TASA INTERNA DE RETORNO

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 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR):

ÉSTA MIDE LA RENTABILIDAD COMO UN PORCENTAJE.

CORRESPONDE A AQUELLA TASA DE DESCUENTO, O COSTO DE OPORTUNIDAD,
QUE LOGRA QUE EL VAN DEL PROYECTO SEA CERO, O QUE LA INVERSIÓN INICIAL
SEA EXACTAMENTE IGUAL AL VALOR ACTUAL DEL FLUJO NETO DE FONDOS.

00== --II0 ++FNF

FNFt_t_ II0 ==  FNF
0 0 FNFt t
(1+r) t
(1+r)t (1+TIR) t
(1+TIR)t
OBSERVACIONES AL MÉTODO DE LA TIR

1.- POR LO GENERAL LA TIR Y EL VAN CONDUCEN A LA

MISMA DECISIÓN:
SI EL VAN ES POSITIVO, LA TIR ES MAYOR QUE LA
TASA COSTO DE OPORTUNIDAD, Y SE ACEPTAN LOS
PROYECTOS.
SI EL VAN ES CERO, LA TIR ES EXACTAMENTE IGUAL
A LA TASA DE COSTO DE OPORTUNIDAD Y SE
REALIZA EL PROYECTO, PORQUE EL
INVERSIONISTA GANA JUSTO LO QUE DESEABA
GANAR CON SUS RECURSOS.
SI EL VAN ES NEGATIVO, LA TIR ES MENOR QUE LA
TASA DE COSTO DE OPORTUNIDAD EXIGIDA POR EL
INVERSIONISTA, POR LO TANTO NO GANA TODO LO
QUE DESEABA OBTENER, LO QUE CONDUCE A NO
REALIZAR EL PROYECTO.
OBSERVACIONES AL MÉTODO DE LA TIR

2.- LA TIR NO ES RECOMENDABLE PARA

COMPARAR PROYECTOS, POR CUANTO UNA
TIR MAYOR NO NECESARIAMENTE ES MEJOR
QUE UNA TIR MENOR, POR CUANTO LA
CONVENIENCIA SE MIDE EN FUNCIÓN DE LA
INVERSIÓN NECESARIA.

UNA MISMA TIR PUEDE ESTAR ASOCIADA A

DIFERENTES NIVELES DE VAN, DEPENDIENDO
DE LAS TASAS DE DESCUENTO.
OBSERVACIONES AL MÉTODO DE LA TIR
GRAFICAMENTE
VAN

TIR
TIR

r
OBSERVACIONES AL MÉTODO DE LA TIR

3.- UN PROYECTO PUEDE TENER TANTAS TIR,

COMO CAMBIOS DE SIGNOS SE OBSERVEN EN
LOS FLUJOS NETOS DE FONDOS EN LOS
DIVERSOS MOMENTOS.
VAN

r
PERÍODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN (PRI) O PAYBACK:

ESTE CRITERIO CALCULA LA CANTIDAD DE PERÍODOS QUE

DEBIERA OPERAR EL PROYECTO PARA QUE LOS FLUJOS
CUBRAN LA INVERSIÓN, INCLUÍDO EL COSTO DE
OPORTUNIDAD INVOLUCRADO.
LUEGO EL PRI DEBE COMPARARSE CON EL PERÍODO
ESTIMADO COMO RAZONABLE POR PARTE DEL
INVERSIONISTA.
EL PRINCIPAL INCONVENIENTE DE ESTE CRITERIO ES QUE
NO CONSIDERA LOS POTENCIALES BENEFICIOS QUE LOS
PROYECTOS PODRÍAN GENERAR DESPUÉS DE HABER
ALCANZADO EL PERÍODO DE RECUPERACIÓN. POR LO
TANTO SE PRIVILEGIAN ELEMENTOS DE LIQUIDEZ, POR
SOBRE LOS ELEMENTOS DE RENTABILIDAD.
PERÍODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN (PRI) O PAYBACK:

SUPONGA LOS SIGUIENTES FLUJOS DE FONDOS, CON UNA

TASA DE COSTO DE OPORTUNIDAD DEL 12 %:
 RAZÓN BENEFICIO – COSTO:
  ESTE RATIO COMPARA EL VALOR ACTUAL DE LOS
BENEFICIOS CON EL VALOR ACTUAL DE LOS EGRESOS Y
LA INVERSIÓN, POR LO TANTO TIENE LOS MISMOS
ACIERTOS Y DEFECTOS QUE EL VAN.

RAZÓN BENEFICIO – COSTOS = VAB___

RAZÓN BENEFICIO – COSTOS = VAB___
VAC + I0
VAC + I0

 SI LA RAZÓN ES  1  EL VAN  0.

SE ACEPTA EL PROYECTO.
 SI LA RAZÓN ES < 1  EL VAN < 0.
SE RECHAZA EL PROYECTO.
INDICE DE RENTABILIDAD (IVAN):
ESTE CRITERIO RESULTA ÚTIL CUANDO SE TIENEN
RESTRICCIONES DE CAPITAL, POR LO TANTO SE DEBE
EFECTUAR UN RANKING CON LOS PROYECTOS, PORQUE LOS
CRITERIOS DEL VAN Y LA TIR NO SON SUFICIENTES.
SE SUPONE QUE LA EMPRESA BUSCA MAXIMIZAR LA
RENTABILIDAD DE LOS RECURSOS RESTRINGIDOS CON QUE
CUENTA.

VAN
VAN
IVAN =
IVAN =
INVERSIÓN INICIAL
INVERSIÓN INICIAL

POR LO TANTO, CON ESTE CRITERIO, DEBERÍAN REALIZARSE

TODOS AQUELLOS PROYECTOS QUE TENGAN EL MAYOR
IVAN, HASTA ACABAR LOS RECURSOS DISPONIBLES PARA
INVERTIR.
EJEMPLO:
SUPONGA QUE DISPONE DE LOS SIGUIENTES
PROYECTOS, Y SÓLO US$ 16.000.000 PARA
INVERTIR EL PRÓXIMO AÑO, ¿QUÉ
PROYECTOS SELECCIONARÍA?
 INVERSIÓN
PROYECTOS VAN (US$)
INICIAL (US$)

CAMBIO DE UNA CALDERA 257.000 3.100.000

REEMPLAZO DE COMBUSTIBLE -80.000 1.400.000

AMPLIACIÓN DE GALPÓN -147.000 1.500000

CAPACITACIÓN DE CAPATACES 236.000 1.300.000

RENOVACIÓN DEL LABORATORIO 398.000 6.200.000

EXTERNALIZACIÓN SERVICIO DE ASEO 608.000 6.000.000

INSTALAR CÁMARAS DE VIGILANCIA 404.000 2.500.000

RENOVAR AIRE ACONDICIONADO -260.000 2.800.000

IMAGEN CORPORATIVA 381.000 4.100.000

CERTIFICACIÓN DE CALIDAD 672.000 4.200.000

ELIMINACIÓN MÁQUINA ANTIGUA -287.000 2.600.000

COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)

TAMBIÉN SE CONOCE COMO “PROMEDIO FINANCIERO”, O COMO

“COSTO ANUAL EQUIVALENTE”.
ESTE CRITERIO SE UTILIZA PRINCIPALMENTE PARA COMPARAR
PROYECTOS CON VIDAS ÚTILES DIFERENTES, Y EL MÍNIMO COMÚN
DENOMINADOR DE LAS EXTENSIONES RESULTA SER MUY GRANDE
PARA HACER PROYECCIONES RAZONABLES, POR EJEMPLO,
PROYECTOS CON 5 Y 7 AÑOS DE DURACIÓN, EL MCD ES DE 35 AÑOS.
EL CAUE PUEDE SER UTILIZADO PARA CUALQUIER FRECUENCIA DE
TIEMPO, NO NECESARIAMENTE ANUAL.
EL CAUE PUEDE UTILIZARSE TANTO PARA BENEFICIOS, COMO
FLUJOS NETOS, NO SOLAMENTE COSTOS.
COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)

DEFINICIÓN:
DADA UNA ESTRUCTURA DE FLUJOS NETOS DE CAJA,
DURANTE “n” PERÍODOS DE TIEMPO, QUE SE EVALÚA CON
UNA TASA DE DESCUENTO RELEVANTE “r”, SE DENOMINA
CAUE A UN FLUJO CONSTANTE POR PERÍODO QUE RESULTA
SER EQUIVALENTE A LA ESTRUCTURA ORIGINAL.
PARA ESTO, PRIMERO SE CALCULA EL VAN DEL PROYECTO, O
EL VALOR FUTURO AL FINAL DEL HORIZONTE DE
EVALUACIÓN, LUEGO, UTILIZANDO UNA ANUALIDAD VENCIDA,
DE “n” PAGOS CONSTANTES DE VALOR “R”, CON UNA TASA
DE INTERÉS “r”.
COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)

DADO QUE, EL VALOR ACTUAL DE UNA ANUALIDAD

VENCIDA, A PLAZO FIJO ES:

VA ==RR[[11--(1
VA r)-n]]
(1++r)
-n

rr
ENTONCES “R” REPRESENTA EL VALOR DEL COSTO ANUAL UNIFORME
EQUIVALENTE:

CAUE
CAUE ==VAN
VAN rr
[[11--(1(1++r)r)-n-n]]
COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)

EJEMPLO:
SUPONGA UN PROYECTO CON UNA INVERSIÓN INICIAL DE
$ 12.000.000.
FLUJOS NETOS DE FONDOS POR:
-$ 2.000.000; $ 3.000.000; $ 5.000.000; $ 7.000.000 Y $ 9.000.000 EN
LOS AÑOS 1, 2, 3, 4 Y 5 RESPECTIVAMENTE.
LA TASA DE COSTO DE OPORTUNIDAD ES DEL 8 % ANUAL.
VAN(8%)=-12.000.000 -2.000.000 + 3.000.000 + 5.000.000 + 7.000.000 + 9.000.000
1,08 1,082 1,083 1,084 1,085

VAN = $ 3.959.784
CAUE = $ 991.753
Reflexionemos……

¿Es lo mismo recibir US$ 1,000

dentro de un año que recibirlos hoy?