¿Identificar qué es la exposición neta a la transacción?

Refleja el impacto que puede generar las variaciones del tipo de cambio en el
resultado de una transacción efectuada con divisas. Para poder medir el grado de
exposición al riesgo por las transacciones es necesario determinar la posición neta
en cada en cada moneda extranjera

REPLICA

Antes de que una CMN tome alguna decisión relacionada con la cobertura, debe
identificar su exposición neta a la transacción con base en cada divisa, por
separado, que maneje. El término neto aquí se refiere a la consolidación de todos
los flujos de entrada y de salida esperados en un momento y con una divisa en
particular.

¿Qué es el Ajuste de la política de facturación para

administrar la exposición?
En algunas circunstancias, la empresa estadounidense puede modificar su política
de fijación de precios para cubrirse contra la exposición a la transacción. Es decir,
la empresa puede facturar o fijar el precio de sus exportaciones en la misma divisa
que necesitara para pagar las importaciones.

¿Qué es la Cobertura de la exposición a las cuentas por

pagar?
Una CMN decide cubrir parte o todas sus transacciones de cuentas por pagar
conocidas, de manera que se vea aislada contra la posible apreciación de la
divisa. Puede elegir entre las siguientes técnicas de cobertura para sus cuentas
por pagar:
• Cobertura con futuros
• Cobertura forward
• Cobertura en el mercado de dinero
• Cobertura con opciones de divisas
Antes de elegir una técnica de cobertura, las CMN, por lo general, comparan los
flujos de efectivo que se esperarían de cada técnica. La técnica de cobertura
apropiada varía con el tiempo, pues sus ventajas relativas también lo hacen. Cada
técnica se analizara a continuación junto con sus ejemplos correspondientes. Las
técnicas se comparan para determinar cuál es la adecuada para cubrir una
posición particular.

REPLICA

Para cubrir las cuentas por pagar, se puede adquirir un contrato de futuros o uno
forward en moneda extranjera. Por otra parte, se puede usar una estrategia de
cobertura en el mercado de dinero; en este caso, la CMN pide prestada su
moneda nacional y convierte los flujos a la moneda extranjera que necesitara en el
futuro. Por último, se puede comprar una opción call sobre la moneda extranjera.

Define Cobertura con futuros

Es una estrategia financiera que busca minimizar la posible pérdida que se
produzca por el movimiento desfavorable del precio de un activo en el que hemos
invertido. La cobertura es más efectiva cuanto más correlacionados estén los
cambios de precios de los activos objeto de cobertura y los cambios de los precios
de los futuros. Para ello, hay que tomar una posición en sentido contrario a la que
se desea cubrir, de manera que el resultado de ambas se compense.

Define Cobertura forward

Permiten a una CMN asegurar un tipo de cambio especifico al cual podrán
comprar una divisa específica y, por tanto, le permiten cubrirlas cuentas por pagar
denominadas en una moneda extranjera. Se negocia un contrato forward entre la
empresa y una institución financiera como un banco comercial y, por tanto,
Se adaptan a la medida de las necesidades específicas de la empresa.

Define Cobertura en el mercado de dinero

Consiste en crear un forward sintético, que es un portafolio de valores financieros
con el perfil riesgo/rendimiento idéntico al de un instrumento derivado que se
negocia en el mercado. La cobertura en el mercado de dinero convierte el valor
futuro de la CxP en dólares en el valor futuro de dicha cuenta en MN.

REPLICA

Una cobertura en el mercado de dinero implica tomar una posición para cubrir a
futuro cuentas por pagar o por cobrar. Si una empresa tiene exceso de efectivo,
puede crear una cobertura simplificada en el mercado de dinero.

Define Cobertura con opciones de divisas

Otorga a su comprador el derecho de comprar o vender un determinado importe
de divisas en un momento futuro y a un tipo de cambio prefijado a cambio de una
prima.

Recomendaciones para la selección de la técnica óptima

para la cobertura de las cuentas por pagar
Una CMN puede elegir la técnica óptima para cubrir cuentas por pagar si sigue
estos pasos. Primero, dado que las coberturas de futuros y forward son muy
similares, la CMN solo necesita considerar cualquiera de estas técnicas que
prefiera. Segundo, cuando se compara la cobertura forward (o de futuros) con la
cobertura del mercado de dinero, la CMN puede determinar con facilidad cual es la
más conveniente debido a que el costo de cada cobertura se determina con
certeza. Una vez que la comparación se efectué, la CMN puede evaluar la
factibilidad de la cobertura de la opción call de divisas. La distribución de las
salidas de efectivo estimadas, resultantes de la cobertura de opción call se evalúa
al estimar su valor esperado y al determinar la probabilidad de que la cobertura de
opción call de divisas sea menos costosa que una técnica alterna de cobertura.

Define Cobertura óptima frente a no cobertura

Incluso cuando una CMN sabe cuáles serán sus cuentas por pagar futuras, puede
decidir no cubrirse en algunos casos. Necesita determinar la distribución
probabilística del costo de sus cuentas por pagar cuando no hay cobertura

Define Cobertura de la exposición a las cuentas por cobrar

Una CMN puede decidir cubrir parte o todas sus transacciones de cuentas por
cobrar denominadas en moneda extranjera, para protegerse de la posible
depreciación de tales divisas. Puede aplicar las mismas técnicas disponibles para
cubrir las cuentas por pagar que para cubrir las cuentas por cobrar. La manera en
que cada técnica se aplica a la cobertura de cuentas por cobrar es un poco
diferente de su aplicación a la cobertura de cuentas por pagar.

REPLICA

Para cubrir las cuentas por cobrar, se puede vender un contrato de futuros o
forward sobre la moneda extranjera. Por otra parte, se puede usar una estrategia
del mercado de dinero. En este caso la CMN pide prestada la moneda extranjera
que recibirá y convierte los fondos en su moneda nacional; el préstamo se tiene
que liquidar con las cuentas por cobrar. Por último, se pueden comprar opciones
put sobre la moneda extranjera

Define Cobertura con opción put

Una opción put permite a una CMN vender una cantidad específica de divisas a un
precio de ejercicio y a una fecha de vencimiento determinada. Una CMN puede
comprar una opción put sobre la divisa en que denomina sus cuentas por cobrar y
asegurar la cantidad mínima que recibiría al convertir las cuentas por cobrar en su
moneda de origen. No obstante, la opción put difiere de un contrato forward o de
futuros, en que este es una opción
Y no una obligación. Si la divisa en que están denominadas las cuentas por cobrar
es mayor que el precio de ejercicio al momento en que venzan, la CMN puede
dejar que la opción put expire y vender la divisa en el mercado cambiario al tipo de
cambio spot prevaleciente. La CMN también debe considerar la prima que debe
pagar por la opción put.

Menciona las Políticas de cobertura de las CMN

En general, las políticas de cobertura varían con el grado de aversión al riesgo de
la administración de la CMN. Una CMN puede optar por cubrir la mayor parte de
su exposición, no cubrir su exposición o cubrirla de forma selectiva.
- Cobertura de la mayor parte de la exposición.
 Algunas CMN cubren la mayor parte de su exposición de manera que su
valor no se ve muy influido por los tipos de cambio. Las CMN que cubren la
mayor parte de su exposición no necesariamente esperan que la cobertura
sea benéfica.
- No cobertura a la exposición.
Las CMN que están bien diversificadas entre varios países pueden
considerar no cubrir su exposición. Esta estrategia se basa en la visión de
que un conjunto diversificado de exposiciones limitara el impacto real que
los tipos de cambio tendrán en la CMN durante cualquier periodo.
- Cobertura selectiva
La cobertura selectiva implica que la CMN prefiere ejercer cierto control
sobre su exposición y toma decisiones con base en las condiciones que
afectan el valor futuro de la moneda.

Mencionas las Limitaciones de la cobertura

Aunque cubrir la exposición a la transacción puede ser efectivo, existen algunas
limitaciones que merecen mencionarse.
- Limitación de cubrir una cantidad incierta
Algunas transacciones internacionales implican una cierta cantidad de
bienes ordenados y, por tanto, implican una cierta cantidad de transacción
en moneda extranjera. En consecuencia, una CMN puede crear una
cobertura para un número mayor de unidades que el que en realidad
necesita, lo cual ocasiona una forma opuesta de cobertura.
- Limitaciones de la cobertura repetida a corto plazo
La cobertura continúa de las transacciones repetidas, que se espera que
ocurran en el futuro cercano, tiene una efectividad limitada a largo plazo.

Menciona cada una de las Técnicas alternas de cobertura

Cuando no se dispone de una cobertura perfecta (o esta es demasiado costosa)
para eliminar la exposición a la transacción, la empresa debe considerar métodos
para al menos reducirla. Tales métodos incluyen a los siguientes:
• Pago anticipado y pago diferido
• Cobertura cruzada
• Diversificación de las divisas
Cada método se analiza a continuación.
- Pago anticipado y pago diferido
Las estrategias de pago anticipado y pago diferido implican ajustar la
sincronización de la solicitud de pago o desembolso para reflejar las
expectativas acerca de los movimientos de divisas futuros.
- Cobertura cruzada
Este es un método común de reducir la exposición a la transacción cuando
la divisa no se puede cubrir.
- Diversificación de las divisas
Un tercer método para reducir la exposición a la transacción es la
diversificación de las divisas, la cual limita el efecto potencial de los
movimientos en una sola divisa sobre el valor de una CMN. Algunas CMN,
 como The Coca-Cola Co., Pepsi Co y Altria, afirman que su exposición a las
variaciones cambiarias se reduce de forma significativa debido a que
diversifican su negocio entre diversos países.

BIBLIOGRAFÍA

Madura, J. (2008) Administración Financiera Internacional, (9 Ed.), Mexico:

Cengage Learning.