¿Qué es Apalancamiento?

• La acción y el efecto de levantar, o

mover algo con ayuda de una palanca a
conseguir algo.
• El apalancamiento es la relación entre
capital propio y crédito invertido en una
operación financiera. Al reducir el capital
inicial que es necesario aportar, se
produce un aumento de la rentabilidad
obtenida.
 ¿Qué es Apalancamiento?
El punto de partida para el análisis del apalancamiento es el estado de
resultados presentado bajo la metodología del sistema de costo variable y
en el cual deben quedar claramente identificados tres ítems a saber:
 PALANQUEO OPERATIVO
El Palanqueo Operativo es la capacidad que tiene una
empresa en el manejo de sus costos fijos de operación,
para maximizar (optimizar) las fluctuaciones o variaciones
de los ingresos por ventas sobre las utilidades de la empresa
antes de impuestos e intereses correspondientes (UAII).

mide la sensibilidad de las UAII

ante los aumentos o busca aumentar la rentabilidad
disminuciones en los modificando el equilibrio entre los
volúmenes de ventas de la costos variables y los costos fijos.
empresa.
 El Grado de Apalancamiento Operativo (GAO)

Es una herramienta que mide el efecto resultante de un cambio de

volumen en las ventas sobre la rentabilidad operacional y se mide como la
variación porcentual en la utilidad operacional originada por un
determinado cambio porcentual en ventas.
Para la estimación del Grado de Apalancamiento Operativo puede
expresarse como:

El Margen de Contribución (MC) es igual a la diferencia entre las ventas y los costos
variables totales.
La Utilidad Operacional (UAII), es la diferencia entre el margen de contribución y los
costos fijos.
 Alto grado de palanqueo operativo

Una empresa con alto grado de apalancamiento operativo opera

con mayor riesgo debido a sus altos costos fijos, pero una vez que
alcanza el punto de equilibrio se beneficia con mayor utilidad, ya que
sus costos variables son menores.
 bajo grado de palanqueo operativo

Se puede ver que una empresa con bajo grado de

apalancamiento operativo opera con un riesgo menor ya
que puede contestar a caídas de demanda con
reducción de personal, pero debe, para aumentar sus
utilidades, incrementar notablemente sus ventas.
 El palanqueo puede ser:

POSITIVO
El palanqueo o apalancamiento operativo es positivo
cuando el margen de contribución es mayor que los
costos fijos operativos de la empresa.
NEGATIVO

El palanqueo o apalancamiento negativo cuando el

margen de contribución es menor que los costos fijos
operativos de la empresa
 DETERMINACION DEL PALANQUEO OPERATIVO

Calcular el apalancamiento operativo ilustra qué tan bien una empresa

genera ganancias a partir de sus costos fijos. Mientras más ganancias
genere una empresa en un nivel constante de costos fijos, mayor será el
apalancamiento operativo. El apalancamiento operativo se puede
calcular utilizando diversas fórmulas. La fórmula más utilizada consiste
en calcular la relación entre el margen de contribución y los ingresos
operativos
 Calcular el apalancamiento operativo

 Calcular el apalancamiento operativo ilustra qué tan bien una empresa

genera ganancias a partir de sus costos fijos. Mientras más ganancias
genere una empresa en un nivel constante de costos fijos, mayor será el
apalancamiento operativo. El apalancamiento operativo se puede
calcular utilizando diversas fórmulas. La fórmula más utilizada consiste en
calcular la relación entre el margen de contribución y los ingresos
operativos.
3 partes:
 Calcular el apalancamiento operativo
 Analizar el apalancamiento operativo
 Evaluar el riesgo con el apalancamiento operativo
 Evaluar el riesgo
Calcular el Analizar el con el
apalancamiento apalancamiento apalancamiento
operativo operativo operativo

 Analizar el apalancamiento  Determina el punto de

operativo equilibrio
 Calcula el margen de
 Analiza el impacto de los  Evalúa el perfil de riesgo
contribución.
gastos fijos más altos y de los de una empresa
 Calcula las utilidades de
gastos variables más bajos  Aplica el
operación.
 Pronostica el impacto del apalancamiento
 Calcula el apalancamiento
crecimiento de las ventas operativo con cuidado.
operativo.
sobre el margen de
ganancias.
Analizar el apalancamiento operativo

 Evalúa la rentabilidad usando el apalancamiento operativo. El

apalancamiento operativo indica la velocidad de crecimiento de
las utilidades netas de operación en relación a tus ventas.
 Analiza el impacto de los gastos fijos más altos y de los gastos
variables más bajos.
 Pronostica el impacto del crecimiento de las ventas sobre el
margen de ganancias. Utiliza el apalancamiento operativo para
calcular el incremento del margen de ganancias debido a un
aumento en las ventas.
Evaluar el riesgo con el apalancamiento
operativo
 Determina el punto de equilibrio. El punto de equilibrio es donde se
generan suficientes ingresos para cubrir tus gastos operativos de
forma exacta, incluyendo todos los costos fijos y variables.
 Evalúa el perfil de riesgo de una empresa. Un alto apalancamiento
operativo significa que las empresas pueden aumentar
considerablemente sus ganancias con aumentos pequeños en las
ventas.
 Aplica el apalancamiento operativo con cuidado. El
apalancamiento operativo puede distorsionar la capacidad de
una empresa para aumentar su margen de ganancias.
 PALANQUEO FINANCIERO
El palanqueo financiero se define como la capacidad que
tiene la empresa para utilizar sus gastos financieros para
maximizar u optimizar el efecto de las fluctuaciones, cambios o
variaciones de las (UAII) sobre las Ganancias Por Acciones
Comunes (GPAC).

Refleja el impacto de un La principal ventaja es que se puede

determinado nivel de multiplicar la rentabilidad y el principal
endeudamiento externo inconveniente es que la operación no
sobre la utilidad por acción salga bien y se acabe siendo insolvente
 OBJETIVOS
 Adquirir conocimientos básicos de la administración
financiera.
 Conocer los conceptos básicos para el análisis de riesgo y
rendimiento de las empresas, desde el punto de vista
financiero.
 Aplicar las herramientas que proporciona el apalancamiento
de la administración eficiente de costos y cargos fijos de la
empresa.
 Analizar el riego y el rendimiento de las empresas a través del
punto de equilibrio y el apalancamiento de la empresa.
 ¿Qué es Apalancamiento Financiero?

Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos

fijos (intereses) con el fin de lograr un máximo incremento en las
utilidades por acción cuando se produce un incremento en las
utilidades operacionales (UAII).

El buen uso de la capacidad de financiación, originada en el uso

de la deuda aplicada en activos productivos, deberá traer como
consecuencia un incremento en las utilidades operacionales y,
por consiguiente, también un incremento en la utilidad por
acción
 simbología:
PALANQUEO OPERATIVO
 Q = Nivel de ventas en el punto de referencia para el cual se quiere hallar el AO.
 PVU = Precio de venta unitario
 CVU = Costo variable unitario
 CFT = Costos y gastos fijos totales
 ^Q = Incremento del nivel de ventas a partir del punto de referencia.
 ^UAII = Incremento en las utilidades operativas
PALANQUEO FINANCIERO
 UAII = Nivel de utilidades operativas en el punto de referencia para el cual se quiere
hallar el AF
 I = Cuantía de los intereses
 t = tasa de impuestos
 N = Número de acciones
 Si se toma nuevamente el ejemplo del
APALANCAMIENTO FINANCIERO balancín utilizado en el Apalancamiento
Operativo, la persona de la izquierda
vendría a ser la UAII y las personas de la
derecha serían las utilidades por acción.

Cuando las utilidades operacionales tiene

un buen “peso”, la utilidad por acción se
“eleva” favoreciendo de esta manera a
los intereses de los accionistas.

Por el contrario, cuando las UAII no tienen

el peso esperado, las utilidades por
acción podrían caer a niveles
preocupantes.
APALANCAMIENTO FINANCIERO

Al igual que en el GAO, también existen dos formas de encontrar el Grado de Apalancamiento
Financiero, GAF. La primera fórmula consiste en dividir la utilidad operacional entre la utilidad
antes de impuestos:

GAF = UAII
UAI

La segunda fórmula cosiste en calcular, ante un posible cambio de la UAII, la variación

porcentual de la utilidad por acción dividida entre la variación porcentual de las utilidades
operacionales.
G A F = % de Cambio en la UPA
% de Cambio en la UAII
 Apalancamiento Financiero
Sabemos que cuando una empresa tiene la necesidad de financiar una
inversión puede optar por utilizar recursos propios o recursos ajenos (o una
combinación de ambos).

Clasificación
Positivo Negativo Neutro
es el efecto que produce el es el efecto que produce el es el efecto que produce
endeudamiento en la endeudamiento en la el endeudamiento en la
rentabilidad rentabilidad
financiera. (cuando la financiera. (cuando la
rentabilidad
rentabilidad financiera rentabilidad financiera financiera. (cuando
aumenta) disminuye) queda inalterada)

•y la rentabilidad financiera mide el beneficio neto (2.850 €) respecto a los recursos propios (15.000 €).
 Nota importante
Para una mejor comprensión, llamaremos al Resultado de
Explotación "Beneficio Económico" y al Resultado después de
intereses "Beneficio Neto", de tal forma que:
BE - int. = BN

si RE > k , entonces RF > RE Apalancamiento Financiero POSITIVO

si RE = k , entonces RF = RE Apalancamiento Financiero NEUTRO
si RE < k , entonces RF < RE Apalancamiento Financiero NEGATIVO
 Caso Práctico-Apalancamiento Positivo
Tenemos la posibilidad de invertir 20.000 S/ en un proyecto que nos reportará,
en un año, un beneficio de 3.000 S/ . Si realizamos toda la inversión con
nuestros fondos propios obtendremos una rentabilidad del 15%:
Rentabilidad = Beneficio / Recursos = 3.000/ 20.000 = 15%
Rentabilidad Económica

POSITIVO: tenemos la posibilidad de acudir al crédito (fondos ajenos) para

financiar una parte.
Fondos propios: 15.000 S/
Fondos ajenos: 5.000 S/ .... (préstamo bancario al 3% = 150 S/ )
Total inversión: 20.000 S/
De esta forma nuestra ganancia será 2.850 S/ :
Beneficio del proyecto: 3.000 S/ Beneficio Bruto
Intereses del préstamo: - 150 S/
Beneficio final: 2.850 S/ Beneficio Neto
Rentabilidad = Beneficio / Recursos Propios = 2.850 / 15.000 = 19%
Rentabilidad Financiera
 Caso Práctico-Apalancamiento Neutro
Tenemos la posibilidad de invertir 20.000 S/ en un proyecto que nos reportará,
en un año, un beneficio de 3.000 S/ . Si realizamos toda la inversión con
nuestros fondos propios obtendremos una rentabilidad del 15%:
Rentabilidad = Beneficio / Recursos = 3.000/ 20.000 = 15%
Rentabilidad Económica

NEUTRO: tenemos la posibilidad de acudir al crédito (fondos ajenos) para

financiar una parte.
Fondos propios: 15.000 S/
Fondos ajenos: 5.000 S/ ........... (préstamo bancario al 15% = 750 S/ )
Total inversión: 20.000 S/
De esta forma nuestra ganancia será 2.850 S/ :
Beneficio del proyecto: 3.000 S/ Beneficio Bruto
Intereses del préstamo: - 750 S/
Beneficio final: 2.250 S/ Beneficio Neto
Rentabilidad = Beneficio / Recursos Propios = 2.250 / 15.000 = 15%
Rentabilidad Financiera
 PALANQUEO TOTAL

El palanqueo total es la capacidad de la empresa

para utilizar sus costos fijos totales (de operación y
financieros) para optimizar y maximizar el efecto de
las fluctuaciones, cambios o variaciones en los
ingresos por ventas sobre las ganancias por acciones
comunes (GPAC).

Este apalancamiento muestra el

efecto total de los costos fijos sobre
la estructura financiera y operativa de
la empresa.
Medición Del Grado De Apalancamiento
Total
Para poder medir el grado de apalancamiento total, se hace
necesario combinar la palanca operativa y la financiera con la
finalidad de establecer el impacto que un cambio en la
contribución marginal pueda tener sobre los costos fijos y la
estructura financiera en la rentabilidad de la empresa. Se puede
medir con la siguiente fórmula:
 Determinación Del Palanqueo Total

La manera más práctica para comprender los efectos del

apalancamiento total consiste en tener un punto de referencia, con
base en información del Estado de resultados; y dos escenarios con
variaciones en el volumen de ventas (positivo y negativo), y
mediremos su impacto en la estructura operativa y financiera. Para
ello vamos a continuar con el ejemplo utilizado para explicar
el apalancamiento operativo y el apalancamiento financiero:
 Relación entre Palanqueo Operativo,
Financiero y Total

• Altos apalancamientos operativos y financieros ocasionan la

elevación del apalancamiento total. Lo opuesto también resulta.
• La relación entre el apalancamiento operativo y financiero es mas
multiplicativa que aditiva.