APALANCAMIENTO OPERATIVO

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 APALANCAMIENTO
El Apalancamiento surge cuando una
empresa con el fin de incrementar la
rentabilidad del accionista, recurre a
cargas fijas, operativas y financieras.

A mayores cargas, mayor riesgo. Este riesgo

se relaciona con la imposibilidad de cubrir
esas cargas fijas.

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 APALANCAMIENTO
El punto de partida para el análisis del apalancamiento es el
Estado de Resultados, bajo la metodología del costeo
variable.
Ventas
(-) Costos y Gastos variables
(=) Margen de contribución
(-) Costos fijos de producción
(-) Gastos fijos de administración y ventas
(=) Utilidad antes de intereses e impuestos
(-) Impuestos
(=) Utilidad neta
Número de acciones comunes
(=) Utilidad por acción (UPA)
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 APALANCAMIENTO OPERATIVO
1. Si un alto porcentaje de los costos totales de una
empresa es fijo, se dice que la empresa, tiene un alto
grado de APALANCAMIENTO OPERATIVO.

2. En la terminología de los negocios un alto grado de

apalancamiento operativo, manteniéndose constante
todos los demás elementos, significa que un cambio en
las ventas relativamente pequeño dará como resultado
un gran cambio en el ingreso en operación.

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 APALANCAMIENTO
OPERATIVO
El Apalancamiento operativo surge de la
existencia de costos y gastos fijos. Indica
hasta qué punto la empresa utiliza los
activos fijos (planta y equipo).
Refleja el impacto de un cambio en las
ventas sobre la utilidad operativa.
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 APALANCAMIENTO OPERATIVO
 Busca establecer una relación entre la variación de los ingresos y el
impacto sobre las utilidades.

 La Dirección Financiera de la empresa trata de estimar cual será el

impacto en las utilidades netas a consecuencia de los cambios en los
diferentes volúmenes de ventas.

 Es aceptado que las empresas con alto margen bruto afrontan un mayor
nivel de gastos fijos ( como proporción de las ventas). Ejm. Empresas
como ALICORP, Nestle, Cementos Lima entre otras.

 Otras empresas con márgenes brutos mas bajos, tienen que tener niveles
de gastos fijos mas bajos, para poder cumplir con un nivel de utilidades
acorde a su planeamiento estratégico y financiero.Ejm. Empresas
importadoras en general.
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 APALANCAMIENTO
OPERATIVO
 La Formula del Apalancamiento Operativo es la
siguiente:

 APALANCAMIENTO OPERATIVO= Cambio %

utilidades/ Cambio % Ventas.

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 EJEMPLO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO

EMPRESA 1 EMPRESA 2 EMPRESA 3

HIPOTESIS DE CV 50.00% 37.50% 25.00%

VENTAS 2,000 2,000 2,000

COSTOS FIJOS 250 500 750
COSTOS VARIABLES 1,000 750 500
EBIT 750 750 750

HIPOTESIS: VENTAS DISMINUYEN EN 10%

EMPRESA 1 EMPRESA 2 EMPRESA 3

VENTAS 1,800 1,800 1,800
COSTOS FIJOS 250 500 750
COSTOS VARIABLES 900 675 450
EBIT 650 625 600

RESUMEN DE CAMBIOS
VARIACION EN VENTAS -10.00% -10.00% -10.00%
VARIACION EN EBIT -13.33% -16.67% -20.00%
GRADO DE APALNCAMIENTO
OPERATIVO 1.33 1.67 2.00

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 EJEMPLO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO

EMPRESA 1 EMPRESA 2 EMPRESA 3

HIPOTESIS DE CV 50.00% 37.50% 25.00%

VENTAS 2,000 2,000 2,000

COSTOS FIJOS 250 500 750
COSTOS VARIABLES 1,000 750 500
EBIT 750 750 750

HIPOTESIS: VENTAS AUMENTAN EN 25%

EMPRESA 1 EMPRESA 2 EMPRESA 3

VENTAS 2,500 2,500 2,250
COSTOS FIJOS 250 500 750
COSTOS VARIABLES 1,250 938 563
EBIT 1,000 1,063 938

RESUMEN DE CAMBIOS
VARIACION EN VENTAS 25.00% 25.00% 12.50%
VARIACION EN EBIT 33.33% 41.67% 25.00%
GRADO DE APALANCAMIENTO
OPERATIVO 1.33 1.67 2.00

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 CONLUCIONES DEL EJERCICIO

1. La empresa 1 ante un aumento de sus ventas del 25%, permite un

incremento del EBIT del 33 %.
2. La empresa 2 ante un aumento de sus ventas del 25%, permite un
incremento del EBIT del 41.67%.
3. La empresa 3 ante un aumento de sus ventas del 25%, permite un
incremento del EBIT del 50%.

La principal conclusión es que la empresa 3 por ser mas apalancada

( mayor nivel de costos fijos) obtiene un mejor EBIT ante cualquier
cambio del volumen de ventas.

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 OTRA FORMA DE MEDIR EL EL IMPACTO DEL
APALNCAMIENTO OPERATIVO
I. IDENTIFICANDO EL RIESGO OPERATIVO

Riesgo significa variabilidad de los resultados, puede ser a nivel de

utilidades o de retornos.

Como hemos manifestado una variación en las ventas ( ingresos) ante

determinado grado de apalancamiento operativo impacta directamente
en la utilidad operativa.

También hemos comentado que el apalancamiento operativo está

determinado por el nivel de costos fijos.

El apalancamiento operativo tiene un impacto directo en el ROA

( Retorno sobre Activos Totales) o lo que equivale a decir el TIR del
Flujo de Caja económico

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 OTRA FORMA DE MEDIR EL EL IMPACTO DEL
APALNCAMIENTO OPERATIVO
I. EL NUMERO DE UNIDADES QUE HACE EL VAN = 0

• Muchas veces hacemos cálculos con cifras que no son comparables

o que no toman en cuenta el costo del dinero.

• El Van es la herramienta mas utilizada para determinar si la empresa

crea valor para los accionistas.

• Aplicando el uso de la función buscar “Objetivo”

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 OTRA FORMA DE MEDIR EL EL IMPACTO DEL
APALANCAMIENTO OPERATIVO

HIPOTESIS 2 CRECIMIENTO EN UNIDADES 10.00%

COSTO DE CAPITAL 12.00%
2009 2010 2011 2012 2013
UNIDADES 500 550 605 666 732
VALOR DE VENTA UNITARIO 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00
VENTAS NETAS 6,000.00 6,600.00 7,260.00 7,986.00 8,784.60
COSTOS VARIABLES 2,700.00 2,970.00 3,267.00 3,593.70 3,953.07
COSTOS FIJOS 1,250.00 1,250.00 1,250.00 1,250.00 1,250.00
EBIT -3,500 2,050.00 2,380.00 2,743.00 3,142.30 3,581.53
VANE S/.6,209.34

HIPOTESIS 2 CRECIMIENTO EN UNIDADES 10.00%

COSTO DE CAPITAL 12.00%
2009 2010 2011 2012 2013
UNIDADES 282 310 341 375 412
VALOR DE VENTA UNITARIO 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00
VENTAS NETAS 3,379.16 3,717.08 4,088.79 4,497.66 4,947.43
COSTOS VARIABLES 1,520.62 1,672.69 1,839.95 2,023.95 2,226.34
COSTOS FIJOS 1,250.00 1,250.00 1,250.00 1,250.00 1,250.00
EBIT -3,500 608.54 794.39 998.83 1,223.72 1,471.09
VANE S/.0.00

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 OTRA FORMA DE MEDIR EL EL IMPACTO DEL
APALANCAMIENTO OPERATIVO
Nivel de Apalancamiento Operativo y relación de costos
ESCENARIOS

OPTIMISTA MODERADO PESIMISTA

Costo Fijo US$ 0 0 0
Costo Variable
Unitario en US$ 14 14 14
Valor de Venta
Unitario en US$ 17 17 17
Unidades 150 100 50
TOTAL ACTIVOS en
US$ 2,100.00 1,400.00 700.00

VENTAS 2,550.00 1,700.00 850.00

COSTOS VARIABLES 2,100.00 1,400.00 700.00
COSTOS FIJOS 0.00 0.00 0.00
UTILIDAD OPERATIVA 450.00 300.00 150.00
I. RENTA 30% 135.00 90.00 45.00
UTILIDAD NETA 315.00 210.00 105.00
ROA 15.00% 15.00% 15.00%

30/08/23 WILFREDO RODAS - 2009-0 14

 OTRA FORMA DE MEDIR EL EL IMPACTO DEL
APALANCAMIENTO OPERATIVO
Nivel de Apalancamiento Operativo y relación de costos
ESCENARIOS

OPTIMISTA MODERADO PESIMISTA

Costo Fijo US$ 400 400 400
Costo Variable Unitario
en US$ 10 10 10
Valor de Venta Unitario
en US$ 17 17 17
Unidades 150 100 50
TOTAL ACTIVOS en
US$ 1,900.00 1,400.00 900.00

VENTAS 2,550.00 1,700.00 850.00

COSTOS VARIABLES 1,500.00 1,000.00 500.00
COSTOS FIJOS 400.00 400.00 400.00
UTILIDAD OPERATIVA 650.00 300.00 -50.00
I. RENTA 30% 195.00 90.00 0.00
UTILIDAD NETA 455.00 210.00 -50.00
ROA 23.95% 15.00% -5.56%

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 CONCLUSIONES DEL IMPACTO DEL
APALANCAMIENTO OPERATIVO EN EL ROA

I. CUALQUIER DISMINUCION DE LAS VENTAS, MANTENIENDO

CONSTANTE UNA ESTRUCTURA DE COSTOS FIJOS, IMPACTA
DIRECTAMENTE EN EL RATIO DE RENTABILIDAD ROA.

II. LA DIRECCION FINANCIERA DEBE INTERACTUAR AL INTERIOR DE

LAS OTRAS AREAS DE LA EMPRESA PARA REDUCIR COSTOS FIJOS Y
POR ENDE EL RIESGO OPERATIVO.

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