EVA

Economic Value Added

Gestión Financiera II
Objetivos de una Empresa

1. Incrementar el valor de la empresa

2. Trabajar con el mínimo riesgo posible.
3. Disponer de una nivel adecuado de
liquidez
4. Mantener un equilibrio entre la
generación y utilización de recursos.
Indicadores tradicionales de
medición
 Precio de las acciones
 Utilidad neta
 Dividendos
 Flujo de caja
 Rentabilidad del activo
 Rentabilidad del patrimonio
Creación de Valor: Concepto

Costo de
Rentabilidad Oportunidad
Generada de los
Accionistas

Cuando la rentabilidad generada supera el costo de

oportunidad de los accionistas
Creación de Valor: Concepto

Retorno de capital
Creación de valor

Retorno requerido

Destrucción de valor

Inversiones
Valor Económico Agregado

 “EVA es el importe que queda una vez que se

han deducido de los ingresos la totalidad de

los gastos, incluidos el costo de oportunidad
del capital y los impuestos.”
Valor Económico Agregado

EVA, es un indicador que sirve para informar

a los accionistas, para evaluar inversiones y
para evaluar a los directivos de una empresa.
Calculo del EVA

Utilidades antes de intereses y después de

impuestos
-Valor contable del activo x Costo promedio de
Capital

=Valor Económico Agregado

EVA= UAIDI-(VCA x K)
Componentes del EVA
EVA

UAIDI ACTIVO COSTO CAPITAL

Para incrementar el EVA

•Aumentar las UAIDI
•Disminuir los activos o invertir en activos que rindan mas que el
costo de capital
•Disminuir el costo de capital
Costo Promedio de Capital

 Es el costo medio ponderado de todos los

elementos de capital de la empresa (k).
 Costo de patrimonio
 Costo de oportunidad que los accionistas tienen
por invertir en la empresa
 Costo de la deuda
 Convenida con los diferentes acreedores.
Costo Promedio de Capital

40% Deudas 20%

Costo
Deuda Costo
60% Capital Promedio
Costo de Capital
Capital
17%
15%
Valor Económico Agregado
Ejemplo práctico

 Supongamos que recibimos la oferta de invertir

en la compra de una aerolínea y después de
muchas negociaciones, se establece el precio en
$1,000,000
Valor Económico Agregado
Ejemplo práctico

 No disponemos de capital, por lo que debemos

buscar financiamiento.
 BCR nos ofrece crédito de $500,000 con un
8.5% de interés anual.
 Los restantes $500,000 lo aporta un socio que
espera un rendimiento de 15%.
Valor Económico Agregado
Ejemplo práctico
 Ventas $300,000
 Gastos de operación 120,000
 UAI 180,000
 40% Imp. 72,000
 UAIDI $108,000

 Costo Capital= (8% x 50% + 15% x 50%)

 Costo Capital=11,5%
Valor Económico Agregado
Ejemplo práctico
 UAIDI=$108000
 Valor del Activo=$1000000
 Costo de Capital=11,5%

 EVA= ($108000-($1000000*11,5%)
 EVA= -$7000
Calculo del EVA
Valor contable del activo
x Rendimiento sobre la inversión
- Costo promedio de capital

=Valor Económico Agregado

EVA= VCA x (ROI-K)

Valor Económico Agregado
Ejemplo práctico
 UAIDI=$108000
 Valor del Activo=$1000000
 Costo de Capital=11,5%
 ROI=($108000/$1000000)=10,8%

 EVA= $1000000*(10,8%-11,5%)
 EVA= -$7000
Estrategias para aumentar
EVA

 Mejorar la eficiencia de los activos actuales sin invertir más.

 Reducir la carga fiscal mediante una planificación fiscal que

maximice las desgravaciones y deducciones fiscales.
 Aumentar las inversiones en activos que rindan por encima del
costo del pasivo.
 Reducir los activos, manteniendo el UAIDI para disminuir la
financiación total.
 Disminuir el costo promedio de capital
Ventajas del EVA
 Permite evaluar cualquier departamento, unidad
o filial de una organización.
 Es fácil de comprender por parte de cualquier
directivo.
 Puede ser calculado para cualquier empresa y
no solo para las que cotizan en bolsa.
 Tiene en cuenta todos los recursos que se están
utilizando y el costo de los mismos.
Ventajas del EVA
 Con el EVA los directivos no se van a preocupar
solamente de las utilidades; sino también de los
activos que administran.
 Se puede utilizar para retribuir al personal
responsable de las unidades de negocio.
 Ayuda a distribuir mejor los recursos en las
diferentes unidades de negocio.
Limitaciones del EVA

 Las utilidades de las actividades ordinarias

pueden ser víctimas de practicas de contabilidad
creativas o manipuladas.
 No toma en cuenta los activos intangibles de la
empresa (clientes, marcas, know-how).
 No tiene en cuenta las expectativas de futuro.