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Descripcin del caso Estimacin del costo de capital a travs de la definicin del tipo de industria para la valuacin deun proyecto y estimacin del riesgo intrnseco del mismo.El caso presenta a Joe Ricketts, CEO de Ameritrade quien en el tiempo del caso deseaba mejorarla posicin estratgica de la compaa ampliando su base de clientes y aprovechando laseconomas a escala, mediante la inversin fuerte en tecnologa y estrategias de mercadeo. La compaa Fundada en 1971 fue pionera en el sector de corredores de acciones de bajo costo. Es unaempresa que constantemente innova en el mercado para promover la administracin individual deportafolios. Su misin: S er la empresa corredora de acciones ms grande del mundo basada en elvolumen de operacin . En 1997, Ameritrade entr al mercado accionario de NASDAQ recabando 22.5 millones en el IPO yas lograron mantener su constante bsqueda de innovacin y aplicacin de tecnologa. Con unROE promedio del 40% y solo dos aos negativos desde 1975 hasta 1996, los ltimos 5 aosfueron de grandes utilidades para la compaa.Los ingresos de la compaa provenan de dos fuentes: Los ingresos por transaccin , eranaquellos que provenan de la operacin realizada por los corredores. Los ingresos por inters eranaquellos que resultaban de la compensacin de los intereses de los crditos/inversiones que losclientes tenan. La industria El riesgo sobre los ingresos de la compaa se encontraba muy correlacionado con el desempeodel mercado accionario. Los corredores de servicio completo minimizaban el riesgo a travs de losingresos de las cuotas de administracin de activos y la participacin en mercados de inversin yactividades bancarias. Inversiones planeadas Rickett planeaba una estrategia de 3 ejes, reduccin de precios, mejoras en tecnologa y mspromocin publicitaria. La reduccin de precios consista en pasar de $29.95 a $8.00 por cadaorden realizada por internet, aprovechando la baja competencia de precios y la alta sensibilidad .

Cost of Capital at Ameritrade Descripcin del caso Estimacin del costo de capital a travs de la definicin del tipo de industria para la valuacin deun proyecto y estimacin del riesgo intrnseco del mismo.El caso presenta a Joe Ricketts, CEO de Ameritrade quien en el tiempo del caso deseaba mejorarla posicin estratgica de la compaa ampliando su base de clientes y aprovechando laseconomas a escala, mediante la inversin fuerte en tecnologa y estrategias de mercadeo. La compaa Fundada en 1971 fue pionera en el sector de corredores de acciones de bajo costo. Es unaempresa que constantemente innova en el mercado para promover la administracin individual deportafolios. Su misin: S er la empresa corredora de acciones ms grande del mundo basada en elvolumen de operacin . En 1997, Ameritrade entr al mercado accionario de NASDAQ recabando 22.5 millones en el IPO yas lograron mantener su constante bsqueda de innovacin y aplicacin de tecnologa. Con unROE promedio del 40% y solo dos aos negativos desde 1975 hasta 1996, los ltimos 5 aosfueron de grandes utilidades para la compaa.Los ingresos de la compaa provenan de dos fuentes: Los ingresos por transaccin , eranaquellos que provenan de la operacin realizada por los corredores. Los ingresos por inters eranaquellos que resultaban de la compensacin de los intereses de los crditos/inversiones que losclientes tenan. La industria El riesgo sobre los ingresos de la compaa se encontraba muy correlacionado con el desempeodel mercado accionario. Los corredores de servicio completo minimizaban el riesgo a travs de losingresos de las cuotas de administracin de activos y la participacin en mercados de inversin yactividades bancarias. Inversiones planeadas

Rickett planeaba una estrategia de 3 ejes, reduccin de precios, mejoras en tecnologa y mspromocin publicitaria. La reduccin de precios consista en pasar de $29.95 a $8.00 por cadaorden realizada por internet, aprovechando la baja competencia de precios y la alta sensibilidad a

cambios en precio del mercado. Para protegerse de la participacin de competidores en bajoprecio, fue necesaria la inversin en tecnologa de punta para poder operar a travs de internet.Por lo que invertiran $100 millones tecnologa. El presupuesto de publicidad aumentara a $155millones para los aos 1998 y 1999. Problemtica Evaluacin del costo de capital Existe una diferencia entre el retorno esperado por Rickett que es entre 30 y 50% y el retornoesperado por el resto del cuerpo directivo que es entre 10 y 15%. Sin embargo no existe unaestimacin del costo de capital. Un anlisis externo utiliza un 12% como tasa de descuento, el CFO15%, mientras que algunos administradores utilizaban el costo de deuda que era entre 8 y 9%. Definicin del tipo de industria Un anlisis externo compar a la compaa con la industria del internet ya que el gremio de lastransacciones por internet insiste en que las transacciones por internet aunque tiene ingresos portransaccin casi en su totalidad, no deben ser comparadas con empresas corredoras Propuesta de Solucin Definicin de la industria en base al peso de los ingresos y tipo de operaciones y clculo de la betacon informacin de mercado para proceder al clculo de un costo de capital ponderado coninformacin del ltimo perodo. Alcances de la Solucin Definicin del tipo de industria y clculo de la volatilidad de la empresa a travs del reapalancamiento de betas de empresas similares. Limitaciones del Proyecto Solo se evaluarn los proyectos de inversin en tecnologa y publicidad.No se cuenta con informacin para la evaluacin de los flujos de efectivo del proyecto.