FINANZAS CORPORATIVAS

2023-II

Mag. LUIS ENRIQUE TORRES SÁNCHEZ

1
 FINANZAS CORPORATIVAS

UNIDAD I
• LAS FINANZAS CORPORATIVAS
• VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO – I
• VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO – II
• ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
• RATIOS FINANCIEROS
2
 FINANZAS CORPORATIVAS

SEMANA 2:
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO:
• FUNDAMENTOS
• FUNCIONES FINANCIERAS EN EXCEL

3
SEMANA 2:
LOGRO DE APRENDIZAJE:

Comprende y aplica los

conceptos básicos del Valor del
Dinero en el Tiempo.

4
 FINANZAS CORPORATIVAS
SEMANA 2
PRODUCTOS:
• Resumen de Aprendizaje de la Sesión.

5
 ¿Por qué es importante este tema?

VIDA PROFESIONAL VIDA PERSONAL

• Contabilidad Mejorar las técnicas de

• Sistemas de información Finanzas Personales
• Administración
• Operaciones
1. El Papel del Valor del
 El Valor del Dinero en el tiempo se refiere:

Es Mejor recibir DINERO AHORA que después

Un nuevo sol AHORA es más valioso
que un nuevo sol en el Futuro
Un Nuevo sol AHORA vale más que un nuevo sol mañana
 El efectivo que se
obtendrá en el
futuro es MENOS
VALIOSO que el
efectivo que la
empresa gasta por
adelantado.
Los Administradores necesitan:

Un conjunto de
herramientas que
les ayuden a
comparar las
entradas y salidas
de efectivo que
ocurre en diferentes
momentos
Valor FUTURO vs valor
PRESENTE
Ejemplo: Inversión a 5 años

INVERSIÓN PRODUCE

s/. 17,000

S/. 3,000

S/. 5,000
S/. 4,000

S/. 3,000
s/. 15,000 S/. 2,000
 Ejemplo: Inversión a 5 años

¿Será una BUENA Inversión?

s/. 17,000

s/. 15,000
 5 años

s/. 15,000 s/. 17,000

 Dos ENFOQUES

¿Qué cantidad de dinero en el

FUTURO es equivalente a S/.
15,000?

¿?
 Dos ENFOQUES

¿Qué cantidad de dinero

ACTUAL es equivalente a S/.
17,000?

¿?
S/. 17,000
 ¿Cuál es el
s/. 17,000
valor presente
S/. 3,000 de la serie de
S/. 5,000 flujos de
S/. 4,000 efectivo que
S/. 3,000 vendrán en los
S/. 2,000
próximos 5
años?
 LINEA DE TIEMPO

-S/. 15,000 S/. 3,000 S/. 5,000 S/. 4,000 S/. 3,000 S/. 2,000

0 1 2 3 4 5

Fin de Año
 Capitalización
Valor
Futuro

-S/. 15,000 S/. 3,000 S/. 5,000 S/. 4,000 S/. 3,000 S/. 2,000

0 1 2 3 4 5

Valor
Presente

Actualización
 Dos ENFOQUES

¿Qué cantidad de dinero en el

FUTURO es equivalente a S/.
15,000?

¿?
Capitalización
 Dos ENFOQUES

¿Qué cantidad de dinero

ACTUAL es equivalente a S/.
17,000?

¿?
S/. 17,000

Descuento
Patrones Básicos de
Flujos de Efectivo
 “Empresa EFG”
Entradas de Salidas de
Dinero Dinero

Flujo de Efectivo
Patrones Básicos de Flujo de Efectivo

Monto único
Anualidad
Ingreso Mixto
ANUALIDAD INGRESOS MIXTOS

Flujo A Flujo B

S/. 3,000 S/. 3,000

S/. 3,000 S/. 5,000

S/. 3,000 S/. 4,000

S/. 3,000 S/. 3,000

S/. 3,000 S/. -2,000
Imagine que a la edad de 25 años usted comienza a destinar $2,000 anuales a una
inversión que gana el 5% de interés. Después de 40 años, a la edad de 65, habrá
invertido
un total de $80,000 (40 años $2,000 al año). ¿Cuánto habría acumulado al final
del cuadragésimo año?
 $100,000?
 $150,000?
 $200,000? Nooooo,
¡sus $80,000 se
habrán convertido en $242,000! ¿Por qué? Porque el valor del dinero en el
tiempo
permitió que sus inversiones generaran rendimientos que se sumaron unos sobre
otros
durante los 40 años.
 El interés compuesto es aquel interés Valor futuro
ganado en un deposito especifico se
vuelve parte del principal a un periodo
determinado Se calcula
aplicando

Una tasa de interés

compuesto
 Ejemplo
Si Felipe deposita $100 en una cuenta de ahorros que paga
el 8% de interés compuesto anualmente, al final de un año tendrá
$108 en la cuenta, es decir, el principal inicial de $100 más 8% ($8) de interés. El
valor futuro al final del primer año se calcula mediante la ecuación.

Valor futuro al año 1 = $100 * (1 + 0.08) = $108

 Ejemplo
Si mantuviera este dinero en la cuenta durante otro año, recibiría un interés
Si Felipe
a la mantuviera
tasa del 8% sobreeste dineroprincipal
el nuevo en la cuenta durante
de $108. otrodeaño,
Al final esterecibiría
segundo unaño,
interés
ahabría
la tasa del 8% sobre el nuevo principal de $108. Al final de este segundo año,
habría
$116.64 en la cuenta. Este monto representaría el principal al inicio del año 2
$116.64
($108) en la cuenta. Este monto representaría el principal al inicio del año 2 ($108)
más el 8% de interés de los $108 ($8.64). El valor futuro al final del segundo año se
calcula
se mediante la ecuación
calcula mediante la ecuación

Valor futuro al año 2 = $108 * (1 + 0.08)

116.64
 Ejemplo

Si sustituimos la cifra de $108 de la ecuación 5.2 con la expresión que se

encuentra entre signos de igual en la ecuación 5.1, obtenemos la ecuación 5.3

Valor futuro al final del año 2 = $116.64

= $100 * (1 + 0.08)2
= $100 * (1 + 0.08) * (1 + 0.08)
VFn = valor futuro al final del periodo n

VP = principal inicial o valor presente

i = tasa anual de interés pagada. (Nota: En las calculadoras financieras, se usa

normalmente I para identificar esta tasa).

n = número de periodos (generalmente años) que el dinero se mantiene en

depósito

VFn =VP (1 i)n

Eder deposita $800 en una cuenta de ahorros que paga el 6%
de interés compuesto anual. Desea saber cuánto dinero tendrá
en la cuenta al término de 5 años. Sustituyendo VP $800, i
0.06, y n 5 en la ecuación 5.4, obtenemos el monto final en el
año 5.

VF5 = $800 * (1 + 0.06)5 = $800 * (1.33823) =

$1,070.58
Se puede usar la calculadora financiera para obtener el valor futuro directamente.
_Primero registre $800 y presione PV (valor presente)

_después, registre 5 y presione N; a continuación, registre 6 y presione I (que equivale a “i” en

nuestra notación)

_por último, calcule el valor futuro, presionando CPT y

_después FV.El valor futuro de $1,070.58 debe aparecer en la pantalla de la calculadora como
se muestra en la figura del margen izquierdo.

*En muchas calculadoras, este valor está precedido por un signo negativo (1,070.58). Si aparece
un signo negativo en su calculadora, ignórelo tanto en este como en todos los demás ejemplos
de “Uso de la
 Solución en Excel
Excel ofrece una función que
matemática que realiza
fácilmente los cálculos del valor
futuro.
 El formato de esta función es FV(rate,nper,pmt,pv,type).
 Los términos dentro del paréntesis son entradas que
Excel requiere para calcular el valor futuro.
 Los términos rate y nper se refieren a la tasa de
interés y al número de periodos, respectivamente.
 El término pv representa la suma global (o valor
presente) que usted está invirtiendo ahora.
 Por el momento, ignoraremos las otras dos entradas,
pmt y type, y las introduciremos con un valor igual a
cero
Solución En Excel

03-01

19-01
Valor presente

Es lo
contrario al
valor futuro
 Ejemplo
José tiene la oportunidad de recibir $300 dentro de un año a partir de hoy. Si puede ganar
el 6% sobre sus inversiones en el curso normal de los acontecimientos, ¿cuánto es lo
máximo que debería pagar ahora por esa oportunidad? Para responder a esta pregunta,
Paul debe determinar cuántos dólares tendría que invertir hoy al 6% para tener $300
dentro de un año. Si el VP equivale a este monto desconocido y usamos la misma notación
que en el análisis del valor futuro, tenemos.

VP * (1 + 0.06) = $300

Al despejar VP en la ecuación 5.5, obtenemos la ecuación

VP = $300 =280.03
(1 + 0.06)
VP * (1 +
0.06) =
$300
Pam Valenti desea calcular el valor presente de $1,700 que
recibirá dentro de 8 años. El costo de oportunidad de Pam
es del8%. Sustituyendo
VF8 = $1,700, n = 8, e i = 0.08 en la ecuación
 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

INGRESOS
MIXTOS
 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

INGRESOS DE
FLUJO DE
EFECTIVO

LA INGRESO
ANUALIDAD MIXTO

Patrón de flujos Conjunto de

de efectivo flujo de efectivo
PERIÓDICOS e PERIÓDICOS y
IGUALES DESIGUALES
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
 VALOR FUTURO DE UN
INGRESO MIXTO

Determinamos
el valor futuro de cada flujo
de efectivo en la fecha
futura especificada y
después
sumamos todos los valores
futuros individuales para
calcular el valor futuro total.
 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

EJEMPLO:
Shrell Industries, un fabricante de armarios, espera recibir los siguientes flujos de
efectivo de ingresos mixtos durante los próximos 5 años de uno de sus clientes
menores.

FIN DE FLUJO DE EFECTIVO

AÑO
1 11,500
2 14,000
3 12,900
4 16,000
5 18,000
 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Si Shrell espera ganar el 8% sobre sus inversiones, ¿cuánto acumulará al término de

5 años si invierte esos flujos de efectivo tan pronto como los recibe? La situación se
representa en la siguiente línea de tiempo:

Línea de
tiempo para
el valor
futuro de un
ingreso
mixto (flujo
de efectivo a
fin de año al
8% al
término de 5
años.
 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

VALOR PRESENTE DE UN
INGRESO

El cálculo del valor presente

de un ingreso mixto de flujos
de efectivo es similar al
cálculo
del valor futuro de un
ingreso mixto.
Determinamos el valor
presente de cada monto
futuro y después sumamos
todos los valores presentes
individuales para obtener el
valor
presente total.
 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

EJEMPLO:
Frey Company, una fábrica de calzado, tiene la oportunidad de recibir el siguiente
ingreso mixto de flujos de efectivo durante los próximos 5 años:

FIN DE FLUJO DE EFECTIVO

AÑO
1 400
2 800
3 500
4 400
5 300
 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Si la empresa debe ganar por lo menos el 9% sobre sus inversiones, ¿cuánto es lo

máximo que debería pagar por esa oportunidad? La situación se representa en la
siguiente línea de tiempo:

Línea de
tiempo para el
valor
presente de un
ingreso mixto
(flujos de
efectivo a fin
de
año,
descontados
al 9%
durante el
número
correspondient
e de años)
Con cierta frecuencia Los intereses se capitalizan
más de una vez al año

Semestral
Trimestral
Mensual
Semanal
Diaria
O incluso continua
CAPITALIZACIÓN SEMESTRAL
Capitalización de los intereses durante
dos periodos al año

Valor futuro de una inversión de $100 al 8% de interés capitalizado

semestralmente durante 24 meses (2 años)
PERIODO Principal inicial C. Valor Futuro Valor futuro al final de periodo
6m 100 100.00x(1+0.04) $104
12m 104 104.00x(1+0.04) 108.16
18m 108.16 108.16x(1+0.04) 112.49
24m 112.49 112.49x(1+0.04) 116.99
CAPITALIZACIÓN TRIMESTRAL

La capitalización trimestral del interés incluye

4 periodos de capitalización al año.

Valor futuro de una inversión de $100 al 8% de interés capitalizado

semestralmente durante 24 meses (2 años
PERIODO Principal inicial C. Valor Futuro C. futuro al final de periodo
3M $100 100.00 * (1 + 0.02) $102
6M 102 102.00 * (1 + 0.02) 104.04
9M 104.04 104.04 * (1 + 0.02) 106.12
12M 106.12 106.12 * (1 + 0.02) 108.24
15M 108.24 108.24 * (1 + 0.02) 110-41
18M 110.41 110.41 * (1 + 0.02) 112.62
21M 112.62 112.62 * (1 + 0.02) 114.87
24M 114.87 114.87 * (1 + 0.02) 117.17
 COMPARACION DE LOS VALORES PARA
LOS $100 AL TERMINO DE LOS AÑOS 1 Y 2

Valor futuro de los años 1 y 2 de una inversión de $100

al 8% de interés, con diversos periodos de capitalización
PERIODO DE CAPITALIZACIÓN
FIN DE AÑO ANUAL SEMESTRAL TRIMESTRAL
1 $108 $108.16 $108.24
2 116.64 116.99 117.17

Cuanto mayor sea la frecuencia de

capitalización del interés, mayor es el
monto de dinero acumulado
ECUACIÓN GENERAL PARA LA CAPITALIZACIÓN
CON UNA FRECUENCIA MAYOR QUE LA ANUAL

𝑖𝑖 𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚𝑚
𝑉𝑉𝑉𝑉 = 𝑉𝑉𝑉𝑉 ∗ (1 + )
𝑚𝑚
 6. Aplicaciones
especiales del valor del
dinero en el tiempo
 La determinación de los depósitos
necesarios para acumular una suma futura,
 La amortización de préstamos,
 El cálculo de tasas de interés o crecimiento,
y
 El cálculo de un número desconocido de
periodos.
Suponga que usted desea comprar una casa dentro de 5 años y
calcula que para entonces se requerirá un pago inicial de $30,000.
Para reunir los $30,000, desea realizar depósitos anuales iguales a
fin de año en una cuenta que paga un interés anual del 6%. La
solución a este problema se relaciona muy de cerca con el proceso
de calcular el valor futuro de una anualidad. Usted debe
determinar el monto de la anualidad que generará un monto único
igual a $30,000 al término de 5 años.
 ¿? ¿? ¿? ¿? ¿?

Año 1 Año 5

𝒊𝒊
𝑹𝑹 = 𝑺𝑺 ∗
(𝟏𝟏 + 𝒊𝒊)𝒏𝒏 −𝟏𝟏
Cuota inicial: 𝟔𝟔𝟔
$ 30,000 𝑹𝑹 = 𝟑𝟑𝟑𝟑, 𝟎𝟎𝟎𝟎𝟎𝟎
(𝟏𝟏 + 𝟔𝟔𝟔)𝟓𝟓 −𝟏𝟏

𝑹𝑹 = $ 𝟓𝟓, 𝟑𝟑𝟑𝟑𝟑𝟑. 𝟖𝟖𝟖𝟖

Flujo futuro

Si deposita $5,321.89 al final de cada año durante cinco años al

6% de interés, habrá $30,000 .
Ejemplo: Préstamo a 4 años
El término amortización del préstamo se refiere a la
determinación de los pagos iguales y periódicos del
préstamo. Estos pagos brindan a un prestamista un
rendimiento de intereses específico y permiten reembolsar
el principal del préstamo en un periodo determinado.

(1 + 𝑖𝑖)𝑛𝑛 𝑥𝑥𝑥𝑥
𝑅𝑅 = 𝑃𝑃 ∗
(1 + 𝑖𝑖)𝑛𝑛 −1
 Ejemplo: Préstamo a 4 años

Por ejemplo, digamos que usted solicitó un préstamo de

s/. 6,000 al 10% y acepta realizar pagos anuales e
iguales a fin de año durante 4 años.
 Ejemplo: Préstamo a 4 años

¿? ¿? ¿? ¿?

Año 1
Año 4
Préstamo: s/
6,000
(1 + 𝑖𝑖)𝑛𝑛 𝑥𝑥𝑥𝑥
𝑅𝑅 = 𝑃𝑃 ∗
(1 + 𝑖𝑖)𝑛𝑛 −1
(𝟏𝟏 + 𝟏𝟏𝟏𝟏%)𝟒𝟒 𝒙𝒙𝒙𝒙𝒙𝒙𝒙
𝑹𝑹 = 𝟔𝟔, 𝟎𝟎𝟎𝟎𝟎𝟎
(𝟏𝟏 + 𝟏𝟏𝟏𝟏%)𝟒𝟒 −𝟏𝟏
Flujo presente 𝑹𝑹 = 𝟏𝟏, 𝟖𝟖𝟖𝟖𝟖𝟖. 𝟖𝟖𝟖𝟖
Ejemplo: Préstamo a 4 años
Con frecuencia es necesario calcular el
interés anual compuesto o la tasa de
crecimiento (es decir, la tasa anual de
cambio de los valores) de una serie de
flujos de efectivo.

𝟏𝟏/𝒏𝒏
𝑺𝑺
𝒊𝒊 =
𝑷𝑷
 Ejemplo: Inversión a 4 años

Ray Noble realizó una inversión de s/. 1,250 hace 4 años. Ahora
tiene s/. 1,520. ¿Qué tasa de interés anual compuesto de
rendimiento ganó Ray con esta inversión?

𝟏𝟏/𝒏𝒏
𝑺𝑺
𝒊𝒊 =
𝑷𝑷
𝟏𝟏/𝟒𝟒
𝟏𝟏, 𝟓𝟓𝟓𝟓𝟓𝟓
𝒊𝒊 =
𝟏𝟏, 𝟐𝟐𝟐𝟐𝟐𝟐

𝒊𝒊 = 𝟓𝟓. 𝟎𝟎𝟎𝟎𝟎
El valor temporal del dinero es una herramienta
importante que los administradores financieros y otros
participantes del mercado usan para evaluar los
efectos de acciones propuestas. Puesto que las
empresas tienen vidas largas y sus decisiones
importantes afectan sus flujos de efectivo a largo
plazo, es vital la aplicación eficaz de las técnicas del
valor temporal del dinero. Las técnicas de valor
temporal permiten a los administradores financieros
evaluar los flujos de efectivo que ocurren en diferentes
tiempos para combinarlos, compararlos, evaluarlos y
relacionarlos con la meta general de la empresa de
incrementar al máximo el precio de las acciones.
Se requiere la comprensión de las
técnicas del valor temporal del dinero
y la capacidad para aplicarlas para
tomar decisiones inteligentes de
creación de valor.
COMPRENDER CREAR VALOR
EL VALOR TEMPORAL DEL
DINERO EN LA EMPRESA
¿Qué aprendimos hoy? – Lista de Cotejo

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO:

• FUNDAMENTOS
• FUNCIONES FINANCIERAS EN EXCEL
 Bibliografía

1. Gitman, L. (2012) Principios de

Administración Financiera. Pearson
Educación de México, S.A. de C.V. 12ava.
Edición.

2. Montenegro, J. (2019) Finanzas

Empresariales y Familiares. Primera Edición

76