ADMINISTRACIN FINANCIERA DE

INVERSIONES DE CAPITAL.

CATEDRTICO:
CP. CIELO DE LA CRUZ AGUILAR.

INTEGRANTES DEL EQUIPO:
CARMITA GMEZ GUZMN.
JAIME VELASCO DE LA CRUZ.
BERTHY HERNNDEZ MORALES.
FABIOLA CAMACHO GMEZ.


QUINTO CUATRIMESTRE DE CONTADURA PBLICA.
PICHUCALCO, CHIAPAS A 09 DE FEBRERO DEL 2014.






NDICE

INTRODUCCIN. 1

UNIDAD III. ADMINISTRACIN FINANCIERA DE INVERSIONES DE CAPITAL
3.1 CONCEPTO. 1
3.2 OBJETIVO. 1
3.3 LA ADMINISTRACIN FINANCIERA DE INVERSIONES DE CAPITAL. 1
3.4 PLANEACIN ESTRATGICA FINANCIERA Y LAS INVERSIONES DE
CAPITAL. 1
3.5 TCNICAS DE PLANEACIN PARA INVERSIONES DE CAPITAL. 1
3.6 PROMEDIO PONDERADO DEL COSTO DE CAPITAL. 1
QU ES EL COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL
(CPPC)? 1
CLCULO DEL CPPC. 1
PASOS PARA EL CLCULO DEL COSTO PONDERADO DE
CAPITAL. 1


BIBLIOGRAFA. 1
CONCLUSIN. 1






INTRODUCCIN
EN ESTA UNIDAD ABORDARES























UNIDAD III. ADMINISTRACIN FINANCIERA DE
INVERSIONES DE CAPITAL.

3.1 CONCEPTO

















3.2 OBJETIVO
1. Maximizacin de las utilidades
2. Maximizacin del Patrimonio Neto
3. Maximizacin del Valor Actual Neto de la Empresa
4. Maximizacin de la Creacin de Valor

1. MAXIMIZACIN DE LAS UTILIDADES:

Con frecuencia se considera que la verdadera meta de la empresa es obtener la
mxima ganancia posible.
Este concepto es impreciso, no se sabe si son las utilidades de corto, mediano o
largo plazo. Tampoco expresa si se quiere maximizar la rentabilidad o el monto
absoluto de los beneficios; ni para quien debe maximizarse, si para la Empresa en
su conjunto o para sus dueos.
No tiene en cuenta el valor financiero del tiempo, no nos ayuda a decidir entre dos
cursos de accin alternativos que brinden iguales beneficios en distintos
momentos de tiempo.
No tiene en cuenta la calidad d los beneficios, es decir el grado de incertidumbre o
riesgo asociado a las utilidades esperadas.





Donde:
BAII = es Beneficios antes de intereses e impuestos
TX = es tasa de impuesto a las ganancias
CP = es capital propio
BB = es beneficio bruto

2. MAXIMIZACIN DEL PATRIMONIO NETO:

Significa hacer lo ms grande posible el capital propio de la empresa.




Esta frmula nos permite calcular un poco ms completa la frmula del
rendimiento sobre el patrimonio neto o los fondos propios, luego desagregarle el
efecto impositivo e incluir el anlisis denominado de Du Pont. Toda decisin que
tomemos que implique aumentar el Beneficio neto para los propietarios es buena.

3. MAXIMIZAR EL VALOR ACTUAL NETO DE LA EMPRESA:
El valor actual bruto de un curso de accin determinado es igual al valor
capitalizado del flujo de futuros beneficios esperados, descontados ( o
capitalizados) a una tasa que refleje su certeza. El patrimonio o Valor Actual Neto
es la diferencia entre el Valor Actual Bruto y la inversin requerida para alcanzar
los beneficios.

Qu es el valor de una empresa?

Es igual a la suma de los valores actuales de sus probables flujos de fondos
descontados a una tasa que refleje el valor financiero del tiempo. La incertidumbre
es tenida en cuenta al fijar la tasa de descuento.
Aqu aparece el concepto del flujo de fondos. Tanto los ingresos como los egresos
deben computarse por su repercusin financiera.
El elemento tiempo aparece como fundamental. Todos los ingresos y egresos
deben ubicarse en el tiempo.
Una decisin puede tener previsto el siguiente flujo de fondos:

0 1 2 3 n
|-------|-------|-------|--------------------------|--!
F0 F1 F2 F3

Una vez que se tiene el flujo de fondos asociado a una decisin financiera, se
debe incorporar el factor tiempo. No saldr lo mismo F 1 que F3 aunque tengan el
mismo valor absoluto. Con la introduccin del factor tiempo se van actualizando
los flujos de fondos a una tasa de descuento apropiada que llamamos k.

A pesos de hoy sera igual: F1 + F2 + F3 + ........ + F5 o sea generalizando= Fj
/(1+k) + (1+k)2 + (1+k)3 + (1+k)5 PARA j=1 a n y (1+k)n

Cmo sabemos si la decisin sobre la inversin debe ser aceptada o rechazada?
Debe compararse el valor actual de los flujos de fondos futuros con el valor de la
inversin. (F0).
La diferencia entre ambos ser lo que aumenta o disminuya el PATRIMONIO
NETO.



Donde:

RRP = Rentabilidad de los recursos propios
Ke = Costo del capital propio
Rn = Tasa de rendimiento sin riesgo
& = Tasa de riesgo o prima por riesgo
RSA = Rentabilidad sobre Activos
Dx = total de Deudas de corto y largo plazo
BAI = Beneficios antes de Impuestos
T = Tasa de impuesto a las ganancias
Tc = Tasa de crecimiento
RET = Tasa de rentabilidad del sector econmico al que pertenece la
organizacin.

4. MAXIMIZACIN DE LA CREACIN DE VALOR:

El tema central de las finanzas es la utilizacin ms adecuada de los recursos
financieros en trminos de los objetivos perseguidos (esto es: la CREACIN DE
VALOR); o sea, como expresamos anteriormente su campo de estudio es cmo
asignar mejor los recursos y desplazarlos en el tiempo en un contexto incierto,
como obtener recursos para hacerlo y cmo valuar la organizacin resultante de
todo ello o para todo ello.

En la bibliografa lo encontramos con la denominacin de VALOR AGREGADO
ECONMICO (VAE) o VALOR ECONMICO AGREGADO (VEA) o en ingls EVA
(ECONOMIC VALUE ADDED). Pero en realidad Qu es en realidad el VEA? Es
una manera especfica de medir el rendimiento de cualquier activo o inversin, sea
sta un bien o una organizacin. Como dice Bruce B.

Hanson el VEA no es un qu en realidad, sino un cmo.

Si tomamos en cuenta que el valor se representa en general por la siguiente
frmula:




Nos representar que el valor es una combinacin de incrementar la calidad y los
servicios, como as tambin de reducir los costos y el tiempo dispuesto para que el
comprador o consumidor tenga acceso al mismo.
Para poder medirlo debemos calcular el valor presente neto, tomando ingresos y
egresos percibidos ubicados en el tiempo con introduccin de la tasa k ajustada
por incertidumbre.
Luego hay que depurar el anlisis para ver en un ao o ejercicio en el que
probablemente convergen varios proyectos, si se cre valor. En el anlisis se
incorporan todos los intervinientes como: propietarios, administradores,
empleados, proveedores, clientes, Bancos, etc.

V.E.A= Resultado neto de impuesto a las Ganancias (IG) (Tasa de Costo de
Capital * Capital)

Resultado neto de I. G.= resultado neto despus del impuesto a las
ganancias y sin incluir costos financieros.
Tasa de costo de capital: tasa promedio ponderada.
Capital:= capital de trabajo + activo no corriente + ajustes.





Si tenemos en cuenta como se calcula la Tasa de descuento, podemos ver el
grfico siguiente:


Ms adelante veremos con ms detalle aspectos particulares del clculo e
interpretaciones que se pueden formular al respecto de la tasa de descuento.

Si tomamos en cuenta lo expresado hasta aqu con respecto a los objetivos de las
organizaciones desde el punto de vista financiero y en la bsqueda de obtener un
mayor valor agregado deber estudiarse la denominada cadena de valor. Si
tomamos lo expuesto por Michel Porter (Ventajas competitivas, pag. 353, Editorial
CECSA. Mxico 1999) y lo adaptamos incluyendo el aspecto financiero,
deberemos estudiar los distintos procesos que abarcan a la organizacin que
estemos estudiarla, aspecto por aspecto.

Si vemos en cuadro siguiente debemos tener presente que existe una clara
interrelacin entre los aspectos de Infraestructura, abastecimiento, administracin
de los recursos humanos por un lado, de las interrelaciones internas y externas
con la tecnologa aplicada a la organizacin, por el otro l un tercer aspecto que
hace a coordinar y optimizar la relacin entre los objetivos operativos, como
veremos en el punto siguiente y que es el denominado Finanzas. Luego en la
parte inferior del grfico vemos las interrelaciones entre los aspectos operativos
internos: Logstica interna y operaciones y las interrelaciones con el mercado,
dado por: la Logstica externa la Mercadotecnia y los servicios.



Operativamente deberemos estudiar cada uno de estos aspectos y evaluar como
se puede agregar valor en cada uno de ellos, con lo que obtendremos la
posibilidad de lograr agregar valor en toda la organizacin. Deber leerse el
artculo Crear valor en la pgina 5 de la publicacin Carta de Noticias editado por
la revista Gestin. Volumen 6 nro. 1. enero 2001. Ediciones Buenos Aires Review,
que se transcribe a continuacin:

Crear Valor
La brecha entre las empresas lderes en la Bolsa y l resto es cada vez ms
grande. La prestigiosa consultora Boston Consulting Group analiza este fenmeno
y sus repercusiones.
En los ltimos cinco aos (1995-99), el rendimiento (TSR: total Shareholder return,
el porcentaje de aumento en el precio de los activos, ms los dividendos)
promedio de las 100 empresas lderes fue del 45 % anual, mientras que el
rendimiento promedio del mercado fue del 9,4%. La medicin del ao anterior
(1994-98) daba un ndice del 38 % para las top y del 6,3% para el conjunto.
Conclusin: las empresas que crecen, lo hacen ms que nunca. El dinero atrae al
dinero.
En un exhaustivo estudio, la prestigiosa consultora BCG (Boston Consulting
Group) analiz a 4.125 compaas de todo el mundo, que hubieran cotizado, como
mnimo, cinco aos en bolsas. Y descubri que la situacin real de la compaa (el
aumento de su facturacin, por ejemplo) no alcanza para explicar su valuacin de
mercado.

El valor de las expectativas
El BCG llama a la diferencia entre el TSR y los principios fundamentales de la
empresa (los beneficios, los ingresos y los dividendos del ltimo ao), el extra por
expectativas. En la mayora de los casos, la sobrevaluacin se aplica a partir de
indicadores no financieros, como, por ejemplo, las credenciales de su alta
gerencia. La creacin de valor es posible en cualquier industria dice Daniel
Stelter vicepresidente de BCG-, pero no es fcil sostener un TSR alto a lo largo del
tiempo. Para lograrlo, no slo es imprescindible hacer una buena gestin, sino
tambin, prestar atencin a las expectativas del mercado. Descubrimos que slo
dos compaas superaron el TSR promedio de sus mercados locales durante 10
aos consecutivos: Nokia, el conocido fabricante de equipos de
telecomunicaciones finlands, y Serco, la empresa inglesa que presta servicios de
gerenciamiento de proyectos y de organizaciones.

Un extra de expectativas positivo, o negativo, no implica que la compaa est
sobrevaluada o subvaluada. Los analistas sostienen que siempre hay factores que
explican racionalmente, ese resultado. Pero, adems, el extra de expectativas
promedio de todas las empresas estudiadas en el periodo 1995-99, fue cercano a
cero. En otras palabras, el TSR fu igual que los valores alcanzados en los
principios fundamentales de las empresas, y este hecho sugiere que el mercado
funciona de manera eficiente.

La transparencia y los datos precisos y confiables son imprescindibles para que
una empresa sea considerada un jugador de primera lnea, dice el informe, que
adems aconseja a las compaas con expectativas positivas a utilizar esa prima
para hacer fusiones y adquisiciones, entre otras medidas; y a las empresas en la
situacin contraria les recomienda poner el foco en comunicar sus fortalezas.
El estudio del BCG tambin revel que:

El TSR promedio anual de las 10 empresas lderes fue del 116 % (1995
99) comparado con el 69% del periodo anterior (94-98).
El 54 de las 100 empresas con TSR ms alto son estadounidenses.
Los tres sectores que encabezan el ranking son: IT (Tecnologa de la
informacin) y telecomunicaciones, medios de comunicacin y compaas
aseguradoras. Estas industrias desplazaron a la farmacutica y a la venta al por
menor, que solan ocupar alguno de esos tres lugares.

Estamos as en condiciones de entender que si bien antiguamente se defina las
funciones de la administracin financiera como optimizar la relacin Liquidez
Rentabilidad, hoy da las perspectivas de administrar una organizacin son ms
complejas, se han agregado a la Visin financiera, las de propiciar y facilitar el
crecimiento y la de minimizar el riesgo. Grficamente se puede ver las
interrelaciones en el grfico siguiente.

Desde ya que como anteriormente el optimizar la funcin rentabilidad implicaba
suboptimizar la funcin liquidez, hoy da en determinados momentos maximizar el
crecimiento o minimizar el riesgo, pueden significar suboptimizar alguno de las
otras funciones. Por lo cual la funcin bsica del Administrador Financiero ser,
segn las circunstancias, el deseo de los Stackeholders y las posibilidades que
brinda el contexto optimizar esta interrelacin de objetivos operativos.











3.3 LA ADMINISTRACIN FINANCIERA DE INVERSIONES
DE CAPITAL.


















3.4 PLANEACIN ESTRATGICA FINANCIERA Y LAS
INVERSIONES DE CAPITAL.
El trmino de planeacin estratgica se refiere a un grupo de conceptos,
procedimientos y herramientas para ayudar a una organizacin a pensar y actuar
estratgicamente a travs de un proceso de consenso. La planificacin estratgica
es un esfuerzo disciplinado para producir decisiones y acciones fundamentales
que moldean lo que la organizacin es, guan lo que hace y demuestran por qu y
cmo lo hace.

El plan estratgico claramente define el propsito de la organizacin, establece
metas realistas y objetivos consistentes con la misin y la visin dentro De un
marco de tiempo definido e identifica la Capacidad de implementacin de la
organizacin. Su enfoque es hacia el futuro, y su preocupacin Principal es la
adaptacin al ambiente cambiante. Cuantos ms cambios ocurran en el ambiente,
Mayor ser la necesidad de que se revise el proceso de planificacin.

En la planificacin estratgica y financiera integrada, las actividades individuales
del plan estratgico son traducidas a cifras financieras para estimar las futuras
necesidades econmicas y analizar los recursos correspondientes para la
implementacin del plan estratgico.

La preparacin de un plan financiero es esencial para determinar la factibilidad del
plan estratgico, permitiendo a la organizacin verificar que los ingresos sern
suficientes para cubrir las proyecciones de gastos por las actividades planeadas.

Si una organizacin no cumple con por lo menos Importancia del plan a medida
que la organizacin crece y se involucra en un mayor nmero de actividades, sta
corre el riesgo de concentrar mucho esfuerzo en los retos diarios del manejo de
las operaciones, perdiendo de vista sus objetivos a largo plazo. La planificacin
estratgica es el mecanismo por el cual la organizacin clarifica sus objetivos y
establece la prioridad de las acciones que se necesitan para lograrlos.

Una buena planificacin permite a los directores determinar cmo deben ser
invertidos los Recursos que generalmente son limitados. Adems, el tener un plan
estratgico slido ha llegado a ser un requisito esencial para ganar acceso a los
fondos internacionales disponibles.




3.5 TCNICAS DE PLANEACIN PARA INVERSIONES DE
CAPITAL
Una inversin de capital es la adquisicin de un activo fijo que se prev que
tendr una larga vida de uso antes de que tenga que ser reemplazado o
reparado. Dos de los ejemplos ms fcilmente reconocibles de las
inversiones de capital son terrenos y construcciones.

Sin embargo, una inversin de capital se hace cada vez que
una empresa adquiere un bien que se benefician de la
operacin del negocio, pero no se utilizarn para sufragar los costes
operativos de la empresa.
Por supuesto, una inversin de capital no tiene por qu ser un activo que va
en el sentido de equipo o de la tierra. Una inversin de capital puede ser
algo tan simple como una cantidad de dinero que se constituya en una
especie de cuenta de intereses. Dado que el recurso no est siendo
utilizado para cubrir los gastos de negocios, bienes de capital de este tipo
es libre para ser utilizado con el propsito de generar ingresos adicionales
por intereses devengados.

Por lo tanto, sera apropiado considerar una cantidad inicial de dinero que
se utiliza para abrir una cuenta estndar de ahorro como un activo de
capital, con el hecho de que una tasa de inters se llevar a cabo con el
director de cada ao de inflexin del activo en una inversin de capital .



3.6 PROMEDIO PONDERADO DEL COSTO DE CAPITAL.
El WACC (del ingls Weighted Average Cost of Capital) se denomina en
ocasiones en espaol Promedio Ponderado del Costo de Capital o Coste Medio
Ponderado de Capital (CMPC), aunque el uso ms extendido es con las siglas
originales en ingls WACC. Se trata de la tasa de descuento que debe utilizarse
para descontar los flujos de fondos operativos para valuar una empresa utilizando
el descuento de flujos de fondos, en el "Enterprise approach".
El CPPC muestra el valor que crean las corporaciones para los accionistas
(rentabilidad del capital invertido). Este valor o rentabilidad est por encima del
costo de ese capital, costo que representa el CPPC, y sirve para agregar valor
cuando se emprenden ciertas inversiones, estrategias, etc.
El resultado que obtendremos ser un porcentaje, y aceptaremos cualquier
inversin que est por encima de este.
Es un mtodo ampliamente utilizado en clases de finanzas a nivel de Posgrado
para calcular el costo de capital de una empresa o proyecto.
La necesidad de utilizacin de este mtodo se justifica en que los flujos de fondos
operativos obtenidos, se financian tanto con capital propio como con capital de
terceros. El WACC lo que hace es ponderar los costos de cada una de las fuentes
de capital.
Para poder usarse con fines de decisin, los costos de los componentes
individuales de capital deben combinarse. Esta combinacin se hace por medio de
lo que se conoce como costo promedio ponderado de capital o WACC (por su
siglas en ingls weighted average cost of capital) que tambin se denotar como
ka a lo largo del texto. Adems de los costos netos despus de impuestos de los
componentes individuales el WACC considera la mezcla de estos componentes
dentro de la distribucin de financiamiento de la empresa o su estructura de
capital.

La estructura de capital es la mezcla de financiamiento a largo plazo que usa la
empresa. Por ejemplo, una empresa podra usar muy poca deuda a largo plazo,
algo de capital preferente y una cantidad considerable de capital comn; otra
alternativa sera utilizar una fuerte proporcin de deuda y complementarla con
capital comn sin recurrir al capital preferente. Las combinaciones son,
literalmente, infinitas. No obstante, de acuerdo a la teora financiera actual, no
todas estas combinaciones son igualmente benficas para la empresa. Solamente
una combinacin de financiamiento le permite a la empresa maximizar su valor de
mercado y esa combinacin se conoce como estructura ptima de capital. A lo
largo del texto se supondr que las empresas de los ejemplos a desarrollar
realizaron ya los anlisis necesarios y pudieron determinar su estructura de capital
ptima. Ms an, al momento en que la empresa decida obtener financiamiento
adicional lo har respetando su estructura de capital ptima.

Para determinar el costo promedio ponderado de capital se usa la siguiente
expresin:

Reconociendo que:

Donde:

WACC = ka = Costo promedio ponderado de capital.
Ki: Costo de la deuda financiera.
Kp: Costo del capital preferente.
Kr: Costo del utilidades retenidas
Kn: Costo de nuevas acciones ordinarias
wi: Proporcin ptima de deuda a largo plazo en la estructura de capital.
ws: Proporcin ptima de capital comn dentro de la estructura de
capital.
Wp: Proporcin de la accin preferente en la estructura de capital.

Cabe notar dos aspectos de la expresin del WACC. Primero, el costo de la deuda
(ki) puede ser un promedio ponderado en s mismo considerando diferentes tipos
de deuda a largo plazo. Segundo, en esta expresin se usa kr cuando se emplean
utilidades retenidas o que cuando se emplea capital comn externo, esto es, no se
usan las dos variables a la vez sino una o la otra.

Tambin habra que enfatizar, de nuevo, que el WACC es el costo promedio
ponderado de cada peso adicional de financiamiento que puede obtener la
empresa, no es el costo de todo el dinero obtenido por la empresa durante el
presente ao o en aos anteriores. Dado que el WACC se requiere para tomar
decisiones para proyectos de inversin que se intenta llevar a cabo, la atencin
debe centrarse en el costo del financiamiento adicional que requiere la empresa
para poder emprender dichos proyectos. Dicho de otra forma, para fines de toma
de decisiones en presupuestos de capital se requiere el costo marginal del
financiamiento, lo que significa que se debe estimar el costo de cada peso
adicional de financiamiento el cual estar constituido por cierta cantidad de deuda,
cierto monto de capital preferente y cierta cantidad de capital comn (interno o
externo).


QU ES EL COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (CPPC)?

Las corporaciones crean valor para los accionistas ganando una rentabilidad sobre
el capital invertido que est por encima del costo de ese capital. El CPPC es una
expresin de este costo. Se utiliza para ver si se agrega valor cuando se
emprenden ciertas inversiones, estrategias, proyectos o compras previstas.

El CPPC se expresa como un porcentaje, como un inters. Por ejemplo, si una
compaa trabaja con un CPPC del 12%, esto significa que cualquier inversin
slo debe ser hecha, si proyecta un rendimiento mayor al CPPC de 12%.

Los costos de capital para cualquier inversin, sean para una compaa entera o
para un proyecto, son el ndice de la rentabilidad que los proveedores de capital
desearan recibir si invirtiesen su capital en otra parte. Es decir, los costos de
capital son un tipo de costo de oportunidad.

CLCULO DEL CPPC.

Frmula

Ka= (wi x ki) + (wp x kp) + (ws x kr n)


La parte fcil de calcular el CPPC es su parte correspondiente a las deudas de la
empresa; pues en la mayora de los casos es claro qu inters tiene que pagar la
compaa a sus banqueros u acreedores de deuda. Sin embargo, es ms difcil
calcular el costo financiero del patrimonio. Normalmente, el costo de capital de las
acciones ordinarias es ms alto que el costo del financiamiento con deuda, porque
la inversin patrimonial implica adicionalmente un premio de riesgo. Vea tambin:
Costo de capital.

CALCULO DEL COSTO PONDERADO DE CAPITAL PARA:
Nuevas alternativas de inversin:
A la hora de realizar nuevas inversiones, stas seguramente se financiarn con
una combinacin de deuda (proveedores, bancos, hipotecas, entre otros),
acciones preferentes y capital contable ordinario (acciones comunes). Esta
combinacin se llama estructura de capital.



PASOS PARA EL CLCULO DEL COSTO PONDERADO DE CAPITAL

PASO 1: En primer lugar se utilizar los procedimientos matemticos vistos en el
anlisis vertical o anlisis de estructura. Dicho de otra forma, se debe calcular el
porcentaje de participacin que tiene cada componente sobre el total de la
estructura de financiacin.
Supongan que la empresa ABC encuentra una alternativa de inversin de
$50.000.000. Esta inversin (activos) se piensa financiar de la siguiente manera:

Deuda a Corto y Largo Plazo $30.000.000
Acciones Preferentes $5.000.000
Acciones Ordinarias $15.000.000
Total Pasivo y Patrimonio $50.000.000


Si analizamos la estructura de financiacin en trminos porcentuales se podr
notar la combinacin de las diferentes fuentes de financiacin: Datos en miles de
pesos.
Fuente Calculo Absoluto Relativo
Deuda a Corto y Largo
Plazo
$30.000/50.000 0.60 60%
Acciones Preferentes $5.000/50.000 0.10 10%
Acciones Ordinarias $15.000/50.000 0.30 30%
Total Financiacin 1.00 100%


ANLISIS: La estructura de capital de ABC est conformada por un 60% de
deuda, 10% de acciones preferentes y 30% de acciones ordinarias. El
Administrador Financiero de ABC considera que esta combinacin lograr
maximizar la inversin de los accionistas y que todos los nuevos proyectos de
inversin debern mantenerla.

PASO 2: Ahora se va a suponer que la deuda a corto y largo plazo tiene un costo
antes de impuestos del 26% (KD). Las acciones preferentes tendrn un costo del
18% (Kp) mientras que las acciones ordinarias tendrn un costo del 20% (Ks). La
empresa paga un impuesto de renta del 35% (T).

Recuerden que el uso de la deuda tiene como beneficio la deduccin de
impuestos a los intereses, por lo tanto y aplicando la formula de KD (1- T) se
tendra un costo de deuda del 16.9%

KD representa la tasa de inters; T representa la tasa de impuestos:
Valores absolutos: 0.26 (1-0.35)=0.169=16.9%

PASO 3: El siguiente y ltimo paso consiste en hallar el promedio ponderado de
los diferentes costos de las fuentes de financiacin. Este ponderado se halla
multiplicando el porcentaje de participacin (% relativo) de cada componente de
financiacin por su correspondiente costo financiero. Despus se suman estos
resultados. La sumatoria ES EL COSTO PONDERADO DE CAPITAL.





El costo promedio ponderado de ABC es del 17.94%.

ANLISIS: ABC debe obtener un retorno (tasa de rentabilidad) igual o mayor al
17.94% si quiere cubrir las expectativas de rentabilidad que sus diferentes agentes
de financiacin esperan. Deben recordar que el costo financiero de cada fuente
de ABC, es el retorno o utilidad esperado por cada proveedor de recursos de
capital. A continuacin se demostrarn los resultados obtenidos teniendo en
cuenta el retorno mnimo que ABC debe obtener para el monto de inversin de
$50 millones


Fuente % Relativo Costo (2) (1 * 2)
Deuda a corto y largo plazo 60% 16.90% 10.14%
Acciones Preferentes 10% 18.00% 1.80%
Acciones Ordinarias 30% 20.00% 6.00%
Total Promedio Ponderado 17.94%