Unidad Diagnostico Financiero

HERRAMIENTAS DEL ANÁLISIS
FINANCIERO
OBJETIVOS
 Identificar las distintas herramientas utilizadas en el diagnóstico financiero.
 Comprender la metodología que desarrolla cada una de las herramientas
estudiadas.
 Aplicar las herramientas estudiadas en la elaboración de diagnósticos
financieros en las organizaciones.
2. HERRAMIENTAS DEL ANÁLISIS
FINANCIERO
2.1 LECTURA VERTICAL O ANÁLISIS VERTICAL
La Lectura Vertical o Análisis Vertical, establece la

estructura del activo (inversiones) y su financiación
a través de la presentación de índices de
participación. Ubica el análisis desde un
punto de vista estático, mediante el cual
descompone las cuentas de los Estados
Financieros Básicos (balance general y estado
de resultado) en su participación relativa
frente al total.
2.1.1 ANÁLISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL

En el Análisis Vertical del balance general, los puntos sobre los cuales el analista
debe centrar su interés son los siguientes:
 Estructura del activo según tipo de empresa.
Concentración de la inversión en activos de operación, es decir:
- Concentración en capital de trabajo.
- Concentración en activos fijos.
 Estructura de la financiación.
- Estructura del pasivo según tipo de empresa.
- Estructura del patrimonio.
- Concordancia entre la estructura de la financiación y la estructura del
activo.
- Concentración de la financiación con deuda con terceros.
- Concentración de la deuda en pasivos financieros.
- Concentración de la deuda en cuentas comerciales (proveedores).
- Concentración de la deuda en pasivos laborales.
- Concentración de la deuda en pasivos fiscales.
Cabe destacar que los estados financieros básicos que se analizan pueden
corresponder a empresas industriales o manufactureras, empresas comerciales o
a empresas de servicios, por lo tanto, La estructura o concentración de los activos
operacionales y del los pasivos, deberá corresponder con el tipo de empresa que
se estudia.
2.1.2 ANÁLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADO

En el Análisis Vertical del estado de resultado, los puntos sobre los cuales el
analista debe centrar su interés son los siguientes:
 Participación de los Costos y Gastos de venta con respecto a las ventas.
 Participación de la Utilidad Bruta con respecto a las ventas.
 Participación de la Utilidad Operacional con respecto a las ventas, según
tipo de empresa.
 Participación de la Utilidad Neta con respecto a las ventas.
 Origen de la Utilidad Neta.
 Peso de los Gastos Financieros.
 Origen y peso de los Otros Ingresos.
Debe hacerse una advertencia, en cuanto al uso indiscriminado de los cálculos
porcentuales "verticales". Para algunos rubros, éstos carecen de sentido, ya que
son cifras que no están ligadas a los niveles de ventas. Por ejemplo, tratar de
controlar los gastos generales (administración, etc.) a través de estos índices, es
un despropósito, ya que tienden a ser constantes pues son costos fijos. En estos
casos debe controlarse su valor absoluto o que el crecimiento no supere cierto
porcentaje, por ejemplo, el de inflación. Por el contrario, para rubros como el
costo de ventas (o su complemento, el margen bruto) o los gastos de ventas
(comisiones de vendedores, publicidad, etc.), deben controlarse su valor relativo o
porcentual.
2.2 LECTURA HORIZONTAL O ANÁLISIS HORIZONTAL
El propósito de este análisis es examinar el comportamiento

(crecimiento o decrecimiento) de los rubros de los estados
financieros. Se calcula entonces el porcentaje en que
han cambiado los diferentes rubros.
Los indicadores del Análisis Horizontal, se
calculan restando de las cifras de las cuentas del
año más reciente, las cifras de las cuentas
correspondiente del año anterior (año base); luego
este resultado se divide entre las cifras de las cuentas
correspondiente del año anterior.
Por medio del Análisis Horizontal se puede estudiar el comportamiento de un rubro

en particular e identificar por medio de otro tipo de análisis (causas externas o
internas), los orígenes de estas variaciones. Algunos de estos análisis se pueden
hacer alrededor de la historia de la empresa, capacidad de la gestión empresarial
y el proceso de acumulación del capital productivo en la empresa.
2.2.1 ANÁLISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL

En este análisis, el interés se debe centrar en los rubros o cuentas que presentan
mayores cambios:
 Cambios importantes en los Activos de la empresa.
Es decir, cambios en los Activos de Operación como:
- El Capital de Trabajo; aquí es importante establecer las causas de la
variación en la Cartera y causas de la variación en los Inventarios.
- Activo Fijo; se debe justificar su variación y ésta debe estar correlacionada
con el crecimiento de las ventas.
Además se deben justificar los cambios en los Otros Activos.
 Cambios importantes en la financiación.
Se deben justificar entonces:
- Cambios en los Pasivos Financieros.
- Cambios en la Financiación Comercial.
- Cambios en el Patrimonio.
- Ventajas o desventajas de los cambios en la Financiación.
2.2.2 ANÁLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADO

El analista debe centrar su interés en:
 Variaciones en las Ventas.
Aquí es importante establecer si los cambios son producto de:
- Variaciones de Volumen.
- Variaciones de Precios.
 Variaciones de los Costos y Gastos de Operación.
- Es importante establecer que correlación guardan estas variaciones con las
variaciones experimentadas por las ventas.
 Variación en los Gastos Financieros.
- Es necesario establecer la correlación que guarda esta variación con la
mostrada por los Pasivos Financieros.
 Variaciones en los márgenes de Utilidad:
- Margen bruto.
- Margen operacional.
- Margen neto.
2.3 INDICADORES O ÍNDICES FINANCIEROS
Un indicador financiero es una razón que se construye relacionando cifras de los

estados financieros básicos.
Es procedente fijar dichos indicadores, que han de

contribuir a valorar el grado de cumplimiento de
los compromisos adquiridos, precisar los
motivos que explican el distanciamiento entre
lo programado y lo ejecutado, y realizar las
acciones que aseguran el alcance de los
objetivos consignados en el plan empresarial.
Para tal efecto, es conveniente incluir y hacer un análisis respecto de los

siguientes grupos de razones e índices financieros, aunque como tal las razones o
indicadores financieros tienen poco significado por sí mismas y no se pueden
determinar si indican situaciones favorables o desfavorables, a menos que exista
la forma de compararlos con algo, siendo los estándares de comparación los
siguientes:
 Estándares propios, estableciendo un criterio sobre lo que es adecuado o

inadecuado, formado a través de la experiencia o estudio personal.
 Indicadores de la misma empresa, obtenidos en años anteriores
 Razones o indicadores calculados con base en los presupuestos de la
empresa, los cuales serán puestos como meta para la empresa y sirven
para examinar la distancia que los separa de los reales.
 Las razones o indicadores promedio de la industria de la cual hace parte la
empresa analizada.
Para su estudio los índices se clasifican en cuatro grupos:
- Liquidez.
- Actividad.
- Endeudamiento.
- Rentabilidad.
2.3.1 ÍNDICES DE LIQUIDEZ
Entre los índices de liquidez se encuentran:
La razón corriente.
Mide la habilidad de la empresa para afrontar sus
obligaciones en el corto o inmediato plazo. Se trata de
determinar qué pasaría si a la empresa le exigieran el pago
inmediato de todas sus obligaciones a menos de un año.
Activo corriente
Razón corriente = --------------------- = No. veces
Pasivo corriente
La razón corriente ideal, a falta de un estándar para una actividad específica, que
sirva de comparación y orientación, sería poseer el doble de lo que se debe, sin
caer en errores de exceso de liquidez en cualquier momento. Es decir, por cada
peso que se debe en el corto plazo, se debería contar por lo menos con $2,00 en
activos corrientes.
Algunas consideraciones para mejorar la liquidez:

 Venta de activos fijos para los recursos ser utilizados en :
- Reducir el pasivo corriente ó
- Aumentar el activo corriente.
 Venta de deuda a largo plazo, mediante emisión bonos, préstamos a largo
plazo o captación de capital, para ser utilizados en :
- Reducir pasivo corriente.
- Incrementar el activo circulante.
 Usar la liquidez del activo corriente para disminuir el pasivo corriente.

La prueba ácida.
Activo corriente - Inventarios

Prueba Acida = -------------------------------------- = No. veces
Pasivo corriente
Es la mejor prueba de la liquidez de una empresa, ya que no incluye en su cálculo

el valor de los inventarios, al ser estos los que poseen menor liquidez.
En la práctica, a veces se tiene que ciertos inventarios pueden venderse

rápidamente y convertirse a efectivo con mayor celeridad que las mismas cuentas
por cobrar. Sin embargo, aquí se prescinde de esa posibilidad y se considera que,
por lo menos en las empresa manufactureras, los inventarios tienen que sufrir una
transformación para poder ser vendidos. Así mismo se parte de la base de que la
mayoría de las ventas, como es usual se realiza a crédito y por consiguiente, el
producto de una venta de inventarios viene a ser una cuenta por cobrar y no
directamente el efectivo.
No es de precisar cuál es el indicador ideal, pero en principio debe acercarse a

una relación 1 a 1, aunque se admite que esté un poco por debajo, dependiendo
del tipo de empresa y de la época del año en la que se analiza dicho resultado.
Existe por tanto, una gran diferencia entre lo que debe ser una prueba ácida para
una empresa industrial, para una empresa comercial, para una empresa de
servicios y para cualquier otro tipo de empresa.
Es así como en las empresas comerciales, por lo general, los inventarios son el
rubro más importante de su inversión. Además en estas compañías se vende de
contado más que en las empresas industriales y así su cartera no es tan
representativa. En definitiva, para una empresa comercial, una prueba ácida de
0,5 a 1 puede considerarse satisfactoria.
En las empresas industriales, la más alta inversión se hace por común en los
activos fijos. Entonces los inventarios no llegan a ser tan representativos. Por otra
parte, dado que en este caso se vende preferentemente a crédito, las cuentas por
cobrar ganan importancia dentro de los activos más líquidos. Así mismo, habiendo
mayor inversión fija, la financiación tiende a desplazarse a largo plazo, mejorando
de esta manera la visión global de la liquidez.
Capital neto de trabajo
Capital neto de trabajo = Activo corriente - Pasivo corriente
Se interpreta como el exceso monetario de los activos corrientes sobre los pasivos
corrientes. Se aconseja su uso como una medida de control interno, mas no de
liquidez.
Es una forma de apreciar de manera cuantitativa en valor de pesos, el resultado

de la razón corriente. Es decir, expresa en términos de cifra, lo que la razón
corriente presenta como una relación.
Si razón corriente > 1 Capital neto de trabajo > 0 (valor positivo)

Si razón corriente < 1 Capital neto de trabajo < 0 (valor negativo)
Si razón corriente = 1 Capital neto de trabajo = 0
2.3.2 ÍNDICES DE ACTIVIDAD
Llamados también indicadores de rotación, tratan de medir la

eficiencia con la cual una empresa utiliza sus activos,
según la velocidad de recuperación de los valores
aplicados en ellos. Es decir, trata de medir el propósito
de una compañía de producir los más altos
resultados con el mínimo de inversión y una
de las formas de controlar dicha minimización
de la inversión es mediante el cálculo periódico de la rotación de los diversos
activos.
Rotación de cartera
Cuentas x cobrar promedio (*)

Período promedio = --------------------------------- X No. días = No. días
de cobro Ventas a Crédito
No. de días (*)

Rotación cartera = --------------------------- = No. veces / cada período
Per. Promedio cobro
(*) El número de días que se incluye tanto en el período promedio de cobro, como
en la rotación de cartera, corresponde al tiempo dentro del cual se están
considerando las ventas. Es decir, si se toman las ventas de un año, el número de
días es de 365 ó 360 días; si son ventas de un semestre, el número de días es de
180 días y así sucesivamente.
El resultado del Periodo promedio de cobro, significa cuál es el plazo promedio
que tarda la empresa para recuperar su cartera comercial, o que la totalidad de la
cartera se está convirtiendo en efectivo, en promedio en un determinado número
de días.
La rotación de cartera establece el número de veces que las cuentas por cobrar
giran para un determinado período de tiempo, generalmente un año.
Dentro de dichos índices, el mejor estándar de comparación, para determinar si el

período promedio de cobro es adecuado o no, es el plazo promedio establecido
por la empresa, dentro de su política de ventas.
Ej. Política de ventas: % Plazo (días) Plazo promedio

Contado 20,0 X 0 - 10 = 1,0
Crédito 30,0 X 30 = 9,0
40,0 X 45 = 18,0
10,0 X 60 = 6,0
100,0 Total = 34,0 días
Con base en dicho ejemplo, el período promedio de cobro (p.p.c.) se compara con
el plazo promedio de la política de ventas así establecida.
Si p.p.c > política de ventas días en mora respecto de la política de ventas

Si p.p.c < política de ventas días a favor respecto de la política de ventas
Si p.p.c = política de ventas Cumplimiento total respecto política de ventas
Rotación de inventarios
Empresas Industriales:
Rotación de inventario de productos terminados
Invent. Producto termin. (*)

Disponibilid. Inventar. = ------------------------------- X No.días = No. días
Prod. terminado Costo de Ventas
No. de días (*)

Rotación Inventar. = --------------------------- = No.veces / cada período
Disp. Invent. Pr. Term.
(*) El número de días que se incluye tanto en la disponibilidad de inventarios,
como en la rotación, corresponde al tiempo dentro del cual se está considerando
el costo de ventas. Es decir, si se toma el costo de ventas de un año, el número de
días es de 365 ó 360 días; si el costo de ventas es de un semestre, el número de
días es de 180 días y así sucesivamente.
La disponibilidad de inventarios de productos terminados establece un ideal para

cada empresa, teniendo en cuenta aspectos tales como: Ventas potenciales,
durabilidad del producto, capacidad de producción, duración del proceso
productivo, estacionalidad de las ventas. El resultado así obtenido indica que la
empresa mantuvo inventarios de producto terminado suficiente para un número de
días de ventas. En otras palabras, se habría podido seguir vendiendo, sin
necesidad de producir durante el resultado dado como días. De igual forma, se
obtiene la interpretación de la rotación, determinando cuántas veces por cada
período se vendió totalmente el inventario de producto terminado.
Rotación de inventario de productos en proceso
Invent. Prod. en proceso (*)

Prod. en proceso Costo de Producción
No. de días (*)

Disp. Inv. Prod. en proc.
La disponibilidad de inventario en proceso, indica cada cuanto tiempo la totalidad

de los productos en proceso se convertían en producto terminado. La rotación
señala que la totalidad de los productos en proceso, se transforman en producto
terminado un determinado número de veces por cada período.
El sistema más aconsejable y práctico para evaluar el indicador adecuado, es a

través de una comparación entre el inverso de días encontrados y la duración del
proceso productivo.
Rotación de inventario de materias primas
Invent. Materia Prima (*)

Materia Prima Costo de Materia Prima
No. de días (*)
Disp. Inv. Materia Prima
Significa cuántos días se disponen en materias primas para atender los

requerimientos de producción. Es decir, que la totalidad del inventario de materia
prima, solo se convertía en productos en proceso en un número de días.
Para establecer el inventario adecuado, se deben tener en cuenta muchos

factores, entre otros los siguientes:
La durabilidad de las materias primas,
El costo de mantenimiento,
La localización de los proveedores,
La moda y el estilo
Empresas comerciales.
Rotación de inventarios de mercancías
Invent. Mercancías Promedio (*)

Mercancías Costo ventas de mercancía
No. de días (*)

Disp. Inv. Mercancías
El tiempo que dispone en inventario de mercancía, suficiente para vender.
Para establecer el inventario adecuado, es procedente tener en cuenta entre otros,
los factores mencionados en el inventario de materia prima.
Rotación de activo fijo
Ventas
Rotación Activos Fijos = --------------------- = No. veces
Activo Fijo Bruto
Cada peso invertido en activos fijos, cuanto puede generar de ventas en un

determinado período.
No se puede tomar como punto de comparación para todo tipo de empresas, sino
que son muy particulares para aquellas compañías cuya inversión en activos fijos
es muy elevada.
Este método no permite saber si la empresa está utilizando al máximo la

capacidad instalada. Por lo tanto se debe comparar cifras de volumen de
producción contra capacidad instalada.
La venta o adquisición de activos fijos durante el período, afecta el índice de

rotación y por consiguiente debe tenerse en cuenta.
Rotación de activos operacionales
Ventas
Rotación Activos Operacionales = ------------------------ = No. veces
Activo Operacional
Cada peso invertido en activos operacionales, cuanto puede generar de ventas en
un determinado período.
Como activos operacionales se incluyen: Cartera comercial, inventarios y activo
fijo bruto.
Rotación de activos totales
Ventas
Rotación Activos Totales = --------------------------- = No. veces
Activo Total Bruto
Cada peso invertido en activos totales, cuanto puede generar de ventas en un

determinado período.
Es de esperarse que este indicador no presente diferencias significativas con

respecto a la rotación de activos operacionales. Si esto ocurre, indicaría que existe
una importante inversión en activos no operacionales, es decir, que la compañía
está desviando en parte la destinación de sus recursos hacia activos que no están
directamente relacionados con el desarrollo de su objeto social.
Rotación de proveedores
Proveedores por pagar Promedio (*)

Período promedio = ------------------------------------ X No.días = No.Días de pago a
proveed. Compras mat. prima o mercancía a crédito
(*) El número de días, corresponde al tiempo dentro del cual se está considerando
la compra de materia prima (Industria) o compra de mercancía (Comercio). Es
decir, si se toma dicha compra para un año, el número de días es de 365 ó 360
días; si la compra es de un semestre, el número de días es de 180 días y así
sucesivamente.
Interpreta que la compañía paga sus cuentas a los proveedores cada determinado
número de días.
Relación entre Período promedio de cobro (p.p.c.) y período promedio de pago

(p.p.p.).
Si p.p.c > p.p.p. Mayor rentabilidad y menor liquidez

Si p.p.c < p.p.p. Mayor liquidez y menor rentabilidad
Si p.p.c = p.p.p. Mayor rentabilidad y menor liquidez
Pagar en plazo más cortos las compras de materia primas o mercancías, significa
obtener descuentos por pronto pago y por tanto genera mayor rentabilidad, pero
sacrificando liquidez, precisamente por tener que cubrir su pago lo más pronto
para obtener el posible descuento. En caso contrario, al ampliar el plazo de pago a
proveedores, no se obtendrían los descuentos, pero a su vez, se alivia el pago en
términos de un plazo mayor con la debida liquidez.
Para un p.p.c alto, se dejan de recibir los recursos de manera inmediata, es decir
menor liquidez, a costa de unas ventas que ante el no pago oportuno, no incluyen
descuentos y por tanto son de alta rentabilidad. Igual análisis para la situación
contraria.
En cuanto al p.p.c. = p.p.p., cuando se cumple tal igualdad, la misma está en

término de los días, pero su aplicación en valores es de una mayor cuantía para el
p.p.c. ya que su cálculo está dado sobre ventas, en tanto que el p.p.c es sobre
compras. En tales condiciones, el resultado final es mayor valor en pesos para el
p.p.c que el p.p.p.
2.3.3 ÍNDICES DE ENDEUDAMIENTO
Tienen por objeto medir en qué grado y de qué forma

participan los acreedores dentro del financiamiento de la
empresa. De la misma manera, se trata de
establecer el riesgo que corren tales acreedores,
el riesgo de los dueños y la conveniencia o
inconveniencia de un determinado nivel de
endeudamiento para la empresa. La práctica de
endeudamiento o apalancamiento es razonable
solo cuando los activos generan o ganan un
porcentaje más alto que el costo de la deuda, en
caso contrario no es favorable. En otras palabras, trabajar con dinero prestado es
bueno siempre y cuando se logre una rentabilidad neta superior a los intereses
que se tienen que pagar por ese dinero.
Endeudamiento total
Pasivo total
Endeudamiento total = --------------- X 100 = Porcentaje
Activo Total
Indica el porcentaje de participación de los acreedores dentro de la empresa.
Tratando de conciliar los criterios de los acreedores con el punto de vista de los
socios, la relación entre deuda y aportación, es decir, entre pasivos y patrimonio
debería ser de 1 a 1, equivalente a un nivel de endeudamiento ideal del 50%. Sin
embargo, se llegó a considerar el 70% como el margen normal, dado que el costo
financiero apenas compensaba la pérdida de poder adquisitivo de la moneda y por
esta razón las empresas fueron incrementando su deuda sin aumentar
proporcionalmente su patrimonio.
Concentración del endeudamiento en el corto plazo
Concentr. endeudamto. Pasivo corriente

en el corto plazo = --------------------- X 100 = Porcentaje
Pasivo Total
Establece que porcentaje del total de pasivos, tienen vencimientos corrientes, es

decir menor de un año.
Esos porcentajes por sí solo no dicen nada, si no se relacionan con el tipo de

empresa que se está analizando. Así por ejemplo, las empresas manufactureras o
industriales presentan por lo general, una distribución equilibrada entre los pasivos
corrientes y los de largo plazo, dada su distribución equitativa entre activo
corriente y no corriente. Por su parte, las empresas comerciales tienden a
concentrar buena parte de su deuda en el corto plazo, debido a que su inversión
igualmente suele estar concentrada en activos corrientes, especialmente
mercancías.
En síntesis, lo que parece correcto es que se cumpla lo mejor posible aquel

principio general y básico de las finanzas que dice, los activos corrientes se
financien con pasivo corriente, y los activos no corrientes con pasivo de largo
plazo o con patrimonio.
Cobertura de intereses
Cobertura de Utilid.operac.antes de intereses

intereses = ---------------------------------------- = No. veces
Gastos financieros
Permite establecer la incidencia que tienen los gastos financieros sobre las
utilidades de la empresa.
Así mismo, permite medir el grado con que la empresa puede disminuir las
utilidades sin producir dificultades financieras para la misma, por incapacidad de
pago de los costos anuales de intereses. Es decir, está diseñada para determinar
la capacidad de la empresa para pagar sus intereses.
En principio, cuanto más elevado sea el indicador se considera mejor para la

empresa, examinando algunos puntos que no se detectan fácilmente, como : la
relación que existe entre los intereses pagados y los pasivos con terceros
presentados en el mismo período ; adicionalmente es importante tener en cuenta
la tendencia del indicador a través de los años.
Leverage total
Leverage total o Pasivo Total

Razón pasivo / capital = ------------------- = No. veces
Patrimonio
Mide el grado de compromiso del patrimonio o capital de los Socios o accionistas

para con los acreedores de la empresa.
Compara el financiamiento originado de terceros con los recursos de los
accionistas o socios, con el fin de establecer cuál de las dos partes está corriendo
mayor riesgo.
Desde el punto de vista de la empresa, cuanto más altos sean los índices de
leverage es mejor, siempre y cuando la incidencia sobre las utilidades sea
positiva, es decir, que los activos financiados con deuda produzcan una
rentabilidad superior a la tasa de interés que se paga por la financiación.
Desde el punto de vista de los acreedores, el apalancamiento utilizado por su

empresa - cliente es bueno hasta cierto límite. Se consideran aceptables
indicadores hasta de 2.33, pero sin que esto tienda a constituirse en una regla fija
e inmodificable.
Los indicadores de Leverage, se pueden calcular de diferentes formas, tales

como:
Leverage a corto plazo
Pasivo corriente
Leverage a corto plazo = --------------------- = No. veces
Patrimonio
Por cada peso de patrimonio, cuál es el compromiso a corto plazo, o por cada
peso de los dueños que porcentaje está comprometido a corto plazo.
Leverage financiero
Pasivo financiero
Laverage financiero = --------------------- = No. veces
Patrimonio
Establece la relación entre los compromisos financieros y el patrimonio de la

empresa. Para este efecto se toman todas las obligaciones, tanto de corto como
de largo plazo, contratadas con bancos, corporaciones financieras, corporaciones
de ahorro y vivienda, compañías de financiamiento comercial, cooperativas y otras
entidades del sector financiero.
2.3.4 ÍNDICES DE RENTABILIDAD
Denominados también de rendimiento,

sirven para medir la efectividad de la
administración de la empresa para
controlar costos y gastos y así convertir
las ventas en utilidades.
Margen bruto
Utilidad Bruta
Margen bruto de Utilidad = ------------------- X 100 = Porcent. ( % )
Ventas Netas
Las ventas de la Empresa, que porcentaje de utilidades brutas generan. O cada

peso vendido, cuánto genera en utilidad bruta.
Margen operacional
Utilidad Operac.
Margen operac. de Utilidad = ------------------- X 100 = Porcent. ( % )
Ventas Netas
Las ventas de la Empresa, que porcentaje de utilidades operacionales generan. O

cada peso vendido, cuánto genera en utilidad operacional.
La utilidad operacional, no solo está influenciada por el costo de las ventas, sino
también por los gastos operacionales de administración y de ventas. Los gastos
financieros no deben considerarse como gastos operacionales, puesto que no son
absolutamente necesarios para que la empresa pueda operar.
De otra parte, tampoco deben contabilizarse como ingresos operacionales,

aquellos que provienen de fuentes diferentes a la actividad propia de la empresa.
El margen operacional tiene gran importancia dentro del estudio de la rentabilidad

de una empresa puesto que indica si el negocio es o no lucrativo en si mismo,
independientemente de la forma como ha sido financiado.
Margen neto
Utilidad Neta
Margen neto de Utilidad = ---------------------X 100 = Porcent. ( % )
Ventas Netas
Las ventas de la Empresa, que porcentaje de utilidades netas generan. O cada

peso vendido, cuánto genera en utilidad neta.
Todo lo que afecta el margen bruto y operacional, afectaría por igual al margen
neto. Pero este último está condicionado además, por el monto de los ingresos y
egresos no operacionales y por la provisión par impuesto de renta.
Este margen se debe comparar con el margen operacional, para establecer si la

utilidad procede principalmente de la operación propia de la empresa, o de otros
ingresos diferentes. La inconveniencia de estos últimos se deriva del hecho que
este tipo de ingresos tienden a ser inestables o esporádicos y no reflejan la
rentabilidad propia del negocio.
Rendimiento del patrimonio
Utilidad Neta
Rendimiento del patrimonio = ------------------- X 100 = Porcent. ( % )
Patrimonio
Significa cuál es el rendimiento que los socios o dueños de la empresa obtienen

sobre su inversión.
Para efectos de análisis es conveniente excluir las valorizaciones, puesto que

estas no son reales, hasta que no se venda el activo valorizado.
Rendimiento del activo total
Utilidad Neta
Rendimiento del activo total = ---------------------- X 100 = Porcent. (%)
Activo Total bruto
Cada peso invertido en activo total cuánto genera en utilidad neta. Muestra la
capacidad del activo para producir utilidades, independiente de la forma como
haya sido financiado, con deuda o patrimonio.
Sistema Dupont
Utilidad Neta Ventas netas

Sistema Dupont = ------------------ X ---------------- X 100 = Porcent. (%)
Ventas netas Activo Total
Integra los indicadores de actividad y rendimiento, para poder establecer lo que se

denomina poder de ganancia o rendimiento sobre la inversión.
Entonces el resultado puede estar afectado, en términos de que la empresa gana
porque venda mucho o porque las ventas le dejan un margen apreciable de
utilidad.
Las empresas industriales generalmente presentan márgenes de rentabilidad

sobre las ventas, superiores a los de las empresas comerciales, compensando así
la lenta rotación de la inversión.
Por su parte, las empresas comerciales no requieren una inversión elevada en

activos y pueden vender grandes volúmenes, porque su actividad consiste
precisamente en vender.
Índices de generación de valor

Surgen como aplicación del concepto del valor agregado, que a su vez se mide
por el EVA = Valor económico agregado, el cual a su vez hace parte de un
capítulo del Módulo de Finanzas Privadas II, al cual se le ha de dedicar toda su
metodología, análisis e incidencia en los resultados financieros de las empresas.
Por lo anterior, de manera general y preliminar a dicho tema, se presenta a
continuación, los indicadores bases en la generación de valor:
Productividad del capital de trabajo
Capital neto de trabajo

Productividad del capital de trabajo = -----------------------------
Ventas netas
Dicho indicador refleja por cada peso vendido, cuanto se requiere en capital neto
de trabajo, aunque también suele emplearse en el numerador el capital de trabajo
bruto, es decir no restando el pasivo con proveedores, sino sumándolo, a fin de no
distorsionar el efecto financiero de una probable desidia en el pago a proveedores,
con lo cual se beneficiaría el numerador de dicho indicador, corrigiendo tal actitud
con la suma del saldo por pagar a proveedores, obligando así a la administración
a efectuar el pago de dichas acreencias en las condiciones pactadas.
No existe un indicador base o mínimo, lo importante es que en su evolución de un

período a otro, no se registren aumentos significativos y cuanto más pequeño su
resultado mejor.
Margen EBITDA
EBITDA *
Margen EBITDA = ----------------------------- X 100 = Se mide en porcentaje
Ventas netas
* EBITDA = Corresponde a la utilidad operacional antes de depreciaciones y

amortización diferida, que no implican salida de efectivo.
El margen EBITDA representa entonces, cuánto se convierte en caja por cada
peso vendido; con el propósito de atender el pago de impuestos, apoyar las
inversiones, cubrir la deuda y repartir utilidades; todo lo cual se traduce en el flujo
de caja libre de una empresa.
El ideal es obtener un margen EBITDA cada vez más alto.
Palanca de crecimiento
Margen EBITDA
Palanca de crecimiento = -----------------------------------------------
Productividad del capital de trabajo
Permite determinar qué tan atractivo es crecer para una empresa, desde el punto
de vista del valor agregado.
Palanca de crecimiento mayor que uno = Favorable

Palanca de crecimiento menor que uno = Desfavorable
Eficiencia operacional total
Efectivo generado por las operaciones

Eficiencia operacional total = ------------------------------------------------------
Ventas netas
Mide la capacidad de generación del flujo de caja para atender el servicio de la

deuda, repartir utilidades y apoyar las decisiones de inversión. Se interpreta como
los centavos que por cada peso vendido, libera la empresa con destino a los
anteriores conceptos. Por tanto, cuanto más alto mejor indicador para la
generación de valor.
Efectivo generado por la operación
EGO = efectivo generado por la operación = EBITDA – Impuestos – Incremento en
el capital neto de trabajo operativo.
2.4 ESTADO DE FUENTES Y APLICACIÓN DE FONDOS,

EFAF
2.4.1 DEFINICIÓN
Es un estado financiero que muestra de donde provinieron y
en qué se utilizaron los recursos económicos que la
empresa tuvo disponible durante un período
determinado.
También se puede decir que muestra cuales
fueron las fuentes de recursos a las que la
administración recurrió durante un período determinado y
la forma como estos recursos fueron utilizados o aplicados en
las diferentes áreas de actividad del negocio.
En conclusión el EFAF muestra “qué se hizo “con los recursos que la empresa
tuvo disponible durante el período y la forma como los obtuvo.
Al hablar del Estado de Fuentes y Aplicación de Fondos, se utilizan una serie de

términos que se hace necesario identificar:
El término “FUENTE” es sinónimo de “ORIGEN”.
El término “APLICACIÓN” es sinónimo de “USOS”.
El término “FONDOS” es sinónimo de “RECURSOS”.
2.4.2 OBJETIVO DEL ESTADO DE FUENTES Y APLICACIÓN DE FONDOS,

EFAF
El objetivo de este estado desde el punto de vista financiero es el de ayudar a
evaluar la calidad de las decisiones gerenciales.
2.4.3 ANÁLISIS DE LAS FUENTES

La empresa puede generar recursos a través de las siguientes actividades:
• Aportes de capital
• Préstamos
• Desinversiones
• Generación Interna de fondos
Clasificación de las fuentes de fondos

Para un mejor análisis del Estado de Fuentes y Aplicación de Fondos, EFAF, las
fuentes se clasifican así:
• Fuentes de Corto Plazo (FCP)
• Fuentes de Largo Plazo (FLP)
• Generación Interna de Fondos (GIF)
La Generación Interna de Fondos está conformada por las utilidades del período
más los gastos considerados por la empresa en el período por depreciaciones,
amortizaciones, provisiones, etc., es decir, todos aquellos gastos reconocidos que
no generaron salida de recursos de la empresa.
La Generación Interna de Fondos constituye la verdadera utilidad (financiera)
generada por la empresa.
2.4.4 ANÁLISIS DE LA APLICACIONES

La empresa puede usar recursos a través de las siguientes actividades:
• Pago de pasivos
• Inversiones
• Dividendos
• Otras aplicaciones
Los dividendos tienen que ver con el pago o reparto de utilidades por la empresa
durante el período.
Dentro de las otras aplicaciones se consideran las Pérdidas del período.
Clasificación de las aplicaciones

Para un mejor análisis del Estado de Fuentes y Aplicación de Fondos, EFAF, las
aplicaciones se clasifican así:
• Aplicaciones de corto plazo (ACP).
• Aplicaciones de largo plazo (ALP).
• Dividendos (DIV).
2.4.5 CUADRO DE FUENTES Y APLICACIONES

Como se observa, tanto las fuentes como las aplicaciones tienen que ver con las
tres clasificaciones presentes en el balance general de la empresa: Activo, Pasivo
y Patrimonio.
Para fines ilustrativos las fuentes se identificarán con la letra “F” y las aplicaciones
se identificarán con la letra “A”.
El siguiente cuadro resume las fuentes y aplicaciones de recursos:
Cuadro de fuentes y aplicaciones

▲ (Incremento) ▼ (Disminución)
ACTIVO A F
PASIVO F A
PATRIMONIO F A
Una vez elaborado el Estado de Fuentes y aplicación de Fondos, EFAF, el
resultado final debe ser analizado para evaluar la calidad de las decisiones
gerenciales tomadas y así determinar si los recursos generados están siendo bien
aplicados, el parámetro a utilizar para hacer este análisis es el Principio de
Conformidad Financiera
2.4.6 PRINCIPIO DE CONFORMIDAD FINANCIERA
El Principio de Conformidad Financiera, es un principio rector de las decisiones
financieras en la empresa; el principio plantea lo siguiente:
- Las Fuentes de Corto Plazo (FCP) deben financiar las Aplicaciones de
Corto Plazo (ACP).
- Las Fuentes de Largo Plazo (FLP) deben financiar las Aplicaciones de
Largo Plazo (ALP).
- La Generación Interna de Fondos debe permitir el pago de Dividendos o
reparto de utilidades. La parte que no se reparte de las GIF, debe aplicarse
a corto o a largo plazo dependiendo de las políticas de crecimiento de la
empresa, es decir, si ésta quiere crecer a corto plazo, entonces la aplicará a
corto plazo, pero si quiere crecer a largo plazo, entonces las aplicará a
largo plazo.
FUENTES APLICACIONES
FCP ACP
FLP ALP
GIF DIV
2.4.7 ELABORACIÓN Y ANÁLISIS DEL ESTADO DE FUENTES Y

APLICACIÓN DE FONDOS, EFAF.
La elaboración del Estado de Fuentes y Aplicación de Fondos, EFAF, conlleva a
desarrollar los siguientes pasos:
• Establecer las diferencias en las cuentas de los Balances Generales.
• Determinar si las diferencias son fuentes o aplicaciones.
• Elaboración de la primera hoja de trabajo.
• Realizar los refinamientos.
• Elaboración del Estado de Fuentes y Aplicación de Fondos definitivo.
• Análisis del estado de fuente y aplicación de fondos.
Los refinamientos o depuraciones, es un procedimiento que consiste en llevar a su

máxima expresión las Fuentes y/o Aplicaciones resultantes en la primera hoja de
trabajo; la información requerida para los refinamientos o depuraciones se
encuentra contenida en las notas a los estados financieros.
EJERCICIO:
La Compañía del Caribe Limitada, presenta a usted la información financiera de la
empresa relacionada con los años 2008 y 2009, para que se le realice el
respectivo diagnóstico financiero del año 2009. Para el análisis, debe realizar las
lecturas vertical, horizontal, calcular los indicadores financieros y elaborar el
Estado de Fuentes y aplicación de Fondos.
COMPAÑÍA DEL CARIBE LIMITADA

BALANCE GENERAL
DICIEMBRE 2008 2009
ACTIVO
Corriente
Efectivo 1.213 1.169
Inversiones Temporales 599 1.556
Cuentas por Cobrar a Clientes 1.281 1.420
Inventario de mercancías 8.068 11.700
Intereses Pagados por Anticipado 391 759
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 11.552 16.604
Fijo
Terrenos 2.200 2.800
Construcciones y Edificaciones 3.500 3.700
(-) Depreciación Acumulada 130 210
Muebles y Equipos de Oficina 650 760
Vehículos 453 564
TOTAL ACTIVO FIJO 6.544 7.409
Otros Activos
Otras Cuentas por Cobrar 26 36
Valorizaciones 876 890
TOTAL OTROS ACTIVOS 902 926
TOTAL ACTIVOS 18.998 24.939
PASIVO
Corriente
Obligaciones Financieras 430 670
Proveedores 3.200 4.650
Cuentas por Pagar 654 765
Impuestos por Pagar 665 1.082
Obligaciones Laborales 599 800
TOTAL PASIVO CORRIENTE 5.548 7.967
De largo plazo
Obligaciones Financieras 1.629 1.324
Bonos por Pagar 1.000 1.000
TOTAL PASIVO DE LARGO PLAZO 2.629 2.324
TOTAL PASIVO 8.177 10.291
PATRIMONIO
Capital 7.908 10.718
Superávit de Capital 966 1.200
Reserva Legal 304 436
Utilidades Retenidas 767 1.404
Valorizaciones 876 890
TOTAL PATRIMONIO 10.821 14.648
TOTAL PASIVO MÁS PATRIMONIO 18.998 24.939
ESTADO DE RESULTADO
DEL 01 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE 2008 2009
Ventas Netas 47.951 65.779
(-) Costo de Ventas 39.643 52.623
Utilidad Bruta 8.308 13.156
(-) Gastos de Administración 5.302 7.821
(-) Gastos de Ventas 1.359 3.932
Utilidad Operacional 1.647 1.403
(+) Otros Ingresos 585 1.342
(-) Gastos no Operacionales (Financieros) 960 775
Utilidad antes de Impuestos 1.272 1.970
(-) Provisión Imporrenta 420 650
Utilidad después de Impuestos 852 1.320
(-) Reserva Legal 85 132
Utilidad Neta 767 1.188

ANÁLISIS VERTICAL
BALANCE GENERAL
DICIEMBRE 2009 % TOTAL % GRUPAL
ACTIVO
Corriente
Efectivo 1.169 4,69 7,04
Inversiones Temporales 1.556 6,24 9,37
Cuentas por Cobrar a Clientes 1.420 5,69 8,55
Inventario de mercancías 11.700 46,91 70,46
Intereses Pagados por Anticipado 759 3,04 4,57
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 16.604 66,58 100,00
Fijo
Terrenos 2.800 11,23 37,79
Construcciones y Edificaciones 3.700 14,84 49,94
(-) Depreciación Acumulada 210 0,84 2,83
Muebles y Equipos de Oficina 760 3,05 10,26
Vehículos 564 2,26 7,61
TOTAL ACTIVO FIJO 7.409 29,71 100,00
Otros Activos
Otras Cuentas por Cobrar 36 0,14 3,89
Valorizaciones 890 3,57 96,11
TOTAL OTROS ACTIVOS 926 3,71 100,00
TOTAL ACTIVOS 24.939 100,00
PASIVO
Corriente
Obligaciones Financieras 670 2,69 6,51
Proveedores 4.650 18,65 45,19
Cuentas por Pagar 765 3,07 7,43
Impuestos por Pagar 1.082 4,34 10,51
Obligaciones Laborales 800 3,21 7,77
TOTAL PASIVO CORRIENTE 7.967 31,95 77,42
De largo plazo
Obligaciones Financieras 1.324 5,31 12,87
Bonos por Pagar 1.000 4,01 9,72
TOTAL PASIVO DE LARGO PLAZO 2.324 9,32 22,58
TOTAL PASIVO 10.291 41,26 100,00
PATRIMONIO
Capital 10.718 42,98 73,17
Superávit de Capital 1.200 4,81 8,19
Reserva Legal 436 1,75 2,98
Utilidades Retenidas 1.404 5,63 9,58
Valorizaciones 890 3,57 6,08
TOTAL PATRIMONIO 14.648 58,74 100,00
TOTAL PASIVO MÁS PATRIMONIO 24.939 100,00
Analizando los porcentajes totales y grupales obtenidos en el análisis vertical del

balance general de la Compañía del Caribe Limitada se establece lo siguiente:
La Empresa concentra su Activo en un mayor porcentaje en el Activo Corriente,
es decir que este es un 66.58% del total del Activo de la Compañía, lo que está
de acuerdo a la actividad comercializadora que desarrolla la organización. Dentro
del Activo Corriente el rubro o cuenta más representativo de esta clasificación es
la de Inventarios de Mercancías, la cual representa un 46.91% del Activo Total y
un 70.46% del Activo Corriente; lo anterior se justifica teniendo cuenta la
actividad de la empresa, es decir se adquieren productos para comercializar
(equipos de oficina y de cómputo) y generar ingresos, pero si se observa la
rotación de inventarios se nota que ésta paso del año 2008 al año 2009 de 37,14
días a 68,56 días; lo que indica que para el año 2009 los inventarios se
vendieron cada 68,56 días es decir hubo una rotación más lenta de los mismos
con respecto al año 2008, lo anterior genera efectos negativos en la posición de
liquidez de la empresa, pues existe la posibilidad que los inventarios no roten
debido a la obsolescencia de algunas mercancías y no se pueda recuperar en su
totalidad la inversión en ella, o tal vez se estén adquiriendo mercancías en
exceso, corriendo la empresa el riesgo de incurrir en mayores riesgos o costos
por la administración de estos inventarios. Se recomienda realizar un estudio
sobre la calidad de los inventarios que se tienen en bodega y de los tiempos de
pedido a los proveedores de la compañía.
Otras cuentas o rubros que merecen destacarse dentro del Activo Corriente son
las Inversiones Temporales y las Cuentas por Cobrar a Clientes. La primera, es
decir las Inversiones Temporales, representan el 6.24% del Activo Total y un
9.37% del Activo Corriente, lo que indica que la empresa realiza este tipo de
inversiones con la finalidad de administrar de una manera eficiente el efectivo que
no requiere para desarrollar su actividad, evitando poseer recursos ociosos que
genere incurrir en mayores costos financieros y trabajar en pos de que el efecto
negativo de la pérdida del poder adquisitivo de la moneda sea mínimo en las
finanzas de la empresa. En cuanto a la Cuentas por Cobrar a Clientes, su
participación en el Activo Total es del 5.69% y del 8.55% del Activo Corriente, lo
cual se considera normal debido a que la empresa prácticamente vende de
contado, pues la rotación de la Cartera para el año 2009 indica que esta se
recauda o recupera cada 7,49 días, lo cual es muy beneficioso para la posición de
liquidez de la organización.
El Activo Fijo representa el 29.71% del Activo Total y concentra la inversión

necesaria para poder desarrollar la actividad comercial por la empresa. Las
cuentas más representativas de esta clasificación son en su orden
Construcciones y Edificaciones, la cual representa el 14.84% del Activo Total y el
49.94% del Activo Fijo y la cuenta de Terrenos, la cual representa el 11.23% del
Activo Total y el 37.79% del Activo Fijo.
En síntesis, se puede determinar que la concentración en activos de operación
(corriente y fijo) es adecuada, puesto que para el año 2009 este rotó 2.74 veces,
lo cual significa que cada $1 invertido en activos de operación generó $ 2.74 en
ventas.
El Pasivo representa el 41.26 del total Pasivo más Patrimonio, lo que significa que
la empresa tiene un nivel de endeudamiento que se acerca al 50%. Se puede
decir entonces, que la empresa pertenece a terceros en un 41.26% y a sus socios
o dueños en un 58.74%.
El Pasivo está altamente concentrado en el corto plazo, pues se observa que este
representa el 31.95% del total Pasivo más Patrimonio y un 77.42% del total del
Pasivo. Dentro de la clasificación del Pasivo Corriente la cuenta de mayor
participación es la de Proveedores, la cual representa un 18.65% del total Pasivo
más Patrimonio y un 45.19% del total del Pasivo. La anterior situación se
considera normal y responde a lo establecido por el Principio de Conformidad
Financiera, el cual establece que la deuda debe estructurarse de acuerdo a como
se estructura la inversión. En el caso de la empresa, cuya actividad es la
comercial, ella concentra su inversión en el corto plazo y su deuda también la
concentra en el corto plazo. La cuenta más representativa de esta clasificación
es la de Proveedores que representa el 18.65% del total Pasivo más Patrimonio y
el 45.19% del total del Pasivo. Se establece además, que este tipo de
financiación no le está generando a la empresa costos financieros adicionales
debido a que la organización en el año 2009 pagaba prácticamente de contado,
es decir pagaba cada 25.47 días.
En cuanto al Patrimonio, el cual representa el 58.74% del total Pasivo más

Patrimonio, su cuenta más representativa es la de Capital, cuya participación
dentro del total Pasivo más Patrimonio es del 42.98% y dentro del total Patrimonio
es del 73.17%.
ANÁLISIS VERTICAL
ESTADO DE RESULTADO
DEL 01 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE 2009 % TOTAL
Ventas Netas 65.779 100,00
(-) Costo de Ventas 52.623 80,00
Utilidad Bruta 13.156 20,00
(-) Gastos de Administración 7.821 11,89
(-) Gastos de Ventas 3.932 5,98
Utilidad Operacional 1.403 2,13
(+) Otros Ingresos 1.342 2,04
(-) Gastos no Operacionales (Financieros) 775 1,18
Utilidad antes de Impuestos 1.970 2,99
(-) Provisión Imporrenta 650 0,99
Utilidad después de Impuestos 1.320 2,01
(-) Reserva Legal 132 0,20
Utilidad Neta 1.188 1,81
En lo relacionado con los porcentajes obtenidos en el Estado de Resultado, se

puede establecer que los costos de ventas representan el 80% del total de las
ventas, generándose un margen de utilidad bruta del 20%; margen que se
considera normal debido a que la empresa desarrolla una actividad comercial y
los costos representan el valor de adquisición de las mercancías vendidas.
En cuanto a la participación de los gastos de administración y los gastos de

ventas, se establece que los primeros representan un 11.89% y los segundos un
5.98% del total de las ventas respectivamente. Lo anterior indica que la empresa
está incurriendo en unos gastos de administración excesivos, no está siendo
racional en la ocurrencia de esos gastos; trayendo como consecuencia la
reducción de las utilidades. Se recomienda hacer un estudio de estos gastos
para determinar la causa del problema y poder tomar los correctivos del caso,
para lograr así una maximización de los beneficios económico de la empresa.
Como la actividad de la empresa es la comercialización, se espera que los
gastos de ventas sean más representativos dentro de los gastos operacionales;
de todas formas se recomienda hacer el mismo estudio formulado para los gastos
de administración.
Los gastos financieros son consecuencia de la financiación de la empresa a

través de las entidades financieras y terceros. Su participación de 1.18% sobre
las ventas, se considera normal debido al bajo endeudamiento que la empresa
posee con estas organizaciones.
Al final la empresa obtiene un margen de utilidad neta del 1.81% sobre las ventas,
lo cual se considera bajo, propiciado por la incidencia que tienen los gastos de
administración en la reducción de las mismas y favorecida por los ingresos no
operacionales generados por la empresa durante el año 2009. En conclusión por
cada $1 que la empresa vende, le queda de utilidad neta 1.81 centavos.
ANÁLISIS HORIZONTAL
BALANCE GENERAL
DICIEMBRE 2008 2009 VAR.ABSOL. VAR.PORC.
ACTIVO %
Corriente
Efectivo 1.213 1.169 (44) (3,63)
Inversiones Temporales 599 1.556 957 159,77
Cuentas por Cobrar a Clientes 1.281 1.420 139 10,85
Inventario de mercancías 8.068 11.700 3.632 45,02
Intereses Pagados por Anticipado 391 759 368 94,12
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 11.552 16.604 5.052 43,73
Fijo
Terrenos 2.200 2.800 600 27,27
Construcciones y Edificaciones 3.500 3.700 200 5,71
(-) Depreciación Acumulada 130 210 80 61,54
Muebles y Equipos de Oficina 650 760 110 16,92
Vehículos 453 564 111 24,50
TOTAL ACTIVO FIJO 6.544 7.409 865 13,22
Otros Activos
Otras Cuentas por Cobrar 26 36 10 38,46
Valorizaciones 876 890 14 1,60

TOTAL OTROS ACTIVOS 24 2,66
902 926
TOTAL ACTIVOS 18.998 24.939 5.941 31,27
PASIVO
Corriente
Obligaciones Financieras 430 670 240 55,81
Proveedores 3.200 4.650 1.450 45,31
Cuentas por Pagar 654 765 111 16,97
Impuestos por Pagar 665 1.082 417 62,71
Obligaciones Laborales 599 800 201 33,56
TOTAL PASIVO CORRIENTE 5.548 7.967 2.419 43,60
De largo plazo
Obligaciones Financieras 1.629 1.324 (305) (18,72)
Bonos por Pagar 1.000 1.000 0 0

TOTAL PASIVO DE LARGO
PLAZO 2.629 2.324 (305) (11,60)
TOTAL PASIVO 8.177 10.291 2.114 25,85
PATRIMONIO
Capital 7.908 10.718 2.810 35,53
Superávit de Capital 966 1.200 234 24,22
Reserva Legal 304 436 132 43,42
Utilidades Retenidas 767 1.404 637 83,05
Valorizaciones 876 890 14 1,60
TOTAL PATRIMONIO 10.821 14.648 3.827 35,37

TOTAL PASIVO MÁS
PATRIMONIO 18.998 24.939 5.941 31,27
Analizando las variaciones de las partidas contempladas en el Balance
General de la Compañía del Caribe Limitada del año 2009 con respecto al
año 2008, se establece lo siguiente:
Dentro del Activo Corriente la cuenta de Inversiones Temporales manifestó un
crecimiento del 159.77% en el año 2009 con respecto al 2008, debido a la
política financiera de la administración del efectivo desarrollada por la
empresa, tendiente al uso eficiente de los recursos financieros de la
compañía. Así mismo, en desarrollo de las políticas de crédito establecidas
para algunos de sus clientes, las Cuentas por Cobrar crecieron en este mismo
período en un 10.85%.
La cuenta de Intereses Pagados por Anticipado creció en el año 2009 con
respecto al año 2008, en un 94.12% teniendo en cuenta que las nuevas
obligaciones financieras contraídas por la empresa bajo esta modalidad de
pago de intereses, se incrementaron para el año 2009.
En cuanto a los rubros del Activo Fijo se puede determinar que estos
aumentaron en el año 2009 de acuerdo a las políticas de crecimiento
establecidas para la organización en este período.
En lo relacionado con la financiación de la empresa, se puede decir que las

Obligaciones Financieras del Corto Plazo se incrementaron en el año 2009
con respecto al año 2008 en un 55.81%, debido a la necesidad de recursos
presentadas por el desarrollo de las políticas de crecimiento en la empresa.
Así mismo, para financiar la inversión en Inventarios, recurrió a la fuente
Proveedores, mostrando esta cuenta un incremento del 45.31% para este
mismo período de tiempo.
En términos generales, el Patrimonio de la Compañía creció para el año 2009
en un 35.37%, motivado este crecimiento por un aumento en los aportes de
capital (35.53%) y de las Utilidades Retenidas (83.05%).
ESTADO DE RESULTADO
DEL 01 DE ENERO AL 31 DE
DICIEMBRE 2008 2009 VAR.ABSOL. VAR.PORC.
%
Ventas Netas 47.951 65.779 17.828 37,18
(-) Costo de Ventas 39.643 52.623 12.980 32,74
Utilidad Bruta 8.308 13.156 4.848 58,35
(-) Gastos de Administración 5.302 7.821 2.519 47,51
(-) Gastos de Ventas 1.359 3.932 2.573 189,33
Utilidad Operacional 1.647 1.403 (244) -14,81
(+) Otros Ingresos 585 1.342 757 129,40
(-) Gastos no Operacionales (Financieros) 960 775 (185) -19,27
Utilidad antes de Impuestos 1.272 1.970 698 54,87
(-) Provisión Imporrenta 420 650 230 54,76
Utilidad después de Impuestos 852 1.320 468 54,93
(-) Reserva Legal 85 132 47 55,29
Utilidad Neta 767 1.188 421 54,89
En lo relacionado con las variaciones de las cuentas que conforman el Estado de

Resultado de la Compañía del Caribe Limitada del año 2008 al 2009, se establece
lo siguiente:
Las ventas crecieron del año 2008 al año 2009 en un 37.18%, correspondiendo
este incremento a lo planeado a inicios del período. Se experimentó un
crecimiento en el nivel de operación que debía reflejarse en las ventas del año
2009. Los Costos de Ventas y los Gastos de Administración también mostraron
un incremento en el mismo período, guardando una proporción acorde al
incremento de las Ventas. Debido al esfuerzo por ganar nuevos mercados, los
Gastos de Ventas crecieron del año 2008 al año 2009 en un 189.33%.
Debido al pago anticipado de algunas obligaciones financieras de largo plazo, se
logró un ahorro en el pago de intereses financieros, generándose una disminución
en este rubro del año 2008 al año 2009 en un 19.27%.
El Margen Bruto experimento un crecimiento del 58.35%, impulsado por el
aumento en el nivel de ventas. El Margen Operacional sufrió una disminución en
el mismo período del 14.81%, ocasionado esto por el mayor incremento de los
Gastos de Ventas para el año 2009; a pesar de lo anterior, el Margen Neto creció
en un 54.89% favorecido por el incremento de los Otros Ingresos en un 129.40%
y la disminución de los Gastos Financieros.
INDICADORES FINANCIEROS
2008 2009
LIQUIDEZ
Razón Corriente (veces) 2,08 2,08
Prueba Ácida (veces) 0,63 0,62
Capital Neto de Trabajo ($) 6.004 8.637
ACTIVIDAD
Rotación de Cartera (días) 4,88 7,49
Rotación de Inventarios (días) 37,14 68,56
Rotación de Proveedores (días)* 12,24 25,47
Rotación Activo de Operación (veces) 2,65 2,74
Rotación de Activos Totales (veces) 2,52 2,64
ENDEUDAMIENTO
Nivel de Endeudamiento Total (%) 45,94 41,26
Concentración del Pasivo a Corto Plazo
(%) 67,85 77,42
Cobertura de Intereses (veces) 1,72 1,81
Leverage Total (veces) 0,76 0,70
Leverage a Corto Plazo (veces) 0,51 0,54
RENTABILIDAD
Margen Operacional de Utilidad (%) 3,43 2,13
Margen Neto de Utilidad (%) 1,60 1,81
Rendimiento del Patrimonio (%) 7,09 8,11
Rendimiento del Activo Total (%) 4,04 4,76
* Para el cálculo de este indicador se debe

calcular las compras del período a través del
juego de inventarios.
2008 2009
Inventario Inicial 0 8.068
(+) Compras ? ?
Mercancía Disponible para la venta ? ?
(-) Inventario Final 8.068 11.700
Costo de la Mercancía Vendida 39.643 52.623
Por despeje entonces:
Compras 47.711 56.255

ELABORACIÓN DEL ESTADO DE FUENTES Y APLICACIÓN DE FONDOS
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS:
La Utilidad del Ejercicio para el año 2009 fue de $ 1.188. La Depreciación del período fue:
Construcciones y Edificaciones $ 80; Muebles y Equipo de Oficina $35; Vehículos $ 51.
Se dio de baja a Muebles y Equipo de Oficina los cuales estaban totalmente depreciados.
1. Cálculo de las variaciones absolutas e identificación en Fuentes o
Aplicaciones.
ANÁLISIS HORIZONTAL
BALANCE GENERAL
DICIEMBRE 2008 2009 VAR.ABSOL. F/A
ACTIVO
Corriente
Efectivo 1.213 1.169 (44) F
Inversiones Temporales 599 1.556 957 A
Cuentas por Cobrar a Clientes 1.281 1.420 139 A
Inventario de mercancías 8.068 11.700 3.632 A
Intereses Pagados por Anticipado 391 759 368 A
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 11.552 16.604
Fijo
Terrenos 2.200 2.800 600 A
Construcciones y Edificaciones 3.500 3.700
(-) Depreciación Acumulada 130 210 120 A
Muebles y Equipos de Oficina 650 760
Vehículos 453 564
TOTAL ACTIVO FIJO 6.544 7.409
Otros Activos
Otras Cuentas por Cobrar 26 36 10 A
Valorizaciones 876 890 14 A
TOTAL OTROS ACTIVOS 902 926
TOTAL ACTIVOS 18.998 24.939
PASIVO
Corriente
Obligaciones Financieras 430 670 240 F
Proveedores 3.200 4.650 1.450 F
Cuentas por Pagar 654 765 111 F
Impuestos por Pagar 665 1.082 417 F
Obligaciones Laborales 599 800 201 F
TOTAL PASIVO CORRIENTE 5.548 7.967
De largo plazo
Obligaciones Financieras 1.629 1.324 (305) A
Bonos por Pagar 1.000 1.000 0
TOTAL PASIVO DE LARGO PLAZO 2.629 2.324
TOTAL PASIVO 8.177 10.291
PATRIMONIO
Capital 7.908 10.718 2.810 F
Superávit de Capital 966 1.200 234 F
Reserva Legal 304 436 132 F
Utilidades Retenidas 767 1.404 637 F
Valorizaciones 876 890 14 F
TOTAL PATRIMONIO 10.821 14.648
TOTAL PASIVO MÁS PATRIMONIO 18.998 24.939
2. LISTADO DE LAS FUENTES Y APLICACIONES
Efectivo 44 Inversiones Temporales 957
Obligaciones Financieras 240 Cuentas por Cobrar a Clientes 139

Proveedores 1.450 Inventario de mercancías 3.632
Cuentas por Pagar 111 Intereses Pagados por Anticipado 368
Impuestos por Pagar 417 Terrenos 600
Obligaciones Laborales 201 Construcciones y Edificaciones 120
Capital 2.810 Muebles y Equipos de Oficina 85
Superávit de Capital 234 Vehículos 60
Reserva Legal 132 Otras Cuentas por Cobrar 10
Utilidades Retenidas 637 Valorizaciones 14
Valorizaciones 14 Obligaciones Financieras 305

SUMAS IGUALES 6.290 SUMAS IGUALES 6.290
3. REFINAMIENTOS
REPARTO DE
SALDO INICIAL (+) UTILIDADES DEL EJERCICIO (-) UTILIDADES (=) SALDO FINAL
UTILIDADES 767 1188 F 551 A 1404
SALDO INICIAL (+) ADQUISICIONES DEL PERIODO (-) DISMINUCIONES (=) SALDO FINAL
CONSTRUCCIONES Y EDIF. 3500 200 A 0 3700
DEPRECIACIÓN 130 80 F 0 210
3370 120 0 3490
MUEBLES Y EQUIPO DE
OFICINA 650 120 A 10 760
605 85 0 690
VEHÍCULOS 453 111 A 0 564
369 60 0 429
4. LISTADO DE LAS NUEVAS FUENTES Y APLICACIONES
Impuestos por Pagar 417 Terrenos 600
Obligaciones Laborales 201 Construcciones y Edificaciones 200
Capital 2.810 Muebles y Equipos de Oficina 120
Superávit de Capital 234 Vehículos 111
Reserva Legal 132 Otras Cuentas por Cobrar 10
Utilidades Retenidas 1.188 Valorizaciones 14
Valorizaciones 14 Obligaciones Financieras 305
Depreciaciones 166 Dividendos 551
SUMAS IGUALES 7.007 SUMAS IGUALES 7.007

5. ELABORACIÓN DEL ESTADO DE FUENTES Y APLICACIÓN DE FONDOS
De corto Plazo De corto Plazo
Impuestos por Pagar 417 TOTAL ACP 5.096

Obligaciones Laborales 201
TOTAL FCP 2.463
De Largo Plazo
De Largo Plazo Terrenos 600
Capital 2.810 Construcciones y Edificaciones 200
Superávit de Capital 234 Muebles y Equipos de Oficina 120
Reserva Legal 132 Vehículos 111
Valorizaciones 14 Otras Cuentas por Cobrar 10
TOTAL FLP 3.190 Valorizaciones 14

Obligaciones Financieras 305
Generación interna de Fondos TOTAL ALP 1.360

Utilidades del Ejercicio 1.188
Depreciaciones 166 DIVIDENDOS 551
TOTAL GIF 1.354
TOTAL FUENTES 7.007 TOTAL APLICACIONES 7.007

6. ANÁLISIS DEL
EFAF
FCP 2.463 2.463 5.096 ACP

1.830
FLP 3.190 1.360 1.360 ALP
803
GIF 1.354 551 551 DIV
Observado los resultados obtenidos, se concluye que para el año 2009 la

Compañía del Caribe Limitada no cumple el Principio de Conformidad financiera,
puesto que si la política era de crecer en el corto plazo, las aplicaciones de corto
plazo (ACP) debieron ser financiadas en su totalidad por las fuentes de corto
plazo (FCP). Se aplicó una mala política financiera en cuanto que recursos
generados a través de las fuentes de largo plazo (FLP), se aplicaron a corto
plazo, pudiéndose generar para un futuro problemas financieros relacionados con
la rentabilidad y liquidez de la empresa.

Unidad Diagnostico Financiero

Cargado por

Información del documento

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Unidad Diagnostico Financiero

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

HERRAMIENTAS DEL ANÁLISIS

2.1 LECTURA VERTICAL O ANÁLISIS VERTICAL

La Lectura Vertical o Análisis Vertical, establece la

2.1.1 ANÁLISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL

2.1.2 ANÁLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADO

El propósito de este análisis es examinar el comportamiento

Por medio del Análisis Horizontal se puede estudiar el comportamiento de un rubro

2.2.1 ANÁLISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL

2.2.2 ANÁLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADO

Un indicador financiero es una razón que se construye relacionando cifras de los

Es procedente fijar dichos indicadores, que han de

Para tal efecto, es conveniente incluir y hacer un análisis respecto de los

 Estándares propios, estableciendo un criterio sobre lo que es adecuado o

2.3.1 ÍNDICES DE LIQUIDEZ

Entre los índices de liquidez se encuentran:

Algunas consideraciones para mejorar la liquidez:

 Usar la liquidez del activo corriente para disminuir el pasivo corriente.

Activo corriente - Inventarios

Es la mejor prueba de la liquidez de una empresa, ya que no incluye en su cálculo

En la práctica, a veces se tiene que ciertos inventarios pueden venderse

No es de precisar cuál es el indicador ideal, pero en principio debe acercarse a

Capital neto de trabajo

Capital neto de trabajo = Activo corriente - Pasivo corriente

Es una forma de apreciar de manera cuantitativa en valor de pesos, el resultado

Si razón corriente > 1 Capital neto de trabajo > 0 (valor positivo)

Llamados también indicadores de rotación, tratan de medir la

Cuentas x cobrar promedio (*)

No. de días (*)

Dentro de dichos índices, el mejor estándar de comparación, para determinar si el

Ej. Política de ventas: % Plazo (días) Plazo promedio

Si p.p.c > política de ventas días en mora respecto de la política de ventas

Invent. Producto termin. (*)

No. de días (*)

La disponibilidad de inventarios de productos terminados establece un ideal para

Invent. Prod. en proceso (*)

No. de días (*)

La disponibilidad de inventario en proceso, indica cada cuanto tiempo la totalidad

El sistema más aconsejable y práctico para evaluar el indicador adecuado, es a

Rotación de inventario de materias primas

Invent. Materia Prima (*)

Significa cuántos días se disponen en materias primas para atender los

Para establecer el inventario adecuado, se deben tener en cuenta muchos

Invent. Mercancías Promedio (*)

No. de días (*)

Rotación de activo fijo

Cada peso invertido en activos fijos, cuanto puede generar de ventas en un

Este método no permite saber si la empresa está utilizando al máximo la

La venta o adquisición de activos fijos durante el período, afecta el índice de

Rotación de activos operacionales

Rotación de activos totales

Cada peso invertido en activos totales, cuanto puede generar de ventas en un

Es de esperarse que este indicador no presente diferencias significativas con

Proveedores por pagar Promedio (*)

Relación entre Período promedio de cobro (p.p.c.) y período promedio de pago

Si p.p.c > p.p.p. Mayor rentabilidad y menor liquidez

En cuanto al p.p.c. = p.p.p., cuando se cumple tal igualdad, la misma está en

Tienen por objeto medir en qué grado y de qué forma

Indica el porcentaje de participación de los acreedores dentro de la empresa.

Concentración del endeudamiento en el corto plazo

Concentr. endeudamto. Pasivo corriente

Establece que porcentaje del total de pasivos, tienen vencimientos corrientes, es

Esos porcentajes por sí solo no dicen nada, si no se relacionan con el tipo de

En síntesis, lo que parece correcto es que se cumpla lo mejor posible aquel