INGENIERÍA ECONÓMICA

MÉTODO DEL VALOR PRESENTE

FORMULACIÓN DE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES

Suponga que la empresa Med-supply.com, que se dedica al abastecimiento de material médico por
Internet, quiere desafiar a su competencia mediante la disminución significativa del tiempo entre la orden
de pedido y la entrega en el hospital o clínica. Se han propuesto tres proyectos: estrechar la red de trabajo
con UPS y FedEx para lograr un tiempo de entrega más corto; asociarse con casas locales de
abastecimiento médico en las principales ciudades, para entregar en el mismo día; o desarrollar una especie
de máquina semejante a un fax tridimensional para envío de artículos de tamaño físico no mayor al de la
máquina. Sin embargo, solamente las dos primeras propuestas de proyecto son tecnológica y
económicamente viables y factibles de evaluar al momento.

La descripción anterior trata correctamente las propuestas de proyecto como precursores de alternativas
económicas. Para ayudar a formular alternativas, se categoriza cada proyecto como uno de los siguientes:

à Mutuamente excluyente. Sólo uno de los proyectos viables puede seleccionarse mediante un
análisis económico. Cada proyecto viable es una alternativa.
à Independiente. Más de un proyecto viable puede seleccionarse a través deun análisis económico.
(Pudieran existir proyectos dependientes que requieran un proyecto específico por seleccionar
antes que otro, y un proyecto de contingencia donde un proyecto se sustituiría por otro.)

La opción de no hacer (NH) regularmente se entiende como una alternativa cuando se realiza la
evaluación; y si se requiere que se elija una de las alternativas definidas, no se considera una opción (esto
llega a ocurrir cuando una función obligatoria se instala por seguridad, por ley u otro propósito). La
selección de una alternativa de “no hacer” se refiere a que se mantiene el enfoque actual, y no se inicia
algo nuevo; ningún costo nuevo, ingreso o ahorro se genera por dicha alternativa NH.

La selección de una alternativa mutuamente excluyente sucede, por ejemplo, cuando un ingeniero debe
escoger el mejor motor de diesel de entre varios modelos. Las alternativas mutuamente excluyentes son,
por lo tanto, las mismas que los proyectos viables; cada una se evalúa, y se elige la mejor alternativa. Las
alternativas mutuamente excluyentes compiten entre sí durante la evaluación. Todas las técnicas de
análisis se desarrollan a partir de su comparación, analizando el valor presente. Si no se considera
económicamente aceptable una alternativa mutuamente excluyente, es posible rechazar todas las
alternativas y aceptar (por eliminación) la alternativa de no hacer.

Los proyectos independientes no compiten entre sí durante la evaluación, pues cada proyecto se evalúa
por separado, y así la comparación es entre un proyecto a la vez y la alternativa de no hacer. Si existen m
proyectos independientes, se seleccionarán cero, uno, dos o más. Entonces, si cada proyecto se incluye o
se omite del grupo seleccionado, existe un total de 2m alternativas mutuamente excluyentes. Este número
incluye la alternativa NH (no hacer). Por ejemplo, si un ingeniero tiene tres modelos de motor de diesel
(A, B y C) puede seleccionar cualquier cantidad de ellos: son 23 = 8 alternativas: NH, A, B, C, AB,
AC, BC, ABC.

Comúnmente en las aplicaciones de la vida real existen restricciones, como un límite presupuestal que
eliminaría muchas de las 2m alternativas. Es importante reconocer la naturaleza o tipo de alternativas, antes
de comenzar una evaluación. El flujo de efectivo determina si las alternativas tienen su base en el ingreso
o en el servicio. Todas las alternativas evaluadas en un estudio particular de ingeniería económica deberán
ser del mismo tipo.
 à De ingreso. Cada alternativa genera costo (o desembolso) e ingreso (o entrada), estimados en el
flujo de efectivo y posibles ahorros. Los ingresos dependen de la alternativa que se seleccionó.
Estas alternativas usualmente incluyen nuevos sistemas, productos y aquello que requiera capital
de inversión para generar ingresos y/o ahorros. La adquisición de equipo nuevo para incrementar
la productividad y las ventas es una alternativa de ingreso.
à De servicio. Cada alternativa tiene solamente costos estimados en el flujo de efectivo. Los
ingresos o ahorros no son dependientes de la alternativa seleccionada, de manera que estos flujos
de efectivo se considerarán iguales, como en el caso de las iniciativas del sector público
(gobierno), que se administrarán por mandato legal o por mejoras a la seguridad.

Con frecuencia se justifica un mejoramiento, aunque los ingresos o ahorros anticipados no sean estimables;
en este caso la evaluación se basa sólo en los estimados de costo.

ANÁLISIS DE VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVAS CON VIDAS IGUALES

El análisis de valor presente, que ahora llamaremos VP, se calcula a partir de la tasa mínima atractiva de
rendimiento para cada alternativa. El método de valor presente es muy popular debido a que los gastos o
los ingresos se transforman en dólares equivalentes de ahora. Es decir, todos los flujos de efectivo futuros
asociados con una alternativa se convierten en dólares presentes. En esta forma, es muy fácil percibir la
ventaja económica de una alternativa sobre otra.

La comparación de alternativas con vidas iguales usando el método de valor presente es bastante directa.
Si se utilizan ambas alternativas en capacidades idénticas para el mismo periodo de tiempo, éstas reciben
el nombre de alternativas de servicio igual.

Cuando las alternativas mutuamente excluyentes implican sólo desembolsos (servicio) o ingresos y
desembolsos (ganancia), se aplican las siguientes guías para seleccionar una alternativa.

Una alternativa. Calcule el VP a partir de la TMAR. Si VP ≥ 0, se alcanza o se excede la tasa mínima

atractiva de rendimiento y la alternativa es financieramente viable.

Dos o más alternativas. Determine el VP de cada alternativa usando la TMAR. Seleccione aquella con
el valor VP que sea mayor en términos numéricos, es decir, menos negativo o más positivo, indicando un
VP menor en costos de flujos de efectivo o un VP mayor de flujos de efectivo netos de entradas menos
desembolsos.

Observe que la guía para seleccionar una alternativa con el menor costo o el mayor ingreso utiliza el
criterio de mayor en términos numéricos. Éste no es el valor absoluto de la cantidad de VP pues el signo
cuenta. La selección mostrada a continuación aplica correctamente la directriz para los valores listados de
VP.

Si los proyectos son independientes, la directriz para la selección es la siguiente:

Para uno o más proyectos independientes, elija todos los proyectos con VP ≥ 0
calculado con la TMAR.
Esto compara cada proyecto con la alternativa de no hacer. Los proyectos deberán tener flujos de efectivo
positivos y negativos, para obtener un valor de VP que exceda cero; deben ser proyectos de ingresos.

Un análisis de VP requiere una TMAR para utilizarse como el valor i en todas las relaciones de VP. Las
bases determinadas para establecer una TMAR.

EJEMPLO 1.

Realice una comparación del valor presente de las máquinas de igual servicio, para las cuales a continuación se
muestran los costos, si la TMAR es de 10% anual. Se espera que los ingresos para las tres alternativas sean iguales.

Solución
Éstas son alternativas de servicio; los valores de salvamento se consideran un costo negativo, de manera que les precederá
un signo +. (Si el costo de retirar un activo es monetario, el estimado del costo de retiro tendrá un signo –.) El VP para
cada máquina se calcula a i = 10% para n = 5 años. Utilice subíndices E, G y S.

VPE = –2 500 – 900(P/A,10%,5) + 200(P/F,10%,5) = $–5 788

VPG = –3 500 – 700(P/A,10%,5) + 350(P/F,10%,5) = $–5 936

VPS = –6 000 – 50(P/A,10%,5) + 100(P/F,10%,5) = $–6 127

Se seleccionará entonces la máquina de energía eléctrica, ya que el VP de sus costos es el más bajo, y posee el VP mayor
en términos numéricos.

ANÁLISIS DE VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVAS CON VIDA DIFERENTE

Cuando el método de valor presente se utiliza para comparar las alternativas mutuamente excluyentes que
poseen vidas diferentes, se sigue el procedimiento de la sección anterior con una excepción:

El VP de las alternativas deberá compararse sobre el mismo número de años.

Esto es necesario, ya que la comparación del valor presente implica calcular el valor presente equivalente
para flujos de efectivo futuros en cada alternativa. Una comparación justa puede realizarse sólo cuando
los valores de VP representan costos (e ingresos) asociados con igual servicio. Al no comparar igual
servicio siempre favorecerá la alternativa de vida más corta (para costos), aun si no es la más económica,
ya que se involucran periodos más breves de costos. El requerimiento de igual servicio puede satisfacerse
por cualquiera de los siguientes dos enfoques:

à Compare las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mínimo común múltiplo
(MCM) de sus vidas.
à Compare las alternativas usando un periodo de estudio de n cantidad de años, que no
necesariamente tome en consideración las vidas útiles de las alternativas; a este método se le
conoce como el enfoque del horizonte de planeación.
En cualquier caso, el VP de cada alternativa se calcula a partir de la TMAR, y la directriz para realizar la
selección será la misma que la de las alternativas con vida igual. El enfoque del MCM automáticamente
hace que los flujos de efectivo para todas las alternativas se extiendan para el mismo periodo de tiempo.

Por ejemplo, las alternativas con vidas esperadas de dos y tres años se comparan durante un periodo de
tiempo de seis años. Tal procedimiento requiere que las suposiciones se realicen respecto de los ciclos de
vida subsecuentes de las alternativas.

Las suposiciones del análisis de VP con alternativas de vida diferente son las siguientes:
1. El servicio ofrecido por las alternativas será necesario para el MCM de años o más.
2. La alternativa seleccionada se repetirá durante cada ciclo de vida del MCM exactamente
en la misma forma.
3. Los estimados del flujo de efectivo serán los mismos en cada ciclo de vida.

Un análisis de valor presente sobre el MCM requiere que el valor de salvamento estimado se incluya en
cada ciclo de vida.

Para la aproximación por periodo de estudio, se elige un horizonte de tiempo, durante el cual se realiza un
análisis económico, y sólo aquellos flujos de efectivo que ocurran en ese periodo de tiempo se consideran
relevantes al análisis; se ignoran todos los flujos de efectivo ocurridos más allá del periodo de estudio.

EJEMPLO 2.

A un ingeniero de proyectos de EnvironCare se le asigna poner en marcha una nueva oficina en una ciudad donde
ha sido finiquitado el contrato a seis años para tomar y analizar lecturas de niveles de ozono. Dos opciones de
arrendamiento están disponibles, cada una con un costo inicial, costo anual de arrendamiento y un estimado de
depósitos de rendimiento mostrados a continuación.

a) Determine qué opción de arrendamiento deberá seleccionarse con base en la comparación del valor presente, si la TMAR
es de 15% anual.
b) EnvironCare tiene una práctica estandarizada de evaluación para todos sus proyectos de un periodo de 5 años. Si se utiliza
el periodo de estudio de 5 años y no se espera que varíe el rendimiento de depósito, ¿qué ubicación debería seleccionarse?
c) ¿Qué ubicación deberá seleccionarse durante un periodo de estudio de seis años si el rendimiento de depósito en la
ubicación B se estima que será de $6 000 después de 6 años?

Solución
Puesto que los arrendamientos poseen diferentes términos (vidas), compárelos sobre el MCM de 18 años. Para ciclos de
vida posteriores al primero, el costo inicial se repetirá en el año 0 del nuevo ciclo, que es el último año del ciclo anterior.

Éstos serán los años 6 y 12 para la ubicación A, y el año 9 para el B. El diagrama de flujo de efectivo se muestra en la
figura 5.2; se calculará el VP al 15% sobre 18 años.

VPA = –15 000 – 15 000(P/F,15%,6) + 1 000(P/F,15%,6)

–15 000(P/F,15%,12) + 1 000(P/F,15%,12) + 1 000(P/F,15%,18)
–3 500(P/A,15%,18) = $–45 036
VPB = –18 000 – 18 000(P/F,15%,9) + 2 000(P/F,15%,9)
+ 2000(P/F,15%,18) – 3 100(P/A,15%,18) = $–41 384

Se elige la ubicación B, ya que el costo es menor en términos de VP; es decir, el VPB es mayor, en términos
numéricos, que el VPA.
b) Para un periodo de estudio de 5 años ningún ciclo repetido será necesario. El análisis de VP es

VPA = –15 000 – 3 500(P/A,15%,5) + 1 000(P/F,15%,5) = $–26 236

VPB = –18 000 – 3 100(P/A, 15%,5) + 2 000(P/F,15%,5) = $–27,397

La ubicación A es ahora la mejor opción.

c) Para un periodo de estudio de 6 años, el rendimiento del depósito para B será de $6 000 en el año 6.

VPA = –15 000 – 3 500(P/A,15%,6) + 1 000(P/F,15%,6) = $–27 813

VPB = –18 000 – 3 100(P/A,15%,6) + 6 000(P/F,15%,6) = $–27 138

Diagrama de flujo de efectivo para alternativas con vidas diferentes, ejemplo 2.

La ubicación B ahora tiene una pequeña ventaja económica, y muy probablemente se considerarán factores no económicos
para tomar la decisión.

Comentarios

En el inciso a) y la figura 5.2, el rendimiento de depósito para cada arrendamiento serecupera después de cada ciclo de vida,
es decir, en los años 6, 12 y 18 para A, y 9 y 18 para B. En el inciso c), el incremento del rendimiento de depósito será de
$2 000 a $6 000 (un año después), cambiando la ubicación seleccionada de A a B. El ingeniero de proyectos deberá
reexaminar dichos estimados antes de tomar una decisión final.
CÁLCULO Y ANÁLISIS DEL COSTO CAPITALIZADO

El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de una alternativa cuya vida útil se supone durará
para siempre. Algunos proyectos de obras públicas tales como puentes, diques, sistemas de irrigación y
vías de ferrocarril se encuentran dentro de esta categoría. Además, los fondos permanentes de
universidades o de organizaciones filantrópicas se evalúan utilizando métodos de costo capitalizado.

El siguiente procedimiento ayuda a calcular el CC en un número infinito de secuencias de flujo de efectivo.

1. Elabore un diagrama de flujo de efectivo mostrando los flujos no recurrentes (una vez) y, al menos, dos
ciclos de todos los flujos de efectivo recurrentes (periódicos).
2. Encuentre el valor presente de todas las cantidades no recurrentes. Éste será su valor de CC.
3. Calcule el valor anual uniforme equivalente (valor A) a través de un ciclo de vida de todas las cantidades
recurrentes. Éste es el mismo valor en todos los ciclos devida subsecuentes. Hay que agregarlo a todas las
cantidades uniformes que tienen lugar del año 1 hasta el infinito, y el resultado es el valor anual uniforme
equivalente total (VA).
4. Divida el VA obtenido en el paso 3 entre la tasa de interés i para obtener el valor
CC. De esta manera se aplicará la ecuación CC = VA/ i
5. Agregue los valores CC obtenidos en los pasos 2 y 4.

Para comprenderlo se analizará el siguiente:

EJEMPLO 3.

El distrito de avalúo de la propiedad para el condado de Marin acaba de instalar equipo nuevo de cómputo para
registrar los valores residenciales de mercado y calcular sus impuestos. El gerente quiere conocer el costo total
equivalente de todos los costos futuros cuando los tres jueces de condado adquieran este sistema de software. Si el
nuevo sistema se utilizara por un tiempo indefinido, encuentre el valor equivalente a) actual y b) por
cada año de aquí en adelante.
El sistema tiene un costo de instalación de $150 000 y un costo adicional de $50 000 después de 10 años. El costo del
contrato de mantenimiento es de $5 000 por los primeros 4 años, y $8 000 después de éstos. Además se espera que
haya un costo de actualización recurrente de $15 000 cada 13 años. Suponga que i = 5% anual para los fondos del
condado.

Solución
a) Se aplica el procedimiento anterior de cinco pasos.

1. Elabore un diagrama de flujo de efectivo para dos ciclos.

2. Encuentre el valor presente de los costos no recurrentes de $150 000 ahora, y $50 000 en el año 10, con i = 5%.

Designe este costo capitalizado como CC1.

CC1 = –150 000 – 50 000(P/F,5%,10) = $–180 695

3. Convierta el costo recurrente de $15 000 cada 13 años a un valor anual A1 para los primeros 13 años.

A1 = –15 000(A/F,5%,13) = $–847

El mismo valor, A1 = $–847, se aplica también a todos los demás periodos de 13 años.

4. El costo capitalizado para las series de dos mantenimientos anuales se determina en dos formas: 1. considere
una serie de $–5 000 a partir de ahora y hasta el infinito y calcule el valor presente de –$8 000 – ($–5 000) = $–3 000 del
año 5 en adelante; o 2. encuentre el CC de $–5 000 para 4 años y el valor presente de $–8 000 del año 5 al infinito. Si utiliza
el primer método, el costo anual (A2) siempre será de $–5 000. El costo capitalizado CC2 de $–3 000 del año 5 al infinito se
encuentra usando la ecuación CC = VA/ i por el factor P/F.
 Flujo de efectivo para dos ciclos de costos recurrentes y todas las cantidades no recurrentes, ejemplo 3.

Las dos series de costo anual se convertirán al costo capitalizado CC3.

5. El costo capitalizado total CCT se obtiene al sumar los tres valores CC.

CCT = –180 695 – 49 362 – 116 940 = $–346 997

b) La ecuación para determinar el valor de A para siempre.

A = Pi = CCT(i) = $346 997(0.05) = $17 350

Por lo tanto, la interpretación correcta es que los oficiales del condado de Marin han comprometido el equivalente de $17
350 para siempre al operar y dar mantenimiento al software de evaluación de propiedades.

Comentario
El valor CC2 se calcula utilizando n = 4 en el factor P/F debido a que el valor presente del costo anual de $3 000 se calcula
en el año 4, siempre que P sea un periodo adelante del primer A. Resuelva de nuevo el problema utilizando el segundo
método sugerido para el cálculo de CC2.