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El concepto de valor presente permite apreciar las diferencias que existen por el hecho de
poder disponer de un Capital en distintos momentos del Tiempo, actualizados con
diferentes tasas de descuento. Es así que el valor presente varía en forma inversa el período
de Tiempo en que se recibirán las sumas de Dinero, y también en forma inversa a la tasa
de Interés utilizada en el descuento.
El cálculo del valor presente es una medida muy importante para determinar el valor de la
inversión hoy, se hace para realizar la toma de decisiones financieras y es un tema que por
su importancia está estrechamente ligado con otros conceptos de economía.
Para calcular el VP necesitamos conocer dos cosas: los flujos de dinero que recibiremos (o
que pagaremos en el futuro ya que los flujos también pueden ser negativos) y una tasa que
permita descontar estos flujos. Dicho esto, La fórmula para calcular el valor presente de una
inversión es la siguiente:
VF
VP=
(1+i)n
F1 F2 F3
VP=F 0 + + + …+
1+r 1+ r 1+r
Cuando queremos valorar un proyecto de inversión, descontamos los flujos que recibiremos
a una tasa determinada. Si el VP del proyecto es mayor que cero, entonces la inversión es
rentable, de lo contrario o no ganamos nada o perderemos dinero.
Veamos un ejemplo: Juan le pide a Pablo que le alquile su vehículo durante 3 meses a un
pago mensual de 5.000 euros (el primer pago es hoy). Luego de este tiempo, se lo comprará
por 45.000 euros. El costo de oportunidad de Juan es de un 5% mensual ¿Cuál es el VP del
proyecto?
Calculamos el VP:
En estos casos, el valor presente (Vp) se calcula utilizando las TMAR (Tasa mínima
atractiva de rendimiento) con frecuencia, siendo ésta la medida de rentabilidad mínima que
se le exigirá a un proyecto, según su riesgo, de manera tal, que el retorno esperado permita
cubrir la totalidad de la inversión inicial, los egresos de operación, los intereses que deberán
pagarse por aquella parte del inversión financiada con préstamos y rentabilidad que el
inversionista le exige a su propio capital invertido para que un proyecto sea variable
TR>TMAR.
Los flujos de efectivo de una alternativa representan solamente desembolsos; es decir, no se
estiman entradas. Pero en ciertos casos, los flujos de efectivo incluirán entradas y
desembolsos, siendo tomadas como positivas las entradas y negativos los desembolsos. En
cual quiera de los dos casos, para comparar alternativas usando el método de valor presente
se hará lo siguiente:
Para una alternativa: se calcula VP usando la TMRA, si VP >= 0, quiere decir que
se alcanza la TMAR y se concluye que la alternativa es financieramente variable.
Ejemplo:
Realice una comparación de valor presente de las máquinas de igual servicio, para los
cuales a continuación se muestran los costos, si la TMAR es de 10% anual, se espera que
los ingresos para 3 alternativas sean iguales.
Para este caso, las alternativas deben compararse sobre el mismo número de años, es decir,
con igual servicio, ya que si no, se favoreciera a la alternativa de vida más costos, incluso si
esta es la menos económica. Esta necesidad de igual servicio se puede satisfacer de la
siguiente forma:
Para hacer el análisis del VP con alternativas de vida diferentes deben tener las siguientes
suposiciones:
1. El servicio ofrecido por las alternativas será necesario para el MCM de años o
más.
2. La alternativa seleccionada se repetirá durante cada ciclo de vida del MCM
exactamente en la misma forma.
3. Los estimados de flujo de efectivo serán los mismos en cada ciclo de vida.
Un análisis sobre del valor presente sobre el MCM requiere que el valor de salvamento sea
incluido en cada ciclo de vida. Para la aproximación por periodo de estudio, se elige un
horizontal de tiempo, y solo aquel flujo de efectivo que ocurre en ese periodo de tiempo se
considera relevante.
Ejemplo:
Ubicación A Ubicación B
El valor futuro (VF) de una opción puede determinarse directamente del flujo de efectivo, o
al multiplicar VP por el factor F/P, con la TMAR establecida. El valor n en el factor F/P es
el valor del MCM o un periodo de estudio específico El análisis de las alternativas con el
VF se aplica en especial a decisiones con grandes capitales de inversión cuando el objetivo
principal es maximizar la prosperidad futura de los accionistas de una corporación.
El análisis del valor futuro suele utilizarse durante un periodo de estudio específico si el
activo (equipo, edificio, etcétera) se vende o cambia algún tiempo antes de que alcance su
vida esperada. Suponga que un empresario planea comprar una compañía y espera venderla
en tres años. El análisis de VF es el mejor método para tomar la decisión de venderla o
conservarla.
Ejemplo:
Una corporación británica de distribución de alimentos adquirió una cadena canadiense de
negocios de comida por £75 millones hace tres años. Hubo una pérdida neta de £10
millones al final del primer año en que fueron propietarios. El flujo de efectivo neto se
incrementó con un gradiente aritmético de £ +5 millones por año a partir del segundo año, y
se espera que continúe esta tendencia en el futuro próximo. Esto significa que este año se
logró equilibrar el flujo de efectivo neto; debido al pesado financiamiento de deuda para
comprar la cadena canadiense, la junta internacional de directores espera una TMAR de
25% anual por cualquier venta. Se ofrecieron a la corporación británica £159.5 millones
por una compañía francesa que desea adquirir una sucursal en Canadá. Mediante el análisis
de VF, determine si se alcanzará la TMAR con este precio de venta.
1. Trace un diagrama de flujo de efectivo que muestre todos los costos (y lo ingresos) no
recurrentes (una vez) y por lo menos dos ciclos de todos los costos y entradas recurrentes
(periódicas).
3. Encuentre el valor anual uniforme equivalente (VA) usando el factor A/F durante un
ciclo de vida de todas las cantidades recurrentes y agregue esto a todas las demás
cantidades uniformes que ocurren en los años 1 hasta infinito, lo cual genera un valor anual
uniforme equivalente total (VA).
VA
Costo capitalizado=
i
La anterior ecuación se deriva del factor (P/A, i, n) cuando n = ∞. La ecuación para P
utilizando el factor P/A es:
( i+1 )n−1
P= A
[
i(1+i)
n ]
Si el numerador y el denominador se dividen por (1+i)n , la ecuación se transforma así:
1
P= A [ 1−
(1+ i)
i ]
La validez de las anteriores ecuaciones puede ilustrarse considerando el valor del dinero en
el tiempo. Si se depositan $10,000 en una cuenta de ahorros al 20% anual de interés
compuesto anualmente, la cantidad máxima de dinero que puede retirarse al final de cada
año eternamente es $2000, que es la cantidad igual al interés acumulado cada año. Esto deja
el depósito original de $10,000 para obtener interés, de manera que se acumularán otros
$2000 al año siguiente. En términos matemáticos, la cantidad de dinero que puede
acumularse y retirarse en cada periodo de interés consecutivo durante un número infinito de
periodos es
A=Pi
Ejemplo:
Solución
CC 1=−150.000−50.000 ( PF , 15 % , 10)=$−162.360
3) Se convierte el costo recurrente de $15.000 cada 13 años en un valor anual A,
durante los primeros 13 años.
A1=−15.000 ( AF , 15 % , 13)=$−437
4) El costo capitalizado para la serie de costo anual de $-5.000 puede ser calculado en
cualquiera de las dos formas: Considere una serie de $-5.000 desde ahora hasta
infinito y encuentre el valor presente de $-8.000 – ($-5.000) = $-3.000 del año 5 en
adelante, o encuentre el valor presente de $-5.000 durante 4 años y el valor
presente de $-8.000 del año 5 hasta infinito. Mediante el primer método se
encuentra que el costo anual ( A2) es $-5.000, y el valor presente de $-3.000 desde
el año 5 hasta el infinito, utilizando la ecuación de costos capitalizados y el factor
P/F es:
−3.000 P
CC 2=
0,15 F( )
,15 % , 4 =$−11.436
−437+(−5.000)
CC 3 = =$−36.247
0,15
Velocida Velocidad
d Dual
Variable
Costo Inicial, $ -250.000 -224.000
Costo de operación anual ($/año) -231.000 -235000
Reparación mayor en el año 3, $ -26.000
Reparación mayor en el año 4, $ -140.000
Valor de rescate, $ 50.000 10.000
Vida, años 6 6
Solución:
Formulas a utilizar:
n
P ( i+1 ) −1
A
=
[
i(1+i )
n ]
P 1
=
[
F (1+i)n ]
Entonces:
VP variable =−250.000−231.000 ( PA , 15 % , 6 )−140.000 ( PF , 15 % , 4)+50.000 ( PF , 15 % , 6 )
( 0.15+ 1 )6−1
VP variable =−250.000−231.000
[ 0.15 ( 1+0.15 )]6
−140.000
[ 1
(1+0.15)4
]
+50.000
1
[
(1+ 0.15)6 ]
VP variable =−250.000−874.215,50−80.045,45+21.616,37
Ejercicio numero 2:
Estuche de Estuche de
Plástico Aluminio
Costo Inicial, $ -75.000 -125.000
Costo de operación anual ($/año) -27.000 -12.000
Valor de rescate 30.000
Vida, años 2 3
Solución:
VP plastico =$−305.801,509
VP aluminio =−125.000−12.000 ( PA , 10 % , 6)−125.000 ( PF ,10 % , 3)+30.000 ( PF , 10 % , 3 )+30.000( FP ,10 % ,6)
( 0.1+1 )6−1
VP aluminio =−125.000−12.000
[ ]
0.1 ( 1+ 0.1 ) 6
−125.000
[ 1
( 1+0.1 )]3
+30.000
[ 1
( 1+ 0.1 ) 3
]
+30.000
1
[
( 1+0.1 )6 ]
VP aluminio =−125.000−52.263,129−93.914,35+22.539,44+16.934,2179
VP aluminio =$−231.703,8211
Respuesta: Se selecciona los estuches de aluminio, ya que estos conllevan a un menor costo
en valor presente.
Ejercicio numero 3:
m m
( 1+i1 ) =( 1+i 2 )
1 2
i+1=12√ 1,12
i=0,0095=0,01
i=0,01∗100 %=1 %
Entonces:
VF HSS=−3.715,32−12.304,03−3.606,05
VF HSS=$−19.625,40
VF oro=−6.500 ( FP , 1 % , 6)−1.500( FA ,1 % ,6 )
( 1+0,01 )6−1
VF oro=−6500 ( 1+0,01 )6−1.500 [ 0,01 ]
VF oro=−6.899−92.280,225
VF oro=$−16.127,90
VF titanio =$−14.813,05
Costos Capitalizados:
Solución:
Formulas a utilizar:
A i
=
[
F ( i+1 )n −1 ]
A
CC =
i
−800.000
CC 2= =−10.000.000 (Costos anuales)
0,08
Como los costos por pasto artificial y por pintar el estadio se realizan cada cierto tiempo. Se
calcula de la siguiente manera:
A
A3 =−950.000( , 8 % ,10)
F
0,08
A3 =−950.000
[ (1+ 0,08 )10−1 ]
=−65.578,01
A
A 4=−75.000( , 8 % , 10)
F
0,08
A 4=−75.000
[ ( 1+ 0,08 )10−1 ]
=−12.784,234
−65.578,01
CC 3 = =−819.725,125 (Costos por pasto artificial)
0,08
−12.784,234
CC 4= =−159.802,925 (Costos por pintura)
0,08