tos a plazo mantenidos en el BCRP.

En relacin a los activos fijos del Banco, estos se incre-
mentan en 27.5% en relacin al 2012 debido a mayores
inversiones en los centros financieros inaugurados durante
el perodo analizado, as como por las inversiones realiza-
das en equipos.

Resalta del bajo crdito promedio que mantiene el Banco
al estar enfocado principalmente en crditos de consumo,
contando con una base de clientes atomizada al represen-
tar sus 10 principales clientes el 0.1% de sus colocaciones
brutas. No obstante, cabe sealar que el crdito promedio
por deudor del Banco se viene incrementando en relacin
a perodos anteriores y se mantiene por encima del pro-
medio de Entidades Financieras de Consumo
3
.


2
El sector consumo considera a las colocaciones brutas de consumo revolvente
y no revolvente de todo el sistema bancario nacional.
3
Se considera a Banco Falabella, Banco Ripley, Banco Cencosud, Financiera
Efectiva y Financiera Uno.
1,624
1,962
2,236
2,455
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
Dic.10 Dic.11 Dic. 12 Dic. 13
Crdito Promedio por Deudor

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Calidad de Cartera
La morosidad del Banco ha continuado mostrando una
tendencia creciente, si bien se mantienen por debajo de lo
observado para el promedio de Entidades Financieras de
Consumo. Es de mencionar que en general la mora de los
productos enfocados en el sector consumo presentan una
tendencia creciente en todo el sistema bancario, por lo
cual la SBS viene tomando medidas regulatorias pruden-
ciales a fin de moderar los niveles de endeudamiento con
tarjeta de crdito -producto que presenta los indicadores
de morosidad ms elevados- y controlar de esta manera
los indicadores de morosidad. Asimismo, el Banco viene
adoptando una posicin ms conservadora respecto a la
captacin de crditos, a fin de incrementar su volumen de
operaciones pero manteniendo niveles de calidad de carte-
ra adecuados y controlando sus indicadores de morosidad.
Ms an, viene realizando continuas mejoras a sus polti-
cas de crditos, complementando sus polticas de admi-
sin con un modelo score de admisin (Application Sco-
ring) e informacin del comportamiento crediticio del
cliente en el sistema financiero, y realizando el segui-
miento de sus cuentas mediante alertas de deterioro, score
de comportamiento (Behavior Scoring), anlisis vintage,
entre otros. Adicionalmente, ha incorporado restricciones
automticas a disposiciones de efectivo y a clientes refi-
nanciados.

Tomando en consideracin la totalidad del sistema banca-
rio enfocado en el sector consumo revolvente, los indica-
dores de morosidad del Banco en relacin a la cartera
atrasada y cartera problema, se mantienen por encima del
promedio
4
.

3.8%
6.3%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
Cartera atrasada Cartera problema
Morosidad Consumo Revolvente (%) Dic. 2013

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Considerando los castigos, el indicador de morosidad del

4
Cartera atrasada = 3.4% y cartera problema = 4.9%
10
Banco se eleva a 12.0%, mantenindose an por debajo de
lo observado para las Entidades Financieras de Consumo,
y en lnea con lo registrado por el promedio del sistema
bancario enfocado en el sector consumo. A lo largo del
2013, el Banco ha castigado crditos 100% provisionados
por S/.166.2 millones, superior a lo observado en el ejer-
cicio anterior, siendo equivalente al 6.2% de sus coloca-
ciones brutas. Resalta que por el sector en el que se en-
cuentra enfocado el Banco, los castigos que realiza son
significativos, aunque alineados con lo observado por sus
pares.

6.2%
12.1%
0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0%
BBVA
Comercio
BCP
Financiero
BIF
Scotiabank Per
Citibank
Interbank
Mibanco
HSBC
Falabella
Santander
Ripley
Azteca Per
Castigos
Cartera problema+castigos Castigos / Colocaciones

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

En relacin a la cobertura de cartera del Banco, se observa
un ajuste al cierre del ejercicio 2013, toda vez que el
incremento de la cartera atrasada y la cartera refinanciada
y reestructurada fue superior al crecimiento de las provi-
siones. Respecto a la cartera atrasada, si bien el Banco
presenta un indicador inferior al promedio de las Entida-
des Financieras de Consumo (EFC), ste se encuentra por
encima de lo observado para el promedio del sistema
bancario. No obstante, respecto a la cartera problema
(cartera atrasada y cartera refinanciada y reestructurada),
se observada un nivel inferior al promedio del sistema
bancario y de las EFC.

Resalta la menor cobertura respecto al sistema bancario,
toda vez que el Banco Falabella se encuentra enfocado en
un sector que presenta niveles de mora ms elevados y
debera ostentar una cobertura de la cartera problema ms
holgada que el promedio del sistema.

220.5%
221.1%
236.7%
213.2%
193.1%
204.7%
188.1%
0% 50% 100% 150% 200% 250%
Dic.09
Dic.10
Dic.11
Dic. 12
dic-13
EFC
Sistema
F
a
l
a
b
e
l
l
a
Provisiones / Cartera atrasada

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

88.6%
110.5%
127.3%
122.7%
118.5%
148.9%
131.6%
0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160%
Dic.09
Dic.10
Dic.11
Dic. 12
dic-13
EFC
Sistema
F
a
l
a
b
e
l
l
a
Provisiones / Cartera problema
Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Al cierre del ejercicio 2013 se observa una mejora en la
calidad de cartera del Banco, al haberse incrementado los
crditos calificados como Normal y haberse reducido la
Cartera Pesada, lo cual en parte explica las menores pro-
visiones registradas al perodo analizado. En relacin a las
EFC, se observa que la calidad de la cartera del Banco
mantiene niveles superiores, al igual que lo observado en
perodos anteriores.

83.1% 87.6% 88.2% 88.5% 89.7% 86.7%
5.6%
3.6% 3.3% 3.3% 2.7%
3.3%
11.4% 8.9% 8.5% 8.2% 7.6%
10.1%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic. 12 Dic. 13 EFCDic 13
Estructura de crditos por categora de riesgo del deudor
Normal CPP Cartera pesada
Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Liquidez y Calce
En relacin a los indicadores de liquidez del Banco Fala-
bella tanto en moneda nacional como en moneda extranje-
ra, al 31 de diciembre de 2013 stos fueron superiores a lo
observado al cierre del ejercicio anterior y se mantienen
por encima del promedio del sistema.

Respecto al ratio de liquidez en moneda nacional, este
cumple adecuadamente con el lmite mnimo impuesto por
la SBS (8%), siendo adems superior al promedio obser-
vado para el sistema bancario. Resalta el incremento en
los fondos disponibles del Banco, en lnea con las mayo-
res inversiones disponibles para la venta y fondos inter-
bancarios de rpida realizacin, toda vez que se muestra
una desaceleracin en la tasa de crecimiento de las colo-
caciones, lo cual le ha permitido al Banco mantener un
mayor excedente de efectivo a rentabilizar.
11
26.2%
37.8%
39.6%
39.6%
45.1%
38.8%
54.6%
39.2%
46.3%
30.8%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic. 13
Ratio de Liquidez en Moneda Nacional
B. Falabella (R.L.) Sistema (R.L.)

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

En relacin al ratio de liquidez en moneda extranjera, es
de mencionar que el Banco Falabella realiza la mayor
parte de sus operaciones en Nuevos Soles, motivo por el
cual este ratio es elevado y cubre holgadamente el lmite
impuesto por la SBS (20%).

63.5%
74.0%
60.9% 60.9%
97.3%
41.7% 41.1%
45.0%
46.2%
56.1%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
110%
Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic. 13
Ratio de Liquidez en Moneda Extranjera
B. Falabella (R.L.) Sistema (R.L.)

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Ante un escenario de estrs asociado a un mayor requeri-
miento de liquidez de corto plazo, los holgados niveles de
liquidez del Banco, as como las lneas de crdito aproba-
das que mantiene con otras instituciones financieras le
permitiran cubrir adecuadamente sus descalces.

En este sentido, es de mencionar que al perodo analizado
la Compaa ha mejorado sus niveles de calce en moneda
nacional, manteniendo descalzado el tramo de 60 a 90
das producto de mayores depsitos a plazo asociados a
dicho perodo. En moneda extranjera, el Banco presenta
descalces para todos los tramos a excepcin de las bre-
chas menores a 30 das y mayores a un ao. No obstante,
de manera global el Banco registra una brecha positiva y
los descalces en moneda extranjera comprometen el
11.7% de su patrimonio efectivo.

(100,000)
(50,000)
-
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
30 das 30 - 60 das 60 - 90 das 90 - 180 das 180 - 360 das Mas de 1 ao
Calces por Plazo de Vencimiento
(Escenario Normal en miles de Soles)
M.N. M.E.

Fuente: Banco Falabella / Elaboracin: Equilibrium
Solvencia
Segn la Ley General, se establece como lmite global que
el patrimonio efectivo debe ser igual o mayor al 10% de
los activos y contingentes ponderados por riesgos totales
(requerimientos mnimos de capital) que incluyen la exi-
gencia patrimonial por los riesgos de crdito, mercado y
operaciones.

Al cierre del ejercicio 2013, el Banco mantiene un ratio
de capital global de 15.1%, el mismo que le brinda la
solvencia necesaria para continuar con un crecimiento
sano.

Cabe sealar que durante el 2013 el Banco Falabella
adopt el Mtodo Estndar Alternativo para el clculo del
requerimiento patrimonial por riesgo operacional, lo cual
le permite un clculo ms fino de sus riesgos asociados.
En lnea con lo anterior, los requerimientos patrimoniales
por riesgo operativo se redujeron en 63.2%, contrarres-
tando los mayores requerimientos patrimoniales por
riesgo crediticio y riesgo de mercado, reduciendo los
requerimientos patrimoniales totales en 0.5%.

En relacin al patrimonio efectivo, al cierre del ejercicio
2013 este se incrementa en 3.3% totalizando S/.431.5
millones, sustentado en un mayor capital social (+11.1%)
y mayores reservas legales (+13.6%). Respecto al capital
social, el Banco capitaliz utilidades por S/.21.5 millones
en marzo del 2013, en relacin a los cuales se haba sus-
crito un acuerdo de capitalizacin de resultados en el mes
de noviembre de 2012. Adicionalmente, en noviembre de
2013 se realiz un acuerdo de capitalizacin a cuenta de
los resultados del 2013 por S/.10 millones.

Es de resaltar que la poltica interna del Banco estipula
que ste mantendr un ratio de capital global cercano al
15%.

13.9
13.2
17.3
13.0
13.8
14.5
15.1
15.4
12.8
13.4
12.3
13.1
12.4
11.8
0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 20.00
HSBC
ScotiabankPer
Santander
Citibank
Ripley
BCP
Falabella
Mibanco
Azteca Per
Interbank
Financiero
BIF
BBVA
Comercio
Ratio de Capital Global Diciembre13

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Fondeo
El objetivo principal de la poltica de fondeo del Banco es
mantener la liquidez necesaria para atender las necesida-
des de fondos para las colocaciones, as como buscar la
mayor diversificacin de clientes y proveedores de fon-
dos, sean estas personas naturales o jurdicas.

De esta manera, al cierre del ejercicio 2013 la participa-
cin de los depsitos como fuente de fondeo se incremen-
ta a 53.6%, impulsada por mayores depsitos de ahorro
(+27.0%), depsitos a plazo del pblico (+24.0%) y CTS
(+70.2%), habiendo perdido participacin otros pasivos y
12
el patrimonio del Banco.

53.6%
3.7%
6.9%
16.3%
19.5%
Fuentes de Fondeo Dic. 13
Depsitos
Adeudados
Emisiones
Patrimonio
Otros

Fuente: Banco Falabella / Elaboracin: Equilibrium

En relacin a los depsitos, el dinamismo se explica por
las tasas de inters competitivas que ofrece el Banco en
relacin a su competencia, si bien estas se han ajustado al
perodo analizado favoreciendo la disminucin del costo
de fondeo del Banco. De esta manera, durante el 2013 el
nmero de cuentas se increment en 29% respecto al
perodo anterior, totalizando en 920,000 cuentas pasivas.

Resalta en este sentido, la estrategia del Banco de diversi-
ficar su oferta de productos pasivos a fin de complemen-
tar e impulsar sus productos activos y reducir la concen-
tracin que mantiene en sus depsitos, la cual en efecto
registra una disminucin al perodo analizado, reduciendo
de esta manera su exposicin a este tipo de riesgo. Se
considera positivo que el Banco contine diluyendo los
niveles de concentracin observados.

0%
5%
10%
15%
20%
25%
Dic.12 Dic. 13
24.4%
20.5%
16.6%
12.6%
12.9%
11.0%
Concentracin de depsitos
20 principales depositantes 10 principales depositantes Sector pblico

Fuente: SBS. Elaboracin: Equilibrium Clasificadora de Riesgo

Por su parte, la partida de otros pasivos retroceden en
11.4% debido a menores cuentas por pagar a afiliadas (-
15.9%) y pasivos por asociacin en participacin (-
13.1%). En el primer caso la disminucin se explica por
la reduccin en las obligaciones con Saga Falabella,
Hipermercados Tottus y Sodimac Per, mientras que los
pasivos por asociacin en participacin se explican por
los menores aportes recibidos de sus vinculadas.

En relacin a los adeudados y obligaciones financieras, el
crecimiento observado al perodo analizado (+45.0%) se
sustenta en mayor fondeo tomado con entidades financie-
ras para financiar capital de trabajo. Es de resaltar que a
la fecha de anlisis el Banco mantiene disponible el 52%
de sus lneas. El Banco Falabella se ha mantenido din-
mico en relacin a sus emisiones de deuda, lo cual tam-
bin ha contribuido a una disminucin de sus costos de
fondeo al haberse colocado dichas emisiones en mejores
condiciones para la Entidad. De esta manera, al perodo
bajo anlisis el Banco mantiene vigente la Primera, Se-
gunda, Tercera, Cuarta, Quinta y Sexta Emisin contem-
pladas dentro del Primer Programa de Bonos Corporati-
vos, habiendo colocado la Cuarta y Sexta Emisin en
marzo de 2013 por S/.75 millones y US$10 millones,
respectivamente. Asimismo, en el mes de noviembre de
2013 se coloc la Serie A de la Segunda Emisin del
Quinto Programa de Certificados de Depsitos Negocia-
bles por un monto de S/.60 millones.

En el caso del patrimonio del Banco, si bien al cierre del
ejercicio 2013 ste se incrementa en 11.6%, su participa-
cin como fuente de fondeo ha retrocedido en un punto
porcentual debido a un mayor incremento de los pasivos
del Banco. Si bien resultan positivas las capitalizaciones
de parte de los resultados del Banco, es de sealar que el
mismo tambin es activo en la reparticin de dividendos.
En este sentido, en el ejercicio 2012 se capitalizaron
S/.32.9 millones de los resultados del 2012, mientras que
durante el ejercicio 2013 se transfiri a capital social
S/.31.5 millones a cuenta de los resultados del ejercicio
anterior. Asimismo, en el 2012 el Banco reparti divi-
dendos por S/.60.3 millones y S/.53.4 millones durante el
2013. Si bien se ha venido observando un ajuste en la
participacin del patrimonio como fuente de fondeo, se
considera que esta a la fecha de anlisis se mantienen en
un nivel adecuado.

Emisiones Vigentes
Al cierre del ejercicio 2013, el Banco Falabella mantena
vigente el Quinto Programa de Depsitos Negociables
por un monto mximo en circulacin de S/.320 millones.
Es de sealar que en el mes de noviembre de 2013 se
coloc la Serie A de la Segunda Emisin del Quinto
Programa de CDNs, la cual cuenta con las siguientes
caractersticas al cierre del ejercicio 2013:

Segunda Emisin, Serie A:
Monto Colocado: S/.60 millones
Tasa: 4.43750%
Fecha de redencin: 24 de noviembre de 2014.

Asimismo, el Banco mantiene vigente el Primer Progra-
ma de Bonos Corporativos por S/.250 millones, habiendo
inscrito a la fecha seis emisiones dentro de este programa.
Cabe precisar que los recursos captados son utilizados
para financiar nuevas colocaciones, sustituir pasivos
contrados con anterioridad por el Banco, as como para
otros usos corporativos.

Al 31 de diciembre de 2013, Banco Falabella registra las
siguientes emisiones dentro del Primer Programa de Bo-
nos Corporativos:

Primera Emisin, Serie B:
Monto Colocado: S/.30 millones
Plazo: 5 aos
Tasa: 6.28125%
Forma de Pago: Trimestral sin opcin a rescates
Saldo en Circulacin: S/.18 millones

13
Segunda Emisin, Serie A:
Monto Colocado: S/.35 millones
Plazo: 3 aos
Tasa: 6.125%
Forma de Pago: Trimestral sin opcin a rescates
Saldo en circulacin: S/.8.8 millones

Segunda Emisin, Serie B:
Monto Colocado: S/.30 millones
Plazo: 3 aos
Tasa: 5.84375%
Forma de Pago: Trimestral sin opcin a rescates
Saldo en Circulacin: S/.10.0 millones

Cuarta Emisin, Serie A:
Monto Colocado: S/.75 millones
Plazo: 7 aos
Tasa: 5.21875%
Forma de Pago: Trimestral sin opcin a rescates
Saldo en Circulacin: S/.67.0 millones

Sexta Emisin, Serie A:
Monto Colocado: US$10 millones
Plazo: 5 aos
Tasa: 4.50000%
Forma de Pago: Trimestral sin opcin a rescates
Saldo en Circulacin: US$10 millones.

Cabe sealar que el Primer Programa de Bonos Corpora-
tivos establece el cumplimiento de los siguientes resguar-
dos por parte del Banco:

1. Ratio de liquidez en moneda local (medicin SBS)
superior a 15%.
2. Provisiones sobre cartera atrasada mayor a 100%.
3. Ratio de Capital Global mayor a 12 veces.

Al 31 de diciembre de 2013, el Banco cumple holgada-
mente con los resguardos establecidos, segn se detalla:

0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
2009 2010 2011 2012 2013
Ratio de Liquidez en MN
Ratio de liquidez MN Ratio de liquidez Covenant

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
2009 2010 2011 2012 2013
Provisiones/Cartera Atrasada
Provisiones/cartera atrasada Provisiones/cartera atrasada(Covenant)

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

10%
12%
13%
15%
16%
18%
2009 2010 2011 2012 2013
Ratio de Capital Global
Ratio de Capital Global Ratio de Capital Global (Covenant)

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Cabe sealar que el Banco Falabella participa como Ori-
ginador del Programa de Bonos Titulizados que emite el
Patrimonio en Fideicomiso D.L. N 861, Ttulo XI, Tarje-
tas 2005 Financiera CMR, por un monto de US$60
millones o su equivalente en moneda nacional. Entre las
caractersticas mnimas que el Programa debe cumplir se
encuentran las siguientes:

i. Cumplimiento del Originador en realizar transfe-
rencia fiduciaria de las cuentas por cobrar cedidas
en los trminos establecidos en el Contrato Marco.
ii. El cumplimiento del pago en tiempo y en forma
de los intereses de los bonos o la redencin del
principal de los mismos, de acuerdo a lo estable-
cido en el Contrato.
iii. Cumplimiento del Originador en el pago de obli-
gaciones provenientes de otras operaciones de en-
deudamiento con entidades financieras locales y/o
internacionales as como el pago de cualquier
obligacin con terceros a su vencimiento o si se
volviese exigible antes de su vencimiento.
iv. El promedio de los ltimos seis meses del ratio de
cobertura se debe situar por encima del 118%, as
como un margen financiero por encima del 0.8%.

Al respecto, se debe considerar que de acuerdo a lo in-
formado por la Compaa, en el mes de octubre de 2013
se realiz el prepago del total de los bonos titulizados,
encontrndose an en proceso la liquidacin del Patrimo-
nio en Fideicomiso.







14

BANCO FALABELLA 26.6% #########
ACTIVOS
Caja y Canje 33,224 2% 53,857 2% 70,630 2% 89,194 3% 26% 31%
BCR, bancos locales y del exterior 184,935 11% 298,279 13% 404,704 14% 302,161 9% -25% 36%
Total Caja y Bancos 218,159 13% 352,135 15% 475,334 17% 391,355 12% -18% 35%
Inv. a Valor Razonable y Dispo. para la Venta 0 0% 9,851 0% 0 0% 49,157 2% - -100%
Fondos Interbancarios 100,016 6% 75,453 3% 30,112 1% 270,059 8% 797% -60%
Fondos Disponibles 318,176 19% 437,439 19% 505,446 18% 710,571 22% 41% 16%
Colocaciones
Tarjetas de Crdito 1,241,520 73% 1,689,875 74% 2,137,522 75% 2,331,773 72% 9% 26%
Hipotecarios para Vivienda 18,424 1% 14,989 1% 11,748 0% 11,018 0% -6% -22%
Colocaciones Vigentes 1,259,944 74% 1,704,864 74% 2,149,270 76% 2,342,790 72% 9% 26%
Crditos Refinanciados y Reestructurados 40,296 2% 44,350 2% 54,069 2% 58,677 2% 9% 22%
Crditos Vencidos y en Cobranza Judicial 42,049 2% 54,435 2% 77,177 3% 95,946 3% 24% 42%
Cartera Problema 82,345 5% 98,785 4% 131,246 5% 154,623 5% 18% 33%
Coloc.Brutas 1,342,289 78% 1,803,649 79% 2,280,516 80% 2,497,414 77% 10% 26%
Menos:
Provisiones de Cartera -92,975 -5% -128,868 -6% -164,539 -6% -185,249 -6% 13% 28%
Colocaciones Netas 1,249,314 73% 1,674,782 73% 2,115,977 74% 2,312,165 71% 9% 26%
Intereses, Comisiones y Cuentas por Cobrar 23,176 1% 29,086 1% 34,204 1% 31,965 1% -7% 18%
Bienes adjudic, daciones y leasing en proceso 0 0% 0 0% 0 0% 0 - - -
Inv. Financieras Permanentes. Neto de Provisiones 9,780 1% 11,196 0% 20,684 1% 24,344 1% 18% 85%
Activos fijos netos 40,719 2% 46,124 2% 45,297 2% 57,739 2% 27% -2%
Otros activos 68,878 4% 97,525 4% 123,189 4% 114,750 4% -7% 26%
TOTAL ACTIVOS 1,710,043 100% 2,296,152 100% 2,844,797 100% 3,251,533 100% 14% 24%
Depsitos y Obligaciones
Depsitos a la vista y ahorro con el pblico 68,428 4% 119,664 5% 209,428 7% 266,111 8% 27% 75%
Depsitos a la vista y de ahorro 68,428 4% 119,664 5% 209,428 7% 266,111 8% 27% 75%
Cuentas a Plazo de Obligaciones con el Pblico 633,462 37% 684,116 30% 1,001,242 35% 1,241,798 38% 24% 46%
Depsitos a Plazo del Sist. Fin. y Org. Int. 63,764 4% 14,079 1% 9,571 0% 5,554 0% -42% -32%
Depsitos a plazo 697,226 41% 698,195 30% 1,010,813 36% 1,247,352 38% 23% 45%
Compensacin por Tiempo de Servicios 29,647 2% 53,371 2% 117,875 4% 200,678 6% 70% 121%
Otras Obligaciones 23,670 1% 19,941 1% 29,139 1% 28,265 1% -3% 46%
Total Depsitos y Obligaciones 818,971 48% 891,171 39% 1,367,255 48% 1,742,407 54% 27% 53%
Fondos Interbancarios 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% - -
Adeudos y obligaciones financieras 98,579 6% 174,755 8% 83,455 3% 121,004 4% 45% -52%
Total Adeudados 98,579 6% 174,755 8% 83,455 3% 121,004 4% 45% -52%
Certificados de Depsito 60,000 4% 30,000 1% 95,716 3% 59,955 2% -37% 219%
Bonos Corporativos 0 0% 149,650 7% 108,980 4% 164,217 5% 51% -27%
Total Emisiones 60,000 4% 179,650 8% 204,696 7% 224,172 7% 10% 14%
Provisiones para Crditos Contingentes 22 0% 226 0% 6 0% 285 0% 5012% -98%
Cuentas por pagar a afiliadas 139,769 8% 301,759 13% 522,003 18% 438,992 14% -16% 73%
Pasivos por contratos de Asociacin en participacin 146,550 9% 247,750 11% 119,850 4% 104,150 3% -13% -52%
Otras cuentas por pagar 61,836 4% 67,772 3% 72,050 3% 89,694 3% 24% 6%
Otros Pasivos 348,155 20% 617,281 27% 713,903 25% 632,836 19% -11% 16%
TOTAL PASIVO 1,325,727 78% 1,863,083 81% 2,369,315 83% 2,720,704 84% 15% 27%
PATRIMONIO NETO
Capital Social 200,000 12% 250,000 11% 282,900 10% 314,400 10% 11% 13%
Reservas 50,746 3% 72,253 3% 90,592 3% 102,908 3% 14% 25%
Ajustes al patrimonio 786 0% 75 0% 20 0% 79 0% 297% -73%
Resultados acumulados 20,482 1% 5,961 0% 90 0% 5,575 0% 6091% -98%
Utilidad / Prdida del ejercicio 112,302 7% 104,780 5% 101,880 4% 107,867 3% 6% -3%
TOTAL PATRIMONIO NETO 384,316 22% 433,068 19% 475,481 17% 530,829 16% 12% 10%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,710,043 100% 2,296,152 100% 2,844,796 100% 3,251,533 100% 14% 24%
Var % Dic 13 /
Dic 12
Var % Dic 13 /
Dic 12
%
Dic 13 %
ACTIVOS Dic 10 Dic 11 Dic 12 Dic 13 % % %
PASIVOS Dic 10 % Dic 11 % Dic 12 %
Var % Dic 12 /
Dic 11
Var % Dic 12 /
Dic 11

15
INGRESOS FINANCIEROS 506,630 100% 593,180 100% 680,789 100% 718,532 100% 6% 15%
Disponible 942 0% 3,334 1% 5,048 1% 4,575 1% -9% 51%
Fondos Interbancarios 1,225 0% 3,799 1% 2,653 0% 2,853 0% 8% -30%
Inversiones 863 0% 537 0% 183 0% 570 0% 212% -66%
Ganancias por Inv. en Subs., Asoc. y Neg. Conj. 1,003 0% 2,956 0% 5,005 1% 4,783 1% -4% 69%
Crditos Directos 500,524 99% 581,023 98% 666,273 98% 703,795 98% 6% 15%
Diferencia en Cambio 2,073 0% 1,530 0% 1,628 0% 1,956 0% 20% 6%
GASTOS FINANCIEROS -88,310 -17% -137,894 -23% -159,667 -23% -169,562 -24% 6% 16%
Obligaciones con el Pblico -27,223 -5% -45,261 -8% -67,224 -10% -68,382 -10% 2% 49%
Intereses y Comisiones por Fondos Interbancarios -66 0% -259 0% -414 0% -211 0% -49% 60%
Adeudos y Obligaciones Financieras -4,740 -1% -12,200 -2% -6,743 -1% -5,026 -1% -25% -45%
Obligaciones en Circulacin no Subordinadas 0 0% -2,093 0% -8,351 -1% -9,742 -1% 17% 299%
Asociacin en Participacin -53,600 -11% -76,064 -13% -76,935 -11% -86,184 -12% 12% 1%
Primas al Fondo de Seguro de Depsitos -1,478 0% -1,796 0% 0 0% 0 0% - -100%
Otros -1,203 0% -221 0% 0 0% -17 0% - -100%
MARGEN FINANCIERO BRUTO 418,320 83% 455,287 77% 521,122 77% 548,970 76% 5% 14%
Provisiones por Malas Deudas y Desv. De Inv. -95,661 -19% -132,414 -22% -140,539 -21% -134,892 -19% -4% 6%
Provisiones del ejercicio -177,990 -26% -183,905 -26% 3% -
Recuperacin de cartera castigada 37,451 6% 49,013 7% 31% -
MARGEN FINANCIERO NETO 322,660 64% 322,872 54% 380,583 56% 414,078 58% 9% 18%
Ingresos Netos por Servicios Financieros 39,699 8% 60,216 10% 24,251 4% 65,045 9% 168% -60%
GASTOS OPERATIVOS -204,210 -40% -244,558 -41% -278,246 -41% -338,891 -47% 22% 14%
Personal -76,437 -15% -89,504 -15% -103,254 -15% -118,568 -17% 15% 15%
Generales -127,773 -25% -155,054 -26% -174,992 -26% -220,323 -31% 26% 13%
MARGEN OPERACIONAL NETO 158,148 31% 138,530 23% 126,588 19% 140,232 20% 11% -9%
Otras Provisiones y Depreciaciones -15,914 -3% -18,274 -3% -21,843 -3% -22,480 -3% 3% 20%
Ingresos / Gastos No Operacionales 22,443 4% 32,764 6% 41,463 6% 39,604 6% -4% 27%
UTILIDAD ANTES IMPUESTOS 164,677 33% 153,021 26% 146,208 21% 157,355 22% 8% -4%
Impuesto a la Renta -52,375 -10% -48,241 -8% -44,329 -7% -49,488 -7% 12% -8%
Participacin de los trabajadores 0% 0 0% 0 0% 0 0% - -
UTILIDAD NETADEL AO 112,302 22% 104,780 18% 101,880 15% 107,867 15% 6% -3%
Fuente: Auditados
Liquidez
Disponible / Depsitos Totales 62.2% 40.2%
Disponible / Depsitos a la Vista 34.1% 312.3%
Fondos Disponibles / Total Activo 22.8% 21.8%
Colocaciones Neta / Depsitos Totales 92.7% 119.3%
Ratio de liquidez M.N. 30.8% -
Ratio de liquidez M.E. 56.1% -
Endeudamiento
Ratio de capital global (%) 14.5% 13.7% -
Pasivo / Patrimonio (veces) 3.4 4.3 5.0 5.1 9.3 4.3
Pasivo/Activo (veces) 0.8 0.8 0.8 0.8 0.9 0.8
Coloc. Brutas / Patrimonio (veces) 3.5 4.2 4.8 4.7 6.7 3.8
Cartera atrasada / Patrimonio 14.3% 17.6%
Cartera vencida / Patrimonio 8.8% 16.1%
Compromiso patrimonial neto -6.5% -11.8%
Calidad de Activos
Cartera atrasada /coloc. brutas 2.1% 4.7%
Cart. Problema / coloc. Brutas 3.1% 6.4%
Cart. Problema +Castigos/ coloc. Brutas 4.5% 13.5%
Provisiones / Cartera Atrasada 188.1% 204.7%
Provisiones / Cartera Atrasada + Refinanciada 131.6% 148.9%
Rentabilidad
Margen Financiero Bruto 74.2% 86.0%
Margen Financiero Neto 57.1% 63.8%
Margen Neto 23.2% 7.4%
ROAE* 20.8% 12.8%
ROAA* 2.0% 2.4%
Gastos Operativos / Activos 3.2% 15.0%
Componente Extraordinario de Utilidades
Rendimiento de Prstamos 10.4% 39.2%
Costo de Depsitos 1.4% 4.5%
Margen de Operaciones 34.3% 9.9%
Eficiencia
Gastos operativos / Ingresos financieros 39.3% 52.5%
Gastos operativos / Margen Financiero Bruto 52.9% 61.0%
Gastos de personal / colocaciones brutas 2.6% 9.5%
Gastos de personal / Ingresos financieros 20.4% 23.9%
Otros Indicadores e Informacin Adicional
Ingresos de intermediacin 19,332,113 2,011,450
Costos de Intermediacin 5,092,179 269,409
Utilidad Proveniente de la Actividad de Intermediacin 14,239,934 1,742,041
Nmero de deudores 225,857 460,630
Crdito promedio por deudor 46,920 1,829
Nmero de Personal (promedio) 3,500 1,767
Nmero de oficinas (promedio) 112 91
Castigos 156,712 15,132
Castigos anualizados 156,712 68,522
Castigos LTM / colocaciones + castigos LTM 1.5% 7.5%
EFC: Banco Ripley, Banco Azteca, Banco Cencosud, Banco Falabella, Financiera Efectiva, Financiera Uno
16.5%
1,017,350
2,455
2,270
60
166,173
166,173
6.2%
119.8%
15.0%
76.4%
57.6%
21.4%
3.5%
4.7%
47.2%
61.7%
Dic 13
40.8%
267.0%
21.9%
132.7%
45.1%
97.3%
15.1%
18.1%
16.4%
-5.8%
3.8%
6.2%
12.0%
193.1%
Dic 13
EFC
Dic 09
Var % Dic 13 /
Dic 12
Dic 12
Dic 13
Sistema
Dic 13 %
1,020,132 919,316
RATIOS Dic 10
826,820
37.0%
241.3%
17.8%
154.8%
39.6%
60.9%
52 43 51
1,738 1,894 2,016
1,623 1,962 2,236
144,552
99,599 98,957 144,552
39.6%
60.9%
6.9% 6.3% 6.0%
99,599 98,957
38.9%
465.0%
18.6%
152.5%
37.8%
74.0%
49.1%
365.6%
19.1%
187.9%
3.4%
5.8%
11.4%
213.2%
125.4%
15.3% 16.3%
3.0%
5.5%
10.4%
236.7%
130.5%
3.1%
6.1%
12.6%
221.1%
112.9%
10.9%
10.8%
-2.8%
12.6%
12.2%
-6.9%
15.1%
16.2%
-7.0%
15.0%
55.9%
17.7%
76.8%
54.4%
76.5%
22.2%
82.6%
63.7%
32.2%
7.6% 4.0%
22.4%
5.7%
40.3%
48.8%
15.1%
25.6%
5.2%
5.0%
41.2%
53.7%
40.9%
4.5%
15.1% 15.2%
53.4%
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS Dic 10 % Dic 11 % Dic 12 %
11.9% 13.3% 9.8% 10.4%
22,443 11,847 78,914 88,617
37.3% 44.8% 29.2% 28.2%
19.5%
3.3% 7.1% 4.9% 3.9%
472,528 596,429 633,215 531,836
Var % Dic 12 /
Dic 11
504,557 679,161 716,576 591,650
32,029 - 82,732 - 83,361 - 59,814 -
31.2% 31.2% 18.6%