Eeff Ferreycorp 2013

Junio 20, 2013
FERREYCORP S.A.A.
FERREYC1
Seguimiento de Cobertura: Inversin Constante
Recomendacin de Inversin: Comprar, Baja Probabilidad de Sobrevaluacin.
Precio de la accin
2009
2010
2011
2012
Utilidad Neta (Miles S/.)
100.006
121.367
195.031
220.423
Acciones en Circulacin
428.692
623.635
728.467
793.889
0.233
0.195
0.268
0.278
Utilidad por Accin (UPA)
Valuacin (en millones de Soles)
FCF
VAN
2013
2014 2015 2016 2017 2018
2019
2020
2021
20.1
3,236
(8.8)
166.7
184.9
5,626
1.6
13.3 134.7 150.1
Costo de Capital
Tasa Libre de Riesgo
Prima de Mercado
Tasa Riesgo Pas
Costo del Accionista (re)
CCPP
2.54%
5.88%
1.30%
18.86%
9.02%
Pasivo No Corriente (PNC)

Patrimonio (PAT)
Beta apalancado
Beta del Sector
764 MM S/.
1, 423 MM S/.
2.56
1.11
Perfil General de la Empresa

Ubicacin: Jr. Cristbal de Peralta Norte Nro. 820 Urb. San Idelfonso,
Santiago de surco - Lima - Per
Industria: Venta Mayorista de Maquinaria, Equipos y Materiales.
Descripcin: Se dedica a la importacin y venta de maquinaria, venta de
servicios y repuestos, alquiler de maquinaria y venta de bienes de capital
Productos y Servicios: Bienes de Capital.
Direccin de Internet: http://www.ferreyros.com.pe/
Analista:
Jess Ivn Mendoza Quintana
a20050240@pucp.pe
Corina Bernal Lujan
f0281172@pucp.pe
Medaly Claudia Glvez Maldonado
f0378903@pucp.pe
Jos Martn Ruiz Tvara
Ruiz.jm@pucp.pe
Director de Investigacin:
Eduardo Court Monteverde
ecourt@pucp.edu.pe
Asesor:
Juan OBrien
jobrien@pucp.edu.pe
Reporte Financiero Burkenroad Per Ferreycorp SAA
EVOLUCIN DEL
PRECIO DE LA
ACCION
FERREYC1
(cotizaciones 2010 2013 en Nuevos Soles)
5.00
4.50
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00
1.50
Fuente: elaboracin propia
Ferreycorp S.A.A., es una compaa peruana fundada en 1922; lo que

RESUMEN DE
INVERSIN
denota casi 90 aos de experiencia en el mercado nacional. La plana

gerencial de la empresa posee un valioso know how y expertise; con
profesionales con ms de 20 aos de experiencia. Cuenta desde el ao
1942 con el respaldo y la alianza estratgica de la marca Caterpillar, lder
mundial en comercializacin de maquinaria pesada, para la venta
exclusiva de sus productos y respectivos servicios complementarios;
unin que permite conseguir una alta eficiencia en sus servicios, en
especial en trminos de repuestos y servicios post venta
El anlisis realizado sobre el desempeo de la empresa da como

resultado un valor fundamental de la accin de 2.72 soles, superior al
precio actual del mercado en 27.7% aproximadamente (S/. 2.13 al cierre
del 19/06), por ese motivo consideramos recomendable la inversin en
acciones de esta compaa.
Es importante mencionar que, como parte del presente trabajo, el

05/03/2013 se realiz una visita a las instalaciones de la empresa donde
nos reunimos con la Sra. Angelica Paiva, Gerente de Servicios
Financieros de Ferreycorp. En esta reunin se pudo recoger valiosa
informacin de las actividades actuales de la empresa y planes futuros de
crecimiento e inversin.
TESIS DE
INVERSIN
Los productos que comercializa Ferreycorp se encuentran enfocados

principalmente en bienes de capital, por ende el incremento de sus ventas
est relacionado directamente con la mayor generacin de los principales
sectores de la economa peruana. Asimismo la distribucin de las ventas
por rubro se divide de la siguiente manera:
Ferreycorp S.A.A. es la empresa lder en la comercializacin de equipos

pesados a nivel nacional. Ferreyros desarrolla sus ventas principalmente
a los sectores minero (48%) y construccin (27%) por lo que se
considera relevante un breve anlisis de ambos sectores.
Sector Minera
La minera juega un papel preponderante en la economa peruana y
concentra buena parte del total de la inversin privada en el pas, con un
impacto directo en la produccin, recaudacin, exportaciones y empleo.
La participacin porcentual en el PBI del sector minera en el 2012 ha
sido de 3.55%, y la proyeccin de crecimiento para el 2013 es de 6.70%.
Los principales minerales que el Per extrae son el cobre, oro, plomo,
zinc, estao, hierro, molibdeno y plata. La produccin minera del Per es
tambin importante alrededor del mundo, posee el 30% de las reservas
de plata del mundo, convirtindolo en el principal productor de este
mineral, representando 17% de la produccin del 2010. En cuanto al
cobre, posee el 16% de las reservas mundiales y es el segundo productor
ms importante despus de Chile. Posee 11% de las reservas de Zinc, y
es el segundo productor mundial y el primero en Latinoamrica.
Respecto a las cotizaciones de estos minerales, presentaban una
tendencia al alza, en especial la plata y el estao.
Los proyectos de inversin anunciados para el periodo 2013-2014 suman

US$35.5 billones, dentro de los cuales el 44% aproximadamente
corresponden a proyectos mineros. Se espera que las inversiones
continen creciendo, pese a las perspectivas de cambios tributarios, ya
que Per se perfila como uno de los pases ms atractivos para invertir y
con mayor expansin en Amrica Latina.
Sector Construccin
La situacin actual del mercado inmobiliario represent un avance de
20.9% en relacin al ao 2011. Dicho avance se ve representado por
incrementos en el sector de construccin, mayor dinamismo en la
inversin privada y mayor acceso a crditos hipotecarios por parte del
sistema financiero. An con este avance, el mercado a nivel nacional
presenta dficit de viviendas en 2 millones de unidades y 600 mil
unidades en relacin a la demanda insatisfecha de las mismas.
La edificacin en Lima Metropolitana y Callao estuvo compuesta por

construccin de viviendas (77.4%), construccin de oficinas (4.2%),
construccin de centros comerciales retail (2.7%) y otras edificaciones
(15.7%). Para el 2013 se espera que la construccin crezca mnimo en
15% en comparacin al ao inmediatamente anterior. Es de mencionar
que la participacin porcentual en el PBI del sector construccin ha sido
de 7.05% durante el 2012.
Adicionalmente tenemos otro factor importante en el crecimiento de este

sector debido al elevado dficit de infraestructura que actualmente
supera los US$39 mil millones; sin embargo, se reducira a US$20 mil
millones en 2016, este recorte sera consecuencia de la inversin del
Gobierno en carreteras, riego, ferrocarriles, entre otros.
Fuente: Presentacin corporativa entregada por el cliente.
VALUACIN
Para realizar la valuacin de la empresa, se ha utilizado el mtodo de

flujo de caja descontado, cuya base estima los flujos de caja libres
actualizndolos al valor presente a una Tasa WACC de 9.02% . Para este
objetivo se ha proyectado los flujos de caja para los siguientes 10 aos.
Bajo este mtodo se obtuvo que la valorizacin de la empresa asciende a
2,924 millones de Soles.
Para la proyeccin del flujo se ha utilizado para el corto plazo la
estimacin del crecimiento de los principales sectores en los que
participa la empresa y se considera su ponderacin en el nivel de ventas,
para el mediano plazo se considera la proyeccin del crecimiento del PBI

para ser conservadores y con esta informacin se han proyectado a 10
aos asumiendo una perpetuidad al final del periodo, se puede corroborar
que se necesita un importante nivel de inversin en capital de trabajo que
le permita mantener el importante crecimiento que se tiene para los
prximos aos.
Bajo esta metodologa, el valor actual neto de Ferreycorp y el valor de
sus acciones tienen los siguientes valores: S/. 2, 924,708 M y S/. 2.72 por
accin respectivamente.
El Mercado y sus Antecedentes
ANLISIS DE LA
INDUSTRIA
Como ya se menciono, los principales sectores que estn impulsando el

crecimiento sostenido del pas, son la minera y la construccin, tal es
as, que la cartera de proyectos mineros entre el 2011 y 2016 supera los
US$ 50,734 millones, estos proyectos se dan gracias a la presencia de
empresas lderes a nivel internacional, as como el enorme potencial
geolgico fuente de recursos minerales.
En el ao 2011 ha continuado el periodo expansivo que viene

caracterizando a la economa peruana durante los ltimos 18 aos, con
una breve interrupcin en 1998. Este ciclo de crecimiento, expresado en
trminos de los principales indicadores macroeconmicos, est
permitiendo la modernizacin del pas y su acercamiento a modelos de
economas capaces de atraer a la inversin y de sentar las bases para un
desarrollo sostenible de sus sociedades a futuro.
Casi todos los sectores que atiende la compaa mostraron mucho

dinamismo destacando la minera, las obras de infraestructura y la
construccin. La minera present en el ao algunas importantes
ampliaciones de proyectos existentes as como el inicio de trabajos

preparatorios para nuevos desarrollos mineros que forman parte del
portafolio de proyectos que tiene el pas por aproximadamente cincuenta
mil millones de dlares americanos. El sector construccin continu
creciendo aunque a un mayor ritmo que el del ao previo. La creacin de
infraestructura vial y puertos, as como la edificacin de viviendas y
oficinas, generaron un importante efecto multiplicador sobre el consumo,
lo que se convirti en un gran dinamizador de la economa del pas.
Los sectores de energa, pesca y agricultura mostraron desarrollos

importantes aunque su demanda de los productos y servicios que ofrece
la compaa es relativamente menor a la de otros sectores. Por su parte el
sector transporte volvi a vivir un ao de gran crecimiento,
incrementndose la venta de vehculos pesados en 22%.
En resumen, el continuo crecimiento de la empresa es una reafirmacin

de la solidez macroeconmica y de crecimiento sano del pas, en el que
los empresarios han continuado viendo con optimismo el reforzamiento
de la actitud oficial a favor de la inversin.
Productos
Ferreycorp es la empresa lder en el rubro de distribucin de bienes de

capital en el Per. Cuenta con un amplio portafolio de productos de
reconocido prestigio internacional como camiones fuera de carretera,
mquinas, equipos y motores Caterpillar. Asimismo, es representante en
el pas de las marcas de mayor renombre mundial en sus respectivas
categoras, tales como: perforadoras Atlas Copco Drilling Solutions,
compresoras Sullair, gras Terex, camiones Kenworth, vehculos Iveco,
mnibus Yutong, tractores Massey Ferguson, molinos de arroz Zaccaria,
silos y secadores para granos Kepler Weber, entre otras. En el ao 2010

tres nuevas representaciones se sumaron al portafolio de Ferreycorp: la
marca alemana Paus de equipos para minera subterrnea, la marca
Oldenburg, fabricante de jumbos y, por ltimo, Metso con su lnea de
chancadoras para construccin.
Operatividad
El modelo de negocios de la Organizacin Ferreycorp supone la
importacin de la totalidad de los equipos y repuestos que comercializa,
los cuales son adquiridos a los diversos proveedores que los fabrican en
todo el mundo. Dado que Caterpillar y las dems representadas cuentan
con fbricas en diferentes pases, la gestin logstica cumple un rol
fundamental en este modelo. La constante preocupacin por cumplir con
los plazos ofrecidos es crucial, ya que la disponibilidad y oportunidad en
los despachos constituyen un elemento diferenciador clave del servicio
que la empresa brinda a sus clientes. La logstica comprende no slo la
importacin y flete martimo o areo sino tambin la programacin de
los fletes internos, debido a que el compromiso adquirido con el cliente
generalmente consiste en la entrega del bien en el mismo lugar de
operacin o en la sucursal ms cercana.
La gestin logstica implica, tambin, una eficiente gestin de los
inventarios, tanto de mquinas, motores y equipos como de repuestos y
componentes. Es por esta razn que, a lo largo de toda la cadena de
abastecimiento (desde la salida de fbrica hasta el preciso instante de
entrega al cliente) la bsqueda de eficiencias es incesante. Para
asegurarse de llevar a cabo estos procesos en forma exitosa, la empresa
cuenta con una slida organizacin logstica interna la cual se ampla con
el soporte de algunas filiales cuyo negocio principal son actividades
logsticas como el procurement, el manejo de almacenes y el servicio de
freight forwarder.
En el ao 2012, la actividad logstica tuvo como escenario el importante
incremento de la venta del 22.1%, con el consecuente impacto sobre las
siguientes variables: el volumen promedio de inventarios, el nmero de
rdenes de compra colocadas, el nmero de contratos de transporte, las
operaciones de desaduanaje y pago de impuestos de importacin, entre
otras.
Asimismo, las importaciones experimentaron un incremento de 20%
respecto al ao 2011, alcanzando un valor CIF total de US$ 878 millones
para el Grupo Ferreycorp, y de US$ 738 millones slo para Ferreyros.
Para atender este importante volumen de importaciones, se asegur la
disponibilidad de espacios martimos de carga suelta para transportar las
mquinas, motores, equipos y vehculos provenientes de diversos puertos
del mundo, entre los que destacan Estados Unidos y Brasil. Asimismo,
en el ao 2012 Ferreycorp recibi cerca de 700 contenedores con
repuestos y equipos menores y, finalmente, utiliz espacio areo para
atender la necesidad de una gil importacin de repuestos y accesorios
por un total de 5,000 toneladas y ratific la posicin de liderazgo de
Ferreycorp como primer importador en este medio de transporte.
Del mismo modo, los niveles de inventario se administraron para lograr
una buena rotacin de inventarios, un alto nivel de servicio y
disponibilidad, mantener el liderazgo en participacin de mercado y
servicio al cliente, anticiparse a la demanda proyectada de los clientes y
de acuerdo con la informacin que dispone la empresa sobre el parque de
maquinaria y su uso. Es as que se logr atender la demanda creciente
gracias a que se cumpli con la poltica de mantener niveles de reservas
de stock y, adicionalmente, con un inventario de proteccin de repuestos
a fin de brindar soporte a los nuevos modelos de equipos que ingresaron
10
recientemente a las operaciones.

Ferreycorp cuenta con 46 almacenes a nivel nacional, tanto en los locales
de lima, de las sucursales en provincias y de los centros de operacin de
los clientes, los que en total abarcan ms de 70,000 m2. La capacidad de
almacenaje ha permitido albergar un promedio total de 150 mil tems de
repuestos y 3.3 millones de piezas; as como un promedio de 1,000
unidades prime. Las operaciones de los almacenes de repuestos
recibieron, en el ao, un total de dos millones de tems y despacharon 2.6
millones de tems. Las ventas de unidades prime llegaron a ms de 2,500
unidades
Ciclos de Negocios
La estrategia y modelo de negocio de Ferreycorp apuntan a incrementar

su propio crecimiento, as como potenciar la propuesta de valor a sus
clientes mediante un portafolio ms completo de productos y servicios.
Ello sustentado en la inversin en nuevos negocios relacionados con el
giro principal de la misma: bienes de capital
Con respecto a la generacin de negocios, estos son desarrollados por las

subsidiarias de la empresa va la creacin de nuevas capacidades o
adquisicin de empresas existentes, este ltimo punto con la finalidad de
acortar la curva de aprendizaje cuando se trata de actividades no
conocidas. Cabe destacar que las subsidiarias, adems de aportar a las
ventas y utilidades de la empresa, agregan mayor cobertura de mercado y
complementariedad en la oferta de soluciones que la organizacin brinda
en su conjunto. En virtud de ello, es importante sealar que muchos de
los clientes de la empresa matriz reciben bienes y servicios de varias
compaas subsidiarias.
11
Ferreycorp, como empresa matriz, hizo aportes de capital en algunas de

sus empresas subsidiarias para que stas pudieran efectuar nuevas
inversiones. En general, las subsidiarias aportaron a la organizacin
ventas por US$ 272 millones y utilidades por US$ 15 millones,
aproximadamente. Las empresas encargadas de la representacin de
Caterpillar y marcas aliadas en el Per (Ferreyros, Unimaq, Orvisa y
Ferrenergy) generaron 85% de las ventas consolidadas, con un total de
US$ 886 millones; por su parte, las compaas dedicadas a la
comercializacin de Caterpillar y marcas aliadas en el extranjero
(Cogesa y Gentrac), representaron el 9%, con un total equivalente a US$
91 millones. Finalmente, las empresas que complementan la oferta de
bienes y servicios para los diferentes sectores productivos (Fiansa,
Cresko y Fargoline) aportaron 6% en las ventas, con US$ 67 millones.
En los activos de Ferreycorp, la participacin en el capital social de sus

empresas subsidiarias se registra en la cuenta de inversiones financieras.
De acuerdo con la denominacin de grupo econmico de la Conasev,
Ferreycorp forma grupo econmico con las siguientes subsidiarias:
Subsidiaria
Participacin
Unimaq S.A.
99.99%
Mega Representaciones S.A.
99.99%
Cresko S.A.
99.99%
Inti Inversiones Interamericanas Corp.
100.00%
Inmobiliaria CDR S.A.C.
99.89%
Fargoline S.A.
99.86%
Fiansa S.A. comunes
99.44%
Fiansa S.A. inversin
96.48%
Orvisa S.A.
99.00%
Ferrenergy S.A.C.
50.00%
12
DESCRIPCIN DE Historia:
LACOMPAA
Ferreycorp S.A.A. es una compaa dedicada a la importacin y venta de
maquinaria, venta de servicios y repuestos, alquiler de maquinaria y
venta de bienes de capital. La compaa se constituy en Lima en
setiembre de 1922 con el nombre de Enrique Ferreyros y Ca. Sociedad
en Comandita dedicndose a la comercializacin de productos de
consumo. En 1942, la empresa inicia sus actividades dentro del rubro de
bienes de capital, al asumir la representacin de Caterpillar Tractor.
Posteriormente, efectu diversos cambios en su denominacin social
hasta junio de 1998, cuando modific su estatuto social a fin de
adecuarlo a la nueva Ley General de Sociedades, por el cual su nueva
denominacin es Ferreycorp S.A.A. contando actualmente con un
accionariado difundido.
Es importante mencionar que Ferreycorp, con el fin de brindar una

solucin integral a sus clientes, tambin ofrece financiamiento directo,
hasta dentro de un plazo de tres aos. Sin embargo, actualmente dicha
modalidad representa solamente el 3% de las ventas financiadas con el
fin de acortar los periodos de ingreso de caja por la venta de equipos.
Para ello, se busca que el cliente se financie con una entidad financiera
local o a travs de Caterpillar Financial, brazo financiero de Caterpillar
que otorga financiamiento nivel mundial para la compra de maquinaria.
En Junta de Accionistas del 28 de marzo de 2012, se aprob la propuesta
de reorganizacin simple, que permitira organizar mejor los diferentes
negocios, mediante la segregacin de dos bloques patrimoniales de
Ferreycorp S.A.A. a dos empresas subsidiarias. El primer bloque,
correspondera a la divisin automotriz y se asignar a la subsidiaria
Motored S.A.; y el otro bloque derivado de la venta de maquinaria,
13
equipos y servicio postventa de la lnea Caterpillar y sus aliadas (core del

negocio), ir a la subsidiaria Ferreyros S.A.
La organizacin Ferreycorp distribuye sus negocios en tres grandes

divisiones: las empresas encargas de la representacin de Caterpillar y
marcas aliadas en el Per; las dedicadas
a la comercializacin de
Caterpillar y marcas aliadas en el extranjero; y las que complementan la

oferta de bienes y servicios para los diferentes sectores productivos.
Empresas subsidiarias de Ferreycorp:
Ferreyros S.A. empresa que manejar el negocio de importacin y venta

de maquinaria, motores, automotores y repuestos, el alquiler de
maquinaria y equipos y la prestacin de servicios post venta, incluidos
los de mantenimiento y reparacin. Hasta el 30 de junio del 2012 estaba
en la misma matriz, que antes se llamaba Ferreyros S.A.A. y ahora es
Ferreycorp S.A.A. Cabe precisar, que a partir del 1 de julio del 2012, en
su calidad de holding de la corporacin, Ferreycorp consolidar los
resultados de todas las subsidiarias, tanto nacionales como del
extranjero, y dar los lineamientos de poltica a seguir por todas las
empresas de la corporacin.
Unimaq S.A. es una empresa especializada en atender, principalmente, el

segmento de la construccin general, mediante la venta de mquinas,
equipos y repuestos, alquiler de equipos ligeros y la prestacin de
servicios de taller. Cuenta con la representacin de productos Caterpillar
dirigidos a la construccin general.
Orvisa S.A. es una firma lder en la distribucin de bienes de capital en

la Amazona y es una de las compaas con mayor volumen de
14
operaciones en la zona. Se dedica a la venta de maquinaria y equipo para

movimiento de tierra y uso forestal, motores fluviales, tractores agrcolas
y repuestos, as como a la prestacin de servicios de taller. El portafolio
de productos que distribuye es similar al de Ferreyros.
Inti - Inversiones Interamericanas Corp. es una Holding creada a

finales del 2009. Adquiri en enero del 2010 el 100% de las acciones de
Gentrac Corporation, que a su vez es propietaria de las distribuidoras de
Caterpillar en Guatemala, El Salvador y Belice. Estas ltimas son lderes
en la comercializacin de maquinaria y equipos en sus respectivos
pases, atendiendo a sectores tales como minera, construccin, energa,
agrcola y marino. En tal sentido, cuentan con la representacin de
prestigiosas marcas como Caterpillar, lubricantes Exxon-Mobil y
compresoras Sullair, entre otras. El giro del negocio de las tres
compaas es similar al de Ferreyros.
Mega Representaciones S.A. es distribuidor en el Per de neumticos

Good Year y de lubricantes Mobil. Desarrolla sus actividades de ventas y
servicio, principalmente, en los sectores minera, construccin,
transporte, agricultura e industria. El servicio de alto valor agregado que
brinda la convierte en un aliado importante y estratgico de sus clientes y
representados.
Motored S.A. inici sus operaciones en abril del 2012 para atender a los
clientes del sector automotriz con la flexibilidad y agilidad que este
sector demanda. Representa a las marcas de vehculos Iveco, Kenworth,
DAF y un amplio portafolio de marcas de repuestos.
Cresko S.A. inici sus operaciones en octubre del 2007 para atender
ciertos segmentos de los mercados de construccin, minera y agricultura
15
no cubiertos por Ferreyros ni Unimaq. Es la segunda empresa de la

organizacin en incursionar en la comercializacin de productos de
procedencia china.
Fargoline S.A. es una empresa cuyo giro de negocio es el de depsito

temporal, punto de llegada y local aduanero, as como la prestacin de
servicios de almacenaje en depsito aduanero, simple o de campo, en su
nuevo complejo de Gambetta, Callao.
Fiansa S.A. es una subsidiaria del sector metalmecnico, que atiende a

clientes de los sectores minera, energa y construccin. Sus ventas
incluyen ingresos producidos por la construccin de puentes metlicos,
ejecucin de trabajos de metalmecnica, instalaciones elctricas y
fabricacin y montaje de estructuras metlicas.
Ferrenergy S.A.C. Tiene como accionistas a Ferreyros S.A.A. y Energy

International Corporation, con una participacin del 50% cada una. Esta
ltima compaa tiene su sede en los Estados Unidos. El proyecto
asumido por Ferrenergy es la central trmica de Guayabal, que genera
potencia elctrica de 18 MVV a una importante empresa petrolera, a
travs de un contrato de 5 aos.
Cabe mencionar que en el mes de julio del 2011, Caterpillar Inc. compr
a la matriz de Bucyrus International por un monto reportado de US$8.6
millones. Dicha compra incluye las operaciones internacionales de
Bucyrus. De acuerdo a lo mencionado por Ferreyros, ya se llevaron a
cabo las negociaciones correspondientes y se ha procedido a suscribir un
contrato para la adquisicin de la nueva lnea de maquinaria y equipos,
antes comercializados por Bucyrus, por un monto de US$70 millones.
16
Estrategia:
La estrategia y modelo de negocio de la Organizacin Ferreycorp
apuntan a incrementar su propio crecimiento, as como potenciar la
propuesta de valor a sus clientes mediante un portafolio ms completo de
productos y servicios. Ello sustentado en la inversin en nuevos negocios
relacionados con el giro principal de la misma: bienes de capital.
Ferreycorp desarrolla una estrategia de diferenciacin, la cual le permite

satisfacer las exigencias de clientes que buscan equipos de mayor calidad
y un buen servicio post venta. Si bien las estrategias implementadas en
Ferreycorp difieren de acuerdo a la lnea de negocio que maneja, a nivel
general la Compaa se encuentra estableciendo estrategias que le
permitan cumplir con el crecimiento del negocio esperado para el 2012 y
aprovechando las variables macroeconmicas favorables de la economa
nacional a pesar de variables coyunturales que puedan presentase.
Asimismo la estrategia de la corporacin a mediano y largo plazo est en

la diversificacin de los negocios a travs de las diferentes empresas que
posee la holding, de esta manera mantener el ritmo de crecimiento.
Actividades recientes en Fusiones y Adquisiciones:
En Diciembre 2012, a travs de su subsidiaria Mega

Representaciones,
Ferreycorp
suscribi
un
contrato
de
transferencia de acciones para la adquisicin del 100% de los

ttulos de la empresa Tecseg, una de las principales distribuidoras
de artculos de seguridad industrial a nivel nacional. Se estima
que la transaccin se realiz por US$ 11MM aproximadamente.
En Enero 2013 se anunci la adquisicin del contrato para la

distribucin de lubricantes de la marca Exxon Mobil en
17
Guatemala. Esta operacin se realiz a travs de INTI

Inversiones Interamericanas Corp. (subsidiaria de Ferreycorp que
administra sus filiales en Centroamrica) por US$ 12MM.
En Febrero 2013 se anunci la adquisicin del 100% de las

acciones
de
la
empresa
Mercadeo
Centroamericano
de
Lubricantes SA (administra la distribucin de lubricantes Exxon

Mobil en Nicaragua), esta se realiz a travs de INTI Inversiones
Int. Corp. y representa el inicio de operaciones de Ferreycorp en
Nicaragua. El valor de la operacin fue de US$ 5.2MM.
La amplitud de las lneas de productos que distribuye Ferreycorp da
ANLISIS DE LOS
COMPETIDORES
lugar a que la empresa compita de manera segmentada con un gran

nmero de proveedores que importan y distribuyen diversas marcas. Sin
embargo, y gracias a la preferencia de sus clientes, Ferreycorp lidera
prcticamente todos los segmentos de mercado en los que participa. En
maquinaria auxiliar y camiones fuera de carretera para la gran minera, la
marca Caterpillar enfrenta la competencia de Komatsu. En cuanto a los
cargadores de bajo perfil para la minera subterrnea, los competidores
son Atlas Copco y Sandvik. En maquinaria de movimiento de tierra,
tanto para construccin pesada como para construccin ligera, los
equipos Caterpillar que distribuye Ferreycorp tienen como marcas
competidoras a Komatsu, Volvo, Hyundai, Case, JCB, Daewoo y John
Deere. Asimismo, desde 2008 han ingresado al pas algunos lotes de
maquinaria de movimiento de tierra, de origen chino, orientada al
segmento de la construccin pesada, alcanzando en 2011 una
participacin de aproximadamente 5% en valores FOB y 15% del total
de unidades importadas al Per, por medio de ms de 10 marcas distintas
y 15 empresas importadoras.
Podemos conocer la participacin de mercado de la marca Caterpillar en

el siguiente grafico:
18
En la lnea de motores, Ferreyros distribuye Caterpillar, compitiendo en

el segmento diesel con las marcas Detroit Diesel, Cummins, FG Wilson
y Volvo; en el segmento de combustible pesado, con las marcas Wartsila
y Man; y, en el segmento de combustin a gas, con las marcas Wartsila y
Waukesha. En perforadoras para minera de superficie, distribuye Atlas
Copco, y compite con Sandvik, Drilltech, Reedrill y Bucyrus. En gras
de diversas caractersticas y capacidades, representa a Terex, y compite
con Manitowoc y Grove. En compresoras porttiles de aire, distribuye
Sullair desde Ferreyros, y desde Unimaq, Compair. En ambos casos,
compite con Atlas Copco. En la lnea agrcola, distribuye Massey
Ferguson y Landini, compitiendo con John Deere y Ford New Holland.
19
En camiones, tanto en el mercado de volquetes como tractocamiones,

Ferreyros participa con sus marcas Kenworth e Iveco, y compite con
Volvo, Scania, Mercedes Benz, Freightliner, Hino y Volkswagen, as
como con las marcas chinas FAW, Sinotruk y Dongfeng. En mnibus,
ofrece las marcas Iveco y Yutong, y compite con Mercedes Benz,
Volkswagen, Scania y Agrale.
En las lneas de repuestos de las diversas marcas que comercializa, la

empresa enfrenta la competencia de entidades que distribuyen repuestos
no genuinos en pequeos segmentos de mercado.
DESEMPEO Y
CONOCIMIENTO
DE LA GERENCIA
Directorio Fereycorp
A la fecha, el directorio de Ferreycorp est encabezado por Oscar

Espinosa y se encuentra conformado por 09 miembros con amplia
experiencia y reconocida trayectoria en el mbito empresarial.
Presidente: Sr. Espinosa Bedoya, Oscar Guillermo

Presidente ejecutivo de Ferreycorp desde marzo de 2008. Fue director
gerente general de la empresa desde el ao 1983. Ingres a la compaa
en 1981. Ingeniero civil por la Universidad Nacional de Ingeniera:
Mster por las universidades de North Carolina State y Harvard; con
diplomas de especializacin en el ISVE, Italia; CEO Management
Program de Kellogg School de la Northwestern University, Posgrado en
Economa por el Instituto de Economa de la Universidad de Colorado:
PAD de la Universidad de Piura en estudios de Ingeniera, Economa y
Administracin de Empresas. Ha ocupado importantes cargos directivos
y gerenciales en Cofide, el Banco Mundial, el Banco Internacional del
Per y otras entidades financieras. Actualmente es miembro de los
directorios de varias firmas, entre las que se puede sealar La Positiva
20
Seguros y Reaseguros, La Positiva Vida Seguros y Reaseguros y AFP

Profuturo, as como de importantes gremios empresariales. Es miembro
del Consejo Directivo de Tecsup, vicepresidente de la Asociacin Pro
Universidad del Pacfico y miembro del Patronato de la Universidad
Ruiz Montoya. Recibi el Premio IPAE 1999.
Vicepresidente: Sr. Ferreyros Aspillaga, Carlos

Miembro del Directorio desde enero de 1971 y presidente del Directorio
desde septiembre de 1993 hasta marzo de 2008. Actualmente es
vicepresidente de Ferreyros. Asimismo, es director de La Positiva
Seguros y Reaseguros y miembro del Grupo de los 50 (Carnegie
Endowment for International Peace & Inter-American Dialogue).
Graduado en Administracin de Empresas por la Universidad de
Princeton.
Plana Gerencial
Las gerencias estn conformadas por ejecutivos que cuentan con un
elevado nivel acadmico y tienen amplia experiencia en la industria,
segn detalle:
Mariela Garca
Gerente General
Hugo Sommerkamp
Gerente Central de Control de Gestin y Sistemas
Patrica Gastelumendi
Gerente de Divisin Administracin y Finanzas
Andrs Gagaliardi
Gerente de Divisin Recursos Humanos
Eduardo Ramirez del Villar

Gerente de Divisin Asuntos Corporativos
21
Luis Armas
Gerente de Divisin Minera
Henri Borit
Gerente de Divisin Automotriz
Gonzalo Daz
Gerente Central de Negocios
Luis Bracamonte
Gerente Centra de Subsidiarias
Jorge Duran
Gerente Central de Sucursales
Jos Miguel Salazar

Gerente Central de Marketing
Jos Lpez
Gerente de Divisin Soporte al Producto
Ral Vsquez
Gerente de Divisin Auditora Interna
Ferrycorp S.A.A., es una Sociedad Annima que cotiza en la Bolsa de

ANLISIS DE LOS
ACCIONISTAS
valores de Lima desde hace mas de 20 aos, y a diciembre de 2012,

Ferreyros contaba con 793, 889,000 acciones comunes con un valor
nominal de S/.1.00 cada una. Es de mencionar que en la Junta General de
Accionistas (JGA), en sesin de 31 de marzo del 2011 se acord la
modificacin del valor nominal de la accin de S/.1.10 a S/.1.00.
Asimismo se acord la capitalizacin de utilidades de libre disposicin
por
S/.92.7
millones
y parte
del
excedente
de
revaluacin.
Adicionalmente, se convino un aumento de capital social con prima por

hasta S/.90 millones de acciones con un valor de S/.1.00 ms prima
acordada por el Directorio. Esta nueva emisin de acciones para aumento
de capital referido se realiz en febrero del 2012.
22
La frecuencia de negociacin de los ltimos 24 meses fue 86%,

indicador que se refiere al porcentaje de das del mes que fue transada la
accin. Esta ha aumentado con respecto a negociaciones anteriores
donde a diciembre de 2009, la frecuencia de los ltimos 24 meses
promediaba 80%. Ferreyros lleg a poseer una cotizacin de S/.8.99 en
Mayo del 2007, cuando los precios de metales y la demanda de estos por
parte de los BRICS avasallaban los mercados. No obstante, el precio
baj en julio 2007 por las expectativas negativas ante el escenario de una
crisis mundial, las cuales se materializaron en el 2008, as como por las
cadas experimentadas por la Bolsa en general. Sin embargo, durante el
2009 y la primera mitad del 2010, tal comportamiento se aplac. Desde
junio de 2010, la accin volvi a ser altamente demandada llegando a
S/.4.95 en febrero de 2011, sin embargo la coyuntura de eventuales
cambios tributarios en el sector minera peruano generaron que la accin
revierta este crecimiento. Al cierre de diciembre de 2011, el precio de
cierre de la accin se encontraba en S/.2.28, 46% por debajo de su precio
promedio de cierre del 2010, aunque el valor nominal de accin vari. Al
19 de junio del 2013, el precio de la accin se ubica en S/.2.13.
La poltica de dividendos de la Compaa enfatiza que el dividendo a
distribuir en efectivo ser equivalente al 5% del valor nominal de las
acciones emitidas al momento de convocarse a la JGA, pudiendo
alcanzar el monto a distribuir hasta el 50% de las utilidades de libre
disposicin. A su vez, de ser el caso que el 5% del valor nominal de las
acciones emitidas al momento de convocarse a la JGA, sea inferior al
50% de las utilidades de libre disposicin obtenidas al cierre del ejercicio
anual, la JGA podr distribuir un mayor dividendo en efectivo, cuyo tope
ser el equivalente al 50% de las utilidades de libre disposicin.
23
La participacin en el total de acciones seria de la siguiente manera:
Su composicin accionarial es bastante masiva en el mercado burstil,

concentrndose en un 37% de participacin los fondos de pensiones, un
35% de empresas locales, un 19% de empresas extranjeras y un 9% de
retail.
Los nicos con una participacin mayor del 5% son inversionistas

institucionales tal como:
Accionistas con ms del 5% de participacin
RUC
% Participacin
IN - FONDO 3 (AFP INTEGRA)
94157036794
6%
LA POSITIVA VIDA SEGUROS Y REASEGUROS S.A.
20454073143
8%
RI - FONDO 3 (AFP PRIMA)
94510398158
7%
Su reconocimiento e importancia es tal, que forma parte de las 35

acciones que conforman el ndice General de la Bolsa de Valores de
Lima (IGBVL) con una participacin del 3.37% segn:
24
CARTERA DEL INDICE GENERAL BVL

Nombre de valor
Nemnico
Peso (%)
Volcan "B"
VOLCABC1
8,80%
Rio Alto Mining
RIO
6,16%
Ferreycorp
FERREYC1
3,37%
Cerro Verde
CVERDEC1
3,89%
ADR Buenaventura
BVN
3,58%
Maple Energy
MPLE
3,63%
Graa y Montero
GRAMONC1
3,00%
Relapasa
RELAPAC1
1,52%
Minsur Inv.
MINSURI1
3,20%
Credicorp
BAP
2,82%
La cotizacin burstil durante los ltimos doce (12) meses de las

acciones de Ferreyros expresadas en nuevos soles tuvieron la siguiente
evolucin:
25
Cierre de Mes
Cierre
02/05/12
2.92
01/06/12
2.55
02/07/12
2.32
01/08/12
2.12
03/09/12
2.22
03/10/12
2.32
02/11/12
2.14
03/12/12
2.14
02/01/13
2.26
01/02/13
2.60
01/03/13
2.79
01/04/13
2.65
02/05/13
2.36
03/06/13
2.02
ANLISIS DE
RIESGO
Riesgos Polticos: Ferreycorp no es ajeno a las amenazas polticas que

se pueden generar en el gobierno, por ser una empresa cuya generacin
depende directamente del crecimiento de los sectores ms importantes
del mercado nacional, por tanto, mantiene un riesgo frente a algn
evento poltico que a la larga pueda representar perdidas sustanciales. La
actual presidencia genero una alta incertidumbre poltica, la cual con el
paso de los meses fue disminuyendo, sin embargo sera inadecuado
afirmar que este riesgo esta resuelto, es por ello que se debe tomar en
cuenta para el buen desarrollo de las actividades.
Riesgos Ambientales: Ferreycorp asume la responsabilidad de adoptar

un enfoque preventivo como principio fundamental para proteger el
medioambiente. As, los esfuerzos de la empresa estn dirigidos a
prevenir los impactos ambientales y mejorar continuamente su
desempeo en este mbito, en concordancia con su Poltica Integrada de
Salud, Seguridad y Medioambiente.
Ferreycorp
ha
desarrollado
un
Sistema
Estndar
de
Gestin
Medioambiental, basado en la norma ISO14001, con el fin de mejorar el

cumplimiento de los requisitos ambientales y de uniformizar su
desempeo a escala nacional. Este programa se ejecuta, monitorea y
audita por medio de los Programas de Gestin Ambiental (PGA) de cada
sede de la empresa, los cuales incluyen cuatro elementos:
i) Planificacin: para la identificacin de impactos ambientales y los
requisitos legales aplicables.
ii) Capacitacin y sensibilizacin: a travs de un programa anual de
capacitacin ambiental que incluye temas relevantes a las actividades de
manejo de residuos, derrames, de productos qumicos e inspecciones
ambientales, entre otros. Asimismo se realizan charlas y campaas
26
ambientales de concientizacin al personal con respecto al cuidado del

medio ambiente.
iii) Control operativo: orientado al adecuado manejo de los principales
aspectos ambientales del negocio donde caben destacar la poltica de
minimizacin de residuos en la fuente de origen, el tratamiento de
efluentes con sistemas de prevencin y control en cada sede de la
empresa, control de emisiones a travs de programas de mantenimiento
preventivo y control de las unidades vehiculares, as como control de la
contaminacin y manejo de derrames a travs de capacitacin a los
colaboradores en tcnicas de prevencin.
iv) Verificacin: se dispone de indicadores mensuales de consumo de
recursos, como agua, energa elctrica y combustibles, adems de la
cantidad de residuos generados en cada sede. Del mismo modo, la
empresa realiza seguimiento mensual a las acciones correctivas y
preventivas derivadas de las inspecciones, registro de incidentes
ambientales y auditoras internas.
Riesgo Operativo: Los riesgos operativos de
Ferreycorp estn
asociados a la posibilidad de enfrentar alguna incapacidad de atender

desde el punto de vista operativo para atender a un cliente. Asimismo
que exista algn problema con la importacin de los bienes y que esto
genere un desabastecimiento del inventario para sus mercados. La
empresa debe evaluar la capacidad para mantener inventarios mnimos.
Riesgo de Liquidez: El riesgo de liquidez es el riesgo de que la

Compaa no pueda cumplir con sus obligaciones de pago relacionadas
con pasivos financieros al vencimiento y reemplazar los fondos cuando
sean retirados. La consecuencia sera el incumplimiento en el pago de
sus obligaciones frente a terceros. La Compaa controla la liquidez
requerida mediante la adecuada gestin de los vencimientos de sus
27
activos y pasivos, de tal forma de lograr el calce entre el flujo de

ingresos y pagos futuros, lo cual le permite desarrollar sus actividades
normalmente. La principal fuente de ingresos de efectivo de la Compaa
son las cobranzas por las ventas de mercadera importada. El plazo
promedio de pago a sus principales proveedores fue de 60 das para los
ejercicios 2012 y de 2011. La Compaa considera que la gestin de los
plazos de cobro y pagos tiende a mejorar debido a las mejoras hechas en
sus polticas de gestin de cobranza. En el caso que la Compaa no
cuente, en un momento determinado, con los recursos necesarios para
hacer frente a sus obligaciones en el corto plazo, cuenta con lneas de
crdito con instituciones financieras y debido a su solvencia econmica
ha conseguido adquirir prstamos de corto y mediano plazo a tasas
menores del promedio del mercado
Riesgo de tipo de cambio: La Compaa est expuesta a los efectos de

las fluctuaciones en los cambios de la moneda extranjera prevaleciente
en su posicin financiera y flujos de caja. La Gerencia fija lmites en los
niveles de exposicin, por moneda, y el total de las operaciones diarias.
Las operaciones activas y pasivas, se realizan bsicamente en moneda
nacional. Las transacciones en moneda extranjera se efectan a tasas de
oferta y demanda. La Compaa maneja el riesgo de cambio de moneda
extranjera monitoreando y controlando los valores de la posicin que no
es mantenida en nuevos soles (moneda funcional) y que estn expuestos
a los movimientos en las tasas de cambio. La Compaa mide su
rendimiento en nuevos soles de manera que si la posicin de cambio en
moneda extranjera es positiva, cualquier depreciacin del dlar
estadounidense afectara de manera negativa el estado de situacin
financiera de la Compaa. La posicin corriente en moneda extranjera
comprende los activos y pasivos que estn indicados al tipo de cambio.
Cualquier devaluacin/revaluacin de la moneda extranjera afectara el
28
estado de resultados integrales. El riesgo de cambio del pasivo neto en

moneda extranjera se cubre econmicamente con las existencias y la
flota de alquiler, cuyos precios de venta se fijan dlares estadounidenses.
Riesgo de tasa de inters: La poltica de la Compaa es mantener

instrumentos financieros que devenguen tasa fija de inters y, al 31 de
diciembre de 2012 y de 2011, mantiene financiamiento con entidades
financieras. Los flujos de caja operativos de la Compaa son
sustancialmente independientes de los cambios de la tasa de inters del
mercado; debido a la clasificacin crediticia individual de la Compaa,
le permite obtener tasas de inters competitivas en los mercados locales.
Cabe precisar, que la Compaa cobertura sus tasas de inters variables
con instrumentos financieros derivados (Swaps), por lo que en opinin
de la Gerencia, la Compaa no tiene una exposicin importante a los
riesgos de tasas de inters.
Riesgo crdito: La Compaa toma posiciones afectas a riesgo

crediticio, que es el riesgo que un cliente cause una prdida financiera al
no cumplir con una obligacin. Los activos financieros de la Compaa
potencialmente expuestos a concentraciones de riesgo crediticio
consisten, principalmente, de depsitos en bancos y cuentas por cobrar
comerciales y diversas. Al 31 de diciembre de 2012, la Gerencia ha
estimado que el monto mximo de riesgo crediticio al que se encuentra
expuesta la Compaa asciende aproximadamente a S/.1,033,992,000
(S/.859,899,000 al 31 de diciembre de 2011), el cual representa el valor
en libros de los activos financieros. En opinin de la Gerencia, no existen
concentraciones significativas de riesgo crediticio al 31 de diciembre de
2012 y de 2011.
29
RESULTADOS
FINANCIEROS Y
PROYECCIONES
Durante los ltimos aos la empresa ha registrado los siguientes
resultados financieros:
Activos
Al 31 de diciembre del 2012, el total de activos alcanz S/. 4,072.3
millones respecto a S/. 3,358.9 millones al 31 de diciembre del 2011, lo
que significa un aumento de S/. 713.6 millones (21.24%). Las principales
variaciones de las cuentas del activo que explican este incremento son
las siguientes:
a. Aumento neto en existencias por S/. 311.4 millones debido
principalmente a mayores compras de productos principales y de
repuestos. Las mayores compras fueron realizadas para atender el
crecimiento de 21% las ventas.
b. Aumento neto en el activo fijo S/. 59.5 millones, por: i) compra de
equipo de alquiler para atender la mayor demanda de estos bienes
principalmente por parte de clientes del sector construccin; ii) compra
de maquinaria y equipo de taller para cumplir con la demanda de
mayores trabajos de mantenimiento y reparacin; iii) revaluacin neta de
inmuebles; y iv) otras adiciones.
c. Aumento en cuentas por cobrar comerciales por S/. 113.6 millones
como consecuencia del incremento de las ventas en general.
Pasivo y Endeudamiento
Al 31 de diciembre de 2012, el pasivo total aument en 15% respecto al
30
cierre del 2011 situndose en S/.2, 648 millones, dada la necesidad de

financiar el crecimiento de sus operaciones, principalmente el mayor
volumen de inventario de equipos para la venta, as como el incremento
de la flota de equipos para alquiler los cuales se basan en proyecciones
favorables para la demanda de los mismos.
Adems de la adquisicin del negocio de distribucin y soporte al cliente
de la lnea antes conocida como Bucyrus que se integr al portafolio de
productos de Caterpillar.
Asimismo, el crecimiento en el EBITDA permiti a Ferreyros presentar

una adecuada cobertura de los gastos financieros (gracias a mejores
condiciones en tasas) originando un incremento en la cobertura. Sin
embargo, el nmero de veces que la deuda financiera supera al EBITDA
generado por la Empresa, uno de los indicadores ms importantes en
trminos de endeudamiento ha mejorado, dado que a diciembre 2012
este fue 1.86 veces y en diciembre del 2011 era 2.15 veces.
Ventas y rentabilidad
Las ventas netas en el 2012 ascendieron a S/. 4,671 millones, en
31
comparacin con S/. 3,827 millones del ao anterior, lo cual representa

un importante incremento de 22%. En el 2012, son varias las lneas de
venta que muestran crecimiento. En primer lugar se encuentra la de
equipos Caterpillar vendidos a la gran minera, que registr un
importante crecimiento de 36.3% respecto al ao anterior. Asimismo,
esta lnea de venta muestra un crecimiento significativo de 57.1% en la
venta de equipos Caterpillar a clientes de sectores distintos a los de la
gran minera, principalmente a los del sector construccin. De igual
manera, se produjo un incremento de 67.6% en la venta de equipos
agrcolas.
Por otro lado, las ventas de repuestos y servicios mostraron un

crecimiento de 14.5% en relacin con el ao anterior, como producto de
un aumento en la demanda de los sectores construccin y gran minera.
Las ventas de la lnea Caterpillar representan el 92% del total de los
ingresos de la Compaa, si se considera tanto mquinas y equipos
(nuevos, usados y alquilados) as como repuestos y servicios. Cabe
destacar que las ventas de repuestos y servicios Caterpillar representan el
35% de la venta total, y es la de mayor rentabilidad y crecimiento en el
flujo de ingresos, lo cual es consecuencia de un gran parque de unidades
Caterpillar operando en el pas.
Durante el 2012 se registr que el mix de ventas viene afectando los

mrgenes negativamente. En este sentido, el crecimiento de las ventas
fue impulsado por las lneas de venta de equipos de la unidad de negocio
automotriz (+62.4%) y equipos Caterpillar para gran minera (+49.5%);
la unidad de repuestos y servicios (que es la que reporta los mrgenes
ms altos al holding) ha reducido su participacin en las ventas totales de
32.7% en el 2011 a 30.7% en el 2012. Adems el incremento en las
ventas se vio afectado por la cada del tipo de cambio, ya que las ventas
32
en dlares registraron un aumento del 26.3%.
Con respecto a la utilidad neta debemos mencionar que el 2012 ascendi

a S/. 220 millones, 13% superior a S/. 195 millones del ao anterior. En
trminos porcentuales, el margen bruto del 2012 es 14.3% inferior a 34%
del 2011, y se debe a la mayor participacin de la venta de productos
principales en la venta total de la Compaa. La utilidad bruta de
productos principales es menor que la de las ventas de repuestos y
servicios.
Resultados (Miles S/.)

Ingresos
2009
2010
2011
2012
2.215.051
2.950.408
3.827.724
4.671.839
33,20%
29,74%
22,10%
Variacin de Ventas
Utilidad Operativa (EBIT)
164.359
195.337
277.750
301.425
Gastos Financieros
(91.439)
(73.325)
(79.687)
(90.013)
Resultado Neto
100.006
121.367
195.031
200.423
Liquidez
El ratio corriente al 31 de diciembre del 2012 es de 1.39, superior al ratio
corriente de 1.30 del 2011, debido a la estrategia de la Compaa de
financiar sus obligaciones mayoritariamente a corto plazo, a fin de
obtener mejores tasas de inters. La compaa ha iniciado un proceso de
sustitucin de deuda a corto plazo por deuda a mediano plazo, con lo
cual lograr mejorar el ratio corriente en los prximos meses. El ratio de
endeudamiento sobre patrimonio al 31 de diciembre de 2012 es de 1.86
en comparacin con 2.15 al 31 de diciembre de 2011. El mayor ratio de
endeudamiento responde a la necesidad de invertir en un mayor volumen
de activos para acompaar el crecimiento de las ventas.
Solvencia
El patrimonio de la empresa fue de S/.1, 423 millones al cierre del 2012,
33
siendo 34% mayor al del ao 2011, y tambin mayor al crecimiento de

los pasivos en el mismo periodo (+15%). El mencionado incremento se
explica por las capitalizaciones de resultados acumulados, la utilidad
generada en el 2012 y por la prima de emisin de la subsidiaria en el
extranjero.
Cabe mencionar que en el primer trimestre del 2012, Ferreyros realiz un
aumento de capital mediante la emisin de hasta 75 millones de nuevas
acciones. Dichas acciones se suscribieron a un precio de S/.2.28, lo que
represent una captacin de S/.170.5 millones. En tal sentido, al 31 de
marzo de 2012 el patrimonio se vio incrementado en 16%. En los
ltimos ejercicios ha quedado plasmado el compromiso mostrado por la
direccin de Ferreyros S.A.A. en el crecimiento de la Compaa a travs
de la capitalizacin de los resultados de aos anteriores. Si bien segn lo
detallado anteriormente se evidencia un compromiso por parte de los
accionistas con el crecimiento de la Compaa, es importante mantener
un nivel de apalancamiento que soporte la generacin del negocio y no
merme eventualmente la rentabilidad del mismo.
En los ltimos ejercicios se ha podido ver el compromiso de Ferreycorp
SAA en el crecimiento de la Compaa a travs de la capitalizacin de
los resultados de los aos anteriores.
Ratios
2009
2010
2011
2012
Pasivo / Patrimonio
1,67
2,20
2,15
1,86
Deuda Largo Plazo / EBITDA
2,70
3,79
4,07
2,42
Gastos Financieros / EBITDA
0,36
0,23
0,21
0,30
34
ANEXO ADICIONAL: REESTRUCTURACION
Luego de realizar el anlisis de los resultados histricos y de las

proyecciones de la empresa, hemos identificando las principales
herramientas que nos permitirn gestionar el valor en el corto plazo ya
que tienen un alto impacto en el mismo, entre los cuales tenemos:
Tasa de crecimiento de las ventas (largo plazo).
Margen bruto, a travs del costo de ventas.
Costo de capital a travs del WACC (variando el costo de la deuda).
Inversin en activos (CAPEX).
Requerimientos de capital de trabajo, a travs del PPI, PPC y PPP.
PROCESO DE ANALISIS PARA REESTRUCTURACION

1. Valor de Mercado Actual
Actualmente el valor de la accin es de S/. 2.20 (31/12/2012),

considerando que existen en circulacin 793, 889,000 acciones, el valor
de mercado de la empresa es S/. 1, 746, 555,800.
2. Valor tal como esta
A travs del anlisis fundamental logramos calcular que el valor de la

accin es de S/. 2.72 por lo tanto el valor tal como esta actualmente e de
S/. 2,924,708,000
Es decir, la brecha de estos dos valores es de S/. 1,178,152,407
3. Valor con mejoras internas
Hemos identificado que a travs de las principales herramientas que se

mencionaron anteriormente podramos mejorar el valor de la empresa. A
travs de un anlisis independiente de variable por variable,
35
obtendramos lo siguiente:
Costo de ventas: mejorando el costo de ventas a travs de una

negociacin con el proveedor, tenemos el mayor impacto, considerando
una mejora del costo de ventas de 79.09% a 78%, el VAN de la empresa
mejora en S/. 1, 075, 893,000.
Costo de ventas
78.00%
4,000,601
79.09%
2,924,708
WACC: Mejorando el WACC de la empresa, a travs de una reduccin

en el costo de la deuda de 5.33% hasta 4.19% mejoraramos el valor de
la empresa en S/. 413, 756,000
WACC
8.50%
3,338,464
9.02%
2,924,708
PPC: mejorando el periodo promedio de cobro de 59 a 49 das,

mejoramos el valor de la empresa en S/. 314, 041,000
PPC
49
3,238,749
59
2,924,708
PPI: mejorando el periodo promedio de inventarios de 147 a 137 das,

PPI
137
3,173,076
147
2,924,708
PPP: mejorando el periodo promedio de pagos de 43 a 53 das,

36
PPP
43
2,924,708
53
3,173,076
CAPEX: reduciendo el nivel del CAPEX de 2.00% a 1.50%

mejoraramos el valor de la empresa en S/. 102, 036,000
Crecimiento CAPEX
1.50%
3,026,744
2.00%
2,924,708
Crecimiento de Largo Plazo: esta es una variable de la cual no tenemos

control, pero si analizamos la variacin de esta variable, obtenemos que
si aumenta de 4.05% a 5.05%, el valor de la empresa se incrementa en
S/. 214, 057,000.
Crecimiento LP
4.05%
2,924,708
5.05%
3,138,765
Cada una de estas mejoras se analizaron a travs de un benchmark donde

consideramos que estas variaciones son posibles de alcanzar.
4. Total potencial de Valor
Considerando que se vayan acumulando cada una de estas variables,

observamos que el valor potencial total que se podra obtener de la
empresa, seria un incremento total del VAN en S/. 3, 360, 613,000
obteniendo un valor total final de S/. 6, 285, 321,000.
37
Tabla 1
FERREYCORP S.A.A. - Balance General - Miles Soles
Activos
2009
2010
2011
2012
Efectivo y Equivalentes al Efectivo
108.415
66.459
68.228
173,343
Cuentas por Cobrar Comerciales
410.156
512.788
647.619
761,220
Otras Cuentas por Cobrar (neto)
49.113
65.887
88.407
122,061
Inventarios
Gastos Pagados por Anticipado
596.192
6.905
940.078
8.928
1.2 23.181
17.870
1,535,119
21,647
1.170.781
1.594.140
2.045.305
2,613,390
36.993
92.389
77.718
29,126
8.646
8.138
6,811
33.810
35.314
78.294
71,002
649.766
832.041
1.103.883
1,163,417
Total Activos Corrientes

Otras Cuentas por Cobrar
Inversiones en asociadas
Inmuebles, maquinaria y Equipo (neto)
Activos por IR y Participaciones Diferidas
Otros Activos
14.697
41.214
45.586
188,533
735.266
1.009.604
1.313.619
1,458,889
1.906.047
2.603.744
3.358.924
4,072,279
Sobregiros y Prstamos Bancarios
102.736
196.769
423.838
588,548
Cuentas por Pagar Comerciales
217.087
304.786
394.206
445,474
Otras Cuentas por Pagar
161.177
315.529
443.069
480,034
Parte Corriente de la Deuda a LP
196.441
383.532
314.717
370,532
Total Pasivos Corrientes
677.441
1.200.616
1.575.830
1,884,588
Deudas a LP
508.495
563.514
676.632
727,947
Ingresos diferidos
5.810
26.599
41.076
36,351
Otros pasivos a LP
514.305
590.113
717.708
764,298
1.191.746
1.790.729
2.293.538
2,648,886
467.298
530.961
623.635
803,235
26.090
137,266
Otras Reservas de Patrimonio
63.403
66.016
129.443
128,061
Otras Reservas de Capital
39.805
49.855
63.692
82,179
Resultados Acumulados
43.789
43.292
26.293
56,102
Resultados del Ejercicio
100.006
121.367
195.031
220,423
1.524
1.202
(3,873)
714.301
813.015
1.065.386
1,423,393
1.906.047
2.603.744
3.358.924
4,072,279
Total Activos No Corrientes

TOTAL DE ACTIVOS
Total Pasivos No Corrientes

Total Pasivos
Capital Emitido
Prima de Emision
Reserva por traslacin

Total Patrimonio
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
38
Tabla 2
FERREYCORP S.A.A. - Estado de Resultados - En Miles de Soles
Ingresos de Actividades
2009
Ventas Netas de Bienes
2.215.051
2.950.408
3.827.724
4,671,839
Total de Ingresos
2.215.051
2.950.408
3.827.724
4,671,839
(1.747.409)
(2.350.641)
(3.021.509)
(3,750,438)
467.642
599.767
806.215
921,401
Gastos de Ventas
(203.808)
(279.629)
(381.922)
(457,645)
Gastos de Administracin
(106.035)
(126.935)
(155.122)
(194,598)
6.560
2.134
8.579
32,267
Ganancia Operativa
164.359
195.337
277.750
301,425
Ingresos Financieros
26.653
34.280
30.505
21,453
(91.439)
(73.325)
(79.687)
(90,013)
69.250
21.714
47.560
79,194
3.620
1.916
8.260
3,124
Resultado antes de Impuestos
172.443
179.922
284.388
315,183
Impuesto a las Ganancias
(56.359)
(58.555)
(89.357)
(94,760)
Participacin de los trabajadores
(16.078)
Ganancia Neta del Ejercicio
100.006
121.367
195.031
220,423
Costo de Ventas
Ganancia (Prdida) Bruta
Otros Ingresos y Gastos
Gastos Financieros
Diferencias de Cambio neto
Participacin en los resultados en asociadas
2010
Fuente:
Superintendencia de Mercado de Valores
39
2011
2012
Tabla 3
Anlisis Vertical
FERREYCORP S.A.A. - Balance General - Miles Soles
Activos
2009
2010
2011
Efectivo y Equivalentes al Efectivo
5,7%
2,6%
2,0%
4.3%
3.6%
21,5%
19,7%
19,3%
18.7%
19.7%
Otras Cuentas por Cobrar (neto)
2,6%
2,5%
2,6%
3.0%
2.7%
Inventarios
31,3%
36,1%
36,4%
37.7%
37.3%
Gastos Pagados por Anticipado
0,4%
0,3%
0,5%
0.5%
0.4%
Total Activos Corrientes
61,4%
61,2%
60,9%
64.2%
63.8%
1,9%
3,5%
2,3%
0.7%
2.2%
Otras Cuentas por Cobrar
0,0%
0,3%
0,2%
0.2%
0.1%
Inversiones en asociadas
1,8%
1,4%
2,3%
1.7%
1.8%
Inmuebles, maquinaria y Equipo (neto)
34,1%
32,0%
32,9%
28.6%
30.1%
Activos por IR y Participaciones Diferidas
0,0%
0,0%
0,0%
0.0%
0.2%
Otros Activos
0,8%
1,6%
1,4%
4.6%
1.8%
Total Activos No Corrientes
38,6%
38,8%
39,1%
35.8%
36.2%
TOTAL DE ACTIVOS
100,0%
100,0%
100,0%
100.0%
100.0%
Sobregiros y Prstamos Bancarios
5,4%
7,6%
12,6%
14.5%
13.5%
Cuentas por Pagar Comerciales
11,4%
11,7%
11,7%
10.9%
11.5%
Otras Cuentas por Pagar
8,5%
12,1%
13,2%
11.8%
10.2%
Parte Corriente de la Deuda a LP
10,3%
14,7%
9,4%
9.1%
10.1%
Total Pasivos Corrientes
35,5%
46,1%
46,9%
46.3%
45.3%
Deudas a LP
26,7%
21,6%
20,1%
17.9%
22.0%
Ingresos diferidos
0,3%
1,0%
1,2%
0.9%
0.8%
Otros pasivos a LP
0,0%
0,0%
0,0%
0.0%
0.0%
Total Pasivos No Corrientes
27,0%
22,7%
21,4%
18.8%
22.8%
Total Pasivos
62,5%
68,8%
68,3%
65.0%
68.1%
Capital Emitido
24,5%
20,4%
18,6%
19.7%
20.4%
Prima de Emisin
0,0%
0,0%
0,8%
3.4%
0.8%
Otras Reservas de Patrimonio
3,3%
2,5%
3,9%
3.1%
2.7%
Otras Reservas de Capital
2,1%
1,9%
1,9%
2.0%
1.9%
Resultados Acumulados
2,3%
1,7%
0,8%
1.4%
1.2%
Resultados del Ejercicio
5,2%
4,7%
5,8%
5.4%
5.0%
Reserva por traslacin
0,0%
0,1%
0,0%
-0.1%
0.0%
Total Patrimonio
37,5%
31,2%
31,7%
35.0%
31.9%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
100,0%
100,0%
100,0%
100.0%
100.0%
40
2012
Promedio
Tabla 4
Anlisis Vertical
FERREYCORP S.A.A. - Estado de Resultados - En Miles de Soles
Ingresos de Actividades
2009
2010
2011
Ventas Netas de Bienes
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
Costo de Ventas
-78,9%
-79,7%
-78,9%
-80.3%
Ganancia (Prdida) Bruta
21,1%
20,3%
21,1%
19.7%
Gastos de Ventas
-9,2%
-9,5%
-10,0%
-9.8%
-4,8%
-4,3%
-4,1%
-4.2%
Otros Ingresos y Gastos
0,3%
0,1%
0,2%
0.7%
Ganancia Operativa
7,4%
6,6%
7,3%
6.5%
Ingresos Financieros
1,2%
1,2%
0,8%
0.5%
Gastos Financieros
-4,1%
-2,5%
-2,1%
-1.9%
Diferencias de Cambio neto
3,1%
0,7%
1,2%
1.7%
Participacin en los resultados en asociadas
0,2%
0,1%
0,2%
0.1%
Resultado antes de Impuestos
7,8%
6,1%
7,4%
6.7%
Impuesto a las Ganancias
-2,5%
-2,0%
-2,3%
-2.0%
Participacin de los trabajadores
-0,7%
0,0%
0,0%
0.0%
Ganancia Neta del Ejercicio
4,5%
4,1%
5,1%
41
2012
4.7%
Tabla 5
Ratios
Anlisis DuPont: FERREYCORP
S.A.A.
Margen de utilidad neta
Rotacin de activos totales
Multiplicador financiero
2009
4,51%
1,16
2,67
2010
4,11%
1,13
3,20
2011
5,10%
1,14
3,15
2012
4.72%
1.15
2.86
PROMEDIO
4.39%
1.12
3.20
ROA
ROE
5,25%
14,00%
4,66%
14,93%
5,81%
18,31%
5.41%
15.49%
4.95%
15.56%
2009
1.114.763
897.676
1,73
0,85
0,61
0,47
0,06
2010
1.519.325
1.214.539
1,33
0,54
0,61
0,47
0,03
2011
1.939.028
1.544.822
1,30
0,52
0,61
0,46
0,02
2012
2,469,682
2,024,208
1.39
0.57
0.64
0.50
0.04
PROMEDIO
1,711,369
1,386,733
1.42
0.60
0.64
0.49
0.04
Actividad
Rotacin de cuentas por cobrar
PPC
Rotacin de inventarios
PPI
Rotacin de cuentas por pagar
PPP
Rotacin de activos fijos netos
Rotacin de activos totales
Rotacin de activos operativos
Brecha de rotaciones
Ciclo operativo
Ciclo de conversin de efectivo
Caja Bancos / Ventas
Otras cuentas act cte / ventas
2009
5,40
66,66
2,93
122,83
8,05
44,72
3,41
1,16
1,43
0,26
189,49
144,76
4,89%
47,96%
2010
5,75
62,57
2,50
143,97
7,71
46,68
3,55
1,13
1,43
0,30
206,54
159,86
2,25%
51,78%
2011
5,91
60,91
2,47
145,74
7,66
46,97
3,47
1,14
1,56
0,42
206,65
159,68
1,78%
51,65%
6.14
58.66
2.44
147.35
8.42
42.76
4.02
1.15
1.58
0.43
206.01
163.25
3.71%
52.23%
PROMEDIO
5.71
63.17
2.43
152.29
7.74
46.75
3.79
1.12
1.56
0.43
215.46
168.72
3.24%
53.72%
Endeudamiento
Grado de endeudamiento
Endeudamiento sobre patrimonio
Grado de propiedad
Multiplicador financiero
Deuda fin CP / activo corriente
Pasivo LP / total activos
2009
0,63
1,67
0,37
2,67
16,78%
26,98%
2010
0,69
2,20
0,31
3,20
24,06%
22,66%
2011
0,68
2,15
0,32
3,15
15,39%
21,37%
2012
0.65
1.86
0.35
2.86
14.18%
18.77%
PROMEDIO
0.68
2.20
0.32
3.20
16.08%
22.81%
Anlisis de crecimiento
Crecimiento interno
Crecimiento sostenible
Crecimiento real
2009
5,54%
16,28%
-3,93%
2010
4,89%
17,55%
33,20%
2011
6,16%
22,41%
29,74%
Liquidez
Capital de trabajo
Capital de trabajo neto
Ratio corriente
Prueba acida
Relevancia activo corriente
Ratio de capital de trabajo
Ratio de efectivo
42
2012
5.72%
18.32%
22.05%
PROMEDIO
5.22%
18.46%
20.26%
Rentabilidad
Margen bruto
margen neto
ROA
ROE
2009
21,11%
4,51%
5,25%
14,00%
2010
20,33%
4,11%
4,66%
14,93%
2011
21,06%
5,10%
5,81%
18,31%
2012
19.72%
4.72%
5.41%
15.49%
PROMEDIO
20.91%
4.39%
4.95%
15.56%
ROI
EVA
5,67%
(88.725)
5,25%
(118.178)
5,61%
(145.425)
5.07%
(217,188)
6.06%
(5,937)
Calculo costo de capital promedio

ponderado
% Deuda
% Capital
Costo de la deuda
Costo de capital
tasa de impuestos
CCPP
Tasa libre de riesgo
Beta
Beta apalancado
Prima de mercado
Riesgo pais
2009
62,52%
37,48%
5,25%
18,60%
30,00%
9,27%
3,85%
1,04
2,25
5,79%
1,69%
2010
68,78%
31,22%
4,96%
20,19%
30,00%
8,69%
3,30%
1,04
2,64
5,79%
1,57%
2011
68,28%
31,72%
4,88%
19,22%
30,00%
8,43%
1,89%
1,04
2,61
5,79%
2,22%
2012
65.05%
34.95%
5.34%
18.86%
30.00%
9.02%
2.54%
1.11
2.56
5.88%
1.30%
PROMEDIO
68.09%
31.91%
5.33%
Anlisis de capital operativo

Activo corriente operativo
Caja bancos
Caja Bancos respecto a las ventas
clientes
inventarios
Pasivo corriente operativo
Sobregiros
proveedores
Capital de trabajo neto operativo
Saldo de WK
Activo fijo neto
2009
1.114.763
108.415
4,89%
410.156
596.192
319.823
102.736
217.087
794.940
897.676
649.766
2010
1.519.325
66.459
2,25%
512.788
940.078
501.555
196.769
304.786
1.017.770
1.214.539
832.041
2011
1.939.028
68.228
1,78%
647.619
1.223.181
818.044
423.838
394.206
1.120.984
1.544.822
1.103.883
2012
2,469,682
173,343
3.71%
761,220
1,535,119
1,034,022
588,548
445,474
1,435,660
2,024,208
1,163,417
PROMEDIO
1,711,369
99,662
3.24%
552,276
1,059,431
709,097
384,461
324,636
1,002,272
1,386,733
852,334
107.708
208.418
229.581
361,367
207,872
Activos operativos
Activos totales
% Activos operat / Activos totales
1.552.414
1.906.047
81%
2.058.229
2.603.744
79%
2.454.448
3.358.924
73%
2,960,444
4,072,279
73%
2,062,478
2,832,793
73%
Depreciacin y amortizacin
Dep y amort / AFN
Crecimiento Depreciacin
Inversin en activos fijos (CAPEX)
crecimiento CAPEX
CAPEX respecto a las ventas
CAPEX / AFN
86.249
13,27%
29,95%
30.877
-42,07%
1,39%
4,75%
121.475
14,60%
40,84%
230.482
646,45%
7,81%
27,70%
109.493
9,92%
-9,86%
286.047
24,11%
7,47%
25,91%
132,493
11.39%
21.01%
110,696
-61.30%
2.37%
9.51%
103,217
12.43%
10.00%
142,280
141.80%
4.27%
15.66%
Otros activos operativos
43
Capacidad de caja
Caja interna (real)
Pasivo corriente / pasivo total
Deuda vigente
D/ K Max
Deuda maxima
Caja externa potencial total
Caja externa potencial corto plazo
Indicadores de mercado
Acciones
Precio accin comn
Precio accin inversin
Cantidad acciones de inversin
Cantidad acciones comunes
Valor de mercado empresa
VME / EBIT
VME / Ventas
PER
Utilidad neta / VME
2005
5.679
56,84%
1.191.746
3,5
2.500.054
1.308.308
743.700
2009
377,680,445
2.25
377,680,445
849,781,001
3.57
0.37
10.50
9.53%
Acciones comunes
Fecha: 31.12
2009
2010
2011
2012
2006
(130.310)
67,05%
1.790.729
3,5
2.845.553
1.054.824
707.219
2007
(355.610)
68,71%
2.293.538
3,5
3.728.851
1.435.313
986.166
2008
(415,205)
71.15%
2,648,886
3.5
4,981,876
2,332,990
1,659,839
2010
2011
2012
PROMEDIO
424,816,167 482,691,963 623,635,177 793,889,000
2.64
4.25
2.28
2.20
424,816,167 482,691,963 623,635,177 793,889,000
1,121,514,681 2,051,440,843 1,421,888,204 1,746,555,800
6.82
10.50
5.12
5.79
0.51
0.70
0.37
0.37
11.21
19.59
7.29
7.92
8.92%
5.10%
13.72%
12.62%
Cierre
2,64
4,25
2,28
2.20
44
Tabla 6
Flujo de Caja Proyectado (en Miles de Soles)
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Ventas
5,125,199
5,622,553
6,168,172
6,766,737
7,132,141
7,517,277
7,923,209
8,351,063
8,802,020
9,158,502
Costo de ventas
(4,053,399)
(4,446,745)
(4,878,261)
(5,351,653)
(5,640,642)
(5,945,237)
(6,266,279)
(6,604,658)
(6,961,310)
(7,243,243)
Margen Bruto
1,071,800
1,175,809
1,289,910
1,415,084
1,491,499
1,572,040
1,656,930
1,746,404
1,840,710
1,915,259
Gastos de Ventas
(480,615)
(527,255)
(578,420)
(634,550)
(668,816)
(704,932)
(742,999)
(783,120)
(825,409)
(858,838)
(218,980)
(240,230)
(263,542)
(289,116)
(304,728)
(321,184)
(338,528)
(356,808)
(376,076)
(391,307)
Otros
17,965
19,708
21,621
23,719
24,999
26,349
27,772
29,272
30,853
32,102
EBITDA
390,170
428,032
469,569
515,136
542,954
572,273
603,176
635,747
670,078
697,216
Depreciacin
(160,532)
(178,423)
(196,672)
(215,286)
(234,272)
(253,637)
(273,390)
(293,538)
(314,090)
(335,052)
EBIT
229,638
249,609
272,897
299,851
308,682
318,636
329,786
342,209
355,988
362,164
Impuestos
(68,891)
(74,883)
(81,869)
(89,955)
(92,605)
(95,591)
(98,936)
(102,663)
(106,796)
(108,649)
Depreciacin
160,532
178,423
196,672
215,286
234,272
253,637
273,390
293,538
314,090
335,052
NOPAT
321,278
353,149
387,700
425,181
450,349
476,682
504,240
533,085
563,281
588,567
CAPEX
(158,963)
(162,142)
(165,385)
(168,693)
(172,067)
(175,508)
(179,018)
(182,599)
(186,251)
(189,976)
Inv k de w
(154,506)
(211,425)
(231,941)
(254,449)
(155,333)
(163,721)
(172,561)
(181,880)
(191,701)
(151,540)
FCF
7,809
(20,418)
(9,627)
2,039
122,950
137,454
152,660
168,606
5,154,633
CCPP
9.02%
VAN
S/. 2,924,708
Perpetuidad
Pasivo de largo plazo
4,969,303
S/. 764,298
Valor patrimonio
S/. 2,160,410
Numero acciones
793,889,000
Precio fundamental
Value Enterprise
2.72
Market Cap
Valor de la accin
45
247,051

Eeff Ferreycorp 2013

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Junio 20, 2013

Utilidad Neta (Miles S/.)

Utilidad por Accin (UPA)

Valuacin (en millones de Soles)

2014 2015 2016 2017 2018

13.3 134.7 150.1

Pasivo No Corriente (PNC)

Perfil General de la Empresa

Reporte Financiero Burkenroad Per Ferreycorp SAA

Fuente: elaboracin propia

Ferreycorp S.A.A., es una compaa peruana fundada en 1922; lo que

denota casi 90 aos de experiencia en el mercado nacional. La plana

El anlisis realizado sobre el desempeo de la empresa da como

Reporte Financiero Burkenroad Per Ferreycorp SAA

Es importante mencionar que, como parte del presente trabajo, el

Los productos que comercializa Ferreycorp se encuentran enfocados

Ferreycorp S.A.A. es la empresa lder en la comercializacin de equipos

Reporte Financiero Burkenroad Per Ferreycorp SAA

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Los proyectos de inversin anunciados para el periodo 2013-2014 suman

La edificacin en Lima Metropolitana y Callao estuvo compuesta por

Adicionalmente tenemos otro factor importante en el crecimiento de este

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Fuente: Presentacin corporativa entregada por el cliente.

Para realizar la valuacin de la empresa, se ha utilizado el mtodo de

Reporte Financiero Burkenroad Per Ferreycorp SAA

para el mediano plazo se considera la proyeccin del crecimiento del PBI

Como ya se menciono, los principales sectores que estn impulsando el

En el ao 2011 ha continuado el periodo expansivo que viene

Casi todos los sectores que atiende la compaa mostraron mucho

Reporte Financiero Burkenroad Per Ferreycorp SAA

ampliaciones de proyectos existentes as como el inicio de trabajos

Los sectores de energa, pesca y agricultura mostraron desarrollos

En resumen, el continuo crecimiento de la empresa es una reafirmacin

Ferreycorp es la empresa lder en el rubro de distribucin de bienes de

Reporte Financiero Burkenroad Per Ferreycorp SAA

silos y secadores para granos Kepler Weber, entre otras. En el ao 2010

Reporte Financiero Burkenroad Per Ferreycorp SAA

Reporte Financiero Burkenroad Per Ferreycorp SAA

recientemente a las operaciones.

La estrategia y modelo de negocio de Ferreycorp apuntan a incrementar

Con respecto a la generacin de negocios, estos son desarrollados por las

Reporte Financiero Burkenroad Per Ferreycorp SAA

Ferreycorp, como empresa matriz, hizo aportes de capital en algunas de

En los activos de Ferreycorp, la participacin en el capital social de sus

Mega Representaciones S.A.

Inti Inversiones Interamericanas Corp.

Inmobiliaria CDR S.A.C.

Fiansa S.A. comunes

Fiansa S.A. inversin

Reporte Financiero Burkenroad Per Ferreycorp SAA

Es importante mencionar que Ferreycorp, con el fin de brindar una

Reporte Financiero Burkenroad Per Ferreycorp SAA

equipos y servicio postventa de la lnea Caterpillar y sus aliadas (core del

La organizacin Ferreycorp distribuye sus negocios en tres grandes

Caterpillar y marcas aliadas en el extranjero; y las que complementan la

Empresas subsidiarias de Ferreycorp:

Ferreyros S.A. empresa que manejar el negocio de importacin y venta

Unimaq S.A. es una empresa especializada en atender, principalmente, el

Orvisa S.A. es una firma lder en la distribucin de bienes de capital en

Reporte Financiero Burkenroad Per Ferreycorp SAA

operaciones en la zona. Se dedica a la venta de maquinaria y equipo para

Inti - Inversiones Interamericanas Corp. es una Holding creada a