EJE 1

TITULOS
VALORES
CLASE DEL 30/08/2022
M. Florencia Lafuente
TALLER DE PRÁCTICA PROFESIONAL DE
ASESORÍA DE EMPRESAS
2
TÍTULOS VALORES
Son fuente de obligaciones
De ellos nace una relación obligacional entre
ACREEDOR  DEUDOR
Con características especiales
(relación cambiaria)

Son documentos constitutivos:

de ellos NACE el crédito
TÍTULOS VALORES
Son documentos constitutivos del derecho

SON EL DERECHO

Principalmente destinados a circular

(en forma rápida, simple y segura)

Desplazamiento de la riqueza

Medio de pago Forma de crédito

(pago diferido)
INTRODUCCIÓN AL TEMA

Régimen legal aplicable:

⦁ Artículo 1815 al 1881 del Código Civil y Comercial
Unificado de la Nación.
⦁ Decreto Ley 5.965/63
⦁ Ley 24.452

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1
CONCEPTO
Se denomina titulo-valor a todo documento
que impone a un sujeto (deudor) la
obligación de pagar una suma de dinero
a otro sujeto (acreedor) y que es
necesario para el ejercicio del derecho
reflejado en él. Ejemplos: el pagaré, el
cheque, la letra de cambio.
 Títulos valores. Régimen establecido en el C.C.C.N.
⦁ El C.C.C.N. recepta el instituto de los títulos valores.

⦁ La introducción de un capítulo de reglas comunes a todos los títulos valores

importa el desarrollo de una teoría general.

⦁ Estructuralmente no se derogan los microsistemas normativos autosuficientes

(Decreto Ley 5.965 aplicables a la letra de cambio y el pagaré, y Ley 24.452 sobre
cheque) los que se mantienen plenamente vigentes y de los cuales el propio
código establece que sus normas son de carácter supletorio (art. 1834 C.C.C.N.).

⦁ El código ubica metodológicamente a los títulos valores dentro de la declaración

unilateral de voluntad, como fuente de las obligaciones, y los distingue en
cartulares y no cartulares.
 RECAPITULANDO:
Legislación específica de cada título
valor
(Letra de cambio, pagaré, cheque)
* Decreto – Ley Nº 5.965/63: Ley
Cambiaria Argentina (en adelante LCA)
* Ley Nº 24.452: Ley de Cheques

Legislación general de los títulos

valores
Código Civil y Comercial de la Nación
⦁ La ley 26.994 de aprobación del C.C.C.N. determina la derogación de los
Códigos Civil y de Comercio, pero mantiene la vigencia de las leyes que lo
integraban, lo complementaban o se encontraban incorporadas al mismo.

⦁ Continúan en vigor las siguientes normas relacionadas con los títulos valores:
● Ley 9643 de warrants;
● Leyes 23.576 y 23.962 de obligaciones negociables;
● Ley 24.083 de fondos comunes de inversión;
● Ley 24.452 de cheques;
● Ley 24.760 de facturas de crédito;
● Ley 26.831 de mercado de capitales; y
● Decreto-ley 5965/1963 de letra de cambio y pagaré (LCA).
⦁ Para concluir se puede decir que el C.C.C.N. regula a los títulos valores en el Libro
Tercero relativo a los Derechos Personales.

⦁ Dentro de éste lo hace en el Título V: Otras fuentes de las obligaciones:

⦁ Capítulo 6: Títulos Valores, que se compone, a su vez, de 4 Secciones:

⦁ Sección 1ª - Disposiciones generales (arts. 1815 al 1829).

⦁ Sección 2ª - Títulos valores cartulares (arts. 1830 al 1849).

⦁ Sección 3ª - Títulos valores no cartulares (arts. 1850 al 1851).

⦁ Sección 4ª - Deterioro, sustracción, pérdida y destrucción de títulos valores o de

sus registros (arts. 1852 al 1881).
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11
 Concepto legal.
Art. 1815 C.C.C.N.

“Concepto. Los títulos valores incorporan una obligación incondicional e

irrevocable de una prestación y otorgan a cada titular un derecho
autónomo, sujeto a lo previsto en el artículo 1816.
Cuando en este Código se hace mención a bienes o cosas muebles registrables,
no se comprenden los títulos valores”.
 TÍTULOS VALORES:
Concepto
DERECHO
Titular (acreedor)
AUTÓNOMO
Objetivación del derecho
OBLIGACIÓN

INCONDICIONAL NO condición / SI plazo

Inoponibilidad de las
E IRREVOCABLE Unilateral / No defensas personales
recepticio contra los anteriores
portadores

INCORPORADA
A UN INSTRUMENTO
Adquisición de Buena
Fe y conforme la ley de
Nace la obligación circulación
INCORPORADA
A UN INSTRUMENTO
ES la obligación
AUTONOMÍA EN LA
CIRCULACIÓN

LIBERTAD DE CREACIÓN
4 PILARES FUNDAMENTALES

PAGO LIBERATORIO

INTRUMENTACIÓN
TÍTULOS VALORES
TÍTULOS VALORES:
4 PILARES

AUTONOMÍA EN LA CIRCULACIÓN
El documento contiene un derecho autónomo, es decir, provisto de circulación
independiente de las diferentes relaciones que permitan a transferencia del
mismo (ART 1816)
TÍTULOS VALORES:
4 PILARES

NO AUTÓNOMO:
Adquisición de un derecho derivado

AUTONOMO:
Adquisición de un derecho originario (nuevo)
 Autonomía
⦁ Esta independencia hace que la posición del portador legítimo sea inmune a las
vicisitudes de los anteriores portadores del título, precisamente porque el
derecho que adquirió al operarse la transmisión del título, se considera nuevo,
recibido de modo originario y por tanto libre de cualquier cuestión que derive de
las relaciones anteriores.

⦁ El derecho del portador del título no deriva de los propietarios anteriores sino de
la propiedad del título, es decir su derecho deriva de la relación real con la cosa.
TÍTULOS VALORES:
4 PILARES
LIBERTAD DE CREACIÓN
El creador puede establecer la denominación, su forma de circulación, sus
garantías o plazos, su calidad de convertible y los derechos de los terceros
titulares
AUTONOMÍA DE LA VOLUNTAD
(ART 1820)
2 requisitos: especificar claramente los derechos y que no sean confundidos
con otros TV
2 limitaciones: reservado para entidades financieras, de seguros o fiduciarios
financieros registrados y su emisión será para la oferta pública
 Libertad de creación.
⦁ El art. 1820 del C.C.C.N. consagra la libertad de creación de títulos valores de la que goza cualquier
persona, humana o jurídica. Así establece que cualquier persona puede crear y emitir títulos valores
en los tipos y condiciones que elija. Se comprende en esta facultad la posibilidad que el creador
disponga:

a) la denominación del tipo o clase de título,

b) su forma de circulación con arreglo a las leyes generales,

c) sus garantías, rescates, plazos,

d) su calidad de convertible o no en otra clase de título (por ej.: el título que nace cartular y puede ser
sometido posteriormente a desmaterialización –acción de una S.A.-,

e) derechos de los terceros titulares, y

f) demás regulaciones que hacen a los derechos de las partes interesadas.

La norma reconoce
como límite que los
títulos a crearse: a) no
se confundan con los
títulos ya legislados, o
b) sean emitidos por
entidades financieras,
de seguros o
fiduciarios financieros
registrados ante el
organismo de control
de los mercados de
valores.

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TÍTULOS VALORES:
4 PILARES

PAGO LIBERATORIO
El obligado (deudor) se libera de su obligación pagando
3 requisitos especiales:
⦁ Verificar el cumplimiento de la ley de circulación
⦁ Buena fe en la ejecución
⦁ Recibir el título valor que ha cumplido
TÍTULOS VALORES:
4 PILARES

INSTRUMENTACIÓN
Material vs Inmaterial
Soporte Papel vs Soporte Digital

Existencia NECESARIA de un documento que lo

contenga

CRISIS DE LA DESMATERIALIZACIÓN
TÍTULOS VALORES:
Caracteres según Pablo Barbieri
ESENCIALES
⦁ LITERALIDAD: el título vale por lo que está escrito en él
⦁ AUTONOMÍA: derecho autónomo
⦁ CIRCULATORIEDAD CAMBIARIA: nacido para circular
CONTINGENTES
⦁ NECESARIEDAD: “portar” el título para ejercer el derecho
⦁ ABSTRACCIÓN: independencia de la causa subyacente
⦁ COMPLETIVIDAD: el título debe ser suficiente
⦁ Literalidad: la extensión y el contenido del derecho expresado
en el título, se constriñe estrictamente a su propio texto.
⦁ El portador legitimado no podrá invocar derechos que
excedan el tenor literal del instrumento; a él no le serán
oponibles defensas que vayan más allá de lo escrito.
⦁ Como contrapartida, el deudor no podrá alegar
circunstancias extrañas al título para liberarse cumpliendo
con una prestación distinta a la emergente de éste.
FUNCIONAMIENTO DE LOS
TÍTULOS VALORES:
⦁ Quienes celebran un acto jurídico de base patrimonial (al que en adelante
llamaremos relación fundamental o base) convienen en que el deudor de la
obligación emita un documento a favor del acreedor de la deuda.
⦁ Este acuerdo generalmente es tácito y se denomina convención ejecutiva.
⦁ De esa forma la obligación se trasmite al documento destinado a la
circulación, se inscribe en él, dando nacimiento a una nueva relación
jurídica.
⦁ El firmante de un título incorpora al documento un derecho, a través de
su declaración unilateral de voluntad, incondicionada e irrevocable, de
carácter constitutivo y con alcance patrimonial, mediante la cual se coloca en
posición de obligado cambiario ante quien resulte portador legitimado del
documento.
⦁ Con cada transmisión que se haga del título, nace un nuevo derecho hacia el
portador legitimado de buena fe del mismo.
TÍTULOS VALORES: ESTRUCTURA:

La estructura de los títulos valores

descansa sobre tres pilares: la
instrumentación, la declaración
obligacional cambiaria y la
incorporación.
1.- Instrumentación: 2.- Declaración obligacional
cambiaria:
⦁ Los títulos valores son documentos:
⦁ Se trata de una declaración unilateral
una cosa mueble, un trozo de papel; un
instrumento escrito al cual el sujeto de voluntad del emitente, que plasma
firmante ha incorporado el contenido de la obligación asumida
representativamente una declaración de en favor del portador legitimado. Tal
voluntad con contenido económico. declaración debe ajustarse a las
⦁ Este documento tiene aptitud formalidades exigidas por las distintas
probatoria, en la medida que sirve normas que regulan los títulos en
para acreditar los hechos que en él se particular.
mencionan. También tiene aptitud
constitutiva, ya que a partir de su
Esta declaración no
creación surgen derechos y
es recepticia, dado
obligaciones generadas en el propio
que el emisor queda
título. Pero además tiene aptitud
obligado sin
dispositiva, en tanto el título resulta el necesidad de
instrumento necesario para disponer aceptación por el
(ejercer, trasmitir o extinguir) el portador.
derecho que en él se ha incorporado.
TÍTULOS VALORES: ESTRUCTURA:
3.- Incorporación:
⦁ A estos documentos, se les ha incorporado un derecho, la
declaración unilateral de voluntad contenida en los títulos de crédito
da nacimiento a una obligación, desde el momento mismo de la
creación del título. El carácter unilateral de la declaración de la
voluntad contenida en un título de crédito permite que el derecho y
el documento circulen conjuntamente, porque esa obligación
obliga ante cualquier portador legitimado o, más gráficamente se
dice que “el derecho se ha incorporado al título”.
TÍTULOS VALORES:
Clasificación

1. SEGÚN SU MATERIALIZACIÓN
DOCUMENTAL
a. Cartulares
b. No cartulares

2. SEGÚN QUIÉN SEA SU EMISOR

a. Títulos Públicos
b. Títulos Privados
TÍTULOS VALORES:
Clasificación

3. SEGÚN LA PRESTACIÓN
a. Representativos de crédito ($)
b. Representativos de mercaderías
c. Representativos de participación

4. SEGÚN SU VÍNCULO CON LA CAUSA

a. Abstractos
b. Causales
 TÍTULOS VALORES:
Clasificación
5. SEGÚN SU FORMA DE CIRCULAR
a. Al portador
b. Nominativos
I. Endosables (a la orden)
II. No endosables (no a la orden)

6. Según su forma de emisión

a. Individuales
b. En serie
 TÍTULOS VALORES:
Clasificación
7. SEGÚN SU CONTENIDO
a. Completos
b. Incompletos

8. SEGÚN ESTÉN REGULADOS ESPECÍFICAMENTE

a. Típicos
b. Atípicos
LA NECESIDAD Y LA LITERALIDAD EN
LOS TÍTULOS VALORES CARTULARES:

Art. 1830 CCCN:

“Necesidad. Los títulos valores cartulares son
necesarios para la creación, transmisión,
modificación y ejercicio del derecho incorporado”.
Art. 1831 CCCN:
“Literalidad. El tenor literal del documento determina
el alcance y las modalidades de los derechos y
obligaciones consignadas
en él, o en su hoja de prolongación”.
 CATEGORÍAS DE TÍTULOS VALORES:
⦁ Títulos cartulares: se caracterizan por su materialidad, en soporte papel,
y son asimilados a la concepción tradicional de los títulos de crédito.
El CCCN no los define, sino que establece sus caracteres de literalidad y
necesidad (arts. 1830 y 1831), pero denomina a la Sección Segunda del
Título Sexto como Títulos Valores Cartulares.
⦁ Títlulos no cartulares: Estos títulos no requieren del sustrato material
como medio para ejercer los derechos que le son propios, derivan de un
registro informático, pero detentan el carácter fundamental de autonomía.
Derivan de la existencia de una declaración unilateral de voluntad de la que
resulta una prestación, que no se halla incorporada a un documento y que,
como es común a todos los títulos valores, es incondicional e irrevocable.
TÍTULOS NO CARTULARES:

⦁ Estos títulos surgen entonces de una declaración de voluntad unilateral,

incondicional e irrevocable y conservan la ventaja del carácter de
autonomía, esencial de los títulos valores.

⦁ Esa declaración unilateral no se incorpora a un título papel, sino que

queda plasmada en el instrumento de origen de la emisión o en una
disposición legal que contemple específicamente la creación del
título.
TÍTULOS NO CARTULARES:
⦁ El originante debe llevar un registro especial en el que se anoten las
circunstancias atinentes a la circulación del título, constitución de
derechos reales, gravámenes y medidas precautorias o cualquier otra
afectación de sus derechos.
⦁ El registro puede ser encargado a una caja de valores, a una entidad
financiera autorizada o a un escribano, pero en cualquier caso es
responsable el emisor por anomalías, fallas, ausencias, registros erróneos,
etc., ya que la norma alude a la posibilidad de que los indicados
intervengan exclusivamente en nombre de este.
⦁ El titular del derecho es quien aparece en el registro, y el derecho
registrado circula por medio de una modificación en el asiento del registro
respectivo, que a su vez señala el contenido, extensión y afectación de ese
derecho.
TÍTULOS VALORES NO
CARTULARES:

Art. 1850 CCCN:

“Régimen. Cuando por disposición legal o cuando en el
instrumento de creación se inserta una declaración
expresa de voluntad de obligarse de manera
incondicional e irrevocable, aunque la prestación no se
incorpore a un documento, puede establecerse la
circulación autónoma del derecho, con sujeción a lo
dispuesto en el artículo 1820…”.
TÍTULOS VALORES NO
CARTULARES:

“…La transmisión o constitución de derechos reales

sobre el título valor, los gravámenes, secuestros, medidas
precautorias y cualquier otra afectación de los derechos
conferidos por el título valor deben efectuarse mediante
asientos en registros especiales que debe llevar el
emisor o, en nombre de éste, una caja de valores, una
entidad financiera autorizada o un escribano
de registro, momento a partir del cual la afectación
produce efectos frente a terceros…”.
TÍTULOS VALORES NO
CARTULARES:

“…A los efectos de determinar el alcance de los

derechos emergentes del título valor así creado debe
estarse al instrumento de creación, que debe tener fecha
cierta. Si el título valor es admitido a la oferta pública es
suficiente su inscripción ante la autoridad de contralor y
en las bolsas o mercados en los que se negocia.
Se aplica respecto del tercero que adquiera el título valor
lo dispuesto por los artículos 1816 y 1819”.
CLASIFICACIÓN DE LOS TÍTULOS
VALORES SEGÚN SU LEY DE
CIRCULACIÓN:
Según su ley de circulación, los títulos valores pueden ser:

⦁ Al portador: no contiene el nombre de la persona a favor de la cual

fue librado, por ende, su transmisión se produce a través de la
simple entrega o tradición.

⦁ A la orden: Son creados a favor de persona determinada y se

transfieren mediante endoso.
CLASIFICACIÓN DE LOS TÍTULOS
VALORES SEGÚN SU LEY DE
CIRCULACIÓN:
⦁ Nominativos endosables: Emitido en favor de una persona
determinada, y para su transmisión se requiere el endoso,
produciendo efectos respecto al emisor y a terceros al inscribirse en
un registro.

⦁ Nominativos no endosables: Son emitidos a favor de una persona

determinada, para su transmisión se requiere cesión de derechos, la
que produce efectos respecto al emisor y a terceros al inscribirse en
el respectivo registro.
TÍTULOS AL PORTADOR:

Art. 1837 CCCN:

“Concepto. Es título valor al portador, aunque no tenga
cláusula expresa en tal sentido, aquel que no ha
sido emitido a favor de sujeto determinado, o de
otro modo indicada una ley de circulación diferente.
La transferencia de un título valor al portador se
produce con la tradición del título”.
TÍTULOS VALORES AL
PORTADOR:
⦁ En los títulos al portador, la legitimación para el
ejercicio de los derechos que confiere el título surge
de la detentación material del documento.
⦁ Al acreedor le basta con tener el título en su poder, y
precisamente ello le confiere su legitimación sin que
resulte necesaria ninguna especificación en el propio
instrumento.
⦁ En esta clase de títulos, la circulación se produce con
la simple tradición manual del documento, como
acontece con la transmisión de cosas muebles.
TÍTULOS VALORES A LA ORDEN:

Art. 1838 CCCN:

“Tipificación. Es título valor a la orden el creado a
favor de persona determinada. Sin necesidad de
indicación especial, el título valor a la orden se
transfiere mediante endoso.
Si el creador del título valor incorpora la cláusula “no
a la orden” o equivalentes, la transferencia del título
valor debe hacerse conforme con las reglas de la
cesión de derechos, y tiene los efectos propios de la
cesión”.
TÍTULOS VALORES A LA ORDEN:
⦁ Se trata de títulos emitidos con indicación del
beneficiario de la prestación objeto del título en el
cuerpo del documento.

⦁ Se transmiten por endoso.

⦁ Pero si el emisor introduce la cláusula “no a la

orden” o equivalente, se modifica el régimen de
circulación hacia las disposiciones de la cesión de
derechos del derecho común con sus efectos propios.
EL ENDOSO:
⦁ Se entiende por endoso la firma puesta al dorso del título valor.
⦁ Puede ser definido como:
“Acto jurídico cambiario unilateral, completo y formalmente accesorio,
mediante el cual un sujeto llamado endosante transfiere a otro,
denominado endosatario, la propiedad de un título circulatorio, la
titularidad de los derechos que este confiere, y la legitimación para
ejercer todas las potestades cartulares, convirtiéndose, a su vez, en
garante del cumplimiento de la obligación cambiaria inserta en el
documento”.
(Barbieri)
EL ENDOSO:

Art. 1839 CCCN:

“Endoso. El endoso debe constar en el título o en hoja
de prolongación debidamente adherida e identificada y
ser firmado por el endosante. Es válido el endoso aun
sin mención del endosatario, o con la indicación “al
portador”.
El endoso al portador tiene los efectos del endoso en
blanco. El endoso puede hacerse al creador del título
valor o a cualquier otro obligado, quienes pueden
endosar nuevamente el título valor”.
 TÍTULOS NOMINATIVOS
ENDOSABLES:
Art. 1847 CCCN:
“Régimen. Es título nominativo endosable el emitido en favor de una
persona determinada, que sea transmisible por endoso y cuya transmisión
produce efectos respecto al emisor y a terceros al inscribirse en el respectivo
registro.
El endosatario que justifica su derecho por una serie ininterrumpida de
endosos está legitimado para solicitar la inscripción de su título.
Si el emisor del título se niega a inscribir la transmisión, el endosatario
puede reclamar la orden judicial correspondiente”.
Art. 1848 CCCN:
“Reglas aplicables. Son aplicables a los títulos nominativos endosables las
disposiciones compatibles de los títulos valores a la orden”.
TÍTULOS NOMINATIVOS
ENDOSABLES:
⦁ Entre endosante y endosatario la transferencia quedará
perfeccionada a través de la entrega del título y la inserción del
endoso.
⦁ La tradición manual del documento debe complementarse
mediante la inscripción de la transferencia en un registro, para
que el nuevo titular pueda gozar de los derechos que le confiere
el título tanto respecto de terceros como del emisor.
⦁ El registro debe ser llevado por el librador del título, aunque
nada impide que se encargue a un tercero sin perjuicio de la
responsabilidad del emisor.
⦁ El endosatario tendrá opción por hacer circular el instrumento
mediante nuevo endoso, o requerir la inscripción registral.
TÍTULOS NOMINATIVOS NO
ENDOSABLES:

Art. 1849 CCCN:

“Régimen. Es título valor nominativo no endosable el
emitido a favor de una persona determinada, y cuya
transmisión produce efectos respecto al emisor y a
terceros al inscribirse en el respectivo registro”.
TÍTULOS NOMINATIVOS NO
ENDOSABLES:
⦁ En estos documentos no es admitida la transmisión
mediante endoso, por lo que habrá de recurrirse a la
cesión de créditos.

⦁ Ejemplo de este tipo de títulos son las acciones de

las Sociedades Anónimas.

⦁ La transmisión de las acciones, cuando son

cartulares, opera con la entrega material del
documento, la anotación de la transferencia en el
libro de registro de acciones y la inscripción en el
propio título.
 Para el martes
06/09
INVESTIGAR
1. Concepto, uso y utilidad para la
empresa, clases o tipos, normativa,
de:
a. Pagaré
b. Cheque
2. Concepto, uso y utilidad para la
empresa, clases o tipos, normativa,
de medios de pago electrónico
*No es necesario traer por escrito
sino realizar la lectura para verlo en
clase, con casos.
Gracias!
Any questions?
lafuentemaria@live.com
Lafuentemaria_pos@ucp.edu.ar

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