El mercado de divisas

Es el mercado financiero más grande y más liquido del mundo. También es conocido como mercado cambiario
y como FOREX.
Divisa: Moneda de otro país libremente convertible en el mercado cambiario.
El mercado de divisas es considerado un conjunto de mecanismos que facilitan la conversión de monedas.
También es considerado como el marco organizacional dentro de que bancos, empresas, e individuos compran
y venden monedas extranjeras.
Incluye la infraestructura física y las instituciones necesarias para poder negociar las divisas.
Tipo de cambio: Es el precio de una devisa en términos de otra.
Una de las funciones del mercado de divisas es determinar los precios de las diferentes divisas.
El dólar es conocido como moneda vehicular porque está en medio de 85% de las transacciones de las monedas
extranjeras.
Hace algunos años atrás el papel del dólar como moneda vehicular se ha debilitado a causa del surgimiento
de nuevas monedas que desempeñan este papel en el ámbito regional, por ejemplo, el euro y el yen japonés.
Una moneda puede ser moneda de transacciones y moneda de reserva siempre y cuando cumpla con:
1. Liderar la cuenta de capital
2. Establecer plena convertibilidad de la moneda
3. Generalizar el acceso a la información económica y financiera (transparencia)
El dólar como unidad monetaria de la economía global
Además de ser moneda vehicular el dólar actúa como:
• Moneda de reserva mantenido por los bancos centrales
• Moneda de inversión en los mercados de capital
• Moneda de transacción en la mayor parte de las operaciones comerciales a nivel internacional
• Moneda de facturación en gran parte de contratos
• Moneda de intervención que usas los bancos centrales para subir a bajar el tipo de cambio de la moneda
nacional.
El mercado de divisas se clasifica como:
Over the counter (OTC) Sobre el mostrador. Esto significa que no hay lugar central físico donde se efectúan
las transacciones. Es decir, le mercado de divisas es global y descentralizado.
Resurgimiento del FOREX
En el 2001 el volumen diario en Forex se redujo 13,12% en comparación en el año 1998. Esto fue por la
introducción del euro, la ola de consolidación de los bancos que provoco reducción de las transacciones
internacionales al igual que la reducción de las transacciones interbancarios y el desarrollo de los sistemas
electrónicos de transacción.
En el 2010 sucede un incremento del 186% en comparación con el 2001. El FOREX surgió por los siguientes
factores:
a) Un incremento de la volatilidad de las principales monedas.
b) Los diferenciales de las tasas de interés entre los países
c) Ante el desplome de los precios de las acciones del pues del año 2000 los fondos buscaban obtener
ganancias en el Forex.
Una de las características del mercado de divisas es su continuidad. Los tipos de cambio se modifican
constantemente, en el caso de monedas muy liquidas, el tipo de cambio puede varias hasta 20 veces por
minuto.
El mercado más profundo y liquido es el principio de la tarde europea, pues están abiertas plazas europeas y
también plazas en América, aquí aprovechan en realizar grandes transacciones los bancos comerciales y
empresas transnacionales.
La actividad mínima se alcanza al finalizar el día en América porque la costa oeste ya está por ir a dormir y
todavía no se despiertan en Australia, Japón o China. Banco centrales y especuladores aprovechan para realizar
transacciones y afectar al mercado.
Todos los participantes del mercado de divisas están interconectados mediante una sofisticada red de
telecomunicaciones como de medios tradicionales, teléfono y un sistema de comunicaciones por computadora
llamado SWIFT.
Es un sistema que se estableció en 1977 en Bruselas que interconecta a todos los participantes del mercado de
divisas. El sistema se moderniza constantemente e incorpora los más recientes adelantos en las computadoras,
software y telecomunicaciones.
Los inversionistas contratan empresas especializadas que brindan información financiera y económica del
momento, estos servicios se denominan sistemas de cotización automática, reciben en tiempo real solo las
cotizaciones por parte de diferentes bancas, si no también toda la información que pueden afectar los tipos de
cambios.
Funciones del mercado de divisas
1. Transferir el poder adquisitivo entre monedas. Es la de mayor importancia. Si no hubiera transferencias
de fondos en diversas monedas, a través de las fronteras seria imposible el comercio internacional.
2. Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales.
3. Ofrece facilidades para la administración del riesgo (coberturas) el arbitraje (capital rota ese instante,
en ese instante compra y vende) y la especulación (capital guardado, más riesgosa)
Las primeras dos funciones proporcionan alrededor del 5% del volumen de las transacciones en el FOREX y
la última es la que proporciona el 95% de transacciones.
Segmentos y niveles del mercado de divisas
Niveles
Se refiere al punto de vista del tamaño de una transacción.
a) Al menudeo:
Utiliza billetes de moneda extranjera en ventanillas bancarias de casa de cambios y lugares turísticos.
Hacen uso los turistas, el monto promedio es pequeño.
La ganancia de los intermediarios se deriva del diferencial cambiario, depende del tipo de divisa y monto de
la operación.
Que es Spread? Diferencia entre el precio de venta y compra.
Las monedas menos utilizadas tienen un spread hasta el 3%
b) Mercado al mayoreo
Son transacciones con billetes en cantidades mayores a diez mil dólares y la compra venta de documentos en
diferentes monedas. Aquí negocian los bancos entre sí, casas de cambio pequeñas y medianas empresas que
tienen comercio internacional.
El diferencial cambiario es inferior al mercado al menudeo, pero sigue siendo alto.
El margen para el regateo depende del monto de la transacción y las relaciones del cliente con el banco.
c) Mercado intercambiario
El monto rebasa el millón de dólares. Se realiza el intercambio de depósitos bancarios en diferentes divisas
por vía electrónica. También conocido como mercado al contado.
La entrega ocurre 24 o 48 horas después de la transacción. Es operativo y económicamente eficiente.
Eficiencia operativa: Se da cuando el costo de la transacción es bajo.
El diferencial cambiario entre las principales monedas es inferior a 0.1%
Los bajos costos de transacción aumentan el volumen de las transacciones y hace que el ajuste de los precios
sea continuo y suave.
El bajo diferencial es producto de la liquidez del mercado y de la competencia entre los operadores.
El diferencial cambiario aumenta si la moneda no es objeto de muchas transacciones o si su tipo de cambio es
muy volátil.
Para ser un mercado de divisas con eficiencia operativa requiere:
• Gran volumen de transacciones
• Competencia entre los cambistas
• Estabilidad macroeconomía
• Marco institucional y tecnología adecuada
Eficiencia económica
Un mercado es eficiente en el sentido económico si los precios reflejan toda la información disponible. Tales
precios contribuyen a una asignación eficiente de los recursos escasos. En un mercado eficiente quienes
reciben los recursos son aquellos que pueden hacer el uso más productivo de los mismos.
Para que el mercado de divisas sea eficiente en el sentido económico se requieren:
Bajos costos de transacción
Libre disponibilidad de una información veraz y oportuna
Racionalidad de los agentes económicos
Libre movimiento de capitales y no intervención de las autoridades
Segmentos de mercados
Los segmentos que están íntimamente relacionado entre sí
Mercado al contado
Se paga al contado al momento de la entrega, el precio es fijado en el momento de la negociación. 37.5% del
volumen total del FOREX maneja este segmento
Mercado a plazo: Forwars
Son contratos adelantados en divisas.
Los forwars son el instrumento de administración del riesgo cambiario más antiguo y utilizado en el comercio,
el financiamiento y la inversion internacional. El monto de un contrato usualmente rebasa el millón de dólares.
Es un acuerdo de comprar o vender una cantidad especifica de divisa, en una fecha determinada, a un precio
fijado en el momento de la firma del contrato. Son contratos a la medida.
Los plazos típicos son de 30 90 y 180 días
Mercado de fututo
Es un acuerdo de entrega en el futuro de una cantidad estándar de una moneda extranjera a cambio de una
cantidad determinada de otra moneda
Mercado de opciones
Es un instrumento financiero que confiere al comprador al derecho, pero no la obligación de comprar o vender
una cantidad especifica de moneda extranjera, a un precio fijo durante un periodo especifico.
Participantes en el mercado de divisas
El mercado intercambiario tiene dos niveles:
1) El mercado intercambiario directo, en el cual se realiza el 85% de las transacciones.
Los participantes en el mercado directo son formadores del mercado, cotizan entre si los precios de compra y
venta, necesitan mantener existencias de las monedas que comercia y siempre están dispuestos a comprar y
vender al precio cotizado.
Este mercado es descentralizado, continuo, de oferta abierta y de subasta doble. La oferta abierta porque
cualquiera puede pedir la cotización. La subasta es doble porque cada aseador de mercado cotiza tanto el
precio de compra como el precio de venta.
Los principales participantes en el segmento directo en el mercado intercambiario son:
a) Los agentes de moneda extrajera bancarios y no bancarios. Los agentes bancarios son formadores de
mercado y están dispuestos a comprar la divisa que negocian a un precio de compra y venderla a un
precio de venta.
Los agentes no bancarios incluyen los bancos de inversión y otras instituciones financieras no
bancarias
b) Los clientes no financieros. Principalmente empresas transnacionales y los gobiernos, esto actores
entran en el mercado de divisas solo si necesitan comprar o vender una divisa en especifica.
c) Los bancos centrales. Estas instituciones pueden adquirir monedas extranjeras para si mismos o para
los gobiernos. Los bancos centrales pueden intervenir en el mercado cambiario con el objetivo
explícito de afectar el tipo de cambio.
Cuando el banco central quieres fortalecer la moneda vende la moneda extranjera. Para evitar que la
moneda nacional se deprecie de manera exagerada, el banco central compra la moneda extranjera

2. El mercado intercambio indirecto, vía corredores, aquí se hace el 15% restantes de las transacciones.
En el nivel indirecto del mercado de divisas, los corredores no hacen el mercado, no mantienen
inventario de divisas. Actúan en nombre de terceros y cobran una pequeña participación tanto a
vendedores como compradores.
Su función consiste en acoplar las ordenes de venta con las órdenes de compra.
Un corredor sigue las ordenes limite de comprar o vender una divisa especifica a un precio
determinado.
Actualmente hay pocos corredores de divisas de gran volumen.
Todos los participantes del mercado directo pueden usar los servicios de los corredores si desean en
anonimato.
La discreción y la eficiencia en el acoplamiento de las ordenes de compra y venta son los rasgos más
buscados en los corredores, Aún cuando las comisiones que cobran son muy pequeñas, el negocio es
bastante lucrativo tomando en cuenta el número y el volumen de transacciones.
Fecha de entrega y modo de operación
Las operaciones de compra y ventase colocan por teléfono. Los centros bancarios tienen varias líneas que los
conectan con centros cambiarios del mundo. Después de escuchar la cotización, el cambista tiene unos
segundos para tomar la decisión de comprar o vender. Para registrar la orden se llena una papeleta y se llena
en reloj secador con fecha y hora. Las conversaciones son gravadas una vez cerrada la negociación, el tipo de
cambio debe respetarse. Los agentes que no cumplen pierden credibilidad y se les elimina del mercado (nada
quiere negociar con ellos).
En un día normal una institución emite entre 3000 y 4000 papeletas de transacción. Un solo agente puede
efectuar una transacción cada dos minutos. El tipo de cambio de una moneda importante puede variar 20 veces
por minuto.
Aunque el mercado se llame SPOT (entrega inmediata) el intercambio de depósitos se lleva acabo hasta dos
días hábiles después. Este tiempo se considera necesario para efectuar transferencias de fondo de unas ventas
a otras.
Los mensajes que contiene los detalles de las transacciones se transmiten entre los bancos involucrados a
través de la red SWIFT, tiene formato estandarizados para evitar errores
Tipos de cambo directo y tipos de cambio cruzados
La manera más frecuente de cotizar el tipo de cambio es en términos europeos, los cual significa que para
comprar un dólar de EEUU se requiere cierta cantidad de unidades de moneda extranjera.
El tipo de cambio de términos norteamericanos es la cantidad de dólares necesaria para comprar una unidad
de moneda extranjera.
Por lo general, los periódicos publican solamente los tipos de cambio a la venta.
Un punto (o pip) es el último digito de la cotización en la mayoría de los casos el número de dígitos después
del punto decimal es 4. En el caso de Yen es 6.
Tipo de cambio directo. Es el precio de una moneda en términos de otra
𝑀𝑋𝑁
𝑇𝐶 ( ) = 14.50
𝐸𝑈𝑅𝑂
Es la cantidad de pesos mexicanos necesaria para comprar un euro.
Tipo de cambio cruzado o indirecto. Es el precio de una moneda en términos de otra moneda, pero calculado
a través de una tercera moneda.
𝐵𝑎𝑠𝑒 𝐵𝑎𝑠𝑒 𝑅𝑒𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎
𝑇𝐶𝐶 ( ) = 𝑇𝐶 ( ) 𝑥 𝑇𝐶 ( )
𝐶𝑡𝑎 𝑅𝑒𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝐶𝑡𝑎
𝐵𝑎𝑠𝑒
𝐵𝑎𝑠𝑒 𝑇𝐶 ( )
𝑅𝑒𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎
𝑇𝐶𝐶 ( )=
𝐶𝑡𝑎 𝐶𝑡𝑎
𝑇𝐶 ( )
𝑅𝑒𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎
DATOS:
BASE = USD
CTA = EURO
REFERENCIA = MXN
𝑈𝑆𝐷
𝑈𝑆𝐷 𝑇𝐶 (𝑀𝑋𝑁)
𝑇𝐶𝐶 ( )=
𝐸𝑈𝑅𝑂 𝐸𝑈𝑅𝑂
𝑇𝐶 ( 𝑀𝑋𝑁 )
Inversa
𝐵𝑎𝑠𝑒 1
𝑇𝐶 ( )=
𝐶𝑡𝑎 𝐶𝑡𝑎
𝐵𝑎𝑠𝑒
ARBITRAJE
El arbitraje cosiste en comprar y vender simultáneamente un activo en dos mercados diferentes para
aprovechar la discrepancia de precios entre ambos mercados. Si la diferencia entre los precios es mayor que
el costo de transacción, el arbitrajista obtiene una ganancia, en otras palabras, el arbitraje significa comprar
barato y vender caro.
El arbitraje de divisas consiste en comprar una moneda extranjera en el mercado donde su precio es bajo y
vender simultáneamente en el mercado donde el precio es más alto.
El arbitraje puede constituir la actividad principal de algunos agentes de divisas especializados, pero en la
gran mayoría de los casos es una actividad secundaria de los agentes bancarios y no bancarios, cuyo giro
principal es comprar y vender divisas.
El arbitraje no implica riesgo para el arbitrajista y no requiere inversión de capital.
Tipos de arbitraje
• Arbitraje de dos puntos, también conocido como arbitraje espacial, aprovecha la diferencia de precio
de la misma moneda en dos mercado o dos vendedores en el mismo mercado
𝑃𝑒𝑠𝑜 𝑀𝑥
México 𝑇𝐶 = 11.25
𝑈𝑆𝐷
𝑈𝑆𝐷
NY 𝑇𝐶 𝑃𝑒𝑠𝑜 𝑀𝑥 = 0.0893

Tengo 100’000.000 pesos mx

100’000.000 Mxo x 0.0893= 8’930000 USD
8’930000 USD x 11.25 = 100’462.500 Mxo
Ganancia = 462.500 Mxo
NOTA: Cuando la misma moneda está en el numerador, divido; cuando la misma moneda está en el
denominador, multiplico.
Esta ganancia es muy atractiva, tomando en cuenta que se produce en unos cuantos minutos y sin ningún
riesgo.
El costo de transacción puede reducir el beneficio del arbitraje o eliminarlo totalmente.
• Arbitraje de tres puntos, conocido también como arbitraje triangular, involucra tres plazas y tres
monedas. Para que este tipo de arbitraje sea lucrativo el tipo de cambio directo debe ser menor que el
tipo de cambio cruzado
TCC ≠ TC
TCC > TC
Resulta conveniente y surge ganancias
Ejemplo:
𝑌𝑒𝑛𝑒𝑠
NY 𝑇𝐶 = 105
𝑈𝑆𝐷
 𝑃𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑀𝑥
Tokio 𝑇𝐶 = 0.1087
𝑌𝑒𝑛𝑒𝑠
𝑈𝑆𝐷
México 𝑇𝐶 = 0.0889
𝑃𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑀𝑥

𝑌𝑒𝑛𝑒𝑠
1. Calcule el TCC ( )
𝑈𝑆𝐷

Base = Yen
Cta = Peso Mx
Referencia = USD
𝐵𝑎𝑠𝑒 𝐵𝑎𝑠𝑒 𝑅𝑒𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎
𝑇𝐶𝐶 ( ) = 𝑇𝐶 ( ) 𝑥 𝑇𝐶 ( )
𝐶𝑡𝑎 𝑅𝑒𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝐶𝑡𝑎
𝑌𝑒𝑛 𝑌𝑒𝑛 𝑈𝑆𝐷
𝑇𝐶𝐶 = 𝑇𝐶 ( ) 𝑥 𝑇𝐶 ( )
𝑃𝑒𝑠𝑜 𝑀𝑥 𝑈𝑆𝐷 𝑃𝑒𝑠𝑜 𝑀𝑥
𝑌𝑒𝑛
𝑇𝐶𝐶 = 105 𝑥 0.0889
𝑃𝑒𝑠𝑜 𝑀𝑥
𝑌𝑒𝑛
𝑇𝐶𝐶 = 9.3345
𝑃𝑒𝑠𝑜 𝑀𝑥
𝑃𝑒𝑠𝑜 𝑀𝑥
𝑇𝐶 = 9.1996
𝑌𝑒𝑛
9.3345 > 9.1996
Inversa
1 1 1
𝑇𝐶 = = = = 9.1996
𝐶𝑡𝑎 𝑃𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑀𝑥 0.1087
𝐵𝑎𝑠𝑒 𝑌𝑒𝑛
2. Tengo 10000 pesos Mx en México
Realizar Arbitraje de 3 puntos
10000 pesos Mx x 0.0889 = 889 USD
889 USD x 105 = 93345 Yenes
93345 yenes x 0.1087 = 10146.61 Pesos Mx
Ganan
10146.61 – 10000 = 146.61 Pesos Mx

Las oportunidades de arbitrajes surgen con frecuencia, pero al ser detectadas por los arbitrajistas desaparecen
muy rápidamente.
El arbitraje asegura que el arbitraje de tipo cruzado resultante será casi igual al tipo de cambio directo si la
utilidad del arbitraje es exactamente igual a los costos de transacción, el arbitraje no es costeable y se considera
que lo tipos de cambios están alineados.
Los costos de transacción reducen las ganancias de arbitrajes
Especulaciones
La especulación es una toma consciente de posiciones para ganar con el cambio esperado del precio. El
especulador compra una divisa (establece una posición larga) si piensa que su precio va a subir y la vende
(posición corta) si considera que su precio va a bajar. La mayor parte de la especulación tiene lugar en el
mercado de futuro y opciones. Sin embargo, el mercado SPOT o mercado de contado también proporciona
muchas oportunidades para la especulación.
Igual que el arbitraje la especulación es la actividad principal de algunos agentes de divisas. Sin embargo, la
mayor parte de la especulación está a cargo de los agentes de divisa bancario y no bancario, como una actividad
secundaria.
Tipos de especuladores
1. Los scalpers
Compran y venden monedas extranjeras con gran frecuencia. Su posición no dura mas que unos cuantos
minutos. Se guían por su intuición, apoyados en algunos casos por análisis técnico.
2. Los daytraders
Toman posición y la cierran antes del cierre de operaciones, obtienen utilidades o absorben perdidas.
Pueden usar el análisis técnico.
3. Los positiontakers (tomadores de posición)
Mantienen su posición en una moneda durante días, semanas o hasta meses. Si su apuesta es hasta unos
cuantos días se guían por el análisis técnico. Si sus apuestas son a más largo plazo usa el análisis
fundamental. Sus saldos en moneda extranjera los invierte en instrumentos de mercado de dinero.
A diferencia del arbitraje la especulación si involucra el riesgo y la necesidad de inmovilizar el capital. El
especulador compra en un momento y vende en otro, después del que el precio haya variado. La especulación
es una apuesta sobre la variación futura de los tipos de cambio.
Según la teoría económica, en la mayoría de los casos la especulación desempeña un papel positivo en la
economía debido a que:
• Aumenta la liquidez en el mercado, incrementando la eficiencia operativa.
• Facilita la búsqueda del valor real de las monedas, fortaleciendo la eficiencia económica.
• Facilita la administración el riesgo dado que los especuladores están dispuestos a asumir riesgos que
otros agentes no quieren tomar.
• Estabiliza el mercado, al equilibrar las expectativas de los optimistas con las expectativas de los
pesimistas.
Para ganar el especulador tiene que cumplir por lo menos con una de las siguientes condiciones:
a. Poseer una información no disponible para el público en general.
b. Evaluar la información de manera más eficiente que el promedio del mercado.
c. Actuar sobre la información nueva más rápidamente que los demás.
Existen especuladores que no tienen las necesidades de utilizar fondos propios. Aprovechan el retraso entre la
realización de la transacción y la trasferencia física de fondos.
Para dedicarse a la especulación es necesario reunir los siguientes requisitos:
a. Tener acceso oportuno a la nueva información
b. Tener bajos costos de transacción
c. Poder tolerar el riesgo de pérdida, si la información recibida no llegara a confirmarse o si otros factores
movieran el tipo de cambio en dirección no deseada.
La especulación aumenta la eficiencia del mercado de divisas
Tipos de especulación
Especulación estabilizadora. Acerca el tipo de cambio a su valor real, los especuladores pueden reducir la
variabilidad del tipo de cambio.
Especulación desestabilizadora. Aleja el tipo de cambio de su valor real y aumenta su variabilidad.
La especulación puede ser desestabilizadora si:
• El tipo de cambio es fijo y en su determinación predomina los criterios políticos.
• Las autoridades monetarias no tienen credibilidad por su historial de fracasos y promesas incumplidas.
• El banco central interviene contra el mercado, gastando inútilmente las reservas.
• Algunos especuladores tienen acceso a información privilegiada
NOTA: El arbitrajista no corre ningún riesgo, porque compra y vende en el mismo instante. No tiene que
usar fondos propios, porque vende antes de liquidar la compra. En cambio, el especulador hace una apuesta
sobra la evolución futura del precio. Corre le riesgo de equivocarse y tiene que usar fondos propios, aun
cuando algunos instrumentos de especulación, como los futuros y las opciones le ofrecen una fuente de
apalancamiento.