Warrants y Bonos Convertibles

En un primer momento, puede parecer que las opciones son un

producto de innovacin financiera, pero en realidad tienen una larga
tradicin.
En la literatura financiera pueden encontrarse datos de cmo
los fenicios, los griegos y los romanos ya negociaban contratos con
clusulas de opcin sobre las mercancas que transportaban. La
finalidad de este tipo de contratos era reducir el riesgo ante posibles
acontecimientos adversos.
El primer mercado de opciones relativamente organizado
apareci en Holanda en el siglo XVII, donde se negociaban bulbos de
tulipn, de manera que los comerciantes se aseguraban un precio de
compra de los tulipanes y los agricultores, un precio de venta.
La constante evolucin del mercado de opciones ha llegado
hasta nuestros das en forma de contratos estandarizados negociados
en mercados organizados, o de forma bilateral, en el que las partes
contratantes se comprometen a cumplir una serie de acuerdos fijados
en el contrato
Entre esos contratos se pueden mencionar, por una parte,
el Warrant que es un contrato o instrumento financiero derivado que
da al comprador el derecho, pero no la obligacin, de comprar o
vender un activo subyacente (accin, futuro, etc.) a un precio
determinado en una fecha futura tambin determinada.
Si un warrant es de compra recibe el nombre de call warrant, y
si es de venta ser un put warrant. El warrant, al igual que
las opciones, dan al poseedor la posibilidad de efectuar o no la
transaccin asociada (compra o venta, segn corresponda) y a la otra
parte la obligacin de efectuarla. El hecho de efectuar la transaccin
recibe el nombre de ejercer el warrant.

Estos contratos se caracterizan por ser: productos derivados

diseados

para

los

inversionistas

que

ofrecen

una

sencilla

contratacin; el inversor, a la hora de contratar, podr elegir emisor y

subyacente, debido a la amplia variedad de subyacentes que existen
y, esta competencia entre los emisores favorece al inversor; la liquidez
en el mercado de warrants se encuentra garantizada, puesto que
existen creadores de mercado que suministran dicha liquidez;
magnifican

el

movimiento

del

activo

subyacente

y, permiten

posicionarse al alza y a la baja y obtener ganancias ilimitadas. Las

prdidas estn limitadas al importe de la prima pagada.
Tienen una vida limitada (entre 1 y 2 aos) y, se utiliza para
acciones de cobertura de riesgos sobre una cartera. Tambin sirve
para trazar una estrategia de inversin. Pero sobre todo, se usa para
ganar dinero.
Entre las diferencias que existen entre los Warrants y las
opciones de compra se pueden mencionar: los warrants deben
negociase en mercados secundarios, mientras que las opciones
pueden o no negociarse en los mercados secundarios; las opciones
que se negocian lo hacen en mercados especficos de derivados; los
warrants se contratan en las Bolsas de valores; Los plazos de las
opciones que se negocian en mercados organizados se ajustan a
determinadas fechas de vencimiento, de acuerdo con las Condiciones
Generales de las mismas. En el caso de los warrants, es el emisor
quien establece el plazo de vencimiento, dentro de los lmites
permitidos.
Ahora bien, en el proceso de la negociacin del warrants es
bien importante conocer el precio del ejercicio; es decir, el precio al
que se tiene el derecho a comprar (Warrant CALL) o a vender
(Warrant PUT) el Activo Subyacente del Warrant. Este lo fija el emisor
del Warrant en el momento de la emisin del mismo. Hay diferentes

precios de ejercicio: por encima del valor del Subyacente en el

momento de la emisin, por debajo o al mismo precio que el valor del
Subyacente en el momento de la emisin.

Para ello, es usado frecuentemente el modelo Black-Sholes, el

cual no es ms que una ecuacin financiera que se utiliza para

determinar el precio de determinados activos financieros. La cual se

muestra a continuacin:

Los Bonos Convertibles, por su parte, son activos financieros

de renta fija con la caracterstica especial de que existe la posibilidad
de convertir el valor del bono en acciones de la empresa de nueva
emisin, creadas mediante una ampliacin de capital. Por tanto,
otorgan a sus tenedores un derecho ms, adems de los que
usualmente estn incluidos en los bonos. Los bonos convertibles
siempre son emitidos por entidades privadas, ya que las instituciones
pblicas no pueden financiarse con este tipo de bonos para
financiarse, debido a que no pueden emitir acciones.
Para calcular su valor se calcula el precio al que se vendera en
el mercado un bono similar, a travs de la siguiente formula:

Entre las razones que existen para la emisin warrants y

acciones convertibles se pueden mencionar: a) proporcionan a los
inversores la posibilidad de aprovecharse de las futuras ganancias de
capital, al mismo tiempo que se es acreedor o propietario de la
compaa, adems la empresa emisora puede aumentar la demanda
de sus activos financieros, aumentar los ingresos y reducir sus costes
financieros (al reducir los cupones o dividendos), b) captacin
adicional de fondos y, c) incentivar la productividad de los directivos de
la empresa.

Participantes:
Mara Laya
Yaceli Herrera
Gainet Cantos
Gabriel Di Giacinto