ADMINISTRACIÓN DE LA

EXPOSICIÓN POR
TRANSACCIÓN
INTEGRANTES
POLITICAS DE COBERTURA DE LA EXPOSICIÓN POR
TRANSACCIÓN

Cobertura
selectiva
Cobertura
de la mayor
parte de la
exposición
COBERTURA A LA EXPOSICIÓN DE LAS CUENTAS
POR PAGAR

Cobertura Forward o de futuros.

Cobertura del mercado de dinero

Cobertura de opción call de divisas

 COSTO DE LAS OPCIONES CALL CON BASE EN UNA
GRÁFICA DE CONTINGENCIA
Gráfica de contingencia para cubrir las cuentas por pagar con opciones call.

VENTAJA
Ofrece cobertura eficaz y permite a
la CMN dejar que la opción expire
si el tipo de cambio spot en el
momento que tenga que liquidar
las cuentas por pagar es menor que
el precio de ejercicio

DESVENTAJA
hay que pagar una prima
por ella
 COSTO DE LAS OPCIONES CALL CON BASE EN
PRONÓSTICOS DEL TIPO DE CAMBIO
EJEMPLO:
Recuerde que Coleman Co. piensa cubrir sus cuentas por pagar de 100,000 euros con una opción call que tiene un precio
de ejercicio de 1.20 dólares, una prima de 0.03 dólares y una fecha de vencimiento a un año a partir de hoy. Suponga que
el pronóstico de Coleman Co. del tipo de cambio spot del euro en el momento de liquidar las cuentas por pagar es el
siguiente:
$1.16 (probabilidad de 20%)
$1.22 (probabilidad de 70%)
$1.24 (probabilidad de 10%)
COMPARACIÓN DE TÉCNICAS PARA CUBRIR LAS CUENTAS
POR PAGAR
 TÉCNICA ÓPTIMA DE COBERTURA DE LAS CUENTAS POR
PAGAR

3. Una vez que ha efectuado la

2. Cuando se compara la cobertura
forward (o de futuros) con la del
1.En vista de que las coberturas de
mercado de dinero, la CMN puede
futuros y forward son muy
determinar con facilidad cuál
similares, la CMN sólo necesita
cobertura es más conveniente,
considerar cuál de estas dos
debido a que el costo de cada
técnicas prefiere.
cobertura se puede determinar
con certeza.
comparación, la CMN puede
evaluar la viabilidad de la
cobertura con opciones call de
divisas. La distribución de los flujos
de salida de efectivo estimados,
resultantes de la cobertura con
opciones call, se puede identificar
si se estima su valor esperado y
luego se determina la probabilidad
de que la cobertura con opciones
call de divisas sea más barata que
otras técnicas de cobertura
 COBERTURA ÓPTIMA FRENTE A NO COBERTURA DE
LAS CUENTAS POR PAGAR
EJEMPLO:

Coleman Co. ha determinado que el tipo de cambio forward es la técnica óptima de cobertura si decide cubrir su posición
en cuentas por pagar. Ahora desea comparar la cobertura forward con no usar tal cobertura.
Con base en sus expectativas del tipo de cambio spot del euro a un año (como se describió), Coleman puede estimar el
costo de sus cuentas por pagar si no las cubre como se indica a continuación:
COMPARACIÓN GRÁFICA DE LAS TÉCNICAS PARA
CUBRIR LAS CUENTAS POR PAGAR
 𝑅𝐶𝐻 𝑃
EVALUACIÓN DE LA DECISIÓN DE
COBERTURA

$120,000

Para evaluar las decisiones de cobertura

que tomaron en el pasado, las CMN deben
estimar el costo real de la cobertura de las
cuentas por pagar, el cual se mide como $118,000
sigue:

RCHp= $2,000
 LIMITACIONES DE LA COBERTURA
MITACIÓN DE CUBRIR UN PAGO INCIERTO

EJEMPLO:

Suponga que que Viner Co. recibirá FS200,000 dentro de seis meses. Ahora suponga que la cantidad de cuentas
por cobrar podría ser en realidad mucho menor. Si Viner usa la cobertura del mercado de dinero sobre
FS200,000 y las cuentas por cobrar ascienden a sólo FS120,000, tendrá que compensar la diferencia y comprar
FS80,000 en el mercado spot para obtener los FS200,000 necesarios para liquidar el préstamo. Si el franco suizo
se aprecia durante el periodo de seis meses, Viner necesitará una mayor cantidad en dólares para obtener los
FS80,000.
IMITACIONES DE LA COBERTURA RECURRENTE A CORTO PLAZO

EJEMPLO:
Winthrop Co. es una empresa estadounidense que se especializa en importar anualmente reproductores de CD en un
gran embarque para venderlos a minoristas a lo largo del año. Suponga que el tipo de cambio del yen (¥) es de 0.005
dólares y que los reproductores de CD valen ¥60,000 o 300 dólares. Por lo general, el tipo de cambio forward del yen
exhibe una prima de 2%. La figura 11.10 muestra el tipo de cambio yen/dólar que el importador pagará con el paso del
tiempo. Con frecuencia, a medida que el tipo de cambio spot cambia, el tipo de cambio forward cambiará una cifra
similar. Por lo tanto, si el primero aumenta 10% durante el año, el segundo puede aumentar más o menos la misma
cantidad; en ese caso, el importador pagará 10% más por el embarque del próximo año (si se supone que no hay
cambio en el precio del yen cotizado por el exportador japonés). En este caso, el uso de un contrato forward a un año
cuando el yen está fuerte es preferible a la no cobertura, aunque no podría eliminar los incrementos de precios pagados
por el importador cada año. Por lo tanto, el uso de técnicas de cobertura a corto plazo no aísla por completo a la
empresa de la exposición cambiaria, aunque las coberturas se utilicen en repetidas ocasiones a través del tiempo.
COMPARACIÓN GRÁFICA DE LAS CUENTAS POR
PAGAR RECURRENTES Y A LARGO PLAZO