REPASO EVALUACIÓN DE PROYECTOS (números)

JorgeBerriosCarrera
Mayo2017
Aprendizaje Esperado
Evaluar un proyecto emprendedor relacionado
con la idea de negocios aplicando
herramientas de control de proyecto para la
factibilidad económica y utilizando criterios
técnicos, económicos y financieros
Contenidos
Criterios básicos para la evaluación de un proyecto
Ingresos: de explotación, fuera de explotación
Egresos: inversiones, costos
Determinación del Capital Inicial y Capital de Trabajo
Cálculo de ingresos, costos y márgenes
Flujo de caja
Flujo Neto de Fondos y Flujos de caja.
Valor actual neto (VAN)
Tasa de retorno de la inversión (TIR)
Periodo de recuperación de la Inversión (PRI)
Estudio Financiero
En el estudio financiero se ordena y sistematiza toda la información de carácter
monetario que proporcionan los estudios de mercado, técnico, legal y organizacional.
Además, en el estudio financiero también se debe preparar información adicional para
la construcción de los flujos de caja del proyecto como por ejemplo, la determinación
del capital de trabajo, el cálculo de la depreciación o la estimación del valor residual.
El estudio financiero deberá:
• Definir las inversiones del proyecto
• Proyectar los flujos de caja futuros
• Estructurar el financiamiento del proyecto
• Definir la tasa de descuento o tasa de costo capital
Inversiones del Proyecto
De acuerdo al momento en que se realizarán las inversiones, éstas se
pueden clasificar en:
Inversiones Iniciales: que corresponden a aquellas que se requieren para la
puesta en marcha del proyecto.
Inversiones durante la operación: que son aquellas que se contemplan a
futuro por motivos de reemplazos de activos fijos depreciados o por
estimaciones de aumento en la capacidad productiva, comercial o
administrativa (futuro aumento del tamaño del proyecto).
Las inversiones iniciales se pueden agrupar en tres categorías: Activos Fijos,
Activos Nominales o Intangibles y Capital de Trabajo .
Inversiones del Proyecto
Los activos fijos son bienes tangibles que serán explotados dentro del
giro del negocio (serán utilizados en el proceso de transformación de
los insumos o de apoyo a la gestión comercial y administrativa del
proyecto). Constituyen activos fijos, entre otros, los terrenos,
maquinaria y equipos, edificios y construcciones, muebles y equipos
de oficinas, infraestructura de servicios de apoyo (agua potable, red
eléctrica, comunicaciones, gas, desagües, etc.).
Los activos fijos, exceptuando los terrenos, están afectos a
depreciación (pérdida de valor contable que sufren los activos fijos a
través del tiempo por desgaste físico o por obsolescencia tecnológica)
El monto de la depreciación tiene un efecto sobre el cálculo de los
impuestos a las utilidades.
Depreciación
Para efectos del curso se utilizará el Método Lineal
para el cálculo de la depreciación:

Depreciación = Valor de Compra - Valor Residual (A)

Vida útil del activo

Nota: la vida útil de los activos se puede consultar en la pagina web del Servicio de
Impuestos Internos ( www.sii.cl )
Ejercicios: Depreciación

Ejemplo 1: Determinar la depreciación anual de una máquina cuyo

valor de compra es $25.000.000, su vida útil 10 años con un valor
residual cero.

Ejemplo 2: Determinar la depreciación anual de una camioneta cuyo

valor de compra es $15.000.000
Activos nominales o intangibles
Los activos nominales o intangibles son inversiones en
derechos y otros necesarios para la puesta en marcha del
proyecto, por ejemplo: patentes, licencias, gastos de
organización y puesta en marcha, derechos de llave,
imprevistos y otros.
Los activos nominales son susceptibles de amortizar
contablemente, concepto que al igual que la depreciación
no constituye un flujo de caja pero tiene efectos sobre el
pago de impuestos.
Activos nominales o intangibles
Amortización Activos nominales = Total inversión activos nominales
Periodos de amortización
Ejemplo: Una inversión de $ 3.500.000 en activos nominales será
amortizada en 5 años:
Amortización = 3.500.000 = $ 700.000 anuales
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Cabe señalar que el costo que implique un estudio del proyecto no corresponde incluirlo dentro de
las inversiones, dado que constituyen costos irrelevantes o costos hundidos pues habrá que
pagarlos independiente de que el proyecto se implemente o no
Capital de trabajo
El capital de trabajo se refiere a los recursos financieros
circulantes necesarios para financiar las operaciones
normales del proyecto durante los períodos deficitarios.
Existen diversos métodos para determinar el capital de
trabajo, tales como el Método Contable y el Déficit
Acumulado Máximo.
El método del déficit acumulado máximo consiste en
calcular los ingresos proyectados mensuales y los
desembolsos de caja que habrá que realizar para cubrir los
Ejercicio: Capital de trabajo
En el siguiente caso, se estima que el proyecto percibirá ingresos a partir
del tercer mes, sin embargo, los egresos se generarán desde el inicio.

Cuál es el Capital de Trabajo sugerido ?

Ejercicio: Capital de trabajo
En el siguiente caso, se estima que el proyecto percibirá ingresos a partir
del cuarto mes, sin embargo, los egresos se generarán desde el inicio.

Cuál es el Capital de Trabajo sugerido ?

Ejercicio: Capital de trabajo
En el siguiente caso, se estima que el proyecto percibirá ingresos a partir
del cuarto mes, sin embargo, los egresos se generarán desde el inicio.

Cuál es el Capital de Trabajo sugerido ?

Ejercicio: Capital de trabajo
En el siguiente caso, se estima que el proyecto percibirá ingresos a partir
del cuarto mes, sin embargo, los egresos se generarán desde el inicio.

Cuál es el Capital de Trabajo sugerido ?

El Flujo de caja proyectado
a) Ingresos afectos a impuestos: son los ingresos derivados de la
comercialización de productos o servicios.
b) Egresos afectos a impuestos: costos de producción, gastos de
administración y gastos de ventas.
c) Gastos no desembolsables: están compuestos por la
depreciación, la amortización y el resultado (utilidad o pérdida) que
se derive de la venta o liquidación de activos fijos. Como se señaló
anteriormente, estos gastos se incluyen porque tienen un efecto en
el cálculo de impuestos.
d) Impuestos a pagar se determinan aplicando la tasa impositiva
El Flujo de caja proyectado
e) Ajuste por gastos no desembolsables: para anular el efecto de haber
incluido gastos que no constituían egresos de caja, se debe sumar la
depreciación y la amortización de intangibles. Se debe, además, sumar o restar
la diferencia que resulte entre el valor comercial y el valor libro de los activos
fijos que se liquiden.
f) Egresos no afectos a impuestos: corresponden a aquellos movimientos que
deben ser incluidos porque constituyen un flujo de caja libre del pago de
impuestos, por ejemplo: inversiones durante la operación e ingresos por venta
de activos fijos.
g) Valor Residual del proyecto: corresponde al valor que tendrá el proyecto al
término de su horizonte de evaluación. Existen varios criterios para determinar
el valor residual, entre ellos: Valor contable de los activos, Valor comercial de los
activos, Valor económico del proyecto
Criterios de evaluación de proyectos