TEORIA DE

LA
PARIDAD
DE LAS
TASAS DE
INTERES
Este capítulo y el siguiente se hace un acercamiento a las condiciones
internacionales de paridad, las cuales se cumplen cuando un mercado está
en equilibrio. Son variaciones sobre dos temas importantes de finanzas: la
ley del precio único y el principio de no arbitraje.
En ausencia de costos de transacción y obstáculos al comercio, los
precios de activos semejantes en diferentes mercados deben ser iguales.
De lo contrario surgen oportunidades de arbitraje, que consiste en la
compra y venta simultánea de un activo en dos mercados diferentes con
el objeto de obtener una ganancia segura, sin necesidad de arriesgar el
capital propio.
 DEFINICION

Es una teoría económica que establece

que el diferencial de tipos de interés
entre dos países es igual al diferencial
que existe entre los tipos de cambio
 actuales y futuros.
En el capítulo de tipo de cambio y condiciones de
paridad, Kozikowski primero  explica dos conceptos 
clave, el primero de éstos es el tipo de cambio de
equilibrio a largo plazo, éste “está determinado por la
oferta y la demanda de divisas que se deriva de la
cuenta corriente de la balanza de pagos”.

Por otro lado, el autor explica que el tipo de cambio a corto

plazo “depende de los movimientos de capital entre países”
Una de las variables que, Kozikowski menciona, afecta a los
tipos de cambio es la paridad de las tasas de interés que se
define como el “enfoque que se limita al análisis de la demanda
y la oferta de instrumentos del mercado de dinero denominados
en diferentes monedas” Ésta se limita sólo a los activos libres
de riesgo ya que ésta no contempla las primas por riesgo.
Para que pueda operar la paridad de las tasas de
interés, un país necesita tener:

 Un régimen cambiario de libre flotación.

 Un mercado de dinero líquido y eficiente.
 Una cuenta de capital abierta1 y un
sistema financiero sólido.
 Una moneda que se cotiza en el mercado
de futuros.
La paridad de las tasas de interés se limita a
los activos libres de riesgo, tales como los
certificados del Tesoro,2 los Cetes y los
depósitos en bancos protegidos por el seguro
de depósito (FDIC en Estados Unidos e IPAB
en México).

El rendimiento de los activos riesgosos es la

suma de la tasa libre de riesgo y la prima de
riesgo. Esta última, determinada por el
mercado, es la recompensa por la variabilidad
del rendimiento del activo.
 El efectivo es el más líquido de los
activos, pero su rendimiento es
nulo.

El rendimiento nominal de un activo es una función del

rendimiento real, la tasa de inflación y las primas de riesgo y
liquidez.

R = f [E(r), E(i), prima de riesgo, prima de liquidez] Donde:

R = el rendimiento nominal (la tasa de interés nominal)
E(r) = el rendimiento real esperado
E(i) = la inflación esperada
Un aspecto que es indispensable
calcular para saber el nivel del riesgo
es el tipo de cambio, por esto todos
los que invierten en moneda
extranjera, hacen primero
pronósticos del tipo de cambio.

El rendimiento
requerido es el mínimo
que el inversionista
espera recibir al
comprar un activo
financiero
 EQUILIBRIO DE MERCADO DE DIVISAS

En el momento en el que la oferta y la

demanda de los instrumentos financieros de
cada divisa se igualan, el tipo de cambio se
encuentra en equilibrio y esto indica que no
hay oportunidades de arbitraje.

Un aspecto que me parece muy interesante en este tema es que si se

realizan inversiones en dólares, en el caso de una apreciación del peso
provocará que el rendimiento de tales inversiones aumente, lo que quiere
decir que con nuestros pesos podremos comprar más dólares y esto, a la
vez, ocasionará que el capital comience a salir del país