Inconsistencia Dinmica de las polticas macroeconmicas

27.6.11 Publicado por ViK en 22:20

POLITICAS DINAMICAMENTE INCONSISTENTES

En los pases anglosajones es frecuente que muchos jvenes trabajen en verano para pagarse al menos parte de sus estudios. Supongamos que unos padres, considerandodeseable ese trabajo de su hijo, como manifestacin de madurez y sentido de responsabilidad, prometen pagarle una parte de los costes de sus estudios del curso siguiente, siempre que el hijo haya dedicado cierto nmero de horas del verano a un trabajo remunerado. La poltica parece ptima, porque lleva consigo el incentivo positivo, si el hijo es responsable, y el negativo, si no lo es. Pero llegado el comienzo del curso escolar, si el hijo no trabaj, sigue siendo ptimo negarle la ayuda econmica? Probablemente no, pensarn los padres, porque no es conveniente tener un hijo mal formado y poco cualificado, adems de irresponsable. La poltica ptima diseada al principio de verano deja de serlo unos meses despus. Este es un ejemplo de inconsistencia dinmica. La vida presenta otros muchos ejemplos de planes dinmicamente inconsistentes, esto es, de situaciones en las cuales lo que en un momento determinado pareca ser una conducta futura ptima, deja de serlo cuando llega la ocasin, sin que hayan aparecido nuevos datos que aconsejen revisar la decisin. Tal ocurre, por ejemplo, cuando un gobierno promete no negociar nunca con terroristas ni ceder a sus amenazas, pero cuando la agresin se concreta, estar dispuesto el gobierno a dejar que mueran algunos inocentes, si los terroristas cumplen su amenaza? Algunos ejemplos econmicos En el terreno econmico tenemos tambin ejemplos interesantes. Supongamos que la autoridad monetaria fija los objetivos de la poltica monetaria antes de que los sindicatos y las empresas negocien los convenios colectivos. Si la lucha contra la

inflacin forma parte de los objetivos de la poltica monetaria, parece lgico que elbanco central anuncie un crecimiento bajo de la cantidad de dinero, confiando en que, de este modo, la menor inflacin esperada llevar a los sindicatos a plantear exigencias salariales moderadas. Pero si, llegado el momento, los representantes de los trabajadores

solicitanaumentos salariales altos, debe el gobierno mantener la poltica anunciada inicialmente? Esto permitira moderar la inflacin, tal como se deseaba, pero generara un elevado desempleo. O es preferible practicar una poltica monetaria menos restrictiva? Pero esto supondra validar las elevadas expectativas de inflacin de los sindicatos y, probablemente, hara menos creble cualquier intento posterior de reducir la inflacin. Otro ejemplo sencillo es el de un impuesto sobre el capital. En un momento dado, el stock de capital de una economa, que es el resultado de sus pasadas decisiones de inversin (menos la depreciacin), es un dato, por lo que resulta ptimo gravarlo con un impuesto (sobre el capital o sobre sus rendimientos) que, al no afectar al stock ya existente, no distorsiona las decisiones de inversin pasadas. De ah que la poltica ptima puede consistir en prometer que no se gravar el capital, dejar que se tomen las decisiones de inversin y, despus, introducir dicho impuesto. Sin embargo, una vez que el gobierno ha faltado una vez a su palabra, aunque afirme que nunca ms lo har, es lgico que los inversores teman una repeticin de ese incidente y, en consecuencia, reduzcan sus planes de inversin. Es ms; siempre que los agentes privados piensen, con razn o sin ella, que el gobierno tiene incentivos para establecer un impuesto sobre el capital, lo anticiparn y, en consecuencia, reducirn sus planes de inversin, en funcin de la menor rentabilidad esperada de los mismos, resultante de la probabilidad de incumplimiento de la promesa hecha por el gobierno. En todos estos ejemplos, la poltica inicialmente propuesta como ptima puede ser llevada a cabo cuando llega el momento, pero, junto a ella, aparecen otras opciones, consideradas subptimas al principio, pero que ahora presentan ventajas claras sobre la poltica inicialmente diseada, y esas opciones acaban imponindose como preferibles; lo que pareca ptimo y viable, sigue siendo viable, pero ya no es ptimo. Despus de estos ejemplos, estamos en condiciones de entrar en la explicacin del problema de la inconsistencia temporal o dinmica de una poltica. Los primeros en exponerlo fueron Kydland y Prescott (1977), a raz de la discusin de la ventaja de las reglas sobre la discrecionalidad en la poltica econmica; posteriormente, la literatura sobre el tema se ha desarrollado notablemente.

EL PROBLEMA DE LA INCONSISTENCIA DINMICA: Una poltica es dinmicamente inconsistente cuando una futura decisin de poltica, que formaba parte de un plan ptimo formulado en una fecha inicial, no es ya ptima en una fecha posterior, aunque entre tanto no haya aparecido nueva informacin relevante. El problema de la inconsistencia temporal aparece cuando las decisiones de los agentes privados dependen de las expectativas que se formen de las polticas futuras (lo que, con expectativas racionales, ocurrir habitual mente), al tiempo que las decisiones tomadas por dichos agentes alteran al conjunto de oportunidades futuras (los resultados de las polticas seguidas), lo que mover al gobierno a cambiar aquellas polticas. Ntese que en los casos de inconsistencia dinmica se supone que el gobierno: 1) Se preocupa desinteresadamente del bienestar de sus ciudadanos, es decir, no persigue objetivos privados (como ganar las elecciones, aumentar la renta o la utilidad personal de los polticos, etc.). 2) No dispone de tantos instrumentos como objetivos de poltica econmica. 3) Plantea sus polticas dinmicamente, con un despliegue temporal (si su tasa dedescuento intertemporal preocupase dinmica). 4) No puede obligarse a s mismo, ni a los gobiernos que le seguirn, a seguir la poltica diseada en un momento anterior. El gobierno, en efecto, representa el poder del Estado, y ste es, por definicin, la instancia suprema, que puede someter a los dems a sus reglas, pero que no tiene por qu sujetarse a reglas impuestas por l mismo o por otros. Y la existencia de una constitucin como ley superior tampoco puede ser considerada como permanente, porque tambin puede ser cambiada, 5) Se dan las condiciones tcnicas y administrativas necesarias para llevar a cabo las polticas deseadas: se dispone de la informacin necesaria, se conoce e modelo de la economa, la naturaleza de las perturbaciones, pues, de gobiernos incompetentes, mal intencionados o el tiempo disponible es ante suficiente, no hay grupos de intereses que puedan impedir su aplicacin, etc. No estamos, un problema impotentes. 6) Se dan condiciones estratgicas que pueden llevar a revisar las polticas, cuando el gobierno entra en un juego con el sector privado, al intentar obtener resultados a corto plazo mediante el cambio de polticas. La cuestin que aqu nos ocupa surge en decisiones secuenciales, cuando el gobierno debe tomar su decisin primero y comprometer (aunque de manera no el futuro, no fuese se muy afta, de de modo que no le daran problemas inconsistencia

suficientemente

creble)

sus

futuras

actuaciones.

No

existe

problema

de

inconsistencia en un equipo, cuando todos sus componentes participan de un objetivo comn (cuando los objetivos del gobierno y de los agentes privados coinciden), pero s puede darse si persiguen objetivos distintos (incluso con un gobierno benevolente, que procura maximizar el bienestar de sus ciudadanos). Una conclusin importante de todo lo anterior es que los equilibrios que se alcanzan estn condicionados no slo por los estados de la naturaleza (son state contingent), como en los modelos de equilibrio general, sino tambin por la historia(history contingent): la historia pasada influye en las decisiones presentes del gobierno y de los agentes privados, porque uno y otros deben prever las consecuencias futuras de las decisiones presentes, para lo que deben recurrir a la informacin que proporciona la historia. Los modelos utilizados suelen basarse en supuestos muy simplificados, en un intento de hacer manejable el problema, ya que no conocemos bien cmo forman los agentes privados sus expectativas sobre las polticas econmicas futuras. En todo caso, la relevancia del problema que aqu consideramos va ms all de los enunciados, a veces un tanto ingenuos, de los modelos aqu reseados. Suponer que los agentes creern al gobierno si cumpli su promesa anterior, y no lo creern si no la cumpli, como se enuncia en alguno de los modelos a que luego nos referiremos, es demasiado ingenuo para ser aceptable. Pero la tesis de fondo, de que los agentes privados se forman una idea de si el gobierno cumplir o no la poltica que anuncia, y de que ello influye en la viabilidad de dicha poltica, s es relevante. CUESTIN DE LA CREDIBILIDAD DE LAS POLTICAS ECONMICAS El problema de la inconsistencia dinmica se relaciona con el de la credibilidad de las polticas, a saber, en qu condiciones los anuncios de las decisiones de poltica y las acciones mismas de las autoridades econmicas resultan crebles para el pblico. Una poltica actualmente en vigor es creble en la medida en que el programa anunciado originalmente por las autoridades y puesto en prctica hasta ahora es consistente con las expectativas del pblico acerca de dicha poltica, teniendo en cuenta los dems factores relevantes (las dems polticas econmicas, nacionales o extranjeras, los condicionantes sociales y polticos, etc.). Una poltica dinmicamente inconsistente no es creble, pero no toda poltica no creble es dinmicamente inconsistente. Por ejemplo, cuando la peseta entr en el mecanismo de cambios del Sistema Monetario Europeo en junio de 1989, el Banco de Espaa anunci que mantendra la peseta dentro de la banda del 6% prevista, alrededor de la paridad central

establecida en esa fecha. Los agentes privados consideraron que esta poltica era creble, dada la informacin disponible sobre la evolucin de las variables internas (como la poltica fiscal y el saldo por cuenta corriente) y externas (como las polticas seguidas por otros pases miembros del SME). Pero en el verano de 1992 la misma poltica cambiara no pareci creble a los mercados, dados los cambios operados en las otras variables relevantes (cuanta del dficit pblico y del dficit exterior, evolucin de la inflacin, prdida acumulada de competividad, expectativas de abandono del Programa de Convergencia, etc.). El resultado fue la devaluacin de la peseta provocada por los mercados en septiembre y noviembre de 1992 y mayo de 1993, hasta un nuevo tipo de cambioque se consider viable, lo que volvi a hacer creble (hasta marzo de 1995) la poltica de mantenimiento del tipo de cambio dentro de la banda (del 15%, desde el verano de 1993). La credibilidad de las polticas es particularmente relevante en las desinflaciones. Una vez que un gobierno decide practicar una poltica restrictiva para reducir la tasa de inflacin, y lo anuncia as, la revisin rpida de las expectativas de inflacin es crucial para minimizar los costes de ajuste (adems de otras medidas, como la supresin de la indiciacin de salarios, precios y tipos de inters). Ello implica que la poltica fiscal deba contribuir a la credibilidad de la promesa de una menor creacin de dinero en el futuro (si la causa de la inflacin fue la financiacin monetaria del dficit pblico), y de una poltica cambiara coherente (un tipo de cambio sostenible). Asimismo, el conjunto de acciones se debe desarrollar rpidamente en el tiempo (polticas de choque), sin dejar margen para la reaccin de los grupos de presin perjudicados (Sargent 1986); pero si el gobierno carece de credibilidad anti inflacionista (y esto ocurrir, habitualmente, cuando haya permitido tasas elevadas de inflacin durante mucho tiempo), esa accin enrgica puede fracasar, ya que las expectativas de inflacin no se revisarn a la baja, porque se esperar que, tambin en esta ocasin, el gobierno renuncie a llevar la restriccin monetaria hasta sus ltimas consecuencias.