ANALISIS FINANCIERO

ESTRATEGICO

Profesor: Patricio Quintana

Facultad de Economía y Negocios (FEN)

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

,
 ANALISIS FINANCIERO

Introducción
• Saber el significado de las partidas que componen
los Estados Financieros Básicos y la forma en que
fueron elaborados, nos permite entender la
información económica y financiera contenida
implícita y explícitamente en ellos
• A partir de ese conocimiento podemos analizar
económica y financieramente una empresa, los que
nos dará herramientas para estimar su
comportamiento futuro
 ANALISIS FINANCIERO

•  Buscan medir el rendimiento de la empresa

dentro del contexto del negocio que
desarrolla, sus objetivos y estrategias

• Un análisis detallado permite determinar

cuales son los factores claves de un negocio,
requisito indispensable para una proyección
razonable de la situación económica y
financiera futura de la empresa
 ANALISIS FINANCIERO

• Los análisis se realizan, básicamente, de dos formas:

– Dinámica: nos permite comparar el
comportamiento de las variables claves a través
del tiempo

– Estática: nos permite analizar variables claves

dentro de un período específico analizado
aisladamente
 Diagnóstico Financiero

 Método para:
 diagnosticar la situación actual de la empresa
en términos de resultados concretos;
 y proyectar la estrategia financiera a seguir.
 Puede ser utilizado por distintos usuarios:
 internos y/o
Diagnóstico Financiero  externos.
 Ayuda a convertir datos en información útil.
 Utiliza herramientas de análisis:
 que entregan información estática y dinámica.
 tienen por finalidad analizar las proporciones y
relaciones existentes entre los diferentes ítems
de activos y pasivos, en un determinado
período.

6
 Tipos de Análisis

 Objetivo: determinar la solidez patrimonial de

la empresa.

1
Análisis Patrimonial  Herramientas útiles:



Análisis Base 100
Análisis de Fuentes y Usos de Fondos

 Medidas de Ganancias.
 Ratios:
 Liquidez

2
Análisis de Indicadores  Márgenes
Financieros  Rentabilidad
 Endeudamiento y Cobertura de Intereses
 Crecimiento
 Eficiencia
 De Valoración de Mercado
7
 Análisis Patrimonial: Base 100

 Análisis
 Consiste en expresar cada ítem del Estado de Situaciónl como
un porcentaje del Activo Total o del Pasivo Total.
 Objetivo
 Estudiar la composición de los activos y de los pasivos de la
empresa.
 Método
 Reunir, al menos, 2 Estados de Situación de la firma.
 Clasificar las cuentas del E. de S.
 Expresar en términos porcentuales cada ítem del E. de S.
 Graficar.

8
 Análisis Patrimonial: Base 100

Balance General Balance General

2017 2018
Pasivo Dinámico Pasivo
Activo Activo
Corriente
Corriente Corriente Corriente
Pasivo
Activo No
No Cte. Corriente Activo Pasivo
Tangible No No
Cte.Tang. Cte.
Activos
Patrimonio Activos
no Ctes.
No Cte
Intangibl Patrimonio
Intag.
e

Estático Estático
9
 Análisis de Ratios Financieros

Diferentes individuos y grupos están interesados en el éxito o

fracaso de un negocios. Los más importantes son:
 Dueños(inversionistas)
 Managers
 Prestamistas y Acreedores
 Empleados
 Organizaciones de trabajadores
 Organismos gubernamentales
 Sociedad en general (el público)
 Medidas de las Ganancias
• Al analizar el desempeño financiero de una
empresa, un punto crítico es su capacidad y
habilidad para generar flujos de efectivo
positivos.

• Existen diverso sindicadores que intentan medir

las ganancias generadas por una empresa en un
determinado período, entre los cuales destacan:

• Medidas de Ganancias
 Medidas de ganancias futuras

•+Ingresos de Explotación
•-Costos de Explotación
•-Gastos de Administración y ventas (*)
•=EBITDA
•(*) No incluye la depreciación de los activos fijos y amortización de
intangibles

•+Ingresos de Explotación
•-Costos de Explotación
•-Gastos de Administración y ventas
•=EBIT
 Medidas de Ganancias Medidas

• EBITDA :

• Ventajas:- es un proxy del flujo de caja

operacional. -Prescinde de cuestiones financieras
y tributarias, y de los gastos de depreciación y
amortización. –Su cálculo es simple y rápido
• Desventajas:- es sólo una parte del flujo de
efectivo.-Considera ingresos (pagos) que pueden
estar cobrados (pagados) o no.-No considera las
inversiones en capital de trabajo y en activos
fijos

13
 Medidas de Ganancias Medidas

• EBIT

• Ventajas: -Corresponde al resultado operacional o de

explotación del período. Prescinde de los aspectos
financieros y tributarios

• Desventajas: No prescinde de los gastos Contables que

no implican pagos efectivos de dinero

14
 Ratios Financieros
Crecimiento

 Tasa de Crecimiento de los Ingresos por Ventas

( Vt – Vt-1 ) / Vt-1

 Crecimiento de la Utilidad por Acción (EPS)

(EPS t – EPSt-1)/ EPSt-1

 Tasa de Crecimiento del Gasto de Capital (GC)

(GC t – GC t-1) / GCt-1

 Ratios de Mercado

Ratios de Mercado

Precio/Utilidad ( Price to Earnings)

Compara el precio por acción con la utilidad por
acción(veces) Alta: Crecimiento; Baja: Riesgo
Precio Mercado Acción/Valor Libro Acción(PricetoBook)
Alta: Mayor rendimiento de la empresa
Precio Mercado Acción/Ventas por Acción(Price to Sales)
Alta:Mayor rendimiento de la empresa
Price to CashFlow Alta: Mayor rendimiento de la empresa
Beta(b) Mide el riesgo sistemático o de mercado de una
compañía

16
 LIMITACION DEL USO DE RAZONES

• Muchas empresas grandes intervienen en múltiples líneas de negocios,

de tal forma que es difícil identificar el grupo industrial al que pertenece.
Puede no tener sentido comparar sus razones con las de otras empresas.
• Las prácticas de funcionamiento y de contabilidad difieren de una
empresa a otra, lo cual puede distorsionar las razones y hacer que las
comparaciones no sirvan.
• Las razones promedios publicadas por la industria son aproximaciones,
mejor es ver las de los principales competidores si existen.
• La administración financiera puede compensar o exagerar las cifras, por lo
cual determinadas razones podrían no ser confiables.
• Una razón no describe la calidad de sus componentes, la razón circulante
puede ser alta, pero el inventario puede estar compuesto de mercadería
obsoleta.
• Las razones son estáticas y no tienen en cuenta tendencias futuras.
17
 Limitaciones del análisis financiero

Limitaciones del análisis financiero

La inflación distorsiona los estados financieros, pues los valores

registrados son históricos los cuales pueden ser muy distintos de
los valores verdaderos.

Los factores estaciónales también pueden distorsionar el análisis

de razones

18
 ANALISIS FINANCIERO

•  Buscan medir el rendimiento de la empresa dentro del contexto

del negocio que desarrolla, sus objetivos y estrategias

• Un análisis detallado permite determinar cuales son los factores

claves de un negocio, requisito indispensable para una
proyección razonable de la situación económica y financiera
futura de la empresa
 ANALISIS FINANCIERO

• Análisis de Razones Financieras

 
– Consiste en tomar información de uno o varios de
los Estados Financieros de un período y analizar las
relaciones que hay entre ellos y el negocio
desarrollado

– Este tipo de análisis permite comparar el

rendimiento de la empresa a lo largo del tiempo y/o
comparar el rendimiento de la empresa con respecto
al de las empresas de la industria a la que pertenece
 ANALISIS FINANCIERO

• Análisis de Razones Financieras

 
Se dividen en las siguientes categorías:
 
– Índices de Rentabilidad
– Índices de Liquidez
– Índices de Actividad y Rotación
– Índices de Endeudamiento
– Índices de Cobertura
– Índices Bursátiles
 ANALISIS FINANCIERO

Consideración General

Es importante señalar que las razones financieras obedecen a

ciertos patrones y no siempre se usará la misma formula para su
cálculo. Por lo tanto, antes de tomar su valor en forma absoluta
se debe analizar significado y método de cálculo
 .

ANALISIS FINANCIERO
ESTRATEGICO
 ANALISIS DEL ENTORNO

ANALISIS DEL SECTOR

INDUSTRIAL

CUANTITATIVO
CUALITATIVA -
INFORMACION
¡Qué abarca el
análisis ANALISIS DE LA EMPRESA
estratégico
financiero?
ANALISIS FINANCIERO

PROYECCIONES
FINANCIERAS
 METODOLOGIA DE ANALISIS FINANCIERO

ESTRUCTURA
FINANCIERA

EF
DE

EC
UI

TO
LIQ

LE
Y
IA

VE
NC

RA
VE

GE
EQUILIBRIO
L

FINANCIERO
SO

LIQUIDEZ RENTABILIDAD

CONFLICTO POTENCIAL
 ESTADOS FINANCIEROS

•ESTADO DE SITUACION
ESTADOS FINANCIEROS FINANCIERA
BÁSICOS
• ESTADO DE RESULTADOS

ESTADOS FINANCIEROS • ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

•ESTADO DE CAMBIO EN EL
COMPLEMENTARIOS
PATRIMONIO
•MEMORIA Y NOTAS A LOS EEFF
 ACTIVO PASIVO

+ +
ESQUEMA BÁSICO ORDENACIÓN

L PASIVO E
ACTIVO Corriente
I Corriente X
Q I
U G
DEUDA
I LARGO I
D PLAZO B
ACTIVO
E NO CORRIENTE L
Z E
CAPITALES
- PROPIOS -
 ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

ACTIVO PASIVO

Activo Corriente Pasivo Corriente

Activo no Corriente Pasivo no Corriente

Patrimonio
¿LOS ACTIVOS Y PASIVOS VALEN
LO QUE DECLARA EL CLIENTE?

ACTIVO PASIVO
CORRIENTE CORRIENTE

ACTIVO PASIVO
FIJO LARGO PLAZO

OTROS
PATRIMONIO
ACTIVOS
 
ANALISIS ESTRATEGIAS FINANCIERAS.

ANALISIS FINANCIERO

M ASAS PATRIMONIALES

ANALISIS DE INDICES

ANALISIS DE APALANCAMIENTO

CALCULO DE RIESGO

CALCULO DE EVA

ANALISIS DUPONT

E VALUACION ADM. OPERATIVA

E VALUACION ADM. DE LA INVERSION

E VALAUCION ADM. FINANCIERA

I NDICES NO TRADICIONALES

ANALISIS
FINANCIERO
 ANALISIS DE MASAS PATRIMONIALES

¿Cuál es el primer TIENE POR OBJETIVO RESUMIR Y

TRADUCIR LA INFORMACION CONTABLE
análisis? EN UNA INFORMACION MAS DEPURADA Y
UTIL DESDE EL PUNTO DE VISTA
FINANCIERO, CON EL PROPOSITO QUE
SIRVA PARA EL ANALISIS ESTRATEGICO
DE LA EMPRESA.

MASAS SON LOS GRUPOS HOMOGENEOS

DEL BALANCE GENERAL Y ESTADO DE
RESULTADO.

SE ANALIZAN EN FORMA ESTATICA Y

DINAMICA
 ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
¿QUÉ DEBO VER?

SITUACIÓN DE GRANDES VARIACIONES

ENTRE EJERCICIOS CONTABLES.

MODIFICACIÓN ESTRUCTURA DE LAS

MASAS PATRIMONIALES

FINANCIAMIENTO

EXPLICAR EVOLUCIÓN DE DATOS

 ACTIVO CORRIENTE

Disponible
Depositos a Plazo
Valores Negociables
Deudores por Ventas
Documentos por Cobrar
Deudores Varios
Dctos. y Cuentas Emp. Relacionadas
Existencias
Impuestos por Recuperar
Gastos pagados por Anticipado
Impuestos Diferidos
Otros Activos Circulantes
ACTIVO CORRIENTE

DEUDORES POR VENTAS

Conocer Cartera Clientes
Concentración
Documentación, Facturas, Letras
Provisión Incobrables
Rotación Cuentas por Cobrar
Politica de Crédito
INVENTARIOS
Obsolescencia
Analizar variaciones de saldo y rotación inventarios
Composición
Si los Inventarios Rotan = Negocio Vivo
ACTIVO FIJO

Terrenos
Construcciones y Obras de Infraestructura
Maquinas y Equipos
Otros Activos Fijos
Mayor Valor por Retasación Técnica
Depreciación
ACTIVO FIJO

BIENES RAICES
Cantidad
Calidad
Necesidad
Existe Revalorización Tecnica
MAQUINARIAS
Antigüedad
Productividad
Adecuación
DEPRECIACIÓN
Efecto Real
OTROS ACTIVOS

Inversiones en Empresas Relacionadas

Inversiones en Otras Sociedades
Menor Valor de Inversiones
Deudores de Largo Plazo
Dctos. Y Cuentas por cobrar Emp. Relacionadas
Intangibles
Amortización
Otros
OTROS ACTIVOS

INVERSION EMPRESA RELACIONADAS

Tipo de Inversión
Actividad Complementaria o Ajena
Experiencia en el giro de los socios
Financiamiento
PASIVO CORRIENTE
Obligaciones con Bancos Corto Plazo
Obligaciones con Bancos Porción L/P
Bonos
Obligaciones L/P con vencimiento 1 AÑO
Dividendos por Pagar
Cuentas por Pagar
Documentos por Pagar
Acreedores Varios
Dctos. Y Cuentas por pagar Emp. Relacionadas
Provisiones
Retenciones
Ingresos Percibidos por Adelantado
Impuestos Diferidos
Otros Pasivos Circulantes
SITUACIÓN PATRIMONIAL

Como se financian los Activos

Nivel de Endeudamiento
Partidas Relacionadas
Calidad del Endeudamiento
Capitalización del Patrimonio
Politica de Dividendos
PASIVO DE LARGO PLAZO

Obligaciones con Bancos

Bonos
Documentos por Pagar
Acreedores Varios
Dctos. Y Cuentas por pagar Emp. Relacionadas
Provisiones
Otros Pasivos Largo Plazo
PATRIMONIO

Capital Pagado
Sobreprecio en Venta de Acciones Propias
Otras Reservas
Deficit Acumulado periodo desarrollo
Reserva Futuros Dividendos
Utilidad del Ejercicio
Dividendos Provisorios
 ESTADOS DE RESULTADOS

ES UN ESTADO FINANCIERO DE CARÁCTER EMINENTEMENTE ECONÓMICO, DINÁMICO,

QUE MUESTRA EN FORMA SISTEMÁTICA EL RESULTADO OPERACIONAL Y NO
OPERACIONAL OBTENIDO POR LA EMPRESA EN UN PERÍODO DE TIEMPO ( 1 AÑO ).ES
COMPLEMENTARIO AL BALANCE GENERAL.

Ventas
(-) Costo de Ventas
= Margen de Explotación
(-) Gastos de Administración y Ventas
(-) Depreciación del Ejercicio
= Resultado Operacional

+- Ingresos y Egresos no Operacionales

- Gastos Financieros
= Resultado antes de Impuesto
- Impuesto
= Resultado Neto del ejercicio
 ESTADOS DE RESULTADOS

ANALISIS CAPACIDAD GENERADORA DE

FONDOS Y RENTABILIDAD

EVOLUCIÓN DE MÁRGENES

S / VENTAS
S / RECURSOS
S / ACTIVOS

SENSIBILIDAD A LOS CAMBIOS

EVOLUCIÓN DE FACTURACIÓN Y SU EFECTO

EN LA RENTABILIDAD
 FINANCIAMIENTO
OPERACIONAL

ESTADOS DE RESULTADOS

FINANCIAMIENTO
NO OPERACIONAL
ESTADO DE FLUJO DE
EFECTIVO
 OBJETIVO EFE

• Estado Financiero de carácter dinámico que explica las variaciones brutas del
efectivo y otros activos líquidos equivalentes en un período de tiempo determinado;
es decir, muestra los cobros del ejercicio y los pagos realizados con ellos”

• El EFE incluye el concepto de realización, ya que muestra transacciones efectivas en

un período determinado.

• El EERR incluye el concepto de devengado, ya que muestra operaciones efectivas y

al crédito en un período determinado

• Efectivo: Moneda disponible en la caja de la empresa y depósitos bancarios a la vista.

• Equivalente de efectivo: Instrumentos financieros que son convertibles en efectivo y

cuyo vencimiento, en el momento de adquisición, no sea superior a tres meses,
siempre que no exista riesgo significativo de cambios de valor. Ejemplo: Depósitos a
plazo en pesos , UF y US$ (dependiendo si es riesgoso en el giro)
 ESTRUCTURA EFE

El Estado de Flujo de Efectivo (EFE) consta de 3

clasificaciones según provenga el efectivo:

• Flujo Operacional
• Flujo Financiamiento
• Flujo de Inversión

La suma de los tres flujos es el total de

variación que se produjo en la cuenta “Efectivo y
equivalente de efectivo” de un período a otro.
 ESTRUCTURA EFE
• Flujo de operación

Flujos procedentes de las actividades de explotación

que son, fundamentalmente, los ocasionados por las
actividades que constituyen la principal fuente de
ingresos de la empresa, así como por otras actividades
que no pueden ser calificadas como de inversión o
financiación

Ejemplo:
• Flujo por cuentas por cobrar
• Cobro por intereses y dividendos (flujo de financiación)
• Pago de compras y gastos de explotación
• Pago de intereses de deudas (Flujo financiación)
• Pagos de impuestos
• Pago a proveedores
 ESTRUCTURA EFE

Flujo de financiamiento
Cobros y pagos provenientes de actividades de
financiación.

Ejemplo:
• Cobros por crédito o préstamo, o por aportaciones de
accionistas (ampliación de capital)
• Pago de intereses por préstamo ( Flujo operación)
• Pagos a las entidades financieras.
• Pagos a favor de los accionistas en concepto de
dividendos ( Flujo operación)
 ESTRUCTURA EFE

• Flujo de inversión
Pagos que surgen al adquirir activos no corrientes y otros
activos no incluidos en el efectivo y sus equivalentes (tales
como inmovilizados intangibles, materiales, inversiones
inmobiliarias o financieras, etc.) y los cobros procedentes
de su enajenación o amortización al vencimiento.

Ejemplo:
• Adquisición de activo fijo
• Venta de activo fijo
 Método de preparación EFE
• Método directo
Muestra cobros y pagos por separado. Se prepara en base a dos
Estados de Situación financiera consecutivos y comparativos,
Estado de Resultado del período a analizar y notas
explicativas.

• Método Indirecto
Se prepara mediante del resultado del ejercicio para llegar al flujo
de efectivo de operación.
 Estructuras EFE

Método directo Método Indirecto

Flujo operaciones Flujo operaciones

Recaudación de clientes Utilidad Neta
Efectivo pagado a (+)Depreciación y
proveedores Amortización
Pago de impuestos (+) Provisión incobrables
(+)Ingresos operacionales
Otros gastos e ingresos
(-) Egresos operacionales

  =
(+/-)Total flujo Operación (+/-)Total flujo Operación
=
(+/-)Total flujo de (+/-)Total flujo de
Financiamiento Financiamiento
=
= (+/-)Total flujo de Inversión
(+/-)Total flujo de
Inversión Total Flujo de Efectivo
 Uso y Análisis EFE

Caso FCO FCF FCI Descripción

1 (-) (+) (-) Introducción
2 (+) (+) (-) Crecimiento
3 (+) (-) (-) Madurez
4 (+) (-) (+) Declive
5 (-) (+) (+) Reestructuración
6 (-) (-) (+) Liquidación
 Uso y Análisis EFE
Introducción:
Se supone que la empresa está en etapa de introducción
cuando presenta en su EFE flujos de caja operacionales
negativas porque al comenzar el negocio las entradas
de efectivos son menores a las salidas de efectivo, por
ejemplo al comienzo las compras son al contado, los
sueldos y leyes sociales deben ser pagados al días y las
ventas no son 100% al contado.

Además, el flujo de financiamiento positivo muestra que la

empresa está solicitando créditos. Finalmente el flujo de
inversión negativo significa que hay más egresos de
efectivo que ingresos de efectivo, es decir, que la
empresa está invirtiendo en activos de capital o CAPEX.
 Uso y Análisis EFE

Crecimiento:

Se considera que la empresa está creciendo cuando tiene

flujos operacionales positivos, ya que ahora puede
establecer créditos con proveedores (no todas las
compras son 100% al contado) postergando egresos
de caja.

Por otro lado, la empresa sigue solicitando préstamos,

teniendo flujos de financiamiento positivos, y e
invirtiendo en activos, teniendo flujos de
financiamiento negativos.
 Uso y Análisis EFE

Madurez:
Se estima que la empresa está madurando cuando sigue
teniendo superávit en sus flujos Operacionales. En
definitiva la empresa está manejando sin problemas la
gestión del negocio.

Por otro lado, el flujo de financiamiento presenta un déficit,

es decir, se está cancelando deuda e intereses
solicitados anteriormente.

Finalmente, la empresa sigue invirtiendo en activos fijos,

resultando déficit en su flujo de inversión.
 Uso y Análisis EFE

Declive :
Aunque la empresa tenga flujos positivos en Operación, se
califica en “declive” porque sus flujos de financiamientos
son negativo e inversión positivos.

En primer lugar, la empresa sigue pagando créditos,

deuda, préstamos e intereses solicitados anteriormente,
y en segundo lugar, está vendiendo los activos fijos
adquiridos en períodos anteriores (una empresa sin
inversión no crece).
 Uso y Análisis EFE
Reestructuración:
La empresa tiene flujos operacionales negativos, es decir,
puede que los clientes no le estén pagando o que la
empresa está cancelando las deudas anteriores con
proveedores.

Por otro lado, sigue solicitando financiamiento, por tener

superávit en flujo de financiación y vendiendo activos
(para solventar el déficit que se tiene en operación)

En esta etapa, si la gestión de la empresa va bien puede

alcanzar el nivel de crecimiento, si va mal a nivel de
liquidación.
 Uso y Análisis EFE

Liquidación:
Finalmente, la empresa ya no tiene ingresos que puedan
superar los egresos de efectivo, es decir, cancelar
deudas con proveedores, pagar sueldos, finiquitos,
indemnizaciones, impuestos, etc.

Mas aún, debe pagar los préstamos e intereses a bancos

(déficit en flujo de financiamiento) lo cual ambos déficit
son solventados por la venta o liquidación de activos
fijos (superávit de inversión) la cual ya es signo de que
la empresa no seguirá funcionando en el tiempo.