Análisis de valor presente de alternativas con vidas iguales

La comparación de alternativas con vidas iguales mediante el método de valor presente es muy sencilla.
Ahora, al valor presente P lo llamaremos VP de la alternativa. El método del valor presente es muy popular
porque los gastos o los ingresos se transforman en unidades monetarias equivalentes del día de hoy; es decir,
todos los flujos de efectivo futuros se convierten (descuentan) a cantidades del presente (por ejemplo,
dólares) con una tasa de rendimiento específica, que es la TMAR. Así, es muy fácil percibir la ventaja
económica de una opción sobre otra. Las condiciones requeridas y el procedimiento de evaluación son los
siguientes:

“Si las alternativas tienen capacidades idénticas para el mismo periodo (vida), se cumple el
requerimiento de igual servicio. Se calcula el VP con la TMAR establecida para cada alternativa.”
Para alternativas mutuamente excluyentes (ME), ya sea que impliquen sólo ingresos o costos, se aplican los
siguientes lineamientos para justificar un proyecto único o seleccionar una de varias alternativas.

• Una alternativa. Si VP ≥ 0, se alcanza o se excede la tasa mínima atractiva de rendimiento requerida

y la alternativa se justifica económicamente.
• Dos o más alternativas. Seleccione aquella con el valor VP mayor en términos numéricos, es decir,
el menos negativo o el más positivo. Esto indica un VP menor de los costos para alternativas de costo
o un VP mayor de flujos de efectivo netos para alternativas de ingresos.

Observe que la guía para seleccionar una alternativa con el menor costo o el mayor ingreso aplica el criterio
de mayor en términos numéricos. Éste no es el valor absoluto de la cantidad de VP, pues el signo sí importa.
La selección siguiente aplica correctamente la directriz para dos alternativas A y B.

Para proyectos independientes, cada VP se considera por separado, es decir, en comparación con el proyecto
NH, que siempre tiene un VP = 0. La directriz para la selección es la siguiente:

“Para uno o más proyectos independientes: Se eligen todos los proyectos con VP ≥ 0 calculado con la
TMAR.”

Los proyectos independientes deben tener flujos de efectivo positivos y negativos para obtener un valor de
VP que exceda cero; es decir, deben ser proyectos de ingresos.

Todos los análisis de VP requieren una TMAR como valor i en las relaciones de VP.
EJEMPLO:

Cierto laboratorio de una universidad es contratista de investigación de la NASA para sistemas espaciales de
celdas de combustible a base de hidrógeno y metanol. Durante las investigaciones surgió la necesidad de
evaluar la economía de tres máquinas de igual servicio. Analice el valor presente con los costos siguientes.
La TMAR es de 10% anual.

Solución:

Éstas son alternativas de costo; los valores de rescate se consideran un costo “negativo”, de manera que les
precederá un signo +. (Si cuesta dinero retirar un activo, el estimado del costo de retiro tendrá un signo −.)

El VP de cada máquina se calcula con i = 10% para n = 8 años. Utilice subíndices E, G y S.

VP (E) = −4 500 – 900 (P/A ,10%,8) + 200 (P/F ,10%,8) = $−9 208

VP (G) = −3 500 – 700 (P/A ,10%,8) + 350 (P/F ,10%,8) = $−7 071

VP (S) = −6 000 – 50 (P/A ,10%,8) + 100 (P/F ,10%,8) = $−6 220

Se selecciona entonces la máquina impulsada por energía solar, pues el VP de sus costos es el más bajo y
posee el VP mayor en términos numéricos.

Análisis de valor presente de alternativas con vidas diferentes

Cuando se comparan alternativas mutuamente excluyentes que poseen vidas diferentes con el método de
valor presente, debe satisfacerse el requerimiento de igual servicio. Se sigue el procedimiento anterior, con
una excepción:

“El VP de las alternativas debe compararse respecto del mismo número de años y deben terminar al mismo
tiempo para que satisfagan el requerimiento de igual servicio.”

Esto es necesario porque la comparación del valor presente implica calcular el VP equivalente de flujos de
efectivo futuros en cada alternativa. Una comparación justa requiere que los montos del VP representen
flujos de efectivo asociados con igual servicio. Para alternativas de costo, si no se comparan las que tengan
igual servicio siempre se favorecerá la opción mutuamente excluyente de vida más corta (para costos)
aunque no sea la más económica, pues se involucran periodos más breves de costos. El requerimiento de
igual servicio se satisface con cualquiera de los siguientes dos enfoques:

a) MCM: Se compara el VP de las alternativas durante un periodo igual al mínimo común múltiplo
(MCM) de sus vidas estimadas.
 b) Periodo de estudio: Se compara el VP de las alternativas con un periodo de estudio especificado de
n cantidad de años. Este enfoque no necesariamente considera la vida útil de una alternativa; a este
método se le conoce como horizonte de planeación.

En cualquier caso, el VP de cada opción se calcula a partir de la TMAR, y la directriz para realizar la selección
es la misma que la de las opciones con la misma vida. El enfoque del MCM automáticamente hace que los
flujos de efectivo de todas las alternativas se extiendan el mismo periodo, como se requiere. Por ejemplo,
las alternativas con vidas esperadas de tres y cuatro años se comparan durante un periodo de 12 años. El
primer costo de una alternativa se reinvierte al comienzo de cada ciclo de vida, y el valor de rescate estimado
se toma en cuenta al final de cada ciclo de vida cuando se calculen los VP durante el periodo del MCM.
Además, el enfoque del MCM requiere ciertas suposiciones respecto de los ciclos de vida subsecuentes.

Las suposiciones con el enfoque del MCM son las siguientes:

1. El servicio ofrecido por las opciones será necesario durante un número de años igual al MCM o más.
2. La alternativa seleccionada se repetirá durante cada ciclo de vida del MCM exactamente en la misma
forma.
3. Los estimados del flujo de efectivo serán los mismos en cada ciclo de vida.

Un análisis de periodo de estudio es necesario si no es realizable la primera suposición acerca de la cantidad

de tiempo de las alternativas. Para el enfoque del periodo de estudio, se elige un horizonte de tiempo
durante el cual se realiza el análisis económico. Se ignoran todos los flujos de efectivo ocurridos más allá del
periodo de estudio. Debe considerarse un valor de mercado estimado al final de este periodo. El horizonte
de tiempo escogido debe ser relativamente corto, en especial cuando las metas de negocio de corto plazo
son muy importantes. El enfoque del periodo de estudio suele aplicarse en análisis de reemplazo; también
es útil cuando el MCM de las alternativas genera un periodo de evaluación irreal, por ejemplo, cinco y nueve
años.

EJEMPLO:

La empresa National Homebuilders, Inc., planea comprar nuevo equipo de corte y terminado. Dos fabricantes
ofrecen las cotizaciones siguientes.

a) Determine qué fabricante debe seleccionarse con base en la comparación del valor presente si la
TMAR es de 15% anual.
b) La empresa tiene una práctica estandarizada de evaluación para todos sus proyectos de un periodo
de cinco años. Si se utiliza el periodo de estudio de cinco años y no se espera que varíe el valor de
rescate, ¿qué fabricante debe seleccionarse?
Solución:

a) Como los dos equipos poseen diferentes vidas, compárelos respecto del MCM de 18 años. Para ciclos
de vida posteriores al primero, el costo inicial se repite en el año 0 del nuevo ciclo, que es el último
año del ciclo anterior. Éstos serán los años 6 y 12 para el fabricante A, y el año 9 para el B. El diagrama
de flujo de efectivo se muestra en la figura a continuación. Se calcula el VP a 15% respecto de 18
años.

VP(A) = −15,000 – 15,000(P/F,15%,6) + 1,000(P/F,15%,6) −15,000(P/F,15%,12) + 1,000(P/F,15%,12) +

1,000(P/F,15%,18) −3,500(P/A,15%,18)

VP(A) = $−45,036

VP(B) = −18,000 – 18,000(P/F,15%,9) + 2,000(P/F,15%,9) + 2,000(P/F,15%,18) – 3,100(P/A,15%,18)

VP(B) = $−41 384

Se elige al fabricante B, pues el costo es menor en términos de VP; es decir, el VP(B) es mayor, en términos
numéricos, que el VP(A).

b) Para un periodo de estudio de cinco años no se necesita repetir ningún ciclo. El análisis de VP es:

VP(A) = −15,000 – 3,500(P/A,15%,5) + 1,000(P/F,15%,5) = $−26,236

VP(B) = −18,000 – 3,100(P/A,15%,5) + 2,000(P/F,15%,5) = $−27,397

Ahora se elige al fabricante A con base en su VP más pequeño. Esto significa que el periodo de estudio
acortado de cinco años provocó el cambio de decisión económica. En situaciones como ésta debe examinarse
con mucho cuidado la práctica de usar un periodo de estudio fijo a fin de garantizar que se utilice el enfoque
apropiado, es decir, MCM o periodo de estudio fijo, con objeto de satisfacer el requerimiento de igual
servicio.