Modalidades Especiales: ganar en cualquier circunstancia

Mercados Financieros Equipo 5

Integrantes:
-Amairani Jimnez Ruiz -Cristina Parra Reyes -Valeria Ramos Real

Contenido
Introduccin .................................................................................... 3 Vender en corto: apostar a que el precio baja ............................... 4 Comprar con margen: apalancar la compra .................................. 9 Arbitraje internacional: el mundo tiene un mercado nico ....... 11 Conclusin .................................................................................... 15

Introduccin
Una excelente noticia: no es forzoso que el pblico tenga dinero para pagar los valores que quiere comprar ni que posea acciones para realizar una venta. Un inversionista puede, por ejemplo, comprar ttulos y quedar a deber parte del importe de la compra o pedir un prstamo de acciones para hacer una venta; tambin pude comprar acciones de una empresa en la Bolsa de Nueva York para venderlas en la Bolsa Mexicana de valores, sin tener que estar all ni regresar despus a Mxico a venderlas. Por si fuera poco, el pblico no necesita que los precios suban para poder ganar, tambin pueden salir beneficiados si los precios caen. Hoy en da, todo eso es posible y mucho mas gracias al desarrollo de nuevas alternativas y a la globalizacin de los mercados. En la actualidad los inversionistas pueden realizar varias modalidades operativas que se salen de los lineamientos convencionales, para tratar de ganar ante cualquier circunstancia del mercado. Estas modalidades son las ventas en corto, el prstamo de valores, las operaciones de margen y arbitraje internacional.

Vender en corto: apostar a que el precio baja

Las operaciones en el mercado de capitales tienen una secuencia lgica: Un cliente compra acciones a $10.00, espera un tiempo para que suban de precio, digamos a $15.00, y vende. El cliente gana $5.00 por accin; esto es, el 50%. Primero compra y despus vende. En la mayora de los mercados accionarios es posible invertir ese orden lgico; es decir, un cliente puede vender acciones que todava no tiene y comprarlas despus de cerrar el crculo necesario, con el mismo de obtener utilidad en la enajenacin. La venta se ejecuta en algn momento en que el cliente considera que los precios estn altos y decide comprar una vez que los precios hayan retrocedido. El efecto final debe ser el mismo que cuando las operaciones se realizan segn el orden lgico: Tener utilidad comprando La barato y vendiendo caro.

Ganar cuando los precios caen

En los mercados internacionales, si un cliente decide vender en corto (shorting the stock), por lo general solicita un prstamo de valores a su intermediario. Los intermediarios son los prestamistas mas activos Supongamos: Un cliente solicita 1000 ttulos de IBM a su casa de bolsa y efecta la venta a $10.00, en . una cuenta denominada de margen que el intermediario le abre especialmente para operar y administrar la venta en corto y el prstamo. Por ese hecho, el cliente queda con una posicin conocida como corta que deber cubrir mediante la compra posterior de los valores.

El producto de la venta, los $10,000, se le acreditan a la cuenta de margen. Mientras dure la vigencia del prstamo, el cliente debe pagar al prestamista una tasa de inters de mercado sobre los $10,000

Digamos ahora que la accin de IBM, vendida en corto baja a $7.50 al cabo de un mes. Qu har el inversionista? Comprar, claro. El da de la liquidacin de la compra, el intermediario cancela el prstamo, elimina el corto de la cuenta del cliente y deja de aplicarle intereses sobre el importe de la venta. En este ejemplo, el cliente obtiene un beneficio de $2500 de los que se tienen que restar las Ecomisiones de compraventa y los intereses del prstamo. Ejemplificaremos: Datos: Ttulos Precio de venta en corto Importe de la Venta Supuesto 1: El precio baja a $7.50 Importe de la compra $7,500 Ganancia $2,500 Podra pensarse que las ganancias son fciles y cuantiosas si no fuera por los riesgos que la operacin conlleva. Ahora supongamos que: El precio de las acciones sigue su curso ascendente y al cabo de varios meses llega aniveles de $12.50. El cliente tiene que comprar forzosamente, y debe hacer un desembolso de $12500, su prdida es de $2,500 se vera incrementada con el importe de los intereses que le hubieran cargado durante el plazo transcurrido desde el da de la vneta en corto hasta la fecha de compra. Supuesto 1: El precio sube a Importe de la compra Prdida 1,000 $10.00 $10,000.00

$12.50 $12,500 $2,500

Posicin corta y prstamo de valores

Posicin corta: Cuando el cliente refleja en su saldo de valores una posicin negativa

Posicin larga: cuando posee una cierta cantidad de valores.

En estricto sentido vender en corto significa vender sin tener valores para cubrir la venta. Obvio, por motivos de control una venta sin posicin no se permite en casos normales. El cliente que vende debe liquidar su operacin; es decir, para recibir el efectivo debe entregar los valores. A este efecto se le conoce como entrega contra pago. Las disposiciones prevn la realizacin de ventas sin posicin mediante un requisito que puede parecer novedoso: la venta en corto se cubre con valores tomados en prstamo. As el da de la liquidacin el cliente podr entregar los valores que hubiera vendido. Qu debe hacer un cliente que quiere dar en prstamo sus valores? El cliente debe manifestar a su intermediario su intencin de prestar y este debe dar de alta los valores que puedan ser materia de prstamo en un registro que en Mxico se denomina, por disposicin oficial, listado de valores prestables. Que es una lista donde se especifican los valores que la clientela en general est dispuesta a ceder en prstamo. Se trata de un listado automatizado, electrnico.

Contrato de prstamo y su formalidad

Qu clase de valores pueden ser materia de prstamo?

Ventas gubernamentales

Ttulos bancarios

Acciones y CPOs de alta bursatilidad

Para entender esto un poco mejor, la bursatilidad es la facilidad de negociacin que tiene una accin en el mercado. A mayor volumen diario de acciones negociadas, mayor bursatilidad. De las disposiciones y elementos que debe contener el contrato de prstamo se rescatan varios puntos trascendentales: Prestamista: es la persona que se obliga a transferir la propiedad temporal de los valores objeto de prstamo a su contraparte, el prestario. Dicho en otras palabras es el dueo de los valores que se van a prestar. El prestamista adquiere dos derechos:

a) Recibir dentro de un plazo determinado, los mismos valores, con los derechos patrimoniales que, en su caso, se hubieran decretado sobre ellos durante la vigencia del prstamo. b) El premio o remuneracin pactada por otorgar la propiedad temporal de los valores. Prestario: Es quien recibe en propiedad los ttulos objeto del prstamo para su venta en corto a travs de la bolsa. El prestario asume tres obligaciones hacia el prestamista: a) Devolverle los mismos valores b) Entregarle los derechos patrimoniales c) Pagarle el premio que se haya pactado por la operacin del prstamo. Plazo: la vigencia del prstamo no puede exceder un amo (360 das) El premio: Es una cantidad de dinero que el prestario tiene que pagar al prestamista por el uso de sus valores. El premio debe denominarse en moneda nacional y liquidarse en efectivo. Garanta: Para que se perfeccione el prstamo, la operacin debe estar garantizada por el prestario. Cmo puede ser esta garanta?, puede constituirse con efectivo, en

valores o mediante una carta de crdito irrevocable expedida por alguna institucin de crdito.

Ventajas de vender en corto y Riesgos inevitables

Ventajas de vender en corto

Riesgos Inevitables

Se puede ganar cuando los precios bajan

El plazo puede cumplirse sin que el precio caiga

Se incrementa el volumen operativo y se puede detener la cada de los precios

Los ttulos dados en garanta quedan congelados

Comprar con margen: apalancar la compra

El prstamo de valores consiste en tomar acciones prestadas para venderlas. Comprar con margen (buyingonmargin) significa que un inversionista puede comprar acciones financiando parte del importe de la compra con un crdito que le otorga su intermediario. Las compras con margen son operaciones apalancadas: los inversionistas efectan operaciones por una cuanta mayor al importe de lo que invierten. El apalancamiento les permite aspirar a utilidades mayores.

Cuenta de margen
Qu se necesita para iniciar una compra con margen? El cliente interesado debe suscribir un adendum, al contrato original que mantiene su intermediario y este, al autorizarle la operacin, le abre una cuenta especial denominada cuenta de margen. Para comprar las acciones con una operacin de margen, lo primero que debe hacer el cliente es depositar el margen requerido en efectivo o en valores de deuda gubernamentales en su cuenta. El depsito de margen requerido (el importe de la compra que el inversionista cubre con su dinero) es obligatorio y funciona como una especie de garanta de cumplimiento. En los mercados maduros, el requerimiento minino es del 50% del valor de mercado de operacin. Ya que ha efectuado el depsito de margen, el cliente solicita formalmente a su intermediario el prstamo para la comprar y, dependiendo de las disposiciones y lmites sobre la materia, el intermediario podra prestarle hasta el 50% del importe de la compra. El prstamo desde luego, est sujeto, a la aplicacin de una tasa de inters, similar a las tasas generales del mercado. Si se autoriza el prstamo, el intermediario abona al cliente el dinero en su cuenta de margen y, a partir de la fecha del abono, le comienza a cargar los intereses que correspondan. Porcentaje de ganancia segn su inversin. En estos casos se dice que el cliente se apalanco y, por eso, cuando el precio sube, su ganancia resulta ser el doble del incremento del precio. Esta es justamente la caracterstica primordial de este tipo de operaciones: el apalancamiento, que hace que la utilidad se dispare.

Trascendencia de las comprar de margen

Las operaciones con margen pueden aparecer novedosas o extraas. La razn es que aunque se utilizan casi en todos los mercados del planeta, es raro que se empleen en algn mercado de Latinoamrica. En Mxico tuvieron su ciclo de auge a finales de los 80, hasta que, a raz del crack de 1987, fueron prohbas por las autoridades en vista de su elevado riesgo. Seguramente se volvern activar en alguno de estos aos, dados que son muy atractivos y generan grandes volmenes en el mercado secundario.

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Arbitraje internacional: el mundo tiene un mercado nico

La palabra arbitraje significa Operacin de cambio de operaciones mercantiles en la que se busca la ganancia aprovechando la diferencia de precios entre unas plazas y otras. El arbitraje internacional se concibe como uno de los grandes mecanismos que enlazan a las bolsas ms desarrolladas del mundo. Por sus caractersticas, el arbitraje accionario se sirve de modalidades alternas de apoyo y de control que, tambin por ser novedosas, enriquecen an ms el amplio panorama de mercados.

Qu es el arbitraje?
Podemos definir al arbitraje tal como lo menciona la figura 1. Lgicamente esta operacin de compra se realiza en el mercado donde el precio es ms bajo, y la venta, donde el mismo valor se cotice a un precio ms alto.
Compraventa del mismo valor, divisa o mercanca de modo simultaneo en dos mercados diferentes, con el objeto de aprovechar los diferenciales de precio que se presentan en las cotizaciones de ese valor en los dos mercados

Arbitraje
Figura 1 Concepto de Arbitraje

Eso significa que se pueden comprar acciones en una bolsa y al da siguiente venderlas en otra. Es importante mencionar que cualquier bien puede ser objeto de arbitraje, siempre que se pueda negociar en dos o ms plazas, mercados o bolsas a la vez, y son los inversionistas (de cualquier tipo) pueden realizar dichas operaciones.

Vender aqu, comprar all o lo contrario

El arbitraje se realiza en el instante en que los precios presentan diferenciales, lo que ocurre casi siempre en dos momentos, a la apretura o al cierre de los mercados o cada que se mueve el tipo de cambio. Por ejemplo, digamos que al abrir la NYSE el ADR de Telmex cotiza a 45 dlares, mientras que la accin de Telmex serie L abre la sesin en la BMW a 26.35. Considere que el tipo de cambio de peso/dlar se ubica en 11.80. Si se dividen los 45 dlares entre las 20 acciones de obtiene un precio unitario de 2.25 dlares que, multiplicados por el tipo de cambio, se tendr que los ttulos se estn negociando en Wall Street al equivalente de 26.55

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pesos, con un diferencial de 0.20 centavos respecto de su cotizacin en Mxico. Esta diferencia es el sustento del arbitraje. Qu har el intermediario dadas esas cotizaciones? Va a vender una buena cantidad de ADRs en Wall Street y ya a comprar la cantidad equivalente en acciones al mismo tiempo en Mxico. Toda esta historia, presentada en nmeros, se resume del modo siguiente: Datos de las cotizaciones:

Telmex L en BMW ADR en NYSE Acciones por ADR Tipo de cambio Operaciones de arbitraje por realizar:

$ 26.35 45.00 USD 20 $ 11.80 por dlar

Ttulos por negociar Venta en NYSE a Compra en BMV a Ganancia en M.N. 0.20 x 1 000 000 de ttulos a negociar

$ 26.55 $ 26.35 0.20

1 000 000.00 26 550 000 .00 $ 26 350 000.00 $ 200 000.00 $ 200 000.00

Ahora bien, qu operaciones debe ejecutar el intermediario para formalizar el arbitraje? Dado por entendido que cuenta con la infraestructura indispensable para monitorear en lnea precios, posturas, volmenes y tipos de cambio, basta que su operador internacional tome tres auriculares para estar en contacto con los operadores de los pisos de remates de ambas bolsas y con su operador de cambios y les gire tres instrucciones simultneas: una de compra al operador en Mxico por 1 000 000 de acciones de Telmex L, en otro a su corredor en Estados Unidos para solicitar la venta de 50 000 ADRs en la NYSE y una ms a su casa de cambio para pactar la venta de los 2 250 000 dlares que recibir por la venta de los ADRs y que le servirn para liquidar su compra en Mxico.

Creacin y cancelacin de los ADRs

Por lo que toca a los ttulos, el intermediario debe solicitar a la institucin depositaria (Indeval en Mxico) que retire de la circulacin el milln de acciones que ha adquirido, porque servirn de base para crear los ADRs en Nueva York y se instruya a un banco

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depositario en Manhattan que realice justamente eso, la creacin de los ADRs y los entregue al corredor extranjero para que este a su vez, pueda efectuar la liquidacin que corresponde a la venta. Los 50 000 ADRs se tienen que crear porque se trata de recibos que no estaban en circulacin en Nueva York y, por lo mismo, se tiene que activar para que se pueda liquidar la venta que se ha efectuado en la NYSE. Estos ADRs se van a depositar en la cuenta del cliente que los haya comprado. Pero esa creacin de recibos debe quedar correspondida con la inhabilitacin paralela del milln de acciones serie L en Mxico ya que, si no se hiciera as, el nmero total de ttulos en circulacin de la emisora subir artificialmente. El flujo de operaciones tanto de compraventa como de creacin de los ADRs y la inhabilitacin de acciones se ilustra mejor en la figura 2. BMV
Compra acciones

Intermediario mexicano
Acciones

Corredor extranjero
Entrega ADRs

NYSE
Compra ADRs

Custodio mexicano
Congela ttulos
Figura 2 Compra en Mxico/Venta en Nueva York (Rueda,2005)

Banco depositario
Aviso

En caso de que las operaciones hubiesen tenido una secuencia inversa, ello sera resultado de que el precio de los ttulos sera menor en Wall Street y mayor en la bolsa local. El flujo de liquidacin de los ttulos se planteara de acuerdo con la figura 3. BMV
Vende acciones

Intermediario mexicano
Deposita Acciones

Corredor extranjero
Cancela ADRs

NYSE
Compra ADRs

Custodio mexicano

Banco depositario
Crea ADRs

Rehabilita ttulos
Figura 3 Compra en Nueva York/Venta en Mxico (Rueda, 2005)

Aviso de liberacin de ADRs

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Esto da a entender que a la fecha de liquidacin, el corredor extranjero que ha actuado por su cuenta del intermediario mexicano entrega los ADRs que adquiri en la NYSE al banco depositario y le solicita su cancelacin, ya que esos ttulos se van a activar en Mxico para que el intermediario mexicano pueda liquidar su venta. El banco depositario, al cancelar los ADRs, avisa al custodio mexicano que puede liberar las acciones porque de lo contrario se reducir artificialmente el nmero de ttulos en circulacin del emisor. Estas acciones activadas van a depositarse en la cuenta del cliente que las haya adquirido en Mxico.

Cmo conseguir lo mejor de una operacin de arbitraje?

Para lograr un resultado ptimo, el operador internacional debe procurar encuadrar diversos esquemas funcionales: Fijacin de niveles por anticipado: El operador de arbitraje puede programas sus escenarios mentalmente. El conocimiento que debe tener del mercado y la posibilidad de observar el desarrollo del remate desde sus monitores otorga la facilidad de entender qu niveles de precios son los adecuados para realizar el arbitraje. Mantener valores prestables y lnea de fondeo disponible: El operador no sabe a ciencia cierta en qu mercado va a comprar y en cul vender. Esto depende de la evolucin de los precios. Invariablemente, debe procurar que en su casa de bolsa de mantengan los valores prestables suficientes para cubrir los valores correspondientes, si es que hay un desfase de fechas de liquidacin. Considerar comisiones: El escenario adecuado es aquel en que el operador anticipa las comisiones por creacin y cancelacin de los ADRs y los gastos por el prstamo de valores o el financiamiento.

Las operaciones de arbitraje, en el transcurso habitual de las jornadas, son pocas y fugaces. Se presentan con mayor frecuencia cuando hay un desfase de horarios en la apertura y cierre de los dos mercados en donde de acta o cuando alguno de ellos est cerrado por ser un da inhbil y el otro opera normalmente.

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Conclusin
El mundo actualmente se encuentra inmerso en un contexto de globalizacin que ocasiona que los mercados sean cada das ms fluctuantes; los avances en las ciencias de la tecnologa de la informacin y comunicacin (TICs) por una parte nos han permitido acelerar los procesos de integracin comercial y financiera, y por otra parte gracias a las TICs nos hemos conectado entre mercados para poder llevar a cabo operaciones financieras en cualquier parte del mundo. Las modalidades que se presentaron en este trabajo son las favoritas de los especuladores, los grandes clientes institucionales y desde luego, de los intermediarios. El elevado riesgo que tienen para algunos genera rechazo, pero para otros es todo lo contrario. Es su complejidad y riesgo la que hace que los clientes comunes no utilicen estas modalidades, hablando claro de economas emergentes cuya educacin financiera es menos comparada con los grandes mercados, sin embargo su conocimiento permitir que poco a poco se atrevan a utilizarlas y con ello ganar ante cualquier circunstancia.

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