DOCUMENTO DE APOYO PARA EL DESARROLLO

DEL PROGRAMA DE ASIGNATURA

CARÁTULA

RECINTO UNIVERSITARIO CARLOS FONSECA AMADOR

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
DEPARTAMENTO DE CONTADURÍA PÚBLICA Y FINANZAS

FINANZAS II

Compilación

Elaborado: MSc. Angelica Largaespada Escobar

Abril, 2023
 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

El papel del valor del tiempo en las finanzas

El valor del dinero en el tiempo se refiere al hecho de que es mejor recibir
dinero ahora que después. El dinero que usted tiene ahora en la mano se puede
invertir para obtener un rendimiento positivo, generando más dinero para mañana.
Por esta razón, un dólar ahora es más valioso que un dólar en el futuro. En las
empresas, los administradores enfrentan constantemente situaciones donde las
acciones que hoy requieren salidas de efectivo generarán entradas de efectivo
posteriormente. Como el efectivo que se obtendrá en el futuro es menos valioso que
el efectivo que la empresa gasta por adelantado, los administradores necesitan un
conjunto de herramientas que les ayuden a comparar las entradas y salidas de
efectivo que ocurren en diferentes momentos. Este capítulo examina esas
herramientas.

Valor futuro versus valor presente

El análisis del valor del dinero en el tiempo ayuda a los gerentes a contestar
preguntas como esta. La idea básica es que los administradores necesitan un modo
de comparar el efectivo de hoy con el efectivo del futuro
Se usa una línea de tiempo para representar los flujos de efectivo relacionados
con una inversión determinada. Es una línea horizontal en la que el tiempo cero
aparece en el extremo izquierdo, y los periodos futuros se marcan de izquierda a
derecha.

La técnica del valor futuro utiliza la capitalización para calcular el valor futuro de
cada flujo de efectivo al final de la vida de la inversión, y después suma estos
valores para calcular el valor futuro de la inversión.
la técnica del valor presente usa el descuento para calcular el valor presente de
cada flujo de efectivo en el tiempo cero, y después suma estos valores para calcular
el valor que tiene hoy la inversión. En la práctica, cuando se toman decisiones de
inversión, los administradores, por lo general, adoptan el enfoque del valor presente.

Patrones básicos de flujos de efectivo

El flujo de efectivo (entradas y salidas) de una empresa se describe por medio de su
patrón general. Se define como un monto único, una anualidad o un ingreso mixto.
Monto único: Un monto global que se posee hoy o se espera tener en alguna fecha
futura. Como ejemplo tenemos $1,000 actual y $650 que se recibirán al cabo de 10
años.
Anualidad: Un ingreso de flujos de efectivo periódicos e iguales. Para cumplir
nuestros objetivos, trabajaremos principalmente con los flujos de efectivo anuales.
Un ejemplo es pagar o recibir $800 al final de cada uno de los 7 años siguientes.
Ingreso mixto: Un ingreso de flujos de efectivo que no es una anualidad; un ingreso
de flujos de efectivo periódicos y desiguales que no reflejan algún patrón específico.
Como ejemplo tenemos los dos siguientes flujos de efectivo A y B.

Observe que ningún ingreso de flujos de efectivo tiene flujos de efectivo periódicos
iguales, y que A es un ingreso mixto de 6 años y B es un ingreso mixto de 4 años.

Tema 1. Valor presente.

Gitman, L. y Zutter, C. (2012 Plantea:

1.1. Monto Único

El valor presente es el valor actual en dólares de un monto futuro; es decir, la
cantidad de dinero que debería invertirse hoy a una tasa de interés determinada,
durante un periodo específico, para igualar el monto futuro. Al igual que el valor
futuro, el valor presente depende en gran medida de la tasa de interés y del
momento en que se recibirá el monto. Esta sección analiza el valor presente de un
monto único.
Concepto de valor presente
El proceso para calcular los valores presentes se conoce como descuento de flujos
de efectivo. En realidad, este proceso es lo contrario de la capitalización de
intereses. En vez de calcular el valor futuro de dólares actuales invertidos a una tasa
específica, el descuento determina el valor presente de un monto futuro, suponiendo
una oportunidad de ganar cierto rendimiento sobre el dinero. Esta tasa de
rendimiento o retorno anual recibe diversos nombres, como tasa de descuento,
rendimiento requerido, costo de capital y costo de oportunidad. Estos términos se
usarán indistintamente en este documento.

Ecuación para calcular el valor presente

El valor presente de un monto futuro se calcula matemáticamente despejando el VP

de la ecuación 5.4. En otras palabras, el valor presente, VP, de cierto monto futuro,
VFn, que se recibirá en n periodos a partir de ahora, suponiendo una tasa de interés
(o costo de oportunidad) de i, se calcula de la siguiente manera:

.
1.2. Anualidad

Gitman, L. y Zutter, C. (2012) plantean:

Una anualidad es un conjunto de flujos de efectivo periódicos e iguales durante

un periodo específico. Generalmente, estos flujos de efectivo son anuales, pero
pueden ocurrir en otros periodos, tales como la renta mensual o el pago
mensual del automóvil (en tal caso se llamarán mensualidades).

Tipos de anualidades
Existen dos tipos básicos de anualidades. En una anualidad ordinaria, el flujo
de efectivo ocurre al final de cada periodo. En una anualidad anticipada, el flujo
de efectivo ocurre al inicio de cada periodo.
En general, como se demostrará más adelante en este capítulo, tanto el valor
futuro como el valor presente de una anualidad anticipada son siempre
mayores que el valor futuro y el valor presente, respectivamente, de una
anualidad ordinaria idéntica. Debido a que en finanzas se usan con más
frecuencia las anualidades ordinarias, a menos que se especifique otra cosa,
en este libro el término anualidad se refiere a las anualidades ordinarias.

Cálculo del valor presente de una anualidad ordinaria

En finanzas, con mucha frecuencia, existe la necesidad de calcular el valor
presente de un conjunto de flujos de efectivo que se recibirán en periodos
futuros. Por supuesto, las anualidades son conjuntos de flujos de efectivo
periódicos e iguales. El método para calcular el valor presente de una
anualidad ordinaria es similar al método que acabamos de analizar. Un enfoque
sería calcular el valor presente de cada flujo de efectivo en la anualidad y luego
sumar esos valores presentes. Alternativamente, el atajo algebraico para
obtener el valor presente de una anualidad ordinaria que hace un pago anual
de FE en n años es el siguiente:

Desde luego, el enfoque más sencillo consiste en resolver problemas como

este con una calculadora financiera o un programa de hoja de cálculo

Valor presente de una anualidad anticipada

También se puede calcular el valor presente de una anualidad anticipada. Este
cálculo se realiza fácilmente ajustando el cálculo de la anualidad ordinaria.
Como los flujos de efectivo de una anualidad anticipada ocurren al principio y
no al final del periodo, para calcular el valor presente, a cada flujo de efectivo
de la anualidad anticipada se le descuenta un año menos que a la anualidad
ordinaria. La fórmula algebraica para el cálculo del valor presente de una
anualidad anticipada es la siguiente:
Valor presente de una perpetuidad
Una perpetuidad es una anualidad con una vida infinita, en otras palabras, es una
anualidad que nunca termina, garantizando a su tenedor un flujo de efectivo al final
de cada año (por ejemplo, el derecho a recibir $500 al final de cada año para
siempre). En ocasiones es necesario calcular el valor presente de una perpetuidad.
Por fortuna, el cálculo del valor presente de una perpetuidad es uno de los más
fáciles en finanzas. Si una perpetuidad paga un flujo de efectivo anual de FE,
iniciando un año a partir de ahora, el valor presente del conjunto de los flujos de
efectivo es

1.3. Ingresos Mixtos

Gitman, L. y Zutter, C. (2012) plantea:

Existen dos tipos básicos de ingresos de flujos de efectivo: la anualidad y el ingreso

mixto. Mientras que una anualidad es un patrón de flujos de efectivo periódicos e
iguales, un ingreso mixto es un conjunto de flujos de efectivo periódicos y
desiguales que no reflejan un patrón en particular. Los gerentes financieros deben
evaluar con frecuencia las oportunidades que se espera que brinden los ingresos
mixtos de flujos de efectivo. Aquí consideraremos tanto el valor futuro como el valor
presente de los ingresos mixtos.

Valor presente de un ingreso mixto

El cálculo del valor presente de un ingreso mixto de flujos de efectivo es similar
al cálculo del valor futuro de un ingreso mixto. Determinamos el valor presente
de cada monto futuro y después sumamos todos los valores presentes
individuales para obtener el valor presente total.

Tema 2. Valor Futuro

2.1. Montos Únicos

Gitman, L. y Zutter, C. (2012) plantea:

Los conceptos y cálculos básicos del valor futuro y valor presente tienen que
ver con montos únicos, ya sea montos presentes o futuros. Iniciaremos
considerando problemas que implican la obtención del valor futuro del efectivo
que tenemos hoy en la mano. Luego, usaremos los conceptos subyacentes
para obtener el valor presente del efectivo que recibiremos o pagaremos en el
futuro. Con frecuencia necesitamos conocer el valor en una fecha futura de un
monto específico de dinero depositado el día de hoy

Concepto de valor futuro

Hablamos de interés compuesto para indicar que el monto del interés ganado
en un depósito específico se vuelve parte del principal al final de un periodo
determinado. El término principal se refiere al monto de dinero sobre el que se
pagan intereses. La capitalización anual es el tipo más común.
El valor futuro de un monto presente se calcula aplicando un interés
compuesto durante un periodo determinado. Las instituciones de ahorro
anuncian rendimientos de interés compuesto a una tasa de x%, o x% de interés
compuesto anual, semestral, trimestral, mensual, semanal, diario o incluso
continuo.

Usamos la siguiente notación para las diferentes entradas.

VFn= valor futuro al final del periodo n
VP= principal inicial o valor presente
I= tasa anual de interés pagada. (Nota: En las calculadoras financieras, se usa
normalmente I para identificar esta tasa).
n= número de periodos (generalmente años) que el dinero se mantiene en
depósito
La ecuación general para el valor futuro al final del periodo n es

2.2. Anualidades

Gitman, L. y Zutter, C. (2012) plantea:

Valor futuro de una anualidad ordinaria

Una manera de obtener el valor futuro de una anualidad ordinaria es calcular el
valor futuro de cada uno de los flujos de efectivo individuales y luego sumarlos.
Por fortuna, existen varios atajos para obtener la respuesta. Usted puede
calcular el valor futuro de una anualidad ordinaria que paga un flujo de efectivo
anual FE,

Como antes, i en esta ecuación representa la tasa de interés, y n representa el

número de pagos en la anualidad (o de manera equivalente, el número de años
que dura la anualidad).

Valor futuro de una anualidad anticipada

Ahora pondremos atención a las anualidades anticipadas. Recuerde que los
flujos de efectivo de una anualidad anticipada ocurren al inicio del periodo. En
otras palabras, si estamos manejando pagos anuales, cada pago de una
anualidad anticipada ocurre un año antes de lo que se produce en una
anualidad ordinaria. Esto, a la vez, significa que cada pago puede tener una
ganancia extra de interés, lo cual se debe a que el valor futuro de una
anualidad anticipada excede el valor futuro de una anualidad ordinaria idéntica.
El atajo algebraico para calcular el valor futuro de una anualidad anticipada que
hace pagos anuales de FE por n años es la siguiente ecuación:

2.3. Ingresos mixtos

Gitman, L. y Zutter, C. (2012) plantea:

Es fácil determinar el valor futuro de un ingreso mixto de flujos de efectivo.

Determinamos el valor futuro de cada flujo de efectivo en la fecha futura
especificada y después sumamos todos los valores futuros individuales para
calcular el valor futuro total
Tema 3. Tasa de interés y periodos de tiempo

Con cierta frecuencia, el interés se capitaliza más de una vez al año. Las
instituciones de ahorro capitalizan los intereses de manera semestral, trimestral,
mensual, semanal, diaria o incluso continua. Esta sección analiza diversas
cuestiones y técnicas relacionadas con estos intervalos de capitalización más
frecuentes.

Capitalización semestral
La capitalización semestral de los intereses incluye dos periodos de capitalización al
año. En vez de que la tasa de interés pactada se pague una vez al año, la mitad de
la tasa de interés establecida se paga dos veces al año.

Capitalización trimestral
La capitalización trimestral del interés incluye 4 periodos de capitalización al año.
Una cuarta parte de la tasa de interés establecida se paga 4 veces al año.

Ecuación general para la capitalización con una frecuencia mayor que la anual
La fórmula del valor futuro se puede replantear para usarla cuando la capitalización
ocurre con mayor frecuencia. Si m es igual al número de veces al año en que se
capitaliza el interés, la fórmula del valor futuro de una suma global se convierte en

Capitalización continúa
En un caso extremo, el interés puede capitalizarse continuamente. La capitalización
continua implica una capitalización a intervalos de microsegundos, es decir, el
periodo más pequeño que se pueda imaginar. Por medio del cálculo, sabemos que
a medida que m se aproxima al infinito, la ecuación tiende a
Tasas nominales y efectivas de interés anual
Tanto las empresas como los inversionistas deben realizar comparaciones objetivas
de los costos de préstamos o de los rendimientos de inversión en diferentes
periodos de capitalización. Para colocar las tasas de interés en una base común, de
manera que sea posible compararlas, se distingue entre tasa nominal anual y tasa
efectiva anual. La tasa nominal anual, o establecida, es la tasa de interés
contractual anual que cobra un prestamista o promete pagar un prestatario. La tasa
efectiva anual (TEA), o verdadera, es la tasa de interés anual pagada o ganada en
realidad. La tasa efectiva anual, a diferencia de la tasa nominal, refleja los efectos
de la frecuencia de la capitalización

Si usamos la notación presentada anteriormente, podemos calcular la tasa efectiva

anual, TEA, sustituyendo los valores para la tasa nominal anual, i, y la frecuencia de
la capitalización, m, en la ecuación

Estos valores demuestran dos aspectos importantes: el primero es que las tasas
anuales nominal y efectiva son equivalentes para la capitalización anual. El segundo
es que la tasa efectiva anual se incrementa al aumentar la frecuencia de la
capitalización, hasta un límite que se alcanza con la capitalización continua.

Tema 4. Aplicaciones de Valor presente neto con distintas tasas de interés y

periodos de tiempo

Las técnicas de los valores futuro y presente tienen diversas e importantes

aplicaciones en finanzas. En esta sección estudiaremos cuatro de ellas:
1. la determinación de los depósitos necesarios para acumular una suma futura,
2. la amortización de préstamos,
3. el cálculo de tasas de interés o crecimiento, y
4. el cálculo de un número desconocido de periodos.

Determinación de los depósitos necesarios para acumular una suma futura

Al despejar FE en la ecuación se obtiene lo siguiente:

Amortización de préstamos
El término amortización del préstamo se refiere a la determinación de los pagos
iguales y periódicos del préstamo. Estos pagos brindan a un prestamista un
rendimiento de intereses específico y permiten reembolsar el principal del préstamo
en un periodo determinado. El proceso de amortización del préstamo implica
efectuar el cálculo de los pagos futuros durante el plazo del préstamo, cuyo valor
presente a la tasa de interés estipulada equivale al monto del principal inicial
prestado. Los prestamistas usan un programa de amortización del préstamo para
determinar los montos de estos pagos y la distribución de cada pago al interés y al
principal. En el caso de las hipotecas, estas tablas se usan para calcular los pagos
mensuales iguales necesarios para amortizar o reembolsar la hipoteca a una tasa
de interés específica durante periodos de 15 a 30 años.
Amortizar un préstamo implica realmente crear la anualidad de un monto actual.
Podemos replantear esa ecuación para despejar el pago, lo cual es el objetivo de
este problema:

Cálculo de las tasas de interés o crecimiento

Con frecuencia es necesario calcular el interés anual compuesto o la tasa de
crecimiento (es decir, la tasa anual de cambio de los valores) de una serie de flujos
de efectivo. Como ejemplos tenemos el cálculo de la tasa de interés de un
préstamo, la tasa de crecimiento de las ventas y la tasa de crecimiento de las
ganancias. En este caso, queremos obtener la tasa de interés (o tasa de
crecimiento) que representa el incremento del valor de algunas inversiones entre
dos periodos. Despejando i de la ecuación obtenemos

La situación más sencilla es aquella en la que el valor de la inversión se ha

incrementado con el tiempo, y usted quiere conocer la tasa anual de crecimiento (es
decir, de interés) que está representada por el incremento en la inversión.

Cálculo de un número desconocido de periodos

En ocasiones, es necesario calcular el número de periodos que se requieren para
generar un monto determinado de flujo de efectivo a partir de un monto inicial. Aquí
consideramos brevemente este cálculo tanto para montos únicos como para
anualidades. El caso más sencillo es cuando una persona desea determinar el
número de periodos, n, que se requerirán para que un depósito inicial, VP, crezca
hasta convertirse en un monto específico en el futuro, VFn, con una tasa de interés
establecida, i.
 GUÍA DE AUTOAPRENDIZAJE

DATOS GENERALES:
● Carrera: Contaduría Pública y Finanzas
● Asignatura: Finanzas II
● Número y Nombre de Unidad: I. Valor del dinero en el tiempo

INTRODUCCIÓN
Los estudiantes mejoraran a través del análisis del valor del dinero en el tiempo, la
valoración de instrumentos financieros, el costo de capital, estructura de capital y
políticas de dividendos al igual que estas labores las desempeña de manera
eficiente el sector empresarial.

OBJETIVOS
1. Comprender el empleo de las técnicas de valor presente, futuro, tasas de
interés y el plazo en el contexto empresarial.
2. Demostrar el empleo de las técnicas de valor presente, futuro, tasas de
interés y el plazo en el contexto empresarial
3. Aplicar las técnicas de valor presente, futuro, tasas de interés y el plazo, de
acuerdo al tipo de empresa y al entorno.

CONTENIDOS
Tema 1. Valor presente.
1.1 Montos individuales
1.2 Montos mixtos
1.3 Anualidades

Tema 2. Valor futuro.

1.1 Montos individuales
1.2 Montos mixtos
1.3 Anualidades
Tema 3. Tasas de interés y períodos de tiempo.

ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE
Antes:
El estudiante deberá previamente leer el material suministrado por el docente

Durante:
El estudiante deberá enfatizar su participación activa de manera individual con
aportes que conlleven a la participación colectiva.

Después:
El estudiante deberá ampliar los temas contenidos en la unidad para su
mayor comprensión del tema que el docente desarrollara en clase

FORMA DE EVALUACIÓN:
La presente guía será evaluada de forma grupal, mediante la entrega de una
serie de preguntas y casos prácticos, así como la participación activa del
estudiante en las sesiones de clases.

BIBLIOGRAFÍA

Allen, F., Myers, S. C., & Brealey, R. A. (2010). Principios de Finanzas

Corporativas (Novena ed.). México: McGraw Hill.

Gitman, L. J., & Zutter, C. J. (2012). Principios de Administración Financiera

(Decimo Segunda ed.). México: Pearson Education.

Ross, S. A., Westerfield, R. W., & Jordan, B. D. (2010). Fundamentos de

Finanzas Corporativas (Novena ed.). México: McGraw Hill.

Van Horne, J. C., & Wachowicz Jr., J. M. (2010). Fundamentos de

administración Financiera (Decimo tercera ed.). México: Pearson
Education.