SELECCIÓN DE

INVERSIONES

TEMA 4
 1. CONCEPTO DE INVERSIÓN (y I)
Acto que produce el cambio de una
CONCEPT
O aplicación inmediata de fondos por
una esperanza
Desembolso de(D0)
inicial obtener una
Pago para
ELEMENTOS
adquirirrentabilidad
un activo futura
Duración temporal (n) Número de
años de la inversión.
Flujos netos de caja (Fi) Diferencia
entre pagos y cobros
Valor Residual (R) Valor del activo
REPRESENTACIÓN
al final de la inversión
GRÁFICA
C F1 F2 ... … … Fn

0 1 2 ... … … n
 2. MÉTODOS DE INVERSIÓN (I)
MÉTODOS DE
VALORACIÓN
MÉTODOS PAYBACK O PLAZO
ESTÁTICOS DE RECUPERACIÓN

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

MÉTODOS
DINÁMICOS TASA INTERNA
DE RENDIMIENTO (TIR)

Los métodos estáticos no tienen en cuenta el cambio del valor del

dinero por el paso del tiempo. Los métodos dinámicos si lo
Con estos métodos puedotienen en cuenta.
estudiar principalmente dos cosas:
Ver si una inversión interesa o no.
omparar entre distintas inversiones y ver cual me da mayor rentabilida
 2. MÉTODOS DE INVERSIÓN (II)
Los métodos estáticos son aquellos que no
MÉTODOS
ESTÁTICOS
tienen en cuenta el cambio del valor del dinero
por el paso del tiempo

PAYBACK O PLAZO Tiempo que se tarda en recuperar el

DE RECUPERACIÓN
desembolso inicial

Ejemplo: -20.000 / 10.000 / 4.000 / 6.000 / 5.000

Plazo de Recuperación o payback 3 años

D0
Si los flujos de caja son iguales, se puede calcular: PR 
F

Ejemplo: -6.000 / 3.000 / 3.000 / 3.000 PR = 2 años

 2. MÉTODOS DE INVERSIÓN (III)

MÉTODOS PAYBACK O PLAZO

ESTÁTICOS DE RECUPERACIÓN

Ejemplo: -18.000 / 4.000 / 3.500 / 5.500 / 5.000 / 4.000 4 años

Ejemplo: -10.000 / 4.000 / 5.000 / 3.000

3.000 ______ 360 días

1.000 · 360 días 2 años y 120 días
3.000 2 años y 4 meses
1.000 ______ x días

Ejemplo: -15.000 / 5.000 / 4.000 / 3.000 / 4.000

4.000 ______ 12 meses

3.000 · 12 meses 3 años y 270 días
4.000 3 años y 9 meses
3.000 ______ x meses

Si comparamos inversiones, escogeremos aquella que tenga menos payback

 2. MÉTODOS DE INVERSIÓN (IV)

MÉTODOS PAYBACK O PLAZO

ESTÁTICOS DE RECUPERACIÓN

DESVENTAJAS

No tiene en cuenta el cambio del valor del dinero con el

paso del tiempo

No tiene en cuenta los flujos futuros

Ejemplo: -10.000 / 6.000 / 4.000 / 3.000

Ejemplo: -10.000 / 3.000 / 3.000 / 4.000 / 60.000

 2. MÉTODOS DE INVERSIÓN (V)
Los métodos dinámicos son aquellos que tienen
MÉTODOS
DINÁMICOS
en cuenta el cambio del valor del dinero por el
paso del tiempo
CAPITALIZACIÓ
N DEL DINERO
Pasar el valor del dinero del año 0 al año n
Año 0 C0
Año 1 C0 (1 + i)
Año 2 C0 (1 + i) (1 + i) = C0 (1 + i)2
………………………………………………………………………………………………………

Año n C0 (1 + i)n

Pasar el valor del dinero del año n al año 0

Año n Cn
Año n-1 Cn / (1 + i)
………………………………………………………………………………………………………

Año 0 Cn/ (1 + i)n

 2. MÉTODOS DE INVERSIÓN (VI)

MÉTODOS
DINÁMICOS
VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Consiste en actualizar todos los flujos al año 0 y

comprobar si son mayores que el desembolso inicial
F1 F2 Fn
VAN   Do   2
 .... 
(1  i) (1  i) (1  i ) n

Si VAN > 0 Interesa la inversión

Si VAN < 0 No interesa la inversión
Si VAN = 0 La inversión es indiferente

Comparando inversiones,
escogeré la que tenga el mayor VAN.
 2. MÉTODOS DE INVERSIÓN (VII)
Ejemplo 1. Decido invertir 2.000 euros en unas acciones. Hago una previsión de los
beneficios que puedo obtener y obtengo los siguientes datos. El primer año espero ganar
400 euros. El segundo año 600 euros y el tercer y último año 2.000 euros. El tipo de interés
del dinero es dl 10%. Halla el VAN de esta inversión y justifica si interesa o no dicha
inversión.
400 600 2.000
VAN  2.000   2
  362,13
(1  0,1) (1  0,1) (1  0,1) 3

 2000  363.63  495.87  1502.63 

Si realizaría la inversión porque el VAN es positivo y obtendría 362,13 euros de ganancia

Ejemplo 2. Una empresa tiene una reserva de dinero de 25.000 euros. Le proponen
invertirlo en un fondo de inversión que tiene un flujo de caja el primer año de 9.000 euros,
un flujo de caja de 8.000 el segundo año, y 5.000 euro el tercer y cuarto año. Sabiendo que
el coste del capital es del 4%, ¿aconsejarías hacer la inversión según el criterio de Valor
Actual Neto?

9.000 8.000 5.000 5.000

VAN  25.000   2
 3
 4
 230,7
(1  0,04) (1  0,04) (1  0,04) (1  0,04)

No realizaría la inversión porque el VAN es negativo y obtendría 230,7 euros de pérdida

 2. MÉTODOS DE INVERSIÓN (VIII)
Ejemplo 3. La empresa CASIOPEA. SA, tiene la siguiente dos opciones de inversión. Por
un lado la compra de unas obligaciones, que tienen las siguientes características:
Desembolso inicial de 18.000; Flujo neto de caja el primer año de 10.000; Flujo neto de
caja el segundo año de 8.000; Flujo neto de caja el tercer año de 5.000. La segunda consiste
en un Fondo de inversión: Desembolso inicial de 20.000; Flujo neto de caja el primer año
de 8.000; Flujo neto de caja el segundo año de 7.000; Flujo neto de caja el tercer año de
4.000; Flujo neto de caja el cuarto año de 5.000. Coste de capital es del 8%.
(a) Halla el VAN de ambas inversiones.
(b) Con el resultado anterior, explica cual me interesa.

10.000 8.000 5.000

VAN 1  18.000   2
 3
 2.087,13
(1  0,08) (1  0,08) (1  0,08)

8.000 7.000 4.000 5.000

VAN 2  20.000   2
 3
 4
 1.537,11
(1  0,08) (1  0,08) (1  0,08) (1  0,08)

Hay que escoger la primera inversión ya que su VAN es mayor

 2. MÉTODOS DE INVERSIÓN (IX)

MÉTODOS TASA INTERNA

DINÁMICOS DE RENDIMIENTO (TIR)

Es la tasa de actualización que hace que el VAN sea 0

F1 F2 Fn
 Do   2
 ....  n
0
(1  r ) (1  r ) (1  r )

Si r > i Interesa la inversión

Si r < i No interesa la inversión
Si r = i La inversión es indiferente

Comparando inversiones,
escogeré la que tenga mayor r
 2. MÉTODOS DE INVERSIÓN (X)
Ejemplo 1. Decido invertir 2.000 euros en unas acciones. Hago una previsión de los
beneficios que puedo obtener y obtengo los siguientes datos. El primer año espero
ganar 1.200 euros y el segundo año 1.000 euros. Halla el TIR de esta inversión y
justifica si interesa o no dicha inversión. Coste del capital es del 8%.

1.200 1.000 1.200 1.000

VAN  0  2.000   0  2.000   2 0
(1  r ) (1  r ) 2
t t

 2.000t 2  1.200t  1000  0   20t 2  12t  10  0  10t 2  6t  5  0

 6  36  200  6  236  6  15,36 Solución negativa

x   
 20  20  20 1,0681

t  1  r  1,0681  1  r  r  0,0681  6,81%

No realizaría la inversión porque el TIR es menor que el coste del capital

 2. MÉTODOS DE INVERSIÓN (XI)
Ejemplo 2. Decido invertir 50.000 euros en un fondo de inversión. El cálculo de los
flujos de caja de los dos primeros años son: 35.000 euros el primer año y 25.000 euros
el segundo. Halla el TIR de esta inversión y justifica si interesa o no dicha inversión.
Coste del capital es del 10%.

35.000 25.000 35.000 25.000

VAN  0  50.000   0  50.000   2
0
(1  r ) (1  r ) 2
t t

 50.000t 2  35.000t  25.000  0   50t 2  35t  25  0  10t 2  7t  5  0

 7  49  200  7  249  7  15,78 Solución negativa

x   
 20  20  20 1,139

t  1  r  1,139  1  r  r  0,139  13,90%

Sí realizaría la inversión porque el TIR es mayor que el coste del capital

 2. MÉTODOS DE INVERSIÓN (XII)
Ejemplo 3. La empresa CASIOPEA. SA, tiene la siguiente dos opciones de inversión.
Por un lado la compra de unas obligaciones, que tienen las siguientes características:
Desembolso inicial de 18.000; Flujo neto de caja el primer año de 10.000; Flujo neto de
caja el segundo año de 12.000. La segunda consiste en un Fondo de inversión:
Desembolso inicial de 20.000; Flujo neto de caja el primer año de 10.000 y flujo neto
de caja el segundo año de 15.000.
(a) Halla el VAN de ambas inversiones.
(b) Con el resultado anterior, explica cual me interesa.

Hallamos el TIR de la primera inversión

10.000 12.000 10.000 12.000

VAN  0  18.000    0   18. 000   2
0
(1  r ) (1  r ) 2
t t

 18.000t 2  10.000t  12.000  0   18t 2  10t  12  0  9t 2  5t  6  0

 5  25  216  5  241  5  15,52 Solución negativa

x   
 18  18  18 1,1401

t  1  r  1,1401  1  r  r  0,1401  14,01%

 2. MÉTODOS DE INVERSIÓN (y XIII)
Ejemplo 4. La empresa CASIOPEA. SA, tiene la siguiente dos opciones de inversión. Por un lado
la compra de unas obligaciones, que tienen las siguientes características: Desembolso inicial de
18.000; Flujo neto de caja el primer año de 10.000; Flujo neto de caja el segundo año de 12.000.
La segunda consiste en un Fondo de inversión: Desembolso inicial de 20.000; Flujo neto de caja el
primer año de 10.000 y flujo neto de caja el segundo año de 15.000.
(a) Halla el VAN de ambas inversiones.
(b) Con el resultado anterior, explica cual me interesa.

Hallamos el TIR de la segunda inversión

10.000 15.000 10.000 15.000
VAN  0  20.000   0  20.000   2
0
(1  r ) (1  r ) 2
t t

 20.000t 2  10.000t  15.000  0   20t 2  10t  15  0  4t 2  2t  3  0

 2  4  48  2  52  2  7,21 Solución negativa

x   
8 8 8 1,1513

t  1  r  1,1513  1  r  r  0,1513  15,13%

Comparando el TIR de ambas inversiones , escogería realizar la segunda

Inversión, ya que tiene un TIR mayor (15,13% > 14,01%)