ANÁLISIS DE LOS RIESGOS OPERATIVOS Y FINANCIEROS EN LA GENERACIÓN

DE VALOR AGREGADO EN LA EMPRESA CORSA S.A. DURANTE EL PERIODO

2012- 2015

ANDRES FELIPE FADUL ENAMORADO

JOHNNY RAFAEL ARROYO CONTRERAS

Docente:

GUILLERMO MOSQUERA PINO

FINANZAS II

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS, ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES

UNIVERSIDAD DEL SINÚ “ELÍAS BECHARA ZAINÚM”

CONTADURIA PÚBLICA

MONTERÍA, CÓRDOBA

2018
 ÍNDICE GENERAL

1. MARCO REFERENCIAL ...................................................................................................... 3

1.1. CONCEPTOS ...................................................................................................................... 3

1.2. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA ............................................................................ 6

1.3. FORMULACIÓN DEL PROBLEMA ................................................................................. 9

1.4. JUSTIFICACIÓN .............................................................................................................. 10

1.5. OBJETIVOS DEL PROYECTO ....................................................................................... 11

1.5.1. Objetivo general ............................................................................................................. 11

1.5.2. Objetivos específicos...................................................................................................... 11

1.6. CRONOGRAMA ............................................................................................................... 12

2. ANTECEDENTES ................................................................................................................ 13

3. MARCO METODOLÓGICO ............................................................................................... 16

3.1. TIPO DE INVESTIGACIÓN ............................................................................................ 16

4. INFORME FINAL ................................................................................................................ 17

5. CONCLUSIONES ................................................................................................................. 25

6. RECOMENDACIONES ....................................................................................................... 28

7. ANEXOS ............................................................................................................................... 29

8. BIBLIOGRAFÍA ...................................................................................................................... 31
 1. MARCO REFERENCIAL

1.1.CONCEPTOS

Estado de resultado: El estado de resultados (o de ingresos o de pérdidas y ganancias) indica

los resultados de las actividades de una empresa dirigidas al logro de utilidades durante el periodo

que abarca. Indica los ingresos, gastos, ganancias, pérdidas y la utilidad (o perdida) neta resultante.

El estado de resultados presenta cifras de los componentes de la utilidad y de las ganancias por

acción. (DAVIDSON, 1992)

El estado de resultados mide el desempeño de un negocio durante un lapso determinado

generalmente un trimestre o un año (ROSS, 2001)

Balance general: también es llamado Estado de Posición Financiera es el documento contable

que presenta la situación financiera de un negocio en una fecha determinada. El Balance 8eneral

presenta la situación financiera de un negocio porque muestra clara y detalladamente el valor de

cada una de las propiedades, derechos, deudas y obligaciones como el valor del capital. (FLORES)

Costo promedio de capital: el costo de capital es el rendimiento requerido sobre los distintos

tipos de financiamiento. Este costo puede ser explícito o implícito y ser expresado como el costo

de oportunidad para una alternativa equivalente de inversión. De la misma forma, podemos

establecer, por tanto, que el costo de capital es el rendimiento que una empresa debe obtener sobre

las inversiones que ha realizado con el claro objetivo de que esta manera pueda mantener, de forma

inalterable, su valor en el mercado financiero.

Como Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento (TMAR) también se conoce al concepto que ahora

nos ocupa. En concreto para poder calcular la misma es importante que se tengan en cuenta dos
factores fundamentales como son el valor de lo que es la propia inflación y el premio al riesgo por

la correspondiente inversión.

Y todo ello sin olvidar tampoco que es importante llevar a cabo un exhaustivo estudio del mercado.

Eso supone además que se haga necesario, para poder determinar dicho costo de capital tanto total

como el apropiado, el poder establecer el costo promedio de capital. Para conseguir el mismo lo

que se debe acometer es la clara exposición y consecución tanto de lo que son las ponderaciones

marginales como las ponderaciones históricas. (Merino, https://definicion.de/costo-de-capital/,

2009)

AON: El activo operativo neto representa la inversión mantenida en capital corriente (existencias,

créditos comerciales y efectivo menos deudas comerciales) y en activos no corrientes vinculados

al negocio de la empresa.

EVA: el concepto de ingreso residual, en relación a que el capital debía producir una utilidad

mayor que su costo de oportunidad (Marshall, 1890)

el concepto del EVA se plantea como una variación o modificación de lo que tradicionalmente se

conocía como “Ingreso o beneficio residual”, es decir, la cantidad que se obtenía al restar a la

utilidad operacional los costos del capital. El concepto referente al beneficio residual apareció a

principios del siglo XX, en la literatura contable (Church, 1917)

UODI: es la utilidad que efectivamente se distribuye a los socios, es el rendimiento o la

Rentabilidad efectiva que los socios o dueños de una empresa obtienen por sus aportes. (POSADA,

2008)
RAN: Como alternativa, pueden aumentar el rendimiento sobre las ventas mediante estrategias

que acrecientan los ingresos por ventas más de lo que aumentan los costos del negocio que se

cuantifican mediante Costo de Ventas, Gastos de Operación E investigación y Desarrollo. Es

decir, pueden aumentar el rendimiento de las ventas al adoptar estrategias que reduzcan los

costos o incrementen el valor mediante diferenciación, para permitir así que la compañía

aumente sus precios más que sus gastos. (HAMADA, 2014)

 1.2.PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

En la economía colombiana en el 2012 se dieron ciertas fluctuaciones donde la economía

aceleraba y luego se desacelero, para mantenerse en un mismo punto. El DANE hizo un estudio

y análisis del producto interno bruto, aunque muchos analistas económicos hicieron una

predicción poco favorable con respecto a la economía nacional, afirmando que el producto

interno bruto (PIB) descendería por diferentes problemas que estaban surgiendo en la economía

nacional, lo que no se esperaba fue que en el año minas y canteras creció 5,9%, el sector

financiero con 5,5% y servicios sociales con 4,9%. La industria fue uno de los sectores con la

mayor caída al retroceder 0,7%. En cuanto al sector comercial del cual hace parte la empresa

estudiada se ubicó en 4,3%.

Por el lado de la demanda, las importaciones totales registraron un crecimiento de 8%, la

inversión registró una dinámica de 5,7%, el consumo final llegó a 4,4% y las exportaciones

llegaron a 5,3%. Y eso produjo un incremento muy favorable para el país en la economía

dejando el PIB en un registro para el año 2012 en un 4%.

Para irnos enfocarnos más en el tema que nos compete se habla que en el lapso del año 2013 la

economía del país registro un crecimiento muchos más de lo esperado, tanto que da una sorpresa

de crecimiento superando a otros países latinoamericanos. Esta sorpresa recae sobre el sector

financiero y el sector que nos interesa que es el sector comercial, es decir los pronósticos para

este sector que terminó un año favorable son las mejores y se espera una mejora en los

indicadores para 2014.

Por ejemplo, la Asociación Nacional de Instituciones Financieras, Anif, considera que para el

año el sector comercio creció a una tasa del 5.2% en el acumulado en doce meses (sin incluir

vehículos), cifra superior a la exhibida un año atrás.

En línea con dicho desempeño el PIB del sector comercio y turismo, jalonado por el

comportamiento del comercio minorista paso a crecer 4.3% real anual en 2013 y 4.6% en 2014.

Según la agremiación las perspectivas son positivas y entre los factores estructurales que pueden

impulsar las ventas minoristas a causa de los tratados de libre comercio que se han venido

consolidando al cierre de 2013.

Estos acuerdos comerciales suscritos por Colombia en años anteriores han incrementado de

forma importante la oferta de bienes de consumo. Estos susodichos tratados son importantes ya

que ayudan a un acenso exponencial del sector comercial ya que la economía se hace dinámica

cumpliendo con su objetivo principal.

y podemos empezar diciendo que en el sector del comercio han existidos también unos

desbalances, donde la economía por causa de su bajo desempeño ha sido golpeada de una manera

muy seria. En el año 2015 se encienden las alarmas ya que en primer lugar los ingresos por el

petróleo se fueron al piso, la inflación desciende de una manera inquebrantable y el dolar pasa a

ser un problema por su escasez y recae procuración para los empresarios.

Con base en lo dicho se señala que todo por cuenta de un menor aporte del petróleo a las

finanzas públicas genera un déficit fiscal del 3,6% del PIB, que la única manera de parar será con

una nueva reforma tributaria que se pondría en marcha por parte del gobierno. Gracias a una

inflación alta muchas cosas fueron afectadas de manera muy directa empezando con los precios

donde el índice del precio era de un 6,11% y paso a ser de un 9,66% esto logro ser un gran golpe

a al bolsillo de las familias sin mencionar, las importaciones y materias primas.

En el año 2015 fue el año donde el dólar tuvo un costo muy alto por causa del petróleo y eso

llevo a un grave problema para los colombianos. Que paso con el sector comercial tuvo una
crisis ya que por causa del alza del dólar eso lleva a una escasez de importaciones por su alto

costo por lo tanto eso ocasionó un decelere en el sector comercial gracias a ello.

Por ejemplo, la empresa corsa S.A tuvo que mantener el enfoque en el año 2015 ya que las

ventas pudieron verse afectadas gracias a los altos precios del dólar, en que influye esta

susodicha moneda estadunidense pues, primero se diría que a un mayor costo aumento de los

precios, por lo tanto, las bajas utilidades se hicieron evidentes en el mismo momento del alza de

la moneda.
 1.3.FORMULACIÓN DEL PROBLEMA

¿Cuál ha sido el impacto de los riesgos operativos y financieros a la generación de valor

agregado en la empresa CORSA S.A. durante el periodo 2012-2015?

 1.4.JUSTIFICACIÓN

Este proyecto es de gran importancia e intereses para los siguientes participantes:

Para la empresa CORSA SA este proyecto es de suma importancia ya que es un punto de partido

para la toma de decisiones, pues es necesario identificar los riesgos empresariales para poder

tomar acciones correctivas en caso de ser necesarias. De igual manera es un antecedente

financiero para esta empresa, en caso de consulta puede tomar lo realizado y desarrollado en este

proyecto como base de estudio. Se podría decir que es beneficioso ya que servirá como respuesta

en los problemas que se darían por los riesgos que se podrían presentar en los diferentes campos

del sector comercial.

Para los integrantes de este proyecto se logró ver que esta investigación es favorable y de mucho

provecho ya que nos enseña el análisis de los riesgos financieros y operativos que conlleva

moverse en el campo comercial como lo es la empresa CORSA SA, es decir este proyecto es de

mucha ayuda en la clase de Finanzas II ya que ayuda a saber cómo estudiar los diferentes riesgos

que tendrían las empresas del gremio comercial para ello se quiere expresar que para manejar

este conocimiento se tendría que hacer un breve estudio de las tasas que están vigentes

actualmente con el fin de dar un informe final el cual sería referente para los años siguientes.

Para la Universidad del Sinú es importante tener este proyecto ya que cumplirá con un contenido

muy claro y veras que ayudara a impartir conocimiento con los diferentes estudios que lograría

llegar a tener, de tal manera, por lo tanto, este proyecto ayudaría a fomentar la interpretación y el

análisis lógico en búsqueda de soluciones reales para las que se estarán enfrentando.Este trabajo

es importante ya que cumple con alto contenido que puede generar conocimiento que ayudarían a

mirar desde otra perspectiva el comportamiento de la economía nacional y como parte de las

empresas comerciales lo viven diario.

 1.5.OBJETIVOS DEL PROYECTO

1.5.1. Objetivo general

Analizar el impacto de los riesgos operativos y financieros a la generación de valor económico

en la empresa CORSA S.A durante el periodo 2012-2015

1.5.2. Objetivos específicos

- Calcular los activos operativos netos de la empresa CORSA S.A.S

- Hallar la utilidad operativa antes de impuesto para la empresa CORSA S.A.S

- Encontrar la rentabilidad de activos netos para la empresa estudiada

- Calcular los costos promedio ponderado capital para la empresa CORSA S.A.S

- Determinar el valor económico agregado para la empresa CORSA S.A.S

- Identificar de qué manera los riesgos operativos y financieros afectan a la generación de

valor en la empresa CORSA S.A.S
 1.6.CRONOGRAMA

CRONOGRAMA
SEMANA 1 SEMANA 2 SEMANA 3 SEMANA 4

Proceso 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5
Días
Asignación de la x
empresa
Marco referencial x x
Antecedentes x X
Marco metodológico x x
Correcciones x
Informe final x x x x X
Conclusiones x x
Anexos x x
Bibliografía x
Correcciones finales X
Entrega del proyecto X
 2. ANTECEDENTES

NOMBRE: ESTRUCTURAR EL CONCEPTO EVA EN LA EMPRESA COLOMBIANA DE

VIGILANCIA SIN ARMA SECURITY SISTEM LTDA

AUTORES: SANDRA MARCELA SANCHE , LUZ MERI VELÁSQUEZ ROMERO.

AÑO: 2005

UNIVERSIDAD DE LA SALLE

BOGOTA D.C.

RESUMEN. Este trabajo pretende resaltar la importancia que tiene el Valor Agregado en la

organización como un indicador que ayuda a la planeación y control en términos económicos y

financieros dentro del marco de un plan estratégico, capaz de ser un instrumento o herramienta

para la toma de decisiones en las diferentes áreas de la empresa.

La empresa Security Sistems Ltda. en la actualidad enfrenta un desafío muy grande, ya que debió

realizar un cambio en sus procesos para lograr ser competitiva en un mercado cambiante, es decir

la empresa tuvo 4 divisiones muy importantes como son Security Voice, Central Security,

Security Technologies y Mobil Security, lo cual ayuda a que la empresa este en un buen nivel

competitivo y aumente su calidad en la prestación del servicio, ofreciéndole al cliente diversas

opciones para su seguridad. Uno de los factores principales, es la innovación de una metodología

en la implementación de valor agregado como una herramienta que puede servir de apoyo para

detectar deficiencias dentro de la empresa, pues este se relaciona con el control financiero y

administrativo de la organización, desempeñando roles preventivos y correctivos que minimicen

el riesgo en las operaciones de la empresa Security Sistems Ltda., y a su vez sirven como

instrumento de revisión de las políticas y estrategias de la organización.

Para poder llegar hasta la implementación de la metodología de Valor Agregado se hará un

estudio financiero exhaustivo a toda la empresa, donde se analizara la coyuntura actual del

mercado, y así establecer como esta frente a la competencia; se realizará un estudio financiero a

las cifras por medio de indicadores y razones financieras, para así detectar inconsistencias en el

manejo de cada uno de las cifras de estos años y cómo podemos a la vez contribuir al

mejoramiento de la empresa.

También se hallara el WACC para la empresa y para la competencia directa, el cual se observara

como financian las empresas sus activos, al mismo tiempo, se hará una comparación con el ROA

(Rendimiento del Activo); y por último se hallara el EVA para la empresa Security Sistems Ltda.

Y para su competencia directa, donde se logrará evaluar los resultados de este análisis, y así

determinar si está generando o destruyendo valor para la empresa.

NOMBRE: ANÁLISIS DE VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA) Y VALOR

AGREGADO DE MERCADO (MVA) PARA LAS EMPRESAS DEL SECTOR PETROLERO

QUE COTIZAN EN LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA ENTRE 2008 Y 2011

AUTORES: DAVID ESTEBAN ARIAS POSADA, EIDA MERY LÓPEZ MENA, LILIANA

DUQUE COSSIO.

AÑO: 2012

UNIVERSIDAD DE MEDELLÍN

MEDELLÍN
RESUMEN. En este trabajo se realiza un análisis del Valor Económico Agregado EVA y Valor

Agregado de Mercado MVA para las empresas del sector petrolero que cotizan en la Bolsa de

Valores de Colombia entre los años 2008 y 2011; describiendo los usos y aplicaciones de los

indicadores financieros EVA y MVA. Este análisis se realizó a través de la información

financiera obtenida del Balance General y Estados de Resultados publicados por las empresas en

los periodos de tiempo establecidos para el análisis. El costo de capital se determinó mediante la

metodología WACC (Weighted Average Cost of Capital), determinando el costo del patrimonio

mediante el método CAPM (Capital Asset Pricing Model), para el cálculo del EVA y la

diferencia de la capitalización bursátil y el valor actual en libros para el cálculo del MVA. Estos

indicadores fueron empleados y comparados para mostrar la relación y diferencia entre ambos, lo

cual permite evaluar el comportamiento del mercado con respecto al de la empresa y de esta

forma contribuir en la toma de decisiones de los directivos y/o accionistas.

 3. MARCO METODOLÓGICO

3.1.TIPO DE INVESTIGACIÓN

Esta investigación es de tipo explicativa ya que busca esclarecer ciertos fenómenos que se

pueden presentar a la manera de estudiar los riegos que se podrían presentar a la hora de estudiar

y analizar el comportamiento de las empresas comerciales. Es decir, este tipo de investigación no

solo muestra cual es el problema que se vivirá sino muestra las posibles causas que originaron el

fenómeno para ello lo que busca tener en cuenta es la manera de analizar los riegos operativos y

financieros que tendría la empresa con el fin de ampliar el “que” y el cómo de los riegos que se

pueden presentar.
 4. INFORME FINAL

Este trabajo se realizara a la empresa CORSA S.A. estudiando los años 2012, 2013, 2014 y 2015,

a partir del cual hallaremos el Valor económico agregado que tuvo en cada uno de estos años

para determinar las razones por la cual puedo haber creación o destrucción de valor en la

empresa.

Los activos operativos netos tienen gran importancia, ya que nos indican problemas operativos

en la empresa.

2012 2013 2014 2015

AON $ 4.930.900,00 $ 4.729.202,00 $ 5.480.150,00 $ 6.151.013,00

Teniendo en cuenta los resultados obtenidos de los Activos operativos netos/AON sacados de las

sumas inversiones, cuentas por cobras, los activos fijos y restándole los proveedores se llega a la

conclusión que los resultados obtenidos en los diferentes años van en aumento indicando que la

inversión mantenida en capital corriente resulta favorable para la empresa.

AON
6,000,000

5,000,000

4,000,000

3,000,000

2,000,000

1,000,000

0
2012 2013 2014 2015

CUENTAS POR COBRAR INVENTARIOS ACTIVOS FIJOS PROVEEDORES

Como se puede observar en el grafico anterior, se tomaron todas las variables que se usan para

hallar el AON, cuentas como Inventarios y proveedores no tienen grandes cambios durante los

años, pero los activos fijos aumentan de manera considerable del 2014 al 2015, pasando de

$1.004.432 a $1.888.273 respectivamente, de igual manera las cuentas por cobrar bajan

considerablemente en el año 2013, pero vuelven a aumentar en el 2014.

De acuerdo a lo visto anteriormente, es necesario conocer la Liquidez de la empresa, por lo cual

se realizó la Razón corriente y prueba acida de la empresa CORSA S.A.

AÑO 2012 2013 2014 2015

ACTIVO
CORRIENTE $ 7.590.040 $ 7.359.000 $ 8.371.892 $ 9.160.030
PASIVO
CORRIENTE $ 1.506.853 $ 1.362.562 $ 1.491.137 $ 2.114.907
RAZÓN
CORRIENTE 5,04 5,40 5,61 4,33

ACTIVO
CORRIENTE $ 7.590.040 $ 7.359.000 $ 8.371.892 $ 9.160.030
INVENTARIO $ 1.738.887 $ 1.776.832 $ 1.752.825 $ 2.130.868
PASIVO
CORRIENTE $ 1.506.853 $ 1.362.562 $ 1.491.137 $ 2.114.907
PRUEBA ACIDA 3,88 4,10 4,44 3,32

La empresa CORSA S.A. presenta algo que se tiene que tomar con mucha cautela ya que su

registro presentan altos índices de liquidez por lo que tener mucha liquidez podría llevar tarde o

temprano a tener serios problemas principalmente se da porque hay mucho dinero que no está

siendo usado para general beneficios entonces se está convirtiendo en dinero ocioso ya que no

está siendo usado como se debería usar, es decir este problema de exceso de liquidez se presenta

porque el dinero no está siendo invertido de una manera beneficiosa y no solo eso tampoco está

en los lugares donde generaría mayor provecho.

A continuación se calculó la Utilidad operacional después de impuestos, para la cual se tomó la

Utilidad operacional presentada en el estados de resultado para cada uno de los ejercicios y el

impuesto de renta para cada uno de los años según la tributación de Colombia.

2012 2013 2014 2015

UTILIDAD
OPERACIONAL $ 1.108.618,00 $ 732.926,00 $ 1.294.455,00 $ 964.401,00
IMPUESTO 0,34 0,34 0,34 0,34
UODI $ 731.687,88 $ 483.731,16 $ 854.340,30 $ 636.504,66

Básicamente la utilidad operativa después de impuesto nos está mostrando cuales fueron los

ingresos que se estuvieron en esos años y se puede ver de una manera muy clara que el 2013 fue

su mejor año ya que en ese tiempo el producto interno bruto, también podemos observar y

analizar que en el 2015 por causa de un alza de la inflación, el dólar y los ingresos del petróleo la

situación económica no era la mas favorable, allí se ve el resultado de todos esos agentes

externos que tienen muchas repercusiones en el desempeño de una empresa como CORSA S.A.

2012 2013 2014 2015

AON $ 4.930.900,00 $ 4.729.202,00 $ 5.480.150,00 $ 6.151.013,00
UODI $ 731.687,88 $ 483.731,16 $ 854.340,30 $ 636.504,66
RAN 14,84% 10,23% 15,59% 10,35%

De la rentabilidad de los activos operativos netos se puede decir que el año donde hubo mayor

rentabilidad fue en el año 2014 con un porcentaje de 15,59% ya que las utilidades para ese año

fue muy buenas en comparación con el 2015 con un porcentaje de 10,35% que fue el más bajo ya

que ese año por agente externos no se presentaron las mejores utilidades para la empresa corsa

SA.
 AON - RAN
$7,000,000.00 18.00%
15.59%
14.84% 16.00%
$6,000,000.00
14.00%
$5,000,000.00
10.23% 10.35% 12.00%
$4,000,000.00 10.00%
$3,000,000.00 8.00%
6.00%
$2,000,000.00
4.00%
$1,000,000.00 2.00%
$- 0.00%
2012 2013 2014 2015

AON RAN

De la gráfica siguiente podemos analizar que los activos operativos netos van a un ritmo casi

constante donde no afecta de una manera sobresaliente a la rentabilidad de los activos operativos

netos ya que la susodicha va de una manera cambiante mientras que los activos van en aumento

en el transcurso de los años.

Esta grafica nos muestra que aunque los activos operativos netos aumenten, en ocasiones su

rentabilidad no debe aumentar, pues esta depende de las utilidades operacionales generadas por

las ventas y los costos, el comportamiento de la RAN tuvo auge y declives durante los 4 años,

para el año 2012 se encontró en 14,84%, el año siguiente bajo a 10,23% , en el 2014 volvió a

aumentar en 15,59% y por ultimo para el 2015 bajo en 10,35% este último se asocia por razones

de una disminución en las ventas dadas por el aumento del Dólar que se tradujo en aumento de

los precios de los productos lo que provoco que los consumidores fueron mas discretos al

momento de comprar.
 UODI - RAN
$900,000.00 18.00%
$800,000.00 16.00%
$700,000.00 14.00%
$600,000.00 12.00%
$500,000.00 10.00%
$400,000.00 8.00%
$300,000.00 6.00%
$200,000.00 4.00%
$100,000.00 2.00%
$- 0.00%
2012 2013 2014 2015

UODI RAN

Mirando la gráfica podemos afirmar que la utilidad operativa neta después de impuesto y la

rentabilidad de los activos operativos netos va en las mismas fluctuaciones confirmando que lo

que está afectando los resultados de manera muy directa las rentabilidades son la utilidad que nos

arrojan los ejercicios.

Es decir, para la empresa CORSA S.A. durante los cuatro años estudiados cuando el UODI

aumentaba el RAN tambien aumento y cuando el UODI disminuyo el RAN también lo hizo, por

lo cual, si la empresa desea tener mayor rentabilidad debe enfocarse en aumentar si UODI, es

decir, aumentar sus ventas o disminuir sus costos, con el fin que dicha utilidad sea mayor y su

rentabilidad también lo sea, esto teniendo en cuenta que el AON permanezca igual o con la

misma tendencia.
 CORSA S.A.
COSTO DE CAPITAL 2012
MONTO %PARTICIPACIÓN TASA DE INTERÉS ESCUDO FISCAL TASAS REAL PONDERACION
OBLIGACIONES
FINANCIERAS $ 2.777.548 38% 12,8% 0,66 8% 3,18%
PATRIMONIO $ 4.596.653 62% 18,8% 11,69%
TOTAL 2012 $ 7.374.201 100% 14,87%
COSTO DE CAPITAL 2013
MONTO %PARTICIPACIÓN TASA DE INTERÉS ESCUDO FISCAL TASAS REAL PONDERACION
OBLIGACIONES
FINANCIERAS $ 2.941.451 37% 10,4% 0,66 7% 2,56%
PATRIMONIO $ 4.949.423 63% 14,3% 8,99%
TOTAL 2013 $ 7.890.874 100% 11,55%
COSTO DE CAPITAL 2014
MONTO %PARTICIPACIÓN TASA DE INTERÉS ESCUDO FISCAL TASAS REAL PONDERACION
OBLIGACIONES
FINANCIERAS $ 3.380.772 40% 9,4% 0,66 6% 2,46%
PATRIMONIO $ 5.160.379 60% 19,5% 11,76%
TOTAL 2014 $ 8.541.151 100% 14,21%
COSTO DE CAPITAL 2015
MONTO %PARTICIPACIÓN TASA DE INTERÉS ESCUDO FISCAL TASAS REAL PONDERACION
OBLIGACIONES
FINANCIERAS $ 3.024.940 32% 11,0% 0,66 7% 2,29%
PATRIMONIO $ 6.559.929 68% 20,2% 13,80%
TOTAL 2015 $ 9.584.869 100% 16,09%
Se observa en los siguientes cuadros que el costo de capital más alto para la empresa corsa está

registrado en el año 2015 con un porcentaje de 16,09% ya que el riesgo de mercado de ese año

fue uno de los mayores por la tanto la empresa tenía que acudir a endeudarse a mayor precio para

financiarse, en el 2013 con un porcentaje de 11,55% fue mucho mejor ya que en ese año su

costo de endeudamiento era menor que a los demás años por lo tanto se generaría mayores

beneficios económicos.

Es importante resaltar, que para todos los años el costo del patrimonio es mayor que el de las

obligaciones financieras, incidiendo en el resultado del costo de capital puesto que la

participación en todos los años es supera el 60%, es decir, es más alta que las obligaciones

financieras, afectando que el costo aumente, representando un riesgo para la empresa CORSA

S.A.

RAN - CK
18.00%
16.00%
14.00%
12.00%
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
2012 2013 2014 2015

RAN CK
En ese orden de ideas, al tener todos los resultados podemos obtener el EVA, pero se puede

afirmar que a partir de los resultados obtenidos de la RAN y el CK, es posible saber si se creó o

se destruyó valor, con la gráfica anterior se puede observar dicho resultado de mejor manera, en

los años 2012, 2013 y 2015 se destruye valor, mientras que en el 2014 es el único año que se

crea valor, a pesar de ello la diferencia del 2012 es mínima, de decimales apenas, mientras en el

2015 la brecha se pronuncia más que los otros años, siendo más inclinada la pendiente del RAN.

Teniendo los resultados del AON, RAN Y CK, se puede proseguir a hallar el valor económica

agregado de la empresa CORSA S.A. para los años estudiados.

2012 2013 2014 2015

AON $ 4.930.900,00 $ 4.729.202,00 $ 5.480.150,00 $ 6.151.013,00
RAN 14,84% 10,23% 15,59% 10,35%
CK 14,87% 11,55% 14,21% 16,09%
EVA -$ 1.523,89 -$ 62.510,93 $ 75.571,96 -$ 353.198,91

Se puede deducir según los cuadros que en los años 2012,2013,2015 el valor es destruido ya que

el costo promedio de capital es mayor que la rentabilidad de los activos operativos netos en esos

años por lo tanto puede mirar con mucha claridad que el único año donde se crea valor es en el

año 2014 por razones muy lógicas, es decir su rentabilidad es mayor mientras que sus costos de

endeudamiento a pesar de ser altos en comparación con e año 2013 que eran de 11,55% mientras

en el 2014 fueron de 14,21% la rentabilidad fue mayor, debido al aumento en la utilidad

operacional después de impuesto de la empresa CORSA S.A.. Por lo tanto se concluye que

cuando se presta a un menor costo de capital para un mayor es posible crear valor, y cuando se

aumentan las utilidades operacionales también tiene un efecto positivo en este indicador

financiero.
 5. CONCLUSIONES

Para la empresa CORSA SA a partir de los resultados hallados podemos concluir lo siguiente.

Para empezar, citaremos los activos operativos netos, se puede concluir que en el año donde fue

más alto es en el 2015 donde en ese las propiedades plata y equipo tuvieron un impacto ya que

en 2012 estaban 588.228 y paso en el 2015 a 1.888.273 eso fue lo que genero un incremento en

el AON para la empresa.

En la utilidad operativa después de impuesto vemos reflejado que en el año 2014 es el más alto

ya que en ese año hubo ciertos incrementos en las ventas y eso ayudo de manera indirecta a la

economía dándole un alza a las utilidades de la empresa y financieramente se puede recalcar que

para ese año los costos son menores por lo tanto es mayor utilidad para a empresa.

GASTOS OPERACIONALES EN ADMINISTRACIÓN

$3,000,000.00

$2,500,000.00

$2,000,000.00

$1,500,000.00

$1,000,000.00

$500,000.00

$-
2012 2013 2014 2015

GASTOS OPERACIONALES DE ADMINISTRACIÓN UODI

De la rentabilidad de los activos operativos netos se puede concluir que en el año 2014 es el más

alto ya que el UODI al ser el mayor valor del 2104 con un $854.340,30 influye de una manera

directa contra un AON de $5.480.150,00 que es el más bajo de todos los años por lo tanto existe
una mayor rentabilidad de los activos que se tienen. Los gastos operacionales en administración

en el 2012 son muy elevados con un $2.757.378 mientras en el 2013 bajaron a $2.842.792

volvieron a subir en el año 2014 y disminuyeron en el 2015.

Podemos concluir del Costo promedio ponderado de capital que el más alto porcentaje fue en el

2015 por causa del riego país y por las tasas de interés del patrimonio eran altas lo que ocasiono

que subiera el porcentaje del costo de capital en el año 2015, también podemos afirmas que es

necesario disminuir la participación del patrimonio pues su costo es muchos más alto que en de

las obligaciones financieras, y este patrimonio supera su participación en todos los años del 60%

o más.

EVA
$100,000.00 18.00%

$50,000.00 16.00%
$- 14.00%
2012 2013 2014 2015
$(50,000.00)
12.00%
$(100,000.00)
10.00%
$(150,000.00)
8.00%
$(200,000.00)
6.00%
$(250,000.00)

$(300,000.00) 4.00%

$(350,000.00) 2.00%

$(400,000.00) 0.00%

EVA RAN CK

De manera muy breve y clara se concluye que el EVA solo genera valor en el año 2014 ya que su

rentabilidad fue la más alta de todos los años con un 15,59%, a pesar de que su CK no fue el

mejor con 14,21% comparándolo con el CK del 2013que fue de 11,55%. Por su parte en los años
2012, 2013 y 2015 se destruye valor, pero el año en el cual se destruyó mayor valor fue en el

2015, existen varias razones, a pesar de que los activos operativos netos eran mayores que los

otros años, la diferencia entre la RAN y el CK supera los otros años, puesto el primero fue de

10,35% y la segunda de 16,09%, este costo de capital es realmente Alarmante, teniendo en

cuenta lo mencionado en el párrafo anterior, la participación del patrimonio para ese año es de

68% mientras las obligaciones financieras solo representan un 32%, el primero tiene un costo de

13,80% mientras las mencionadas obligaciones financieras tiene un costo de 2,29% una

diferencia abrumadora que afecta a la creación de valor de la empresa, especialmente teniendo en

cuenta que el año 2014 donde se creó valor es donde las obligaciones financieras tiene la mayor

participación de todos los años con un 40%.

Existen un sin número de riesgos internos y externos a los cuales se ve afectada la empresa

CORSA S.A., entre los cuales encontramos los riesgos de tasa de interés, que afectan al costo de

capital el cual es causante de la destrucción de valor para estos años. También existe riesgos con

respecto a la tasa de cambio, para una empresa como CORSA S.A. que tiene mercancía

importada, la subida del dólar como paso en el 2015 afecta de sobremanera las ventas de la

empresa, pues el precio de sus productos aumento de la misma manera y los consumidores

disminuyen su consumo.

También encontramos riesgos como exceso de liquidez encontrado en la empresa, mostrando un

capital inútil que resta en vez de sumar, la asignación de capital fue malgastado y mal

aprovechado generando una destrucción de valor.

Por último es importante capacitar al personal de ser necesario y ofrecer un servicio, sino

acarrearía riesgos operativos para CORSA S.A.

 6. RECOMENDACIONES

En este trabajo lo que se busca recomendar es la mejor utilización de los datos para un mejor

análisis con el fin de que tratar de opacar los diferente riesgos operativos y financieros que se

presentan en la entidad comercial.

Teniendo en cuenta lo anterior, se tendría que mantener un constante estudio de las tasas ya que

ellas son fluctuantes, por lo tanto, se necesita estar actualizado, todo con el fin de disminuir el

costo ponderado de capital , indicador que para CORSA S.A. estaba muy por encima de la

rentabilidad afectada las altas tasas, primero por parte de las obligaciones financieras se

aconseja a la empresa realizar con entidades financieras convenios para que esta le otorguen

tasas de intereses de créditos comerciales preferenciales, de igual manera disminuir el porcentaje

de participación del patrimonio pues en los 4 años supera el 60%, y sus tasas son más altas que

las de las obligaciones financieras, afectando de igual manera al alza del costo de capital.

Si es posible tomar medidas para disminuir los costos de ventas, se aconseja aplicarlas, pero la

opción principal que se recomienda a partir de la realización de este trabajo es bajar el costo de

capital. De igual manera se pueden realizar promociones para aumentar las ventas de CORSA

S.A.

También se recomienda siempre estará a alerta a los cambios económicos que pueden afectar de

una manera muy directa a los cambios los activos, en las utilidades, en la rentabilidad, en los

costos, para mantenerse alerte se tiene que mantener una constante búsqueda donde los que estén

a cargo de las empresas puedan informar ya que de esas decisiones tienen mucha importancia a

la manera de generar o destruir valor.

 7. ANEXOS

BALANCE GENERAL
CORSA COLOMBIA S.A
NIT 891000221
AÑO 2012 2013 2014 2015
_1105_CAJA $ 706.061 $ 850.808 $ 869.586 $ 1.284.116
_1110_BANCOS $ 144.824 $ 420.655 $ 191.183 $ 231.531
_1120_CUENTAS_DE_AHORRO $ 391 $ 391 $ 391 $ 1.654
_11_SUBTOTAL_DISPONIBLE $ 851.276 $ 1.271.854 $ 1.061.160 $ 1.517.301
_12_INVERSIONES_ $ 7.081 $ 2.683 $ 11.705 $ 11.705
_1305_CLIENTES_ $ 3.971.187 $ 3.256.516 $ 3.825.035 $ 3.843.094
_1330_ANTICIPOS_Y_AVANCES_CP_ $ 516.068 $ 775.711 $ 779.399 $ 569.277
_1355_ANTICIPO_DE_IMPTOS_Y_CONTRIB_O_SALDOS_A_FAVOR_CP_ $ 502.859 $ 268.163 $ 276.700 $ 233.225
_1365_CUENTAS_POR_COBRAR_A_TRABAJADORES_CP_ $ 119 $ - $ 49.692 $ 42.930
_1380_DEUDORES_VARIOS_CP_ $ 2.563 $ 2.563 $ 2.563 $ 82.563
_13_SUBTOTAL_DEUDORES_CP_ $ 4.992.796 $ 4.307.631 $ 5.546.202 $ 5.500.156
_1435_MERCANCIAS_NO_FABRICADAS_POR_LA_EMPRESA $ 1.738.887 $ 1.776.832 $ 1.752.825 $ 2.130.868
_14_SUBTOTAL_INVENTARIOS_CP_ $ 1.738.887 $ 1.776.832 $ 1.752.825 $ 2.130.868
_TOTAL_ACTIVO_CORRIENTE $ 7.590.040 $ 7.359.000 $ 8.371.892 $ 9.160.030
_15_PROPIEDADES_PLANTA_Y_EQUIPO $ 588.228 $ 840.050 $ 1.004.432 $ 1.888.273
_1605_CREDITO_MERCANTIL $ 4.500 $ 4.500 $ 4.500 $ 4.500
_1610_MARCAS $ 3.170 $ 3.170 $ 3.170 $ 3.170
_1625_DERECHOS $ 46.047 $ 46.746 $ 46.746 $ 79.179
_1635_LICENCIAS $ 12.061 $ 12.061 $ 12.639 $ 60.274
_16_SUBTOTAL_INTANGIBLES $ 65.778 $ 66.477 $ 67.055 $ 147.123
_1710_CARGOS_DIFERIDOS $ 17.008 $ 367.909 $ 367.909 $ 352.580
_17_SUBTOTAL_DIFERIDOS $ 17.008 $ 367.909 $ 367.909 $ 352.580
_1910_DE_PROPIEDADES_PLANTA_Y_EQUIPO $ 620.000 $ 620.000 $ 221.000 $ 221.000
_19_SUBTOTAL_VALORIZACIONES $ 620.000 $ 620.000 $ 221.000 $ 221.000
_TOTAL_ACTIVO_NO_CORRIENTE $ 1.291.014 $ 1.894.436 $ 1.660.396 $ 2.608.976
_TOTAL_ACTIVO $ 8.881.054 $ 9.253.436 $ 10.032.288 $ 11.769.006
_22_PROVEEDORES_CP_ $ 1.367.521 $ 1.144.196 $ 1.151.834 $ 1.754.152
_2335_COSTOS_Y_GASTOS_POR_PAGAR_CP_ $ 25 $ 31.227 $ 117.329 $ 142.224
_2365_RETENCION_EN_LA_FUENTE_CP_ $ 6.795 $ 13.166 $ 15.364 $ 20.255
_2367_IMPUESTO_A_LAS_VENTAS_RETENIDO_CP_ $ 339 $ 31 $ 9.042
_2370_RETENCIONES_Y_APORTES_DE_NOMINA_CP_ $ 9.721 $ 33.149 $ 10.194 $ 13.029
_23_SUBTOTAL_CUENTAS_POR_PAGAR_CP_ $ 16.880 $ 77.542 $ 142.918 $ 184.550
_24_IMPUESTOS_GRAVAMENES_Y_TASAS_CP_ $ 37.093 $ 54.368 $ 3.991 $ 67.648
_25_OBLIGACIONES_LABORALES_CP_ $ 85.359 $ 78.456 $ 71.738 $ 72.535
_2805_ANTICIPOS_Y_AVANCES_RECIBIDOS_CP_ $ 8.000 $ 120.656 $ 36.022
_28_SUBTOTAL_OTROS_PASIVOS_CP_ $ - $ 8.000 $ 120.656 $ 36.022
_TOTAL_PASIVO_CORRIENTE_ $ 1.506.853 $ 1.362.562 $ 1.491.137 $ 2.114.907
_21_OBLIGACIONES_FINANCIERAS $ 2.777.548 $ 2.941.451 $ 3.380.772 $ 3.024.940
_TOTAL_PASIVO_NO_CORRIENTE $ 2.777.548 $ 2.941.451 $ 3.380.772 $ 3.094.170
_TOTAL_PASIVO $ 4.284.401 $ 4.304.013 $ 4.871.909 $ 5.209.077
_3105_CAPITAL_SUSCRITO_Y_PAGADO $ 1.200.000 $ 1.200.000 $ 3.200.000
_31_SUBTOTAL_CAPITAL_SOCIAL $ 1.200.000 $ 1.200.000 $ 1.200.000 $ 3.200.000
_33_RESERVAS_ $ 119.321 $ 307.661 $ 307.661 $ 307.661
_36_RESULTADOS_DEL_EJERCICIO $ 836.272 $ 936.419 $ 1.006.054 $ 684.364
_3705_UTILIDADES_ACUMULADAS $ 1.821.060 $ 1.885.343 $ 2.425.664 $ 2.146.904
_37_RESULTADOS_DE_EJERCICIOS_ANTERIORES $ 1.821.060 $ 1.885.343 $ 2.425.664 $ 2.146.904
_38_SUPERAVIT_POR_VALORIZACIONES $ 620.000 $ 620.000 $ 221.000 $ 221.000
_TOTAL_PATRIMONIO $ 4.596.653 $ 4.949.423 $ 5.160.379 $ 6.559.929
_TOTAL_PASIVO_Y_PATRIMONIO $ 8.881.054 $ 9.253.436 $ 10.032.288 $ 11.769.006
 CORSA COLOMBIA S.A
NIT 891000221
AÑO 2012 2013 2014 2015
41 INGRESOS OPERACIONALES $ 13.210.219,00 $ 10.664.768,00 $ 11.510.021,00 $ 11.392.444,00

61 MENOS: COSTO DE VENTAS Y $ 9.344.223,00 $ 7.821.976,00 $ 8.043.676,00 $ 8.348.275,00

DE PRESTACION DE SERVICIOS
UTILIDAD BRUTA $ 3.865.996,00 $ 2.842.792,00 $ 3.466.345,00 $ 3.044.169,00
51 MENOS: GASTOS
OPERACIONALES DE $ 2.757.378,00 $ 2.060.933,00 $ 2.147.766,00 $ 2.032.091,00
ADMINISTRACION
52 MENOS: GASTOS
$ - $ 48.933,00 $ 24.124,00 $ 47.677,00
OPERACIONALES DE VENTAS
UTILIDAD OPERACIONAL $ 1.108.618,00 $ 732.926,00 $ 1.294.455,00 $ 964.401,00
42 MAS: INGRESOS NO
$ 163.582,00 $ 558.212,00 $ 182.496,00 $ 88.608,00
OPERACIONALES
53 MENOS: GASTOS NO
$ 435.928,00 $ 354.719,00 $ 470.897,00 $ 368.645,00
OPERACIONALES
530520_INTERESES $ - $ 249.151,00 $ 290.641,00 $ 279.305,00
$ 836.272,00 $ 936.419,00 $ 1.006.054,00 $ 684.364,00
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
54 MENOS: IMPUESTO DE
$ - $ - $ - $ -
RENTA Y COMPLEMENTARIOS
59 GANANCIAS Y PERDIDAS $ 836.272,00 $ 936.419,00 $ 1.006.054,00 $ 684.364,00
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