Que es un Flujo de Caja? Para que sirve? De que se compone un flujo de caja?

Los egresos iniciales de fondos. b) Los ingresos y egresos de operacin. c) El momento en que ocurren estos ingresos y egresos d) El valor de desecho o salvamento del proyecto.
a)

+
-

Ingresos afectos a impuestos

Egresos afectos a impuestos

= -

Gastos no desembolsables
Utilidad Antes de Impuestos Impuestos

=
+

Utilidad despus de impuestos

Ajustes por gastos no desembolsables

+ =

Egresos no afectos a impuestos

Beneficios no afectos a impuestos FLUJO DE CAJA

Flujo Flujo Operacional no operacional

Ingreso por venta Costos operacionales Depreciacin legal Gastos financieros Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad despus de impuesto Depreciacin legal Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversin Valor residual Capital de trabajo Recuperacin capital de trabajo Flujo no operacional

Flujo de caja

Horizonte de evaluacin: Situacin ideal: horizonte igual a la vida til del proyecto. Queda determinado por las caractersticas del proyecto (p.ej. Vida til de los activos) y por las necesidades o intereses de los inversionistas. Convencin no escrita de 10 aos para proyectos que se mantienen en el tiempo. Si el horizonte es menor que la vida til de los activos de inversin se debe considerar el valor de desecho de la inversin.
Momento en que ocurren los flujos: Los ingresos y egresos de caja pueden ocurrir mensualmente, diariamente o en forma continua. Por simplicidad se adopta la convencin de considerar que ocurren en un instante: al final de cada ao. Ao 0: momento en que ocurre la inversin y el financiamiento

Ejercicio Minera

Un empresario nacional est estudiando la posibilidad de invertir en un proyecto minero. La informacin que dispone es que la mina en cuestin se explotara totalmente en solo 4 aos. Un analista de su confianza le proporcion los siguientes antecedentes (los valores monetarios estn en miles de dlares):
0

Produccin (Ton/ao) Precios (MUS$/Ton)

Ingresos (MUS$/Ton) Costos variables Costos Fijos Depreciacin legal (10 aos) Inversin fija Valor residual Capital de trabajo

1 100 10 1.000 400 500 200

2 250 10 2.500 1.000 500 200

3 400 10 4.000 1.600 500 200

4 500 10 5.000 2.000 500 200 500

2.000 500

El costo de oportunidad del dinero para el inversionista es de 10% real anual y la tasa de impuesto a la renta es de 15%.

Ingreso por venta Costos operacionales Depreciacin legal Gastos financieros Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad despus de impuesto Depreciacin legal Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior

Flujo operacional
Inversin Valor residual Capital de trabajo Recuperacin capital de trabajo Flujo no operacional

Flujo de caja

Ingresos por Ventas

Ingresos por venta de productos. Ingresos por venta de servicios. Comisiones por ventas. Recuperacin de valores residuales. Ahorro en los costos actuales de: Mano de obra (Ej. Proyecto Automatizacin) Energa (Ej. tecnologas eficientes) Administracin/ Supervisin (Ej. Control Automtico) Etc.

Constituyen movimiento de caja: Venta de productos Venta de activos Venta de residuos Venta de subproductos Ahorro de costos

No constituyen mov. de caja: Valor de desecho del proyecto Recuperacin de la inversin en capital de trabajo.

IN42A EVALUACIN DE PROYECTOS

Ingreso por venta Costos operacionales Depreciacin legal Gastos financieros Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad despus de impuesto Depreciacin legal Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversin Valor residual Capital de trabajo Recuperacin capital de trabajo Flujo no operacional Flujo de caja

Se entiende como costos en general, el valor de cualquier recurso econmico utilizado en un proyecto. Ejemplos:

En una evaluacin econmica, todo recurso utilizado debe ser valorizado, a valor de mercado o mejor uso

Inversin Capital de trabajo Mano de obra Materiales Combustibles Etc.

Se entiende como costos en general, el valor de cualquier recurso econmico utilizado en un proyecto. Ejemplos:

En una evaluacin econmica, todo recurso utilizado debe ser valorizado, a valor de mercado o mejor uso

Inversin Capital de trabajo Mano de obra Materiales Combustibles Etc.

0 Ingreso por venta Costos operacionales Depreciacin legal Gastos financieros Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad despus de impuesto Depreciacin legal Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversin Valor residual Capital de trabajo Recuperacin capital de trabajo Prstamo Amortizacin Flujo no operacional Flujo de caja

1 1.000 -900

2 2.500 -1.500

3 4.000 -2.100

4 5.000 -2.500

0 Ingreso por venta Costos operacionales Depreciacin legal Gastos financieros Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad despus de impuesto Depreciacin legal Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversin Valor residual Capital de trabajo Recuperacin capital de trabajo Prstamo Amortizacin Flujo no operacional Flujo de caja

1 1.000 -900

2 2.500 -1.500

3 4.000 -2.100

4 5.000 -2.500

Depreciacin
La depreciacin de los bienes del activo de una empresa corresponde al menor valor que tiene un bien, producto de su uso o desgaste, tema que est contenido en el N 5 del artculo 31 de la Ley de la Renta, que reconoce una cuota anual por concepto de depreciacin de los bienes del activo inmovilizado como gasto necesario para producir la renta, determinada de acuerdo con la vida til fijada por el Servicio de Impuestos Internos para tal bien (Fuente : SII)

DEPRECIACIN: es la reduccin en el valor de un activo. La importancia radica en el efecto tributario, ya que se considera la distribucin del costo del activo como gasto en los perodos en que presta sus servicios, por lo tanto, es deducible de impuestos. La depreciacin no es un flujo de efectivo. Existen varios mtodos de depreciacin. Nosotros estudiaremos dos: Depreciacin lineal Depreciacin acelerada

Una parte igual del costo del activo es distribuido en cada perodo de uso.

CAF Di n

Donde:

CAF =es el costo del AF entregado e instalado que incluye el precio de compra.
n = corresponde a la vida til del AF

NOMINA DE BIENES SEGN ACTIVIDADES A.ACTIVOS GENRICOS

NUEVA VIDA TIL NORMAL

DEPRECIACIN ACELERADA

1) Construcciones con estructuras de acero, cubierta y entrepisos de perfiles acero o losas hormign armado. 2) Edificios, casas y otras construcciones, con muros de ladrillos o de hormign, con cadenas, pilares y vigas hormign armado, con o sin losas. 3) Edificios fbricas de material slido albailera de ladrillo, de concreto armado y estructura metlica. 4) Construcciones de adobe o madera en general. 5) Galpones de madera o estructura metlica. 6) Otras construcciones definitivas (ejemplos: caminos, puentes, tneles, vas frreas, etc.). 7) Construcciones provisorias. 8) Instalaciones en general (ejemplos: elctricas, de oficina, etc.). 9) Camiones de uso general. 10) Camionetas y jeeps. 11) Automviles

80 50

26 16

40 30 20 20 10 10 7 7 7

13 10 6 6 3 3 2 2 2

0 Ingreso por venta Costos operacionales Depreciacin legal Gastos financieros Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad despus de impuesto Depreciacin legal Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversin Valor residual Capital de trabajo Recuperacin capital de trabajo Prstamo Amortizacin Flujo no operacional Flujo de caja

1 1.000 -900 -200

2 2.500 -1.500 -200

3 4.000 -2.100 -200

4 5.000 -2.500 -200

0 Ingreso por venta Costos operacionales Depreciacin legal Gastos financieros Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad despus de impuesto Depreciacin legal Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversin Valor residual Capital de trabajo Recuperacin capital de trabajo Prstamo Amortizacin Flujo no operacional Flujo de caja 2.000

1 1.000 -900 -200 -120

2 2.500 -1.500 -200 -80 -220

3 4.000 -2.100 -200 -40

4 5.000 -2.500 -200

-700

-220 -220 200

500 75 425 200 220

1.660 249 1.411 200

1.600 240 1.360 200 700

-20

845

1.611

2.260

500 500 500 1.500 500 -1.000 -1.000 -500 -520 500 -500 345 500 -500 1.111 1.000 3.260

Corresponden a los inters pagados por crditos asumidos para financiar los diferentes activos y/o capital de Trabajo que requiere el proyecto OJO !!! Intereses solamente NO amortizacin

En nuestro Ejemplo .
Mes 0 1 2 3 Capital Irresoluto $ 1.500,00 $ 1.000,00 $ 500,00 $ Intereses Amortizacion -$ 500,00 -$ 500,00 -$ 500,00 Cuota -$ 380,00 -$ 420,00 -$ 460,00

$ 120,00 $ $ 80,00 40,00

0 Ingreso por venta Costos operacionales Depreciacin legal Gastos financieros Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad despus de impuesto Depreciacin legal Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversin Valor residual Capital de trabajo Recuperacin capital de trabajo Prstamo Amortizacin Flujo no operacional Flujo de caja

1 1.000 -900 -200 -120

2 2.500 -1.500 -200 -80

3 4.000 -2.100 -200 -40

4 5.000 -2.500 -200

1.500 500 500 500

0 Ingreso por venta Costos operacionales Depreciacin legal Gastos financieros Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad despus de impuesto Depreciacin legal Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversin Valor residual Capital de trabajo Recuperacin capital de trabajo Prstamo Amortizacin Flujo no operacional Flujo de caja 2.000

1 1.000 -900 -200 -120

2 2.500 -1.500 -200 -80 -220

3 4.000 -2.100 -200 -40

4 5.000 -2.500 -200

-700

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500 75 425 200 220

1.660 249 1.411 200

1.600 240 1.360 200 700

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1.611

2.260

500 500 500 1.500 500 -1.000 -1.000 -500 -520 500 -500 345 500 -500 1.111 1.000 3.260

0 Ingreso por venta Costos operacionales Depreciacin legal Gastos financieros Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad despus de impuesto Depreciacin legal Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversin Valor residual Capital de trabajo Recuperacin capital de trabajo Prstamo Amortizacin Flujo no operacional Flujo de caja 2.000

1 1.000 -900 -200 -120

2 2.500 -1.500 -200 -80 -220

3 4.000 -2.100 -200 -40

4 5.000 -2.500 -200

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500 75 425 200 220

1.660 249 1.411 200

1.600 240 1.360 200 700

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1.611

2.260

500 500 500 1.500 500 -1.000 -1.000 -500 -520 500 -500 345 500 -500 1.111 1.000 3.260

En el caso que se liquide o venda un bien de capital: La diferencia entre el valor residual (o de desecho) y el valor libro (VR-VL) se denomina: Ganancia de Capital (GK) si es positiva Prdida de Capital (PK) si es negativa GK y PK son sujetos al impuesto a la renta. VALOR LIBRO = corresponde a la inversin restante y no depreciada en los libros, despus de que el monto total de cargos de depreciacin a la fecha se rest de la

0 Ingreso por venta Costos operacionales Depreciacin legal Gastos financieros Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad despus de impuesto Depreciacin legal Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversin Valor residual Capital de trabajo Recuperacin capital de trabajo Prstamo Amortizacin Flujo no operacional Flujo de caja 2.000 500 1.500

1 1.000 -900 -200 -120

2 2.500 -1.500 -200 -80

3 4.000 -2.100 -200 -40

4 5.000 -2.500 -200

-700

500

500

500

0 Ingreso por venta Costos operacionales Depreciacin legal Gastos financieros Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad despus de impuesto Depreciacin legal Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversin Valor residual Capital de trabajo Recuperacin capital de trabajo Prstamo Amortizacin Flujo no operacional Flujo de caja 2.000 500 1.500

1 1.000 -900 -200 -120

2 2.500 -1.500 -200 -80

3 4.000 -2.100 -200 -40

4 5.000 -2.500 -200

-700

500

500

500

No son desembolsos reales de dinero para el inversionista. Se incluyen en el flujo de caja, ya que reducen (o aumentan) la carga tributaria del inversionista. Al no ser movimientos reales de dinero, se deben considerar con signo contrario despus del pago de impuestos

0 Ingreso por venta Costos operacionales Depreciacin legal Gastos financieros Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad despus de impuesto Depreciacin legal Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversin Valor residual Capital de trabajo Recuperacin capital de trabajo Prstamo Amortizacin Flujo no operacional Flujo de caja 2.000

1 1.000 -900 -200 -120

2 2.500 -1.500 -200 -80 -220

3 4.000 -2.100 -200 -40

4 5.000 -2.500 -200

-700

-220 -220 200

500 75 425 200 220

1.660 249 1.411 200

1.600 240 1.360 200 700

-20

845

1.611

2.260

500 500 500 1.500 500 -1.000 -1.000 -500 -520 500 -500 345 500 -500 1.111 1.000 3.260

0 Ingreso por venta Costos operacionales Depreciacin legal Gastos financieros Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad despus de impuesto Depreciacin legal Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversin Valor residual Capital de trabajo Recuperacin capital de trabajo Prstamo Amortizacin Flujo no operacional Flujo de caja 2.000

1 1.000 -900 -200 -120

2 2.500 -1.500 -200 -80 -220

3 4.000 -2.100 -200 -40

4 5.000 -2.500 -200

-700

-220 -220 200

500 75 425 200 220

1.660 249 1.411 200

1.600 240 1.360 200 700

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1.611

2.260

500 500 500 1.500 500 -1.000 -1.000 -500 -520 500 -500 345 500 -500 1.111 1.000 3.260

Grava las rentas del capital para los distintos sectores econmicos con una tasa nica del 17% a contar del 1 de enero del ao 2004. Opera sobre la base de utilidades percibidas o devengadas en el caso de empresas que tributan de acuerdo a la renta efectiva. La excepcin la constituyen los pequeos contribuyentes de los sectores agrcola, minero y transporte, que tributan en base a renta presunta. Con el objeto de evitar la doble tributacin y considerando que todas las empresas son, en ltima instancia, de personas naturales, este Impuesto de Primera Categora constituye un crdito para el impuesto personal que tienen que pagar sus dueos. Las empresas del Estado deben pagar adicionalmente al Impuesto de Primera Categora, un impuesto del 40% de sus utilidades. No una devolucin de dinero del gobierno en caso de tener utilidades negativas en un

0 Ingreso por venta Costos operacionales Depreciacin legal Gastos financieros Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad despus de impuesto Depreciacin legal Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversin Valor residual Capital de trabajo Recuperacin capital de trabajo Prstamo Amortizacin Flujo no operacional Flujo de caja 2.000

1 1.000 -900 -200 -120

2 2.500 -1.500 -200 -80 -220

3 4.000 -2.100 -200 -40

4 5.000 -2.500 -200

-700

-220 -220 200

500 75 425 200 220

1.660 249 1.411 200

1.600 240 1.360 200 700

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1.611

2.260

500 500 500 1.500 500 -1.000 -1.000 -500 -520 500 -500 345 500 -500 1.111 1.000 3.260

0 Ingreso por venta Costos operacionales Depreciacin legal Gastos financieros Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Utilidad antes de impuesto Impuesto (15%) Utilidad despus de impuesto Depreciacin legal Ganancia de capital Prdida del ejercicio anterior Flujo operacional Inversin Valor residual Capital de trabajo Recuperacin capital de trabajo Prstamo Amortizacin Flujo no operacional Flujo de caja 2.000

1 1.000 -900 -200 -120

2 2.500 -1.500 -200 -80 -220

3 4.000 -2.100 -200 -40

4 5.000 -2.500 -200

-700

-220 -220 200

500 75 425 200 220

1.660 249 1.411 200

1.600 240 1.360 200 700

-20

845

1.611

2.260

500 500 500 1.500 500 -1.000 -1.000 -500 -520 500 -500 345 500 -500 1.111 1.000 3.260