Valor presente de una anualidad vencida u ordinaria

Análisis costo-beneficio
Cuando las organizaciones evalúan la viabilidad financiera de las decisiones de inversión,
el valor temporal del dinero es una consideración esencial. Esto es particularmente cierto
cuando un proyecto incluye patrones del flujo de efectivo que se extienden varios años. Esta
sección analizará un modo en que se pueden evaluar tales inversiones por periodos
múltiples.
Flujo de efectivo descontado
Considere una decisión de inversión que se caracteriza por el patrón del flujo de efectivo
que se muestra en la figura 8.12. Se espera que una inversión inicial de $50 000 genere un
rendimiento neto (después de gastos) de $15 000 al final de un año y un rendimiento igual
al final de los tres años siguientes. Por lo tanto, se espera que una inversión de $50 000 dé
un
rendimiento de $60 000 en un periodo de cuatro años. Ya que los flujos de ingreso de
efectivo ocurren en un periodo de cuatro años, no se puede considerar equivalente el dinero
Budnick, 2007: 349
durante los distintos periodos. Para evaluar este proyecto de manera apropiada, se debe
tomar en cuenta el valor temporal de los diferentes flujos de efectivo.
Un planteamiento para evaluar un proyecto como éste es traducir todos los flujos de
efectivo a cantidades monetarias equivalentes en un periodo base común. Esto se llama
método del flujo de efectivo descontado. Por ejemplo, se podría evaluar este proyecto al
volver a expresar todos los flujos de efectivo en términos de sus valores equivalentes en t
0, el momento de la inversión. Se expresan los $50 000 originales en términos de dólares
en t 0. No obstante, se debe volver a expresar cada uno de los flujos de ingreso de efectivo
de $15 000 en términos de su valor equivalente en t 0.
Con el fin de descontar todos los flujos de efectivo en un periodo base común, debe
suponerse una tasa de interés para el periodo intermedio. Con frecuencia, esta tasa de
interés es una tasa de rendimiento mínima deseada supuesta sobre las inversiones. Por
ejemplo, la gerencia podría indicar que una tasa de rendimiento mínima deseada sobre
todas las inversiones sea de 10% por año. Cómo obtiene la gerencia esta cifra es otro tema
per se. Budnick, 2007: 349
Budnick, 2007: 349
Algunas veces es un reflejo de la tasa de rendimiento que se puede ganar sobre inversiones
alternativas (por ejemplo, bonos o fondos del mercado de dinero).
Supongamos que la tasa de rendimiento mínima deseada para el proyecto de la figura 8.12 es
de 8% por año. Nuestro análisis del flujo de efectivo descontado calculará el valor presente
neto (NPV; net present value) de todos los flujos de efectivo asociados a un proyecto.
El valor presente neto es la suma algebraica del valor presente de todos los flujos de efectivo
asociados a un proyecto; se tratan los flujos de ingreso de efectivo como flujos de efectivo
positivos y los flujos de egreso de efectivo como flujos de efectivo negativos. Si el valor
presente neto de todos los flujos de efectivo es positivo con la tasa de rendimiento mínima
deseada supuesta, la tasa de rendimiento real del proyecto excede la tasa de rendimiento
mínima deseada. Si el valor presente neto de todos los flujos de efectivo es negativo, la tasa
de rendimiento real del proyecto es menor que la tasa de rendimiento mínima deseada.
En nuestro ejemplo, se descuentan las cuatro cifras de $15 000 con una tasa de 8%. Al
calcular el valor presente de estas cifras, en efecto se determina la cantidad de dinero que se
debería invertir hoy (t 0) con una tasa de 8% con el fin de generar esos cuatro flujos de
efectivo. Dado que los valores del rendimiento neto de efectivo son iguales, puede tratarse
esto como el cálculo del valor presente de una anualidad. Usando la tabla V y la ecuación
(8.17), con n 4 e i 0.08, Budnick, 2007: 349
Este valor sugiere que una inversión de $49 681.95 generaría un pago anual de 15 000 al
final de cada uno de los cuatro años siguientes. En este ejemplo, se requiere una inversión
de $50 000.
El valor presente neto para este proyecto combina los valores presentes de todos los flujos
de efectivo en t 0, o bien

Este valor negativo indica que el proyecto dará como resultado una tasa de rendimiento menor que el
rendimiento mínimo deseado de 8% por año, capitalizado anualmente Budnick, 2007: 350
 Valor presente de una anualidad
“En finanzas, con mucha frecuencia, existe la necesidad de calcular el valor presente de
un conjunto de flujos de efectivo que se recibirán en periodos futuros” (Gitman &
Zutter, 2012: 164)

n representa el número de pagos en la anualidad (o de manera equivalente, el número de años

que dura la anualidad
Nota del profesor: Se igualan las anualidades a tiempo cero, es decir se iguala al valor presente

El valor entre llaves se denomina factor de recuperación de capital. También es conocido

como factor de anualidad
“En finanzas, con mucha frecuencia, existe la necesidad de calcular el valor presente
de un conjunto de flujos de efectivo que se recibirán en periodos futuros” (Gitman &
Zutter, 2012: 164)
“El valor presente de una anualidad ordinaria o vencida es la suma del valor presente de
una serie de pagos periódicos iguales” (Moyer, McGuigan & Kretlow, 2005: 129).
Valor presente o descontado (Van & Wachowicz, 2010: 47)

ordinaria.
Nota del profesor: Se igualan
las anualidades a tiempo cero,
es decir se iguala al valor
presente

El valor entre llaves se denomina factor de recuperación de capital.

También es conocido
como factor de
anualidad

(García, 2006: 186)

 1
El término 1  i nes conocido como factor de valor presente; en este caso, será el
factor de valor presente para una anualidad
 El valor presente de una anualidad ordinaria o vencida

 FE   1 
VPn    1  n
 i   1  i  

(Gitman & Zutter, 2012: 164)

 1  i  n
 1
VPA  A  
 i 
(Baca,1998)
Baca Currea, Guillermo. Las matemáticas financieras y los sistemas. México: Limusa.
Aplicar. Una inversión ofrece 3 600 dólares por año durante 5 años;
el primer pago ocurre en un año contado a partir de hoy. Si el
rendimiento requerido es de 10%, ¿cuál es el valor de la inversión?
Aplicar. Ejercicio 1. Un inversionista está examinando un activo que promete pagar
$800,000 al final de cada uno de los tres años siguientes. Si usted desea ganar 10% sobre
su dinero, ¿Qué cantidad ofrecerá por esta anualidad?
Aplicar. Ejercicio 1. Un inversionista está examinando un activo que promete pagar
$800,000 al final de cada uno de los tres años siguientes. Si usted desea ganar 10% sobre
su dinero, ¿Qué cantidad ofrecerá por esta anualidad?

 1  i  n
 1
VPA  A  
 i 
 VP  VF / 1  i   n
Nota del profesor: Se igualan
las anualidades a tiempo cero,
es decir se iguala al valor
 
  presente
1
VPA  800,0001  3 
 $1,989,481.59
 1  0.10 
 0.10 

0 10% 1 2 3

800,000 800,000 800,000

Descontado 1 año
$727,272.73
Descontado 2 años
661,157.02
Descontado 3 años
601,051.84
Calcular primero el valor presente de cada flujo de efectivo y posteriormente
$1´989, 481.59
sumar los flujos de efectivo resultantes
Plantilla de fórmula de Excel para calcular el valor presente (VP) de una anualidad
Aplicar.Ejercicio 2. Usted desea adquirir un automóvil en pagos iguales de $2,500. Esta
cantidad usted la ha obtenido después de analizar su presupuesto. Usted se ha enterado que
la tasa mensual sobre créditos automotrices es de 1% mensual para periodos de cuatro
años. Con estos datos usted podría preguntarse qué tipo de auto utilitario puede comprar para
un ejecutivo de más alto nivel de la empresa. ¿Cuál es el valor actual del automóvil que puede
usted comprar?
  
 1 
VPA  25001  48 
 94,934.90
 1  0.01 
 0.01 
Portafolio. Ejercicio 3. Tenemos una inversión que pagará $51,000 al final de cada
año durante los tres años siguientes. La tasa de descuento es de 5%, ¿Cuál es el
valor presente de esta inversión?
  
 1 
VPA  51,0001  3 
 138,885.65
 1  0.05 
 0.05 

Final del año

0 5% 1 2 3

51,000 51,000 51,000

$48,571.43 Descontado 1 año

Descontado 2 años
$46,258.50
Descontado 3 año
$44,055.72

$138,885.65
Aplicar.Ejercicio 4. Usted está examinando un activo que promete pagar $150,000 al
final de cada uno de los tres años siguientes. Si usted desea ganar 10% sobre su
dinero, ¿Qué cantidad ofrecerá por esta anualidad?
  
 1 
VPA  150,0001  3 
 373,027.80
 1  0.10 
 0.10 

Final del año

0 10% 1 2 3

150,000 150,000 150,000

Descontado 1 año
$136,363.64
$123,966.94
Descontado 2 años
Descontado 3 año
$112,967.22

$373,027.80
Aplicar Ejercicio 5. Se tienen flujos de efectivo de $1,000 al año durante tres años
representan retiros de una cuenta de ahorros con un interés compuesto de 8%
anual. ¿Cuánto dinero sería necesario tener en la cuenta ahora (periodo 0) para
terminar con el saldo cero después del último retiro de $1,000?
  
 1 
VPA  10001  3 
 2,777.10
 1  0.08 
 0.08 

Final del año

0 1 2 3
8%
1,000 1,000 1,000
$925.93 Descontado 1 año
Descontado 2 años
$857.34
Descontado 3 año
$793.83

$2,577.10
Aplicar. Ejercicio 6. ¿Cuál es el
valor actual de una anualidad si
paga $200 al final de cada trimestre
durante 10 años y el interés es al 9%
capitalizable en forma trimestral?
  
 1 
VPA  200 1    5,238.70
 1  0. 0225 40

 0.0225 
Tarea
Se compró un vehículo con una cuota inicial de $ 1,000,000 y 12 cuotas mensuales iguales
de $ 200,000. La agencia cobra el 2.5% mensual sobre saldos. Calcular el valor del
vehículo

Una persona compra un juego de muebles, cuyo valor de contado es de $ 2,000,000. Si le

dan la facilidad para pagarlo en 4 cuotas mensuales con anualidades iguales cada una,
pagaderas al final de cada mes cobrando una tasa de interés del 3% mensual. ¿Cuál
es el valor de las cuotas?

Calcular el valor de contado de un activo que financiado se puede adquirir de la

siguiente forma: cuota inicial equivalente al 20% del valor de contado y 24 cuotas
mensuales de $800,000. La tasa de interés de financiación es del 3% mensual.
       Línea de tiempo del flujo de efectivo  
Anualidad $200,000            
Valor
Tasa de interés 2.5%   Periodo Flujo de efectivo   presente  
Periodos 12   0 $0.00   0  
      1 $200,000   195121.95  
      2 $200,000   190362.88  
      3 $200,000   185719.88  
      4 $200,000   181190.13  
      5 $200,000   176770.86  
      6 $200,000   172459.37  
      7 $200,000   168253.05  
      8 $200,000   164149.31  
      9 $200,000   160145.67  
      10 $200,000   156239.68  
      11 $200,000   152428.96  
      12 $200,000   148711.18  
            2,051,552.92  
+ 1,000,000
= 3,051,522.92

 
 1 
VPA  200,0001    2,051,552.92
 1  0.025
12
 Valor del vehículo:
 0.025 
Se compró un vehículo con una cuota inicial de $ 1,000,000 y 12 cuotas mensuales iguales de $ 200,000. La agencia cobra el
2.5% mensual sobre saldos. Calcular el valor del vehículo
  
 1 
VPA  538,054.0904 A1    2,000,000
 1  0.03
4

 0.03 
0 1 2 3 4

538,054.0904 538,054.0904 538,054.0904 538,054.0904

522,382.612
507,167.5845
492,395.7131
478,054.0904

2,000,000
Una persona compra un juego de muebles, cuyo valor de contado es de $ 2,000,000. Si le dan la facilidad
para pagarlo en 4 cuotas mensuales con anualidades iguales cada una, pagaderas al final de cada mes
cobrando una tasa de interés del 3% mensual. ¿Cuál es el valor de las cuotas?
 P?

0 1 2 3 4 24

800,000 800,000 800,000 800,000

0.20P

800,000

Calcular el valor de contado de un activo que financiado se puede adquirir de la

siguiente forma: cuota inicial equivalente al 20% del valor de contado y 24 cuotas
mensuales de $800,000. La tasa de interés de financiación es del 3% mensual.

Valor final= Valor inicial (1-0.20)

Valor inicial= $$$/1-0.20
Un activo rebajado cuesta 400,000. Si tiene una rebaja del 20%. ¿Cuál es su precio original?

Valor final=Valor inicial (1-0.20)

Valor inicial = 400,000/(1-0.20)

Valor inicial= 500,000

Un activo tiene un precio de 700,000. si se le aplica una rebaja del 40%. ¿Cuál es su valor final?

Valor final=Valor inicial (1-0.40)

Valor inicial = 700,000 (0.60)

Valor inicial= 420,000
 
Todo esto representará el 80% 
 1 
VPA  3,38720%P
,108.426  800,000 1    16,935,542.12
 1  0. 0324


 0.03 

0 1 2 3 4 24 Calcular el valor de contado
de un activo que financiado
3,387,108.426 800,000 800,000 800,000 800,000 800,000 se puede adquirir de la
siguiente forma: cuota
inicial equivalente al 20%
del valor de contado y 24
cuotas mensuales de
$800,000. La tasa de interés
de financiación es del 3%
mensual

 
 1 
VPA  3,387,108.426  800,000 1    16,935,542.12
 1  0 . 0324


 0.03 


13,548,433.70/0.80 VPA= 16,935,542.12

Uso de la hoja de cálculo Para calcular el valor presente del ingreso mixto de flujos de
efectivo en Excel, usaremos una nueva función. La sintaxis de esa función es
NPV(tasa,valor1,valor2,valor3,…). El argumento tasa es la tasa de interés, y valor1, valor2,
valor3,… representa el ingreso de los flujos de efectivo. La función NPV supone que el
primer pago del ingreso ocurre un año en el futuro, y todos los pagos subsiguientes ocurren
en intervalos de un año. El valor presente del ingreso mixto de flujos de efectivo futuros se
puede calcular como se muestra en la siguiente hoja de cálculo de Excel:
Valor presente de un ingreso mixto o desigual.

Ingreso mixto o desigual: Un ingreso de flujos de efectivo que no es una anualidad; un

ingreso de flujos de efectivo periódicos y desiguales que no reflejan algún patrón específico.
Se examina el valor presente de tres tipos adicionales de flujos de efectivo desiguales,
perpetuidades y anualidades retardadas. “Este tipo de problemas se encuentran en el área
de finanzas” (Moyer, McGuigan y Kretlow, 2005: 134).
Aplicar. Use la línea de tiempo. Ejercicio 7.Una fábrica de zapatos, se le presentó la
oportunidad de recibir el siguiente ingreso mixto de flujos de efectivo durante los
próximos 5 años:

Fin de año Flujo de efectivo

1 $400
2 800
3 500
4 400
5 300

Si la empresa debe ganar por lo menos 9% sobre sus inversiones, ¿Cuánto es lo

máximo que debe pagar por esta oportunidad?

Fin del ejercicio

 0 1 2 3 4 5

400 800 500 400 300

366.97
673.34
386.09
283.37
194.98
$1,904.75
Suponga que se enfrenta al siguiente problema, ¡tal vez en un examen! ¿Cuál es el valor
presente de $5,000 que se recibirán anualmente al final de los años 1 y 2, seguidos de
$6,000 anuales al final de los años 3 y 4, para concluir con un pago final de $1,000 al final
del año 5, todo descontado al 5 por ciento?
Un distribuidos de automóviles ofreció a un cliente un coche usado por un pago inicial de
$1,000 y 24 pagos mensuales de $180 cada uno. ¿cuál es el efectivo equivalente de esta
oferta si el dinero tiene como valor el 9% capitalizable en forma mensual? 3,
940.05+1000=4,940.05
Dos tiendas ofrecen un aparato de televisión a color sobre la base de un plan de plazos. El
plan de la tienda A requiere un pago inicial de $75 con 8 pagos mensuales de $50 cada
uno. La tienda B requiere un pago inicial de $85 con 16 pagos mensuales de $25 cada
uno. ¿Cuál de las tiendas tiene mejor plan si ambas incluyen intereses al 12%
capitalizable en forma mensual?.

A 457.58

B 452.95
Se compró un almacén industrial con un pago industrial de $10,000 y pagos mensuales de
$800 durante 4 años.
¿cuál fue el costo total para el comprador?
Si el valor del dinero es del 9% capitalizable en forma mensual, ¿cuál es el precio
equivalente de contado? 703.23
La beneficiaria de un seguro de vida recibiría $6,100 mensuales durante 10
años, aunque prefiere que le den el equivalente total al inicio del plazo.
¿Cuánto le darán si el dinero reditúa en promedio el 19.35% anual compuesto
mensualmente?
 
 Determinación del número de los pagos (tiempo de negociación)

 
 1 
log  
1  VPA i  
  
  A 
n 
log1  i 

Ecuación: Número de periodos en el valor presente de una anualidad

(García, 2006, p.190)
Determinación del número de los pagos (tiempo de negociación)
Números de pagos

 
 1 
log  
1  VP A i  
   
  A  
n 
log 1  i

Ecuación: Número de periodos en el valor presente de una anualidad

Determinación del número de los pagos (tiempo de negociación)
Números de pagos

 
 1 
1
log  
1  VPA i  
  
  A 
n 
log1  i 

Ecuación: Número de periodos en el valor presente de una

anualidad
3
 (VP )(i ) 
LogA  logA  VPi  In1 
2 
 A 
n n 
Log 1  i  In1  i 
Aplicar. Ejercicio. El precio de contado de una pantalla de $10,000 y que está se ofrece
mediante pagos mensuales de $800. ¿Durante cuánto tiempo se tendrá que pagar si la tasa
de interés es de 2% mensual?

 1 
1  1  i n 
VPA  A   x1  i n
 i 
 
 
  
 1 
log  
1  10,0000.02  
  
  800 
n   14.52746991
log 1  0.02 

Se realizarán pagos de 14.53 meses de $800

  1 
1 
FV  x1  i 
n
 1 i
n 
VPA  A 
 i 

 


VPA  80012.10624877
 1 
1  1  0.02 14 
VPA  800  
 0.02 

 


VPA  9,685 10,000-9685=315

FV  3151  0.02 
15
423.95

14 pagos de 800 y un pago de 423.85

Ajuste del número de rentas
En virtud de que los intereses se hacen efectivos hasta que concluyen periodos completos,
el resultado anterior deberá ser un entero, por eso se hace un ajuste, en este caso y casi
siempre que se cuestione el número de rentas.
-n

n
Para calcular el valor del 15° pago utilizamos la expresión X(1+i) donde X es el
monto del 15° pago (lo que queremos encontrar).
Para hallar el pago menor al final del plazo, se obtiene el valor actual de los 14 primeros
y su diferencia con el crédito original, será el valor presente del último pago 15 meses.

y el valor futuro, del mes 15 es:

El Sr. Ramírez pretende comprar una televisión en una tienda que ofrece planes de crédito
muy versátiles, si lo paga de contado el televisor costará $19,299.00 el Sr. Ramírez explica
al vendedor que quiere pagar el televisor con abonos mensuales de no mas de $1,200.00. Si
la tienda ofrece un interés mensual efectivo de 1.8%, ¿Cuántos meses estará abonando el
pago el Sr. Ramírez?
  
 1 
log  
 19,2990.018 
1   1,200

  
n  19.1573311
log1  0.018
Aplicar. Ejercicio. Una deuda de $ 1,000, 000.00 se debe cancelar con cuotas mensuales
iguales de $ 100,000.00 cada una. Si la tasa de interés cobrada es del 36% capitalizable
mensualmente, ¿con cuántos pagos se cancela la deuda?
  
 1 
log  
 1,000,0000.03 
1   100 ,000

  
n  12.06662437
log1  0.03

Se tendrá que pagar durante 12.06662371 meses la cantidad de $100,000.

Ejercicio. En una tienda departamental usted observa que el precio de contado de un
equipo de sonido es de $10,000 y que se ofrece mediante pagos mensuales «chiquitos» de
$ 700, ¿Durante cuánto tiempo se tendrá que pagar si la tasa de interés es de 2%
mensual?
  
 1 
log  
1  10,000,0000.02 
  
  700 
n  16.99129413
log1  0.02

Se tendrá que pagar durante 16.99129413 meses la cantidad de $700

¿Cuántos abonos bimestrales vencidos de $40,000 son necesarios para pagar el precio de
un tractor, que se compró con un anticipo y un crédito de $350,000? Suponga intereses
de 13.8% capita1izab1e por bimestres.

Despejar con la fórmula de Gitman.

 Importe de los pagos (anualidad)

A

VPA i 1  i  
n

1  i  n
1
Ecuación: Importe de la anualidad en el valor presente

(García, 2006, p.191)

 Importe de los pagos (anualidad)

VPA
A 
 1  i  n  1 
 
 i 

(Baca,1998)
Baca Currea, Guillermo. Las matemáticas financieras y los sistemas. México: Limusa.
  
 1 
VPA  % P  A1  
 1  i n


 i 


Meza, 2011

En caso de que exista cuota inicial equivalente a un % del valor de contado

  
 1  x x
VPA  A1   
 1 i n

 1 i n
1 i n

 i 

Meza, 2011

En caso de existir cuotas extras

En caso de cuotas extras

Aplicar. Ejercicio. Una empresa quiere adquirir un automóvil. Él desea saber el importe
de la mensualidad que tendrá que pagar bajo las siguientes condiciones: el valor actual del
automóvil es de $150,000, la tasa de interés es de 48% anual capitalizable mensualmente y
el plazo es de tres años. En la agencia automotriz se le ha dicho que no hay enganche ni
pagos iniciales. ¿Cuál es el importe de la mensualidad.

Suponga que se entrego un enganche del 2%

Valor final= Valor inicial (1-T)

Tarea. Ejercicio. Un lote de terreno que cuesta $ 20,000,000 se propone comprar con
una cuota inicial del 10% y 12 cuotas mensuales con una tasa de interés del 2%
mensual. Calcular el valor de las cuotas.

Valor final= Valor inicial (1-T)

A

18,000,0000.021  0.02 
12
 1,702,072.74
1  0.02
12
1
Al restarle al valor del terreno la cuota inicial de $2,000,000 queda el saldo de la deuda
que se va a financiar por medio de 12 cuotas mensuales. Valor a financiar = $ 20,000,000-
2,000,000 = $18,000,000
Una persona compra un automóvil en 1,800,000. si le exigen una cuota inicial del 40% y el
saldo lo va a cancelar en 24 cuotas mensuales vencidas, ¿ a cuánto ascendería la cuota
suponiendo intereses del 36 capitalizable mensualmente?

 
 1 
1,080,000  A1  24 
 1,080,000  A(16.93554212)  63,771.21
 1  0.03 
 0.03 
Un empresario contrae una deuda de $500,000 para ser cancelada mediante
pagos mensuales durante 2.5 años.
a) Calcular el valor del pago mensual, la tasa de interés es del 28% anual
capitalizable mensualmente.

 
 1 
500,000  A1  30 
 500,000  A(21.40307796)  23,361.13
 1  0.28 / 12  
 0.28 / 12 
TIR.
Si inviertes 1,000 hoy y recuperamos 1,500 el año que viene y 1,500 dentro de dos años
la rentabilidad de la inversión es r= plusvalía/dinero invertido en t=0. Plusvalía = 1,500
+1,500-1,000.
2,000/1,000= 200%. La respuesta es No.
La rentabilidad de esta inversión no es del 200% aunque tradicionalmente y de forma
común en los negocios
se haga así en la vida cotidiana. El 1,500 ganados al final del año 1 más 1,500 ganados al
final del año 2 frente a los 1,000 invertidos suponen una ganancia o plusvalía de
3,000.1000 =2,000 sobre 1,000 invertidos pero esto es incorrecto debido a que los 1,500
fueron originados en el año 1 y los 1,500 en el año dos, y si sumo magnitudes monetarias en
momentos de tiempo distintos como hemos visto por el valor temporal del dinero es
incorrecto por intentar sumar peras con manzanas.

Solo si ambas magnitudes monetarias están referenciadas al mismo instante de tiempo se

podrá sumar, y por ello se habla del valor del dinero como un binomio, donde es necesario
utilizar la fórmula del interés compuesto para mover flujos monetarios a distintos
momentos del tiempo
Tasa de interés de una anualidad (cálculo por ensayo y error o en su caso por interpolación)

Una persona solicita un préstamo de $3,000. Esta persona le ofrece pagar

$1,000 cada uno de los siguientes cuatro años. ¿Qué tasa de interés ganaría
usted con dicho préstamo? Encontrar una tasa de descuento i
Tasa de interés de una anualidad (cálculo por ensayo y error o en su caso por interpolación)

Una persona solicita un préstamo de $3,000. Esta persona le ofrece pagar

$1,000 cada uno de los siguientes cuatro años. ¿Qué tasa de interés ganaría
usted con dicho préstamo? Encontrar una tasa de descuento i
Trabajar con la interpolación.

Probar con 12% en la fórmula de VPA= $3,037.35

Probar con 13% = $2,974.47
Con cinco o más periodos y flujos de efectivo generales, no hay una fórmula
general que permita resolver la ecuación para r (Berk & De Marzo:112)
 12  x 3,037.36  3,000

12  13 3,037.35  2,974.47

12  x 37.35
Trabajar con la interpolación. 
1 62.88
Probar con 12% en la fórmula de VPA= $3,037.35
Probar con 13% = $2,974.47 62.8812  x   37.35
754.56  62.88 x  37.35
 62,88 x  37.35  754.56
12% 3,037.35  62.88 x  791.91
X 3,000.00  791.83
x
 62.88
13% 2,974.47
x  12.59%
 VPN1
TIR  i1  i2 
VPN1  VPN 2
  
 1 
VPA  1,0001    2,999.99
 1  0.1259
4

 0.1259 
Aplicar. Un empresario quiere comprar un automóvil y en el periódico lee el siguiente
anuncio: “¡Sea dueño de un Spitfire nuevo! Sin enganche. Cuatro pagos anuales de sólo
$10,000.” Como usted ha investigado, sabe que puede comprar un Spitfire por $32,500 en
efectivo. ¿Cuál es la tasa de interés que anuncia el distribuidor? Suponga que debe hacer
pagos anuales al final de cada año. Probar con 8 y 9%
Valor presente de una anualidad creciente
Valor presente de una anualidad creciente
Es muy común que los flujos de efectivo de las
empresas o de las personas crezcan a lo largo del
tiempo, ya sea como consecuencia de un crecimiento
real o por un efecto inflacionario. Una anualidad
creciente implica que los pagos o depósitos crezcan de
manera constante a través de un número finito de
periodos (García, 2006194)
En la anualidad perpetua debe tenerse en cuenta que solo existe el valor presente, ya que el
valor futuro sería infinito. Es importante resaltar también que en las anualidades perpetuas
como n tiende a infinito, no importa si son vencidas o anticipadas, por lo tanto siempre se
utilizará la fórmula general expresada anteriormente

Gráficamente podemos representar una anualidad perpetua así:

Como se puede observar no existe un límite de tiempo, es decir, n tiende a infinito. Por lo
que el valor presente de una anualidad perpetua sería aquella cantidad de dinero P que bajo
un interés compuesto, en un número infinito de periodos, entregará un valor equivalente al
total de las anualidades.
Una anualidad creciente se refiere a una serie de pagos periódicos que aumentan en
cantidad con cada pago. Por ejemplo, puedes comenzar un negocio que esperes generar
ingresos que crezcan hasta que lo vendas. También puedes comprar un vehículo de
inversión que te pague regularmente después de hacer una inversión inicial.
 Ecuación: Valor presente de una anualidad creciente

A=Anualidad o pago que ocurre al final del periodo

i= Tasa de interés
g = Tasa de crecimiento por periodo, expresada como porcentaje
n = Número de periodos de la anualidad (García, 2006:194)
  1  1  1  g  n 
VPAC  A     
 i  g  i  g  1  i  

Ecuación: Valor presente de una anualidad creciente

A=Anualidad o pago que ocurre al final del periodo

i= Tasa de interés
g = Tasa de crecimiento por periodo, expresada como porcentaje
n = Número de periodos de la anualidad (García, 2006:194)
  1  1  1  g  n 
VPAC  A     
 i  g  i  g  1  i  

Ecuación: Valor presente de una anualidad creciente

A=Anualidad o pago que ocurre al final del periodo

i= Tasa de interés
g = Tasa de crecimiento por periodo, expresada como porcentaje
n = Número de periodos de la anualidad 3m

(García, 2006:194)
  1  1  1  g  n 
VPAC  A     
 i  g  i  g  1  i  

Ecuación: Valor presente de una anualidad creciente

A=Anualidad o pago que ocurre al final del periodo

i= Tasa de interés
g = Tasa de crecimiento por periodo, expresada como porcentaje
n = Número de periodos de la anualidad 3m

(García, 2006:194)
Como antes, C es el pago que ocurre al final del primer periodo, r es la tasa de interés, g es la
tasa de crecimiento por periodo, expresada como porcentaje, y T es el número de periodos de
la anualidad.
Ejercicio. Un amigo suyo le ofrece participar en un negocio que tendrá una vida de 10
años. Se estima que el negocio le pague dividendos al final del primer año de $100,000, y
que éstos crecerán a una tasa de 20% anual, es decir, al finalizar el segundo año usted
recibirá $120,000 y así sucesivamente. Para poder entrar al negocio usted tendrá que
depositar una cantidad de $750,000 el día de hoy. La tasa que usted puede ganar si
deposita su dinero en un fondo de inversión es de 25% anual. ¿Estaría dispuesto a
participar en el negocio, suponiendo que todo salga bien y que el pago de dividendos se
cumpla?
Definitivamente no debe participar en el negocio que le ofrecen. El valor presente de lo que
usted recibirá por dividendos es de $670,334.73 Comparando esta cantidad contra $750,000
que tiene que aportar, se observa que no es una buena inversión. Su opción en este caso es
invertir su dinero en el fondo de inversión
Definitivamente no debe participar en el negocio que le ofrecen. El valor presente de lo que
usted recibirá por dividendos es de $670,334.73 Comparando esta cantidad contra $750,000
que tiene que aportar, se observa que no es una buena inversión. Su opción en este caso es
invertir su dinero en el fondo de inversión

 1  1  1  0.20  
10

VPAG  100,000      670,334.73

 0.25  0.20  0.25  0.20  1  0.25  

Lo que se acaba de hacer es una evaluación financiera de un proyecto de inversión, de hecho,

la diferencia entre el valor presente y la cantidad que se invierte en el proyecto se le conoce
como valor presente neto (VPN). La teoría financiera especifica que para que sea aceptado
un proyecto el valor presente neto deberá ser siempre positivo, si es que quiere ganar
exactamente la tasa de descuento. En nuestro ejemplo, el valor presente neto es negativo en
$79,665.27 = (670,334.73-750,000), por tanto el proyecto debe rechazarse
Ejercicio. Un empresario suyo le ofrece participar en un negocio que tendrá una vida de
12 años. Se estima que el negocio le pague dividendos al final del primer año de
$100,000, y que éstos crecerán a una tasa de 18% anual, es decir, al finalizar el segundo
año usted recibirá $118,000 y así sucesivamente. Para poder entrar al negocio usted tendrá
que depositar una cantidad de $690,000 el día de hoy. La tasa que usted puede ganar si
deposita su dinero en un fondo de inversión es de 22.5% anual. ¿Cuál es el valor actual de
los flujos de efectivo (dividendos) futuros? ¿Estaría dispuesto a participar en el negocio,
suponiendo que todo salga bien y que el pago de dividendos se cumpla?
  1  1  1  0 .18  
12

VPAG  100,000      804,018.86

 0.225  0.18  0.225  0.18  1  0.225  

Definitivamente si debe participar en el negocio que le ofrecen. El valor presente de lo que

usted recibirá por dividendos es de $804,018.86 Comparando esta cantidad contra
$690,000 que tiene que aportar, se observa que es una buena inversión. Su opción en este
caso es invertir su dinero en la primera opción de negocios
Un inversionista está organizando la posibilidad de adquirir un terreno y construir sobre éste
locales comerciales que podrá rentar. Según las estimaciones las rentas al final del primer
año de funcionamiento sumarán un importe de $100,000 anuales, y se espera que se
incrementen 5% por año de manera indefinida. La tasa de interés que el inversionista
puede ganar en otras alternativas de inversión es de 12%, ¿cuál es el importe máximo que
se deberá invertir en la compra del terreno y la construcción de los locales comerciales?
 
Una persona adquiere una bodega, contratando para esto un crédito hipotecario por 15
años. Las condiciones de crédito establecen que el primer pago anual será de $50,000, y
que se verá incrementada cada año 5% (g); la tasa de interés es de 16% (i) anual, ¿Cuál es
el valor presente de este crédito?
Anualidades crecientes Stuart Gabriel, un estudiante de segundo año de la maestría en administración, acaba de recibir
una oferta de un trabajo con un salario de 80 000 dólares al año. Él anticipa que su salario crecerá a una tasa anual de 19%
hasta su retiro dentro de 40 años. Dada una tasa de interés de 20%, ¿cuál es el valor presente de su salario total durante su
vida laboral?
Se simplifica este caso suponiendo que se le pagará el salario de 80 000 dólares exactamente después de un año, y que se
continuará pagándoselo en pagos anuales. La tasa de descuento apropiada es de 20%. Con base en la ecuación 4.17, el
cálculo es:
Harold y Helen Nash están ahorrando para la educación universitaria de su recién nacida
hija, Susana. Los Nash estiman que los gastos universitarios serán de 30 000 dólares por
año cuando su hija llegue a la universidad dentro de 18 años. La tasa de interés anual a lo
largo de las siguientes décadas será de 14%. ¿Qué cantidad de dinero deberán depositar en
el banco cada año de tal modo que su hija pueda cursar con seguridad los cuatro años de la
universidad?
Para simplificar los cálculos, suponga que Susana nace el día de hoy. Sus padres harán el
primero de los cuatro pagos anuales de sus colegiaturas en su cumpleaños número 18.
Harán depósitos bancarios iguales en cada uno de sus primeros 17 aniversarios, pero no
harán ningún depósito en la fecha 0, tal como se ilustra más abajo:
El Sr. y la Sra. Nash harán depósitos al banco a lo largo de los 17 años siguientes. Luego,
harán retiros de 30 000 dólares por año a lo largo de los cuatro años siguientes. Existe la
seguridad de que podrán retirar totalmente 30 000 por año si el valor presente de los
depósitos es igual al valor presente de los cuatro retiros de esa suma.
Este cálculo requiere de tres pasos. Los dos primeros determinan el valor presente de los
retiros. El paso final determina los depósitos anuales que tendrán un valor presente igual al
de los retiros.
1. Se calcula el valor presente de los cuatro años en la universidad usando la fórmula de
anualidades:
De este modo, la serie de depósitos de 1 478.59 dólares hechos al final de cada uno de los primeros 17 años e invertidos a una
tasa de 14% proporcionarán suficiente dinero para hacer pagos de colegiaturas de 30 000 a lo largo de los cuatro años
siguientes.
Más acerca de las anualidades crecientes En el ejemplo anterior, Helen y Harold Nash
habían planeado realizar 17 pagos idénticos para financiar la educación universitaria de su
hija Susana. De manera alternativa, imagine que ellos hubieran planeado incrementar sus
pagos 4% por año. ¿Cuál sería su primer pago?
Los dos primeros pasos del ejemplo anterior acerca de la familia Nash mostraron que el valor
presente de los costos universitarios era de 9 422.91 dólares. Estos dos pasos serían los
mismos en este caso. Sin embargo, se debe alterar el tercer paso. Ahora, es necesario
preguntar: ¿De cuánto debería ser el primer pago de tal modo que, si los pagos aumentan 4%
por año, el valor presente de todos los pagos sea de 9 422.91 dólares?
Se establece la fórmula de anualidades crecientes como igual a $9 422.91 y se despeja el
valor de C:
Un método alternativo en el ejemplo 4.24 sería 1) calcular el valor presente de los pagos de
colegiatura de Susana en su cumpleaños número 18 y 2) calcular los depósitos anuales de tal
modo que el valor futuro de los depósitos en su cumpleaños número 18 sea igual al valor
presente de los pagos de colegiatura en esa fecha. Aunque esta técnica también puede
proporcionar la respuesta correcta, se ha comprobado que es más probable que conduzca a
errores. Por lo tanto, en esta presentación tan sólo se igualan los valores presentes.
Elena tiene 35 años de edad y decidió que es tiempo de planear seriamente su retiro. Al final
de cada año y hasta que cumpla 65, ahorrará $10,000 en una cuenta para el retiro. Si la cuenta
gana 10% de interés por año, ¿cuánto habrá ahorrado Elena cuando tenga 65 años?
En el ejemplo 4.8, Elena planeaba ahorrar $10,000 por año para su retiro. Aunque $10 000
es lo máximo que puede ahorrar el primer año, espera que su salario se incremente cada año
de modo que su ahorro aumente 5% cada año. Con este plan, si percibe el 10% de interés
anual sobre su ahorro, ¿cuánto tendrá a la edad de 65 años?

Este ejemplo involucra una anualidad que aumenta paulatinamente durante 30 años, con tasa de crecimiento de 5%, y flujo
de efectivo inicial de $10,000. El valor presente de esta anualidad creciente está dado por:
El plan de ahorros que se propone Elena es equivalente a tener hoy $150,463 en el banco.
Para determinar la cantidad de que dispondrá a la edad de 65, se necesita llevar esta cantidad
30 años hacia adelante:

Con el nuevo plan de ahorros, Elena habrá ahorrado $2.625 millones a la edad de 65 años.
Esta suma es casi $1 millón más de lo que hubiera tenido sin los incrementos anuales adicionales en el ahorro.

La fórmula de una anualidad creciente es una solución general. En realidad todas las demás fórmulas que se
dan en esta sección se deducen de la expresión para una anualidad creciente.
Para ver cómo ocurre eso, considere el lector primero una perpetuidad que crece. Se trata de una anualidad
con entonces:
Amortización.
Amortizar que significa dar muerte a la deuda (por sus raíces del latín, ad y mortus).
Al amortizar una deuda cada pago efectuado se divide en dos partes: en primer lugar se
pagan los intereses adeudados al momento en que se efectúa el pago y el resto se aplica a
disminuir el capital. Como cada pago reduce el capital, los intereses que se pagan en cada
periodo van disminuyendo; por tanto, resulta evidente que la amortización de una deuda se
lleva a cabo calculando los intereses sobre el saldo insoluto.
Amortización.
El término amortización del préstamo se refiere a la determinación de los pagos iguales
y periódicos del préstamo. Estos pagos brindan a un prestamista un rendimiento de
intereses específico y permiten reembolsar el principal del préstamo en un periodo
determinado (Gitman & Zutter, 2012: 179)

Los prestamistas usan un programa de amortización para determinar los montos de

estos pagos y la distribución de cada pago al interés y al principal. En el caso de las
hipotecas, estas tablas se usan para calcular los pagos mensuales iguales necesarios
para amortizar o reembolsar la hipoteca a una tasa de interés específica durante n
periodos ( Gitman & Zutter, 2012: 179)
Problema de amortización de créditos
Ejercicio. Un empresario pidió un préstamo de $10,000. El préstamo es por un periodo
de cuatro años a una tasa de interés de 10.5% y la dependencia le exige que realice cuatro
pagos anuales, al final de cada periodo, que incluyan el principal e intereses sobre el saldo
no liquidado. Primero calcular la anualidad

Atención
Ecuación para despejar el pago

 1 
FC  VP i  / 1  n 
 1  i  

( Gitman & Zutter, 2012)

 Reducción del capital
Interés 10.5% (i) Saldo restante (4)
(3)
Final del año Pago (1)
(i) ( 4) (1)-(2) (4)-(3)
0 ----- ---- ----- $10,000
 Reducción del capital
Interés 10.5% (i) Saldo restante (4)
Final del año Pago (1) (3)
(i) ( 4) (1)-(2) (4)-(3)
0 ----- ---- ----- $10,000
1 $3,188.919568
 Reducción del capital
Interés 10.5% (i) Saldo restante (4)
Final del año Pago (1) (3)
(i) ( 4) (1)-(2) (4)-(3)
0 ----- ---- ----- $10,000
1 $3,188.919568 $1,050.00 $2,138.92
2
3
4
 Reducción del capital
Interés 10.5% (i) Saldo restante (4)
Final del año Pago (1) (3)
(i) ( 4) (1)-(2) (4)-(3)
0 ----- ---- ----- $10,000
1 $3,188.919568 $1,050.00 $2,138.92 $7,861.08
2
3
4
 Reducción del capital
Interés 10.5% (i) Saldo restante (4)
Final del año Pago (1) (3)
(i) ( 4) (1)-(2) (4)-(3)
0 ----- ---- ----- $10,000
1 $3,188.919568 $1,050.00 $2,138.92 $7,861.08
2 $3,188.919568 $825.413
3
4
 Reducción del capital
Interés 10.5% (i) Saldo restante (4)
Final del año Pago (1) (3)
(i) ( 4) (1)-(2) (4)-(3)
0 ----- ---- ----- $10,000
1 $3,188.919568 $1,050.00 $2,138.92 $7,861.08
2 $3,188.919568 $825.413 $2,363.51
3 $3,188.919568
4
 Reducción del capital
Interés 10.5% (i) Saldo restante (4)
Final del año Pago (1) (3)
(i) ( 4) (1)-(2) (4)-(3)
0 ----- ---- ----- $10,000
1 $3,188.919568 $1,050.00 $2,138.92 $7,861.08
2 $3,188.919568 $825.413 $2,363.51 $5,497.57
3 $3,188.919568 $577.245
4 $3,188.919568
 Reducción del capital
Interés 10.5% (i) Saldo restante (4)
Final del año Pago (1) (3)
(i) ( 4) (1)-(2) (4)-(3)
0 ----- ---- ----- $10,000
1 $3,188.919568 $1,050.00 $2,138.92 $7,861.08
2 $3,188.919568 $825.413 $2,363.51 $5,497.57
3 $3,188.919568 $577.245 $2,611.67
4 $3,188.919568
 Reducción del capital
Interés 10.5% (i) Saldo restante (4)
Final del año Pago (1) (3)
(i) ( 4) (1)-(2) (4)-(3)
0 ----- ---- ----- $10,000
1 $3,188.919568 $1,050.00 $2,138.92 $7,861.08
2 $3,188.919568 $825.413 $2,363.51 $5,497.57
3 $3,188.919568 $577.245 $2,611.67 $2,885.90
4 $3,188.919568 $303.020
 Reducción del capital
Interés 10.5% (i) Saldo restante (4)
Final del año Pago (1) (3)
(i) ( 4) (1)-(2) (4)-(3)
0 ----- ---- ----- $10,000
1 $3,188.919568 $1,050.00 $2,138.92 $7,861.08
2 $3,188.919568 $825.413 $2,363.51 $5,497.57
3 $3,188.919568 $577.245 $2,611.67 $2,885.90
4 $3,188.919568 $303.020 $2,885.90 $0.00

Al realizar cuatro pagos anuales al final de cada periodo al banco por $3,188.92
cada uno, usted liquidará por completo su préstamo, además de brindar al banco un
rendimiento por intereses de 10.5%
Aplicar. Ejercicio. Una persona contrae una deuda de $500,000 para ser liquidada
mediante pagos semestrales durante 2 ½ años. Calcular el valor del pago semestral (esto es
calcular el valor de amortización). Los intereses son del 28% compuesto semestralmente.
Programa de amortización de crédito
 Préstamo
i
Periodos

Cuota

Número de pago Saldo insoluto Amortización de capital Interés Pago

 Préstamo 500,000
i 28% 14.0%

Número de periodos 2
Periodos en los tres años 5

Cuota $145,641.77

Número de pago Saldo insoluto Amortización de capital Interés Pago

0 500,000.00      
1 424,358.23 75,641.77 70,000.00 145,641.77
2 338,126.61 86,231.62 59,410.15 145,641.77
3 239,822.56 98,304.05 47,337.72 145,641.77
4 127,755.94 112,066.62 33,575.16 145,641.77
5 0.00 12,7755.94 17,885.83 145,641.77
 Tabla de amortización

Final del año Pago Capital Intereses Capital acum Intereses acum Capital restante

5
 Tabla de amortización

Final del año Pago Capital Intereses Capital acum Intereses acum Capital restante

1 -$145,641.77 -$75,641.77 -$70,000.00 -75,641.77325 -70,000 $424,358

2 -$145,641.77 -$86,231.62 -$59,410.15 -161,873.3947 -129,410.1517 $338,127

3 -$145,641.77 -$98,304.05 -$47,337.72 -260,177.4433 -176,747.8765 $239,823

4 -$145,641.77 -$112,066.62 -$33,575.16 -372,244.0586 -210,323.0344 $127,756

5 -$145,641.77 -$127,755.94 -$17,885.83 -500,000 -228,208.8662 $0

Un préstamo de $ 4,000 se va a amortizar por medio de 8 pagos mensuales iguales. Hallar el
valor del pago mensual si la tasa de interés es del 34% capitalizable mensualmente
Ejercicio . Se le otorga un préstamo de $22,000 a una tasa de interés compuesto de 12%
anual, que deberá pagar en los próximos seis años. Al final de cada año tendrá que hacer
pagos parciales iguales. Así mismo, dichos pagos deberán ser suficientes para amortizar los
$22,000, además de darle al prestamista un rendimiento de 12%
 Programa de amortización de crédito

Interés Reducción del capital (3) Saldo restante (4)

Final del año Pago (1)

(2) (1)-(2) (4)-(3)

0 ---- --- ---

1
2
3
4
5
6
 Tabla de amortización

Final del año Pago Capital Intereses Capital acum Intereses acum Capital restante
1 -$5,350.97 -$2,710.97 -$2,640.00 -2710.965805 -2640 $19,289
2 -$5,350.97 -$3,036.28 -$2,314.68 -5747.247507 -4954.6841 $16,253
3 -$5,350.97 -$3,400.64 -$1,950.33 -9147.883014 -6905.0144 $12,852

4 -$5,350.97 -$3,808.71 -$1,542.25 -12956.59478 -8447.26844 $9,043

5 -$5,350.97 -$4,265.76 -$1,085.21 -17222.35196 -9532.47707 $4,778

6 -$5,350.97 -$4,777.65 -$573.32 -22000 -10105.7948 $0

Ejercicio. Usted consigue un préstamo de $10,000 a una tasa de interés compuesto de
14% anual pagadero en cuatro años. Dicho préstamo será cubierto en cuatro amortizaciones
anuales al final de cada año.
¿Qué cantidad deberá pagar para amortizar completamente el préstamo en cuatro años?
 Programa de amortización de crédito

Interés Reducción del capital (3) Saldo restante (4)

Final del año Pago (1)

(2) (1)-(2) (4)-(3)

0 ---- --- ---

1
2
3
4
 Tabla de amortización

Final del año Pago Capital Intereses Capital acum Intereses acum Capital restante
1 -$3,432.05 -$2,032.05 -$1,400.00 -2032.047833 -1400 $7,968
2 -$3,432.05 -$2,316.53 -$1,115.51 -4348.582362 -2515.513303 $5,651
3 -$3,432.05 -$2,640.85 -$791.20 -6989.431726 -3306.711773 $3,011
4 -$3,432.05 -$3,010.57 -$421.48 -10000 -3728.191331 $0
Ejercicio. Elabore un programa de amortización para un préstamo de $30,000 a tres años y
a 11%. El préstamo exige realizar tres pagos iguales al final de cada uno
 Programa de amortización de crédito

Interés Reducción del capital (3) Saldo restante (4)

Final del año Pago (1)

(2) (1)-(2) (4)-(3)

0 ---- --- ---

1
2
3
 Tabla de amortización

Final del año Pago Capital Intereses Capital acum Intereses acum Capital restante

1 -$12,276.39 -$8,976.39 -$3,300.00 -8976.39 -3300.00 $21,023.61

2 -$12,276.39 -$9,963.80 -$2,312.60 -18940.19 -5612.60 $11,059.81

3 -$12,276.39 -$11,059.81 -$1,216.58 -30000.00 -6829.18 $0.00

Tarea: Ejercicio. Usted está pensando en solicitar un préstamo preaprobado de $120,000 a
30 años para adquirir una casa. La compañía hipotecaría cobra una tasa de interés de 8%
anual sobre saldos insolutos, calculando los intereses al final de cada mes. ¿De cuánto
serán las mensualidades si el préstamo se amortiza al final del periodo?
Ejercicio . Se debe pagar un préstamo de $50,000 durante un periodo de cinco años,
mediante pagos parciales iguales realizados al final de cada año. Si se carga una tasa de
interés de 8% por año sobre el saldo insoluto y el cálculo de los intereses se realiza al final
de cada año, determinar el monto de cada pago parciales, de modo que el préstamo (capital
más intereses) se amortice al final de los cinco años. Elabore el programa de amortización
 Interés Reducción del capital (3) Saldo restante (4)
Final del año Pago (1)

(2) (1)-(2) (4)-(3)

0 ---- --- ---

1
2
3
4
5
Final del año Pago Capital Intereses Capital acum Intereses acum Capital restante

1 -$12,522.82 -$8,522.82 -$4,000.00 -8522.82273 -4000 $41,477

2 -$12,522.82 -$9,204.65 -$3,318.17 -17727.4713 -7318.17418 $32,273

3 -$12,522.82 -$9,941.02 -$2,581.80 -27668.4917 -9899.97648 $22,332

4 -$12,522.82 -$10,736.30 -$1,786.52 -38404.7938 -11686.4971 $11,595

5 -$12,522.82 -$11,595.21 -$927.62 -50000 -12614.1136 $0

Usted tomó un préstamo de $6,000 al 10% y acepta realizar pagos anuales e iguales a fin
de año durante cuatro años
 Interés Reducción del capital (3) Saldo restante (4)
Final del año Pago (1)

(2) (1)-(2) (4)-(3)

0 ---- --- ---

1
2
3
4
Saldo insoluto
El saldo insoluto es lo que se debe de una obligación en cualquier momento dentro de su
plazo. Conocer su monto es importante para efectos de control financiero y para realizar el
prepago de una deuda. Para determinar el valor del saldo insoluto de una obligación en
cualquier momento, proponemos dos procedimientos:

a)El valor del saldo insoluto es igual al valor presente de las cuotas por pagar, calculado
a la tasa de interés de la obligación. Puesto que la deuda inicial es el valor presente de
todos los pagos necesarios para amortizar la cantidad total a deber, entonces, en cualquier
momento, la deuda residual (el saldo insoluto) es el valor presente del flujo residual de
pagos.
b) El saldo insoluto es igual a la diferencia entre el valor futuro de la deuda inicial, menos
el valor futuro de las cuotas pagadas hasta ese momento. Consiste en calcular, cuánto se
deberá si los pagos no se realizan y restarle a este valor el valor futuro de los pagos
efectuados
En resumen, en el primer procedimiento, el saldo insoluto se calcula en función de las
cuotas por pagar, y en el segundo procedimiento, el saldo se calcula en función de las
cuotas pagadas.
Sistema francés
Construir el cuadro de amortización de un préstamo de 1,000,000, con cuotas pagaderas
anualmente, de duración 8 años a un tipo de interés del 10%
Final del año Pago 1 Interés 2 Reducción del Capital Saldo restante
capital amortizado 4-3
1-2
0 1,000,000

1 187,444.0176 100,000.00 87,444.02 87,444.02 912,555.98

2 187,444.0176 91,255.60 96,188.42 96,188.42 816,367.56

3 187,444.0176 81,636.76 105,807.26 105,807.26 710,560.30

4 187,444.0176 71,056.03 116,387.99 116,387.99 594,172.31

5 187,444.0176 59,417.23 128,026.79 128,026.79 466,145.53

6 187,444.0176 46,614.55 140,829.46 140,829.46 325,316.06

7 187,444.0176 32,531.61 154,912.41 154,912.41 170,403.65

8 187,444.0176 17,040.37 170,403.65 170,403.65 0

En este caso todos los términos amortizativos son iguales, así como los tipos de interés y se pagan al final de
cada período.
Este método consiste, en pagar en cada vencimiento los intereses del período y en el último
vencimiento se pagan intereses y la devolución del capital prestado.

Una deuda de $30,000 debe amortizarse con 12 pagos mensuales vencidos. Hallar el valor
de estos, a la tasa efectiva del 5.89% trimestral elaborar la tabla de amortización con el
sistema americano.
0 Periodo 1 Interés i x 4 2 Capital 3 Cuota 2+1 4 Saldo final 4-2
0       30,000
0 589 0.00 589 30,000
2 589 0.00 589 30,000
3 589 0.00 589 30,000
4 589 0.00 589 30,000
5 589 0.00 589 30,000
6 589 0.00 589 30,000
7 589 0.00 589 30,000
8 589 0.00 589 30,000
9 589 0.00 589 30,000
10 589 0.00 589 30,000
11 589 0.00 589 30,000
12 589 30,000.00 30,589 0.00
Valor presente de una anualidad anticipada.
Como los flujos de efectivo de una anualidad anticipada ocurren al
principio y no al final del periodo, para calcular el valor presente, a
cada flujo de efectivo de la anualidad anticipada se le descuenta un
 1   año menos que a la anualidad ordinaria. El último pago de la
 1   
 1  i
n 1 anualidad no se considera, pero si considerar el primer pago. El
VPAA  A   1
 primer pago no es necesario ajustarlo ya que esta en valor presente.
 i  
    Se tiene un término adicional al final, (1 + i). La razón de este
  
término adicional es la misma que cuando se calculó el valor
futuro de la anualidad anticipada. En la anualidad anticipada,
Valor presente de una anualidad anticipada cada pago llega un año antes (en comparación con la anualidad
ordinaria), de modo que cada pago genera un poco más de
ganancia (un año más de interés (Gitman & Zutter, 2012:167

VPAA= Valor presente de una anualidad anticipada.

A=Importe de la anualidad
n= Número de periodos
i= Tasa de interés (García, 2006:207)
Valor presente de una anualidad anticipada.
 FE   1 
VPn    1  n 
1  i  Gitman & Zutter, 2012
 i   1  i  
Se otorga una beca de 5 000 al principio de cada año, por cinco años, y desea saber cuánto debe depositar la institución
otorgante al principio de la operación. Si la tasa de interés vigente en el mercado es de 10% anual.

Comienzo del año Anualidad Anualidad/interés Valor presente

1 5 000 No genera interés 5 000
2 5 000 5 000/1.10 4 545.45
3 5 000 5 000/1.10^2 4 132, 23
4 5 000 5 000/1.10^3 3 756. 57
5 5 000 5 000/1.10^4 3 415.07
Total 25 000 20 849.33

Fuente: BURSATRON
Portafolio. Una pequeña empresa fabricante de juguetes de plástico, desea determinar el
monto máximo que debería pagar para obtener una anualidad ordinaria determinada.
La anualidad consiste en flujos de efectivo de $700 al principio de cada año durante cinco
años. La empresa requiere que la anualidad brinde un rendimiento mínimo del 8%.
Una pequeña empresa fabricante de juguetes de plástico, desea determinar el monto
máximo que debería pagar para obtener una anualidad ordinaria determinada. La
anualidad consiste en flujos de efectivo de $700 al principio de cada año durante cinco años.
La empresa requiere que la anualidad brinde un rendimiento mínimo del 8%.

  1  
1    

 1  0 .08 51
   1  3,018.49
VPAA  700 
 0.08  
  
  
 
 0 1 2
8% 3 4 5

700 700 700 700 700

648.1481481
Desc 1 año
600.1371742 Desc 2 años
555.6825687
Desc 3 años
Desc 4 años
514.520897

3,018.49
Aplicar. Un empresario piensa depositar $3,000 al inicio de cada mes durante dos años,
en una institución financiera de Zihuatanejo de Azueta; la tasa de interés que se paga
es de 5% anual con capitalización mensual, ¿Cuánto tendrá al final de dos años?, y si
en lugar de efectuar 24 depósitos usted quisiera realizar uno solo el día de hoy, ¿qué
cantidad debe depositar?
Un empresario piensa depositar $3,000 al inicio de cada mes durante dos años, en una
institución financiera de Zihuatanejo de Azueta; la tasa de interés que se paga es de 5% con
capitalización mensual, ¿Cuánto tendrá al final de dos años?, y si en lugar de efectuar 24
depósitos usted quisiera realizar uno solo el día de hoy, ¿qué cantidad debe depositar? Aquí
se responde a la primera pregunta.

Nota: usar la fórmula valor futuro para una anualidad anticipada

Usted tendrá $75, 872.59 al cabo de dos años, cuando deposite $3 000 al inicio de cada mes y el banco le
pague 5% anual capitalizable mensualmente.
Un empresario piensa depositar $3,000 al inicio de cada mes durante dos años, en una
institución financiera de Zihuatanejo de Azueta; la tasa de interés que se paga es de 5% con
capitalización mensual, ¿Cuánto tendrá al final de dos años?, y si en lugar de efectuar 24
depósitos usted quisiera realizar uno solo el día de hoy, ¿qué cantidad debe depositar? Aquí
se responde a la segunda pregunta.

  1  
1    

  1  0.05 / 12
24 1

VPAA  3,000    1  68,666.62

 0.05 / 12  
  
  
 

Si el empresario quisiera hacer un sólo depósito el día de hoy, tendría que depositar $68,666.62,
cantidad equivalente a hacer 24 depósitos de $3,000 cada uno al inicio de cada mes. También
podemos afirmar que $68, 666.62 depositados el día de hoy a la tasa de 5% anual capitalizable
mensualmente se convertirán en una cantidad de $ 75,872.59

Nota: usar la fórmula valor futuro para una anualidad anticipada

Aplicar. AUn empresario le ofrecen arrendarle un negocio por un año pagándole una
cantidad mensual anticipada de $800,000. Si solicita un solo pago en el momento de
arrendarla ¿Cuánto debe recibir si la tasa de oportunidad es del 2% mensual?
   1  
1    

  1  0.02
12 1

VPAA  800,000    1  8,629,478.44

 0.02  
  
  
 
Aplicar. Se recibe un préstamo de $ 10,000, 000 para pagarlo en 12 cuotas mensuales
iguales, pagaderas en forma anticipada. Si le cobran el 4% de interés, calcular el valor de
las cuotas

P
A
 1  i n  1 
1  i  
 i 1  i n


Meza
Valor presente de una anualidad anticipada (cálculo de la cuota)
 
Se recibe un préstamo de $ 10,000, 000 para pagarlo en 12 cuotas mensuales iguales,
pagaderas en forma anticipada. Si le cobran el 4% de interés, calcular el valor de las cuotas

10,000,000
A  1,024,540.12
1  0.04 1  0.04  1
 12

12 
 0 . 041  0 .04  
 Perpetuidad.
Las perpetuidades son utilizadas en las donaciones, las acciones que pagan
dividendos y modelos de flujos de caja
Perpetuidad.
Una perpetuidad es, se dijo, una anualidad donde la renta se mantiene fija, o variable, pero por tiempo ilimitado, y esto crea
la necesidad de que el capital que la produce nunca se agote, a diferencia de las otras anualidades donde el capital al final
del plazo queda siempre en ceros.
La renta periódica, por lo tanto, deberá ser menor o igual a los intereses que genera el capital correspondiente; y por esto
nunca debe estar por arriba del resultado que se obtiene al multiplicar el capital C por i, la tasa de interés por periodo. Como
esta tasa puede variar, la renta también, pero para efectos prácticos, desde el punto de vista operativo, se considera fija
durante por lo menos un periodo anual. Puede probarse, además, que si la renta es menor que los intereses del periodo, los
resultados varían muy poco y por eso no se considera el caso.
También es cierto que en este tipo de anualidades, no se da tiempo a que los intereses se capitalicen, y por eso es indiferente
que la tasa de intereses sea simple o compuesta, aunque para facilitar las operaciones se considera simple tomando en
cuenta, claro, que la frecuencia de conversión o de capitalización de intereses coincide con la frecuencia de pagos
(Villalobos, 2007:273)
Una anualidad perpetua es aquella que esta conformada por muchos pagos, como por ejemplo, un
préstamo a largo plazo en el que solamente se pagan los intereses; cuotas de mantenimiento de una
carretera; el pago de un arriendo para quien nunca podrá comprar la propiedad, etc. Como la anualidad
Perpetua supone que los pagos son indefinidos, no existirá valor futuro (Meza,2011:346)
Perpetuidad
Una anualidad que tiene infinito número de pagos, se denomina Anualidad infinita o
perpetua, en realidad, las anualidades infinitas no existen, porque en este mundo
todo tiene fin, pero, se supone que es infinita cuando el número de pagos es muy
grande. Esta herramienta es especialmente útil para valuar empresas y, por ende, sus
acciones, dada su naturaleza de tener vida perpetua. Algunas inversiones, como las acciones
preferentes y bonos, son perpetuidades en esencia, y para transferir estos activos de los
inversores a los inversionistas es necesario que cuenten con un valor presente (VP).
 Perpetuidad

Si un instrumento paga un importe P al final de cada año y se sigue pagando para

siempre (García, 2006:201)

Se examina el valor presente de un flujo de efectivo, perpetuidades. “Este tipo de

problemas se encuentran en el área de finanzas” (Moyer, McGuigan & Kretlow, 2005:
134).
Una perpetuidad es una anualidad ordinaria cuyos pagos o recepciones continúan para
siempre. Aplicable para determinar el valor presente cuando se valúen bonos
perpetuos y acciones preferentes (Van & Wachowicz, 2010: 54)
Una perpetuidad es una anualidad con una vida infinita, en otras palabras, es una
anualidad que nunca termina, garantizando a su tenedor un flujo de efectivo al final de cada
año (por ejemplo, el derecho a recibir $500 al final de cada año para siempre). En ocasiones
es necesario calcular el valor presente de una perpetuidad (Gitman & Zutter, 2012: 169)
Perpetuidades
Una perpetuidad es una corriente constante de flujos de efectivo, es decir, flujos de
dinero que no tienen una fecha final. Los instrumentos financieros que funcionan de esta
manera son las acciones y algunos bonos. Las acciones de una empresa se emiten sin una
fecha de vencimiento, ya que se supone que la empresa permanecerá para siempre; nunca
se tiene la idea de cerrarla y terminar las operaciones en una fecha determinada.
Como todo en la vida tiene su final, podemos decir que una anualidad es perpetua
cuando está solamente se pagan por muchos pagos, como por ejemplo, un préstamo a
largo plazo en el que solamente se pagan los intereses; cuotas de mantenimiento de una
carretera; el pago de un arriendo para quien nunca podrá comprar la propiedad, etc como
la anualidad perpetua supone que los pagos son indefinidos, no existirá valor futuro
(Meza, 2011: 348)
Perpetuidad
Esta herramienta es especialmente útil para valuar empresas y, por ende, sus acciones, dada
su naturaleza de tener vida perpetua. Algunas inversiones, como las acciones
preferentes y bonos, son perpetuidades en esencia, y para transferir estos activos de los
inversores a los inversionistas es necesario que cuenten con un valor presente (VP)

Una perpetuidad es una serie infinita de flujos de caja, esta serie puede ser
constante o crecer a una tasa constante..
Valor presente de una perpetuidad.

Es el valor ubicado en el presente equivalente a una serie infinita de pagos (Meza,2011:346)

 Perpetuidades
Para determinar el valor presente de una perpetuidad constante, se puede utilizar una sencilla fórmula, siendo esta:

En la realidad, hay pocos

Cuando la perpetuidad anual VPP  P instrumentos financieros que
crece a una tasa fija (g), se debe i cumplan con esta característica
utilizar esta fórmula
Ecuación. Valor presente de una perpetuidad vencida

VPP= Valor presente de una perpetuidad

P=Flujo de efectivo fijo e infinito
i= Tasa de interés (García, 2006, p.201)
"P" representa el pago anual de la renta y la "i" representa la tasa de interés o de
descuento.
 Perpetuidades
Para determinar el valor presente de una perpetuidad constante, se puede utilizar una sencilla fórmula, siendo esta:

P P P
VP     ....
1  i  1  i  1  i 
n n n

En la realidad, hay pocos

Cuando la perpetuidad anual VPP  P instrumentos financieros que
crece a una tasa fija (g), se debe i cumplan con esta característica
utilizar esta fórmula
Ecuación. Valor presente de una perpetuidad vencida

VPP= Valor presente de una perpetuidad

P=Flujo de efectivo fijo e infinito
i= Tasa de interés (García, 2006, p.201)
"P" representa el pago anual de la renta y la "i" representa la tasa de interés o de
descuento.
RENTA PERPETUA VENCIDA
¿Cómo se calcula una renta perpetua si se conoce el importe de un valor presente y una tasa
de interés? Por ejemplo, si una persona abre un depósito de 10,000 una cuenta de ahorros a
un TEM de 3% y retira al término de cada mes 300. Dado que la cuenta tiene una duración
indefinida y que el principal permanece invariable: al término del primer mes se habrá
generado un interés de 300, y producto del retiro el saldo de la cuenta sería 10,000 (el
monto igualaría al principal); al término del segundo mes se generaría un interés de 300, y
producto del retiro el saldo regresaría a 10,000, y así sucesivamente.
Una renta uniforme perpetua vencida puede verse entonces como el flujo de
efectivo producido periódicamente por una cuenta a una tasa de interés determinada, en un
horizonte temporal infinito, que se retira al término de cada período.

La fórmula calcula la renta perpetua vencida de una anualidad simple cuyo horizonte
temporal es infinito y en el cual i es la tasa efectiva del periodo de renta. En este caso, la tasa
i constituye el FRC cuando n tiende a +8. Con las siglas establecidas la fórmula puede
representarse de la siguiente manera:
Cálculo del valor presente de una perpetuidad
FE
VP 
i

(Gitman y Zutter, 2012)

Un inversionista se ha ganado un premio y desea hacer un depósito para que su hijo, que
hoy tiene 15 años, pueda retirar mensualmente $645,000 durante toda la vida. ¿Cuánto se
debe depositar en una cuenta que paga el 1.5% mensual?
Ejercicio. Una inversión ofrece un flujo de efectivo perpetuo de $8,000 cada año y una
tasa de interés de 12%, ¿ Cuál será el valor de esta inversión?
Ejercicio. Una inversión ofrece un flujo de efectivo perpetuo de $8,000 cada año y una
tasa de interés de 12%, ¿ Cuál será el valor de esta inversión?

8,000
VPP 
0.12

VPP= 66,666.67
Eusebio Montes desea fundar una cátedra de finanzas en el Centro Universitario de
Ciencias Económico Administrativas (CUCEA) de la Universidad de Guadalajara.
La institución le indicó que requiere de $200,000 anuales para mantener la cátedra; la
donación ganaría el 10% anual. Para determinar el monto que Eusebio Montes debe
donar a la universidad para fundar la cátedra, debemos determinar el valor presente
de una perpetuidad de $200,000 descontada al 10%.
Interpretación: Para generar $200,000 cada año por un periodo indefinido, se
requieren $2,000,000 actuales si el Centro Universitario de Ciencias Económico
Administrativas (CUCEA) puede ganar el 10% sobre sus inversiones. Si la universidad
gana el 10% anual de interés sobre los $2,000,000, podrá retirar $200,000 anuales por
tiempo indefinido.
Interpretación: Para generar $200,000 cada año por un periodo indefinido, se
requieren $2,000,000 actuales si el Centro Universitario de Ciencias Económico
Administrativas (CUCEA) puede ganar el 10% sobre sus inversiones. Si la universidad
gana el 10% anual de interés sobre los $2,000,000, podrá retirar $200,000 anuales por
tiempo indefinido.

200,000
VPP 
0.10
VPP= 2,000,000
Aplicar. Un bono que paga a su titular US$100 anuales para siempre a una tasa
de interés del 10%. Determinar cuál es su valor a día de hoy.
Para que los trabajadores estudien becados en una universidad de prestigio, dentro de 10
años, es requisito fundamental -entre otros- depositar el día de hoy una suma de dinero en
una institución financiera que paga mensualmente por ahorros de este tipo el 1.5% y que
permite a la institución disponer de 2,500 mensuales a perpetuidad. ¿Cuánto debo
depositar el día de hoy?
Con el producto de sus ventas la Lotería Nacional instituye una beca trimestral mediante la
donación de un cierto capital “C” que se invierte al 23 % nominal trimestral. Encontrar ese
capital para que el importe becario sea de $ 850.00 por trimestre.
Con el producto de sus ventas, la Lotería Nacional instituye una beca trimestral de $20,500.
¿De cuánto debe ser el capital a invertir a la tasa de interés del 12% compuesto por trimestres?
Capital necesario para una renta perpetua
¿Cuál es el capital que debe depositarse en un banco que bonifica el 10.02% nominal
mensual, para disponer de $15,000 mensuales por tiempo ilimitado?
He estado ahorrando durante varios años en un fondo de inversión que paga un interés del
0,4% mensual. La idea es retirarme de trabajar en 2 años y vivir de mis ahorros para
siempre, recibiendo un ingreso mensual de $1.000 USD. ¿Cuánto dinero necesitare tener
ahorrado para cumplir este objetivo?

VP = 1.000 / 0,004 = 250.000

Lo anterior significa que si tengo $250.000 USD ahorrados en el fondo de inversión me
podré retirar con un ingreso de $1.000 USD Mensuales.

https://youtu.be/XZi8WDE3PUw
NOTA: El lector desea donar una fiesta de graduación anual de maestría en administración
(MBA) en su alma mater. Quiere que el evento sea memorable, por lo que le destinó $30,000
anuales para siempre. Si la universidad gana 8% sobre sus inversiones, y si la primera fiesta
ha de tener lugar dentro de un año, ¿cuánto se necesita donar para la fiesta?

Esta es una perpetuidad estándar de $30,000 al año. Los fondos que se necesitarían dar a perpetuidad a la universidad son el
valor presente de esta serie de flujos de efectivo. De la fórmula,
La fórmula de la perpetuidad supone que el primer pago ocurre al final del primer periodo (en
la fecha 1).
A veces las perpetuidades tienen flujos de efectivo que comienzan más tarde en el futuro. En
este caso se adapta la fórmula de la perpetuidad para que calcule el valor presente, pero es
necesario hacerlo con cuidado para evitar un error común.
Para ilustrar lo anterior, considere la fiesta de graduación de los MBA que se describió en el
ejemplo 4.6. En vez de comenzar de inmediato, suponga que la primera fiesta tendrá lugar dos
años después de hoy (para el grupo de nuevo ingreso). ¿Cómo cambiaría este retraso la
cantidad que se requiere donar? Ahora, la línea de tiempo tiene la siguiente apariencia:
Se debe determinar el valor presente de estos flujos de efectivo, ya que es lo que determina la
cantidad de dinero que se necesita depositar en el banco hoy para financiar las fiestas del
futuro. Sin embargo, no se puede aplicar la fórmula de perpetuidad en forma directa porque
dichos flujos de efectivo no son exactamente una perpetuidad según se definió. En específico,
el flujo de efectivo del primer periodo se “pierde”. Pero considere el lector la situación en la
fecha 1 —en este punto, falta un periodo para la primera fiesta y después los flujos de
efectivo son periódicos.
Desde la perspectiva de la fecha 1, esta es una perpetuidad y se aplica la fórmula. Por el
cálculo precedente, se sabe que se necesitan $375,000 en la fecha 1 a fin de tener suficiente
dinero para comenzar las fiestas en la fecha 2. La línea de tiempo se rescribe de la siguiente
manera:
Ahora, nuestro objetivo se replantea con más sencillez: ¿cuánto se necesita invertir hoy para
tener $375,000 dentro de un año? Este es un cálculo de valor presente sencillo:

Un error común es descontar los $375,000 dos veces debido a que la primera fiesta ocurre
dentro de dos periodos.
Recuerde el lector que la fórmula del valor presente de una perpetuidad ya descuenta los
flujos de efectivo a un periodo antes del primer flujo de efectivo. No olvide que este error
común se puede cometer con perpetuidades, anualidades y todos los demás casos especiales
que se estudian en esta sección. Todas estas fórmulas descuentan los flujos a un periodo antes
de que ocurra el primero.
Para encontrar el valor de P

Para encontrar el valor de P (flujo de efectivo) cuando tenemos el dato del valor
presente de la perpetuidad y la tasa de rendimiento requerida.

La siguiente fórmula es deducida de la fórmula de valor presente de una anualidad.

Ecuación. Importe de la perpetuidad

VPP= Valor presente de una perpetuidad

i= Tasa de interés (García, 2006, p.202)
Para encontrar el valor de P

Para encontrar el valor de P (flujo de efectivo) cuando tenemos el dato del valor
presente de la perpetuidad y la tasa de rendimiento requerida.

La siguiente fórmula es deducida de la fórmula de valor presente de una anualidad.

P  VPPi 

Ecuación. Importe de la perpetuidad

VPP= Valor presente de una perpetuidad

i= Tasa de interés (García, 2006, p.202)
Un inversionista tiene una inversión de 60,000 a una tasa de interés anual del 3%, ¿qué
cantidad podrá retirar al final de cada año a perpetuidad?
 
0 1 2 3 4

60,000 P P P P
Ejercicio. Eduardo Tricio Haro, presidente de Grupo Lala y accionista de
Aeroméxico y Citibanamex, piensa al morir dejar un legado de $10,000,000 a la
UTCGG para que cada fin de año la institución reciba una cantidad fija para el
otorgamiento de becas; si la tasa de interés fuera de 25%. ¿ Cuánto recibirá
anualmente la UTCGG?
Ejercicio . Un empresario al morir dejó un legado de $10,000,000 a la UTCGG
para que cada fin de año la institución reciba una cantidad fija para el
otorgamiento de becas; si la tasa de interés es de 25%. ¿ Cuánto recibirá anualmente
la UTCGG?

P  10,000,0000.25
P  2,500,000
Renta mensual perpetua
¿Cuánto pueden retirar cada mes y por tiempo ilimitado la señora viuda de González y sus
herederos, si les son depositados $970,000 en un banco que paga una tasa de interés del
18.72% anual compuesto por meses?
Capitalización
La palabra capitalización es utilizada como sinónimo de valor presente de una renta
perpetua.
Ejemplo:
La compañía la Rosa tiene terrenos alquilados en forma indefinida, que le aseguran rentas de
$500 a inicios de cada mes. ¿Cuál es el valor capitalizado de esos activos considerando una
TEM del 1%?
SOLUCIÓN: Con los datos Ra= 500; i= 0.01; y aplicando la fórmula tenemos:
Estamos valorando una empresa con un modelo de valoración de descuento de flujos a 10
años (n = 10).
A la empresa le otorgamos una tasa de descuento del 12%.
Estimamos que el flujo de caja libre al décimo año serán 1.000 millones.
Consideramos que a partir del undécimo año la empresa seguirá creciendo al ritmo de 3%.
(g = 0,03)
Se pide: Calcular el valor de perpetuidad de esta empresa.
Proceso:
Lo primero es tomar el flujo de caja libre del décimo año (nuestra estimación) = FCn
y multiplicarlo por 1,03 = (1 + g) = (1 + 0,03)
Esto nos da 1.030 millones
Luego dividimos 1.030 entre 0,09 (T - g),

lo cual nos da un resultado de 11.444 millones

Un donante desea establecer una beca para cierta universidad en nombre de un profesor. La
beca provee de $40.000 anuales en los primeros 5 años y $100.000 anuales en los años
siguientes. Si la universidad espera poder ganar 10% anual sobre la donación ¿cuánto dinero
debe donar si la primera beca se otorgara dentro de un año?
 Tasa de interés de una perpetuidad.
Cuando n , el vp de una perpetuidad (una anualidad perpetua),es una simple
división.
P
i 
VPP
Ecuación. Tasa de interés en una perpetuidad ordinaria

VPP= Valor presente de una perpetuidad

P=Flujo de efectivo fijo e infinito
i= Tasa de interés (García, 2006, p.203)

Las acciones preferentes son un importante ejemplo de perpetuidad. Cuando una empresa
emite acciones preferentes, promete al inversionista un dividendo fijo de efectivo para cada
periodo a perpetuidad que debe pagarse antes que cualquier dividendo a los accionistas
comunes, de ahí el término preferente (García, 2006: 203)
Ejercicio. ¿A qué tasa de interés están invertidos $5,000,000, si por esta cantidad se
reciben $550,000 en perpetuidad?
Ejercicio. ¿A qué tasa de interés están invertidos $5,000,000, si por esta cantidad se
reciben $550,000 en perpetuidad?

550,000
i
5,000,000

i= 11%
Ejercicio. La empresa Lala, desea vender acciones preferentes a $500 por acción. Una
emisión muy similar que está en circulación tiene un precio de $300 por acción y ofrece un
dividendo de $25 cada semestre, ¿Qué dividendos tendrá que ofrecer la empresa, si desea
vender las nuevas acciones preferentes? P= VPP(i)

Se recomienda primero encontrar la tasa de interés i que están pagando las acciones
similares con el objetivo de tomarla como tasa de referencia para la emisión de las
acciones.
Ejercicio. La empresa Lala, desea vender acciones preferentes a $500 por acción. Una emisión muy
similar que está en circulación tiene un precio de $300 por acción y ofrece un dividendo de $25 cada
semestre, ¿Qué dividendos tendrá que ofrecer la empresa, si desea vender las nuevas acciones preferentes?
Se recomienda primero encontrar la tasa de interés que están pagando las acciones similares con el
objetivo de tomarla como tasa de referencia para la emisión de las acciones.
Si conocemos el valor presente de una perpetuidad
VPP= 300
Flujo de efectivo fijo e infinito P= $25 semestral
i= ?
i= 25/300
i= 8.33% semestral
Para ser competitiva, la empresa tendrá que ofrecer por lo menos 8.33% semestral.

Si el valor presente es de 500 por acción preferente, el dividendo a ofrecer será:

P  5000.0833 P= 41.65 semestrales

Una inversión de millón y medio de pesos produce los suficientes intereses para disponer de
$38,000 cada bimestre y por tiempo ilimitado. ¿Cuál es la tasa de interés por periodo?
Ahora la incógnita es i, la tasa de interés bimestral:
VALOR PRSENTE DE UNA PERPETUIDAD SIMPLE ANTICIPADA:
A partir de la fórmula del valor presente de una perpetuidad simple vencida se puede
calcular el valor presente de una perpetuidad con rentas anticipadas al reemplazar en esa
fórmula R por su equivalente Ra
El gobierno se comprometió que a partir de la fecha desembolsará anualmente y de forma
indefinida un importe de 20,000 para mantener la carretera Siglo XXI. Calcule el valor
presente de esa perpetuidad con una TEA de 5 %.
Solución: Con los datos Ra = 20000; i = 5% y con la fórmula anterior se calcula P:
 RENTA PERPETUA ANTICIPADA
Para el cálculo de la renta uniforme perpetua anticipada, reemplazamos la renta vencida
R por su equivalente anticipada Ra (1+i):
 VALOR DE UNA PERPETUIDAD SIMPLE ANTICIPADA CUYA RENTA INICIAL
ES DISTINTA DE LAS DEMÁS:
En el caso de que el importe de la renta anticipada Ra ubicada en el momento 0 sea diferente
al importe de las demás rentas vencidas R de la perpetuidad, el valor presente será igual a la
renta anticipada más el valor presente de la perpetuidad vencida.
Una fundación ofrece una donación a perpetuidad a una universidad, aunque estipula que el
primer importe de 10,000 que se efectuará a inicios del primer año se destine a la
adquisición de libros y los siguientes importes de 5,000, que se van a ser entregados
anualmente de forma indefinida, sean para el mantenimiento de la institución. Calcule el
valor presente de esa donación con un costo de oportunidad equivalente a una TEA de 10%.

Solución: Con los datos: Ra = 10000; R = 5000; i = 10%, y aplicando la fórmula

tenemos:
VALOR PRESENTE DE UNA PERPETUIDAD SIMPLE DIFERIDA VENCIDA:
Para calcular el valor presente de una perpetuidad simple vencidas se aplica la siguiente
formula, reemplazando el FAS de una anualidad simple diferida vencida temporal por el de
una renta perpetua vencida:

El dueño de una mina con reservas de explotación probadas para un plazo mayor a 100 años,
tiene una utilidad neta promedio anual de 18000 um. Calcule el valor presente de la mina
con el objetivo de venderla ahora pues se sabe que los próximos dos años la mina no operará
por renovación de sus equipos. El dueño percibe una TEA de 15 %.
Solución: Con los datos R = 18000; i = 15%, K = 2, y aplicando la fórmula tenemos:
VALOR PRESENTE DE UNA PERPETUIDAD SIMPLE DIFERIDA ANTICIPADA:
Para calcular el valor presente de una perpetuidad simple diferida puede utilizarse la formula
del valor presente de una anualidad simple diferida anticipada temporal, reemplazando su
FAS por el de una renta perpetua.

Una sociedad benéfica obtuvo una donación anual de 5000 um, de forma indefinida, los
mismos que se percibirán a inicios de cada año, pero después de haber transcurrido 3 años
contados a partir de la fecha ¿cuál es el valor presente de esa donación, dada una TEA de
8%?
Solución: Con los datos Ra = 5000; i = 8%; k = 3; y con la fórmula tenemos:
Perpetuidad creciente.

Anualidad Creciente (desde el segundo pago) Vencida

Dadas las presiones inflacionarias que existen en la economía, muchos
inversores quieren que los pagos que se les hagan vayan incrementan do de
acuerdo al ritmo de la inflación para que su poder adquisitivo se mantenga
intacto. Es posible valuar este tipo de instrumentos o serie de flujos, sin embargo
es un poco más complicado que las normales
https://docplayer.es/22540067-Anualidades-y-perpetuidades-casos-especiales-1.h
tml
Perpetuidad creciente.
Sin embargo, suponga que un analista intenta calcular el valor de la acción de una empresa
que paga dividendos. El analista podrá estimar el pago de dividendos para los próximos
periodos, pero llegará a un punto en que no podrá seguir estimando hacia el futuro. A partir
de este punto, el analista debe estimar cuánto puede crecer el pago de dividendos en la
perpetuidad. Por ejemplo, la empresa aumentará los dividendos en un 3% durante los
próximos tres años, y de ahí en adelante, los dividendos aumentarán un 1% cada año. El
valor de esta perpetuidad se calcula de la siguiente forma:
Perpetuidades crecientes
Pero, como hemos visto, no todas las perpetuidades son constantes. En el caso de
las perpetuidades crecientes debemos realizar una pequeña modificación a la fórmula
anterior, resultando la siguiente:
Cuando se establece que el aumento continuará de manera indefinida, la corriente de
efectivo recibe el nombre de perpetuidad creciente.
P
VPPC 
ig
Ecuación. Valor presente de una perpetuidad creciente

VPPC= Valor presente de una perpetuidad creciente

P= Flujo de efectivo que se recibirá después de un periodo
contado a partir del día de hoy
g = Tasa de crecimiento por periodo
i= Tasa de descuento (García, 2006, p.205)
donde "P" e "i" siguen representando el pago anual de la renta y la tasa de interés o
descuento, respectivamente, y "g" representa la tasa de crecimiento de la perpetuidad.
Perpetuidades crecientes
Pero, como hemos visto, no todas las perpetuidades son constantes. En el caso de
las perpetuidades crecientes debemos realizar una pequeña modificación a la fórmula
anterior, resultando la siguiente:
Cuando se establece que el aumento continuará de manera indefinida, la corriente de
efectivo recibe el nombre de perpetuidad creciente.
P
VPPC 
ig
Ecuación. Valor presente de una perpetuidad creciente

VPPC= Valor presente de una perpetuidad creciente

P= Flujo de efectivo que se recibirá después de un periodo
contado a partir del día de hoy
g = Tasa de crecimiento por periodo
i= Tasa de descuento (García, 2006, p.205)
donde "P" e "i" siguen representando el pago anual de la renta y la tasa de interés o
descuento, respectivamente, y "g" representa la tasa de crecimiento de la perpetuidad.
Una acción preferente en la compañía XYZ paga dividendos de US$100 por año para
siempre a un tipo de interés fijo del 5% y una tasa de crecimiento del 1%.

Calcular el valor actual de la acción preferente de la empresa XYZ.

El propietario de un edificio de oficinas recibirá el próximo año una renta de
$2,000,000; y se espera que ésta se incremente 10% (g) por año. Si la tasa de interés
apropiada es de 15% (i). Calcular el valor presente de la perpetuidad.
Ejercicio. El propietario de un edificio de oficinas recibirá el próximo año una renta
de $2,000,000; y se espera que ésta se incremente 10% (g) por año. Si la tasa de interés
apropiada es de 15% (i), entonces tenemos que el valor presente de una perpetuidad
que crece al 10% y que tiene una tasa de descuento de 15% es:

2,000,000
VPPC 
0.15  0.10

VPPC= 40,000,000
Una acción preferente de una compañía paga a su titular US$50 por año, a un tipo de
interés del 10 por ciento y a una tasa de crecimiento del 2 por ciento. Determinar el valor
a día de hoy de la acción preferente
 El valor de la empresa :

Otra manera es considerar que la perpetuidad empieza en el año 5 con 21.3 y su valor
presente se ubica en el año 4. Los resultados serán los mismos.  

Ejemplo 2. Calcula el precio hoy (año 0) de un bono que promete los siguientes flujos anuales
sabiendo que la TIR del bono es 10%.

Año           1     2     3      4     5........

Flujo $      50  150  100  100  100........ indefinidamente

El valor presente de la perpetuidad de 100 se encuentra en el año 2.

Como has podido observar, las perpetuidades son frecuentes en la valoración de empresas
y acciones, por lo que puede ser interesante aprender y aplicar su sencilla fórmula para así
conocer el valor de las mismas en el momento presente. 
Calcula el valor de una acción cuyo dividendo anual esperado para el próximo año es de
10 euros y que se espera que crezca al 3% a lo largo de los años. La rentabilidad exigida a
las acciones es 13%.

:
Calcula el valor de la empresa si a partir del año 6 los flujos de caja libre crecen 5% a
perpetuidad (Valor Terminal). El costo de capital es 13.5%.

                                Año 1    Año 2   Año 3   Año 4    Año 5

Flujo de Caja Libre $     47.0      28.1     24.8     21.8      21.3

El valor presente en el año 5 de la perpetuidad del año 6 en adelante: 

Ejemplo 3. Calcula el precio hoy (año 0) de este bono sabiendo que su TIR es 8%.

Año           1       2      3      4      5........

Flujo $      100   100  100  100 102........crece indefinidamente al 2%

Valor presente en el año 3 de la perpetuidad de 100 del año 4 y en adelante:

Valor presente de todos los flujos :

Pago de dividendos. Rothstein Corporation está a punto de pagar un dividendo de 3.00
dólares por acción. Los inversionistas han anticipado que el dividendo anual aumentará 6%
por año para siempre. La tasa de descuento aplicable es de 11%. ¿Cuál será el precio de las
acciones el día de hoy?

Asegúrese de que usted ha entendido este ejemplo; las preguntas de examen sobre este tema
siempre parecen crear confusión entre algunos estudiantes
Pago de dividendos. Rothstein Corporation está a punto de pagar un dividendo de 3.00
dólares por acción. Los inversionistas han anticipado que el dividendo anual aumentará 6%
por año para siempre. La tasa de descuento aplicable es de 11%. ¿Cuál será el precio de las
acciones el día de hoy?

El numerador de la ecuación es el flujo de efectivo que será recibido el siguiente periodo.

Debido a que la tasa de crecimiento es de 6%, el dividendo del próximo año será de $3.18
 3.18 
66.60  3.00   
 0.11  0.06 

El precio de 66.60 dólares incluye tanto al dividendo que se va a recibir de inmediato como
al valor presente de todos los dividendos que empezarán después de un año contado a partir
de hoy. La ecuación permite calcular tan sólo el valor presente de todos los dividendos que
empezarán a percibirse dentro de un año a partir de hoy. Asegúrese de que usted ha
entendido este ejemplo; las preguntas de examen sobre este tema siempre parecen crear
confusión entre algunos estudiantes
El lector desea donar una fiesta de graduación anual de maestría en administración (MBA) en
su alma mater. Quiere que el evento sea memorable, por lo que le destinó $30,000 anuales
para siempre. Si la universidad gana 8% sobre sus inversiones, y si la primera fiesta ha de
tener lugar dentro de un año, ¿cuánto se necesita donar para la fiesta?
En el ejemplo 4.6, el lector planeaba donar dinero a su alma mater para financiar una fiesta de
graduación de MBA anual de $30,000. Dada una tasa de interés de 8% anual, el donativo
requerido era el valor presente de: VP= $30,000/0.08= $375,000 hoy.
Sin embargo, antes de aceptar el dinero, la asociación de estudiantes de MBA pidió a usted
que incrementara el donativo para tomar en cuenta el efecto de la inflación en el costo de la
fiesta para los años futuros. Aunque $30,000 es una cifra adecuada para la celebración del
año siguiente, los estudiantes estiman que el costo de ella aumentará 4% por año de ahí en
adelante. ¿Cuánto necesita donar hoy a fin de satisfacer su petición?
Anualidades diferidas

Las anualidades diferidas son aquellas que comienzan después de que transcurre
un intervalo de tiempo. El lapso que sucede entre la fecha inicial y la del primer
pago se llama intervalo de aplazamiento, (k). Estas anualidades se analizan como
anualidades vencidas.

Nota: Obviamente las anualidades diferidas pueden ser vencidas o anticipadas,

dependiendo del momento en que tiene lugar el pago.
Es aquella en la que el primer pago se realiza unos periodos después de realizada la
operación financiera. El momento en que queda formalizada la operación financiera se
llama momento de convenio.

En las anualidades diferidas el tiempo que transcurre sin amortización de capital se

llama período de gracia o tiempo muerto. No obstante, durante el periodo de gracia hay
causación de intereses.
Este sistema de pagos causa cierta confusión, porque se piensa que durante el tiempo
muerto o periodo de gracia no hay pago de intereses. Por esto, es necesario diferenciar
entre el pago de intereses y la causación de los mismos. Durante el tiempo muerto
siempre habrá causación de intereses que se originan por el uso del dinero tomado en
préstamo. Si los intereses no se pagan durante el tiempo muerto, el capital inicial
permanece constante. En este caso se puede decir que los intereses se causaron y se
pagaron. En los casos que se analizarán a continuación el lector podrá entender
claramente cómo funciona este sistema de pagos.
En las anualidades diferidas, se pueden presentar dos casos:
Cuando durante el período de gracia los intereses causados no se cancelan periódicamente,
sino que se capitalizando. En este caso, al final del periodo de gracia el capital habrá
aumentado y, por lo tanto, para calcular el valor de los pagos iguales se debe tener en
cuenta este valor equivalente.
Cuando durante el periodo de gracia los intereses causados se pagan periódicamente. En
este caso, al final del periodo de gracia el capital inicial permanece constante
 Anualidades diferidas

 
 1 
A 1  
 1  i n 

 i 

VPAD 
1  i k

Ecuación. Valor presente de una anualidad diferida

VPAD= Valor presente de una anualidad diferida

A= Importe de la anualidad
n = Números de periodos (número de pagos anuales)
i= Tasa de interés
k = Intervalo de aplazamiento o número de periodos diferidos
Tiempo total= k +n (García, 2006: 211)
Aplicar.Ejercicio . El banco x de crédito vende equipos de riego a los agricultores de
caña de azúcar. El banco ofrece un periodo de gracia de tres años y ocho pagos
anuales de $150,000, es decir, el plazo total del crédito será de 11 años. La tasa de
interés es de 12% anual. Si un agricultor quisiera hacer el pago de contado, ¿Cuánto
tendría que pagar el día de hoy?, es decir cuál es el valor presente de esta
anualidad diferida?
  
 1 
150,0001  
 1  0.12 
8

 0.12 
VPAD  )  530,380.18
1  0.123
 Final del año
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000

 Final del año
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000

95,327.71
85,114.03
75,994.67
67,852.38
60,582.48
54,091.50
48,295.99
43,121.42
530,380.18
  
 1 
150,0001  
 1  0.12 
8

 0.12 
VPAD  )  530,380.18
1  0.123

El agricultor que desea pagar de contado su equipo de riego tendrá que entregar un
importe de $530, 380.18. Esta cantidad equivale a pagar, después de los tres años de
gracia, ocho anualidades de $150,000 cada una (descontada)
Aplicar. Un empresario adquiere hoy un electrodoméstico financiado con 18 cuotas
mensuales iguales de $150,000 cada una, debiendo pagar la primera cuota dentro de 5
meses. Si la operación financiera se realiza al 3% mensual, calcular el valor del
electrodoméstico.
Aplicar. Un empresario adquiere hoy un electrodoméstico financiado con 18 cuotas
mensuales iguales de $150,000 cada una, debiendo pagar la primera cuota dentro de 5 meses.
Si la operación financiera se realiza al 3% mensual, calcular el valor del electrodoméstico.
18+4=22 periodos. Hacer línea de tiempo.
  
 1 
150,0001  
 1  0.03
18

 0.03 
VPAD  )  1,832,972.74
1  0.034

Se puede utilizar la fórmula de valor presente de una anualidad y la fórmula

de valor presente de un solo monto.
 3 0.03

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22

150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000

129,391.32
125,622.64
121,963.73
118,411.39
114,962.51
111,614.09
108,363.19
105,206.98
102,142.70
99,167.67
96,279.29
93,475.04
90,752.47
88,109.19
85,542.90
83,051.36
80,632.39
78,283.88
1,832,972.74
TAREA. Danielle recibirá una anualidad a cuatro años de 5,000 por año, empezando en la
fecha 6. Si la tasa de interés es de 10%, ¿cuál es el valor presente de su anualidad? También
debe resolver el ejercicio con línea de tiempo.
 10%
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

5,000 5,000 5,000 5,000

2,822.37
2,565.79
2,332.54
2,120.49
9,841.19

  1 
1  
 1  0.10 4 

5,000   
 0.10 
 

 

VPAD   9,841.19
1  0.10 5
Observe que los 1 584.95 dólares representan el valor presente en la fecha 5.
Con frecuencia, los estudiantes piensan que los 1 584.95 dólares son el valor presente en la
fecha 6 porque la anualidad empieza en ella. Sin embargo, la fórmula valora la anualidad con
fecha de un periodo anterior al primer pago. Esto se puede ver en el caso más típico donde el
primer pago ocurre en la fecha 1. En este caso, la fórmula valora a la anualidad en la fecha 0.
Una vez más, vale la pena mencionar que ya que la fórmula de la anualidad lleva la
anualidad de Danielle a la fecha 5, el segundo cálculo debe descontar los cinco periodos
restantes. El procedimiento de dos pasos se presenta gráficamente en la figura 4.12.
Portafolio. Ejercicio. Usted desea ofrecerle una educación universitaria a su hija. Ella
comenzará a asistir a la universidad dentro de cinco años y usted desea contar con
$15,000 para ella, al principio de cada año en la universidad. ¿ Cuánto deberá invertir
hoy a una tasa de rendimiento de 12% anual para proporcionarle a su hija la
anualidad de $15,000, durante cuatro años? Use la línea de tiempo y descuente a
una tasa del 12% n4 k4
Explicar con operaciones numéricas esta afirmación, cómo llegar a tener
anualidades de 15,000
 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

15,000 15,000 15,000 15,000

8,511,40

7,599.47

6,785.24

6,058.25

28,954.36
Si usted hoy tiene 28 954.36 y los invierte en una cuenta que obtenga un interés del
12% anual, tendrá en su cuenta la cantidad suficiente que le permitirá a su hija retirar
15,000 al principio de cada año y así asegurar su permanencia en la universidad. Después
del último retiro, el saldo en la cuenta será de cero. Tarea: Explicar con operaciones
¿Qué capital deberá depositar una empresa para que al cabo de 5 años pueda disponer de una
renta anual de $25 000 para trabajos de investigación de operaciones, pagaderos al comienzo
de cada año y durante los 10 años siguientes, si el banco le abona el 7% de interés anual
efectivo? Resolver con fórmula y línea de tiempo.
Anualidad diferida con enfoque anticipada. ¿Qué capital deberá depositar una empresa para
que al cabo de 5 años pueda disponer de una renta anual de $25 000 para trabajos de
investigación de operaciones, pagaderos al comienzo de cada año y durante los 10 años
siguientes, si el banco le abona el 7% de interés anual efectivo? Resolver con fórmula y
línea de tiempo.
 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

25000 25000 25000 25000 25000 25000 25000 25000 25000 25000

17,824.65
16,658.56
15,568.74
14,550.23
13,598.34
12,708.73
11,877.32
11,100.30
10,374.11
9,695.43
133,956.42
n = 10
K= 4

  1 
1    
25,000   1  0.07 10

 0.07 
 
 
VPAD   133,956.42
1  0.07 4
Problemas de autoevaluación.

Valuación de la lotería Mark Young acaba de ganar la lotería del estado, la cual paga 50 000
dólares al año durante 20 años. Mark recibirá su primer pago después de un año. El estado la
anuncia como la Lotería del Millón de Dólares porque $1 millón 50 000 20. Si la tasa de
interés es de 8%, ¿cuál es el valor verdadero de la lotería?

En lugar de estar saltando de alegría por haber ganado, el Sr. Young demanda al estado por representación
indebida y por fraude. En su promoción, afirma que a él se le prometió 1 millón de dólares pero que recibirá
sólo 490 905.
 Anualidades infrecuentes Ann Chen recibe una anualidad de 450 dólares, la cual es pagadera una vez cada
dos años. La anualidad se extiende a lo largo de 20 años. El primer pago ocurre en la fecha dos, es decir, dentro
de dos años a partir de hoy. La tasa anual de interés es de 6%.
El truco consiste en determinar la tasa de interés a lo largo de un periodo de dos años. La tasa de interés
a lo largo de dos años es:

Es decir, 100 dólares invertidos a lo largo de dos años se transforman en 112.36 dólares.
Lo que se quiere determinar es el valor presente de una anualidad de 450 dólares a lo largo de 10 periodos,
con una tasa de interés de 12.36% por periodo:
Truco 4: Igualación del valor presente de dos anualidades El siguiente ejemplo iguala el
valor presente de los flujos de ingreso con el valor presente de los flujos de egreso.
Forma de trabajar con anualidades Harold y Helen Nash están ahorrando para la educación universitaria
de su recién nacida hija, Susana. Los Nash estiman que los gastos universitarios serán de 30 000 dólares
por año cuando su hija llegue a la universidad dentro de 18 años. La tasa de interés anual a lo largo de las siguientes
décadas será de 14%. ¿Qué cantidad de dinero deberán depositar en el banco cada año de tal modo
que su hija pueda cursar con seguridad los cuatro años de la universidad?
Para simplificar los cálculos, suponga que Susana nace el día de hoy. Sus padres harán el primero de los
cuatro pagos anuales de sus colegiaturas en su cumpleaños número 18. Harán depósitos bancarios iguales en
cada uno de sus primeros 17 aniversarios, pero no harán ningún depósito en la fecha 0, tal como se ilustra más
abajo:

El Sr. y la Sra. Nash harán depósitos al banco a lo largo de los 17 años siguientes. Luego, harán retiros de
30 000 dólares por año a lo largo de los cuatro años siguientes. Existe la seguridad de que podrán retirar totalmente
30 000 por año si el valor presente de los depósitos es igual al valor presente de los cuatro retiros
de esa suma.
Este cálculo requiere de tres pasos. Los dos primeros determinan el valor presente de los retiros. El paso
final determina los depósitos anuales que tendrán un valor presente igual al de los retiros.
1. Se calcula el valor presente de los cuatro años en la universidad usando la fórmula de anualidades:
Suponga que Susana ingresa a la universidad en su cumpleaños
número 18. Dada la exposición del Truco 1,
87 411 dólares representan ese valor presente en la fecha 17.
2. Se calcula el valor presente de la educación universitaria en
la fecha 0 como:

3. Suponiendo que Harold y Helen Nash hacen depósitos al

banco al final de cada uno de los 17 años, se
calcula el depósito anual que producirá un valor presente de
todos los depósitos de 9 422.91 dólares, lo
cual se calcula como:
De este modo, la serie de depósitos de 1 478.59 dólares hechos al final de cada uno de los
primeros 17 años e invertidos a una tasa de 14% proporcionarán suficiente dinero para hacer
pagos de colegiaturas de 30 000 a lo largo de los cuatro años siguientes.
Cálculo de anualidades vencidas Usted desea rentar un juego de palos de gol a Pings Ltd.
El contrato de arrendamiento contempla 24 pagos mensuales iguales a una tasa de interés
estipulada anual de 12%, mensualmente capitalizable. Debido a que los palos cuestan 4 000
dólares al menudeo, Pings desea que el valor presente de los pagos de arrendamiento sea
igual a 4 000 dólares. Suponga que su primer pago vence en forma inmediata. ¿De cuánto
serán sus pagos mensuales de arrendamiento?