COMPARACIÓN Y

ANÁLISIS DE
ALTERNATIVAS
DE INVERSIÓN.

CONTENIDO
1. Valor Presente.
2. VP Vidas iguales.
3. VP Vidas diferentes.
3. Valor anual uniforme equivalente.
4. Costo capitalizado.
5. Tasa interna de retorno.
6. Ejercicios.
ANALISIS DE VALOR PRESENTE = VP

¿Las alternativas son? Significa

Mutuamente excluyente. Sólo uno de los proyectos viables puede seleccionarse mediante un análisis
económico. Cada proyecto viable es una alternativa.
Independiente. Más de un proyecto viable puede seleccionarse a través de un análisis
económico.

*Existe la opción de no hacer (NH) siempre y cuando no sea obligatorio elegir una alternativa.

La selección de la alternativa de “no hacer” se refiere a que se mantiene el enfoque actual, y no se inicia
algo nuevo; ningún costo nuevo, ingreso o ahorro se genera por dicha alternativa de NH.

Una Alternativa
VPN TIR Decisión
Criterio de
Decisión

VPN>0 Si TIR>TMAR Aceptar Inversión

VPN=0 Si TIR=TMAR Aceptar Inversión
VPN<0 Si TIR<TMAR Rechazar Inversión
Dos o más alternativas
Alternativa de mayor VPN en términos numéricos.

* Este no es el valor absoluto de la cantidad de VP pues el signo cuenta. Por ejemplo, en

alternativas de aumento de ingresos el signo positivo es para ingresos y el negativo para
desembolsos; pero para alternativas de disminución de costos se puede emplear la convención
contraria debido a que la mayoría de los valores son desembolsos y los desembolsos se pueden
tomar como positivos
e mediante un análisis
alternativa.
través de un análisis

e actual, y no se inicia
rnativa de NH.

* debido a que el concepto de TMAR indica que es el menor valor aceptable para invertir
EJERCICIO 2.1

Usted es el gerente de BicirrUN y debe decidir entre dos alternativas a implementar en la sede Bogota con una flota
mantenimiento. La segunda es adquirir una flota nueva de bicicletas. Se considera que el costo de mantenimiento d
hacer un manatenimiento mensual con valor de 11.000 iniciando al final de mes 1. Cada bicicleta nueva tiene un pre
para todas las bicicletas por un valor de 6'200.000. Se estima que el proyecto funcionara durante 5 años, para las bi
40'000.000 para las bcicletas nuevas del 30% del valor inicial de la flota. Compare las alternativas con base en sus va
tasa de interés del 14% anual compuesto mensualmente.

Siendo,
A1 = Aternativa 1, relacionada al manteniemiento de las bicicletas viejas.
A2= Alternativa 2, relacionada a la compra d ela flora nueva.

Datos,

A1 A2
Numero de bicicletas $ 630 $ 630
Costo inicial de manteniemiento de bicicleta usada $ 38,000 $ -
Costo de bicicleta nueva $ - $ 120,000
Costo mantenimiento mensual $ 11,000 $ -
Costo mantenimiento semestral $ - $ 6,200,000
Vida(años) 5 5
Tasa anual compuesta mensualmente 14%
Tasa mensual 1.1667%

Tabla resumen,
A1 A2
Costo inicial $ 23,940,000 $ 75,600,000
Costo mensual (mantenimiento) $ 6,930,000 $ -
Costo semestral (mantenimiento) $ - $ 6,200,000
Valor de salvamento $ 40,000,000 $ 22,680,000
Vida (años) 5 5

n Mes Flujo efectivo A1 Flujo efectivo A2

0 -$ 23,940,000 -$ 75,600,000
1 Enero -$ 6,930,000 $ -
2 Febrero -$ 6,930,000 $ -
3 Marzo -$ 6,930,000 $ -
4 Abril -$ 6,930,000 $ -
5 Mayo -$ 6,930,000 $ -
6 Junio -$ 6,930,000 -$ 6,200,000
7 Julio -$ 6,930,000 $ -
8 Agosto -$ 6,930,000 $ -
9 Septiembre -$ 6,930,000 $ -
10 Octubre -$ 6,930,000 $ -
11 Noviembre -$ 6,930,000 $ -
12 Diciembre -$ 6,930,000 -$ 6,200,000
13 Enero -$ 6,930,000 $ -
14 Febrero -$ 6,930,000 $ -
15 Marzo -$ 6,930,000 $ -
16 Abril -$ 6,930,000 $ -
17 Mayo -$ 6,930,000 $ -
18 Junio -$ 6,930,000 -$ 6,200,000
19 Julio -$ 6,930,000 $ -
20 Agosto -$ 6,930,000 $ -
21 Septiembre -$ 6,930,000 $ -
22 Octubre -$ 6,930,000 $ -
23 Noviembre -$ 6,930,000 $ -
24 Diciembre -$ 6,930,000 -$ 6,200,000
25 Enero -$ 6,930,000 $ -
26 Febrero -$ 6,930,000 $ -
27 Marzo -$ 6,930,000 $ -
28 Abril -$ 6,930,000 $ -
29 Mayo -$ 6,930,000 $ -
30 Junio -$ 6,930,000 -$ 6,200,000
31 Julio -$ 6,930,000 $ -
32 Agosto -$ 6,930,000 $ -
33 Septiembre -$ 6,930,000 $ -
34 Octubre -$ 6,930,000 $ -
35 Noviembre -$ 6,930,000 $ -
36 Diciembre -$ 6,930,000 -$ 6,200,000
37 Enero -$ 6,930,000 $ -
38 Febrero -$ 6,930,000 $ -
39 Marzo -$ 6,930,000 $ -
40 Abril -$ 6,930,000 $ -
41 Mayo -$ 6,930,000 $ -
42 Junio -$ 6,930,000 -$ 6,200,000
43 Julio -$ 6,930,000 $ -
44 Agosto -$ 6,930,000 $ -
45 Septiembre -$ 6,930,000 $ -
46 Octubre -$ 6,930,000 $ -
47 Noviembre -$ 6,930,000 $ -
48 Diciembre -$ 6,930,000 -$ 6,200,000
49 Enero -$ 6,930,000 $ -
50 Febrero -$ 6,930,000 $ -
51 Marzo -$ 6,930,000 $ -
52 Abril -$ 6,930,000 $ -
53 Mayo -$ 6,930,000 $ -
54 Junio -$ 6,930,000 -$ 6,200,000
55 Julio -$ 6,930,000 $ -
56 Agosto -$ 6,930,000 $ -
57 Septiembre -$ 6,930,000 $ -
 58 Octubre -$ 6,930,000 $ -
59 Noviembre -$ 6,930,000 $ -
60 Diciembre $ 33,070,000 $ 16,480,000
VP - 301,826,665.16 -$107,423,549.41
Diferencia VP -$194,403,115.75

Respuesta: Como gerente de BicirrUN elegiria la alternativa 2 ya que representa menos costos para el proyecto, y re

Consideraciones:
* Hay que tener en cuenta los signos, ya que para este caso escogemos el menos negativo ya que repre
* Si el ejercicio fuese sobre ingresos, es decir la serie uniforme representara un ingreso, se elegiria el m
* No se debe evaluar con los valores absolutos del VP, pues el signo cuenta
a sede Bogota con una flota de 630 bicicletas. La primera es usar las bicicletas antiguas y realizarles un
l costo de mantenimiento de una bicicleta usada es de 38.000 y que una vez esten en operacion se le debera
bicicleta nueva tiene un precio de 120000, y la empresa que las vende le ofrece manteniemiento semestral
durante 5 años, para las bicieltas antiguas se sabe que a los 5 años el valorde salvamento sera de
ernativas con base en sus valores presentes utilizando una

* dice "compuesto mensualmente" pero no dice nada de

"efectivo" no se tiene que hacer la conversión a efectivo si no es
necesario, sólo se divide entre el número de capitalizaciones
para obtener el valor de tasa mensual.
 costos para el proyecto, y representa un ahorro de 194M frente a la alternativa 1.

menos negativo ya que representa un VP menor en costos de flujos de efectivo.

un ingreso, se elegiria el mas positivo.
Nota: Cuando las vidas utiles de las alternativas son diferentes, se usa el MCM de las vidas para llevar poder tene
Para encontrar el MCM se puede realizar de la forma tradicional, o usando la funcion para encontrar el MCM de E

FUNCIÓN MCM

Descripción,

Devuelve el mínimo común múltiplo de números enteros. El mínimo común múltip

número2, etcétera. Use M.C.M para sumar fracciones con distintos denominadore

Sintaxis,

Argumentos,
Número1, número2, ...    Número1 es obligatorio, los demás n
Si un v

EJERCICIO 3.1

Una compañía que fabrica interruptores eléctricos tiene que escoger uno de doss métodos
costo de operación anual de $3 500, una vida de servicio de seis años y un valor de recupe
costo de operación anual de $3 100 durante su vida de nueve años y valor de recuperación
valor presente con una tasa de interés de 15% anual.

PROCEDIMIENTO 1 : USANDO LA FUNCIÓN VNA

Tasa 15%

Método A Método B
Costo Inicial -$ 15,000 Costo Inicial
C.Operación Anual -$ 3,500 C.Operación Anual
Vida Servicio 6 Vida Servicio
Valor de recuperación 1000 Valor de recuperación

MCM 18
 Año FE
0 -$ 15,000
1 -$ 3,500
2 -$ 3,500
3 -$ 3,500
4 -$ 3,500
5 -$ 3,500
6 -$ 17,500
7 -$ 3,500
8 -$ 3,500
9 -$ 3,500
10 -$ 3,500
11 -$ 3,500
12 -$ 17,500
13 -$ 3,500
14 -$ 3,500
15 -$ 3,500
16 -$ 3,500
17 -$ 3,500
18 -$ 2,500

VPa - 45,036.36

Respuesta: Se deberia elegir el metodo B, que el VP es menor en términos de costos

PROCEDIIENTO 2 : USANDO LA FUNCION VA

Para la alternativa A

VPa -$ 45,036

Para la alternativa B,

VPb -$ 41,383
vidas para llevar poder tener series de tiempo equiparables.
para encontrar el MCM de Excel, esto es:

ros. El mínimo común múltiplo es el menor entero positivo múltiplo de todos los argumentos enteros número1,
con distintos denominadores.

1 es obligatorio, los demás números son opcionales. De 1 a 255 valores cuyo mínimo común múltiplo desea obtener.
Si un valor no es un entero, se trunca.

uno de doss métodos de ensamblado. El método A tiene un costo inicial de $15 000, un
os y un valor de recuperación de $1 000. El método B costaría $18 000 al comprarlo, con un
y valor de recuperación de $2 000. ¿Cuál método debe seleccionarse? Use el análisis del

odo B
-$18,000
-$ 3,100
9
2000
 Año FE
0 -$ 18,000
1 -$ 3,100
2 -$ 3,100
3 -$ 3,100
4 -$ 3,100
5 -$ 3,100
6 -$ 3,100
7 -$ 3,100
8 -$ 3,100
9 -$ 19,100
10 -$ 3,100
11 -$ 3,100
12 -$ 3,100
13 -$ 3,100
14 -$ 3,100
15 -$ 3,100
16 -$ 3,100
17 -$ 3,100
18 -$ 1,100

VPb - 41,383.28

n términos de costos
 Se aplicaba VALOR ANUAL
inicialmente a laUNIFORME
evaluación EQUIVALENTE
de alternativas basadas en
costos, es decir alternativas que carecen de información de ingresos o
beneficios relevantes, pero se aplica tambien a alternativas de aumento
de ingresos
Tiene como ventaja que no exige la toma de periodos iguales entre
alternativas, sino que se comparan los costos de forma equivalente para
c/periodo

*Por lo tanto, el cálculo del VA durante el ciclo de vida de una alternativa determina
el VA para todos los ciclos de vida futuros.

EJERCICIO 4.1

Considerando el ejercicio 3.1, evaluar las alternativas consideran UE

Enunciado:

Una compañía que fabrica interruptores eléctricos tiene que escoger uno de dos métodos d
inicial de $15 000, un costo de operación anual de $3 500, una vida de servicio de seis año
método B costaría $18 000 al comprarlo, con un costo de operación anual de $3 100 duran
recuperación de $2 000. ¿Cuál método debe seleccionarse? Use el análisis del valor anual u
de 15% anual.

Grafo del flujo de efectivo,

La idea es convertir los flujos de efectivos en una se niforme para6 periodos. Es la misma serie uniforme equiva
PARA LA ALTERNATIVA A

Serie A apartir de la inversión inicial -$3,963.55

Serie dado un futuro (1000) $114.24
Serie de manetnimiento -3500
VAUE -$7,349.32

Si se toma el valor presente de la alternativa A obtenido en el ejercicio 3.1 de 45.036 , y lo convertimos en una se

A -$7,349.32

PARA LA ALTERNATIVA B

Serie A apartir de la inversión inicial -$4,756.26

Serie dado un futuro (2000) $228.47
Serie de manetnimiento -3100
VAUE -$7,627.79

Si se toma el valor presente obtenido de la alternativa B en el ejercicio 3.1 de 41.383 , y lo convertimos en una se
B
Que representa el mismo valor obtenidoor el VAUE Se concluye que el VAUE de un ciclo es

Respuesta: Igualmente se deberia seguir eligiendo el metodo B que VAUE es menor

 El VAE debe
calcularse
exclusivamente
para un ciclo de
vida. Por lo
tanto, no es
necesario
tiva determina emplear el MCM
de las vidas.

oger uno de dos métodos de ensamblado. El método A tiene un costo

vida de servicio de seis años y un valor de recuperación de $1 000. El
ión anual de $3 100 durante su vida de nueve años y valor de
el análisis del valor anual uniforme equivalente con una tasa de interés

s la misma serie uniforme equivalente para 6n periodos

5.036 , y lo convertimos en una serie uniforme, obtenemos el valor de

1.383 , y lo convertimos en una serie uniforme, obtenemos el valor de

ismo para los 18 años.

COSTO CAPITALIZADO (CC)
El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de una alternativa cuya vida
útil se supone durará para siempre

El flujo de efectivo se clasifica en dos tipos: .

Tipo Periodicidad
Recurrente Es periodico

No recurrente No es periodico
Cuando se comparan alternativas, estas se compararán automáticamente para el mismo número de años (es deci

Se escoge la alternativa con el menor costo capitalizado, ya que representa la mas economica.

PASOS PARA ENCONTRAR EL CC

1. Elabore un diagrama de flujo de efectivo para almenos dos ciclos de vida. Clasifique los como recurrentes o no
2. Encuentre el valor presente de todas las cantidades no recurrentes y sumelas entre ellas, es decir,

3. Calcule el valor anual uniforme equivalente (valor A) a través de un ciclo de vida de todas las n cantidades recu

4. Sume CC1 y CC2 para encontrar el costo capitalizado total, es decir,

EJERCICIO 5.1

Se espera que un nuevo puente, con una vida aproximada de 100 años, tenga un costo inicial de $20 millones. Est
inspección se estiman en $50,000. Calcule el VAN del costo por medio del costo capitalizado. La tasa de interés es

Año Costo inicial Repavimento

 0 $20,000,000
1
2
3
4
5 $1,000,000
6
7
8
9
10 $1,000,000

Valor presente de costos no recurrentes

CC1 $20,000,000

Valor anual uniforme equivalente de costos recurrentes

VA1 $50,000
VA2 $163,797.48
Vat $213,797

Dividir valor anual uniforme entre tasa de interés

CC2 $2,137,974.81

COSTO CAPITALIZADO TOTAL

 Ejemplo
Costo anual de operación
Costo de reprocesamiento cada n años
Inversion inicial
l mismo número de años (es decir, infinito).

as economica.

ifique los como recurrentes o no recurrentes.

entre ellas, es decir,

da de todas las n cantidades recurrentes, sumelas entre si, y dividalas entre el interes, es decir:

n costo inicial de $20 millones. Este puente deberá repavimentarse cada 5 años a un costo de $1 millón cada vez. Los costos anuales de ope
capitalizado. La tasa de interés es 10% anual.

C.A.O
 $50,000
$50,000
$50,000
$50,000
$50,000
$50,000
$50,000
$50,000
$50,000
$50,000

$22,137,974.81
cada vez. Los costos anuales de operación e
 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Rentabilidad de un proyecto de inversión en un periodo de tiempo.
Es decir, la TIR hace que el VPN sea igual a 0.

EJERCICIO 6.1 Tasa de retorno de alternativas de disminución de costos.

Un departamento estatal de carreteras está tratando de decidir entre parchar con calor una carretera existen
aproximadamente 300 metros cúbicos de material a un costo de $35 por metro cúbico (en uso). Además, las ber
mantenimiento de rutina en la carretera parchada sería de $4000. Estas mejoras durarán 2 años, tiempo después
la carretera a un costo de $95,000. Esta superficie durará 10 años si se hace mantenimiento a la carretera a un co
se elija ahora, la carretera se reconstruirá completamente en 10 años. Si la tasa de interés es del 13% anual, icuá
retorno?

Datos
Siendo,
A= Alternativa relacionada a los parches calientes.
B= Alternativa relacionada a repavimentar.

PARCHE CALIENTE REPAVIMENTAR

VALOR INICIAL -$ 10,500 -$ 95,000.00
REPARACION -$ 5,000 $ 0.00
CAO -$ 4,000.00 -$ 1,500.00 dentro de 4 años
VIDA UTIL 2 10
INTERES 13%

n B A B-A
0 -$ 95,000.00 -$ 15,500.00 -$ 79,500.00
1 0 -$ 4,000.00 $ 4,000.00
2 0 -$ 15,500.00 $ 15,500.00
3 0 -$ 4,000.00 $ 4,000.00
4 -$ 1,500.00 -$ 15,500.00 $ 14,000.00
5 -$ 1,500.00 -$ 4,000.00 $ 2,500.00
6 -$ 1,500.00 -$ 15,500.00 $ 14,000.00
7 -$ 1,500.00 -$ 4,000.00 $ 2,500.00
8 -$ 1,500.00 -$ 15,500.00 $ 14,000.00
9 -$ 1,500.00 -$ 4,000.00 $ 2,500.00
 10 -$ 1,500.00 -$ 15,500.00 $ 14,000.00
VP $ 0.00

TIR (función Excel) 1.63%

TIR (buscar objetivo) 1.63%

Respuesta: LA TASA DE RETORNO ES MENOR AL TMAR ENTONCES SE ESCOGE LA ATERNATIVA DE MENOR INVERSION, ES DECIR
TIR)
o. Para calcular la TIR, el
gual a 0. flujo de caja debe
contar con al menos un
valor positivo y otro
negativo, de lo
contrario no existirá TIR
para ese proyecto

con calor una carretera existente y repavimentarla. Si se utiliza el método de parche caliente, se requerirán
úbico (en uso). Además, las bermas laterales tendrán que ser reparadas a un costo de $5000. El costo anual del
urarán 2 años, tiempo después del cual tendrán que rehacerse. De modo alterno, el estado podría repavimentar
enimiento a la carretera a un costo de $1500 anuales empezando dentro de 4 años. Sin importar cuál alternativa
e interés es del 13% anual, icuál alternativa debe seleccionar el estado con base en una comparación de tasa de
retorno?
E MENOR INVERSION, ES DECIR EN ESTE CASO EL DE PARCHE CALIENTE
 EJERCICIOS
1. Cierta empresa tiene que decidir entre 2 activos (equipos para un proceso de producción). La duración de estos activos
recomendaría adquirir?

Activo A
Inversión -16000
Valor de salvamento 4000
Año Ingresos Egresos
1 7500 3000
2 9500 4000
3 11000 5000
4 12500 5500
5 14000 6000

Vpa 991.36

Como Vpb > Vpa se recomienda adquirir el activo B.

2. Una empresa de consultoría en ingeniería estudia dos modelos de SUV para sus directivos. El de la marca General Motors
valor de rescate de $12 000 después de 3 años. Por otra parte, el fabricado por Ford tendría un costo inicial de $29 000, un
transcurridos 3 años. Con una tasa de interés de 15% anual, ¿cuál modelo debe comprar la com

Datos, Alternativa 1 Alternativa 2

General motors Ford
Costo inicial -26000 -29000
Costo d eoperación -2000 -1200
Valor de rescate 12000 15000
Años 3 3
Tasa interes anual 15%

Para la alternativa 1,
VA1 = 9,931.68

Para la alternativa 2
VA2= 9,581.68
 Respuesta: Se debe comprar el SUV de Ford.

3. A continuación se presenta el flujo de efectivo incremental estimado entre las alternativas J y K. Si la TMAR es de 20% anua
escriba la tasa de rendimiento que tiene el flujo de efectivo incremental y piense: ¿Cuál de ellas debe

TIMAR (EA) 20%

TIR (EA) (Función Excel)
TIR (EA) Buscar objetivo 10.52817375%

Año FE incremental
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
VP

Respuesta: Como la TIR del Flujo de efectivo incremental es menor a la TMAR, no

justifica la inversión adicional de la alternativa K, por ende, debe seleccionarse l
aleternativa J.
cción). La duración de estos activos se estima en 5 años. Si la TMAR de la empresa es 25%, ¿Qué activo
omendaría adquirir?

Activo B
Inversión -15000
Valor de sal 3500
Flujo neto Año Ingresos Egresos Flujo neto
4500 1 10500 4000 6500
5500 2 10500 3500 7000
6000 3 10500 3000 7500
7000 4 10500 2500 8000
8000 5 10500 2000 8500

VPb 5,728.96

tivos. El de la marca General Motors tendrá un costo inicial de $26 000, uno de operación de $2 000, y un
ndría un costo inicial de $29 000, uno de operación de $1 200, y un valor de reventa de $15 000 una vez
¿cuál modelo debe comprar la compañía? Haga un análisis del valor anual.
as J y K. Si la TMAR es de 20% anual y se supone que K requiere $90.000 adicionales como inversión inicial,
mental y piense: ¿Cuál de ellas debe elegirse con base en la tasa de rendimiento?

VP
$0.00
$0.00
$0.00
$0.00
$0.00
$0.00
$0.00
$0.00
$0.00
$0.00
$0.00
$ -

ncremental es menor a la TMAR, no se

a K, por ende, debe seleccionarse la
a J.