Preparación y Evaluación de

Proyectos
Ph D. Eduardo Latorre Nanjarí
Esta presentación se ha elaborado en base al
texto guía de estudios:

Preparación y Evaluación de Proyectos, 5° Ed.

Autor: Nassir Sapag
Ingenieria Económica – Blank and tarquin, 7° ed
http://www.academia.edu/34949053/
INGENIERIA_ECONOMICA_LELAND_BLANK_ANTHONY_TARQUIN_7MA_ED_
 Proceso de Preparación de Proyectos
• La etapa de Preparación de Proyectos es aquella en la que se
recopila y crea información, con el objeto de definir todas las
características técnicas del proyecto, que afectan los ingresos
y egresos del proyecto.
• Estos estudios del proyecto pretende contestar el interrogante
de si es o no conveniente realizar una determinada inversión.
Esta recomendación sólo será posible si se dispone de todos
los elementos de juicio necesarios para tomar la decisión.
 Proceso de Preparación de Proyectos
• El estudio de la viabilidad comercial indicará si el mercado es o no sensible al bien
producido o al servicio ofrecido por el proyecto y la aceptabilidad que tendría en su
consumo o uso.
• El estudio de viabilidad técnica analiza las posibilidades materiales, físicas o químicas
de producir el bien o servicio que desea generarse con el proyecto. Muchos
proyectos nuevos requieren ser aprobados técnicamente para garantizar la capacidad
de su producción.
• El estudio de la viabilidad organizacional establece si existen las condiciones mínimas
necesarias para garantizar la viabilidad de la implementación, tanto en lo estructural
como en lo funcional.
• Un proyecto puede ser viable tanto por tener un mercado asegurado como por ser
técnicamente factible. Sin embargo, podrían existir algunas restricciones de carácter
legal que impedirían su funcionamiento en los términos que se pudiera haber
previsto, haciendo no recomendable su ejecución.
• En la evaluación de un proyecto deben incluirse consideraciones de carácter
ambiental, tanto por conciencia ecológica como por los efectos económicos que
dichas consideraciones introducen en un proyecto.
 Estudio de Mercado
• Los objetivos particulares del estudio de mercado serán
ratificar la posibilidad real de colocar el producto o servicio
que elaboraría el proyecto en el mercado, conocer los canales
de comercialización que usan o podrían usarse en la
comercialización de ellos, determinar la magnitud de la
demanda que podría esperarse y conocer la composición, las
características y la ubicación de los potenciales consumidores.
• Se debe analizar cada uno de los submercados:

Proyecto Industria
Minero Manufacturera
Proveedor Distribuidor Consumidor
de Producto
Competidor Final
 Estudio de Mercado
• No son pocos los proyectos que, por su dependencia de otros, hacen
que estudie primero uno no solicitado. Cuando se realizó el estudio
para determinar la viabilidad de reabrir el aeropuerto de Chamonate,
en Copiapó, se hizo necesario estudiar previamente la rentabilidad
que tendría para una línea aérea operar con ese aeropuerto, ya que la
reapertura sólo sería posible si una o más líneas aéreas iniciaban
vuelos desde y hacia esa ciudad.

• El estudio del mercado proveedor es más complejo de lo que parece,

ya que deberán estudiarse todas las alternativas de obtención de
materias primas, así como sus costos, condiciones de compra,
sustitutos, durabilidad, necesidad de infraestructura especial para su
bodegaje, oportunidad y demoras en la recepción, disponibilidad,
seguridad en la recepción, etcétera.
 Estudio de Mercado
• La disponibilidad de insumos será fundamental para la determinación del
procedimiento de cálculo del costo de abastecerse. Si hay disponibilidad
de recursos se podrá trabajar con el costo medio, pero si no la hay,
deberá considerarse el costo marginal.

• Así mismo, los alcances del mercado competidor trascienden más allá de
la simple competencia por la colocación del producto. Si bien esto es
primordial, muchos proyectos dependen sobremanera de la competencia
con otros productos. Por ejemplo, una fábrica de mantequilla en una zona
no industrializada depende en gran parte del servicio de arrendamiento
de bodegas de refrigeración de que puede disponer. Sin embargo, podría
tener que competir con pescadores que deseen congelar y almacenar
mariscos en esa misma bodega, o con los agricultores que también
necesitan congelar y guardar, por ejemplo, frutillas.
 Estudio de Mercado
• El mercado competidor directo, entendiendo por ello las empresas que
elaboran y venden productos similares a los del proyecto, también
tiene otras connotaciones importantes que es necesario considerar en
la preparación y evaluación. Será imprescindible conocer la estrategia
comercial que éstas desarrollen para enfrentar de la mejor manera su
competencia en el mercado consumidor.

• Así, por ejemplo, conocer los precios a los que venden, las condiciones,
los plazos y costos de los créditos que ofrecen, los descuentos por
volúmenes y pronto pago, el sistema promocional, la publicidad, los
canales de distribución que emplean para colocar sus productos, la
situación financiera de corto y largo plazo, entre otros aspectos,
facilitará la determinación de estas variables para el proyecto.
 Estudio de Mercado
• El mercado distribuidor es, quizá, el que requiere el estudio de un menor
número de variables, aunque no por ello deja de ser importante. En
efecto, la disponibilidad de un sistema que garantice la entrega oportuna
de los productos al consumidor, en muchos proyectos adquiere un papel
definitivo.
• Es el caso de los productos perecederos, en el cual un retraso mínimo
puede ocasionar pérdidas enormes a la empresa.
• No sucede así con los productos no perecederos y cuya distribución
puede programarse con holgura sin afectar la rentabilidad del negocio.
• Los costos de distribución son, en todos los casos, factores importantes
que se deben considerar, ya que son determinantes en el precio al que
llegará el producto al consumidor y, por tanto, en la demanda que
deberá enfrentar el proyecto.
 Estudio de Mercado
• El mercado consumidor , ya se intermediario o final, es
probablemente el que más tiempo requiere para su estudio.
La complejidad del consumidor hace que se tornen
imprescindibles varios estudios específicos sobre él, ya que así
podrán definirse diversos efectos sobre la composición del
flujo de caja del proyecto.
• Los hábitos y las motivaciones de compra serán
determinantes al definir tanto al consumidor real (el que
toma la decisión de compra) como la estrategia comercial que
deberá diseñarse para enfrentarlo en su papel de consumidor,
ante la posible multiplicidad de alternativas en su decisión de
compra.
 Estudio de Mercado
Ciclo de Vida del Producto

• Si bien la determinación del ciclo de vida de un producto es una tarea

compleja y con resultados no siempre confiables, es posible intentar
una aproximación basándose en la evolución de las ventas de otros
productos de la industria o de artículos similares en otras regiones o
países.
 Estudio de Mercado
Precio del Producto
• El precio es quizás el elemento más importante de la estrategia
comercial en la determinación de la rentabilidad del proyecto, ya que
éste será, en último término, el que defina el nivel de los ingresos.

• La definición del precio de venta debe conciliar diversas variables que

influyen en el comportamiento del mercado. En primer lugar está la
demanda asociada con distintos niveles de precio; luego, los precios
de la competencia para productos iguales y sustitutos y, por último,
los costos.

𝑃=𝐶𝑢 /(1 −𝑚)

Donde m es el margen sobre el costo unitario (Cu).
 Estudio de Mercado
Precio del Producto
• Supongamos las siguientes funciones:
𝐷
𝑄 =𝑎0 + 𝑎1 𝑃+ …+𝑎 𝑛 𝑉 𝑛 Precio para el
punto de
𝑂
𝑄 =𝑎 0 +𝑎 1 𝑃 +…+ 𝑎𝑛 𝑉 𝑛 equilibrio

𝐶=𝐶𝑣 𝑄+𝐶𝐹 Precio óptimo

𝐼=𝑃 𝑄 para cantidad
producida y

𝑈=𝐼 −𝐶 costos

Donde C es el costo total, Cv es el costo variable, CF es el costo fijo, Q es la

cantidad ofertada, P el precio del producto, I es el ingreso y U es la utilidad
neta.
 Estudio de Mercado
Otros métodos para determinar el precio de
un producto son:
– Utilizando contratos de futuros

– Precio incentivo
𝑛
( 𝑃𝐼 −𝐶 𝑡 ) 𝑄 𝑡
0=− 𝐼 + ∑ 𝑡
𝑡 =1 (1+𝑇𝐷)

– Modelos financieros estocásticos Proceso de Wiener o Movimiento

Browniano, con drift:
dP = α dt + σ dz
– Modelos econométricos
𝑃𝐶𝑢=𝑎0 +𝑎1 𝐶𝑐+𝑎2 𝐶𝐶h+𝑎3 𝑈𝑆𝐷+𝑎4 𝑃𝐴𝑙
𝑃𝐶𝑢𝑖 =𝑎 0 +𝑎 1 𝑃𝐶𝑢𝑖 −1 +𝑎2 𝑃𝐶𝑢𝑖 −2 +𝑎 3 𝐷𝑖𝑓 𝑖 −1 +𝑎4 𝐷𝑖𝑓 𝑖 −2
 Estudio de Mercado
En Minería la cantidad Q está dada por diferentes productos intermedios
o finales, dependiendo de la etapa del proceso en la que se genera:

• Cobre
 Venta de roca mineral (Mina)
 Venta de concentrado (Concentradora)
 Venta de cobre blister (Fundición - Conversión)
 Venta de ánodos (Refinación a Fuego)
 Venta de cátodos (Refinación Electrolítica)

• Aluminio
 Venta de Bauxita (Mina)
 Venta de alúmina (Proceso Bayer)
 Venta de aluminio (Refinación)
 Estudio de Mercado
En minería, existen cuatro formas de determinar el precio de un producto
mineral:
• Que el productor fije el precio de venta, lo cual solo puede darse cuando
todos ellos se ponen de acuerdo para tal fin. Ejemplo: Petróleo, OPEP.
• Que una institución independiente fije el precio de venta. Estas agencias
analizan las situaciones, acuerdos y negociaciones entre productores,
intermediarios y consumidores. Ejemplo: Handy & Harman para la Plata.
• Que el precio se fije a partir de una negociación directa. Esta negociación es
entre un productor particular y un consumidor particular. El contrato de
compraventa es para un período determinado. La negociación puede hacerse
también a través de un intermediario (trading). Ejemplo: Hierro
• Que el precio se obtenga de una bolsa de metales. Esta instituciones regulan
y facilitan el libre comercio a escala global. Los contratos se negocian a través
de Brokers. Ejemplo: Precio del Cobre según London Metal Exchange.
 Estudio de Mercado
Ejemplo
Suponga el siguiente modelo económico:
𝐶=50𝑄 +1.500 .000
𝑄=160.000 −1.000 𝑃

Calcular el precio que maximiza la utilidad del

negocio.
 Estudio de Mercado
Ejercicios
• Si el costo unitario (Cu) de un producto es de $100, ¿cuál sería el precio de venta si el criterio es
calcular un margen sobre los costos de 25%? ¿A cuánto equivale este margen si se desea
expresarlo en términos de precio?

• Si la función de demanda de un producto es Q = 1.200 – 80 p y la función de costos es C = 10 Q

+ 10.000, ¿cuál es el precio que maximiza las utilidades?

• Un determinado producto elaborado por la empresa PRECIOVENTA tiene un coste variable

unitario (Cv) de 18 u.m. y un coste fijo anual de 180.000 u.m. Se ha estimado que la función de
demanda anual tiene la siguiente ecuación: p = 580 - q/360 Se desea determinar el precio que
permite maximizar el beneficio anual esperado por este producto.

• La función de demanda del producto que comercializa la empresa PRECIO S.A. viene dada por Q
= 12000 - 1/3 P. Respecto a la producción, se conoce que el coste total es CT = 3.000.000 + 1/4
Q2 + 100 Q. Los capitales propios de la empresa son de 200 millones de €. Se pide: a) ¿Cuál es el
máximo beneficio que puede obtener la empresa? ¿y el precio asociado al mismo? b) ¿Cuál es
el precio con el que puede obtener una rentabilidad del 30 % sobre los capitales propios?
 Estudio de Costos
• Tanto para determinar la inversión como los costos de un
proyecto, lo primero es conocer el proceso productivo en
detalle.
• Proceso Mina Cielo Abierto
 Estudio de Costos
• Proceso Mina Subterránea
Estudio de Costos
 Estudio de Costos
Mina Escondida
Estudio de Costos
Mina Escondida
 Estudio de Costos
• Aunque diversos términos, conceptos y clasificaciones se han
desarrollado e incorporado a la contabilización de costos
tradicionales para que proporcionen información válida y
oportuna para la toma de decisiones, los costos no contables
siguen siendo los más utilizados cuando debe optarse por uno
de varios cursos alternativos de acción.
• Los costos no contables buscan medir el efecto neto de cada
decisión en el resultado.
• Para efecto de comparación de proyectos, se deben utilizar
costos relevantes, ya sean estos fijos o variables, directos o
indirectos. Así, es posible seleccionar alternativas en base a
costos diferenciales.
 Estudio de Costos
• Cualquier decisión que se tome en el presente afectará a los
resultados futuros. Los costos históricos, por el hecho de
haberse incurrido en ellos en el pasado, son inevitables
(hundidos). Por tanto, cualquier decisión que se tome no hará
variar su efecto como factor del costo total.
• Los costos históricos en sí mismos son irrelevantes en las
decisiones, puesto que por haber ocurrido no pueden
recuperarse.
• En los casos de análisis de sustitución se puede tener en
cuenta tanto los aumentos como el mantenimiento de la
capacidad productiva.
 Estudio de Costos
• Cuando se analiza la sustitución de equipos con igual vida
útil, el razonamiento consistirá en determinar las ventajas
económicas diferenciales del equipo nuevo frente al antiguo,
o sea, determinar si el ahorro en los gastos fijos y variables de
operación originados por el reemplazo es suficiente para
cubrir la inversión adicional y para remunerar el capital
invertido a una tasa de interés razonable para cubrir el costo
de oportunidad, en función del riesgo implícito en la decisión.

• Luego de elaborar el flujo de caja, se procede a calcular el

Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR) del
flujo de caja relevante proyectado, en relación con la inversión
de sustitución.
 Estudio de Costos
• El análisis de sustitución con ampliación de la capacidad
productiva debe plantearse en función de una estimación del
mercado potencial, con referencia específica a las variables
precio y volumen de ventas, en una proyección de los ingresos
esperados de la operación.
• El aumento de la capacidad puede o no influir sobre la cuantía
de los gastos variables unitarios. Esto dependerá del efecto
del aumento de la operación en el rendimiento técnico y del
costo de los factores de producción.
• Si el aumento de la capacidad es significativo, posiblemente la
infraestructura física y administrativa crecerá, incrementando
los costos fijos. En esta situación, éstos sí son relevantes para
tomar la decisión.
 Estudio de Costos
• Un costo se denomina sepultado si corresponde a una
obligación de pago (fijo o variable) que se contrajo en el
pasado, aun cuando parte de ella esté pendiente de pago a
futuro. Si bien constituye un pago futuro, tiene un carácter
inevitable que lo hace irrelevante. La parte de la deuda
contraída y no pagada es un compromiso por el cual debe
responder la empresa, independientemente de las
alternativas que enfrente en un momento dado.
• Los costos de producción tienen relación con los insumos, la
mano de obra y las energías. Pero además, se deben tomar
decisiones sobre fabricar insumos intermedios o comprarlos,
minimizar la inversión en inventarios, determinar la
localización de la planta y otros.
 Costos en el Corto Plazo
Calcular Costo Fijo Medio (CFMe), Costo Variable Medio (CVMe),
Costo Medio Total (CMeT) y el Costo Marginal (CMg). Luego graficar.
Q CFT CVT CT CFMe CVMe CMeT CMg
0 800 0 800
1 800 120 920
2 800 240 1040
3 800 360 1160
4 800 480 1280
5 800 580 1380
6 800 680 1480
7 800 810 1610
8 800 950 1750
9 800 1130 1930
10 800 1350 2150
 Estudio de Costos
Origen de la información de Costos y métodos:
• Minas Operativas con plantas similares

• Manufactureros
• Consultores
• Reparticiones especializadas de Gobierno

• Cotizaciones de contratistas
• Reglas y fórmulas de cálculo
 Estudio de Costos
Costos Directos
Asociados a operaciones como perforación, tronadura, carguío,
transporte, fortificación o fabricación (en otros rubros).
Consideran:
• Mano de obra
• Insumos
• Energía eléctrica
• Combustibles y lubricantes
• Repuestos y otros
Se calculan por los métodos de Costo Unitario (a partir de
información contable o proyectos similares), Índices de Costos o
formulismos empíricos.
 Estudio de Costos
Ejemplo (Costo Unitario):
Justin, ingeniero en Dynamic Castings, recibió la petición de hacer una
estimación preliminar del costo total de manufacturar 1 500 secciones de
tubería para conducir concentrado de cobre por medio de un método
avanzado de centrifugación en ductos fundidos. Como en la etapa preliminar
en que está el proyecto es aceptable una precisión de ±20%, basta con el
método unitario.

Use las estimaciones siguientes de cantidades y costos unitarios.

• Materiales: 3 000 toneladas a $45.90 por tonelada
• Maquinaria y herramientas: 1 500 horas a $120 por hora
• Mano de obra directa en planta:
– Fundición y tratamiento: 3 000 horas a $55 por hora
– Acabados y envío: 1 200 horas a $45 por hora
– Mano de obra indirecta: 400 horas a $75 por hora
 Estudio de Costos
Ejemplo (Índice de Costos)
Se desea estimar el costo de mano de obra de dobles para la
filmación de una película. El costo por hora de este ítem entre
los años 2008 y 2014 es: 50, 55, 60, 70, 87, 83 y 85.
a) Calcule los índices anuales, con base 1 en 2008 y grafique
b) Suponga que entre el 2015 y el 2017 se mantiene la
tendencia de los últimos dos años de datos (2013 y 2014).
Determine el costo por hora para el año 2017.
 Estudio de Costos
Costos Indirectos
Asociados a mantenimiento y reparación, ingeniería,
prevención de riesgos, control de calidad,
• Mano de obra
• Insumos
• Energía eléctrica
• Combustibles y lubricantes
• Repuestos
Se calculan por los métodos de Costo Unitario (a partir de
información contable o proyectos similares), Índices de Costos o
formulismos empíricos.
 Estudio de Costos
• Asignación Tradicional de Costos indirectos
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐶𝐼 𝐸𝑠𝑡𝑖𝑚𝑎𝑑𝑜𝑠 El denominador puede ser
𝑇 𝑎𝑠𝑎 𝐶𝐼= cualquier variable
𝐵𝑎𝑠𝑒 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑚𝑝𝑎𝑟𝑎𝑐𝑖 ó 𝑛
𝐶𝑎𝑛𝑡𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒 𝑉𝑖 i es la unidad de negocio.
𝑇 𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖=
𝐶𝑎𝑛𝑡𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑉V es la variable de prorrateo

• Costeo Basado en Actividades (ABC)

Las compañías con una amplia variedad de productos y
fabricación en lotes pequeños pueden encontrar que los
métodos tradicionales de asignación tienden a subasignar los
costos indirectos a los productos de los lotes pequeños. Esto
puede indicar que son rentables cuando en realidad se pierde
dinero con ellos.
 Estudio de Costos
Costeo Basado en Actividades (ABC)
Definiciones:
Centros de costo: Los productos o servicios finales de la corporación se
denominan centros de costo o grupos de costo.  Reciben a los costos
indirectos. Ej: CC de Perforación
Actividades: Por lo general son departamentos de apoyo (compras, calidad,
TI, mantenimiento, ingeniería, supervisión, etcétera) que generan los costos
indirectos que después se distribuyen a los centros de costo. Ej: Taller de
Mantención
Impulsores de costo: Es común expresarlos en volúmenes, e impulsan el
consumo de un recurso compartido. Algunos ejemplos son el número de
las órdenes de compra, costo de cambiar las órdenes de ingeniería, número
de preparaciones de las máquinas, número de infracciones de seguridad y
otros similares. Ej: Horas de mantención
 Estudio de Costos
Costeo Basado en Actividades (ABC)
Aplicar el ABC implica varios pasos:
1.  Identificar cada actividad y su costo total.
2. Determinar los impulsores del costo y sus volúmenes de
uso.
3. Calcular la tasa  de costo indirecto de cada actividad.
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑖𝑑𝑎𝑑
𝑇 𝑎𝑠𝑎 𝐴𝐵𝐶 𝐶𝐼 =
𝑉𝑜𝑙𝑢𝑚𝑒𝑛𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐼𝑚𝑝𝑢𝑙𝑠𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜
4. Con la tasa, asignar el costo indirecto a los centros de
costo de cada actividad.
 Estudio de Costos
Ejemplo (Asignación CI por Método Tradicional)
Una empresa aeroespacial multinacional asigna costos de manufactura y
apoyo gerencial para su división europea con métodos tradicionales.

Suponga que es suficiente la asignación de los gastos de viaje totales

observados de $500.000 para las plantas, con una base tradicional del
tamaño de la fuerza laboral. Si el total de 29.100 empleados se distribuye de
la siguiente manera:
• París, planta de Francia 12 500 empleados
• Florencia, planta de Italia 8 600 empleados
• Hamburgo, planta de Alemania 4 200 empleados
• Barcelona, planta de España 3 800 empleados

¿Como quedará asignado el Costo Indirecto de $500.000 en cada planta?

 Estudio de Costos
Ejemplo (Asignación CI por Método ABC)
En la misma empresa aeroespacial, el presidente afirmó hace poco que es probable que
algunas líneas de producto generen muchos más viajes que otras. Los presupuestos de
apoyo anual de la planta indican que se gastaron los siguientes porcentajes de Costos
Indirectos en viajes:
París 5% de $2 millones Florencia 15% de $500 000
Hamburgo 17.5% de $1 millón Barcelona 30% de $500 000

Además, el estudio indica que en un año se procesó un total de 500 comprobantes de

viaje por parte de la gerencia de las principales cinco líneas de producto generadas en las
cuatro plantas. La distribución es la siguiente:
París:  N° de comprobantes: 50 para la línea 1, 25 para la línea 2.
Florencia: N° comprobantes: 80 para línea 1, 30 para línea 3, 30 para línea 5.
Hamburgo: N° comprobantes: 100 para línea 1, 25 para línea 2, 20 para línea 4.
Barcelona: N° comprobantes: 140 para la línea 5.

¿Como quedará asignado el Costo Indirecto en cada línea de producto?

 Estudio de Costos
Ejercicios
1.- La empresa SunMetro Bus planea construir un estacionamiento de 600
automóviles en los suburbios de la ciudad que estimule a las personas a aprovechar
el programa “Estaciónese y viaje” para ir al trabajo o de compras al centro. Prepare
una estimación preliminar del costo del estacionamiento si el costo por cada lugar es
de $4 700.

2.- La Oficina de la Subsecretaría de la Defensa periódica-mente publica datos de

costos unitarios de programas de construcción militar. Si el costo unitario para un
centro de comunicaciones por satélite (con escudo y generador) es de $496 por pie
cuadrado, ¿cuál sería el costo estimado de un edificio de 6 000 pies cuadrados?

3.- El Departamento de la Defensa usa factores de costo por área (FCA) para ajustar
las diferencias en los costos de construcción en diferentes regiones del país (y del
mundo). El factor de costo por área en la isla Andros, Bahamas, es de 1.70, mientras
que para Rapid City, Dakota del Sur, es de 0.93. Si en esta última ciudad una bodega
refrigerada para procesamiento cuesta $1 350 000, calcule su costo en Andros.
 Estudio de Costos
4.- Los costos totales de proyecto por unidad de área y volumétrica para una
biblioteca son de $114 por pie cuadrado y $7.55 por pie cúbico, respectivamente.
Con base en estas cifras, ¿cuál es la altura promedio de las salas de una biblioteca?

5.- El equipo requerido para que trabajadores experimenta-dos coloquen 160

yardas cúbicas de concreto es de dos vibradores con motor de gasolina y una
bomba de concreto. Si los vibradores cuestan $76 diarios y la bomba$580 por día,
calcule
a) el costo del equipo por yarda cúbica de concreto y
b) el costo del equipo por la colocación de 56 yardas cúbicas de concreto

6.- A partir de datos históricos, el lector descubre que el costo promedio nacional
de construcción de escuelas de educación media es de $10 500 por estudiante. Si
el índice estatal de Texas es de 76.9 y de California de 108.5, calcule el costo total
de construcción de una escuela para 800 estudiantes en cada estado.
 Estudio de Costos
7.- Una empresa de ingeniería prepara una estimación pre-liminar de costo
para un proyecto de diseño constructivo de una planta procesadora de
carbón. La empresa, que realizó un proyecto similar en 2001 con un costo
deconstrucción de $30 millones, quiere usar el índice ENR de costos de
construcción para actualizar el costo. Con los valores de la tabla 15-3 estime
el costo de construcción de una planta de tamaño similar en 2010.

8.- Un ingeniero dueño de una compañía constructora que se especializa en

grandes proyectos comerciales observó que los costos de los materiales se
incrementaron a razón de 1% mensual durante los últimos 12 meses. Sise
creara un índice de costo de materiales por cada mes de dicho año con el
valor del índice igual a 100 al principio del año, ¿cuál sería su valor al final
del año?. Exprese su respuesta con dos cifras decimales.
 Estudio de Costos
9.- Los transductores generales electroneumáticos de presión convierten la
presión que detectan en una presión regulada de salida en proporción
directa a una señal eléctrica de entrada. El costo de cierto transductor fue
de$194 en 1985, cuando el índice M&S de equipo fue de 789.6. Si el precio
aumentó exactamente en proporción al índice mencionado, ¿cuál habrá
sido su costo en 2010(a mitad del año) cuando el valor del índice era de
1 461.3?

10.- El índice  ENR de costo de la construcción de la ciudad de Nueva York

tuvo un valor de 12 381.40 en febrero de2007. Para Pittsburgh y Atlanta los
valores fueron de7 341.32 y 4 874.06, respectivamente. Si un contratista
general de Atlanta ganó trabajos por un total de $54.3millones, determine
su valor total equivalente en la ciudad de Nueva York.
 Estudio de Costos
11.- La empresa para la que trabaja el lector actualmente asigna los costos de los seguros
con base en el costo por hora de mano de obra directa. Este componente del costo
indirecto para el año se presupuestó en $36 000. Si se espera que las horas de mano de
obra directa para los departamentos A, B y C sean 2 000, 8 000 y 5 000, respectivamente,
para este año, determine la asignación correspondiente a cada departamento.

12.- Una compañía tiene un departamento de procesamiento con 10 estaciones. Debido a

la naturaleza y uso de tres de ellas, cada una se considera un centro de costos por
separado para fines de asignación de costos indirectos. Las siete restantes se agrupan
como si fueran un centro, el CC190. Se emplean las horas de operación de máquina como
base de asignación para todas las máquinas. Para el próximo año hay un total de $250
000asignado al departamento. Con los datos recabados este año determine la tasa de
costo indirecto para cada centro.
 Estudio de Costos
13.- El director de obras públicas necesita
distribuir la asig-nación del costo indirecto de
$1.2 millones a tres viali-dades que rodean la
ciudad. Las cantidades registradas para este
año son las siguientes:

El director planea usar la asignación y la

información del año pasado para determinar
las tasas del actual. Cuenta con esta
información:

a) Determine las tasas de este año por cada

ramal.
b) Use la tasa para distribuir el costo indirecto
total de este año. ¿Qué porcentaje del
presupuesto de este año corresponde ahora?
 Estudio de Costos
14.- Las instalaciones municipales hidráulicas y de desalinización en cierta ciudad
de California asignan algunos costos a los trabajadores del taller de mantenimiento
de las estaciones de bombeo con base en el número de bombas en cada estación.
En la última reunión semestral con el director se sugirió cambiar la base de
asignación al número de viajes que realiza el personal de servicio de las bombas a
cada estación, pues algunas tienen equipos antiguos que requieren más
mantenimiento. A continuación se presenta la información al respecto. El
presupuesto de costo indirecto es de $20.000 por bomba.
a) Asigne el presupuesto a cada estación con base en el número de viajes de
servicio.
b) Determine la antigua asignación sobre la base del número de bombas y
comente acerca de cualesquiera diferencias significativas en las cantidades
asignadas a las estaciones.
 Estudio de Costos
15.- La compañía Jet Green Airways históricamente distribuye los costos indirectos y el
equipaje dañado a sus tres centros de distribución principales con base en el número de
vuelos de llegada y salida a cada uno. El año pasado se distribuyeron $667 500 como sigue:

El director de administración del equipaje

de la aerolínea sugiere que una
asignación que se base en el tráfico de
equipajes, no en los vuelos, representaría
mejor la distribución, sobretodo porque las altas tarifas que se cobran ahora a los
pasajeros por documentar sus maletas cambió de manera significativa el número de
éstas que se manejan en los centros principales. El número total de maletas manejadas
durante el año es de2 490 000 en DFW, 1 582 400 en YYZ y 763 500 en MEX.
a) ¿Cuál es la actividad y el impulsor del costo para la base sugerida del tráfico de
equipaje?
b) Con el uso del tráfico de equipaje como base, determine la tasa de asignación usando
el total del año anterior de$667 500, y distribuya esta cantidad en los centros
distribuidores este año.
c) ¿Cuáles son los cambios porcentuales en la asignación en cada centro con las dos
diferentes bases?
 Estudio de Inversiones
• La inversión son los recursos monetarios necesarios para
construir e implementar un proyecto.

• Se requiere identificar y calcular los activos tangibles

(terrenos, instalaciones, equipos, maquinarias, etc) e
intangibles (concesiones, estudios, permisos, etc.)necesarios
para un proyecto.

• La inversión la podemos dividir en:

– Inversión Fija (Activos tangibles e intangibles)
– Capital de Trabajo
Estudio de Inversiones

CALENDARIO DE ADQUISICÓN Y BAJA DE EQUIPAMIENTO

Equipo \ Período 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
ADQ 2 1 1 1
Jumbo Sandvik DD422iE
BAJA 2 1 2
ADQ 2 1 1 1
Compresor DrillAir 25-35 bar
BAJA 2 1 2
ADQ 2 1 2 1 2 1 2
LHD Sandvik LH514
BAJA 2 1 2 6
ADQ 4 4 4 2 4 4 4
Camión TH545i
BAJA 4 4 4 14
Automine Equipment ADQ 1
Automation Systems BAJA 1
Ventilador VAC Neumático - ADQ 1 1 1 1
10000cfm BAJA 1 1 2
ADQ 1 1 1 1 1 1
Cargador CAT 980M
BAJA 1 1 1 3
ADQ 1 1 1 1
Motoniveladora CAT 120M
BAJA 1 1 2
ADQ 1 1 1 1
Bulldozer CAT D7E
BAJA 1 1 2
 CALENDARIO DE ADQUISICÓN Y BAJA DE EQUIPAMIENTO
Equipo \ Período 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
ADQ 2 1 1 1
Jumbo Sandvik DD422iE
BAJA 2 1 2
ADQ 2 1 1 1
Compresor DrillAir 25-35 bar
BAJA 2 1 2
ADQ 2 1 2 1 2 1 2
LHD Sandvik LH514
BAJA 2 1 2 6
ADQ 4 4 4 2 4 4 4
Camión TH545i
BAJA 4 4 4 14
Automine Equipment ADQ 1
Automation Systems BAJA 1
Ventilador VAC Neumático - ADQ 1 1 1 1
10000cfm BAJA 1 1 2
ADQ 1 1 1 1 1 1
Cargador CAT 980M
BAJA 1 1 1 3
ADQ 1 1 1 1
Motoniveladora CAT 120M
BAJA 1 1 2
ADQ 1 1 1 1
Bulldozer CAT D7E
BAJA 1 1 2
 Estudio de Inversiones
Calculo directo de Inversiones
• Se utilizan cotizaciones de los equipos y se calculan las cantidades de estos.
• Se utilizan presupuestos detallados para la construcción de instalaciones
 Estudio de Inversiones
• Aproximaciones por Reglas y fórmulas de cálculo:
– Ecuaciones costo-capacidad con índice inflacionario del
costo

( )( )
𝑥
𝑄2 𝐼𝑐 2 con 0 < x ≤ 1
𝐶 2=𝐶 1 Economía de escala
𝑄1 𝐼𝑐 1

– Factor de Costos

[ ( )]
𝑛
𝐶 𝑡 = 𝐶 𝑒 1+ ∑ 𝑓 𝑑 ( 1+ 𝑓 𝑖 )
𝑖 =1

Donde Ct es el costo de planta total, Ce es el costo del equipo más

importante, fd es el factor por cada componente del costo directo y fi
es el factor de costo indirecto.
 Estudio de Inversiones
Ejemplo (Costo – Capacidad – Índice)
Un Digestor o Biodigestor, es un reactor que trata desechos y los
convierte en gas metano y en fertilizante.
El costo total de diseño y construcción de un digestor para
manejar flujo con una tasa de 0.5 millones de galones diarios
(MGD) fue de $1.7 millones en el año 2010.
Estime el costo actual con una tasa de flujo de 2.0 MGD.
El exponente para este tipo de tecnologías es 0.14. El índice de
costo en 2010 se actualizó de 131 a 225 para dólares de este
año.
 Estudio de Inversiones
Ejemplo (Factores de Costo)
Se espera que una nueva grúa para manejar contenedores en el
puerto de Singapur tenga un costo de equipo entregado de
$875000. El factor de costo por la instalación de rieles, concreto,
acero, disminución de ruido, apoyos, etcétera, es de 0.49. El
factor de construcción es de 0.53, y el de costo indirecto, de
0.21. Calcule el costo total.
 Estudio de Inversiones
Ejercicios
1.- Si el índice del costo de los materiales disminuyó 2%durante el mismo periodo en
que el índice del costo dela construcción aumentó 2%, ¿qué sugiere esto acerca del
índice del costo de la mano de obra si ésta representa 35% del costo de la
construcción?

2.- Con los valores del exponente de la tabla 15-6 estime el costo del equipo siguiente,
que se colocará en una plataforma marina de perforación.
a) El costo de una bomba centrífuga de 125 hp si una de 200 hp cuesta $28 000.
b) El costo de un tanque de acero inoxidable de 1 700galones si uno de 900 cuesta $4
100.

3.- Una bomba de acero inoxidable de alta presión (1 000psi) con motor de frecuencia
variable está instalada en una planta piloto desalinizadora de agua marina de ósmosis
inversa que recupera agua del concentrado dela membrana a razón de 4 galones por
minuto (gpm). El costo de la bomba fue de $13 000. Debido a los resulta-dos
favorables del estudio piloto, el gobierno de la ciudad quiere pasar al sistema
completo que producirá 500gpm. Determine el costo estimado de la bomba más
grande si el exponente en la ecuación costo-capacidad tiene un valor de 0.37.
 Estudio de Inversiones
4.- Una torre empacada de arrastre inducido con capacidad de 0.75 millones de
galones por día (MGD) para eliminar los trihalometanos del aire contenido en el
agua potable cuesta $58 890. Calcule el costo de una torre de 2 MGD si el
exponente en la ecuación costo-capacidad es de 0.58.

5.- Un residente de obra dijo al lector que el control de frecuencia variable (CFV) de
un motor de 300 hp costaba $20 000. Haga la mejor estimación posible del costo
para el CFV de un motor de 100 hp. El exponente en la ecuación de costo-
capacidad no está disponible en la actualidad en el sitio en que usted se encuentra.

6.- El costo de un evaporador de película descendente de68 metros cuadrados fue

de 1.52 veces el costo de la unidad de 30 metros cuadrados. ¿Cuál fue el valor del
exponente en la ecuación costo-capacidad que produjo dichos resultados?
 Estudio de Inversiones
7.- Cierto tubo de concreto reforzado (TCR) de 12 pulga-das de diámetro tuvo un costo de
$12.54 por pie, en Dallas, Texas, en 2007. El costo del TCR de 24 pulgadas fue de $27.23 por
pie. Si el área de la sección transversal del tubo se considera la “capacidad” en la ecuación
de costo-capacidad, determine el valor del exponente que relaciona con exactitud los dos
calibres del tubo.

8.- Una torre de fraccionamiento de 100 000 barriles por día (bpd) costó $1.2 millones en
2001, cuando el valor del índice del costo de planta de
Chemical Engineering
fue de 394.3. ¿Cuánto costaría una planta de 450 000 bpd si el valor del índice fuera de
575.8 y si el exponen-te en la ecuación costo-capacidad fuese de 0.67?

9.- Un mini túnel de viento para calibrar las aspas o anemómetros de alambre caliente
costaba $3 750 en 2002, cuando el valor del índice M&S de equipo era de 1 104.2. Si ahora
dicho valor es de 1 620.6, calcule el costo de un túnel de viento con el doble de longitud. El
exponente de la ecuación de costo-capacidad es de 0.89.
 Estudio de Inversiones
10.- En 2008, un ingeniero militar estimó que el costo para un dispositivo clasificado guiado
por láser era de $376 900. El ingeniero utilizó el índice M&S de costo de equipo para los
años 1998 y 2008, y la ecuación de costo-capacidad con un exponente de 0.61. Si el equipo
original tenía sólo un cuarto de la capacidad del nuevo, ¿cuál fue el costo del equipo original
en 1998?

11.- En lugar de una ecuación de costo-capacidad para relacionar el tamaño de un proyecto

y el costo de construcción, el Departamento de Defensa utiliza factores de ajuste por
tamaño (FAT) que se basan en razones de relación de tamaño (RRT). Por ejemplo, un RRT de
2.00 tiene un FAT de 0.942. Determine el exponente que se requiere en la ecuación de
costo-capacidad a fin de que
C2 sea igual a 0.942 C1 cuando Q2 / Q1 = 2.

12.- El costo del equipo para eliminar arsénico de un pozo que aporta 800 galones por
minuto (gpm) es de $1.8 millones. Si el factor de costo global para este tipo de sistema de
tratamiento es de 2.25, ¿cuál se espera que sea el costo total de la planta?
 Estudio de Inversiones
13.- Un sistema de filtración de circuito cerrado para industrias cortadoras de flujo de
chorro elimina el costo de tratar agua (suavizantes, ósmosis inversa, etcétera) a la vez
que maximiza la vida del orificio y el rendimiento de la máquina. Si el costo del
componente es de$225 000 y el costo total de la planta es de $1.32 millones, ¿cuál es
el factor de costo global del sistema?

14.- El costo del equipamiento para un laboratorio que planea especializarse en el

análisis de disrupciones endocrinas, productos farmacéuticos y del cuidado personales
de $870 000. Si el factor de costo directo es de 1.32y el de costo indirecto es de 0.45
(sólo se aplica al equipo), determine el costo esperado del laboratorio.

15.- El costo del equipamiento para una planta de producción de etanol de 10 galones

por minuto, del tamaño de una granja, es de $243 000. El factor de costo directo para
la construcción es de 1.28, y el de la instalación, de0.23. El factor de costo indirecto
por las licencias, seguros, etcétera, es de 0.84 (aplicado al costo directo
total).Determine el costo total estimado de la planta.

16.- Un ingeniero químico en Western Refining estimó que el costo total de un sistema
de eliminación de azufre del combustóleo será de $2.3 millones. Si el factor de costo
directo es de 1.35 y el de costo indirecto es de 0.41,¿cuál es el costo total del
equipamiento? Ambos facto-res se aplican al costo del equipo entregado.
 Estudio de Inversiones
17.- Un ingeniero mecánico estimó que el costo del equipa-miento de un
sistema ciclónico de tubos múltiples con capacidad de 60 000 cfm sería de
$400 000. Si el factor de costo directo es de 3.1 y el de costo indirecto es de
0.38, ¿cuál es el costo total estimado de la planta? El factor de costo indirecto
se aplica al costo directo total.

18.- Nicole es una ingeniera en asignación temporal en una operación de

refinamiento en Seaside; revisó una estima-ción de costos por $430 000 que
incluye algunos equipos de procesamiento nuevos para la línea de etileno. El
equi-po en sí se estima en $250 000 con un factor de costo de construcción
de 0.30 y un factor de costo de instalación de 0.30. No se indica factor de
costo indirecto, pero ella sabe por otras fuentes que el costo indirecto es una
canti-dad ajustable que aumenta el costo directo total del equi-po de la línea.
a) Si el factor de costo indirecto debe ser 0.40, determine si la estimación
actual incluye un factor comparable a este valor.
b) Determine el costo estimado si se usa el factor de costo indirecto de 0.40
 Estudio de Inversiones
Capital de Trabajo
El Capital de Trabajo es aquella parte de la inversión que cubrirá los primeros meses de trabajo, en
los que ya se habrá iniciado la producción, pero aún no se recibirán ingresos por la venta de los
productos.
Para determinarlo se debe conocer muy bien el ciclo de negocio. Veamos por ejemplo, los Cátodos
de Cobre:

Suele determinarse así: CT = Nº meses ciclo negocio * Costo operacional mensual

Normalmente se ajusta a la fecha de pago a proveedores o sueldos. En minería 3 a 6 meses del
costos operacional.

Otra forma de determinar el Capital de Trabajo, es estimando los siguientes ítems:

a. Costo del inventario de materias primas
b. Costo del inventario de materias para el proceso
c. Costo del inventario del producto
d. Cuentas por cobrar
e. Efectivo para hacer frente a pagos de nóminas, materias primas, servicios, suministro, etc.
Capital Circulante = a + b +c +d + e
 Gastos No Desembolsables
 Depreciación: La depreciación es la perdida de valor contable que
sufren los activos fijos por el uso a que se les somete y su función
productora de renta.
 Amortización: es la depreciación de activos intangibles.
 El Estado permite la depreciación, porque reconoce que los activos fijos
son necesarios para producir renta.
 No obstante, no todos los activos fijos son depreciables (Ej: Terrenos)
 Las depreciaciones cuya deducción se admite, son las que corresponda
efectuar sobre bienes tangibles, empleados en negocios, industrias,
empresas agropecuarias o agroindustriales, actividades profesionales o
en otras vinculadas a la producción de rentas sujetas al impuesto,
siempre que como consecuencia de su uso, transfieran su costo directa
o indirectamente o que pierdan valor por el simple transcurso del
tiempo o por los adelantos tecnológicos.
 Gastos No Desembolsables
• Asimismo, se admite como deducción la depreciación de las
mejoras permanentes, que aumenten la vida útil del bien. En tales
casos debe distribuirse el monto de las mejoras entre los años de
vida útil restante del activo, o en su defecto, depreciarse en los años
que se estimen como consecuencia del aumento de esa vida útil.

• La base sobre la cual se calcula la depreciación de activos fijos es el

costo total del activo, el cual debe incluir el valor de adquisición,
derechos, impuestos, transporte, instalación, montaje, gastos de
pruebas y otros necesarios para ponerlo en condiciones de uso o
explotación. Además, hay que considerar los intereses de
financiamiento devengados hasta el funcionamiento del bien.
 Gastos No Desembolsables
• 02.03.2012 Se obtiene un préstamo del Banco Chile por $20.000.000.- con 12
mensualidades (la primera al 30.03.2012) con un interés del 0,8% mensual sobre
saldo insoluto. Este préstamo se utilizará para financiar la compra de una
maquinaria.
• 02.04.2012 Se compra la maquinaria por $21.000.000.- + I.V.A. Se gira un
cheque de $20.000.000.- y el saldo con letras a 30, 60 y 90 días y 1% de interés a
30 días.
• 03.05.2012 Se paga un flete por $150.000.- + I.V.A.
• 25.05.2012 Se pagaron $300.000.- (honorarios líquidos) a un ingeniero por la
supervisión de la instalación.
• Durante la instalación se utilizaron insumos por $200.000.-y 200 H/H cada una a
$400.
• Finalmente la maquinaria quedó instalada y comenzó a funcionar el 01/06/2012
• Se estima una vida útil de 10 años.

• Calcular la depreciación
 Tabla de Amortización
• Una tabla de amortización es una tabla donde se muestra el calendario de pagos que se
tiene que afrontar al concederse un préstamo. Es decir, es un resumen de todos los pagos
que tiene que realizar el prestatario (la persona que disfruta del préstamo) durante la vida
del préstamo.

Componentes de un cuadro de amortización

• El cuadro de amortización suele estar formado por cinco columnas:

– La primera columna es el periodo. Es decir, cada uno de los periodos se refiere al momento en el que
se tiene que realizar el pago.
– La Segunda columna corresponde al capital pendiente antes de pagar la cuota
– La tercera columna son los intereses. Aquí se indican los intereses que el prestatario paga
al prestamista en cada periodo. Se calcula multiplicando el tipo de interés pactado por el capital
pendiente. El interés puede ser fijo o variable.
– La cuarta columna es la amortización del capital. La amortización consiste en la devolución del
préstamo, sin contar los intereses. Es decir, es lo que se descuenta cada periodo del capital pendiente.
– La quinta columna es la cuota a pagar, que es la suma de los intereses y la amortización.
 Tabla con Interés variable

Capital Inicial Tasa de interés Periodo n Cuota

20.000.000 0,8% 12 $1.754.599

Pago de Intereses Pago a Capital Cuota Mensual a

Meses Deuda Inicial = Deuda inicial * i = Cuota - Interés Pagar

1 $20.000.000 $160.000 $1.594.599 $1.754.599

2 $18.405.401 $147.243 $1.607.356 $1.754.599
3 $16.798.045 $134.384 $1.620.215 $1.754.599
4 $15.177.830 $121.423 $1.633.177 $1.754.599
5 $13.544.653 $108.357 $1.646.242 $1.754.599
6 $11.898.411 $95.187 $1.659.412 $1.754.599
7 $10.239.000 $81.912 $1.672.687 $1.754.599
8 $8.566.312 $68.531 $1.686.069 $1.754.599
9 $6.880.244 $55.042 $1.699.557 $1.754.599
10 $5.180.686 $41.445 $1.713.154 $1.754.599
11 $3.467.533 $27.740 $1.726.859 $1.754.599
12 $1.740.674 $13.925 $1.740.674 $1.754.599

Para calcularlo se resta en cada periodo el

capital pendiente del periodo anterior y la
amortización del periodo actual
 Se consideran los intereses
pagados hasta antes del inicio de
la operación del Equipo
 Gastos No Desembolsables
• Cuando se lleven a cabo mejoras en bienes depreciables, la
depreciación se debe calcular sobre el importe del saldo no depreciado,
más el valor de esas mejoras, por la parte pendiente de la vida útil
originalmente establecida para el bien

• Cuando un bien sea adquirido durante el transcurso de un período

fiscal, la primera cuota de depreciación que corresponde deducir se
calcula en proporción al número de meses que el bien haya sido usado
dentro de ese período; de igual manera se procederá con respecto a la
última cuota.

• Para efectos de flujos de caja, la depreciación y el valor libro van antes

de impuesto con signo negativo (costo) y luego se coloca después de
impuestos con signo positivo. Esto permite reducir los impuestos a
pagar.
 Gastos No Desembolsables
• Tabla de vida para depreciación de bienes (SII)
 Gastos No Desembolsables
Depreciación Lineal (LR)
D = ( Costo Total Activo – Valor Residual ) / Vida útil
Depreciación Lineal Acelerada
D = ( Costo Total Activo – Valor Residual ) / Vida útil acelerada
Valor Libro: lo que falta por depreciar en cualquier período intermedio de la depreciación
Valor Residual (Valor de Rescate): valor de mercado estimado al final de la vida útil

Ejemplo:
Una empresa adquirió un camión off road de US$2.200.000, valor que no incluye el traslado fabrica-
faena de US$215.000 y el armado de US$5.000. a) ¿Cuáles son las depreciaciones lineales y acelerada
para este camión?. B) ¿Cuál es la depreciación acumulada y el valor libro del camión al final del 5º año?
Solución
a) D camión = (2.200.000 + 215.000 + 5.000)/ 9 = 2.420.000 / 9 = US$ 268.889 por año
D Ac camión = (2.200.000 + 215.000 + 5.000)/ 3 = 2.420.000 / 3 = US$ 806.667 por año

b) D5º = 268.889 * 5 = US$ 1.344.444

Valor Libro5º = 2.420.000 – 1.344.444 = US$ 1.075.556
 Gastos No Desembolsables
Depreciación de saldo decreciente (SD) y doble
decreciente (SDD)
• Para SD la tasa de depreciación es d = 1/n o

𝑑= 1−
𝐵 ( )
𝑆 1/ 𝑛

• Para SDD la tasa de depreciación es d = 2/n

La depreciación en cada período es Dt = d VLt-1
Consideraremos que VLt = B * (1-d)t
S: Valor de Rescate
B: Costo Total del Activo
 Gastos No Desembolsables
Ejemplo
Un equipo se depreciará con el método SDD durante su vida esperada de 12
años. Tiene un costo inicial de $25.000 y un valor de rescate estimado de
$2.500.
a) Calcule su depreciación y su valor en libros en los años 1 y 4.
b) Calcule el valor de rescate implícito (Valor Libro) después de 12 años.
 Gastos No Desembolsables
Ejemplo
Freeport-McMoRan Mining Company compró en $80.000 una unidad
clasificadora de minerales áureos controlada por computadora. La unidad
tiene una vida prevista de 10 años y un valor de rescate de $10.000. Utilice
los métodos SD y SDD para comparar el programa de depreciación y el valor
en libros de cada año.
 Gastos No Desembolsables
Ejercicios
1.- ¿Cuál es la tasa de depreciación dt por año para un activo que tiene una vida útil
de ocho años y se depreciación el método de la línea recta?

2.- Pneumatics Engineering compró una máquina que costó $40.000 y tiene una

vida de ocho años, un periodo de recuperación de 10 años y un valor de rescate
de$10.000. Se espera que el costo de operación de la máquina sea de $15.000 por
año. La tasa de inflación es de 6% anual, y la TMAR de la empresa, de 11% anual.
Determine
a) el cargo por depreciación para el año 3,
b)el valor presente del cargo por depreciación del tercer año en el año 0, momento
de la compra del activo, y
c)el valor en libros para el año 3 de acuerdo con el método de la línea recta
 Gastos No Desembolsables
3.- Un activo que se deprecia en libros durante un periodo de cinco años con el método
de la línea recta tiene un VL3 = $62.000 con un cargo por depreciación de $26 000
anual. Determine a) el costo inicial del activo y b) el valor de rescate que se supuso.

4.- La empresa Lee Company, de Westbrook, Connecticut, fabrica piezas de alivio de

presión para aplicaciones hidráulicas térmicas y de flujo bajo, en las que se requiere
que no haya fugas. Una máquina comprada hace tres años se depreció en libros con el
método de la línea recta y una vida útil de cinco años. Si el valor en libros al final del
año 3 es de $30.000 y la compañía supuso que la máquina carecería de valor al final de
su vida útil de cinco años, a) ¿cuál es el cargo por depreciación en libros cada año y b)
cuál fue el costo inicial de la máquina?

5.- Un activo tiene una base no ajustada de $200.000, un valor de rescate de $10.000 y
un periodo de recuperación de siete años. Escriba una función en una sola celda de una
hoja de cálculo para obtener el valor en libros después de cinco años de depreciación
con el método de la línea recta. Use su función para determinar el valor en libros
 Gastos No Desembolsables
6.- En 2008, Briston Myers Squibb compró en $750.000 una máquina para
formar tabletas medicinales. La empresa planeaba usar la máquina durante
10 años, pero debido a la aceleración de su obsolescencia debe retirar-la
después de cuatro, en 2012. Elabore una hoja de cálculo para obtener los
montos de la depreciación y el valor en libros necesarios para responder lo
siguiente.
A ) ¿Cuál es el monto de la inversión de capital remanente cuando el activo se
retira por obsoleto de manera prematura?
B ) Si el activo se vendiera en $175.000 después de cuatro años, ¿cuál sería el
monto de la inversión de capi-tal perdido con base en la depreciación en línea
recta?
C ) Si la máquina de tecnología nueva tuviera un costo estimado de $300.000,
¿cuántos años más debe la empresa conservar y depreciar la máquina que
actualmente posee para que fueran iguales su valor en libros y el costo inicial
de la máquina nueva?
 Gastos No Desembolsables
7.- Busbee Consultants compró una estación de trabajo gráfico de propósito
especial con B = $50 000 y un periodo de recuperación de cuatro años.
Elabore una tabla con los valores de la depreciación LR, depreciación
acumulada y valor en libros por cada año si a)S = 0 y b) S= $16.000. c) Con
una hoja de cálculo grafique el valor en libros durante los cuatro años; incluya
en la gráfica ambas estimaciones del valor de rescate

8.- Una compañía posee el mismo activo tanto en una planta ubicada en
Estados Unidos (Nueva York) como en otra planta en Europa (París). Tiene un
valor de B = $2.000.000 y un valor de rescate de 20% de B. Con fines de
depreciación fiscal, en Estados Unidos se permite una baja por línea recta en
cinco años, mientras que en Europa se permite la baja en ocho años. Los
gerentes generales de las dos plantas desean conocer la diferencia entre:
a) el monto de la depreciación para el año 5 y
b) el valor en libros después de cinco años. Con una hoja de cálculo, escriba
las ecuaciones sólo en dos celdas a fin de responder estas preguntas.
 Gastos No Desembolsables
9.- Para el método de depreciación de saldo decreciente, explique las diferencias
entre las tres tasas: d, dmáx y dt.
10.- Cierto equipo para enfriamiento por inmersión de componentes
electrónicos tiene un valor instalado de $182 000 y un valor de intercambio
estimado de $40 000 después de 15 años. Para los años 2 y 10, utilice la depre-
ciación en libros con SDD para calcular a) el cargo por depreciación y b) el valor
en libros.
11.- La construcción de una estación de bombeo de agua para enfriamiento en
la planta LCRA cuesta $600.000, y su vida proyectada es de 25 años con valor de
rescate estimado de 15% del costo de construcción. Sin embar-go, la estación va
a depreciarse en libros a cero durante un periodo de recuperación de 30 años.
Calcule el cargo por depreciación anual para los años 4, 10 y 25 con
depreciación a) en línea recta y b) por SDD. c) ¿Cuál es el valor de rescate
implícito para la SDD? d) Con una hoja de cálculo elabore los calendarios de
depreciación y valor en libros con ambos métodos a fin de comprobar sus
respuestas
 Gastos No Desembolsables
12.- Hace tres años se compró un sistema de grabación de video en $30.000.
Para descontar la base se usó un periodo de recuperación de cinco años y el
método SDD. El sistema va a sustituirse este año con un valor de intercambio
de $5.000. ¿Cuál es la diferencia entre el valor en libros y el de intercambio?

13.- Un ingeniero en Accenture Middle East BV, en Dubai, recibió la solicitud

de su cliente de ayudarla a entender la diferencia entre una depreciación con
SD y una de SDD de 150%. Responda las preguntas siguientes si B = $180.000,
n = 12 años y S = $30.000.
a) ¿Cuáles son los valores en libros después de 12 años con ambos métodos?
b) ¿Cómo se comparan el valor de rescate y los valores en libros después de
12 años?
c) ¿Cuál de los dos métodos, si se usan correctamente con S = $30.000, da de
baja el máximo del costo inicial durante 12 años?
 Gastos No Desembolsables
14.- Hace exactamente 10 años, la empresa Boyditch Professional Associates
adquirió en $100 000 activos que se deprecian, con un valor de rescate de
$10.000. Para la depreciación fiscal se utilizó el método LR con n = 10 años, pero
para depreciación en libros se empleó el de SDD con n = 7 años y se ignoró el
valor de rescate. La compañía vendió hoy los activos en $12.500.
a) Compare los precios de venta hoy con los valores en libros, con los métodos LR
y SDD.
b) Si el valor de rescate de $12.500 se estimó hace exactamente 10 años,
determine la depreciación con cada método en el año 10.

15.- Shirley estudia el tema de depreciación en su curso de ingeniería

administrativa. El profesor le pidió que comparara gráficamente el porcentaje
total del costo inicial depreciado para un activo que cuesta B dólares durante una
vida de n = 5 años, con una depreciación SDD y otra de 125% por SD. Elabore las
gráficas del porcentaje de B que se deprecia versus los años. Use una hoja de
cálculo a menos que el profesor diga otra cosa.
 Valor de Desecho
 Es el valor de la empresa, más allá del horizonte de evaluación
 Se puede determinar a través de tres mecanismos:
 Valor contable de sus activos fijos
N
VDC   valor _ libro i
i 1
Donde N es el número de activos fijos de la empresa

 Valor comercial
N
VDCom   (valor _ mercadoi  valor _ libro i ) * (1  impto )  valor _ libro i
i 1

 Valor económico
Flujo _ Caja promedio
VDEc 
i
Donde i es la tasa de descuento
 Flujos de Caja
Para Proyectos sin Ingreso (Selección y Reemplazo de
Equipos)

• Se considera un proyecto con reemplazo del equipo y otro sin

reemplazo, lo cual implica que el equipo antiguo sigue operando.
• Para efectos de actualización de flujos se utiliza una tasa de descuento
igual a la Tasa Mínima Atractiva de Retorno (TMAR).
• Los impuestos son de signo contrario al del beneficio antes de
impuesto.
• Si el horizonte de evaluación (o vidas útiles) son iguales se puede
utilizar el Valor Presente Neto (VPN) como índice para la decisión.
• Si el horizonte de evaluación (o vidas útiles) son diferentes se debe
utilizar el Costo Anual Equivalente (CAE) como índice para la decisión
 Flujos de Caja
Ejemplo
• Midcontinent Power Authority compró equipo para el control de
emisiones hace tres años por $600.000, con vida útil de 8 años, y
que tiene costos anuales por $100.000. La gerencia descubrió que
tecnológica y legalmente el equipo es obsoleto ahora. Por otro lado,
se identificó un nuevo equipo cuyo costo inicial (Costo Total es de
$1.000.000, con vida útil de 5 años, y que tiene costos anuales por
$15.000. Si se ofrece un valor comercial de $400.000 como valor
de cambio del equipo actual, lleve a cabo un análisis de reemplazo
aplicando una TMAR después de impuestos de 7% anual. Suponga
una tasa de impuestos efectiva de 34%. Como suposición
simplificadora utilice la depreciación clásica en línea recta con S = 0.
 Flujos de Caja
• Para Proyectos con Ingresos
1. Los egresos iniciales de fondos.
Corresponden a la inversión total inicial requerida para la puesta en
marcha del proyecto.
2. Los ingresos y egresos de operación.
Constituyen todos los flujos de entradas y salidas reales de caja. La idea
entre devengados y reales se hace necesaria, ya que el momento en que
realmente se hacen efectivos los ingresos y egresos será determinante para
la evaluación del proyecto.
3. El momento en que ocurren estos ingresos y egresos.
El momento cero (t0) reflejará todos los egresos previos a la puesta en
marcha del proyecto.
 Flujos de Caja
4. El valor de desecho del proyecto.
Si el proyecto tiene una vida útil esperada posible de prever, y si no es de
larga duración, lo más conveniente es construir un flujo para el horizonte
de tiempo previsto.
Por otra parte, si la empresa que se creará con el proyecto tiene objetivos
de permanencia en el tiempo, se pueden proyectar los flujos a diez años,
donde el valor esperado de desecho reflejará el valor del proyecto por los
beneficios netos esperados después del año diez.

Valor actual del flujo

de caja durante el Valor actual del flujo
VAN = período de + de caja después del
período proyectado
proyección
explicitado
 Flujos de Caja
 El flujo de caja debe tener la siguiente estructura:
+ Ingresos de la explotación
- Costos Variables y Fijos de la explotación
= Beneficio de la Explotación
- Gastos administrativos
= Beneficios Operacionales Flujo de caja Puro
+Otros Ingresos
- Gastos no desembolsables
- Intereses del préstamo Flujo de caja del
= Beneficio antes de impuestos Dueño (con
- Impuestos financiamiento)
= Beneficios después de impuestos
+ Devolución de gastos no desembolsables
- Inversiones
- Capital de Trabajo (y devolución)
+ Préstamo
- Amortización del prestamo
= Flujo de Caja
 Flujos de Caja
 Ejemplo
Una empresa minera evalúa la explotación de un nuevo yacimiento de cobre. El plan de producción es el
siguiente:
• Años -1 y 0: Mineral: 0 Estéril: 30.000.000 ton
• Años 1 y 2: Mineral: 10.000.000 ton Estéril: 20.000.000 ton
• Años 3 al 5: Mineral: 15.000.000 ton Estéril: 15.000.000 ton
• Año 6: Mineral: 10.000.000 ton Estéril: 5.000.000 ton
El precio del mineral será de 10 (US$/t). El costo de Operación Unitario es de 1,8 (US$/ton) y el costo fijo
de US$1.200.000 anuales. Los gastos generales ascienden a US$ 550.000 anuales. Para el proyecto
se requieren las siguientes inversiones:
• Vehículos Mina: US$ 330.000
• Equipos Menores Mina: US$ 2.000.000
• Equipos Mayores Mina: US$ 9.000.000
• Instalaciones Mina: US$ 4.000.000
• Derechos y permisos: US$150.000
La planta de tratamiento ya existe. La depreciación permitida es lineal.

El capital de trabajo será equivalente a 3 meses de costos operacionales. Al final de la explotación, los
activos serán trasladados a otras faenas de la empresa, hasta que terminen sus vidas útiles.

El proyecto se financiará con un 45% de capital propio y un 55% de capital prestado. El préstamo, que se
comenzará a devolver a partir del inicio de producción, será a 5 años y a una tasa de interés del 8%,
considere esta misma tasa para actualizar los valores de las inversiones al inicio de la operación.
El impuesto a la renta es del 20%. La tasa de descuento es 12%. Elabore el flujo de caja para este
pequeño proyecto.
 Flujos de Caja
 En este curso hemos visto cómo se debe desarrollar la planificación
largo plazo de una mina cielo abierto, y como debe elaborarse el flujo
de caja de un proyecto que se basa en esa planificación.
 Sin embargo, la planificación de un yacimiento puede estar referida a
una parte de éste, en el contexto de una ampliación de capacidad, o al
análisis de algún diseño alternativo de explotación, entre otros.
 En otras palabras, el estudio económico y la composición de un Flujo
de Caja dependen de la estrategia de administración del proyecto y del
tipo de proyecto que se está evaluando.
 En este contexto, podemos distinguir los siguientes tipos de proyectos :
 Proyectos de ampliación de capacidad
 Proyectos de outsourcing
 Proyectos de internalización
 Proyectos de reemplazo
 Proyectos de abandono, etc.
 Decisiones de Inversión
 Los métodos más utilizados para tomar decisiones de inversión son:

 Valor Presente Neto

 Período de Recuperación

 Tasa Interna de Retorno

 Índice de Rentabilidad
 Decisiones de Inversión
 Valor Presente Neto
 Es el valor presente de los flujos de caja de una oportunidad de inversión,
después de haber descontado impuestos e inversiones.
 Es el mejor método para evaluar decisiones de inversión porque depende
únicamente de los flujos de caja futuros del proyecto y, más importante aún,
considera el valor del dinero en el tiempo y el riesgo asociado, a través de la
tasa de descuento.
 La tasa de descuento a utilizar debe ser aquella equivalente a la rentabilidad
que los inversionista pudieran haber tenido si hubieran invertido sus dineros
en un portafolio de Acciones de riesgo similar.
 La fórmula es

FC1 FC2 FC3

VPN   I 0     ...
(1  i1 ) (1  i2 ) 2 (1  i3 )3

 Si VPN < 0 el proyecto debe abandonarse o postergarse

 Si VPN = 0 el proyecto podría postergarse o entrar a la cartera de proyectos ejecutables
 Si VPN > 0 el proyecto debe entrar a la cartera de proyectos ejecutables
 Decisiones de Inversión
 Tasa Interna de Retorno
 Es la tasa de rentabilidad máxima que aporta un proyecto. Es decir, aquella
para la cual el VPN se hace cero.
FC1 FC2 FCt FCT
VPN   I 0    ...   ...  0
(1  TIR ) (1  TIR ) 2 (1  TIR ) t (1  TIR )T

 El criterio para la decisión de inversión es:

Aceptar un proyecto de inversión si el costo de oportunidad del capital es
menor que la tasa interna de rentabilidad.
VPN

0 i
TIR

B
 Decisiones de Inversión
 Tasa Interna de Retorno
 Este criterio tiene cuatro casos en los que no funciona bien:

 Caso en que el VPN aumenta cuando aumenta el tipo de descuento.

Dentro de esta situación, también puede darse que se obtenga una TIR
alta, a pesar de que el VPN, al costo de oportunidad del proyecto, sea
cero.

 Caso con tasas de rentabilidad múltiple, producto de cambios en los

signos de los flujos de caja

 Caso en que los proyectos son mutuamente excluyentes. Para

solucionar este problema es mejor analizar flujos de caja incrementales.

 Caso en que las tasas de descuento son diferentes para cada período.
 Decisiones de Inversión
 Plazo de Recuperación
 Es el plazo que ha de transcurrir para que la acumulación de los flujos de
caja previstos iguale a la inversión inicial.
TR
FCt
Tiempo TR para el cual I 0   t
0
t 1 (1  i )

 Problemas:
 Ignora los flujos de caja posteriores a la recuperación
 Entrega la misma ponderación a todos los proyectos que cumplen con el
plazo máximo de recuperación previamente definido por la empresa.
 No considera el valor del dinero en el tiempo

 Sin embargo, es un muy buen criterio como complemento de otros. Como

para elegir entre proyectos con VPN muy similar.
 Decisiones de Inversión
 Índice de Rentabilidad
 Se define como el beneficio obtenido por cada unidad invertida.
VPN
IR 
I
 Permite definir prioridades entre inversiones de alto VPN cuando el
presupuesto es limitado.
 Este índice falla cuando se raciona más de un período. Por ejemplo,
supóngase la siguiente situación: Una empresa solo cuenta con 10 millones
anuales para ejecutar proyectos de inversión. La información de cada
proyecto es:
Proyecto FC0 FC1 FC2 VPN(10%) IR
A -10 30 5 21 2,1
B -5 5 20 16 3,2
C -5 5 15 12 2,4
D 0 -40 60 13 0,4
 Según el índice de rentabilidad se deben seleccionar los proyectos B y C, lo que nos
da un VPN total de 28. Sin embargo, la decisión correcta es seleccionar el proyecto A,
que renta 30 el año 1, más los 10 de presupuesto, suman 40, pudiéndose invertir en D.
Estos dos proyectos suman un VPN de 34.
 Decisiones de Inversión
 Ejemplo
Una empresa minera ha desarrollado la planificación minera de un nuevo prospecto
aplicando diferentes métodos de explotación y diferentes tecnologías de
producción y procesamiento. Los flujos de caja de cada alternativa son (M$):
Alternativa FC0 FC1 FC2 FC3 FC4 FC5 FC6 FC7
A -2500 700 700 800 1600 1600 1800 1800
B -30001400 1400 1350 1200 1200 1200 1250
C -55001800 1800 1500 1500 800 800 800

a) Suponga que el CAPM es válido. El portafolio de mercado que replica el riesgo de este proyecto, tiene
una tasa de rentabilidad esperada de 15%, la tasa libre de riesgo es del 6% y el beta del proyecto es
0,9. Después de calcular el VPN para cada alternativa, ¿Cómo las clasificaría a cada una de ellas? R:
2491,8; 2580,03; 448,97
b) Calcular el plazo de recuperación de cada proyecto. (Simple y aplicando una tasa de descuento).R:
3,2; 2,1; 3,3; y 3,9; 2,8; 4,7
c) Calcular la TIR de cada proyecto. ¿Cuál es el mejor proyecto según este criterio? R: 36,2; 40,3; 17,3
d) De acuerdo a los índices ya calculados, determine la mejor alternativa de explotación.
e) ¿Cual es el índice de rentabilidad para cada proyecto? R: 1; 0,86; 0,08
f) Suponga que la empresa tiene la siguiente estructura de capital:
Pasivos de Largo Plazo: M$15.000, Capital Accionario: M$20.000
El costo de capital de la deuda es del 8% y tasa de rentabilidad exigida por los accionistas es del 16%. Si el
impuesto sobre las utilidades es del 15%, ¿Cual sería la mejor alternativa si se utilizara el WACC?
 Análisis de Sensibilidad
 Estimar el riesgo y la tasa de descuento adecuada para un
proyecto minero no es lo único que se puede hacer para
asegurarse del éxito del mismo. Existen variables riesgosas
no diversificables en el mercado y, otras que siendo
diversificables, son muy difíciles de estimar con un
adecuado grado de exactitud.
 Para estas situaciones, se hace necesario el análisis de
sensibilidad.
 El análisis de sensibilidad es el estudio de las variables más
riesgosas de un proyecto, con el fin de determinar su grado
de influencia en la rentabilidad de este.
 Las variables más riesgosas de un proyecto minero son: el
precio del commodity, la ley media de mineral, los costos y
algunos parámetros técnicos como la recuperación, entre
otros.
 Análisis de Sensibilidad
 Para el análisis de sensibilidad no existe una fórmula. Existen dos
formas de aplicar este análisis: (a) encontrar el VPN para un porcentaje
X de la variable riesgosa, y (b) encontrar VPN para los valores
pesimistas y optimistas de la variable riesgosa. Además, se puede
encontrar el valor de la variable riesgosa que hace cero el VPN.

 Ejemplo:
La evaluación económica de un proyecto minero genera los flujos de caja
adjuntos. 0 1 - 10
Los datos para su construcción son: Ingresos 403,825,905
 Precio: 1,1 US$/lb Costos Var -55,800,000
 Ley: 0,95 %Cu Costo Fijos -2,500,000
 Recuperación: 90% Depreciación -75,000,000
 Producción Mineral: 30.600.000 ton B A/I 270,525,905
 Producción Estéril: 37.800.000 ton Impto (35%) -94,684,067
B D/I 175,841,838
 Costo Mina: 1,8 US$/ton
Depreciación 75,000,000
 Costo Planta: 2,2 US$7ton Inversión -750,000,000
 Costo Venta: 0,4 US$/lb FC -750,000,000 250,841,838
 Tasa descuento: 10%
 Análisis de Sensibilidad
 Al hacer variar ±10% las variables precio, ley y tasa de
descuento, obtenemos el siguiente gráfico.
1,100,000,000

1,000,000,000

900,000,000

800,000,000

700,000,000

600,000,000

500,000,000

400,000,000

-15% -10% -5% 0% 5% 10% 15%

Precio Ley Tasa Desc

 Los valores límites que hacen cero el VPN son: Precio = 0,756562 (US$/lb);
 Ley = 0,4839% Cu y r = 31,23906%
 Análisis de Sensibilidad
 Limitaciones del análisis de sensibilidad:
 El método solo tiene validez para analizar una variable a la vez,
dejando el resto ceteris-paribus.
 Los valores pesimistas y optimistas de una variable suelen ser un
poco difusos en su determinación, dependiendo de la metodología
que se use.
 Las variables relevante pueden estar fuertemente correlacionadas.
 Un porcentaje de variación para una variable puede no ser
importante para otra.

 Variaciones del análisis

Una mejora de este método, es analizar variables conjuntas,
de tal forma de observar los cambios en un escenario
específico. Por ejemplo, analizar una disminución conjunta
del precio y de la ley de una mina. Para ello se deben fijar
con anterioridad los valores de estas variables.