DIPLOMADO EN GERENCIA FINANCIERA

TRABAJO FINAL DE GRADO PARA OBTENER EL TITULO DE CONTADOR PÚBLICO

LOS DERIVADOS, LAS OPSIONES Y FUTUROS EN COLOMBIA

PRESENTADO POR:

GINA MARIA LOBO CARDENAS

JORDAN JOSE MOLINARES SANTIAGO

NATIVIDAD DORIA DORIA

ANYELA MARCELA GARCIA PALOMINO

DIRECTOR TEMATICO:

_______________________________________

DIRECTOR METODOLOGICO:

_________________________________________

CORPORACION UNIVERSITARIA AMERICANA

PROGRAMA CONTADURÍA PÚBLICA PRESENCIAL

FEBRERO DE 2018
 TABLA DE CONTENIDO

INTRODUCCION ___________________________________________________________ 2

1. PRIMER PUNTO______________________________________________________ 3

2. SEGUNDO PUNTO ____________________________________________________ 6

3. TERCER PUNTO ______________________________________________________ 8

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES______________________________________ 9

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS ____________________________________________ 10

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 INTRODUCCION

En el presente ensayo se pretende presentar el mundo de los variables derivados

financieros que giran alrededor de las empresas Pymes en Colombia, tanto en la actualidad como
en años antepasados desde su implementación en el medio financiero.

Se les considera instrumentos derivados por que su precio depende del valor de otro
instrumento, denominado activo subyacente. Por ejemplo, el precio del contrato de futuro sobre
el dólar dependerá del valor oficial del dólar; así como el precio de una opción sobre una acción
obedecerá al precio de esa acción en el mercado.

Los inicios históricos de los derivados pueden trazarse desde los inicios de la
escritura humana, se pueden hacer referencias bíblicas y del comercio en la antigua Grecia, en los
cuales se manifiesta la existencia de contratos o compromisos en un día presente para la
prestación de un servicio o entrega de bienes específicos en una fecha futura. Los derivados son
eso, un compromiso entre dos partes para intercambiar bienes en condiciones específicas en una
fecha futura, este acuerdo entre partes ha constituido una de las soluciones financieras más
importantes para el desarrollo de la economía ya que permite que las partes tengan seguridad o
reduzcan los riesgos de hacer negocios lo cual favorece la estabilidad y mejora sustancialmente el
clima de los negocios y la productividad.

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 1. PRIMER PUNTO

MERCADO DE DERIVADOS

En 1848, un grupo de los comerciantes de granos más conocedores decidió unirse

para formar un mercado de intercambio de granos organizada, conocido como el Chicago Board
Of Trade (CBOT). El CBOT proporciono un lugar de encuentro donde los compradores y
vendedores de grano podían realizar sus negocios. Con un mercado para la operación de
intercambio formal, los inversores adinerados vieron la oportunidad de construir enormes silos
para almacenar el grano para el consumo durante todo el año. Esto ayudo a suavizar los
problemas de abastecimiento de granos y contribuyo a un cierto grado de estabilidad de precios
del grano en el trascurso del año.

El éxito del CBOT motivo a otros a formar mercados de intercambio para la compra
y venta de contratos de futuros sobre otros productos agrícolas.

En 1874 fue constituido el Chicago Produce Exchange y luego fue llamado The
Chicago Butter and Egg Board y luego fue llamado en 1919 el CME (Chicago Mercantile
Exchange).

El CME presento futuros financieros, con el lanzamiento de ocho contratos de futuros

sobre divisas. El CME se convirtió en un proveedor líder de opciones sobre futuros y contratos de
futuros y además desarrollo una plataforma de comercio electrónico avanzada para la
comercialización global de sus productos financieros.

FUNCIONES ECONOMICAS DE LOS DERIVADOS

Los instrumentos financieros derivados nacieron de la intención de permitir a los

individuos la administración de los riesgos asociados con el subyacente, los derivados ofrecen
una alternativa de cobertura porque normalmente no requieren una inversión inicial para realizar
el contrato o requieren una inversión mucho menor de la que se tendría que hacer al adquirir
directamente el subyacente para cubrir el riesgo.

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Cobertura: Las operaciones de cobertura con derivados son todas aquellas que se realizan con el
objetivo de cubrir un riesgo de mercado asociado con los escasos productos subyacentes o el
comportamiento abrupto de su precio en el tiempo.

Especulación: Las operaciones con derivados realizadas por individuos que no tienen un riesgo
primario, es decir, que no necesitan cubrir la existencia o precio de un subyacente relacionado
con su situación empresarial, pero que tienen el único objetivo de realizar una ganancia financiera
de acuerdo con una expectativa de denomina especulación.

Arbitraje: Las operaciones de arbitraje con derivados consisten en compra y venta simultánea en
dos mercados diferentes sobre un mismo producto, cuando en un mercado eficiente los precios
son bajos sobre un producto específico pero en otro mercado diferente menos eficiente el precio
del mismo producto es más alto, el arbitrajista que conoce esta situación podría comprar mediante
un derivado en el mercado de bajo precio y a su vez vender en el otro mercado de más alto
precio.

PRINCIPALES MERCADOS DE DERIVADOS

Lo instrumentos financieros derivados pueden ser negociados en dos tipos de mercados:

- Los organizados reconocidos por una bolsa o mercado centralizado con ubicación clara y
estricta regulación y vigilancia.
1. Localización: Centralizado; BVC, CME, EUREX.
2. Reglamentación: Dirigida a controlar la conducta de los participantes para garantizar
el cumplimiento de las operaciones.
3. Contratos: en estos mercados están estandarizados, es decir, que cada contrato
previamente establece sus características, el monto, condiciones de entrega, precios,
fechas etc.
4. Participantes: los pequeños empresarios e individuos pueden participar debido a la
estandarización de los contratos pues son por menores lo montos a negociar.
- Los mercados extrabursátiles o por fuera de una bolsa de valores también conocidos como
mercados OTC (Over The Counter).
1. Localización: no posee una localización específica, estos se celebran entre individuos.
2. Reglamentación: no tienen una reglamentación, la costumbre y la confianza de las
partes involucradas.

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Contratos: se forman a la medida de las partes y entre compradores y vendedores acuerdan
montos, precios, fechas etc.

3. Participantes: los participantes son principalmente grandes empresarios porque los

montos a negociar son de grandes volúmenes.

FORMAS DE CUMPLIMIENTO DE LAS OPERACIONES DE DERIVADOS

Las formas de cumplimiento se entienden como la manera como las partes saldan el
compromiso inicialmente adquirido a la fecha de maduración del contrato, según las formas de
cumplimiento de los derivados son de dos tipos:

Cumplimiento Efectivo: aquí las partes se obligan irrevocablemente a entregar el activo

subyacente, por una parte y por la otra, a entregar el precio pactado por ese activo
subyacente. En el caos de un derivado con dólares de subyacente las partes tendrían que
hacer el “delivery” o entrega de la divisa a una tasa de cambio especifica.

Cumplimiento Financiero: en estas operaciones la fecha de cumplimiento no se entrega

“no delivery” el activo subyacente, sino únicamente el diferencial en dinero entre el
precio pactado en la operación y el precio de mercado del activo subyacente en la fecha
de cumplimiento de la operación.

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 2. SEGUNDO PUNTO

LAS OPCIONES

Las opciones son contratos derivados como los vistos en el punto anterior, en el
sentido que tienen un activo subyacente que respalda su valor, estos constituyen derechos y
obligaciones para las partes con el contrato en el futuro establecido bajo condiciones pactadas.

Lo particular de las opciones a diferencia de los derivados es que dan a su tenedor la

opción como su nombre mismo lo indica, la opción de ejercer su derecho en un futuro o no si le
conviene.

Existen dos tipos de opciones.

Opción Call: - Derecho de compra y la expectativa que suba el precio del activo subyacente, en
los escenarios financieros de esta opción está es:

1. Bajo par: que muestra si el precio del mercado es inferior al precio del ejercicio en la cual
la opción no se ejerce y pierde la prima
2. A la par: es cuando el precio del mercado spot es igual o se acerca al precio del ejercicio.
3. Sobre par: muestra si el precio del mercado spot es superior al precio del ejercicio por lo
cual si se ejerce la opción.

Opción Put: - Derecho de vender y la expectativa que baje el precio del activo subyacente.

1. Bajo par: cuando el precio del mercado es superior al precio del ejercicio no se ejerce la
opción y a su vez pierde la prima.
2. A la par: es el caso en el cual el precio del mercado sea igual o muy cercano al precio del
ejercicio.
3. Sobre par: es cuando el precio del mercado es inferior al precio del ejercicio si se ejerce la
opción.

De acuerdo a su cumplimiento existen tres tipos de opciones:

- Las Opciones Americanas: Son las que brindan la oportunidad al comprador de ejercerlas
durante el periodo de vigencia del contrato.
- Las Opciones Europeas: Son las que solo pueden ser liquidadas en la fecha establecida
del ejercicio.

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 - Las Opciones Bermudas: Son aquellas que contractualmente tienen varias fechas del
ejercicio previamente establecidas durante la vigencia del contrato.

Las estrategias con opciones consisten en el uso de los contratos derivados para
obtener una ganancia mediante su operación dependientemente de cual sea la expectativa que se
tenga.

Las opciones ofrecen al inversor la posibilidad de beneficiarse del movimiento del

precio de un determinado activo subyacente, sea este movimiento al alza o a la baja, las opciones
pueden ser utilizadas como: una manera de asegurarse frente a una caída en los precios de un
activo subyacente, una forma de generar ingresos adicionales, reduciendo el coste de la compra
de acciones y una manera fácil de especular e invertir sobre el movimiento de un determinado
activo subyacente.

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 3. TERCER PUNTO

LOS FUTUROS

Esto es un contrato de compraventa con una fecha futura de compensación, en donde

hoy se pacta el precio, el producto y la fecha en que se llevara a cabo la transacción. En el
contrato de futuros ambas partes, comprador y vendedor, asumen una obligación.

 El comprador tiene la obligación de comprar (recibir) un activo determinado (activo

subyacente) a cambio del pago de un precio pactado (precio del futuro) en una fecha
futura pactada (fecha de vencimiento).
 El vendedor tiene la obligación de vender (entregar) un activo determinado (activo
subyacente) a cambio del cobro de un precio pactado (precio de futuro) en una fecha
futura pactada (facha de vencimiento).

La Bolsa de Valores de Colombia ofrece los siguientes contratos de futuros a Mayo de 2015:

 Futuros sobre Tasas de Interés

Futuro de TES (Corto, Mediano y Largo Plazo)
Futuro de TES de Referencias Especificas
Futuro IBR
Futuro Inflación (CPI)
Futuro OIS
 Futuros sobre Divisas
Futuros de TRM y TRS
 Futuros sobre Índices
Futuro de Índices COLCAP
 Futuros sobre Acciones
 Futuros sobre Acciones del Índice COLCAP

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 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

Es necesario resaltar que la incorporación de derivados financieros trae para

Colombia múltiples beneficios, que se derivan del cubrimiento del riesgo financiero, lo cual
convierte al mercado colombiano en un lugar más seguro para la inversión en el contexto
nacional e internacional. La implementación de este tipo de instrumentos permitirá una mejor
fijación de los precios en el mercado de los diferentes activos subyacentes y dará mayor
profundidad y dinamismo al sector financiero; lo anterior, repercutirá en el desarrollo y
crecimiento económico para el país. Y es precisamente este último beneficio lo que debe
impulsar al Estado, al sector financiero y a la academia a realizar esfuerzos para el adecuado
desarrollo del mercado de derivados en Colombia.

Teniendo en cuenta la Ley 964 de 2005, esta contempla las características de los
derivados financieros y, así mismo, facilita la negociación de contratos estandarizados a plazo.
Otro de los aspectos a resaltar con el mercado de derivados en el país es el entusiasmo de las
diferentes instituciones involucradas por la consolidación de este mercado, realizan diferentes
esfuerzos para ofrecer a los inversionistas instrumentos de cobertura y nuevas alternativas por la
diversificación de sus inversiones.

Adicional se anexan ejercicios relacionados para una buena comprensión de la teoría

aquí explicada, el cual comprende los temas de Derivados, Opciones y Futuros.

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 REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

Referencias
BVC. (2008). Mercado,de,Derivados. Mercado,de,Derivados,Estandarizados, pág.
http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/descripciongeneral/derivados?
action=dummy.

Exchange., C. M. (20 de 05 de 2015). Obtenido de Stock Indexes Futures. Obtenido de CME Group.:
http://www.cmegroup.com/trading/equity-index/

Higuera, V., & Pacheco-Martínez, G. (2017). Contabilidad ambiental, tendencias investigativas mundiales.
Revista Producción + Limpia, 12(1), 88-96.

Hull, J. (2009). Introducción a los Mercados de Futuros y Opciones. México: Pearson Education.

Pacheco-Martinez, G., & Higuera, V. (2017). Paradigmas emergentes de la contabilidad y las tendencias
investigativas de alto impacto. Revista Lasallista de Investigación, 14(1), 103-111.

Romero, E. (s.f.). ADMINISTRACION Y FINANZAS PUBLICAS. DE LA U.

Vilariño Sanz, Á. P. (2008). Derivados: Valor Razonable, Riesgo y Contabilidad. Madrid: Pearson.

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