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La pregunta sobre la credibilidad

Por Alejandro Bonvecchi | 24/11/2013 | 00:37



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El reciente cambio de gabinete ha reinstalado una pregunta central en los anlisis sobre
la dinmica y las posibilidades de xito de un programa de estabilizacin: la pregunta
sobre la credibilidad. Esa pregunta tiene dos formas: es creble la poltica? O es
creble quien hace la poltica, el policymaker?
Una poltica creble es, en este contexto, aquella capaz de convencer a los actores
econmicos privados empresarios, trabajadores de que el Gobierno est atacando
eficazmente las causas de la inestabilidad econmica. Un policymaker creble es aquel
con reputacin de preferir, o haber implementado exitosamente, polticas crebles.
Para que un programa de estabilizacin funcione, sostienen estos anlisis, deben ser
crebles tanto la poltica como el policymaker. Si la poltica es creble pero el policymaker
no, los actores no creern que el programa vaya a ser implementado tal como fue
anunciado; esperarn, en cambio, que el policymaker no creble lo sabotee porque, en
definitiva, no es el programa que prefiere. Si el policymaker es creble pero la poltica no,
los actores no creern que el programa pueda funcionar porque es, al cabo,
inconsistente tanto con sus expectativas sobre cmo debera ser la poltica de
estabilizacin como con las preferencias del policymaker creble.
En ambos escenarios, pues, el programa de estabilizacin fracasara y el gobierno
perdera instrumentos para atacar la inestabilidad: en el primer caso, las polticas
mismas, que resultaran desprestigiadas tras fracasar a manos de un policymaker no
creble; en el segundo caso, el policymaker creble, que perdera su credibilidad por
implementar polticas no crebles.
Fracasada la poltica de sustitucin de importaciones y crdito barato como herramienta
para reducir la inflacin expandiendo la oferta, y agotada la poltica de
minidevaluaciones y restricciones cambiarias, estos instrumentos y los enfoques que los
sustentaron no tendran ya credibilidad.
Una poltica creble estara, pues, basada en otros instrumentos: menor expansin
monetaria y fiscal sostenida en el tiempo para reducir las expectativas inflacionarias y
alinear consistentemente las decisiones de precios y salarios. No una devaluacin
brusca, porque alimentara el proceso inflacionario, ni ajustes fiscales y monetarios
sbitos y drsticos, porque induciran recesin y tensin social. Una poltica creble sera
una estabilizacin gradual basada en polticas fiscales, monetarias y de ingresos
alineadas.
Las nuevas autoridades en la Jefatura de Gabinete y el Ministerio de Economa han
indicado su intencin de avanzar en esa direccin. Pero son los policymakers
adecuados para hacerlo? La trayectoria del jefe de Gabinete sugiere una respuesta
positiva: Jorge Capitanich es un poltico pragmtico, eclctico en su ideario econmico,
experimentado y adaptable a las circunstancias, y con fuerte ambicin presidencial. El
ministro Axel Kicillof, en cambio, es un acadmico, de ideario ms rgido, escasa
experiencia en crisis, y preferencias fuertes por polticas expansivas e intervencin
estatal.
Suponiendo se avance en una estabilizacin gradual, la pregunta sobre la credibilidad
sera aqu la pregunta sobre la credibilidad del policymaker y, ms especficamente,
sobre su autoridad. Si el autorizado por la Presidenta fuera el jefe de Gabinete y el
ministro de Economa se subordinara, el problema de credibilidad no sera central. Pero,
de zanjar la Presidenta un conflicto sobre el programa econmico a favor del ministro,
forzara al jefe de Gabinete a optar entre hipotecar su ambicin presidencial en una
poltica econmica en la que no creera, lo que lesionara la credibilidad del programa, o
preservar su ambicin renunciando al gabinete, lo que despojara al Gobierno de un
eventual candidato presidencial propio y lo dejara en extrema debilidad poltica y
econmica.
La opcin para la Presidenta no es, como se aduce, entre el relato y la realidad, sino
entre la credibilidad y la crisis.

*Socilogo, investigador del Conicet y profesor en la Universidad Torcuato Di Tella.