INGENIERÍA FINANCIERA I CAPÍTULO I

INTRODUCCIÓN A LOS
MERCADOS DE FUTUROS Y
OPCIONES.
1. Alvarado Álamo, Daniel
2. Antaurco Trujillano, David
3. Gutierrez Mamani, Anthony
4. De la Cruz Saavedra, Aarón
5. Urquizo Nolasco, Javier
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Introducción
Año tras año el mundo financiero y las
inversiones vienen adquiriendo una gran
importancia para los agentes económicos
dentro de los mercados financieros.

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CONTRATOS DE FUTUROS

El contrato de futuro es un contrato entre dos partes que se comprometen a, en una fecha
futura establecida y a un precio determinado, intercambiar un activo, llamado activo
subyacente, que puede ser físico, financiero, inmobiliario o de materia prima.

 Son negociados en mercados organizados y controlados, con lo que se pueden vender y

comprar sin esperar a la fecha de vencimiento.
 Las condiciones de los contratos están estandarizadas en lo que se refiere a importe
nominal, objeto y fecha de vencimiento.

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HISTORIA DE LOS MERCADOS DE FUTUROS

Bolsa de Comercio Bolsa Mercantil de

de Chicago Chicago

La Bolsa de Comercio de
Chicago ofrece contratos La bolsa ha proporcionado
de futuros sobre diversos un mercado de futuros para
activos subyacentes, muchas commodities, como
como maíz, avena, soya, derivados porcinos, ganado
harina de soya, aceite de bovino, porcino y bovino.
soya, trigo, bonos del
Tesoro y notas del
Tesoro.
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EL MERCADO OTC (over-ther-counter)

Los mercados over the counter (OTC) son mercados extrabursátiles donde se negocian
distintos instrumentos financieros (bonos, acciones, swaps, divisas) directamente entre dos
partes. Para ello se utilizan los contratos OTC, en los que las partes acuerdan la forma de
liquidación de un instrumento.
Los contratos OTC pueden formalizarse entre un banco de inversión y un cliente
(normalmente una empresa que necesita financiación) o entre entidades financieras. Los
derivados OTC negociados entre entidades financieras suelen tomar como marco las
cláusulas del “International Swaps and Derivatives Association“. Estos mercados no son para
el público general ni para inversores minoritarios.

Características de los mercados OTC:

 Negociación bilateral

 Negociación multilateral
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Tamaño de los mercados de derivados over.the.counter y negocio en

bolsa

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1.4 CONTRATOS A PLAZO

 Los contratos a plazo se negocian en el mercado over-the-

counter, los contratos de futuros se negocian en bolsas.
 Los contratos a plazo sobre divisas son muy populares.
 Casi todos los bancos importantes emplean:
1. - Comerciantes al contado (entrega casi inmediata)
2. - Comerciantes a plazo (entrega a futuro).

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1.5 CONTRATOS DE OPCIONES

 La opción otorga al tenedor el derecho de hacer algo. Mas no
se asume compromiso alguno.
 El precio establecido en el contrato se conoce como precio de
ejercicio o precio strike.
 La fecha estipulada en el contrato se conoce como fecha de
vencimiento: opción europea y opción americana.
 El precio que se debe de pagar por adelantado (compensación
del seguro), que se conoce como prima de la opción.
 Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE).

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En EEUU de América , un contrato de opción es un contrato para comprar

y vender 100 acciones.

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 Opción de compra: Precio de ejercicio = 20, fecha de vencimiento: Abril,

prima de opción = 1.65 -> 165
1. -precio=30 -> CT=costo de la compra + costo de la prima de la opción
=20x100 + 165=2000+165 = 2165,
2. -producto=30x100=3000, -> GANANCIA = 3000-2165 = 835 dólares
 Opción de Venta: Precio de ejercicio =17.5, fecha de vencimiento: Abril,
prima de opción =0.725 -> 72.5
1. -precio=15 -> CT=costo de la compra + costo de la prima de la
opción=15x100 + 72.5=1500+72.5 = 1572.5,
2. -Producto=17.5x100=1750, -> GANANCIA = 1750-1572.5= 177.5 dólares

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En esta etapa observamos que hay cuatro tipos de participantes en los

mercados de opciones:

1. Compradores de opciones de compra

2. Vendedores de opciones de compra
3. Compradores de opciones de venta
4. Vendedores de opciones de venta

Se dice que los compradores tienen posiciones largas y que los

vendedores tienen posiciones cortas. La venta de una opción se
conoce también como expedir la opción.
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1.6 HISTORIA DE LOS MERCADOS DE OPCIONES

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1.7 TIPOS DE NEGOCIANTES

1. Los mercados de futuro, a plazo y de opciones

han sido exitosos. La principal razón es que han
traído diferentes tipos de negociantes y tienen
mucha liquidez.
2. Cuando un inversionista quiere tomar parte en un
contrato por lo general suele encontrar a alguien
dispuesto a ser la otra parte.
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CAPÍTULO I

FONDOS DE COBERTURAS

1. Un fondo de cobertura, en inglés Hegde Fund, también

llamado Instrumento de Inversión Alternativa es un tipo
de fondo de inversión organizado de forma privada en el
que pocas personas se pueden permitir invertir, ya que el
importe mínimo que se debe invertir es bastante elevado
y el riesgo que se corre también

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La estrategia que sigue un administrador de fondos de

cobertura:
1. Evaluar los riesgos a los cuales se expone el fondo.
2. Decidir que riegos son aceptables y cuales se cubrirán.
3. Diseñar estrategias (que suelen incluir derivados) para
cubrir los riesgos inaceptables.

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A continuación se presentan algunos de los nombres de los fondos de

cobertura mas usados.

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CAPÍTULO I

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COBERTURA CON CONTRATOS FUTUROS

1. Suponga que es 14 de julio de 2006 y que ImportCo, una compañía con sede
en Estados Unidos de América, sabe que deberá pagar 10 millones de libras
el 14 de octubre de 2006 por los bienes que compró a un proveedor del
Reino Unido. La tabla 1.1 muestra las cotizaciones del tipo de cambio
USD/GBP que realizó una institución financiera. ImportCo podría cubrir su
riesgo cambiario comprando libras (GBP) a la institución financiera en el
mercado a plazo a tres meses a 1.8405. Esto fijaría el precio a pagar al
exportador inglés en $18,405,000

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TABLA 1.1

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COBERTURA CON CONTRATOS FUTUROS

1. A continuación, considere otra empresa estadounidense, a la que

denominaremos ExportCo, que exporta bienes al Reino Unido y que,
el 14 de julio de 2006, sabe que recibirá 30 millones de libras
esterlinas tres meses después. ExportCo puede cubrir su riesgo
cambiario vendiendo 30 millones de libras esterlinas en el mercado a
plazo a tres meses a un tipo de cambio de 1.8400. Esto tendría el
efecto de asegurar los dólares estadounidenses que recibirá por las
libras en $55,200,000

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COBERTURA CON CONTRATOS FUTUROS

1. El ejemplo 1.1 resume las estrategias de cobertura disponibles para ImportCo y

ExportCo. Observe que sería mejor para una empresa decidir no cubrir que cubrir. Otra
posibilidad es que le vaya peor. Considere a ImportCo. Si el tipo de cambio es de
1.7000 el 14 de octubre y la empresa no lo ha cubierto, los 10 millones de libras que
debe pagar le costarán 17 millones de dólares, un monto menor a $18,405,000. Por
otra parte, si el tipo de cambio es de 1.9000, los 10 millones de libras le costarán 19
millones de dólares, ¡y la empresa desearía haberlos cubierto! La posición de
ExportCo es opuesta si no cubre. Si el tipo de cambio en septiembre resulta ser menor
a 1.8400, la empresa desearía haber cubierto; si la tasa es mayor a 1.8400, estará
satisfecha de no haber cubierto. Este ejemplo ilustra un aspecto clave de la cobertura.
La cobertura reduce el riesgo, pero el resultado con el uso de cobertura no
necesariamente será mejor que el resultado sin el uso de la misma.

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COBERTURA CON OPCIONES

1. Las opciones también se usan como cobertura. El ejemplo 1.2 considera el caso de un
inversionista que en mayo de un año específico posee 1,000 acciones de Microsoft. El
precio de la acción es de $28 por acción. El inversionista está preocupado por una
posible disminución del precio de la acción en los dos próximos meses, por lo que
desea protección. El inversionista podría comprar 10 contratos de opciones de venta de
julio sobre Microsoft en la Bolsa de Opciones de Chicago con un precio de ejercicio
de $27.50. Esto daría al inversionista el derecho a vender un total de 1,000 acciones a
un precio de $27.50. Si el precio cotizado de la opción es de $1, cada contrato de
opciones costaría 100 $1 $100, y el costo total de la estrategia de cobertura sería de
10 $100 $1,000

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CAPÍTULO I

COBERTURA CON OPCIONES

1. La estrategia cuesta $1,000, pero garantiza que las acciones se vendan por lo menos a
$27.50 por acción durante la vida de la opción. Si el precio de mercado de Microsoft
cae por debajo de los $27.50, las opciones se ejercen de manera que se reciban
$27,500 por toda la tenencia. Cuando se toma en cuenta el costo de las opciones, el
monto obtenido es de $26,500. Si el precio de mercado permanece por arriba de
$27.50, las opciones no se ejercen y se vencen sin valor. Sin embargo, en este caso, el
valor de la tenencia siempre excede a $27,500 (o a $26,500 cuando se toma en cuenta
el costo de las opciones). La figura 1.4 muestra el valor neto de la cartera (después de
tomar en cuenta el costo de las opciones) como función del precio de la acción de
Microsoft dentro de dos meses. La línea punteada indica el valor de la cartera,
asumiendo que no hay cobertura

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CAPÍTULO I

EJEMPLO 1.2

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Figura 1.4 Valor dentro de dos meses de la tenencia de Microsoft

presentada en el ejemplo 1.2

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UNA COMPARACIÓN

1. Hay una diferencia fundamental entre el uso de contratos a plazo y el de

opciones con propósitos de cobertura. Los contratos a plazo están diseñados
para neutralizar el riesgo al fijar el precio que el coberturista pagará o
recibirá por el activo subyacente. Por el contrario, los contratos de opciones
proporcionan seguro. Ofrecen a los inversionistas una manera de protegerse
contra los cambios adversos de precios en el futuro, permitiéndoles
beneficiarse de los cambios favorables de precios. A diferencia de los
contratos a plazo, las opciones implican el pago de una comisión por
adelantado

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ESPECULADORES :

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ESPECULADORES :

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ARBITRAJISTAS

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PELIGROS

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RESUMEN CAPÍTULO I

los mercados de futuros, a plazo y de opciones

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CAPÍTULO I

Los contratos de futuros y a plazo

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LOS MERCADOS OVER THE COUNTER

1. Los mercados over the counter (OTC) son mercados extrabursátiles donde se negocian distintos instrumentos financieros
(bonos, acciones, swaps, divisas…) directamente entre dos partes. Para ello se utilizan los contratos OTC, en los que las
partes acuerdan la forma de liquidación de un instrumento.
2. ¿Cuál es la diferencia entre el mercado over-the-counter (no inscrito) y el mercado negociado en bolsa?

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TIPOS DE NEGOCIANTES

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EJERCICIOS:

1. Un inversionista toma una posición corta en un contrato a plazo para vender 100 mil soles por
dólares estadounidenses a un tipo de cambio de 3.5000 soles estadounidenses por dólar
estadounidense. ¿Cuánto gana o pierde el inversionista si el tipo de cambio al término del contrato
es de a) 3.4560 y b) 3.6200?
RESOLUCION:
El inversionista está obligado a vender los soles a 3.5000 cuando valen 3.4560. La ganancia es de:
(3.5000 - 3.4560)* 100,000 = 4,400.

El inversionista está obligado a vender los soles a 3.5000 cuando valen 3.6200. La pérdida es de (3.6200
- 3.5000) *100,000 = 12,000.

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ESPECULACION:
1. A usted le gustaría especular sobre un aumento en el precio de determinada acción. El precio
actual de la acción es de S/29 y una opción de compra a tres meses con un precio de ejercicio de
S/30 cuesta S/2.90. Usted tiene S/5,800 para invertir. Identifique dos estrategias alternativas y
describa brevemente las ventajas y desventajas de cada una.
RESOLUCION:

Una estrategia consiste en comprar 200 acciones. Otra es comprar 2,000 opciones (20 contratos).

Si el precio de la acción sube, la segunda estrategia producirá mayores ganancias. Por ejemplo, si el
precio de la acción sube a S/40, usted gana [2,000 (S/40 - S/30)] - S/5,800 =14,200 con la segunda
estrategia y sólo 200 (S/40 - S/29) =2,200 con la primera estrategia.

Sin embargo, si el precio de la acción baja, la segunda estrategia genera mayores pérdidas. Por
ejemplo, si el precio de la acción baja a S/25, la primera estrategia da lugar a una pérdida de 200 (S/29
- S/25) =800, en tanto que la segunda estrategia ocasiona una pérdida de toda la inversión de S/5,800.
UNAC - FIIS
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GRACIAS.

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