INGENIERIA ECONOMICA.

UNIDAD II: MÉTODOS DE E VA L U A C I Ó N Y SELECCIÓN DE A LT E R N A T I V A S ANÁLISIS DE

TA S A D E R E N D I M I E N T O .
OBJETIVO: UTILIZAR DE MANERA ADECUADA LOS D I V E R S O S M É T O D O S D E E VA L U A C I Ó N Y SELECCIÓN DE
A LT E R N AT I VA S D E I N V E R S I Ó N .
A N A L I Z A R L A S TA S A S D E R E N D I M I E N T O M E D I A N T E E L C Á L C U L O Y LA I N T E R P R E TA C I Ó N DE SU VA L O R .
2.1 Método del valor presente.
El método de valor presente es uno de los criterios económicos más ampliamente utilizados
en la evaluación de proyectos de inversión. Consiste en determinar la equivalencia en el
tiempo 0 de los flujos de efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta
equivalencia con el desembolso inicial. Cuando dicha equivalencia es mayor que el
desembolso inicial, entonces, es recomendable que el proyecto sea aceptado.
El valor presente también llamado valor actual es el valor actual de los flujos de fondo
futuros obtenidos mediante sus descuentos
El VP se calcula partir de la tasa mínima atractiva de rendimiento para cada alternativa
El método del VP es muy popular debido que los gastos los ingresos se transforman en
pesos equivalente de ahora es decir todo el flujo de efectivo futuro asociado con una
alternativa se convierte en dólares presentes
En esta forma es muy fácil percibir la ventaja de la economía de una alternativa sobre otra
2.1.1. FORMACION DE ALTERNATIVAS
MUTUAMENTE EXCLUYENTES
La alternativa mutuamente excluyente implica los desembolsos (servicios) o ingresos y
desembolso (ganancias) se implica las siguientes propuestas de proyección.
Las propuestas de proyectos se tratan como precursores de alternativas económicas. Para
ayudar a formular alternativas, se categoriza cada proyecto como uno de los siguientes:
• MUTUAMENTE EXCLUYENTE: Solo uno de los proyectos viables puede seleccionarse
mediante un análisis económico. Cada proyecto viable es una alternativa.
• INDEPENDIENTE: Más de un proyecto viable puede seleccionarse a través de un análisis
económico.
La opción de NO HACER regularmente se entiende como una alternativa cuando se realiza la
evaluación; y si se requiere que se elija una de las alternativas definidas, no se considera una
opción. La selección de una alternativa de “no hacer” se refiere a que se mantiene el enfoque
actual, y no se inicia algo nuevo; ningún costo nuevo, ingreso o ahorro se genera por dicha
alternativa de NO HACER.
La selección de una alternativa mutuamente excluyente sucede, por ejemplo, cuando un ingeniero
debe escoger el mejor motor de diésel de entre varios modelos. Las alternativas mutuamente
excluyentes son, por lo tanto, las mismas que los proyectos viables; cada una se evalúa y se elige la
mejor alternativa. Las alternativas mutuamente excluyentes compiten entre sí durante la evaluación.
Los proyectos independientes no compiten entre sí durante la evaluación, pues cada proyecto se
evalúa por separado, y así la comparación es entre un proyecto a la vez y la alternativa no hacer. Si
existen m proyectos independientes, se seleccionarán cero, uno, dos o más. Entonces, si cada
proyecto se incluyen o se omite del grupo seleccionado, existe un total de 2m alternativas
mutuamente excluyentes. Este número incluye la alternativa de NO HACER.
Por último, es importante reconocer la naturaleza o tipo de alternativas, antes de comenzar una
evaluación. El flujo de efectivo determina si las alternativas tienen su base en el ingreso o en el
servicio
VP1 VP2 alternativa seleccionados
$ -1500 $-1500 2
-500 +1000 2
+2500 500 1
+2500 +1500 1
2.1.2. COMPARACION DE ALTERNATIVAS
CON VIDA UTILES IGUALES
Tienen capacidades de alternativas idénticas para un mismo periodo de tiempo
Guía para seleccionar alternativas:
1. Para una sola alternativa: Si el VP es > o = a “0”, entonces la Tasa de Interés es
lograda o excedida y la alternativa es financieramente viable.
2. Para 2 o más alternativas: Se selecciona la alternativa menos negativa o la más
positiva.
Comparación de Alternativas con vidas iguales
Ejercicios:
1. Realice una comparación del valor presente de las máquinas y seleccione la mejor
para las cuáles se muestran los costos:
Concepto Eléctrica Gas Solar
Costo inicial 2500 3500 6000
Costo Anual de operaciones 900 700 50
Valor de salvamento 200 350 100
Vida en años 5
2. Un agente desea comprar un auto y estima: Costo inicial=$10000, Valor comercial=
$500 dentro de 4 años, el mantenimiento anual y seguro= $1500 y le ingreso anual
adicional debido a la capacidad de viaje= $5000, ¿Podría el agente obtener una tasa de
retorno del 20% anual de su compra
2.1.3. COMPARACION DE ALTERNATIVAS CON
VIDAS UTILES DIFERENTES
Deben compararse durante el mismo número de años.
Una comparación comprende el calculo del VP equivalente de todos los flujos de efectivo futuros para cada
alternativa
Requerimiento del servicio igual:
• Comparar alternativas durante un periodo= MCM de sus vidas
• Comparar en un periodo de estudio de longitud n años (Enfoque de horizonte de planeacion)
Enfoque del MCM: Hace que automáticamente los flujos de efectivo se extiendan al mismo periodo de
tiempo.
Ejercicios:
1. Un superintendente debe decidir entre 2 maquinas excavadoras en base a:MAQUINA A :Costo inicial
11000, costo anual operación 3500, valor de salvamento 1000, vida útil 6 años. M Maquina B: Costo inicial
18000, costo anual 3100, valor salvamento 2000, vida 9 años. Interés 15%. respuestas: VPA=?38559.2,
VPB= ?41384, se debe escoger la maquina A
3.-Un ingeniero mecánico contempla 2 tipos de sensores de presión con una tasa de
interés de 18% anual, si los dos materiales para construcción de un vehiculo espacial:
Material A:
Costo Inicia 35000, Mantenimiento anual 7000, Valor Salvamento 20000, Vida Util 6
MATERIAL B:
Costo Inicia 15000, Mantenimiento anual 9000, Valor Salvamento 2000, Vida Util 6
RESPUESTAS:
VPA= 52075.2 Y VPB=53649.4 SE ESCOGE EL a
2.1.4. CALCULO DE COSTO
CAPITALIZADOS
Se refiere al valor presente de un proyecto cuya vida útil se considera perpetua. Puede considerarse también
como el valor presente de un flujo de efectivo perpetuo,como por ejemplo: carreteras, puentes, etc. También es
aplicable en proyectos que deben asegurar una producción continua, en los cuales los activos deben ser
reemplazados periódicamente.
La comparación entre alternativas mediante costo capitalizado es realizada con la premisa de disponer de los
fondos necesarios para reponer por ejemplo un equipo,una vez cumplida su vida útil.
La ecuación para obtener el costo capitalizado se obtiene de:
Archivo:Ecuacioncostocapitalizado1.jpg
Donde: P= Valor PRESENTE.
A= Anualidad o serie de pagos constantes e iguales.
i= tasa de interés.
n= número de periodos.
Sí el numerador y el denominador se dividen entre (1 + i)n, la ecuación del numerador se transforma
2.1.5. COMPARACION DE COSTO
CAPITALIZADO DE DOS ALTERNATIVAS
Cuando se comparan 2 o más alternativas en base de su costo capitalizado se emplea el procedimiento
del ejemplo 1 del tema anterior. Puesto que el costo capitalizado representa el costo total presente de
financiación y mantenimiento de una alternativa dada para siempre, las alternativas se compararan
automáticamente para el mismo número de años. La alternativa con el menor costo capitalizado es la
más económica. Como en el método del valor presente y otros métodos de evaluación de alternativas,
solo se deben considerar las diferencias en el flujo d caja entre las alternativas. Por lo tanto y cuando
sea posible, los cálculos deben simplificarse eliminando los elementos de flujo de caja comunes a las 2
alternativas. El ejemplo siguiente ilustra el procedimiento para comparar 2 alternativas en base a su
costo capitalizado.
Ejemplo 1: Se consideran 2 lugares para un puente que cruce un río. El sitio norte conecta una
carretera principal con un cinturón vial alrededor de la ciudad y descongestionaría el tráfico local. Las
desventajas de este sitio son que prácticamente no solucionaría la congestión del tráfico local durante
las horas de mayor afluencia y tendría que extenderse de una colina para abarcar la parte más ancha
del río, la vía férrea y las carreteras locales que pasan por debajo. Por lo tanto ese puente tendría que
ser un puente colgante. El sitio sur requiere de una distancia mucho mas corta, lo que permite la
construcción de un puente de armadura, pero seria necesario construir una nueva carretera.
El puente colgante tendría un costo inicial de de $ 30 millones con costos anuales de
inspección y mantenimiento de $ 15 000. Además, la plataforma de concreto tendría
que recubrirse cada 10 años a un costo de $ 50 000. Se espera que el puente de
armadura y las carreteras cercanas tengan un costo de $ 12 millones y un costo anual
de mantenimiento de $ 8 000. Cada 3 años se debería pintar el puente a un costo de $
10 000. Además, cada 10 años habría que limpiarlo con arena a presión y pintarlo a un
costo de $ 45 000. Se espera que el costo del derecho de vía para el puente colgante
sea de $ 8 000 y para el puente de armadura sea de $ 10.3 millones. Compare las
alternativas en base a su costo capitalizado, si la tasa de interés es del 6 %.
Solución: (elabore los diagramas de flujo de caja antes de tratar de solucionar el
problema. Esto se debe hacer ahora).
2.2. METODO DE VALOR ANUAL
Este método se basa en calcular qué rendimiento anual uniforme provoca
la inversión en el proyecto durante el período definido. Por ejemplo:
supongamos que tenemos un proyecto con una inversión inicial de
$1.000.000. El período de beneficio del proyecto es de 5 años a partir de
la puesta en marcha y la reducción de costo cada año (beneficio del
proyecto) es de $400.000. La TREMA (Tasa de recuperación mínima
aceptada) o Tasa de Descuento es del 12%. Se calculan las anualidades
de la inversión inicial: esto equivale a calcular qué flujo de efectivo anual
uniforme tiene el proyecto, combinando la inversión y los beneficios. La
situación equivale a pedir un préstamo de $1.000.000 por 5 años al 12%.
Si es así, se devolverían $277.410 cada año durante 5 años.
El VAE del proyecto se puede calcular usando la función PAGO(c1,c2,c3) de Excel, en
donde c1 = TREMA (Tasa de recuperación mínima aceptada) o Tasa de Descuento
(12%), c2 = cantidad de años que dura el proyecto (5 años) y c3 = inversión inicial
($1.000.000). En nuestro caso sería: PAGO(12, 5, 1.000.000) = $277.410. Esto equivale
a que el proyecto arrojará un flujo de efectivo positivo de $277.410 durante los cinco
años, cada año.
VAE = $400.000 - $277.410 = $122.590 . (VAE = ingreso anual provocado por el
proyecto - gastos anuales).
Este ejemplo asume que conocemos los gastos y los ingresos del proyecto. Para
comparar dos proyectos: el supuesto es que los dos proyectos duran la misma cantidad
de períodos.
2.2.1.VENTAJAS Y APLICACIONES
DEL ANALISIS DEL VALOR ANUAL
Es el valor anual uniforme equivalente de todos los ingresos y
desembolsos, estimados durante el ciclo de vida del proyecto.
El VA es el equivalente de los valores VP y VF en la TMAR para
años. Los tres valores se pueden calcular uno a partir del otro:
Cuando todas las estimaciones del flujo de efectivo se
convierten a un VA, este valor se aplica a cada año del ciclo de
vida y para cada ciclo de vida adicional. El VA debe calcularse
exclusivamente para un ciclo de vida. Por lo tanto, no es
necesario emplear el MCM de las vidas.
Valor de salvamento S. valor terminal estimado de los activos al final de su vida
útil. Tiene un valor de cero si no se anticipa ningún valor de salvamento y es
negativo si la disposición de los activos tendrá un costo monetario. S es el
valor comercial al final del periodo de estudio. Cantidad anual A. costos
exclusivos para alternativas de servicio. El valor anual para una alternativa está
conformado por dos elementos: la recuperación del capital para la inversión
inicial P a una tasa de interés establecida y la cantidad anual equivalente A.
RC y A son negativos porque representan costos. A se determina a partir de los
costos periódicos uniformes y cantidades no periódicas. Los factores P/A y P/F
pueden ser necesarios para obtener una cantidad presente y, después, el
factor A/P convierte esta cantidad en el valor A.
La recuperación de capital es el costo anual equivalente de la posesión del
activo más el rendimiento sobre la inversión inicial. A/P se utiliza para convertir
P a un costo anual equivalente. Si hay un valor de salvamento positivo
anticipado S al final de la vida útil del activo, su valor anual equivalente se
elimina mediante el factor A/F.
2.2.2. CÁLCULO DE LA RECUPERACIÓN DE
CAPITAL Y DE VALORES DE VALOR ANUAL.
En los cálculos de recuperación del capital es importante que éstos incluyan la inflación. Dado que las UM futuras (valores
corrientes) tienen menos poder de compra que las UM de hoy (valores constantes), requerimos más UUMM para recuperar
la inversión actual. Esto obliga al uso de la tasa de interés del mercado o la tasa inflada en la fórmula [25] (C/VA).
Ejercicio 130 (Tasa real, tasa inflada y cálculo de la anualidad)
Si invertimos hoy UM 5,000 a la tasa real de 15% cuando la tasa de inflación es del 12% también anual, la cantidad anual de
capital que debe recuperarse durante 8 años en UM corrientes (futuros) de entonces será:
1º Calculamos la tasa inflada:
i = 0.15; ?? = 0.12; i? =?
[52] i? = 0.15 + 0.12 + 0.15(0.12) = 0.288
2º Calculamos la cantidad anual a ser recuperada:
VA = 5,000; i? = 0.288; n = 8; C =?
Respuesta:
La cantidad anual que debe recuperarse considerando la tasa real incluida la inflación es UM 1,659.04
2.2.3. ALTERNATIVAS DE EVALUACION
MEDIANTE EL ANALISIS DE VALOR ANUAL
La evaluación de proyectos por medio de métodos
matemáticos- Financieros es una herramienta de gran utilidad
para la toma de decisiones por parte de los administradores
financieros, ya que un análisis que se anticipe al futuro puede
evitar posibles desviaciones y problemas en el largo plazo
2.2.4. VALOR ANUAL DE UNA
INVERSION PERMANENTE
Se estudia el valor anual equivalente del costo
capitalizado
La evaluación proyectos del sector público como
control en términos de contribuyente el interés anual
perpetuo ganado sobre la inversión inicial es decir
A=P1
2.3. ANALIZIS DE TASA DE
RENDIMIENTO
Aun que la medida de valor económico citada más
frecuentemente para un proyecto o alternativa es la tas
de rendimiento (TR) sus significado se mal interpreta
con facilidad y los métodos para determinar la muchas
veces se aplican de forma incorrecta
2.3.1. INTERPRETACION DEL VALOR
DE UNA TASA DE RENDIMIENTO
tasa de rendimiento (TR) es la tas pagada sobre el saldo no pagado del dinero obtenido en préstamos o la tasa ganada sobre el saldo no
recuperado de una inversión
EJERCICIO
7.1 QUE SIGNIFICA UNA TASA DE RENDIMIENTO DEL 100%
R=cuando es el 100% se pierde la inversión
7.2 UN PRETAMO $10.000 ARMONIZADO DURANTE 5 AÑOS CON UNA TASA DE INTERES DE 10% ANUAL REQUERIRIA ABONO DE $
2,638PARA TERMINAR DE PAGARLO EL SALDO INSOLUTO SI EL SE CARGA AL CAPITAL PRINCIPAL EN LOGRAR DE AL SALDO INSOLUTO
¿Cuál sería el balance después de 5 años si los mismos pagos $2,638 se hicieran cada año?
R=balance = $10.000(1.50)-5(2,638)=$1,810
7.3 CAPITAL PRINCIPAL
R= El pago anual =(10.000)4+(10.000)(0.10)=$3500
B) Saldo absoluto
A=10000(A/P 10%/4)
10000(0.31347)
$3154.70
2.3.2 CÁLCULO DE LA TASA INTERNA DE
RENDIMIENTO POR EL MÉTODO DE VALOR
PRESENTE O VALOR ANUAL
La TIRF, es la que se basa en el precio financiero o precio de mercado; y la TIRE, es la que corresponde a precios sociales o
precios sombra.
El criterio que se sigue para aceptar o rechazar un proyecto, en base al resultado de este método de evaluación, es el de establecer
una comparación entre la TIR y la TA$A mínima o límite que se exigiría por la empresa, como puede ser la correspondiente a la
TA$A de recuperación mínima atractiva (TREMA) o a la del Costo de Capital (CC), o la del Costo de Oportunidad de la Inversión
(CCI), quedando a juicio del analista, la selección de la que por su validez y representatividad, sea más útil.
La TIR se expresa:
TIR es la suma de los flujos netos descontados de cada periodo, desde el origen, considerándose desde el año o periodo 0 (cero o
inicial), hasta el año o periodo n (último).
En donde:
S= sumatoria;
n = es el período;
u = último período;
i = tasa de descuento o interés o rentabilidad o rendimiento.
Procedimiento:
Para la búsqueda de la tasa de descuento que iguale los flujos positivos con el (los)
negativo(s), se recurre al método de prueba y error, hasta encontrar la tasa que satisfaga la
premisa establecida.
Tradicionalmente, se asigna la tasa intuitivamente y se aplica a los flujos una y otra vez,
hasta que se percibe que el resultado es cercano al valor del flujo origen (negativos, ya que
corresponde a la suma de egresos que se efectúan durante el proceso de inversión en
activos fijos, diferidos-preoperativos y capital de trabajo inicial), que bien puede ser el del
período "cero" o "uno". Posteriormente, se hace la interpolación de los valores para
encontrar la que corresponda a la TIR. Se presentan dos ejemplos ilustrativos de la
mecánica de cálculo.
Es muy importante aclarar que la manera en que se determinan los flujos depende del tipo
de evaluación que se desea realizar, que bien puede ser: financiera o económica, con
financiamiento o sin financiamiento.
De igual forma, es conveniente enfatizar que se puede dar el caso en que bajo
determinadas circunstancias, un proyecto pueda tener más de un flujo negativo y en
diferentes épocas, lo que provoca la existencia y cálculo de más de una tasa interna de
rendimiento, denominadas tasa múltiples. Este procedimiento no es descrito en la presente
nota
2.3.3. ANÁLISIS INCREMENTAL.
El concepto de análisis incremental o marginal o de
optimalidad es bien conocido y en múltiples artículos y
textos se ha tratado en detalle y se ha demostrado que
todo análisis de optimalidad entre alternativas
excluyentes requiere análisis incremental y que
cuando este se hace, no hay lugar a discrepancias o a
inconsistencias en las decisiones.
2.3.4. INTERPRETACIÓN DE LA TASA DE
RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN
ADICIONAL
Como ya se planteó, el primer paso al calcular la TR sobre la inversión adicional es la
preparación de una tabla que incluye valores incrementales del flujo de efectivo. El valor
en esta columna refleja la inversión adicional requerida que debe ser presupuestada si
se selecciona la alternativa con el costo inicial más alto, lo cual es importante en un
análisis TR a fin de determinar una TIR de los fondos adicionales gastados por la
alternativa de inversión más grande. Si los flujos de efectivo incrementales de la
inversión más grande no la justifican se debe seleccionar la alternativa más barata.
Pero, ¿Qué decisión tomar sobre la cantidad de inversión común a ambas alternativas?
¿Se justifica ésta de manera automática?, básicamente sí, puesto que debe
seleccionarse una de las alternativas mutuamente excluyentes. De no ser así, debe
considerarse la alternativa de no hacer nada como una de las alternativas
seleccionables, y luego la evaluación tiene lugar entre 3 alternativas.
 CONCLUSION
Esta unidad se dedico al estudio de los métodos de evaluación y selección de
alternativas análisis de tasa de rendimiento
Estos estudios con lleva a la ingeniería económica a un ámbito más extenso que se nos
fue explicando durante lo largo de la unidad para que nos sirva cada uno de los
conceptos implementados en esta unidad de trabajo estos se fueron analizando y se
llevo acabo una aplicación de cada una de ellas en el trascurso de su estudio muchos
nos preguntamos para que o por que el estudio de esto pero es parte fundamental de
nuestra carrera de ingeniería en gestión empresarial para tener un optimo desempeño
en nuestras zonas de trabajo por q aprendiendo bien conceptos métodos y técnicas de
esto podremos sacar a delante cada trabajo