ANALISIS FINANCIERO

Profesor: Gustavo La Micela Martínez
Universidad del Mar
¿QUE SE ENTIENDE POR
ANALISIS FINANCIERO?
 IMPLICA:

 Describir y analizar la situación comercial y financiera
de una empresa.

 Evaluar la aplicabilidad de políticas en el manejo de los
recursos y sus eventuales ajustes.

 Responder a las inquietudes de los diferentes actores
involucrados en una organización Gerencia,
Trabajadores, Fisco, Clientes, Inversionistas.


Es un conjunto de
técnicas utilizadas
para
diagnosticar la
situación
y perspectiva de la
empresa con el fin
de
poder tomar
decisiones
adecuadas



Apoyo a
Entidades de crédito
Accionistas
Proveedores.
Clientes
Empleados
Auditores de Cuentas
Asesores.
Analistas Financieros.
Administración publica
Competidores.
Inversores.

Concepto
y
Usuarios
del
Análisis

Financiero
.
CAUSAS DE QUE LA EMPRESAS SUSPENDEN
SUS PAGOS O QUIEBRAN

CAUSAS
Fraude

Negligencia

Incompetencia
Directiva

Otras
1.5%
2%
93.1%
3.4%
POCENTAJES
Datos Complementarios Análisis de
estados financieros
Organización
•Objetivos de la Empresa.
•Estructura Jurídica.
•Estilos de Dirección.
•Planificación
•Aspectos de RRHH.

Económico- Financiero
Situación financiera
Resultados Económicos
Costes y Márgenes.
Crecimiento
Presupuesto a corto y largo plazo
Datos Complementarios Análisis de
estados financieros
Marketing y comercial
•Mercado, Competencia
•Precio, Producto
•Publicidad, distribución
•Servicio Post venta


Industrial
Tecnología, Investigación
capacidad productiva, calidad
Proceso de fabricación
ELEMENTOS DISTINTIVOS
DEL ANALISIS FINANCIERO
 Tamaño de la empresa.
 Microempresa.
 Pequeña y mediana.
 Gran empresa
 Giro de la empresa.
 El objetivo principal de la información Contable
 Para el fisco.
 Para la dirección.
 Para las operaciones.
MANEJO BASICO
PRELIMINAR
 Conocimiento de los estados financieros.
 Conocimiento e interpretación de ciertas cuentas.
(Retiros, depreciación, Interés minoritario,
Corrección monetaria).
 Manejo del concepto de liquidez-rentabilidad y
riesgo (operativo y financiero).
 Manejo del efecto de la administración de las
cuentas de activos y pasivos en los resultados
financieros.
CONOCIMIENTO DE
ESTADOS FINANCIEROS
 Balance.
 Estado estático.
 Se asume el supuesto de estabilidad.
 Debe ser consistente en sus equilibrios.

 Estado de resultados.
 Estado dinámico.
 Se asume el supuesto de homogeneidad.
 Se interpretan las cuentas con un criterio común.
 Flujo de caja.
 Refleja generacion efectiva del circulante.
BALANCE
ACTIVOS PASIVOS
CAJA 100 CREDITO BANCARIO 100
CUENTAS POR COBRAR 200 CUENTAS POR COBRAR 300
INVENTARIO 300 OTRAS DEUDAS 100
ACTIVO CIRCULANTE 600 PASIVOS CIRCULANTE 500
ACTIVO FIJO 400 PASIVO A LARGO PLAZO 300
OTROS ACTIVOS 100 PATRIMONIO 300
TOTAL ACTIVOS 1100 TOTAL PASIVOS 1100
ESTADO DE RESULTADOS
INGRESOS POR VENTAS + 200
COSTO DE ARTICULOS VENDIDOS - 110
UTILIDAD BRUTA = 90
GASTOS GENERALES - 30
INGRESOS DE LAS OPERACIONES = 60
INTERESES POR PAGAR - 21
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO = 39
IMPUESTO - 5,85
UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTO = 33,15
BENEFICIO POR ACCION
ESTADO DE RESULTADOS
INICIANDO EL ANALISIS
FINANCIERO

ESTRUCTURA DE UN
INFORME
 INTRODUCCION
 ANTECEDENTES
GENERALES DE LA
EMPRESA.
 ANALISIS
ESTRUCTURAL.
 ANALISIS DE
RATIOS Y SUS
RELACIONES
 ANALISIS DE
PUNTO DE
EQUILIBRIO.
 PROYECCION
FINANCIERA.
 CONCLUSIONES Y
RECOMENDACION
ES
INTRODUCCION
 ANTECEDENTES BASES.
 OBJETIVOS DEL INFORME.
 RELACION ENTRE OBJETIVOS Y
PARTES DEL INFORME.
 ASPECTOS METODOLOGICOS
GENERALES.
FORMAS DE ANALIZAR.
 Por lo general un análisis involucra la
existencia de 3 componentes.
 La dimensión en cifras.
 La dimensión de tendencia histórica y futura.
 La dimensión comparativa.
 Algunos elementos causales de los datos.


EJEMPLO
 Los activos de la empresa reflejan en 1999 M$1.500,
con un crecimiento de un 6% anual desde 199x. De
ellos en el último año un 25% corresponde a activos
circulantes y un 78% a activos fijos.
 De los activos circulantes la principal cuenta
corresponde a Cuentas por cobrar con M$____, la
cual representa un x% del total de activos en 1999 y un
x% del total circulante. Cabe destacar que su
participación ha ido en aumento desde 1995 debido a
una flexibilizacion en la política de crédito de la
empresa, lo cual se ve reflejado en un incremento de las
ventas a crédito de cada ejercicio.
ANTECEDENTES
GENERALES
 Describir la historia de la empresa.
 Los representantes legales.
 La estructura organizacional y su evolución.
 Los negocios y productos en los que
participa.
 La caracterización de su sector
competitivo. (proveedores, compradores,
sustitutos, competencia, etc.)
EJEMPLO.
 Muebles García, es una empresa familiar,
constituida hace 20 años por el abuelo de la
familia el Sr. J. García. Su estructura
organizacional inicial la conformaban 3
personas, siendo en la actualidad la
estructura vigente la siguiente.
Estructura organizacional.
Muebles García

Gerente de productos
Hogar
Gerente de productos.
Oficinas
Gerente De tiendas
GERENCIA COMERCIAL
Escriba aquí el cargo
Gerente Fabrica Serena Gerente Fabrica Angol
GERENCIA DE PRODUCCION
Escriba aquí el cargo
GERENCIA DE FINANZAS
Escriba aquí el cargo
G.General
JUAN GARCIA
ANALISIS ESTRUCTURAL DE
LA EMPRESA


CONSIDERACIONES
GENERALES
 SUPUESTOS UTILIZADOS.
 Clasificación de cuentas.(simplificación).
 Interpretación y ajustes de
cuentas.(Proveedores, cuentas particulares,
depreciación, inflación, interés minoritario).
 Estimación de cuentas (amortización,
depreciación, Intereses pagados).

ANALISIS VERTICAL Y
HORIZONTAL
 Objetivo:
 Este análisis pretende evaluar la consistencia de
la política de inversiones y su financiamiento,
en un momento determinado así como su
evolución en el tiempo.
 Junto con ello para efectos del estado de
resultado, permite dimensionar la estructura de
costos involucrados en la empresa proveniente
de las operaciones separando de dicho análisis
aquellos resultados no operacionales.
GRAFICO DE BALANCES
DISPONIBLE 8%
Realizables 11%
Existencias 23%
Fijos 58%
No exigible 29%
Exigible l/p 13%
Exigibles
corto plazo 58%
ANALISIS DE ACTIVOS Y
PASIVOS % SEGÚN AÑO

0
10
20
30
40
50
60
1996 1997 1998 1999
A.C
A.F.
O.A
ANALISIS DE PASIVOS

0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
1996 1997 1998 1999
PC
PL/P
PATRIM
ANALISIS DE ESTADO DE
RESULTADOS

0
5
10
15
20
25
30
35
40
1996 1997 1998 1999
CV
CF
DEP Y AM.
INTER.
ALGUNAS OBSERVACIONES
PARA EL ANALISIS
 Los pasivos crecen en forma similar a los activos.
 Las empresas que no tienen deuda no quiere decir que
sean malas por no uso de apalancamiento.
 Los inventarios guardan relación con su
financiamiento.
 No es recomendable que las empresas aumenten su
activo circulante con deuda de largo plazo o que
aumenten su activo fijo con deuda de corto plazo.

 Se debe complementar con análisis de cifras y
su evolución en términos reales.
 Se complementa con el análisis de capital de
trabajo.
 Se debe identificar aspectos causales.
 Aunque el nivel de ventas crezca lo importante
es analizar el margen y su estructura de costos

ANALISIS DE INDICES O
RATIOS
 OBJETIVO:
 Evaluar la situación financiera de la empresa
respecto de su consistencia y coherencia de sus
operaciones en el tiempo y con el medio.
 Relacionar las fuentes e inversiones con los
resultados obtenidos.
 Evaluar la capacidad de crecimiento de la
empresa a través de deuda.
 Analizar la existencia de políticas financieras.


CONSIDERACIONES
GENERALES
 Se recomienda omitir partidas que generen distorsión
en las cifras ( ingresos no operacionales no frecuentes,
Retiros, Interés Minoritario).
 Debe disponerse de estados financieros que permitan
evaluar tendencia.
 Los estados financieros no deben estar influenciados
por factores estacionales y si es así el análisis debe
guardar relación con ella.
 Deben utilizarse indicadores que entreguen
información evitando la redundancia.
 Pueden construirse indicadores a criterio del analista.
Componentes del Análisis
 Liquidez.
 Operacionales.
 Rentabilidad.
 Endeudamiento.
 Cobertura.
 Análisis relacionado
LIQUIDEZ
 OBJETIVO:
 Evaluar la capacidad de pago de la empresa en
el corto plazo.
 Evaluar la gradualidad de la liquidez de activos
menos líquidos a activos más líquidos
INDICES
 Liquidez.
=AC/PC

 Acido.
=(AC-INV)/PC

 Acidisimo.
=(AC-INV-
CC)/PC

 EJEMPLOS
 A=1 B=5.0 C=0.8


 A=0.8 B=3.0 C=0.8

 A=0.5 B=0.4 C=0.6
¿DE QUE DEPENDE LA
INTERPRETACION DE ACEPTABLE?
 Del tipo de empresa analizada.
 Del tamaño de la empresa.
 Del ciclo productivo de la empresa.
 De la comparación en el tiempo.
 De la comparación con el medio.
 De la estabilidad en las políticas

INDICES OPERACIONALES
 OBJETIVO:
 Evaluar el ciclo operativo de la empresa.
 Evaluar las políticas de capital de trabajo.
 Identificar las necesidades de financiamiento de
la empresa para las operaciones normales.
 Complementar el análisis de liquidez.
INDICES
 ROT. INVENTARIO
=Costo venta/Invent. Prom

 ROTACIÓN CXCOB.
=Ventas a crédito/cxc
Promedio

 ROTACIÓN CXPAG.
 Costo de venta/Cxpagar
 A=8 B=3 C=36


 A=6 B=6 C=0


 A=4 B=12 D=3
PASOS PARA ESTIMACION DE
CAPITAL DE TRABAJO
 PASO 1: Obtener los índices en función de
ventas en días.
 Rot inventario= 360/(ventas/inventario prom).
 Rot. Cxc = 360/(ventas/CxC promedio.)
 Rot. CxP = 360/(Ventas/CxP Promedio.)
 PASO 2:
 Calcular los desfases de dinero en días
 dd=Dias CxP - Dias Rot inv-Dias Rot Cxc.
 Obtener el desfase en dinero vtas/360 x dd
Ejemplo
 Rot cxp 60 dias.
 Rot cxc 90 dias.
 Rot Inventario 120 dias
 si ventas estimadas con m$12.000

 pp=60-90-120=150 dias
 KT=M$ 12.000/360*150=M$5000
INDICES DE RENTABILIDAD
 OBJETIVO
 Analizar los resultados financieros de la
empresa respecto de su eficiencia y su
rentabilidad sobre lo invertido.
INDICES
 RENTAB. SOBRE
ACTIVOS.
=UDTxe Int/AT neto

 RENTAB.SOBRE
PATRIMONIO
=UDTxe int/PAT.neto.

 RENTAB. SOBRE
VENTAS
=UDTe int/VENTAS.


 EJEMPLOS %
 A=20 B=30 C=5


 A=20 B=45 C=6


 A=10 B=15 C=5

OTROS INDICADORES
 Margen utilidad Bruta
=(Vtas-cto venta)/ventas

 Rentab. Indep. De su
financiamiento
=Uant Tx e Int/AT neto

Rotación de activos
=Ventas/activo total neto
 Razon precio utilidad
=precio x acción/utilidad

Rendimiento por acción
o de dividendo
=Div. x acción/precio
por accion.
(Emp. Con pot. De crec.
Es menor)

Consideraciones en el análisis
 Empresas con estrategia de expansión suelen tener
indicadores de rentabilidad bajos.
 Los resultados pueden estar distorsionados por
partidas que no generan movimiento de efectivo
(depreciación, Corrección monetaria).
 El análisis por lo general toma relevancia para el
inversionista con enfoque distinto al de la
dirección.
INDICES DE
ENDEUDAMIENTO
 OBJETIVO:
 Analizar y dimensionar la capacidad de pago de
la empresa en el largo plazo.
 Analizar el riesgo financiero de la empresa.
 Evaluar la existencia de políticas de
endeudamiento en inversiones.

INDICES
 ENDEUDAMIENTO
TOTAL.
=PAS. EXIG./AT
 ENDEUDAMIENTO
SOBRE
PATRIMONIO.
=PAS.EXIG/PATRIM
 DEUDA
L/P/PATRIM.
 Ejemplos %
 A=80 B=0 C=40

 VECES
 A=1.2 B=0 C=12

 A=0.4 B=0 C=10



OTROS INDICES
 DEUDA L/P/ACT. FIJO

 CUENTA PPAL/AT.


 FLUJO DE
EFECTIVO/PAS. TOT.
 FJUJO
EFECTIVO/DEUDA L/P
 Se utiliza para evaluar
consistencia de inversiones.
 Se utiliza para cuentas
relevantes

 Se utilizan para evaluar la
capacidad de servir a la
deuda.
 Así como para evaluar
bonos o reestructuración
corporativa

OBSERVACIONES
 La interpretación dependerá del tipo de empresa.
 Pueden existir situaciones con patrimonio
negativo.
 La empresas con cero deuda pueden tener dos
interpretaciones (financieras y de gestión).
 El endeudamiento guarda estrecha relación con la
rentabilidad.

INDICES DE COBERTURA
 OBJETIVOS
 Analizar la capacidad de pago de la empresa.
 Determinar la capacidad de endeudamiento de
la empresa
INDICES
 COBERTURA DE
INTERESES
=Util. A Tx e Int/intereses.

 COBERTURA DE
FLUJOS DE EFECTIVO
=UT. A. In, tx dep. Y
amort/pago anual de
intereses.

 EJEMPLOS

 A=4 B=1 C=0.5


 A=8 B=5 C=0.5
OBSERVACIONES
 La cobertura financiera delimita la
capacidad de endeudamiento, es decir
empresa sin deuda pero con baja capacidad
de endeudarse no tendrán créditos.
 A su vez empresas pueden tener alto
endeudamiento pero buena capacidad para
hacer frente a la deuda.
ANALISIS RELACIONADO
 La integridad del análisis es el elemento que de
la sentido a la interpretación de índices y las
recomendaciones.
 La rentabilidad puede estar explicada por:
1. Mayor deuda.
2. Mejor administración de cuentas de activos.
3. Mejor eficiencia en los costos fijos o variables.
ANALISIS DE PUNTO DE
EQUILIBRIO
 OBJETIVO.
 Determinar el nivel mínimo de actividad que
permita financiar los costos de operación.
 Sensibilizar la estructura de costos de la
empresa.
 Permite construir en forma inversa las
expectativas de los inversionistas.
CONSIDERACIONES
 La estimación de equilibrio implica asumir
supuestos de comportamientos de costos.
 Se deben omitir ingresos y costos poco
frecuentes.
 Se debe evaluar cada nivel de venta de
equilibrio con la situación histórica.



TIPOS DE PUNTOS DE
EQUILIBRIO
 OPERATIVO

 FINANCIERO

 DE MANTENCION

 DE LARGO PLAZO
 CV+CF

 CV+CF+INT.

 CV+CF+AMORT
CRED.
 CV+CF+AMORT.
CRED+DEPREC.
PROYECCION DE ESTADOS
FINANCIEROS.
 OBJETIVOS
 Estimar la situación financiera futura de la
empresa.
 Dimensionar el efecto financiero de medidas
que tomara la empresa en materia de inversión
y su forma de financiamiento
 Facilita la construcción de flujos de caja para
evaluar estrategias (nuevos mercados, nuevos
productos, nuevos negocios)

METODOS UTILIZADOS
 METODOS
INFORMALES.
Intuitivos, subjetivos
 METODOS
FORMALES.
 METODOS
CUANTITATIVOS
• Causales
• Cronológicos

 METODOS
CUALITATIVOS
• Subjetivos.
• tecnológicos

METODOS CUANTITATIVOS
CAUSALES O REGRESIVOS
 REGRESION
SIMPLE O
MILTIPLE.

 MODELOS
ECONOMETRICOS.

 Con una o mas
variables explicativas


 Sistemas de varias
ecuasiones
METODOS CUANTITATIVOS
CRONOLOGICOS

 SIMPLISTA

 EXTRAPOLATIVO.


 AJUSTAMIENTO.


 ANALITICOS.


 Porcentaje

 Lineal, exponencial.


 Se suavizan y luego se
proyecta

 Modelos de series
cronológicas separando su
tendencia, estacionalidad,
ciclos



METODOS CUALITATIVOS
SUBJETIVOS
 ARBOL DE
DECISION.

 ESTIMACION DE
LA FUERZA DE
VENTAS.
 ENCUESTAS DE
INTENCION

 PANEL DE
EJECUTIVOS


METODOS CUALITATIVOS
TECNOLOGICOS
 Exploratorios



 Normativos
 Partiendo de una realidad
actual clara se estiman
escenarios futuros y sus
condiciones.

 Se estiman necesidades y
deseos futuros y luego se
determinan las acciones
necesarias para cumplirlos
LOS MAS USADOS
 Opinión de ejecutivos.
 Fuerza de venta.
 Proyección de tendencia.
 Promedios móviles.
 Encuesta industrial.
 Regresión.
 Encuesta de intensión de compra.


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