CURSO: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

UNIDAD DIDÁCTICA N° 03:

ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO

1.1 ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO

1.2 ADMINISTRACIÓN DE EFECTIVO E INSTRUMENTOS FINANCIEROS
1.3 ADMINISTRACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR
1.4 ADMINISTRACIÓN DEL CONTROL DE INVENTARIOS

www.usat.edu.pe
 Decisiones Financieras a Corto Plazo

El financiamiento a corto plazo consiste en contraer

obligaciones que se espera que venzan en un plazo de un año o
menos, con el fin de obtener los recursos necesarios para
sostener un buena parte de los activos circulantes como:
1. Caja
2. Inventario
3. Cuentas por cobrar.
El financiamiento a corto plazo no compromete los activos fijos
y pueden aparecer en el balance como cuentas por pagar,
pasivos acumulados y documentos por pagar.
 Composición de capital de trabajo neto

Las cuentas que lo integran son:

•• Efectivo
Efectivo
Activos •• Valores
Valores negociables
negociables
•• Cuentas
Cuentas por
por cobrar
cobrar
circulantes
•• Inventarios
Inventarios

•• Cuentas
Cuentas por
por pagar
pagar
Pasivos •• Cargos
circulantes Cargos por
por pagar
pagar
•• Documentos
Documentos por
por pagar
pagar

Fórmula
Capital de
trabajo neto = Activos Circ. - Pasivos Circ.
 Políticas de capital de trabajo neto

Las empresas deben determinar un nivel de capital de

trabajo neto que les permita cubrir con sus obligaciones
a corto plazo y mantener su liquidez, sin dejar de lado
los siguientes factores:

Rentabilidad Riesgo

Relación entre los ingresos y

Probabilidad de que una
los costos generados por el
empresa no pueda pagar
uso de los activos de la
sus deudas a su
empresa en actividades
vencimiento.
productivas.
Compensación entre rentabilidad y riesgo

Cambio en Efecto en la Efecto en el

Razón
la razón utilidad riesgo

Activos circulantes
Activos totales

Pasivos circulantes
Activos totales
 Equilibrio Financiero

(1) Equilibrio Financiero: fuentes de corto plazo que financian

inversiones de largo plazo

(2) Equilibrio Financiero: fuentes de largo plazo que financian

inversiones de corto plazo.

(3 ) Equilibrio Financiero: fuentes de corto plazo que financian

inversiones de corto plazo

(4 ) Equilibrio Financiero: fuentes de largo plazo que financian

inversiones de largo plazo

6
Relaciones entre fuentes e inversiones
PASIVO +
ACTIVO PATRIMONIO

CP CP
2

1
4
LP LP
 Capital de Trabajo
El capital de trabajo se origina en el ciclo financiero de la
empresa, al cual también se denomina ciclo:

Dinero Mercadería Dinero

Suponga que una empresa comercializadora compra

1000 unidades de producto X a S/.0.10 c/u.
 El proveedor entrega 7 días después de colocada la O/C.

 El crédito de proveedores es de 23 días.

 El precio de venta del producto es S/. 0.12 c/u y utiliza aproximadamente 18 días para
venderlos, desde que recibe la mercadería.

 Vende a crédito pagadero en 15 días.

 Capital de Trabajo

t1 t2 t3 t4 t5
120

100 C
CUENTAS POR A
COBRAR J 20
INVENTARIO
A
0 7 25 30 40
40 41 Días
Orden de
compra
PROVEEDORES BANCO 20

100
Entrega de UTILIDADES
mercadería 20

Plazo “óptimo” de crédito de proveedores

 Capital de Trabajo
COMPONENTES:

Inventarios Cuentas
por cobrar

Caja Cuentas
Mínima Capital Por Pagar
de
Trabajo
 Administración del efectivo y
valores negociables

Técnica de
análisis

Ciclo de conversión Es el tiempo en que los recursos de

de efectivo una empresa se mantienen invertidos

Requiere
Requiere calcular
calcular primero
primero

Tiempo
Tiempo que
que transcurre
transcurre desde
desde el
el inicio
inicio del
del
proceso
proceso productivo
productivo hasta
hasta el
el cobro
cobro deldel
dinero
dinero por
por la
la venta
venta dede un
un producto
producto Ciclo operativo
terminado
terminado
 Fórmulas del CO y CCE
Ciclo operativo
PPI
PPI +
+ PPC
PPC
(CO) =
Ciclo
Ciclo de
de conversión
conversión de
efectivo
efectivo (CCE)
(CCE)
de
= PPI + PPC - PPP

Desembolsos
Desembolsos tot.
tot. Efectivo
Gasto
Gasto diario
diario
(GD)
= 360
360
Efectivo
(GD)

Financiamiento
Financiamiento del
del CCE
(FN)
(FN)
CCE
= (GD)
(GD) ** (CCE)
(CCE)

Costo
Costo del
del
financiamiento
financiamiento del
del CCE
CCE
= (FN)
(FN) ** (Cto.
(Cto. Financ)
Financ)
 Estrategias para la administración
eficiente del efectivo

Estrategias
Estrategias

1. Acelerar la rotación del inventario (PPI)

2. Acelerar el cobro de las cuentas por cobrar (PPC)
3. Retrasar el pago de las cuentas por pagar (PPP)

Con
Con la
la finalidad
finalidad de
de reducir
reducir el
el CCE
CCE yy por
por
consiguiente
consiguiente elel financiamiento
financiamiento requerido
requerido
para
para sostenerlo
sostenerlo con
con su
su respectivo
respectivo costo
costo
financiero
financiero
 Caja
Tendencia
Saldo de
Caja

Ventas
 Caja
Saldo de
Caja
(Ventas
constantes)

Permanentes: Caja Mínima

Tiempo
Caja
Excedentes

Excedentes
Operaciones con bancos

Obligaciones con Bancos

Operativo

Operativo
Caja Mínima
Caja mínima
Caja
Excedentes

Operaciones con bancos

Operativo Cubre la volatilidad de

los flujos de ingresos y
egresos,
fundamentalmente
Caja Mínima sirve para cubrir los
imprevistos
impostergables
Caja
Excedentes

Operaciones con bancos

Nivel de caja
comprometido a las
operaciones de la
Operativo empresa. Refleja el
calce de los flujos
operativos

Caja Mínima
Caja
Excedentes

Depende del flujo de

endeudamiento neto.
Operaciones con bancos Refleja el calce de los
flujos financieros.

Operativo

Caja Mínima
Caja Pertenece a los accionistas y no a
la empresa. Puede repartirse
como dividendos o reinvertirse
en operaciones distintas a las que
Excedentes se realizan en la empresa, previa
aprobación de los accionistas.

Operaciones con bancos

Operativo

Caja Mínima
Caja
Se puede estimar la caja mínima necesaria de la
siguiente manera:

Caja = %Caja mínima * Ventas anuales

Caja = Días de caja mínima * Ventas anuales

360
Cuentas por Cobrar
1. Resultado de la política de créditos y la gestión de cobranza.
2. Si la política se mantiene constante, el saldo de cuentas por
cobrar seguirá la estacionalidad de las ventas.
3. Los plazos dependen principalmente del poder de negociación
de la empresa y sus clientes, así como la intensidad de la
competencia.
4. La evaluación de los plazos y el seguimiento en la efectividad de
la cobranza deben ser permanentes.
 Cuentas por Cobrar
Posibles efectos de la venta al crédito y mayor plazo del crédito

Mayor número de
Incremento en el
clientes dispuestos
nivel de ventas
a comprar

Mayores costos
Mayor participación
administrativos y
de mercado
otros costos fijos

Acceso a un
mercado más
amplio
Cuentas por Cobrar
 Administración de cuentas por cobrar

1. Selección y normas de crédito

• Las 5 “Ces” del crédito (Carácter, capacidad, capital,
colateral, condiciones)
• Calificación de crédito
• Normas de crédito (relajar o endurecer)

2. Términos y condiciones de crédito

Aspectos a • Descuento por pago
considerar • Periodo de descuento por pronto pago
• Periodo de crédito

3. Supervisión de crédito
• Periodo promedio de cobro (PPC)
• Determinación de la antigüedad de las cuentas por cobrar
• Técnicas de cobranza
Efectos de la relajación de las normas de crédito

Variable Dirección del Efecto sobre las

cambio utilidades

Volumen de
ventas

Inv. en cuentas
por cobrar

Gastos por
cuentas
incobrables
 Fórmulas de cuentas por cobrar

1. Determinación de los ingresos marginales

a) Determinación de las utilidades marginales en ventas

Utilidad Mgnl. = (Precio de venta – Cto. Var. Unit) (Volumen de venta)

2. Determinación de los costos marginales

a) Determinación del costo de la inversión marginal en ctas. x cobr.
Rotac. C x C = 360
PPC
Inversión prom. en C x C = Costo variable total
Rotac. C x C
Cto. inversión mgnal. = ( Inversión prom. C x C ) ( Cto.
oport.)
en C x C
 Fórmulas de cuentas por cobrar

b) Determinación del costo de las cuentas incobrables marginales

Ctas. Incobr. Mgnles. = (% ctas. Incobr.) (Volumen venta) (Precio venta)

c) Determinación del costo del descuento x pronto pago

Descto. X = (% descto.) (% clientes) (Volumen venta) (Precio venta)
pronto pago

3. Toma de decisión

Ingresos marginales vs. Costos marginales

Cuentas por Cobrar (CC):
Es el periodo promedio de cobro por las ventas anuales entre 360 días.

CC = Periodo promedio de cobro * Ventas anuales

360

Periodo promedio de cobro = #días * %ventas en ese plazo de días

 Administración de los inventarios

1. El sistema ABC

2. Modelo de Cantidad Económica de Pedido (CEP

o EOQ)
Técnicas para
administrar
eficientemente 3. Sistema Justo a Tiempo
los inventarios.

4. Sistema de Planeación de Requerimientos de

Materiales
 Sistema ABC

Este sistema divide el inventario en tres grupos de

acuerdo con su valor monetario

Grupo A Grupo B Grupo

Artículos con
Artículos con la siguiente Artículos con
mayor mayor una inversión
inversión inversión relativamente
monetaria monetaria pequeña
 Modelo de cantidad económica de pedido (EOQ)

Este modelo minimiza los costos totales asociados

con los inventarios, para lo cual los agrupa en:

Incluyen los costos administrativos de colocar

y recibir pedidos:
Costos de • Costo de escribir una orden de compra
pedido • Costo de procesar el papeleo resultante
• Costo de recibir un pedido y cotejarlo con la
factura

Incluyen los siguientes costos:

• Costo de almacenamiento
Costos de • Costos de seguros
mantenimiento • Costos de deterioro y obsolescencia
• Costos de oportunidad
 Fórmulas del Modelo EOQ
Donde:
Donde:
EOQ
EOQ =
= Cantidad
Cantidad económica
económica de de pedido
pedido
EOQ = 2xSxO S
S =
= Uso
Uso de
de unidades
unidades por
por periodo
periodo
C O = Costo de pedido unitario
O = Costo de pedido unitario
C
C =
= Costo
Costo de
de mantenimiento
mantenimiento unitario
unitario
T
T =
= Días
Días de
de tiempo
tiempo de
de espera
espera

Cto. total por el = O x S + C x EOQ

manejo de invent EOQ 2

Cto. Pedido Cto. mantenimiento

Punto de = T x S En
En este
este modelo
modelo puede
puede considerarse
considerarse
un
un Inventario
Inventario de
de seguridad
seguridad
reorden 360
 Sistema Justo a Tiempo
Este sistema se utiliza para minimizar la inversión en inventarios.

Su filosofía es que los materiales lleguen exactamente en el

momento en que se necesitan para la producción. Su objetivo
es la eficiencia de la manufactura.

Inventario
Inventario de
de
seguridad
seguridad

Este
Inventario Inventario
Inventario de
de
modelo no Inventario de
de
materia Solamente Productos
Productos en
en proceso
proceso
utiliza materia prima
prima

Inventario
Inventario de
de prod.
prod.
terminados
terminados
 Sistema de planeación de
requerimientos de materiales

Este sistema se utiliza para determinar qué materiales ordenar y

cuándo ordenarlos.

Aplica los conceptos del EOQ para determinar cuántos pedidos

hacer, y mediante una computadora simula la lista de
materiales, estado de inventarios y proceso de manufactura.
Obliga a la empresa a considerar sus necesidades de
inventarios con más cuidado.

Su
Reducir
Reducir la
la inversión
inversión en
en inventarios
inventarios de
de la
la empresa
empresa
objetivo
sin
sin perjudicar
perjudicar la
la producción
producción
Inventarios/Existencias
Son una interfase que relaciona la función
abastecimiento con la función demanda. El
tamaño del inventario depende de las
políticas de abastecimiento y cómo se
consume.
f(demanda)
g(abastecimiento)
Inventario ¿Cómo
¿Cómo me
funciona el
abastezco?
mercado?
 Inventarios: Materia Prima

Lote
Compra Compra promedio

Compras
2
Inv.mínimo
(b) Abastecimiento

(a) Consumo
t

Inv. MP = (Inv. Mínimo + compra/2)*%MP *Venta anual

360
 Inventarios: Materia Prima

Tiene dos componentes:

 Inventario mínimo, el cual a su vez depende de:
 Confiabilidad en el abastecimiento, el cual depende de la confiabilidad de los
proveedores, y la capacidad para abastecerse inmediatamente o en plazos reducidos,
con otros proveedores.
 Predictibilidad del consumo de MP, el cual depende de la volatilidad de la demanda,
la capacidad instalada y la flexibilidad de los procesos de producción.

 Inventario operacional, el cual depende del tamaño de

los lotes de compra y la tasa de consumo. El inventario
medio de este componente se puede estimar como la
mitad del lote de compra.
Inventarios: Productos en Proceso
La inversión en este componente depende del proceso productivo
que se emplee y de la forma en que se utilizan los materiales y la
mano de obra.

La reducción de la inversión en este componente requiere de

modificación de procesos (usualmente más difícil) o la mejora en la
programación de procesos (usualmente más fácil cuando es
aplicable). Debe prestarse especial atención a los cuellos de botella.

No debe desestimarse el impacto de este componente de la inversión

y su efecto sobre la capacidad de la planta.
Inventarios:
Productos en Proceso: Costo promedio de materiales y mano de obra
multiplicado por la duración de los productos en proceso.

Inv. PP = Duración*((%MP+%MO)/2 * Ventas anuales)

360

Supuesto: que se utiliza materiales y mano de obra progresivamente.

%MP: En la estructura de costos, el porcentaje que corresponde a materiales.
%MO: En la estructura de costos, el porcentaje que corresponde a mano de obra.
Duración: Duración media del proceso productivo.

La fórmula a utilizarse depende de cómo evoluciona el proceso

 Inventarios: Productos en Proceso
Fórmulas tipo según las características de agregación del proceso

Mano de Obra +
Materia Prima
Materia
Prima Duración  MO 
*  MP   Mano de Obra +
360  2  Materia Prima

t Duración
* MP  MO 
Mano de Obra + 360
Materia Prima
t

Duración ( MO  MP )
*
360 2
t
Inventarios: Productos Terminados

Lote de Stock promedio

entrega

Stock mínimo
(b) Proveedores o producción

(a) Volatilidad del Mercado

t
Inventarios: Productos Terminados
I. Inventario Promedio:
Depende de la relación entre la cadencia de la producción y la entrega de productos
terminados. En el caso que la producción y la entrega son continuas y la producción es
suficientemente flexible para ajustarse a la demanda, este componente será pequeño o nulo.

II. Inventario Mínimo:

Depende de la capacidad para adaptarse a la volatilidad del mercado. Esto depende de la
flexibilidad y confiabilidad del proveedor (en el caso de comercializadores) o de la planta
de producción de la empresa. Se estima que su nivel depende, además, del nivel de ventas
(demanda).
Inventarios:
Productos Terminados: Inventario mínimo de productos terminados
multiplicado por el costo de mano de obra y materia prima.

Inv. PT = Inv. Mínimo PT*((%MP+%MO)*Ventas anuales)

360

%MP: En la estructura de costos, el porcentaje que corresponde a materiales.

%MO: En la estructura de costos, el porcentaje que corresponde a mano de obra.
Inv. Mínimo PT: Inventario mínimo de productos terminados.

La fórmula a utilizarse depende de cómo evoluciona el proceso

 Elección del Proveedor:
◦ Se debe elegir a los mejores en términos de CONFIABILIDAD,
PLAZO DE ENTREGA y PRECIO.

 Costos asociados al nivel de inventarios:

◦ Costo de almacenamiento: costos de almacenaje, seguros,
impuestos, costo del capital comprometido, depreciación,
obsolescencia.
◦ Costo de ordenar: costo de colocar una orden, costo de
embarque y desembarque, manipuleo, manejo descuentos por
cantidad tomados o perdidos.
◦ Costos relacionados con inventario de seguridad insuficiente:
pérdidas de ventas, interrupción de los programas de
producción.
Lote de Compra:

Comprar en grandes volúmenes: implica:

Mayor riesgo de obsolescencia

Mayor inversión
Mayor costo de almacenamiento
Mayor costo de seguros, etc.

Comprar en pequeños volúmenes implica:

Mayor riesgo por ruptura de stock

La elección va a depender de su capacidad de

negociación con los proveedores y con los clientes
Cuentas por Pagar:
1. Créditos de proveedores.
2. Dependen de la política de inventarios, de la política de
compras y de pagos.
3. Los inventarios de MP, las cuentas por pagar y el costo de MP
se definen al momento de la compra.
 Cuentas por pagar (CP):
Es el periodo promedio de pago por el costo anual de materiales entre
360 días.

CP = Periodo promedio de pago * (%MP*Ventas anuales)

360

Periodo promedio de pago = #días * %pagos a realizarse en ese plazo de días

%MP: En la estructura de costos, el porcentaje que corresponde a materiales.

Cálculo:
 Las necesidades de capital de trabajo deben ser
calculadas a través de flujos de caja.

 Una forma de aproximada de calcular las necesidades

e inversiones de capital de trabajo es a través de ratios:
◦ Periodo promedio de cobro (PPC)
◦ Periodo promedio de pago (PPP)
◦ Rotación de inventarios
◦ Caja mínima
Capital de trabajo:
Caja más cuentas por cobrar más existencias (inventarios de materiales,
productos en proceso y productos terminados) menos cuentas por pagar.

Nec. Cap. Trab. = Caja + CxC + Inventarios – CxP

Inversión cap. Trabajot = Nec. Cap. Trab.t-1 - Nec. Cap. Trab.t

Capital de Trabajo
Ejemplo:
 Ventas anuales: S/.287,000
 Crecimiento de las ventas: 3% anual
 Estructura de costos: 25% MO y 40% MP
 Caja:
El nivel de caja mínimo es del 7% de la venta anual, por lo tanto, el
nivel de caja para el primer año será:

Caja = 7% * 287,000 = 20,090

 Ejemplo:
 Cuentas por cobrar:
Cálculo del periodo promedio de cobro (PPC): La política actual de ventas
es de 10% a 30 días, 30% a 60 días, 25% a 90 días y 35% a 180 días.

PPC = 30*10%+60*30%+90*25%+180*35% = 106.5

Las cuentas por cobrar serán en el primer año :

CC = 106.50 * 287,000 / 360 = 84,904

Ejemplo:

 Inventarios:

Inventarios de Materiales: inventario mínimo de 15 días y compras cada 30 días.

Materia Prima = (15+30/2)/360*(40%*287,000) = 9,567

Inventarios de Productos en proceso: duración 50 días.

Prod. Proceso = (50)/360*(25%+40%)/2 * 287,000) = 12,955

 Ejemplo:

 Inventarios:
Inventarios de Productos terminados: inventario mínimo de 40 días.

Prod. Termin. = 40/360*((25%+40%)*287,000) = 20,728

Ejemplo:

 Cuentas por pagar:

Cálculo del periodo promedio de pago (PPP): La política de pagos se realiza
60% al contado, 10% a 30 días, 20% a 90 días y 10% a 120 días.

Las cuentas por pagar serán en el primer año:

PPP = 0*60%+30*10%+90*20%+120*10% = 33.0

CP = 33.0 * (287,000*40%) / 360 = 10,523

 Ejemplo:

 Necesidad de Capital de Trabajo:

Nec. Cap. Trab. = 20,090+84,904+9,567+12,955+20,728-10,523

Nec. Cap. Trab. = 137,720
 Inversiones de Capital de Trabajo:

0 1 2 3 4
Nec. Cap Trab 137,720 141,852 146,107 150,491 -
Fondo de maniobra
 Fondo de maniobra
El fondo de maniobra analiza el equilibrio entre las inversiones
y su financiación. Es la parte del activo corriente financiada con recursos
financieros permanentes. Su existencia ofrece seguridad para hacer frente a las
deudas a corto plazo

Las inversiones a largo plazo deben financiarse con

capitales o recursos permanentes
Principios de
equilibrio financiero
El activo corriente debe ser superior al pasivo corriente.
Las inversiones a corto plazo no deben financiarse sólo con
exigible a corto plazo, ya que existe riesgo de falta de liquidez

Fondo de maniobra = Activo corriente – Pasivo corriente;

FM = AC - PC
o
Fondo de maniobra = Recursos permanentes – Activo no corriente
FM = (PN + PNC) - ANC
 Fondo de maniobra

Fondo de maniobra El activo corriente es superior al pasivo corriente

positivo La empresa tiene estabilidad financiera: con el activo corriente de que
dispone tiene suficiente para hacer frente a sus deudas a corto plazo, y
AC >PC aún le sobra

Activo Patrimonio neto

no corriente Inmovilizado (fondos propios)
Recursos
permanentes
Pasivo no corriente
Fondo de
maniobra (exigible a largo plazo
Activo
corriente
Activo corriente Pasivo corriente
(exigible a corto plazo)
 Fondo de maniobra

Fondo de maniobra El activo corriente es inferior al pasivo corriente

negativo La empresa tiene inestabilidad financiera: con el activo corriente de que
dispone no tiene suficiente para hacer frente a sus deudas a corto plazo.
AC <PC Situación inestable, podría suspender pagos

Patrimonio neto
(fondos propios) Recursos
Activo permanentes
Pasivo no corriente
no corriente Inmovilizado (exigible a largo plazo)

Fondo de
maniobra

Activo Pasivo corriente

corriente Activo Corriente
(exigible a corto plazo)
 Fondo de maniobra

Fondo de maniobra negativo

Suspensión de pagos → Opciones para evitarla

Patrimonio neto

Activo
Pasivo no corriente
no corriente Renegociar la
deuda
Vender
inmovilizado
Pasivo corriente
Activo
corriente
GRACIAS

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