Universidad del Mar QUE SE ENTIENDE POR ANALISIS FINANCIERO? IMPLICA:
Describir y analizar la situacin comercial y financiera de una empresa.
Evaluar la aplicabilidad de polticas en el manejo de los recursos y sus eventuales ajustes.
Responder a las inquietudes de los diferentes actores involucrados en una organizacin Gerencia, Trabajadores, Fisco, Clientes, Inversionistas.
Es un conjunto de tcnicas utilizadas para diagnosticar la situacin y perspectiva de la empresa con el fin de poder tomar decisiones adecuadas
Apoyo a Entidades de crdito Accionistas Proveedores. Clientes Empleados Auditores de Cuentas Asesores. Analistas Financieros. Administracin publica Competidores. Inversores.
Concepto y Usuarios del Anlisis
Financiero . CAUSAS DE QUE LA EMPRESAS SUSPENDEN SUS PAGOS O QUIEBRAN
CAUSAS Fraude
Negligencia
Incompetencia Directiva
Otras 1.5% 2% 93.1% 3.4% POCENTAJES Datos Complementarios Anlisis de estados financieros Organizacin Objetivos de la Empresa. Estructura Jurdica. Estilos de Direccin. Planificacin Aspectos de RRHH.
Econmico- Financiero Situacin financiera Resultados Econmicos Costes y Mrgenes. Crecimiento Presupuesto a corto y largo plazo Datos Complementarios Anlisis de estados financieros Marketing y comercial Mercado, Competencia Precio, Producto Publicidad, distribucin Servicio Post venta
Industrial Tecnologa, Investigacin capacidad productiva, calidad Proceso de fabricacin ELEMENTOS DISTINTIVOS DEL ANALISIS FINANCIERO Tamao de la empresa. Microempresa. Pequea y mediana. Gran empresa Giro de la empresa. El objetivo principal de la informacin Contable Para el fisco. Para la direccin. Para las operaciones. MANEJO BASICO PRELIMINAR Conocimiento de los estados financieros. Conocimiento e interpretacin de ciertas cuentas. (Retiros, depreciacin, Inters minoritario, Correccin monetaria). Manejo del concepto de liquidez-rentabilidad y riesgo (operativo y financiero). Manejo del efecto de la administracin de las cuentas de activos y pasivos en los resultados financieros. CONOCIMIENTO DE ESTADOS FINANCIEROS Balance. Estado esttico. Se asume el supuesto de estabilidad. Debe ser consistente en sus equilibrios.
Estado de resultados. Estado dinmico. Se asume el supuesto de homogeneidad. Se interpretan las cuentas con un criterio comn. Flujo de caja. Refleja generacion efectiva del circulante. BALANCE ACTIVOS PASIVOS CAJA 100 CREDITO BANCARIO 100 CUENTAS POR COBRAR 200 CUENTAS POR COBRAR 300 INVENTARIO 300 OTRAS DEUDAS 100 ACTIVO CIRCULANTE 600 PASIVOS CIRCULANTE 500 ACTIVO FIJO 400 PASIVO A LARGO PLAZO 300 OTROS ACTIVOS 100 PATRIMONIO 300 TOTAL ACTIVOS 1100 TOTAL PASIVOS 1100 ESTADO DE RESULTADOS INGRESOS POR VENTAS + 200 COSTO DE ARTICULOS VENDIDOS - 110 UTILIDAD BRUTA = 90 GASTOS GENERALES - 30 INGRESOS DE LAS OPERACIONES = 60 INTERESES POR PAGAR - 21 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO = 39 IMPUESTO - 5,85 UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTO = 33,15 BENEFICIO POR ACCION ESTADO DE RESULTADOS INICIANDO EL ANALISIS FINANCIERO
ESTRUCTURA DE UN INFORME INTRODUCCION ANTECEDENTES GENERALES DE LA EMPRESA. ANALISIS ESTRUCTURAL. ANALISIS DE RATIOS Y SUS RELACIONES ANALISIS DE PUNTO DE EQUILIBRIO. PROYECCION FINANCIERA. CONCLUSIONES Y RECOMENDACION ES INTRODUCCION ANTECEDENTES BASES. OBJETIVOS DEL INFORME. RELACION ENTRE OBJETIVOS Y PARTES DEL INFORME. ASPECTOS METODOLOGICOS GENERALES. FORMAS DE ANALIZAR. Por lo general un anlisis involucra la existencia de 3 componentes. La dimensin en cifras. La dimensin de tendencia histrica y futura. La dimensin comparativa. Algunos elementos causales de los datos.
EJEMPLO Los activos de la empresa reflejan en 1999 M$1.500, con un crecimiento de un 6% anual desde 199x. De ellos en el ltimo ao un 25% corresponde a activos circulantes y un 78% a activos fijos. De los activos circulantes la principal cuenta corresponde a Cuentas por cobrar con M$____, la cual representa un x% del total de activos en 1999 y un x% del total circulante. Cabe destacar que su participacin ha ido en aumento desde 1995 debido a una flexibilizacion en la poltica de crdito de la empresa, lo cual se ve reflejado en un incremento de las ventas a crdito de cada ejercicio. ANTECEDENTES GENERALES Describir la historia de la empresa. Los representantes legales. La estructura organizacional y su evolucin. Los negocios y productos en los que participa. La caracterizacin de su sector competitivo. (proveedores, compradores, sustitutos, competencia, etc.) EJEMPLO. Muebles Garca, es una empresa familiar, constituida hace 20 aos por el abuelo de la familia el Sr. J. Garca. Su estructura organizacional inicial la conformaban 3 personas, siendo en la actualidad la estructura vigente la siguiente. Estructura organizacional. Muebles Garca
Gerente de productos Hogar Gerente de productos. Oficinas Gerente De tiendas GERENCIA COMERCIAL Escriba aqu el cargo Gerente Fabrica Serena Gerente Fabrica Angol GERENCIA DE PRODUCCION Escriba aqu el cargo GERENCIA DE FINANZAS Escriba aqu el cargo G.General JUAN GARCIA ANALISIS ESTRUCTURAL DE LA EMPRESA
CONSIDERACIONES GENERALES SUPUESTOS UTILIZADOS. Clasificacin de cuentas.(simplificacin). Interpretacin y ajustes de cuentas.(Proveedores, cuentas particulares, depreciacin, inflacin, inters minoritario). Estimacin de cuentas (amortizacin, depreciacin, Intereses pagados).
ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL Objetivo: Este anlisis pretende evaluar la consistencia de la poltica de inversiones y su financiamiento, en un momento determinado as como su evolucin en el tiempo. Junto con ello para efectos del estado de resultado, permite dimensionar la estructura de costos involucrados en la empresa proveniente de las operaciones separando de dicho anlisis aquellos resultados no operacionales. GRAFICO DE BALANCES DISPONIBLE 8% Realizables 11% Existencias 23% Fijos 58% No exigible 29% Exigible l/p 13% Exigibles corto plazo 58% ANALISIS DE ACTIVOS Y PASIVOS % SEGN AO
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 1996 1997 1998 1999 PC PL/P PATRIM ANALISIS DE ESTADO DE RESULTADOS
0 5 10 15 20 25 30 35 40 1996 1997 1998 1999 CV CF DEP Y AM. INTER. ALGUNAS OBSERVACIONES PARA EL ANALISIS Los pasivos crecen en forma similar a los activos. Las empresas que no tienen deuda no quiere decir que sean malas por no uso de apalancamiento. Los inventarios guardan relacin con su financiamiento. No es recomendable que las empresas aumenten su activo circulante con deuda de largo plazo o que aumenten su activo fijo con deuda de corto plazo.
Se debe complementar con anlisis de cifras y su evolucin en trminos reales. Se complementa con el anlisis de capital de trabajo. Se debe identificar aspectos causales. Aunque el nivel de ventas crezca lo importante es analizar el margen y su estructura de costos
ANALISIS DE INDICES O RATIOS OBJETIVO: Evaluar la situacin financiera de la empresa respecto de su consistencia y coherencia de sus operaciones en el tiempo y con el medio. Relacionar las fuentes e inversiones con los resultados obtenidos. Evaluar la capacidad de crecimiento de la empresa a travs de deuda. Analizar la existencia de polticas financieras.
CONSIDERACIONES GENERALES Se recomienda omitir partidas que generen distorsin en las cifras ( ingresos no operacionales no frecuentes, Retiros, Inters Minoritario). Debe disponerse de estados financieros que permitan evaluar tendencia. Los estados financieros no deben estar influenciados por factores estacionales y si es as el anlisis debe guardar relacin con ella. Deben utilizarse indicadores que entreguen informacin evitando la redundancia. Pueden construirse indicadores a criterio del analista. Componentes del Anlisis Liquidez. Operacionales. Rentabilidad. Endeudamiento. Cobertura. Anlisis relacionado LIQUIDEZ OBJETIVO: Evaluar la capacidad de pago de la empresa en el corto plazo. Evaluar la gradualidad de la liquidez de activos menos lquidos a activos ms lquidos INDICES Liquidez. =AC/PC
Acido. =(AC-INV)/PC
Acidisimo. =(AC-INV- CC)/PC
EJEMPLOS A=1 B=5.0 C=0.8
A=0.8 B=3.0 C=0.8
A=0.5 B=0.4 C=0.6 DE QUE DEPENDE LA INTERPRETACION DE ACEPTABLE? Del tipo de empresa analizada. Del tamao de la empresa. Del ciclo productivo de la empresa. De la comparacin en el tiempo. De la comparacin con el medio. De la estabilidad en las polticas
INDICES OPERACIONALES OBJETIVO: Evaluar el ciclo operativo de la empresa. Evaluar las polticas de capital de trabajo. Identificar las necesidades de financiamiento de la empresa para las operaciones normales. Complementar el anlisis de liquidez. INDICES ROT. INVENTARIO =Costo venta/Invent. Prom
ROTACIN CXCOB. =Ventas a crdito/cxc Promedio
ROTACIN CXPAG. Costo de venta/Cxpagar A=8 B=3 C=36
A=6 B=6 C=0
A=4 B=12 D=3 PASOS PARA ESTIMACION DE CAPITAL DE TRABAJO PASO 1: Obtener los ndices en funcin de ventas en das. Rot inventario= 360/(ventas/inventario prom). Rot. Cxc = 360/(ventas/CxC promedio.) Rot. CxP = 360/(Ventas/CxP Promedio.) PASO 2: Calcular los desfases de dinero en das dd=Dias CxP - Dias Rot inv-Dias Rot Cxc. Obtener el desfase en dinero vtas/360 x dd Ejemplo Rot cxp 60 dias. Rot cxc 90 dias. Rot Inventario 120 dias si ventas estimadas con m$12.000
pp=60-90-120=150 dias KT=M$ 12.000/360*150=M$5000 INDICES DE RENTABILIDAD OBJETIVO Analizar los resultados financieros de la empresa respecto de su eficiencia y su rentabilidad sobre lo invertido. INDICES RENTAB. SOBRE ACTIVOS. =UDTxe Int/AT neto
RENTAB.SOBRE PATRIMONIO =UDTxe int/PAT.neto.
RENTAB. SOBRE VENTAS =UDTe int/VENTAS.
EJEMPLOS % A=20 B=30 C=5
A=20 B=45 C=6
A=10 B=15 C=5
OTROS INDICADORES Margen utilidad Bruta =(Vtas-cto venta)/ventas
Rentab. Indep. De su financiamiento =Uant Tx e Int/AT neto
Rotacin de activos =Ventas/activo total neto Razon precio utilidad =precio x accin/utilidad
Rendimiento por accin o de dividendo =Div. x accin/precio por accion. (Emp. Con pot. De crec. Es menor)
Consideraciones en el anlisis Empresas con estrategia de expansin suelen tener indicadores de rentabilidad bajos. Los resultados pueden estar distorsionados por partidas que no generan movimiento de efectivo (depreciacin, Correccin monetaria). El anlisis por lo general toma relevancia para el inversionista con enfoque distinto al de la direccin. INDICES DE ENDEUDAMIENTO OBJETIVO: Analizar y dimensionar la capacidad de pago de la empresa en el largo plazo. Analizar el riesgo financiero de la empresa. Evaluar la existencia de polticas de endeudamiento en inversiones.
INDICES ENDEUDAMIENTO TOTAL. =PAS. EXIG./AT ENDEUDAMIENTO SOBRE PATRIMONIO. =PAS.EXIG/PATRIM DEUDA L/P/PATRIM. Ejemplos % A=80 B=0 C=40
VECES A=1.2 B=0 C=12
A=0.4 B=0 C=10
OTROS INDICES DEUDA L/P/ACT. FIJO
CUENTA PPAL/AT.
FLUJO DE EFECTIVO/PAS. TOT. FJUJO EFECTIVO/DEUDA L/P Se utiliza para evaluar consistencia de inversiones. Se utiliza para cuentas relevantes
Se utilizan para evaluar la capacidad de servir a la deuda. As como para evaluar bonos o reestructuracin corporativa
OBSERVACIONES La interpretacin depender del tipo de empresa. Pueden existir situaciones con patrimonio negativo. La empresas con cero deuda pueden tener dos interpretaciones (financieras y de gestin). El endeudamiento guarda estrecha relacin con la rentabilidad.
INDICES DE COBERTURA OBJETIVOS Analizar la capacidad de pago de la empresa. Determinar la capacidad de endeudamiento de la empresa INDICES COBERTURA DE INTERESES =Util. A Tx e Int/intereses.
COBERTURA DE FLUJOS DE EFECTIVO =UT. A. In, tx dep. Y amort/pago anual de intereses.
EJEMPLOS
A=4 B=1 C=0.5
A=8 B=5 C=0.5 OBSERVACIONES La cobertura financiera delimita la capacidad de endeudamiento, es decir empresa sin deuda pero con baja capacidad de endeudarse no tendrn crditos. A su vez empresas pueden tener alto endeudamiento pero buena capacidad para hacer frente a la deuda. ANALISIS RELACIONADO La integridad del anlisis es el elemento que de la sentido a la interpretacin de ndices y las recomendaciones. La rentabilidad puede estar explicada por: 1. Mayor deuda. 2. Mejor administracin de cuentas de activos. 3. Mejor eficiencia en los costos fijos o variables. ANALISIS DE PUNTO DE EQUILIBRIO OBJETIVO. Determinar el nivel mnimo de actividad que permita financiar los costos de operacin. Sensibilizar la estructura de costos de la empresa. Permite construir en forma inversa las expectativas de los inversionistas. CONSIDERACIONES La estimacin de equilibrio implica asumir supuestos de comportamientos de costos. Se deben omitir ingresos y costos poco frecuentes. Se debe evaluar cada nivel de venta de equilibrio con la situacin histrica.
TIPOS DE PUNTOS DE EQUILIBRIO OPERATIVO
FINANCIERO
DE MANTENCION
DE LARGO PLAZO CV+CF
CV+CF+INT.
CV+CF+AMORT CRED. CV+CF+AMORT. CRED+DEPREC. PROYECCION DE ESTADOS FINANCIEROS. OBJETIVOS Estimar la situacin financiera futura de la empresa. Dimensionar el efecto financiero de medidas que tomara la empresa en materia de inversin y su forma de financiamiento Facilita la construccin de flujos de caja para evaluar estrategias (nuevos mercados, nuevos productos, nuevos negocios)
METODOS CUANTITATIVOS CAUSALES O REGRESIVOS REGRESION SIMPLE O MILTIPLE.
MODELOS ECONOMETRICOS.
Con una o mas variables explicativas
Sistemas de varias ecuasiones METODOS CUANTITATIVOS CRONOLOGICOS
SIMPLISTA
EXTRAPOLATIVO.
AJUSTAMIENTO.
ANALITICOS.
Porcentaje
Lineal, exponencial.
Se suavizan y luego se proyecta
Modelos de series cronolgicas separando su tendencia, estacionalidad, ciclos
METODOS CUALITATIVOS SUBJETIVOS ARBOL DE DECISION.
ESTIMACION DE LA FUERZA DE VENTAS. ENCUESTAS DE INTENCION
PANEL DE EJECUTIVOS
METODOS CUALITATIVOS TECNOLOGICOS Exploratorios
Normativos Partiendo de una realidad actual clara se estiman escenarios futuros y sus condiciones.
Se estiman necesidades y deseos futuros y luego se determinan las acciones necesarias para cumplirlos LOS MAS USADOS Opinin de ejecutivos. Fuerza de venta. Proyeccin de tendencia. Promedios mviles. Encuesta industrial. Regresin. Encuesta de intensin de compra.