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ANALISIS FINANCIERO

Profesor: Gustavo La Micela Martnez


Universidad del Mar
QUE SE ENTIENDE POR
ANALISIS FINANCIERO?
IMPLICA:

Describir y analizar la situacin comercial y financiera
de una empresa.

Evaluar la aplicabilidad de polticas en el manejo de los
recursos y sus eventuales ajustes.

Responder a las inquietudes de los diferentes actores
involucrados en una organizacin Gerencia,
Trabajadores, Fisco, Clientes, Inversionistas.


Es un conjunto de
tcnicas utilizadas
para
diagnosticar la
situacin
y perspectiva de la
empresa con el fin
de
poder tomar
decisiones
adecuadas



Apoyo a
Entidades de crdito
Accionistas
Proveedores.
Clientes
Empleados
Auditores de Cuentas
Asesores.
Analistas Financieros.
Administracin publica
Competidores.
Inversores.

Concepto
y
Usuarios
del
Anlisis

Financiero
.
CAUSAS DE QUE LA EMPRESAS SUSPENDEN
SUS PAGOS O QUIEBRAN

CAUSAS
Fraude

Negligencia

Incompetencia
Directiva

Otras
1.5%
2%
93.1%
3.4%
POCENTAJES
Datos Complementarios Anlisis de
estados financieros
Organizacin
Objetivos de la Empresa.
Estructura Jurdica.
Estilos de Direccin.
Planificacin
Aspectos de RRHH.

Econmico- Financiero
Situacin financiera
Resultados Econmicos
Costes y Mrgenes.
Crecimiento
Presupuesto a corto y largo plazo
Datos Complementarios Anlisis de
estados financieros
Marketing y comercial
Mercado, Competencia
Precio, Producto
Publicidad, distribucin
Servicio Post venta


Industrial
Tecnologa, Investigacin
capacidad productiva, calidad
Proceso de fabricacin
ELEMENTOS DISTINTIVOS
DEL ANALISIS FINANCIERO
Tamao de la empresa.
Microempresa.
Pequea y mediana.
Gran empresa
Giro de la empresa.
El objetivo principal de la informacin Contable
Para el fisco.
Para la direccin.
Para las operaciones.
MANEJO BASICO
PRELIMINAR
Conocimiento de los estados financieros.
Conocimiento e interpretacin de ciertas cuentas.
(Retiros, depreciacin, Inters minoritario,
Correccin monetaria).
Manejo del concepto de liquidez-rentabilidad y
riesgo (operativo y financiero).
Manejo del efecto de la administracin de las
cuentas de activos y pasivos en los resultados
financieros.
CONOCIMIENTO DE
ESTADOS FINANCIEROS
Balance.
Estado esttico.
Se asume el supuesto de estabilidad.
Debe ser consistente en sus equilibrios.

Estado de resultados.
Estado dinmico.
Se asume el supuesto de homogeneidad.
Se interpretan las cuentas con un criterio comn.
Flujo de caja.
Refleja generacion efectiva del circulante.
BALANCE
ACTIVOS PASIVOS
CAJA 100 CREDITO BANCARIO 100
CUENTAS POR COBRAR 200 CUENTAS POR COBRAR 300
INVENTARIO 300 OTRAS DEUDAS 100
ACTIVO CIRCULANTE 600 PASIVOS CIRCULANTE 500
ACTIVO FIJO 400 PASIVO A LARGO PLAZO 300
OTROS ACTIVOS 100 PATRIMONIO 300
TOTAL ACTIVOS 1100 TOTAL PASIVOS 1100
ESTADO DE RESULTADOS
INGRESOS POR VENTAS + 200
COSTO DE ARTICULOS VENDIDOS - 110
UTILIDAD BRUTA = 90
GASTOS GENERALES - 30
INGRESOS DE LAS OPERACIONES = 60
INTERESES POR PAGAR - 21
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO = 39
IMPUESTO - 5,85
UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTO = 33,15
BENEFICIO POR ACCION
ESTADO DE RESULTADOS
INICIANDO EL ANALISIS
FINANCIERO

ESTRUCTURA DE UN
INFORME
INTRODUCCION
ANTECEDENTES
GENERALES DE LA
EMPRESA.
ANALISIS
ESTRUCTURAL.
ANALISIS DE
RATIOS Y SUS
RELACIONES
ANALISIS DE
PUNTO DE
EQUILIBRIO.
PROYECCION
FINANCIERA.
CONCLUSIONES Y
RECOMENDACION
ES
INTRODUCCION
ANTECEDENTES BASES.
OBJETIVOS DEL INFORME.
RELACION ENTRE OBJETIVOS Y
PARTES DEL INFORME.
ASPECTOS METODOLOGICOS
GENERALES.
FORMAS DE ANALIZAR.
Por lo general un anlisis involucra la
existencia de 3 componentes.
La dimensin en cifras.
La dimensin de tendencia histrica y futura.
La dimensin comparativa.
Algunos elementos causales de los datos.


EJEMPLO
Los activos de la empresa reflejan en 1999 M$1.500,
con un crecimiento de un 6% anual desde 199x. De
ellos en el ltimo ao un 25% corresponde a activos
circulantes y un 78% a activos fijos.
De los activos circulantes la principal cuenta
corresponde a Cuentas por cobrar con M$____, la
cual representa un x% del total de activos en 1999 y un
x% del total circulante. Cabe destacar que su
participacin ha ido en aumento desde 1995 debido a
una flexibilizacion en la poltica de crdito de la
empresa, lo cual se ve reflejado en un incremento de las
ventas a crdito de cada ejercicio.
ANTECEDENTES
GENERALES
Describir la historia de la empresa.
Los representantes legales.
La estructura organizacional y su evolucin.
Los negocios y productos en los que
participa.
La caracterizacin de su sector
competitivo. (proveedores, compradores,
sustitutos, competencia, etc.)
EJEMPLO.
Muebles Garca, es una empresa familiar,
constituida hace 20 aos por el abuelo de la
familia el Sr. J. Garca. Su estructura
organizacional inicial la conformaban 3
personas, siendo en la actualidad la
estructura vigente la siguiente.
Estructura organizacional.
Muebles Garca

Gerente de productos
Hogar
Gerente de productos.
Oficinas
Gerente De tiendas
GERENCIA COMERCIAL
Escriba aqu el cargo
Gerente Fabrica Serena Gerente Fabrica Angol
GERENCIA DE PRODUCCION
Escriba aqu el cargo
GERENCIA DE FINANZAS
Escriba aqu el cargo
G.General
JUAN GARCIA
ANALISIS ESTRUCTURAL DE
LA EMPRESA


CONSIDERACIONES
GENERALES
SUPUESTOS UTILIZADOS.
Clasificacin de cuentas.(simplificacin).
Interpretacin y ajustes de
cuentas.(Proveedores, cuentas particulares,
depreciacin, inflacin, inters minoritario).
Estimacin de cuentas (amortizacin,
depreciacin, Intereses pagados).

ANALISIS VERTICAL Y
HORIZONTAL
Objetivo:
Este anlisis pretende evaluar la consistencia de
la poltica de inversiones y su financiamiento,
en un momento determinado as como su
evolucin en el tiempo.
Junto con ello para efectos del estado de
resultado, permite dimensionar la estructura de
costos involucrados en la empresa proveniente
de las operaciones separando de dicho anlisis
aquellos resultados no operacionales.
GRAFICO DE BALANCES
DISPONIBLE 8%
Realizables 11%
Existencias 23%
Fijos 58%
No exigible 29%
Exigible l/p 13%
Exigibles
corto plazo 58%
ANALISIS DE ACTIVOS Y
PASIVOS % SEGN AO

0
10
20
30
40
50
60
1996 1997 1998 1999
A.C
A.F.
O.A
ANALISIS DE PASIVOS

0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
1996 1997 1998 1999
PC
PL/P
PATRIM
ANALISIS DE ESTADO DE
RESULTADOS

0
5
10
15
20
25
30
35
40
1996 1997 1998 1999
CV
CF
DEP Y AM.
INTER.
ALGUNAS OBSERVACIONES
PARA EL ANALISIS
Los pasivos crecen en forma similar a los activos.
Las empresas que no tienen deuda no quiere decir que
sean malas por no uso de apalancamiento.
Los inventarios guardan relacin con su
financiamiento.
No es recomendable que las empresas aumenten su
activo circulante con deuda de largo plazo o que
aumenten su activo fijo con deuda de corto plazo.

Se debe complementar con anlisis de cifras y
su evolucin en trminos reales.
Se complementa con el anlisis de capital de
trabajo.
Se debe identificar aspectos causales.
Aunque el nivel de ventas crezca lo importante
es analizar el margen y su estructura de costos

ANALISIS DE INDICES O
RATIOS
OBJETIVO:
Evaluar la situacin financiera de la empresa
respecto de su consistencia y coherencia de sus
operaciones en el tiempo y con el medio.
Relacionar las fuentes e inversiones con los
resultados obtenidos.
Evaluar la capacidad de crecimiento de la
empresa a travs de deuda.
Analizar la existencia de polticas financieras.


CONSIDERACIONES
GENERALES
Se recomienda omitir partidas que generen distorsin
en las cifras ( ingresos no operacionales no frecuentes,
Retiros, Inters Minoritario).
Debe disponerse de estados financieros que permitan
evaluar tendencia.
Los estados financieros no deben estar influenciados
por factores estacionales y si es as el anlisis debe
guardar relacin con ella.
Deben utilizarse indicadores que entreguen
informacin evitando la redundancia.
Pueden construirse indicadores a criterio del analista.
Componentes del Anlisis
Liquidez.
Operacionales.
Rentabilidad.
Endeudamiento.
Cobertura.
Anlisis relacionado
LIQUIDEZ
OBJETIVO:
Evaluar la capacidad de pago de la empresa en
el corto plazo.
Evaluar la gradualidad de la liquidez de activos
menos lquidos a activos ms lquidos
INDICES
Liquidez.
=AC/PC

Acido.
=(AC-INV)/PC

Acidisimo.
=(AC-INV-
CC)/PC

EJEMPLOS
A=1 B=5.0 C=0.8


A=0.8 B=3.0 C=0.8

A=0.5 B=0.4 C=0.6
DE QUE DEPENDE LA
INTERPRETACION DE ACEPTABLE?
Del tipo de empresa analizada.
Del tamao de la empresa.
Del ciclo productivo de la empresa.
De la comparacin en el tiempo.
De la comparacin con el medio.
De la estabilidad en las polticas

INDICES OPERACIONALES
OBJETIVO:
Evaluar el ciclo operativo de la empresa.
Evaluar las polticas de capital de trabajo.
Identificar las necesidades de financiamiento de
la empresa para las operaciones normales.
Complementar el anlisis de liquidez.
INDICES
ROT. INVENTARIO
=Costo venta/Invent. Prom

ROTACIN CXCOB.
=Ventas a crdito/cxc
Promedio

ROTACIN CXPAG.
Costo de venta/Cxpagar
A=8 B=3 C=36


A=6 B=6 C=0


A=4 B=12 D=3
PASOS PARA ESTIMACION DE
CAPITAL DE TRABAJO
PASO 1: Obtener los ndices en funcin de
ventas en das.
Rot inventario= 360/(ventas/inventario prom).
Rot. Cxc = 360/(ventas/CxC promedio.)
Rot. CxP = 360/(Ventas/CxP Promedio.)
PASO 2:
Calcular los desfases de dinero en das
dd=Dias CxP - Dias Rot inv-Dias Rot Cxc.
Obtener el desfase en dinero vtas/360 x dd
Ejemplo
Rot cxp 60 dias.
Rot cxc 90 dias.
Rot Inventario 120 dias
si ventas estimadas con m$12.000

pp=60-90-120=150 dias
KT=M$ 12.000/360*150=M$5000
INDICES DE RENTABILIDAD
OBJETIVO
Analizar los resultados financieros de la
empresa respecto de su eficiencia y su
rentabilidad sobre lo invertido.
INDICES
RENTAB. SOBRE
ACTIVOS.
=UDTxe Int/AT neto

RENTAB.SOBRE
PATRIMONIO
=UDTxe int/PAT.neto.

RENTAB. SOBRE
VENTAS
=UDTe int/VENTAS.


EJEMPLOS %
A=20 B=30 C=5


A=20 B=45 C=6


A=10 B=15 C=5

OTROS INDICADORES
Margen utilidad Bruta
=(Vtas-cto venta)/ventas

Rentab. Indep. De su
financiamiento
=Uant Tx e Int/AT neto

Rotacin de activos
=Ventas/activo total neto
Razon precio utilidad
=precio x accin/utilidad

Rendimiento por accin
o de dividendo
=Div. x accin/precio
por accion.
(Emp. Con pot. De crec.
Es menor)

Consideraciones en el anlisis
Empresas con estrategia de expansin suelen tener
indicadores de rentabilidad bajos.
Los resultados pueden estar distorsionados por
partidas que no generan movimiento de efectivo
(depreciacin, Correccin monetaria).
El anlisis por lo general toma relevancia para el
inversionista con enfoque distinto al de la
direccin.
INDICES DE
ENDEUDAMIENTO
OBJETIVO:
Analizar y dimensionar la capacidad de pago de
la empresa en el largo plazo.
Analizar el riesgo financiero de la empresa.
Evaluar la existencia de polticas de
endeudamiento en inversiones.

INDICES
ENDEUDAMIENTO
TOTAL.
=PAS. EXIG./AT
ENDEUDAMIENTO
SOBRE
PATRIMONIO.
=PAS.EXIG/PATRIM
DEUDA
L/P/PATRIM.
Ejemplos %
A=80 B=0 C=40

VECES
A=1.2 B=0 C=12

A=0.4 B=0 C=10



OTROS INDICES
DEUDA L/P/ACT. FIJO

CUENTA PPAL/AT.


FLUJO DE
EFECTIVO/PAS. TOT.
FJUJO
EFECTIVO/DEUDA L/P
Se utiliza para evaluar
consistencia de inversiones.
Se utiliza para cuentas
relevantes

Se utilizan para evaluar la
capacidad de servir a la
deuda.
As como para evaluar
bonos o reestructuracin
corporativa

OBSERVACIONES
La interpretacin depender del tipo de empresa.
Pueden existir situaciones con patrimonio
negativo.
La empresas con cero deuda pueden tener dos
interpretaciones (financieras y de gestin).
El endeudamiento guarda estrecha relacin con la
rentabilidad.

INDICES DE COBERTURA
OBJETIVOS
Analizar la capacidad de pago de la empresa.
Determinar la capacidad de endeudamiento de
la empresa
INDICES
COBERTURA DE
INTERESES
=Util. A Tx e Int/intereses.

COBERTURA DE
FLUJOS DE EFECTIVO
=UT. A. In, tx dep. Y
amort/pago anual de
intereses.

EJEMPLOS

A=4 B=1 C=0.5


A=8 B=5 C=0.5
OBSERVACIONES
La cobertura financiera delimita la
capacidad de endeudamiento, es decir
empresa sin deuda pero con baja capacidad
de endeudarse no tendrn crditos.
A su vez empresas pueden tener alto
endeudamiento pero buena capacidad para
hacer frente a la deuda.
ANALISIS RELACIONADO
La integridad del anlisis es el elemento que de
la sentido a la interpretacin de ndices y las
recomendaciones.
La rentabilidad puede estar explicada por:
1. Mayor deuda.
2. Mejor administracin de cuentas de activos.
3. Mejor eficiencia en los costos fijos o variables.
ANALISIS DE PUNTO DE
EQUILIBRIO
OBJETIVO.
Determinar el nivel mnimo de actividad que
permita financiar los costos de operacin.
Sensibilizar la estructura de costos de la
empresa.
Permite construir en forma inversa las
expectativas de los inversionistas.
CONSIDERACIONES
La estimacin de equilibrio implica asumir
supuestos de comportamientos de costos.
Se deben omitir ingresos y costos poco
frecuentes.
Se debe evaluar cada nivel de venta de
equilibrio con la situacin histrica.



TIPOS DE PUNTOS DE
EQUILIBRIO
OPERATIVO

FINANCIERO

DE MANTENCION

DE LARGO PLAZO
CV+CF

CV+CF+INT.

CV+CF+AMORT
CRED.
CV+CF+AMORT.
CRED+DEPREC.
PROYECCION DE ESTADOS
FINANCIEROS.
OBJETIVOS
Estimar la situacin financiera futura de la
empresa.
Dimensionar el efecto financiero de medidas
que tomara la empresa en materia de inversin
y su forma de financiamiento
Facilita la construccin de flujos de caja para
evaluar estrategias (nuevos mercados, nuevos
productos, nuevos negocios)

METODOS UTILIZADOS
METODOS
INFORMALES.
Intuitivos, subjetivos
METODOS
FORMALES.
METODOS
CUANTITATIVOS
Causales
Cronolgicos

METODOS
CUALITATIVOS
Subjetivos.
tecnolgicos

METODOS CUANTITATIVOS
CAUSALES O REGRESIVOS
REGRESION
SIMPLE O
MILTIPLE.

MODELOS
ECONOMETRICOS.

Con una o mas
variables explicativas


Sistemas de varias
ecuasiones
METODOS CUANTITATIVOS
CRONOLOGICOS

SIMPLISTA

EXTRAPOLATIVO.


AJUSTAMIENTO.


ANALITICOS.


Porcentaje

Lineal, exponencial.


Se suavizan y luego se
proyecta

Modelos de series
cronolgicas separando su
tendencia, estacionalidad,
ciclos



METODOS CUALITATIVOS
SUBJETIVOS
ARBOL DE
DECISION.

ESTIMACION DE
LA FUERZA DE
VENTAS.
ENCUESTAS DE
INTENCION

PANEL DE
EJECUTIVOS


METODOS CUALITATIVOS
TECNOLOGICOS
Exploratorios



Normativos
Partiendo de una realidad
actual clara se estiman
escenarios futuros y sus
condiciones.

Se estiman necesidades y
deseos futuros y luego se
determinan las acciones
necesarias para cumplirlos
LOS MAS USADOS
Opinin de ejecutivos.
Fuerza de venta.
Proyeccin de tendencia.
Promedios mviles.
Encuesta industrial.
Regresin.
Encuesta de intensin de compra.

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