CICLO 2017-I Módulo: 1

Unidad: 04 Semana: 07

MATEMÁTICA FINANCIERA II

Mag. German Silva Ormeño

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 METODO DEL VALOR PRESENTE NETO

CALCULA EL VALOR PRESENTE DE LOS FLUJOS

ESPERADOS DE EFECTIVO, DESCONTADOS AL COSTO
DE OPORTUNIDAD, SUSTRAYENDO EL DESEMBOLSO
INICIAL DEL COSTO DEL PROYECTO.

METODO DE LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO

ES LA TASA DE INTERES QUE IGUALA EL VALOR

PRESENTE DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO ESPERADOS
EN EL FUTURO, CON EL DESEMBOLSO
INICIALEFECTUADO.

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 PROYECTO
Una inversión es una operación financiera definida por una serie
de desembolsos que se estima que van a generar una corriente
futura de ingresos. Existen diferentes métodos para valorar el
atractivo de un proyecto de inversión, entre los que vamos a
estudiar los siguientes:

• VAN: Valor actual neto

• Relación entre VAN e inversión Beneficio / Costo = B / C
• TIR

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VAN
• Mide el valor actual de los desembolsos y de los ingresos,
actualizándolos al momento inicial y aplicando un tipo de
descuento en función del riesgo que conlleva el proyecto.
Por ejemplo: no se asume el mismo riesgo invirtiendo en
Deuda del Estado, en una compañía eléctrica o en una nueva
empresa de Internet. Por lo tanto, para valorar estos tres
proyectos hay que utilizar tasas de descuentos diferentes que
reflejen los distintos niveles de riesgo.

Como las inversiones son normalmente a largo plazo, para

actualizar los distintos flujos al momento inicial se utiliza la ley
de descuento compuesto.
Si el VAN obtenido es positivo el proyecto es interesante de
realizar. Por el contrario, si el VAN es negativo, el proyecto
hay que descartarlo.

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Ejemplo: Un proyecto de inversión exige un desembolso
inicial de 10 millones ptas. y se espera que va a generar
beneficios entre el 1º y el 6º año. El tipo de descuento que se
aplica a proyectos de inversión con riesgos similares es del
10%. Calcular el VAN:

Flujo
Año Desembolso Ingresos
descontado

0 -10,000 0 - 10,000 -10,000

1 0 0,600 600* (1,1)^-1 0,545
2 0 1,000 1,000* (1,1)^-2 0,826
3 0 2,000 2,000* (1,1)^-3 1,502
4 0 4,000 4,000* (1,1)^-4 2,732
5 0 7,000 7,000* (1,1)^-5 4,346
6 0 3,000 3,000* (1,1)^-6 1,693

VAN 1,646
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 El VAN es positivo (1,646 millones de pesetas), luego la
inversión es aceptable

Cuando hay varios proyectos alternativos de inversión se

elige aquel que presenta el VAN más elevado, siempre y
cuando sean proyectos que conlleven inversiones similares,
ya que si los importes de las inversiones fueran muy
diferentes, el criterio VAN es poco operativo, ya que no mide
la rentabilidad obtenida por cada peseta invertida.

Porcentaje VAN / Inversión

Este método mide la rentabilidad que se obtiene por cada
peseta invertida, con lo que soluciona la limitación que hemos
señalado en el método VAN.
Se elegirá aquel proyecto que presente este ratio más
elevado.

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Ejemplo: Hallar el ratio "VAN/Inversión" del ejemplo anterior
Ratio = Van / Inversión = 1,646 / 10,0 = 16,46%
Por lo tanto, se obtiene una rentabilidad del 16,46% (es decir,
0,1646 ptas. de VAN por cada peseta invertida).

VAN > 0 → El proyecto es rentable.

VAN = 0 → El proyecto es rentable también, porque ya
está incorporado ganancia de la TD.
VAN < 0 → El proyecto no es rentable.

Entonces para hallar el VAN se necesitan:

•Tamaño de la inversión.
•Flujo de caja neto proyectado.
•Tasa de descuento.
Un proyecto de una inversión de 12000 y una tasa de
descuento (TD) de 14%:

año 1 año 2 año 3 año 4 año 5

Flujo
de caja 4000 4000 4000 4000 5000
neto

El beneficio neto nominal sería de 21000 = (4000 + 4000 +

4000 + 4000 + 5000), y la utilidad lógica sería 9000 = (21000 –
12000), pero este beneficio o ganancia no sería real (sólo
nominal) porque no se estaría considerando el valor del dinero
en el tiempo, por lo que cada periodo debemos actualizarlo a
través de una tasa de descuento (tasa de rentabilidad mínima
que esperamos ganar).

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Hallando el VAN:
VAN = BNA – Inversión
VAN =
12000 – 4000 / (1 + 0.14)1 + 4000 / (1 + 0.14)2 + 4000 / (1 + 0.14)3 +
4000 / (1 + 0.14)4 + 5000 / (1 + 0.14)5
VAN = 14251.69 – 12000
VAN = 2251.69

Si tendríamos que elegir entre varios proyectos (A, B y C):

VANa = 2251.69
VANb = 0
VANc = 1000
Los tres serían rentables, pero escogeríamos el proyecto A pues
nos brindaría una mayor ganancia adicional.

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TASA DE RENDIMIENTO INTERNO (TIR)
Este método consiste en calcular la tasa de descuento que hace
cero el VAN.
Un proyecto es interesante cuando su tasa TIR es superior al tipo
de descuento exigido para proyectos con ese nivel de riesgo.

LAS REGLAS DE DECISIÓN PARA EL T.I.R.

Si T.I.R > i Significa que el proyecto tiene una rentabilidad
asociada mayor que la tasa de mercado (tasa de descuento), por
lo tanto es más conveniente.
Si T.I.R < i Significa que el proyecto tiene una rentabilidad
asociada menor que la tasa de mercado (tasa de descuento), por
lo tanto es menos conveniente.

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 Inversión inicial = 60 000
Flujo neto efectivo = 25 000
Vida = 3 años
n Flujo
VPN = -I
T=1 ( 1 + i) n

0 = - 60 000 + 25 000 + 25 000 + 25 000

( 1 + i) ( 1 + i) 2 ( 1 + i) 3

- 60 000 + 25 000 [ 1 – ( 1 +i ) –n] = 0

i
i= 10 % = TIR = 2.48
i= 11 % = TIR = 2.44
i= 12% = TIR = 2.40 se recupera a 12% lo invertido cada año aprox.
Un proyecto de una inversión de 12000
(similar al ejemplo del VAN):
año 1 año 2 año 3 año 4 año
Flujo de caja 4000 4000 4000 4000

0 = - 12 000 + 4 000 + 4 000 + 4 000 + 4 000

( 1 + i) ( 1 + i) 2 ( 1 + i) 3 ( 1 + i) 4

- 12 000 + 4 000 [ 1 – ( 1 +i ) –4] = 0

i
4 000 [ 1 – ( 1 +i ) –4] =12 000

i
[ 1 – ( 1 +i ) –4] =12 000 / 4000
i
i= 10% TIR = 3.17%
[ 1 – ( 1 +i ) –4] = 3
i= 12% TIR = 3.03%
12
i i= 14% TIR = 2.76%
 Problema #1:
Una Maquina tiene un costo inicial de $us. 1100 y una vida útil de 6 años, al
cabo de los cuales su valor de salvamento es de $us.100 Los costos de
operación y mantenimiento son de $us. 30 al año y se espera que los
ingresos por el aprovechamiento de la maquina asciendan a $us. 300 al año
¿Cuál es la TIR de este proyecto de inversión?

DATOS:
Ci = 1100
n= 6 años
Vs = 100
Cop = 30 $us/año
TIR = 4.355 i= 10% Ingresos = 300 $us/año
TIR = 3.88 i = 14% TIR = ?
VAN = 63459.6 ==> TIR = 34.65%

VAN = 54543 ==> TIR = 37.86%

! ELIJO EL PLAN B, TIR MAYOR ¡

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Ejemplo: Consideremos una persona que va a montar un negocio que
necesita una inversión inicial de 60.000 €, y que luego va a tener unos
gastos anuales de mantenimiento de 3.000 € y unos ingresos anuales de
30.000 €, durante 4 años. Para facilitar los cálculos, supongamos que los
ingresos y los gastos se establecen al final del año. El esquema de flujos
sería el siguiente:

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GRACIAS