Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
CAJAMARCA
CICLO : VII
TITULO PÁGINA
DEDICATORIA……………………………………………………………….……….. 1
AGRADECIMIENTO…………………………………………………………….……. 2
INTRODUCCIÓN………………………………………………………………….… 3
OBJETIVOS…………………………………………………………………………… 4
OBJETIVO GENERAL……………………………………………………………….. 4
OBJETIVO ESPECIFICO……………………………………………………………. 4
CONCLUSIONES………………………………………………………………………….24
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS………………………………………………….25
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
DEDICATORIA
A nuestros Padres, a quien le debemos toda
nuestra vida, porque son ellos quienes nos han
formado con buenos sentimientos, hábitos y
valores, lo cual nos ayuda a salir adelante
buscando siempre el mejor camino.
FINANZAS III 1
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
AGRADECIMIENTO
FINANZAS III 2
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
Introducción
El mercado de divisas se conoce en cómo se utiliza una moneda extranjera para cualquier
transacción internacional. Dando a reconocer los principales participantes como lo son
bancos, multinacionales, instituciones financieras no bancarias y bancos centrales. Se
caracteriza por su constante variación y por la constante demanda de información por
parte de los participantes.
El presente trabajo tendrá como objetivo principal determinar el concepto claro de lo que
es un mercado de divisas, quienes lo usan, como lo usan y qué importancia tiene para
el desarrollo de una economía abierta, se analizaran casos como en Europa que antes de
tener la moneda del Euro tenía más de 21 divisas entre todos los países que conformaban
Europa, por lo que establecer un tipo de cambio para todas las divisas era algo engorroso.
Después de entender lo que es una divisa se deberá conocer otros conceptos como tipo
de cambio, el riesgo de cambio, etc. También se tendrá que reconocer cuales son los
miembros que interactúan en este mercado de divisas y que actividades realizan. Se
destacara la importancia de obtener un seguro de transacción de divisas más conocido
como forward o también pudiendo utilizar la función opciones de divisas; la cual se
diferencia del seguro forward, con este seguro lo que se logra es que el exportador se
asegure que sus intereses no se vean disminuidos, ante la amenaza de cualquier cambio
en los tipos de cambio de la moneda que va a utilizar para realizar la transacción, ya que
una disminución en el tipo de cambio podría representar grandes pérdidas, tan solo unas
décimas que se vea disminuido el cambio y su utilidad se puede ver comprometida. Es
por eso que obtener un seguro es la mejor forma garantizar que el exportador obtendrá
ganancia, si bien este seguro representara un costo, comparado con lo que se puede
perder con la disminución del tipo de cambio es mínimo. También se presentaran casos
de países que tuvieron que hacer que una divisa fuera su moneda principal estableciendo
un tipo de cambio que no era nada favorable para la moneda titular. Ningún país es lo
suficientemente autónomo para valerse de sí mismo para poder mantenerse por sí mismo,
es por eso que en mercado de divisas permite dar un valor a todas las monedas que se
encuentren en circulación, lo cual permitirá el intercambio de bienes y servicios entre
países, un intercambio justo, ya que la divisa reflejara el valor real que tiene en otros
países.
FINANZAS III 3
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
OBJETIVOS
OBJETIVO GENERAL
OBJETIVOS ESPECÍFICOS
FINANZAS III 4
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
1.1. DEFINICIÓN
En este mercado las monedas de un país se intercambian por otras, ayudándolos a
convertir una moneda en otra. El mercado de divisas no tiene un sitio central en el que
se realicen las transacciones. Las operaciones se llevan a cabo electrónicamente. Los
principales operadores son los bancos de inversión y comerciales más grandes.
Este mercado se clasifica en:
1.1.1 Mercado de Divisas al Contado (Foreign Exchange spot market). Son las
transacciones para entrega inmediata o casi inmediata (spot), es un contrato
para cambiar divisas “en el acto”, lo que en realidad significa que la transacción
se completará o liquidará en un plazo máximo de dos días hábiles. El tipo de
cambio de una transacción spot se llama tipo de cambio spot.
1.1.2 Mercado de Divisas a Plazo (Foreign exchange forward market). Una
transacción a plazo es un contrato para cambiar divisas en algún momento
en el futuro. El tipo de cambio que se usará se acuerda hoy y se llama tipo de
cambio a plazo. Una transacción a plazo se liquida en alguna fecha de los
siguientes 12 meses. Son objeto de transacción: los depósitos bancarios
denominados en moneda extranjera, los billetes extranjeros y otros, como, por
ejemplo, los cheques de viaje.
El mercado de divisas o FOREX, permite que los bancos, empresas y otras instituciones
fácilmente compren y vendan divisas. Su propósito es facilitar el comercio internacional y
la inversión.
El mercado moderno de divisas comenzó a formarse durante la década de 1970 cuando
los países poco a poco pasaron a tener tipos de cambio flotantes desde el anterior
régimen de tipo de cambio, que se mantuvo fijo por el sistema de Bretton Woods1.
1
El sistema tiene su origen en una idea de John Maynard Keynes, que en política económica consistía en
tratar de conducir el crecimiento económico desde el plano global.
FINANZAS III 5
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
El mercado de divisas es el mercado financiero más grande y más líquido del mundo.
Los comerciantes son los grandes bancos, bancos centrales, los especuladores de
divisas, corporaciones, gobiernos y otras instituciones financieras.
Del volumen de negocios global de 3,98 billones de dólares al día, las operaciones en
Londres, representaban en torno a 1,36 billones de dólares, el 34,1% del total, lo que
hace de Londres el principal mercado de divisas a nivel mundial. En segundo y tercer
lugar respectivamente, son Nueva York, el 16,6%, y Tokio 6,0%.
La variada selección de lugares de ejecución ha hecho más fácil para los inversores
minoristas el comercio en el mercado de divisas. En 2006, los inversores minoristas
constituían más del 2% del volumen total del mercado FX, con un volumen promedio
diario de más de $50-60 millones. Debido a que las divisas operan un mercado OTC2,
donde los agentes/distribuidores negocian directamente entre sí.
2
El mercado OTC son mercados extrabursátiles en los que se negocian productos financieros. Se puede
utilizar para contratos sobre instrumentos financieros realizados directamente entre dos partes y también
para la negociación sobre instrumentos financieros derivados.
FINANZAS III 6
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
1.3.1 Bancos
Una parte importante de este mercado proviene de las actividades financieras de las
empresas que buscan divisas para pagar por bienes o servicios. Las empresas
comerciales a menudo manejan volúmenes bastante más pequeños comparados
con los de los bancos o los especuladores, y sus operaciones a menudo tienen poco
impacto a corto plazo en los tipos de cambio.
FINANZAS III 7
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
Los fondos de cobertura han ganado en volumen desde 1996. Ellos controlan miles
de millones de dólares de capital y pueden pedir prestado miles de millones más, lo
que puede abrumar a la intervención de los bancos centrales a apoyar casi cualquier
moneda, si los fundamentos económicos están a favor de los fondos de cobertura.
Hay dos tipos de intermediarios minoristas que ofrecen la oportunidad del comercio
especulativo: intermediario de venta al por menor y los creadores de mercado.
FINANZAS III 8
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
El centro comercial principal es Londres, pero Nueva York, Tokio, Hong Kong y
Singapur son también centros importantes. El comercio de divisas se repite
continuamente durante todo el día, cuando la sesión de Asia termina, empieza la sesión
europea, seguido por el período de sesiones de América del Norte y luego volver a la
sesión de Asia, excluyendo los fines de semana.
Las fluctuaciones en los tipos de cambio son causadas generalmente por flujos
monetarios reales así como por las expectativas de cambios en los flujos monetarios
generados por los cambios en el producto interno bruto (PIB), inflación, las tasas de
interés, el presupuesto y el déficit o superávit comerciales, las grandes fusiones y
adquisiciones y otras condiciones macroeconómicas.
Las divisas se comercian entre sí. Cada par de monedas así constituye un producto
individual y es tradicionalmente anotado XXX/YYY o YYY / XXX, donde YYY es el
internacional ISO 42173 código de tres letras de la moneda en la que el precio se
expresa en una unidad de XXX (llamada moneda base). Por ejemplo, EUR/USD o
USD/EUR es el precio del euro expresado en dólares de los EE.UU., como en 1 euro =
1,5465 dólares. Fuera de la convención, la primera moneda en la pareja, la "base" de
moneda, fue la moneda más fuerte en la creación de la pareja. La segunda moneda,
divisa o "término" de moneda, fue la moneda más débil de la pareja.
3
El estándar internacional ISO 4217 fue creado por la ISO con el objetivo de definir códigos de tres letras
para todas las monedas del mundo. Esto elimina las confusiones causadas por algunos nombres de divisas
como dólar, franco, peso o libra, que son utilizados en numerosos países pero tienen tipos de cambio muy
diferentes.
FINANZAS III 9
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
1.5.1 Spot
1.5.3 Futuros
1.5.4 Swaps
1.5.5 Opciones
Los fondos cotizados (o ETF) están abiertos a las sociedades de inversión que
pueden ser negociados en cualquier momento durante todo el día. Recientemente se
están replicando las inversiones en los mercados de divisas como ETFs que
aumentan su valor cuando el dólar se debilita frente a una moneda específica, como
el euro.
FINANZAS III 10
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
En marzo de 2016 se tiene 1 millón de dólares disponibles para invertir por un año.
Los depósitos en dólares estadounidenses están ofreciendo una tasa de interés de
5.05%; los depósitos en pesos mexicanos están ofreciendo una tasa de 7.35%.
Así, las dos inversiones ofrecen casi exactamente la misma tasa de rendimiento.4
Tienen que serlo, ambas son libres de riesgo.
Cuando se hace el préstamo en pesos, se obtienes una tasa de interés más alta, pero
incurre también en una pérdida compensatoria porque se vende pesos forward a un
precio menor que el que paga por ellos el día del trato. El diferencial de tasas de
interés es
1 + 𝑟𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠
1 + 𝑟𝑑ó𝑙𝑎𝑟
𝑓𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠/𝑑ó𝑙𝑎𝑟
𝑠𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠/𝑑ó𝑙𝑎𝑟
4
La pequeña diferencia en nuestros pagos calculados a fin de año tiene su causa principal en el redondeo de las tasas
de interés.
FINANZAS III 11
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
podría deberse a que los intermediarios esperan que el tipo de cambio spot sea ése.
Si se creyera que va a ser de 3.84 soles/dólar, nadie estaría dispuesto a comprar
soles a plazo. Podrían recibir más soles por su dólar si esperan y compran al contado.
En consecuencia, la teoría de las expectativas de los tipos de cambio nos dice que la
diferencia porcentual entre el tipo de cambio a forward (o a plazo) y el tipo de cambio
spot (de contado) de hoy es igual al cambio esperado en este último.
Esto supone que los intermediarios no se preocupan por el riesgo. Si les importa, el
tipo de cambio forward podría ser mayor o menor que el tipo de cambio spot
esperado. Por ejemplo, supongamos que usted ha contratado recibir 1 millón de soles
en tres meses. Puede esperar hasta recibir el dinero antes de cambiarlo por dólares,
pero eso lo dejaría vulnerable al riesgo de que el precio del sol pueda bajar en los
próximos tres meses. Su alternativa es vender los soles por anticipado. En este caso,
esta persona está fijando hoy el precio al cual venderá sus soles. Puesto que evita el
riesgo vendiendo a plazo, puede estar dispuesto a hacerlo incluso si el precio de los
soles en esta situación es un poco menor que el precio de contado esperado.
Esto se conoce frecuentemente como la paridad del poder adquisitivo.5 Del mismo
modo en el que los precios de los artículos en los supermercados de Safeway deben
ser más o menos los mismos que en A&P, así el precio de los bienes en Perú, cuando
se convierte a dólares, debe ser aproximadamente el mismo que en Estados Unidos:
5
Los economistas usan el término paridad de poder adquisitivo para referirse a la idea de que el nivel de precios de los
bienes en general debe ser igual en ambos países. Suelen usar la frase ley de un solo precio cuando hablan del precio de
un solo bien.
FINANZAS III 12
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
La paridad del poder adquisitivo significa que cualquier diferencia entre las tasas de
inflación será compensada por una modificación en el tipo de cambio. Por ejemplo, si
los precios suben 2.5% en Estados Unidos y 4.5% en Perú, el número de soles que se
puede comprar por un dólar se debe elevar en 1.045/1.025 - 1, o sea 2.0%. Por lo
tanto, la paridad del poder adquisitivo significa que para estimar los cambios en el tipo
de cambio de contado, es necesario estimar las diferencias en las tasas de inflación:6
Comprende que si se advierte que las tasas reales de interés son más altas en Perú
que en Estados Unidos, se llevarán sus ahorros a Perú hasta que los rendimientos
reales esperados sean iguales en ambos países. Si las tasas reales de interés
esperadas son iguales, entonces la diferencia en el tipo de cambio debe ser igual a la
diferencia en las tasas de inflación esperadas.7
Se ha mencionado cuatro teorías que ligan las tasas de interés, los tipos de cambio
forward, los tipos de cambio spot y las tasas de inflación. Desde luego, estas teorías
económicas tan simples no ofrecerán una descripción exacta de la realidad. Es
necesario saber si pueden realizar bien o mal la predicción de la conducta real. Para
ello se comprueba con las siguientes teorías:
6
En otras palabras, la diferencia esperada en las tasas de inflación es igual al cambio esperado en el tipo de cambio. En
una interpretación estricta, la paridad del poder adquisitivo significa también que la diferencia real en las tasas de
inflación iguala siempre el cambio real en el tipo de cambio.
7
En la sección 4.5 analizamos la teoría de Irving Fisher de que, con el tiempo, las tasas de interés cambian para
reflejar cambios en la inflación que se anticipa. Aquí sostenemos que las diferencias internacionales en las tasas de
interés también reflejan diferencias en la inflación que se anticipa. Esta teoría se conoce en ocasiones como el efecto
internacional Fisher.
8
Muchos investigadores incluso han encontrado que, cuando el tipo de cambio forward predice un alza, es más
probable que el tipo de cambio spot baje, y viceversa. Puede leer una amena exposición de esta conclusión sorprendente
en K. A. Foot y R. H. Thaler, “Anomalies: Foreign Exchange”, Journal of Economic Perspectivas 4 (1990), pp. 179-
192.
FINANZAS III 13
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
cambio spot baje, y viceversa. Puede leer una amena exposición de esta conclusión
sorprendente en K. A. Foot y R. H. Thaler, “Anomalies: Foreign Exchange”, Journal of
Economic Perspectivas 4 (1990), pp. 179-192.
Tabla 2.C.1
Precio de hamburguesas Big Mac en diferentes países.
Fuente “The Big Mac Index”, The Economist, 1 de febrero de 2007, edición en línea.
The Economist Newspaper Group, Inc. Reimpreso con permiso. Se prohíbe la
reproducción adicional (www. economist.com).
9
Desde luego, incluso dentro de un área monetaria puede haber considerables variaciones de precios. Por ejemplo,
el precio de una Big Mac difiere sustancialmente de una parte de Estados Unidos a otra.
FINANZAS III 14
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
FIGURA 2.D.1
En general, los países con las más altas tasas de interés tienes la inflación más alta.
En este diagrama, cada uno de los puntos representa la situación de un país distinto.
3. RIESGO CAMBIARIO
Los abruptos movimientos de los tipos de cambio pueden hacer gran mella en las
utilidades corporativas. Para ilustrar la forma en la que las compañías enfrentan este
problema, echaremos una mirada a una compañía común en Estados Unidos, Outland
Steel, y la acompañaremos en sus operaciones de divisas.
Ejemplo:
Esta compañía tiene un negocio pequeño, pero rentable, de exportación. Los contratos
suelen tener retrasos sustanciales en el pago, pero dado que la compañía sigue la
política de facturar siempre en dólares, está totalmente protegida contra cambios en sus
operaciones de divisas. Hace poco, el departamento de exportaciones se ha quejado de
esta práctica y cree que está haciendo que la compañía pierda valiosos pedidos de
exportación debido a que hay empresas que están dispuestas a cotizar en la propia
moneda del cliente. Usted simpatiza con estos argumentos, pero le preocupa la forma
en la que la empresa pueda cotizar sus contratos de exportación de largo plazo, cuando
el pago se ha de hacer en moneda extranjera. Si el valor de dicha moneda baja antes
de que el pago se realice, la compañía puede sufrir una gran pérdida. Outland puede
asegurarse contra los riesgos en sus operaciones cambiarias vendiendo a plazos la
moneda extranjera. La fuerza de ventas puede incorporar el riesgo cambiario fijando
precios con base en el tipo de cambio forward. Y usted, como administrador financiero,
puede decidir si a la compañía le es necesario cubrirse. ¿Cuál es el costo de la
cobertura? Usted escucha en ocasiones que los administradores dicen que es igual a
la diferencia entre el tipo de cambio forward y el tipo de cambio spot de hoy. Eso es
erróneo. Si Outland no se cubre, recibirá el tipo de cambio spot en el momento en el
que el cliente pague. Por lo tanto, el costo del seguro es la diferencia entre el tipo de
cambio forward y el tipo de cambio spot esperado cuando se reciba el pago.
¿Asegurarse o especular? En general, nosotros optamos por asegurarse. Primero,
FINANZAS III 15
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
10
Desde luego, si se sostiene siempre la teoría de la paridad del poder adquisitivo, la baja en el valor de la corona se
vería acompañada de una mayor inflación en Suecia. El riesgo para Outland es que el valor real de la corona puede
declinar, de modo que, cuando se midan en dólares, los costos suecos serán más bajos que antes. Por desgracia, es
mucho más fácil cubrirse contra un cambio en el tipo de cambio nominal que contra uno en el tipo de cambio real.
FINANZAS III 16
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
La cobertura operativa rara vez elimina todo el riesgo cambiario. Observe Ford, es un
importador neto de autos y componentes a Norteamérica, por lo que está expuesto a
una baja en el valor del dólar. Desde luego, Ford podría tratar de transferir una parte de
la diferencia de precios de los autos importados a los consumidores, pero la
competencia limita esa opción; así que el informe anual de Ford en 2006 comentó de la
siguiente manera el efecto de la depreciación del dólar: El dólar estadounidense se ha
depreciado frente a la mayoría de las monedas importantes desde 2002. Esto ha
creado presiones para que bajen los márgenes de los fabricantes de autos que tienen
ingresos en dólares con costos en moneda extranjera. Como producimos vehículos en
Europa (Jaguar, Land Rover, Aston Martin y Volvo) para su venta en Estados Unidos, y
producimos componentes en Europa (como motores) para uso en algunos de nuestros
vehículos norteamericanos, sufrimos presiones en los márgenes. Nosotros, como
cualquier otro fabricante de autos con ventas en Estados Unidos, no siempre podemos
incluir en el precio la depreciación del dólar, por el ambiente extremadamente
competitivo de precios que hay en Estados Unidos. Además de la cobertura operativa,
Ford y otras, también controlan su riesgo cambiario usando coberturas financieras, con
préstamos en moneda extranjera, vendiendo esa moneda a plazo o usando derivados
de divisas como swaps y opciones. Bartram, Brown y Minton estiman que las
coberturas financieras permiten que la industria automotriz reduzca su riesgo cambiario
en 45 a 50%. Las coberturas operativas aportan una reducción de riesgo de 10 a 15%,
y un adicional 10 a 15% se traslada al consumidor en forma de ajustes de precios.
FINANZAS III 17
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
nominal es baja sólo porque los inversionistas esperan una baja tasa de inflación
doméstica y una moneda fuerte. Por lo tanto, es probable que la ventaja de una baja
tasa de interés se compense con el mayor costo de los francos suizos que se
requerirán para pagar el préstamo.
El riesgo del tipo de cambio surge de manera natural siempre que las partes que
negocian usan monedas distintas: una de ellas estará en riesgo si los tipos de cambio
fluctúan. El método más común que emplean las empresas para reducir el riesgo que
resulta de las modificaciones en los tipos de cambio es dar cobertura a la transacción
con el uso de contratos a plazo sobre divisas.
Un contrato a plazo sobre divisas (forward sobre divisas) es aquel que fija el tipo de
cambio por adelantado. Por lo general se celebra entre una empresa y un banco, y
establece un tipo de cambio para una transacción que ocurrirá en una fecha del futuro.
Un contrato a plazo sobre divisas especifica (1) un tipo de cambio, (2) una cantidad de
moneda para cambiar, y (3) una fecha de entrega en la que tendrá lugar el cambio. El
tipo de cambio se especifica en el contrato y se conoce como tipo de cambio a plazo
porque se aplica a un cambio de moneda que ocurrirá en el futuro. Al cerrar un contrato
a plazo sobre divisas, una empresa fija el tipo de cambio en forma anticipada y reduce o
elimina su exposición a fluctuaciones en el valor de la moneda.
Contratando un forward:
EJEMPLO:
En diciembre de 2002, los bancos ofrecían contratos a plazo sobre divisas a un año,
con tipo de cambio de $0.987/€. Suponga que en ese momento Manzini 11 hacía la
orden a Campagnolo12 con precio de 500,000 euros, y de manera simultánea celebraba
un contrato a plazo para comprar 500,000 euros a un tipo de cambio a plazo de
$0.987/€ en diciembre de 2003. ¿Cuál sería el pago que tendría que hacer Manzini en
diciembre de 2003?
11
Manzini fue establecida en 1997 a través de la obra de Alessio Manzini, la empresa crece y se consolida el mercado de la
manufactura de equipos y herramientas, además de maquinarias. Busca abrazar nuevas tecnologías y ser más fiable.
12
Campagnolo es una empresa italiana líder en la creación y fabricación de componentes para el ciclismo. Fue creada por
Tullio Campagnolo en 1927 y actualmente fabrica todo tipo de componentes para el ciclismo
FINANZAS III 18
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
Solución
Aun cuando el tipo de cambio subiera a $1.22/€ en diciembre de 2003, lo que haría
más caro al euro, Manzini obtendría los 500,000 euros con el uso de un contrato de
tipo de cambio a plazo a $0.987/€. Entonces, debería pagar lo siguiente:
Manzini pagaría esta cantidad al banco a cambio de 500,000 euros, los que
entregaría a Campagnolo. Este contrato a plazo habría sido un buen trato para
Manzini porque sin la cobertura habría tenido que cambiar dólares por euros a la tasa
prevaleciente de $1.22/€, lo que subiría su costo a $610,000. Sin embargo, el tipo de
cambio hubiera podido moverse de otro modo.
Como el banco acuerda cambiar dólares por euros a un tipo de cambio fijo,
experimentará una pérdida si el euro incrementa su valor. En el ejemplo, el banco
recibe sólo $493,500 en el contrato a plazo, pero entrega euros que valen $610,000.
¿Por qué está dispuesto el banco a correr este riesgo? En primer lugar, es una
institución muy grande y tiene más capital que un importador pequeño, por lo que
enfrenta el riesgo sin tener dificultades financieras. Lo que es más importante, en la
mayor parte de situaciones, el banco ni siquiera corre riesgos. En vez de ello,
encontrará otra parte dispuesta a cambiar euros por dólares. Al celebrar un segundo
contrato a plazo que elimina el riesgo, el banco cancela ambos riesgos. Esta
situación se ilustra asi: Un importador de Estados Unidos, que debe pagar en euros
los artículos, compra euros al banco con un contrato de tipo de cambio a plazo de
$0.987 por euro. Esta transacción fija el costo del importador en $493,500. De
manera similar, un exportador estadounidense, que recibirá un pago en euros, utiliza
un contrato a plazo para vender los euros al banco, lo que fija el ingreso del
exportador en $493,500. El banco cumple ambos contratos a plazo —el primero para
cambiar dólares por euros y el segundo para cambiar euros por dólares. El banco no
corre el riesgo del tipo de cambio y gana las tarifas que cobra tanto al exportador
como al importador.
FINANZAS III 19
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
Opción de venta "put": da el derecho de vender una divisa en una fecha futura a
un precio fijado.
El exportador va a recibir divisas en un futuro, por tanto, puede adquirir una opción de
venta "put" que le permita vender esas divisas a un precio determinado.
El importador necesitará comprar divisas en un futuro, por tanto, puede adquirir una
opción de compra "call" que le permita comprar esas divisas a un precio determinado.
El contrato forward no tiene coste (salvo alguna pequeña comisión), mientras que las
opciones si tienen un coste (prima).
El forward cubre de una posible pérdida si el tipo de cambio evoluciona
negativamente, pero también impide beneficiarse si el tipo de cambio evoluciona
favorablemente.
13
El peso chileno. Su código es CLP, su número ISO 4217 es 152, y su símbolo es $.
FINANZAS III 20
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
Por su parte, la opción elimina la pérdida si el tipo de cambio evoluciona mal, pero sí
permite beneficiarse si el tipo de cambio evoluciona a favor.
Los fondos de cobertura y otros grandes agentes son los principales especuladores
profesionales. Según algunos economistas, los inversores individuales podrían actuar
como "operadores de ruido" y tener un papel más inestable que el de los actores más
grandes y mejor informados.
4.1.1 Naturaleza
Siempre que una empresa realice transacciones que involucren montos futuros de
moneda extranjera, estará expuesta al riesgo cambiario. Este riesgo está dado en
términos de la variabilidad (volatilidad) del tipo de cambio futuro frente a los estimados
por la empresa en el momento de hacer la transacción.
En realidad las empresas toman sus decisiones (colocación de precios a sus productos
de exportación, compra de materiales o maquinaria, toma de préstamos en divisa, etc.)
estimando un tipo de cambio futuro. Si cuando este futuro llegue, el tipo de cambio no
es el estimado, la empresa incurrirá en unas pérdidas o en una ganancia reales de tipo
cambiario. Así por ejemplo, una empresa que deba cancelar dentro de seis meses
cien mil dólares, el precio de una maquinaria importada, estimando que para ese
momento el tipo de cambio será de 2.750 COP/USD, se vería abocada a soportar una
pérdida si el tipo de cambio que se diera en el futuro fuese superior a ese estimado,
FINANZAS III 21
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
pues tendría que pagar más Soles para comprar los Dólares, o a contar con una
ganancia en caso contrario.
FINANZAS III 22
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
CONCLUSIONES
FINANZAS III 23
Universidad Nacional de Cajamarca Facultad de Ciencias Económicas, Contables y Administrativas
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
Bodie, Z. (1998) Finanzas - 1ra Edición. Ed. James Boyd. México, 249
FINANZAS III 24