Project Finance Autopista del Centro

2004: para ese entonces la economia en España venia presentando no sus mejores
indicadores pero era una economia que venia mejorando año a año, con una tasa de
crecimeinto del PIB de 3,20% una tasa de desempleo acercandode a un digito, una inflacion
controlada y una tasa de bajo riesgo disminuida lo cual para los ojos de cualquier
inversionas es el ambiente perfecto para invertir y con adicional que este proyecto se trataba
de un proyecto resaldado por el estado. Pero los contras se tienen desde el momento de
hacer las proyecciones del FCL, primero por ser un proyacto a 20 años el cual de deben
tener todas las variables macroeconomicas con el fin de poder tener unas cifras razonables,
y esto es lo que no se vio en el FCL, la proyeccion de los ingresos la hacen partiendo de
una crecimiento del mismo para el año 2008 vs 2007 del 110% algo completamente fuera
de contexto ya esta via por su longitud y servicio no la convertia en la mas importante de la
region, segundo proyectan unos ingresos hasta el año 2013 con crecimeintos constantes
del 5% y para el 2014 proyetan un aumento del 25% y cerrando hasta el 2026 con
porcentajes del 5% y 4%. Cuando el pais en su mejor momento crecia al 3,20%.

2009: la autopista del Centro presenta un deficit y un panorama completamente distito al

proyecto y esperado por los accionistas lo cual la preocupacion del futuro de la concepción
y la permanencia de los los mismos, ya que para este año España se encontraba sumergina
una recesion economica con tasa de crecimiento negativas del 3.70% tasas de desempleo
tocando casi el 20% y deflación causada por la desaceleracion y menor consumo de las
familias, lo cual obliga a la AC a revisar que rumbos tomar, vender o quedarse con
reestruturacion de la operación y financiacion, vemos como para este año su TIR habia
disminuido lo cual significa menos ganancias a futuro sobre la inversion inicial.

Al elaborar un nuevo FCL la cual se proyecta teniendo en cuenta las diminuciones de la

tabla 7 en cuanto a sus ingresos hasta el año 2012 y proyectando un cremicimiento
optimista del 2% del ingreso hasta el año 2026, vemos que la TIR para el futuro comprado
es del orden del 11,54% cifra muy llamativa ya que para este ultimo tendria una inversion a
bajo costo, ya que tomaria el valor de la misma con base en los calculos proyectado en el
anexo 6 del EV, si la AC es vendida con la TIR del año 2009 tendria una utilidad del 107%,
cifra que para la situacion del momento dificilmente un inversionista quiera tomar.

En conclusión desde mi punto de vista es no vender ya que los errores se cometieron desde
el incio del proyecto y sumado con la crisis del pais hace que todo vaya de mal en peor, yo
voto por la eficiencia de la operación y la refinanciacion financiera aprovechado los
beneficios que ofrece el estado a empresas que estan atravezando la crisis y poder de
alguna manera minimizar el costo de la deuda y el costo financiero.