MATERIAL DE APOYO DE LAS UNIDADES 5 Y 6

MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES DE CAPITALES

ACTIVOS FINANCIEROS
DEFINICIÓN:
Un activo en términos generales, es cualquier posesión que tiene valor en un intercambio. Los activos pueden
ser clasificados como tangibles o intangibles. Un activo tangible es aquél cuyo valor depende de propiedades
físicas particulares, ejemplos de éstos serían edificios, terrenos o maquinaria. Los activos intangibles, por el
contrario, representan obligaciones legales sobre algún beneficio futuro. Su valor no tiene relación con la forma,
física ni de cualquier otro tipo, en que estas obligaciones estén registradas. Los activos financieros son activos
intangibles. Para los activos financieros, el valor o beneficio típico es una obligación de dinero a futuro.
La entidad que se compromete a realizar los pagos futuros de dinero se llama el emisor del activo financiero y
quien recibe los pagos futuros es referido como el inversionista.

DEFINICIÓN SEGÚN NIC 39:

Un instrumento financiero es un contrato que da lugar, simultáneamente, a un activo financiero en una empresa
y a un pasivo financiero o un instrumento de capital en otra empresa.

Los contratos sobre mercancías, que dan a una de las partes el derecho de cancelar la operación en efectivo, o
por medio de otro instrumento financiero cualquiera, deben ser tratados contablemente como si fueran
instrumentos financieros, con la excepción de los contratos de mercancías que: (a) se iniciaron, y todavía
continúan, con la intención de cumplir con las exigencias impuestas por una venta, una compra o una utilización
que la empresa espera, (b) desde su comienzo fueron señalados para tales propósitos, y (c) se espera cancelar
mediante la entrega física de los bienes.

Un activo financiero es todo activo que posee una cualquiera de las siguientes formas:
a) Efectivo;
b) Un derecho contractual a recibir efectivo u otro activo financiero por parte de otra empresa;
c) Un derecho contractual a intercambiar instrumentos financieros con otra empresa, en
condiciones que sean potencialmente favorables, o
d) Un instrumento de capital de otra empresa.

Un pasivo financiero es un compromiso que supone una obligación contractual:

a) de entregar dinero u otro activo financiero a otra empresa, o
b) de intercambiar instrumentos financieros con otra empresa, bajo condiciones que son
potencialmente desfavorables.

Una empresa puede tener una obligación contractual que puede cancelar bien por medio de pago con activos
financieros, o mediante la entrega de sus propias acciones. En tal caso, si el número de acciones propias
exigidas para cancelar la obligación se modifica con los cambios en el valor razonable de las mismas, de
manera que el valor razonable total de las acciones entregadas sea igual al importe de la obligación contractual
a satisfacer, el tenedor de la obligación no está expuesto al riesgo de pérdidas o ganancias por fluctuaciones en
el valor de las acciones. Tal obligación debe ser contabilizada como si fuera un pasivo financiero por parte de la
empresa deudora.

En los términos usados para definir activos y pasivos financieros, se incluyen las palabras "activo financiero" e
"instrumento financiero", pero tales definiciones no son circulares. Cuando existe un derecho contractual o una
obligación para intercambiar instrumentos financieros, los instrumentos correspondientes ya intercambiados dan
lugar al nacimiento de activos financieros, pasivos financieros o instrumentos de capital. Es más, se puede
llegar a establecer una cadena de derechos u obligaciones contractuales, pero en último extremo se
desembocará en el cobro o pago de dinero, o bien en la adquisición o emisión de un instrumento de capital.

DIFERENCIAS ENTRE LOS ACTIVOS FINANCIEROS Y LOS ACTIVOS TANGIBLES:

Los activos tangibles, tales como inventarios, propiedades, planta y equipo, bienes en régimen de
arrendamiento financiero, así como los activos intangibles, tales como patentes y marcas, no son activos
financieros. El control de tales activos, sean tangibles o no, creará una oportunidad para generar entradas de
efectivo u otros activos, pero no dará lugar al nacimiento de un derecho presente a recibir efectivo u otros
activos financieros.

Un Activo tangible, tal como una planta o equipo comprado por una entidad comercial, comparte al menos una
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característica con un activo financiero: se espera que ambos generen flujos de efectivos futuros para su
propietario. Por Ejemplo, supongamos que una línea aérea de Estados Unidos compra una flota de aviones por
US$. 250,000 millones. Con esta compra de los aviones la línea aérea esperar generar flujos de efectivo de los
viajes de los pasajeros.
Los Activos financieros y los activos tangibles se enlazan. La propiedad de activos tangibles se financia por la
emisión de algún tipo de activo financiero, ya sea instrumento de deuda o acciones. Por Ejemplo, el caso de la
línea aérea, supongamos que se emiten instrumentos de deuda para obtener los US$.250,000 millones para
comprar la flota de aviones. El Flujo de efectivo de los viajes de los pasajeros se utilizara para el servicio de los
pagos de los instrumentos de deuda. Por tanto, al final de cuentas, el flujo de efectivo para un activo financiero
es generado por algún activo tangible.

CLASIFICACIÓN DE LOS INSTRUMENTOS O ACTIVOS FINANCIEROS:

En la NIC 39, Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición, se contemplan cuatro clases de activos
financieros:
1. Préstamos y partidas a cobrar originados por la empresa.
2. Inversiones a ser mantenidas hasta el vencimiento.
3. Activos financieros que se mantienen para negociar y
4. Activos financieros disponibles para su venta.
La compañía revelará información sobre los valores razonables de sus activos financieros respetando, como
mínimo, esta cuádruple clasificación.

CARACTERÍSTICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS:

Entre los instrumentos financieros se incluyen tanto los instrumentos primarios, tales como cuentas a pagar,
partidas por cobrar o participaciones en la propiedad de las empresas; como los instrumentos derivados, tales
como opciones, futuros y contratos a plazo de tipo financiero, permutas de tasas de interés y permutas de
divisas.
Los instrumentos financieros derivados crean derechos y obligaciones, que tienen el efecto de transferir uno o
varios de los riesgos financieros, inherentes a un instrumento financiero primario subyacente, entre las partes
que intervienen en la operación. Los instrumentos derivados no producen necesariamente, ni en el comienzo
del contrato ni al llegar a la madurez del mismo, la transferencia del instrumento financiero primario subyacente.

1. Liquidez: es fácil transformar un activo financiero en un valor líquido (dinero). La liquidez la proporciona
el mercado financiero donde el activo financiero se negocia. El concepto de liquidez incorpora otras
caracterís-ticas más específicas, como la negociabilidad, la transferibilidad, la comerciabilidad o la
convertibi-lidad. Estas características desempeñan una importante función para determinar las
categorías, aunque no se identifican por separado.
2. Rentabilidad: capacidad de obtener resultados. La rentabilidad de los activos financieros la
obtendremos bien en cobros de dividendos o a través de ganancia de capital. La rentabilidad se suele
medir del siguiente modo: En los activos de Renta Fija la rentabilidad se va a obtener vía intereses.
3. Riesgo: solvencia del emisor del activo financiero para hacer frente a todas sus obligaciones. Cuanto
mayor es el riesgo que tú asumes en un activo financiero, mayor es la rentabilidad que se espera
obtener. El riesgo se mide a través de la volatilidad. La volatilidad se mide a través de la desviación
típica.

FUNCIONES ECONÓMICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS:

Los activos financieros tienen dos funciones económicas principales:
A. La primera es la transferencia de fondos de aquellos que tienen un excedente para invertir, hacia
aquellos que los necesitan para invertirlos en activos tangibles.
B. La segunda función es transferir fondos en forma tal, que se redistribuya el inevitable riesgo asociado
con el flujo de efectivo el cual se genera por los activos tangibles, entre aquellos que buscan y aquellos
que proporcionan los fondos.
Sin embargo, como veremos, las obligaciones hechas por los poseedores finales de la riqueza, son, por lo
general, diferentes de las obligaciones emitidas por los demandantes finales de fondos, debido a la actividad
de intermediarios financieros que buscan, de alguna manera, transformar las obligaciones finales a activos
financieros que él público prefiere.

Un activo financiero tiene una obligación de pago y, por lo tanto, es un pasivo contable para el emisor de ese
activo. Sin embargo, para el poseedor es un derecho de cobro.

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Tómense los siguientes ejemplos: en el caso de un préstamo, para el que lo posee, que es el banco, es un
activo y para quien lo emite, que es el que lo obtiene, es un pasivo; en el caso de acciones de una compañía,
éstas van a ser una parte del patrimonio para quien las posea, mientras que para esta misma compañía, que es
quien emite las acciones, es un pasivo ya que entre otras cosas tendrá que repartir dividendos.

Activos financieros que más se negocian el mercado nacional e internacional:

 Un préstamo de Banco Kansas, S.A. (inversionista) a un individuo (emisor / prestario) para comprar un
automóvil.
 Un bono emitido por la Tesorería de Estados Unidos.
 Un bono emitido por General Motors Corporation.
 Un bono emitido por la ciudad de Nueva York.
 Un bono emitido por el gobierno de Japón.
 Una acción común emitida por IBM.
 Una acción común emitida por Honda Motor Company, una compañía japonesa

En el caso del préstamo para comprar un automóvil, los términos establecen que el prestatario debe efectuar
los pagos especificados al banco comercial a lo largo del tiempo. Los pagos incluyen el pago de la cantidad
prestada más intereses. El flujo de efectivo para este activo está compuesto de los pagos especificados que
debe hacer el prestatario.
En el caso del bono de la Tesorería de Estados Unidos, el gobierno (emisor) acuerda pagar al tenedor o al
inversionista los pagos de intereses del bono cada seis meses, hasta que el bono llegue a su vencimiento,
reembolsando la cantidad prestada. Lo mismo sucede con los bonos emitidos por General Motors Corporation,
la ciudad de Nueva York y el gobierno de Japón. En el caso de General Motors Corporation; el emisor es una
corporación y no una entidad gubernamental. En el caso de la ciudad de Nueva York, el emisor es un gobierno
municipal. El emisor de un bono del Gobierno japonés es una entidad central gubernamental.

La acción común de IBM le da derecho al inversionista a recibir dividendos distribuidos por la compañía. En
este caso, el inversionista tiene también un derecho a una parte prorrateable del valor neto de los activos de la
compañía, en caso de liquidación de ésta. Lo mismo es cierto para la acción común de la Honda Motor
Company.

PRECIO Y RIESGO DE UN ACTIVO FINANCIERO:

Un principio económico básico es que el precio de cualquier activo financiero es igual al valor presente de su
flujo de efectivo esperado, incluso si el flujo de efectivo no es conocido con certeza. Por flujo de efectivo
queremos decir el flujo de pagos de efectivo a lo largo del tiempo. Por ejemplo, si un bono del gobierno promete
pagar Q.30 cada seis meses durante los siguientes 30 años y Q1,000 al final de los 30 años, éste es su flujo de
efectivo.

El retorno esperado de un activo financiero está directamente relacionado con la noción del precio. Dado el flujo
de efectivo esperado de un activo financiero y su precio, podemos determinar su tasa de retorno esperada. Por
ejemplo si el precio de un activo financiero es Q100 y si su único flujo de efectivo es de Q105 dentro de un año
a partir de este momento, su retorno esperado sería del 5%.
El tipo de activo financiero, ya sea instrumento de deuda o acción, y las características del emisor, determinan
el grado de certeza del flujo de efectivo esperado.
Entre los riegos más comunes podemos mencionar: el riesgo asociado al poder de compra potencial del flujo de
efectivo esperado, llamado riesgo del poder de compra o riesgo de inflación, el riesgo de que el emisor o
prestatario no cumpla sus obligaciones, conocido como riesgo de crédito o riesgo de incumplimiento y el riesgo
de que el tipo de cambio de la moneda varíe.

MERCADOS FINANCIEROS:
Un mercado financiero es donde se intercambian activos financieros. Aunque la existencia de un mercado
financiero no es una condición necesaria para la creación y el intercambio de un activo financiero, en la mayoría
de las economías los activos financieros se crean y posteriormente se comercian en algún tipo de mercado
financiero.

FUNCIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS:

1. La interacción de compradores y vendedores en un mercado financiero determina el precio del activo
comerciado. También en forma equivalente, ellos determinan el rendimiento requerido de un activo
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 financiero. Como el incentivo para que las empresas adquieran fondos depende únicamente del
rendimiento necesario que demandan los inversionistas, ésta es la característica de los mercados
financieros que señala la manera en que los fondos en la economía deben asignarse entre activos
financieros. Se le llama proceso de fijación de precio.

2. Los mercados financieros proporcionan un mecanismo para que el inversionista venda un activo financiero.
Por esta razón se dice que un mercado financiero proporciona liquidez, una característica atractiva cuando
las circunstancias fuerzan o motivan a un inversionista a vender. Si no hubiera liquidez, el poseedor estaría
forzado a conservar un instrumento de deuda hasta su vencimiento y un instrumento de acción hasta que la
compañía fuera liquidada voluntariamente.

3. Los mercados reducen el costo de las transacciones. Hay dos costos asociados con las transacciones: los
costos de búsqueda y los costos de información.
Los costos de búsqueda representan costos explícitos, tales como el gasto de dinero para anunciar la
intención propia de vender o comprar un activo financiero, y costos implícitos, como el valor del tiempo
gastado en encontrar una contraparte. La presencia de alguna forma de mercado financiero organizado
reduce los costos de búsqueda. Los costos de información son asociados con la apreciación de los méritos
de invertir en un activo financiero, esto es, la cantidad y la probabilidad del flujo de efectivo que se espera
sea generado. En un mercado eficiente los precios reflejan la información agregada y recolectada por todos
los participantes del mercado.

CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS:

Existen varias formas de clasificar los mercados financieros.
1. Por la naturaleza de la obligación: como mercados de deuda y mercados de acciones.
2. Por el vencimiento de la obligación; Mercado de Dinero, el mercado financiero para instrumentos de
deuda a corto plazo, y Mercado de Capitales para los instrumentos de acción y para los instrumentos de
deuda con vencimiento mayor de un año.
3. Por la madurez de la obligación: Los mercados financieros que tratan con obligaciones financieras
recientemente emitidas, llamados Mercados Primarios, y aquellos para intercambiar obligaciones
financieras previamente emitidas, conocidos como Mercados Secundarios o mercado para instrumentos
maduros.
4. Por entrega inmediata o futura: Los Mercados en Efectivo y Mercado Derivado.
5. Por su estructura organizacional: en Mercado de Subastas, Mercado de Mostrador y Mercado
Intermediado.

PARTICIPANTES DEL MERCADO:

Los participantes en los mercados financieros globales que emiten y compran obligaciones financieras, incluyen
casas, entidades comerciales (corporaciones y sociedades), gobiernos nacionales, agencias de gobierno
nacionales, gobiernos estatales y locales y supranacionales.

Las entidades comerciales incluyen empresas financieras y no financieras; y las empresas no financieras
fabrican productos como carros, acero y computadoras, y/o proporcionan servicios no financieros, incluyendo
transporte, servicios y programación de computadoras. Los papeles en los mercados financieros que juegan las
empresas financieras, y un tipo especial de empresa financiera llamado intermediario financiero.

DEFINICIONES:
Mercados de Valores: El mercado de valores es el lugar donde se negocian valores como: compra-venta de
acciones, instrumentos de inversión de renta fija, instrumentos de crédito, que proporcionan desde su
adquisición un conocimiento claro respecto a sus rendimientos y amortizaciones.

Mercado Primario: Es aquel en donde los valores son puestos en oferta pública y se compran y venden por
primera vez en el medio bursátil. El Mercado Primario está dividido en Mercado Primario Privado y el que está
constituido por la compra-venta de valores emitidos por empresas privadas, y Mercado Primario Público, el que
está constituido por valores licitados por el Gobierno. También existe una modalidad llamada Suscripción
Anticipada, en la cual una casa de bolsa compra toda la emisión de valores de deuda de un cliente, para su
posterior colocación.

Mercado Secundario: Es donde se negocian los valores adquiridos en el Mercado Primario, cuando el
inversionista decide venderlos antes de la fecha de vencimiento. Al ser negociados en este mercado, se puede
incluir en el precio de venta el capital más los intereses transcurridos desde su adquisición, siempre que no
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hayan sido pagados por el emisor, y si las condiciones del mercado lo permiten, obtener un rendimiento
adicional por la negociación del valor. En Guatemala el Mercado Secundario Privado está formado por valores
de deuda o capital de emisores privados, y el Mercado Secundario Público está conformado por los valores del
Gobierno.

Activos Financieros:
Un Activo Financiero le da derecho al poseedor a tener flujos de efectivos futuros, que serán pagados por el
emisor, así como el valor de liquidación del activo. La función económica principal de un activo financiero es La
transferencia de fondos de aquellos que tienen exceso de fondos para invertir a aquellos que necesitan fondos
para invertir en activos tangibles.
Mercado de Capital:
Es el mercado financiero para instrumentos de acción y para los instrumentos de deuda con vencimiento mayor
de un año.

Mercado de Dinero:
Es el mercado financiero para los instrumentos de deuda a corto plazo.

Agentes: Son personas jurídicas autorizadas por la bolsa, inscritas en el Registro del Mercado de Valores y
Mercancías, que se dedican a la intermediación con valores, mercancías o contratos; aquellos que actúan en
Bolsa se denominan “Agentes de Bolsa” o “Casas de Bolsa” y quienes operan fuera de bolsa, con valores
inscritos para oferta pública, “Agentes de Valores”.

Un agente de Bolsa o Casa de Bolsa actúa como agente intermediario en la compraventa de valores dentro del
Salón de Remates; presta servicios de asesoría a empresas y público inversionista; auxilia a inversionistas en la
integración de portafolios de inversión y en la toma de decisiones de inversión en la Bolsa y proporciona a las
empresas emisoras la asesoría para la colocación de valores.

Acción: Valor que representa una parte proporcional del capital contable de una Sociedad Anónima.
Accionista: La persona individual o jurídica que sea titular de una o más acciones de la Bolsa.
Aceptación: Aceptación definitiva de una oferta en firme que se pronuncia en una sesión bursátil empleando la
expresión “cerrado”.
Agente o Casa de Bolsa: Persona Jurídica, autorizada por la Bolsa, inscrita en el Registro del Mercado de
Valores y Mercancías, que se dedica a la intermediación en la compra y venta de valores, mercancías y otros
negocios relacionados con los mismos actuando en representación de inversionistas y de empresas que
necesitan financiarse a través de la bolsa.
Calificadora de Valores: Institución Mercantil que se dedica a calificar el riesgo de los valores, en cuanto a la
situación financiera de un emisor, todos ellos con arreglo a las prescripciones técnicas reconocidas a nivel
internacional. No es obligatoria la calificación. Si el emisor decide calificarse, está obligado a su publicación.
Casa de Bolsa: Persona jurídica, que se dedica o tiene como actividad mercantil dedicarse a la intermediación
en la compra y venta de títulos valores y otros negocios relacionados con los mismos.
Cierre: La aceptación de una oferta en firme.
Corredor: Persona individual que actúa en representación de la Casa de Bolsa, se dedica a la intermediación
en la compra y venta de títulos valores en la Bolsa, proporcionándole asesoría a su cliente.
Corro: Recinto en que se centralizan las operaciones bursátiles. El corro se lleva a cabo, tanto por medio del
sistema electrónico como a “Viva Voz”, dentro del horario establecido para cada mercado:
Delegado: Las personas individuales acreditadas para representar a un miembro de la Bolsa para todas sus
operaciones bursátiles.
Emisión: Conjunto de valores que se cotizan públicamente en el seno de la Bolsa, enmarcando las
características generales para las series.
Emisor: Persona Jurídica que realiza una oferta pública de valores en Bolsa, cumpliendo que los agentes de
bolsa realicen las transacciones en forma ordenada. En Guatemala operan la Bolsa de Valores Nacional y la
Corporación Bursátil.
Mercado de Capitales: Es el mercado de títulos valores a largo plazo constituido por bonos a largo plazo y
acciones preferentes y comunes. Acuden a este mercado las empresas que necesitan capitalización.
Mercado de Deuda: Es el mercado en donde se negocian títulos valores a corto y mediano plazo. Pertenece a
este mercado los bonos, pagarés y otros valores de deuda. Acuden a este mercado las empresas que
necesitan financiamiento.
Mercado de Dinero: Es el mercado en donde se realizan operaciones de crédito de corto plazo. Pertenecen a
este mercado las operaciones de Reportos.

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Mercado Primario: Negociación de títulos valores emitidos por empresas privadas, el gobierno o sus
dependencias, ofrecidos por primera vez a los inversionistas.
Mercado Secundario: Negociación de títulos valores que han sido previamente adquiridos en mercado
primario.
Oferta en Firme: El ofrecimiento formal de la celebración de una operación en una sesión bursátil, a la cual
habrá de agregarse la expresión “en firme”.
Operación Bursátil: Negocios jurídicos de compraventa, opción y otros, que se celebren durante las sesiones
bursátiles.
Operador de Piso: Persona autorizada por el Consejo, a solicitud de un miembro de la Bolsa, para realizar
operaciones en el piso de la Bolsa.
Pagarés: Título de crédito negociables, por medio del cual las empresas captan en forma directa los fondos
necesarios para el desarrollo de sus actividades. El inversionista puede exigirle al deudor (emisor) el
cumplimiento de su obligación más el rendimiento acordado, en las fechas negociadas.
Piso de Bolsa: Salón de Remates, Corro: Recinto en donde se realizan las operaciones bursátiles.
Puesto: Membresía otorgada por la Bolsa.
Registro del Mercado de Valores y Mercancías: Órgano del Ministerio De Economía, con carácter
estrictamente técnico, cuyo objeto es el control de la juridicidad y registro de los actos que realicen y contratos
que celebren las Bolsas de Valores, Agentes o Casas de Bolsa y Emisores.
Reportos: Inversión a corto plazo por la que se recibe a cambio la propiedad de títulos-valores, con la condición
de revenderlos al vencimiento de la operación.
Serie: Conjunto de valores homogéneos plenamente sustituibles entre sí, que forman parte de una misma
emisión.
Sesión Bursátil: Período de tiempo habilitado por el Consejo para la celebración de operaciones bursátiles.
Títulos Privados: Títulos emitidos por empresas privadas, actualmente la mayoría de éstos son pagarés.
Títulos Públicos: Títulos valores (bonos, pagarés, certificados) emitidos por el Gobierno o sus entidades
autónomas o descentralizadas. A la fecha se han emitido: Cenivacus, Bonos de Estabilización, Bonos del
Tesoro, CDP‟s, Certibonos, etc.
Uso(s) Bursátiles(es): Prácticas reiteradas y reconocidas como válidas por quienes operan o trabajan en la
Bolsa.
Sociedades de Inversión: Tienen por objeto exclusivo la inversión de sus recursos en todos aquellos
documentos, títulos, certificados, acciones, títulos de crédito típicos y atípicos que representan derechos de
propiedad, de crédito o de participación. Su capital es variable. La captación de los recursos de estas
sociedades se realiza por medio de la emisión de acciones.
Contrato de Fondo de Inversión: Es aquel por medio del cual un agente recibe dinero de terceras personas
con el fin de invertirlo, por cuenta de éstas, en valores inscritos para oferta pública.
Contrato de Fideicomiso de Inversión: Los Bancos y las Sociedades Financieras podrán delegar a los
agentes su función como fiduciarios. El fiduciario delegado podrá realizar todas las actividades propias de un
fiduciario y será junto con la entidad delegante (banco de la sociedad financiera) responsable por su actuación.
Depósito Colectivo de Valores: Cuando una Bolsa de Comercio o la sociedad que ésta designe como
depositaria, se obliga a entregarle al depositante, o a quien lo represente, valores por el mismo monto y la
misma clase, especie y emisor que los depositados, pero no necesariamente los mismos, haciéndole entrega de
valores homogéneos.
Desmaterialización de Valores: Sustituir títulos valores físicos por medio de anotaciones en cuenta. Estas
anotaciones en cuenta poseen la misma naturaleza y contienen en sí, todos los derechos, obligaciones,
condiciones y otras disposiciones que contienen los títulos físicos, a dichos valores desmaterializados se les
pueden reconocer como “valores representados por medio de anotaciones en cuenta”.
Atipicidad de Títulos: La Ley del Mercado de Valores y Mercancías, permite la creación de valores distintos a
aquellos contemplados por el Código de Comercio como “Títulos de Crédito”. Los nuevos valores pueden tener
las características que el emisor determine necesarias para satisfacer sus necesidades, en otras palabras,
existe libertad de diseño en los títulos. Se les denomina TÍTULOS ATÍPICOS.

OPERACIONES BURSATILES REALIZADAS POR AGENTES DE BOLSA O CASAS DE BOLSA.

1. Transacciones con operaciones de carácter bursátil
Estas operaciones se realizan en el mercado de reportos, siendo éste mercado un reflejo del nivel de
liquidez de la economía nacional, ya que en momentos de alta liquidez el rendimiento tiende a la baja,
mientras que en momentos de baja liquidez tiende al alza. El reporto se utiliza generalmente como una
operación de crédito a corto plazo.

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2. Operaciones financieras de carácter bursátil
Estas operaciones se realizan mediante la emisión de valores de deuda, los cuales son colocados en los
mercados financieros, dependiendo de las condiciones, y la demanda de los mismos depende de las tasas
de interés ofrecidas, las opciones de compra y recompra y las fechas de vencimiento.

GLOBALIZACION DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

Debido a la globalización de los mercados financieros por todo el mundo, las entidades de cualquier país
que buscan conseguir fondos no necesitan limitarse a sus mercados financieros domésticos, como tampoco los
inversionistas de un país se limitan a los activos financieros emitidos en sus mercados locales, por tal razón se
han buscado los mecanismos para integrarse los Mercados Financieros.
Los principales factores que han llevado a la integración de los Mercados Financieros están los
siguientes:
 Avances tecnológicos para monitorear los mercados financieros mundiales, así como ejecutar órdenes y
analizar las oportunidades financieras;
 La Institucionalización cada vez mayor de los mercados financieros.
 Liberación de los mercados y de las actividades de los participantes en el mercado en los principales
centros financieros del mundo.

Actualmente los Mercados Financieros en los Estados Unidos están siendo manejados por instituciones
financieras no como antes que eran controlados por personas individuales; como ejemplo de las Instituciones
Financieras están las Compañías de Seguros, Bancos Comerciales, Fondos de Pensión y Fondos Mutuales,
Asociaciones de Ahorro y Crédito, que se denominan como Inversionistas Institucionales.

Clasificación de los Mercados Globales

No existe una clasificación uniforme de los mercados financieros globales, pero se puede presentar la siguiente
clasificación atendiendo el punto de vista de un país dado:

 Mercado Financiero Interno

También llamado mercado financiero nacional, puede dividirse en: Mercado Doméstico y Mercado
Extranjero; El mercado domestico es donde los emisores que habitan en un país emiten valores y donde
esos valores se comercian subsecuentemente: El extranjero en cualquier país es donde los valores de los
emisores que no habitan en el país se venden y se comercia. Las reglas que gobiernan la emisión de
valores extranjeros son aquellas impuestas por las autoridades reglamentadoras de donde se emiten los
valores.
 Mercado Financiero Externo
Se le denomina también Mercado Internacional, el cual permite el comercio de valores con dos
características distintivas: a) Se ofrece la emisión de valores de manera simultánea a inversionistas en
varios países, y son emitidas fuera de la jurisdicción de cualquier país. El mercado externo es mencionado
comúnmente como el Mercado supranacional.

Mercados Derivados:
En los mercados derivados existe la opción de adquirir documentos que contienen obligaciones o la alternativa
de comprar o vender un activo financiero en algún tiempo futuro. El precio de cualquier contrato de estos deriva
su valor del precio del activo financiero subyacente. Por consecuencia son llamados Instrumentos Derivados.

Tipos de Instrumentos Derivados:

Los dos tipos básicos de instrumentos derivados son
1. Contratos a Futuro
2. Contratos de Opción
CONTRATOS DE FUTURO
Un Contrato a Futuro o a plazo es un acuerdo por el cual, dos partes acuerdan una transacción con respecto a
algún activo financiero, a un precio predeterminado y a una fecha futura específica.
Un contrato a futuro es un acuerdo para comprar o vender un activo en una fecha futura a un precio cierto.

Los principales mercados donde se negocian contratos de futuros son el Chicago Board of Trade (CBOT),
fundado en 1848 a fin de servir de puente a agricultores y comerciantes. Su tarea principal fue, en su inicio, la
de estandarizar las cantidades y calidades de cereales que se comercializaban. Al cabo de pocos años, se
producía el primer tipo de contrato de futuros. Fue llamado contrato to-arrive (para el futuro). Los

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especuladores pronto se interesaron en ese contrato y encontraron el hecho de comerciar con el contrato
mismo una alternativa más atractiva que el comercio de grano.
Actualmente este mercado ofrece contratos a futuros para muchos activos, entre ellos, avena, soja, harina de
soja, trigo, plata, bonos del tesoro, letras del tesoro y otros.

El otro Mercado es el Chicago Mercantile Exchange (CME), que fue fundado en 1874 proporcionando un
mercado central para mantequilla, aves y otros productos agrícolas perecederos. Actualmente este mercado
negocia contratos a futuro para muchos productos, tales como productos porcinos, vacuno vivo, porcino vivo y
vacuno para el consumo. Asimismo se pueden negociar contratos a futuros en divisas como la Libra Esterlina,
el dólar canadiense, el yen japonés y el dólar australiano.

Los mercados mundiales donde se negocian contratos de futuros, están:

Chicago Rice and Cotton Exchange,
New York Futures Exchange,
London International Financial Futures Exchange
Toronto Futures Exchange,
Singapore International Monetary Exchange.

La Mayoría de contratos que se negocian en los diferentes mercados de cambio pueden clasificarse como:
Contratos de futuros sobre productos, y
Contratos de futuros sobre Activos Financieros.(obligaciones o una cartera de acciones bursátiles)

LA ESPECIFICACION DE LOS CONTRATOS A FUTUROS

Cuando se introduce un nuevo contrato, el mercado debe especificar con detalle la naturaleza exacta del
acuerdo entre las partes:
El Activo, el tamaño del contrato (es decir, la cantidad del activo a entregar por un contrato) así como, dónde y
cuándo se realizará la entrega.

El Activo
Cuando el activo es una mercancía, pueden darse una gran variedad de calidades disponibles. Se hace por
tanto necesario que el mercado estipule la calidad o calidades de la mercancía que son aceptables.
Los activos financieros en contratos de futuros están por lo general bien definidos y sin ambigüedades.

El tamaño del contrato

El tamaño especifica la cantidad del activo que se debe entregar con un único contrato. Esta es una decisión
importante del mercado. Si el tamaño del contrato es demasiado grande, muchos inversores a quienes podría
interesarles realizar coberturas de inversiones modestas o que desearían realizar operaciones especulativas
relativamente pequeñas, no podrán utilizar el mercado de cambios. Por otro lado si el tamaño del contrato es
demasiado pequeño, la negociación puede ser cara al existir un coste asociado a cada transacción realizada.

El tamaño correcto para el contrato depende de quién sea su usuario más probable. Mientras que el valor de la
entrega en contratos de futuros para productos agrícolas puede estar entre 10,000 y 20,000 dólares, para
futuros financieros es mucho mayor. Por ejemplo en contratos de futuros sobre obligaciones del tesoro
negociados en El Chicago Board of Trade, se entregan instrumentos con valor nominal de 100,000 dólares.

Disposiciones de entrega
El lugar donde debe realizarse la entrega debe ser especificado por el mercado, y es de mucha importancia
para las mercancías con costos de transporte significativos. El contrato de futuros hace referencia al mes de
entrega, el mercado debe especificar el período preciso del mes en el cual puede realizarse la entrega.

Meses de Entrega
Los meses de entrega varían de contrato a contrato, y se escogen por el mercado para adaptarse a las
necesidades de los participantes. Por ejemplo los contratos de futuros sobre divisas del International Monetary
Exchange tienen como meses de entrega, marzo, junio, septiembre y diciembre; el contrato de futuros de maíz
negociado en el Chicago Board of Trade tiene como meses de entrega, marzo, mayo, julio, septiembre y
diciembre.

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Cotizaciones de Precios
Los precios de los futuros se cotizan de acuerdo a un procedimiento práctico y fácil de entender. Por ejemplo el
precio del futuro del petróleo (crudo) en el New York Mercantile Exchange, cotiza en dólares por barril
aproximando dos decimales.

CONTRATO DE OPCIONES
DEFINICIÓN:
Una opción es un contrato entre dos partes, el comprador y el vendedor (o escritor). El comprador paga un
precio o prima al vendedor por el derecho (más no la obligación) de comprar o vender una cierta cantidad de un
artículo especificado, a un precio establecido, por un periodo específico. El derecho para comprar es una
opción de compra (call), y el derecho para vender es una opción de venta (put). El precio establecido es el
precio de ejercicio o precio strike. El período termina al vencimiento o fecha de vencimiento.
Si el derecho no puede ser ejercido hasta esa fecha, la opción es llamada una opción europea.
Si la opción puede ser ejercida a cualquier momento antes de la fecha de vencimiento, la opción es una opción
americana.
Los instrumentos derivados son contratos que formalizan un acuerdo entre dos partes y permiten una operación
específica sobre determinados activos subyacentes (financiero o no financieros). Entre los productos
financieros sobre los que existen instrumentos derivados figuran las divisas, las acciones cotizadas en bolsa, los
índices bursátiles y los tipos de interés del mercado interbancario o los bonos negociados en mercados de renta
fija. Por lo tanto, las opciones son llamadas instrumentos derivativos.
Un contrato de Opciones da al poseedor del contrato el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender
un activo financiero, a un precio especificado a la otra parte. El comprador del contrato debe pagar al vendedor
una cuota, a la cual se le llama precio de opción. Cuando la opción garantiza a su propietario el derecho de
comprar un activo financiero de la otra parte, se le dice opción de compra. Si en vez de ello dicha opción
garantiza al propietario el derecho de vender un activo financiero a la otra parte se le nombra como Opción de
Venta. Los mercados derivados no se limitan a activos financieros, hay algunos que involucran productos
básicos y metales preciosos.

Las opciones comerciadas en casa de bolsa son estandarizadas y garantizadas por la casa de bolsa y su
cámara de compensación, y el comercio en estas opciones es monitoreado por la Securities and Exchange
Comisión (SEC). Las acciones constituidas son comerciadas en el mercado no reglamentado OTC. (Over The
Counter, no oficial o extrabursátil).

La esencia de la protección con las opciones, es que minimiza la pérdida aunque reduce las ganancias
solamente por el precio de la opción. Por lo tanto, la protección con las opciones es casi como tomar una póliza
de seguros. La protección con las opciones difiere de la protección con los futuros, porque esta última
establece un precio de futuros conocido, y no permite al reductor del riesgo participar de las ganancias que un
cambio de precio podría generar para el inversionista.

Formación de los Mercados de Opciones

En abril de 1973, el Chicago Board of Trade abrió un nuevo mercado, el Chicago Board Options Exchange, con
el motivo específico de negociar opciones sobre acciones de empresas que cotizasen en bolsa. Desde esa
fecha los mercados de opciones han sido objeto de gran interés entre los inversionistas. El American Stock
Exchange (AMEX) y el Philadelphia Stock Exchange (PHLX) comenzaron a negociar opciones en 1975, el
Pacific Stock Exchange (PSE) hizo lo propio en 1976. A principios de los ochenta, el volumen de negociación
había crecido tan rápidamente que el número de acciones subyacentes en contratos de opciones vendidas a
diario excedía el volumen de acciones negociadas en el New York Stock Exchange.

En los años ochenta se desarrollan los mercados sobre opciones en divisas, opciones sobre índices bursátiles y
opciones sobre contratos de futuros. El Philadelphia Stock Exchange es el mercado de opciones sobre divisas.
El Chicago Board Options Exchange negocia opciones sobre los índices bursátiles de S&P 100 y de S&P 500,
mientras que el American Stock Exchange negocia opciones sobre el Major Market Stock Index y el New York
Stock Exchange hace lo propio sobre el índice NYSE. La mayoría de mercados que ofrecen contratos de
futuros, hoy día, también ofrecen opciones sobre esos contratos de futuros. De este modo, el Chicago Board of
Trade ofrece opciones sobre contratos de futuros para el maíz, el Chicago Mercantile Exchange ofrece opciones
sobre contratos de futuros sobre ganado y el International Monetary Market ofrece opciones sobre futuros en
divisas, etc.

Tanto los mercados de opciones como los de futuros han tenido un éxito notorio. Uno de los motivos para ello,
es que han atraído operadores muy diversos entre los cuales se pueden identificar tres categorías: aquellos que
9
hacen operaciones de cobertura, que pretenden evitar la exposición a movimientos adversos de los precios de
un activo, especuladores, que actúan tomando posiciones en el mercado. Tales posiciones suponen una
apuesta bien de la que el precio irá al alza o de que irá a la baja. y quienes realizan operaciones de arbitraje,
que implica una estrategia que combina la compra de un contrato que se considera subvaluado y la venta de
otro considerado sobrevaluado; vinculado a dos activos subyacentes relacionados. Esperando obtener un
beneficio libre de riesgo, sin que medie una inversión.
Una Comparación
Los contratos de futuros y de opciones son instrumentos similares para los especuladores puesto que ambos
aportan un sistema para consecución de ciertos apalancamientos. Existe sin embargo una diferencia primordial
entre ambos. Los contratos a futuro se utilizan para la producción agrícola y los contratos de opciones, en las
negociaciones de títulos valores.-

Activos Derivados
Los contratos de opciones y futuros son ejemplos de lo que se denominan activos derivados. Se trata de
instrumentos cuyo valor depende del valor de otras variables más básicas. Una opción sobre acciones de IBM,
es un activo derivado porque su valor depende del precio de las acciones de IBM; un contrato de futuros sobre
trigo, es un activo porque su valor depende del precio del trigo, etc.

La banca de inversión ha hecho recientemente un esfuerzo imaginativo en el diseño de nuevos derivados para
la satisfacción de las necesidades de sus clientes. Con frecuencia estos no se negocian en bolsa. Las
instituciones financieras los venden directamente a sus empresas clientes, o son incorporados a emisiones de
acciones o obligaciones con objeto de hacerlos más atractivos a los inversores. Algunos de estos derivados se
parecen a los contratos de futuros y de opciones que se negocian en mercados regulados. Otros son mucho
más complejos. Las posibilidades de diseño de nuevos derivados parecen ser prácticamente ilimitadas.

IMPORTANCIA DE LA BOLSA DE VALORES:

El poder contar con capitales capaces de soportar las necesidades de nuevas empresas, en busca del
financiamiento de sus operaciones entre las que puede darse la creación, inversión, expansión, reactivación y
transformación de sus actividades.
La satisfacción de los resultados, la confianza del inversionista en la evolución económica y productiva del país
da lugar a que se constituyan instituciones de actividades bursátiles; ya que al no existir en un país Bolsas de
Valores, las fuentes comunes de financiamiento se reducen a lo que son las Sociedades Financieras y los
Bancos del Sistema.

OBJETIVOS DE LA BOLSA DE VALORES:

Es importante señalar que dentro del campo mercantil los objetivos tienden siempre a obtener ganancias, pero
es vital señalar que ello se logrará si primero se define el objetivo de servir al cliente. Por lo que la Bolsa de
Valores tiene por objeto facilitar la negociación de títulos–valores sobre bases sólidas, con garantías firmes,
asimismo buscando prestar todos los servicios necesarios para realizar en forma continua y sistemática las
operaciones de compra–venta de activos financieros en sus salones de remates.

De acuerdo a lo anterior, podemos detallar los objetivos que se persigue de la siguiente forma:

Generales:
a) Ofrecer al público un lugar específico donde pueda ofertar y demandar títulos de crédito y títulos valores;
b) Contribuir a la captación de capitales para la evolución de la empresa; y,
c) Incentivar el desarrollo integral del país.
Específicos:
a) Establecer modalidades para invertir;
b) Disminuir el riesgo a la inversión;
c) Regular los procedimientos de oferta y demanda de mercancías y títulos;
d) Llevar registro de miembros integrantes de la bolsa y de las mercancías y títulos;
e) Custodia de Valores de ser necesario a previa solicitud; y,
f) Mantener informado al público sobre el desarrollo de las operaciones.
Los títulos–valores susceptibles de oferta pública pueden ser:
a) Acciones de sociedades mercantiles;

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b) Obligaciones, debentures y obligaciones convertibles en acciones emitidas por sociedades mercantiles;
organismos y las entidades autónomas o semiautónomas;
c) Bonos y otros títulos de crédito emitidos por sociedades mercantiles, el Estado o sus dependencias.
d) Títulos de crédito que incorporen derechos de crédito o sean representativos de bienes o acreedurías
prendarias o hipotecarias,
e) Contratos cedibles conforme a su régimen legal.

Igualmente, la Bolsa tiene como objetivos garantizar la efectividad, realidad, veracidad y transparencia de las
operaciones que se realizan en su seno; proporcionando información objetiva y completa al público inversionista
y a las Casas de Bolsa, dando publicidad a los precios de mercado y ofreciendo los servicios conducentes a
fortalecer el mercado primario de títulos valores y la liquidez del mercado secundario de estos mismo, y
cualquier otro tipo de instrumentos negociables de tráfico licito, susceptibles de oferta pública.

FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES:

Las bolsas de valores tienen por lo general que desempeñar varias funciones entre las que se pueden señalar:
a) Inscribir los valores que sean de apreciación de la bolsa.
b) Establecer locales adecuados para que los socios puedan llevar a cabo operaciones con los valores que
se han inscrito.
c) Determinar las reglamentaciones a que estarán sujetas las operaciones que en dichos sitios llegan a
efectuarse.
d) Observar el cumplimiento en las leyes aplicables.
e) Fomentar el desarrollo del mercado.
f) Certificar las operaciones que resultaren de las operaciones realizadas y sobre los informes que
proporcionen oficialmente las empresas.

FINANCIAMIENTO O CAPITALIZACIÓN A TRAVÉS DE LA BOLSA:

Para registrar una emisión en Bolsa, la Empresa emisora deberá acudir a una Casa de Bolsa la cual le
asesorará en la evaluación de su proyecto, la estructuración de su emisión, sugiriéndole el porcentaje de deuda
y/o capital a emitir, así como las características para ésta, de acuerdo a la necesidad de la empresa. Así mismo,
la Casa de Bolsa deberá contribuir a la recopilación de la información con el fin de elaborar el prospecto de la
emisión, el cual de forma objetiva, completa y veraz deberá contener datos relevantes de la empresa y de la
emisión. Posteriormente, éste se presenta junto con los documentos legales y financieros, para su aprobación
en Bolsa y en el Registro de Valores y Mercancías. Una vez aprobado el prospecto, la Casa de Bolsa es
responsable del manejo de la colocación de las emisiones.

Durante la vigencia de su emisión la Casa de Bolsa también puede prestarle el servicio de

administración de su deuda, el cual consiste en recepción de las inversiones, el traslado de los fondos a la
emisora, el pago de capital e intereses a los inversionistas con los fondos previamente recibidos de la emisora
y, si se da el caso, la reinversión de los vencimientos.

INVERSIÓN EN LA BOLSA DE VALORES

Para invertir a través de la Bolsa de Valores es necesario recurrir a un corredor miembro de la Bolsa, el cual
deberá encontrarse debidamente autorizado para actuar como corredor, y haber llenado los correspondientes
requisitos que exige la Bolsa para poder operar en ella.

El inversionista dará sus instrucciones precisas sobre los títulos que quiere comprar y los precios que está
dispuestos a pagar. El corredor puede informar e inclusive asesorar sobre los riesgos y rendimientos de las
oportunidades disponibles en el mercado financiero, negociando con títulos emitidos por empresas privadas y/o
bonos de firme respaldo emitidos por el Estado.

Como principal ventaja de invertir en la bolsa de valores, es que la misma fue creada para dar mayor seguridad
al inversionista sobre los precios reales del mercado. Todas las transacciones son puestas a remate de
acuerdo con normas cuyo objeto es garantizar la transparencia de todas las negociaciones. El inversionista
puede verificar la información a través de las publicaciones de la Bolsa en los periódicos del país o directamente
de la Bolsa.

Otra ventaja es que la Bolsa cuenta con el servicio de custodia de valores y en la entrega del efectivo, para
poder asegurar y garantizar las operaciones realizadas exclusivamente a través de la Bolsa.

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La Bolsa de Valores le da la garantía y seguridad a los inversionistas con respecto al custodio, administración,
compensación, liquidación y transferencia de los títulos valores, es decir, que tienen sumo cuidado desde que
un título–valor ingresa a la Bolsa de Valores, la forma como se maneja y como se liquida, todo esto con el
objetivo de evitar los riesgos que puedan tener los inversionistas, las casas de Bolsa de Valores, los agentes de
Bolsa y la misma Bolsa de Valores, de que en un momento determinado se puedan perder los títulos o por
cualquier contingencia que pudiera suceder.

Todos los depósitos que ingresan a la Bolsa son guardados con entera confidencialidad, además de ello los
administra de acuerdo a las instrucciones recibidas por los depositantes, ya que la Bolsa no puede decidir qué
hacer con los documentos sino es con los lineamientos y acuerdos con que se llegue con los depositantes, todo
esto genera una plena confianza para poder depositar los valores y tener la seguridad que los títulos valores se
encuentran debidamente custodiados.

CASA DE BOLSA
DEFINICIÓN
Persona jurídica, autorizada por la Bolsa, inscrita en el Registro del Mercado de Valores y Mercancías, que se
dedica a la intermediación en la compra y venta de valores, mercancías y otros negocios relacionados con los
mismos actuando en representación de inversionistas y de empresas que necesitan financiarse a través de la
bolsa.

DIFERENCIAS ENTRE BOLSAS DE VALORES Y CASAS DE BOLSA

Entre los participantes en el mercado bursátil se encuentran las Bolsas de Valores y las Casas de Bolsa. Ambas
cumplen tareas distintas y complementarias a la vez, ya que las Casas de Bolsa son las que acuden a las
Bolsas de Valores para realizar transacciones.
Si no existieran las Bolsas de Valores, las Casas de Bolsa no tendrían un lugar al cual acudir para realizar las
negociaciones y, por lo tanto, éstas no se llevarían a cabo en condiciones de mercado. Es allí donde las Bolsas
de Valores entran en acción, pues proporcionan el lugar, la infraestructura, los medios y las regulaciones para
tener un mercado eficiente, ya que en ellas se reúnen muchos compradores y vendedores, se canaliza toda la
información disponible, además de contar con la facilidad de entrada y salida, ya que es posible vender o
comprar un título en cualquier momento.

INDICE DOW JONES

El promedio industrial Dow Jones es un indicador del valor de las acciones transadas en la bolsa de valores de
Nueva York. El Dow es un índice balanceado que refleja el valor de mercado de 30 compañías de las más
reconocidas en los Estados Unidos y el mundo. Estas compañías son seleccionadas por la firma “Dow Jones
and Company” que también publica el Wall Street Journal, el diario financiero de más prestigio a nivel mundial.
El Dow se representa por un número que está cambiando continuamente. Por ser un índice balanceado, las
alzas o bajas del Dow en un día determinado reflejan en general el comportamiento de todas las acciones que
se negocian en la bolsa de Nueva York.

Las compañías que conforman el Dow son consideradas líderes en las actividades empresariales en que se
desarrollan y sus acciones están en poder de una gran cantidad de personas naturales, instituciones financieras
e inversionistas, tanto de los Estados Unidos como a nivel mundial. Entre las acciones que actualmente
conforman el Dow se encuentran nombres mundialmente reconocidos como Coca Cola, General Motors,
McDonalds, Procter and Gamble, IBM, Microsoft y otras. Desde que el índice comenzó a utilizarse a las
acciones que lo conforman se les ha llamado “blue chips” o fichas azules, nombre tomado del juego de póker,
donde las fichas azules son las que tienen el valor más alto. El nombre refleja la calidad de las empresas que
conforman el índice.

Con más de cien años de existencia es el índice más antiguo usado a nivel mundial para reflejar un valor
promedio de acciones de compañías públicas en un mercado de valores. Es el indicador de mercado más
conocido en el mundo, tanto por ser el más antiguo, como porque refleja el mercado accionario de los Estados
Unidos, que es el más grande del mundo.

Hoy en día, las acciones transadas en la Bolsa de Intercambio de Acciones de Nueva York (el New York Stock
Exchange o NYSE) son consideradas instrumentos normales y comunes de inversión, aún por los inversionistas
más conservadores. El círculo de inversionistas de acciones de compañías que se negocian públicamente en la
bolsa de valores se ha ampliado a millones de ciudadanos corrientes de Estados Unidos que no necesitan tener
grandes capitales para comprar acciones y ser propietarios parciales de compañías de gran renombre mundial,
12
como las que conforman el Dow Jones. Trabajadores, amas de casa, profesores, estudiantes universitarios y
muchos otros ciudadanos comunes invierten su dinero igual que lo hacen los grandes inversionistas de Wall
Street, comprando acciones en la Bolsa de Nueva York. Generalmente los inversionistas menos sofisticados
establecen con ayuda de profesionales sus propios planes financieros de ahorro e inversión que les permitirá en
un plazo determinado de tiempo alcanzar objetivos financieros importantes, como es la educación universitaria
de sus hijos, la compra de casas y otros bienes y sobre todo sus planes de retiro.

A lo largo de su historia el índice Dow Jones ha venido obteniendo un crecimiento que consistentemente ha
superado los rendimientos que se obtienen en inversiones en certificados de depósitos y en bonos de
Corporaciones o del Gobierno de Estados Unidos. Su promedio de crecimiento anual a través de su historia ha
sido de un 12 a 13 por ciento.

En la actualidad el valor del índice Dow está alrededor de 10,600 puntos. Este valor en sí mismo no tiene
significado absoluto, pues por tratarse de un índice, sirve únicamente para reflejar el valor del mercado el día de
hoy vs lo que fue ayer o hace un mes o hace un año. Este nivel de 10,600 se ubica como 1,000 puntos por
debajo del valor máximo alcanzado en la historia del mismo, que fue de 11,727 puntos el 10 de enero del 2000.
La caída de más de un 10 por ciento experimentada en un año refleja el comportamiento del mercado
accionario el año pasado, que fue uno de los peores años que se han conocido en las últimas décadas, sobre
todo para otro índice muy usado para las acciones tecnológicas en los Estados Unidos, el llamado NASDAQ.

El precio de venta de las acciones en cada momento está determinado en gran parte por las expectativas de los
inversionistas sobre el comportamiento de las futuras utilidades de las empresas. Esto hace que los precios
tengan alzas y bajas, ya que las expectativas son cambiantes y así el mercado experimenta un cierto nivel de
volatilidad. El año en que el índice experimentó su mayor crecimiento fue en 1915 cuando creció en un 81.6 por
ciento y terminó en un valor de 99.15 puntos. Los siguientes dos años de mayor crecimiento fueron 1975 con un
crecimiento de 38.3 por ciento y 1999 con crecimiento de 25.2 por ciento. Los años de peor rendimiento han
sido 1931 en la Gran Depresión, cuando el índice cayó 52.7 por ciento y 1974 cuando cayó 27.6 por ciento.
Descartando los dos años de máximo crecimiento y caída, el Dow Jones ha oscilado entre una ganancia
máxima de 38 por ciento y una caída máxima de 28 por ciento.

INDICE COMPUESTO NASDAQ

ANTECEDENTES
El mercado de valores Nasdaq se creó en 1971, y fue el primer mercado de valores electrónico, convirtiéndose
en el modelo para los mercados en desarrollo en todo el mundo. Se trata de una estructura virtual que permite
la compra venta de acciones y activos financieros a través de computadores.

Es la sigla para hacer referencia a la “National Association of Securities Dealers‟ Automated Quotations”,
(Asociación Nacional de Agentes Operadores de Acciones según Cotizaciones Automáticas). Es un mercado
de valores de EE.UU. que funciona fuera de las bolsas de valores sobre una base electrónica. Su centro
neurálgico es un ordenador situado en Trumbull, Connectitut, que envía a los terminales de todo el mundo las
cotizaciones, para que sobre ellas hagan operaciones los diversos agentes financieros.

Después del big-bang de la bolsa de Londres, el NASDAQ está conectado con su equivalente británico el
SEAQ. En tiempos, se pensó que podría llegar a sustituir a la bolsa de Nueva York; pero ésta ha mantenido su
prestigio y su importancia, así como sus índices de cotizaciones bursátiles. Es, en cualquier caso, la segunda o
tercera bolsa del mundo, junto con la de Tokio.

Los agentes de valores del Mercado fuera de la bolsa establecen contacto con los compradores y vendedores
de valores a través del national association of securities dealers automated quotation (nastaq) system (sistema
de cotización automatizada de la asociación nacional de agentes de valores), un sistema automatizado
mediante el cual se proporcionan los precios actualizados tanto de subasta o postura como de oferta de mas de
4700 valores fuera de la bolsa que se caracterizan por su intensaa actividad. Gracias a este sistema,
compradores y vendedores deben identificarse mutuamente a través de referencias o de conocidos agentes de
los valores respectivos.

Las alrededor de 2600 emisiones de acciones consideradas en la nasdaq que satisfacen las normas de calidad
relativas a su dimensión financiera, desempeño y actividad comercial son incluidas en el Nasdaq las
operaciones de las acciones que aparecen en esta lista son objeto de un seguimiento muy cuidadoso, además

13
sus cotizaciones, sumamente detalladas se publican aparte de las demás acciones fuera de la bolsa de la
prensa especializada en asuntos financieros.

El índice compuesto del Nasdaq (asociación nacional de la cita automatizada de los distribuidores de
seguridades) es un índice valor-cargado de 4.200 seguridades negociadas sobre el contador, con el valor bajo
de 100 del año inicial de 1971. Hay otros nueve índices compuestos del Nasdaq para los grupos de acción
similar a ésas arriba.

Como trabaja el Nasdaq

El empleo por parte de Nasdaq de la tecnología más avanzada en comunicaciones e información y su sistema
de "Market Makers" o creadores de mercados competitivos, lo distinguen de una bolsa convencional. Los
inversionistas ya no necesitan encontrarse cara a cara para negociar valores, y la competencia entre los
"Market Makers" beneficia a los inversores.

Estos "Market Makers" son firmas que pertenecen al Nasdaq, las cuales compran y venden acciones de forma
instantánea a los mejores precios de compra y de venta disponibles mediante una vasta red informática a la que
están conectadas las empresas de valores de todo el mundo. Estas firmas deben cumplir algunos requisitos
especiales en cuanto a capital, así como otras normas y reglamentaciones estrictas. Por ejemplo:

 Garantía de ejecución de cada orden al mejor precio posible existente.

 Compromiso de comprar y vender los valores para los que crean mercados.
 Obligación de informar públicamente del precio y volumen de cada operación en un margen de 90
segundos.
Compañias que Integran el Nasdaq
Las compañías del Nasdaq cubren todo el espectro de la economía estadounidense, desde empresas
industriales hasta de transporte, con una fuerte representación del mundo de las computadoras y tecnología de
la información. Actualmente, muchas compañías norteamericanas bien conocidas eligen Nasdaq, entre ellas:
Adobe Systems, Amazon.com, Microsoft, Cisco, Dell Computer Corporation, Costco Companies, Food Lion,
Intel Corporation, Netscape Comunications Corporation, Reuters Group y Yahoo!, y otras.

FONDOS DE INVERSIÓN
Definición
Un fondo de Inversión es simplemente la suma de dinero aportada por un grupo de personas con el fin de
invertirla en los diferentes instrumentos de inversión que ofrece el mercado de dinero y/o el mercado de
capitales.

Un Fondo de Inversión es el instrumento de ahorro que permite al particular acceder al mercado financiero en
las condiciones más favorables. El patrimonio de los fondos está dividido en participaciones que se compran al
ingresar el dinero al fondo. Estos fondos se invierten en activos financieros de renta fija o en valores cotizados
de renta variable en función de la política de inversión de cada uno de ellos. De esta manera el ahorrador podrá
conseguir “una diversificación a medida”.

Historia de los fondos

En Estados Unidos han existido más de 60 años. Se comenzaron a desarrollar en 1924 con un crecimiento
lento al comienzo. Sin embargo en los años 80, el mundo de las acciones y de los bonos se volvió complejo y
fue cuando los fondos de inversiones comenzaron a crecer rápidamente. Hasta 1930 los pequeños ahorradores
estuvieron a merced de los grandes inversionistas. Muchos de los grandes inversionistas se unieron para
comprar grandes cantidades de determinada acción en particular, elevando el precio de dicha acción en una
forma descomunal, luego venderían todo dejando las acciones sobre valoradas en manos de los inversores
desprevenidos. Hoy, cada aspecto de la negociación en un fondo es minuciosamente regulado.

Quién maneja los fondos

Los fondos son manejados por:
 Compañías de inversiones
 Corredores de bolsas
 Instituciones Financieras
Aunque a los bancos les esta prohibido manejar los fondos, muchos de ellos ofrecen a sus clientes la
oportunidad de invertir a través de compañías filiales, como son las compañías fiduciarias.
14
Cómo funcionan los fondos de inversión
El dinero que un inversionista aporta a un fondo se une con al dinero de otros inversores y el total de ese dinero
es luego invertido bien sea en certificados de depósitos a termino, papeles comerciales, bonos, acciones y otros
instrumentos, o una combinación de ellos, de acuerdo al objetivo especifico del fondo de inversión.

Cómo se invierte en un fondo

Para invertir en un fondo se puede consultar cualquier entidad financiera, con un corredor de Bolsa una revista
especializada o un periódico especializado, después de fijar su objetivo de inversión puede solicitar información
directamente a la compañía administradora.
Todo fondo debe suministrar una copia del prospecto antes de aceptar su inversión inicial. En el prospecto se
informa acerca de:
 Inversión Inicial mínima.
 Objetivo del Fondo.
 Resultados.
 Nivel de Riesgo que se corre en las inversiones.
 Comisiones que se cobran.

Ventajas del fondo

 Diversificación: Cuando se invierte en un Fondo esta invirtiendo en un portafolio de valores, por
consiguiente su dinero no esta vinculado a un solo instrumento sino a varios, lo cual reduce el riesgo de
la inversión.
 Flexibilidad de la Inversión: El mínimo de la inversión inicial es relativamente bajo y con esta inversión
mínima usted tiene acceso a inversiones que exigen un mínimo superior.
 Administración Profesional: Los gastos para utilizar los servicios de un experto son compartidos y a
la vez se evita pagar comisiones en cada negociación.
 Liquidez: Usted puede liquidar su posición diariamente. La venta se realiza al final del día y su dinero
esta disponible a la mañana siguiente.

Clases de fondos que existen

Según el instrumento en cual invierten:
Fondos de Mercado Monetario: fondos que invierten en instrumentos del mercado monetario como:
 Certificados de Depósito: Emitidos por entidades financieras, con vencimiento entre un mes y un año.
 Aceptaciones Bancarios: Préstamos a corto plazo para exportadores e importadores.
 Papeles comerciales: Bonos corporativos que representan préstamos a corto plazo a corporaciones.
 Bonos del Tesoro: Emitidos por el gobierno con vencimiento de 30 y 90 días.
 Fondos de Bonos: fondos que invierten en bonos tanto gubernamentales como corporativos.
 Fondos de Acciones: fondos que invierte solo en acciones.
 Fondos múltiplex Divisas: fondos que invierten en una moneda dura como el Euro o Dólar.
 Fondos de Metales Precioso: fondos que invierten en acciones de compañías mineras.
 Megafondos: Fondos que invierten en otros fondos.
 Fondos de Índices: fondos que invierten en las acciones que conforman un índice de mercado como el
Dow Jones.
 Fondos de un Sector Financiero: Fondos que invierten en acciones una industria en particular como
la automotriz, electrónica, textileras, tecnológicas, etc.

FONDOS MUTUOS

Invertir implica aceptar un riesgo de perder el capital inicial aportado, por lo que los expertos recomiendan que
cuando se haga cualquier tipo de inversión esta sea lo mas diversificada posible.

Y cuando se le pregunta a los expertos cómo se puede diversificar en acciones, estos recomiendan entre otras
cosas, usar los "Fondos Mutuos" conocidos en inglés como Mutual Funds

Los fondos mutuos son grandes conglomerados (fondos) o „potes‟ de dinero formado por el capital de
Inversores individuales, manejados por un equipo especializado de personas que invierte el capital en acciones
o bonos de una gran cantidad variada de empresas o en entidades de gobierno.

15
A continuación se mencionan algunos aspectos importantes a considerar:

 Las características de los Fondos Mutuos

 El rendimiento, la diversificación y más factores de inversión en el caso de los Fondos Mutuos
 Cómo seleccionar un Fondo Mutuo

Los Fondos Mutuos se caracterizan por tener:

 Un objetivo de inversión establecido: Tienen determinadas sus estrategias para generar rendimiento,
las que son explicadas en un documento llamado un prospecto (prospectus en inglés). En este
prospecto también se informa el tipo de compañías a las que se les comprarán acciones: incipientes y
poco conocidas (Small Cap), en desarrollo (Mid Cap), en crecimiento (Large Cap) o empresas
establecidas con una larga trayectoria que se les conoce como las blue chips.
 Un equipo gerencial especializado: Este equipo de analistas escoge las empresas en las cuales el
fondo va a invertir, liberando al inversor individual (a nosotros) de tener que tomar esas decisiones ante
las cuales generalmente carecemos de tiempo o conocimiento extenso de sus finanzas.
 Varias formas de obtener ganancias: Al comprar títulos o cuotas de un fondo mutuo, se puede ganar
tanto por la distribución de dividendos como por la distribución de ganancias de capital que se generan
al vender participaciones que se posee de diferentes empresas, bueno, en el caso que las acciones de
las empresas en las que el fondo ha invertido hayan incrementado en valor (también pueden decrecer
en su valor y por lo tanto no serían „ganancias de capital‟ sino pérdidas). También el inversor puede
lograr ganancias si vende sus títulos del fondo a un precio mayor que cuando los adquirió o puede
generar una crédito fiscal si al venderlas a menor precio acepta una pérdida de capital que luego puede
deducir del impuesto sobre la renta.
 Potencial de rendimiento a largo plazo: En los Fondos mutuos es donde más provecho se obtiene de
varias "técnicas" de inversión como son el valor promedio del dólar o ‘Cost Dollar Average’ en
inglés, del efecto de diferir los impuestos y de las ganancias de los intereses compuestos. Sin
embargo, estas inversiones no están garantizadas y pueden perder su valor inicial o simplemente
producir un rendimiento menor que el esperado.

El rendimiento de cada fondo depende de varios factores:

 Del objetivo establecido,
 Del desempeño de las empresas en las que invierte,
 Del equipo gerencial que lo gestiona y su competencia
 De los gastos en que incurren los fondos
 De la tendencia del mercado bursátil.

 Gastos Administrativos: El uso de un equipo profesional especializado trae gastos administrativos y estos
servicios se pagan ya sean como cargos por servicios o descontados directamente de las ganancias del
fondo. El monto y forma de pago se especifican en el prospecto y se conocen como "load" o recargo.
- Si se paga al momento de adquirir las acciones en el fondo ("Front-Load") suele ser un
porcentaje de la inversión (un "recargo" común es del 5%).
- Si el recargo por servicios se paga al momento de vender ("Back-Load"), el pago puede variar
de acuerdo con el tiempo que se mantuvo la inversión. Un ejemplo común es que el precio por
el cargo sea escalonado, es decir, un porcentaje específico, digamos un 5% máximo si se
venden en el primer año; un 4% si se venden en el segundo año, un 3% en el tercer año, etc.,
hasta que después de un tiempo específico no hay recargo por la venta de las acciones.

RIESGO

Se define como la contingencia o proximidad de un daño. Es la amenaza de que un evento o acción afecte
adversamente la habilidad de organización para el logro de sus objetivos de negocio y que consecuentemente
no permita la ejecución de sus estrategias exitosamente.
Existen muchas y muy variadas definiciones de riesgo. En términos muy simples existe riesgo en cualquier
situación en que no se sabe con exactitud lo que ocurrirá a futuro. En otras palabras riesgo es incertidumbre, es
la dificultad de predecir lo que ocurrirá.

Riesgo en Inversiones
Se puede pensar en el riesgo en inversiones como la posibilidad de que el rendimiento real al retener un valor,
se desvíe del rendimiento esperado. Se dice que será mayor el riesgo en inversiones del valor, cuanto mayor
sea la magnitud de la desviación y mayor la probabilidad de que ocurra.
16
Riesgo en inversiones significa la posibilidad de variación de los resultados esperados. Dicho en otras palabras
es elemento sorpresa en el rendimiento real, donde el otro elemento es el resultado esperado

Qué es la Calificación de Riesgo?

Es la opinión independiente, objetiva y técnicamente fundamentada acerca de la solvencia y seguridad de un
determinado instrumento financiero emitido por alguna empresa u otra entidad.
En los casos de los instrumentos representativos de deuda, la calificación de riesgo está referida a la
probabilidad que la empresa emisora pueda cancelarlos oportunamente en las mismas condiciones pactadas
(plazos, tasa de interés, resguardos, etc.). Se está midiendo, por tanto, el riesgo de no pago para contrastarlo
con otro tipo de riesgos.
¿Qué interpretación no se le debe dar a la calificación de riesgo?

No debe ser entendida como un aval o una garantía del título de crédito. Tampoco es una auditoría a la
empresa, ya que la calificadora se vale de la información proporcionada por el emisor.

Igualmente no es una recomendación de compra, retención o venta de un título de crédito, ya que las mismas
se producen sin tomar en consideración los muy diversos y particulares objetivos de inversión de cada
inversionista o los precios que en determinado momento rijan en el mercado.

¿Cuál es la utilidad de la calificación de riesgo?

La utilidad en la calificación de riesgo está en servir de insumo a los procesos de decisión. En el caso del
inversionista, brinda un indicador simple y objetivo de evaluación del riesgo crediticio y complementa a bajo
costo el propio análisis, permitiendo así determinar el premio por riesgo a exigir una inversión. Por otro lado, el
emisor se beneficia con la posibilidad de una estructura financiera más flexible, al tener mayores fuentes de
recursos al estar diseminadas las opiniones de riesgo sobre sus emisiones.

¿Qué principios debe respetar una calificadora de riesgos para alcanzar credibilidad?

La calificadora debe respetar los siguientes principios para obtener credibilidad:

 La calificadora debe ser independiente.

 La calificadora debe ser financieramente viable.
 La agencia debe tener el derecho y a veces la obligación, de mantener confidencialidad sobre la
información a la que tiene acceso.
 La calificadora debe guardar total transparencia sobre sus metodologías, criterios y racionalidad de sus
clasificaciones.
 La calificadora debe ser consistente en la aplicación de sus metodologías.
 Difusión adecuada de la actividad de calificación.
 Las calificadoras debe mantener un buen grado de coordinación con la autoridad reguladora.
¿En qué consiste la metodología de calificación?
Consiste en procedimientos técnicos basados tanto en el análisis de elementos cualitativos como cuantitativos.
El análisis de los factores cualitativos sirven de base para una mejor comprensión y análisis de los elementos
cuantitativos, de manera que pueda llegarse a medir el grado de probabilidad que existe de que la empresa
pueda hacer frente a los compromisos que contraiga a través de la colocación de papel de deuda entre el
público inversionista.

¿Cuál es la simbología que se utiliza para calificar por riesgo?

Aún cuando distintos calificadores mantienen diferentes simbologías, es una característica común a todas ellas
el expresar sus opiniones mediante un sistema de notación sintética, estructurado sobre la base de letras y un
conjunto de símbolos. Las nomenclaturas jerarquizan los riesgos de menor a mayor. Así el esquema de
notación de uso más común a nivel internacional (para deuda de largo plazo) comienza asignando una
calificación AAA a los títulos de menor riesgo, hasta llegar a D, que corresponde a los valores con mayor
probabilidad de incumplimiento de los pagos en las condiciones pactadas. Las emisiones clasificadas en las
más altas categorías como son AAA, AA, A, BBB, son reconocidas como "grado de inversión"; es decir aquellas
supuestamente elegibles para un inversionista cauto por ser las de menor riesgo.

17
¿En qué consiste el proceso de calificación?
La calificación de riesgo de un instrumento implica todo un proceso en el cual se evalúan distintos aspectos,
tanto del instrumento como del emisor y donde además se administra una gran masa de información de
carácter cuantitativo (histórico y proyectado) así como cualitativo. Sí bien la evaluación es cualitativa en
naturaleza, el rol del análisis cuantitativo es el de ayudar a efectuar la mejor evaluación posible, porque
finalmente la calificación es sólo una opinión.
El emisor que se somete al proceso de calificación de riesgo debe estar consciente de que será menester
develar completamente toda la información necesaria al calificador; la misma que, más allá de la información
histórica y de proyecciones numéricas realizadas, puede incluir en ciertos casos hasta la revelación de planes o
estrategias futuras.
El proceso de calificación involucra el acopio de información cuantitativa por el calificador, tanto de naturaleza
pública, como aquella adicional que le brinde el emisor. Asimismo implica reuniones permanentes con la
gerencia de la empresa para ponderar mejor aspectos de orden cualitativo.

¿Cada cuanto tiempo debe realizarse la calificación de un valor?

Es importante enfatizar que la calificación de riesgo es un proceso continuo y por lo tanto, luego de la primera
evaluación, la calificadora seguirá opinando sobre el nivel de riesgo de una determinada emisión, de acuerdo a
los nuevos flujos de información. En algunos mercados esta renovación o modificación de opiniones se realiza
de manera general cada cierto lapso de tiempo (v.gr. tres meses) aunque eso no debe excluir la posibilidad de
variar la categoría otorgada en cualquier momento sí los hechos así lo justifican.

¿Cuál es la labor de SPVS en el sistema de calificación de riesgos?

La supervisión esta dirigida a revisar el cumplimiento de los procedimientos realizados por los integrantes de la
calificadora para asignar una categoría de riesgo de manera profesional, independiente, objetiva e imparcial sin
la existencia de conflicto de intereses, dolo o fraude.

Clasificación de los Riesgos en Inversiones:

La palabra riesgo se usa generalmente al referirse a la incertidumbre en general. Algunos la definen como la
posibilidad de sufrir un daño, otros autores como la “posibilidad de que ocurra determinado evento que puede
tener efectos negativos o de consecuencias perjudiciales para la entidad”, en el Diccionario de la Lengua
Española se define como “Contingencia o proximidad de un daño”. Es universal en cuanto plantea a los
individuos un problema en cada etapa de la vida. Los agricultores, los hombres de negocios, los inversionistas,
los intermediarios, todos deben enfrentar riesgos y los medios de tratarlos. Si hay certeza de incurrir es un
costo o pérdida, puede plantearse como un gasto conocido o concreto. Cuando el riesgo se convierte en un
problema importante es cuando hay incertidumbre de que tal costo o pérdida económica ocurra, sin conocer su
cuantía.
Para cada tipo de inversión (de capitales o de valores) existe una clase de riesgo, como se detalla a
continuación:

 Riesgo de Tasa de Interés

Representa el riesgo del desequilibrio entre la tasa de captaciones y la de colocaciones. Surge cuando “la
variación” del valor de mercado de los activos frente a un cambio en los tipos de mercado no coincida con la
variación de mercados de los pasivos y esta diferencia no esté compensada por la variación en el valor de
mercado de los instrumentos fuera de balance. En tal situación la entidad se torna vulnerable al efecto de los
cambios de tasas en el mercado.

 Riesgo de Tipo de Cambio

El único riesgo de la actividad en moneda extranjera es el riesgo de tipo de cambio, es decir, el riesgo de que
una entidad podría sufrir pérdidas como resultados de movimientos adversos – fluctuaciones – de los tipos de
cambio durante un período en que tiene una posición abierta, ya sea existente o al futuro, o una combinación de
ambas, en una moneda extranjera individual. Los riesgos en las operaciones de divisas se incrementan en
períodos de inestabilidad económica – política de un país, es decir el mercado depende de las condiciones de
los precios.

 Riesgo de Reputación
El riesgo de reputación es consecuencia de faltas operacionales, incumplimiento de regulaciones o leyes
relevantes u otras fuentes. Este riesgo es particularmente dañino para las entidades, ya que la sola vinculación
por error o por mala intención de su nombre con operaciones inusuales o al margen de la ley le ocasiona gran
daño reputacional, lo cual conlleva a graves consecuencias.

18
  Riesgo de Precio
Son aquellos que surgen de las fluctuaciones inesperadas o no cubiertas de los precios fijados y que repercuten
en los ingresos o en los gastos de una entidad.

 Riesgo de Reposición
El riesgo de reposición se materializa en la diferencia de precio entre el acordado en primera instancia con la
empresa fallida y el que se acuerde con la nueva contraparte.
El riesgo es la pérdida de intereses devengados no percibidos. La entidad cuya contraparte ha fallado debe
buscar en el mercado otra empresa que desee actuar de contraparte.

 Riesgo Operacional
Son aquellos que surgen en la marcha de la empresa. De forma general, podemos definirlo como “la posibilidad
de que se produzca una pérdida financiera debida acontecimientos inesperados en el entorno operativo y
tecnológico de una entidad.

 Riesgo Regulador
Son aquellos que surgen por la incapacidad legal para ejercer los derechos que se suponía otorgaban los
contratos suscritos relacionados con las operaciones como consecuencia de:
a) Falta de documentación adecuada
b) Falta de personería de los operadores o de los firmantes de los contratos
c) Omisión de algún precepto legal
d) Cambios en la legislación emitidos con posterioridad a la contratación no incorporados en los
contratos
e) Interpretación inadecuada de disposiciones legales, dando validez a situaciones no previstas.

 Riesgo de Proceso de Infraestructura

Surge de carencia de personal o tecnología. También pueden considerarse como pérdidas financieras o de
reputación como consecuencia de la materialización de una amenaza ante la vulnerabilidad de los sistemas
computarizados, lo cual implica la pérdida de información debido a razones físicas o lógicas, cambio de datos
sin autorización o la divulgación de información confidencial más allá de los límites autorizados. Las causas son
instalaciones de sistemas ineficaces para facilitas protección contra el uso indebido de la información.

 Riesgo de Capital
Surge cuando el capital de la entidad resulta insuficiente para mantener las actividades que la institución desea
o pueda cumplir con las obligaciones.

 Riesgo País
Es el derivado del incumplimiento global de las deudas de un país por circunstancias inherentes a la soberanía
del estado. Los riesgos van desde las consecuencias de acciones oficiales o importantes cambios socio –
políticos en el país prestatario hasta eventos impredecibles, tales como desastres naturales o impactos
externos a consecuencia de fenómenos globales como depresiones mundiales o las consecuencias de un alza
en el precio del petróleo.

 Riesgo Tecnológico
El análisis de riesgo de un proyecto se refiere a la posibilidad de que la empresa, una vez instalada, vaya a la
bancarrota en poco tiempo. Sin embargo, existen varios tipos de riesgo para la empresa, los principales son:
riesgo tecnológico, riego de mercado y riesgo financiero. El riesgo tecnológico se tratara en este punto.
Se refiere al caso en que una empresa puede irse a la quiebra debido a que la tecnología de producción que
posee se esté empleando de manera deficiente. Dentro de estas anomalías se encuentran todo tipo de
suboptimizaciones. Por ejemplo, que el equipo costoso, al cual se le llamó equipo clave en el estudio técnico,
se esté subutilizando, lo cual provocaría tener una inversión alta sin aprovechar; una deficiente optimización de
recursos también se presenta en mano de obra excesiva, un alto porcentaje de mermas o desperdicios en el
proceso de producción, tener equipos como la caldera, compresores, líneas de alta tensión, etcétera,
conectadas o trabajado sin un uso para el proceso productivo y otras.
El riesgo tecnológico se cuantifica variando el nivel de producción observando cómo se comporta la rentabilidad
de la inversión. Esta determinación se efectúa sin considerar la inflación.

19
  Riesgo de Mercado
A diferencia del riesgo tecnológico, el cual puede ser controlado por la empresa optimizando todos los recursos
que utiliza en la producción, el riesgo de mercado está fuera del control de la compañía, por eso, también se le
llama riesgo no sistemático.
El riesgo de mercado se deriva de la existencia de peligros, en el conjunto de la economía, que amenazan los
negocios. Son aquellos generados por factores que determinan de valor de la certeza de operaciones, tiene
que ver con el futuro del negocio y se manifiesta con la trayectoria de los precios. Mayormente se conoce
cuando las entidades enfrentan riesgos de pérdida de posición dentro y fuera de balance por movimientos
adversos a los precios, tipos de cambio y tasas de interés.

Cuando se habla de prevenir estos hechos, no se quiere decir que evite que sucedan, sino que tome las
medidas necesarias para que, si llegan a suceder, tenga instrumentadas o previstas ciertas acciones que
aminoren el impacto negativo que estos hechos tienen sobre la economía de la empresa.
Administra el riesgo de mercado significa tomar varias acciones preventivas de la bancarrota. Por ejemplo, al
ver que las ventajas están bajando debido al mal estado de las condiciones del mercado, se contratan mejores
vendedores, se lanza una campaña publicitaria especial, se incrementa la comisión por ventas par incentivar a
los vendedores, o se hacen ofertas en la venta del producto, etcétera. Cualquier acción es válida con objeto de
no ir a la bancarrota. Todas estas acciones son administrativas y no tecnológicas.
En resumen, se debe invertir en cualquier tipo de acciones administrativas, como las mencionadas, una
cantidad de dinero tal que iguale al exceso de rentabilidad que actualmente tiene la empresa.
La empresa debe realizar un esfuerzo económico para incentivar las ventas, pero este esfuerzo debe ser tal que
no se vea dañada en su rentabilidad económica. Como se observa, todas estas determinaciones y acciones
sólo se pueden realizar si se conoce a fondo la estructura tecnológica y de costos de la empresa. De otra forma
esto es imposible. Desde luego, se supone que cualquier tipo de riesgo tecnológico ha sido superado, es decir,
que los propietarios de la empresa han optimizado todos los recursos que emplean en la elaboración del
producto.

 Riesgo Financiero
Financiar significa aportar dinero necesario para la creación de una empresa. Financian una nueva empresa o
proyecto tanto los accionistas como una institución bancaria en caso de que aquellos decidan solicitar un
préstamo. El riesgo en este caso es evidente: una elevación de las tasas de interés del préstamo forzaría a la
empresa a pagar intereses por arriba de la cantidad programada, lo cual puede, eventualmente, llevar a la
empresa al riesgo de bancarrota. Este también es un riesgo no sistemático, es decir, no puede ser previsto por
la empresa, ya que depende de la estabilidad económica del país.
Otros riesgos financieros son la devaluación de la moneda local cuando la empresa necesita de alguna o
algunas materias primas importadas. La devaluación de la moneda hará que repentinamente el costo de
producción sea mayor sin que la empresa pueda evitar ese aumento. Una clase de riesgo financiero adicional
también está relacionado con la devaluación de la moneda local, en caso de que la empresa tenga deudas en
dólares o cualquier otra moneda fuerte ante la cual se devalúe su moneda.

El punto importante par prevenir y nulificar los efectos nocivos de cualquiera de los tres tipos de riesgos
mencionados es la información macroeconómica y el que se puedan prever ciertos resultados o eventos en la
economía de un país.
Por ejemplo, ¿cómo se puede anticipar una caída en las ventas?, ¿Cómo se puede anticipar una subida en las
tasas de interés o en la devaluación de la moneda local? Es posible pronosticarlo si se conocen las variables
macroeconómicas que afectan las devaluaciones, la inflación y las tasas de interés.

Una empresa no se puede manejar exitosamente si se desconoce lo elemental de la propia empresa y del
medio que la rodea. No es posible obtener utilidades aceptables si se desperdician recursos en la producción ni
prevenir los riesgos sino se sabe que existen y menos se sabe cuales son los indicadores detonantes de tales
riesgos. El conocimiento y la preparación académica de los propietarios o administradores es fundamental par
el éxito de los proyectos y de las empresas que ya están funcionando.

Principales Calificadoras de Riesgos Internacionalmente

Las agencias calificadoras de riesgo, contratadas por la institución interesada en obtener una calificación
crediticia, realizan evaluaciones para calificar el riesgo crediticio de una institución, crédito o inversión.
Las calificadoras de riesgo poseen una escala valorativa para los títulos y países que son objeto de evaluación.
Las principales calificadora de riesgo a nivel internacional son las siguientes:
1. Moody‟s Investors Service
2. Standard & Poor‟s
20
 3. Duff and Phelps
4. McCarthy, Crisanti & Maffei y
5. Fitch Investors Service
6. A.M. Best

Los dos sistemas de crédito mas ampliamente usados, o calificaciones de calidad, son los de Moody‟s y
Standard & Poor‟s. En ambos sistemas, el termino alto grado significa menos riesgo de crédito, o a la inversa,
alta probabilidad de pagos futuros.

21
Material de Apoyo
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Finanzas III

Material de Apoyo
Examen Final
ACTIVOS FINANCIEROS Son activos intangibles, representan obligaciones
legales sobre algún beneficio futuro. A diferencia de los activos tangibles, su valor
no tiene relación con la forma física.

FUNCIÓN ECONÓMICA
1. Transferencia de fondos entre agentes o entidades que tienen excedente
para invertir, hacia los que necesitan invertirlos en activos tangibles.
2. Transferir los fondos para redistribuir el riesgo asociado con el flujo de
efectivo, que se genera por la creación de activos tangibles, entre los que
proporcionan los fondos.
CARACTERÍSTICAS BÁSICAS
3. Rentabilidad: Es el interés que obtiene el poseedor al aceptar el riesgo por
ceder temporalmente su dinero. Cuanto más interés aporta el activo mayor es
su rentabilidad.
4. Riesgo: Está determinado por la solvencia que posee el emisor y las
garantías que puede presentar para el deudor. Es la probabilidad de que el
emisor no cumpla sus compromisos.
5. Liquidez: Capacidad de convertir el activo en dinero sin sufrir pérdidas. El
activo más líquido sería el dinero, luego los diferentes tipos de depósitos, los
fondos públicos, las obligaciones y por último los créditos comerciales

TÍTULOS DE RENTA FIJA

Instrumentos de deuda pública: letras del tesoro, bonos y obligaciones del Estado
Cédulas hipotecarias: son valores emitidos por entidades financieras, y generan
rentabilidad a cambio del dinero invertido en este tipo de valores

TÍTULOS DE RENTA VARIABLE ACCIONES

Títulos representativos del valor de una fracción proporcional en que se divide el
capital social de una sociedad de capital (Anónima o en Comandita por Acciones)
Activos Financieros: representan derechos legales sobre beneficios dinerarios
futuros, es decir utilidades sobre las inversiones y riesgos asumidos.
Activos tangibles: dependen de sus propiedades físicas particulares como los
edificios, terrenos o maquinaria, y generan un incremento en la productividad y
rentabilidad.
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Finanzas III

ACTIVOS FINANCIEROS NIC 32 DEFINICIÓN

Es cualquier contrato que dé lugar a un activo financiero en una entidad y a un
pasivo financiero o a un instrumento de patrimonio en otra entidad

DEFINICIÓN DE MERCADO FINANCIERO

Espacio físico o virtual en donde se intercambian activos financieros, es decir
acuden los demandantes y oferentes de fondos, para realizar transacciones, a
determinados precios

MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL

Mercado donde acuden agentes de distintos países a realizar operaciones de
inversión, financiación o compraventa de activos financieros.

MERCADO EXTRABURSÁTIL
• Mercado descentralizado en el que se conectan agentes de diferentes
regiones geográficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas
oficiales, generalmente de empresas pequeñas o nuevas que no pueden
permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado
importante.

MERCADOS DE OPCIONES MÁS IMPORTANTES

Los tres mercados más importantes en cuanto a volumen de contrataciones:
1. Chicago Board of Trade (CBOE)
2. Chicago Mercantile Exchange (CME)
3. Chicago Board Options Exchange (CBOE)

CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO EXTRABURSÁTIL

• Participan inversionistas institucionales y calificados.
• Las operaciones las realizan a través de sistemas de negociación.
• Sus instrumentos operan fuera de la Bolsa de Valores.
• Operan dentro de un mercado flexible, donde los inversionistas pueden
establecer condiciones a sus inversiones.
• Es ilíquido y muy volátil, ya que se rige a precios de oferta y demanda.
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Finanzas III

INSTRUMENTOS DEL MERCADO EXTRABURSÁTIL

• Papel comercial extrabursátil: títulos de crédito, por lo general pagarés
emitidos por comerciantes.
• Acciones representativas del capital social, no inscritas en el Registro.
• Instrumentos financieros derivados
• Títulos no registrados en las bolsas de valores • Bonos Corporativos y
Preferentes
• Bonos Gubernamentales.

DEFINICIÓN DE UN CONTRATO DE OPCIÓN

• La opción es un derecho para el comprador de la misma que es quien toma
la decisión de ejercitarla o no, mientras que para el vendedor constituye una
obligación de comprar o vender el activo y a cambio recibe una prima.
• Pueden negociarse opciones sobre una serie de activos muy diversos entre
los que cabe mencionar los valores mobiliarios, futuros, índices bursátiles,
oro y divisas.

CONTRATO DE OPCIONES
• Un contrato de opción es donde una parte (comprador de la opción) puede
optar por comprar (opción call), o vender (opción put) un activo subyacente
a otra parte (vendedor de la opción) en un momento fijado del tiempo
(opción europea) • en cualquier momento desde que se celebra el contrato
hasta su vencimiento (opción americana).
• Para poder ejercitar el derecho el comprador paga una prima al vendedor.

ELEMENTOS FUNDAMENTALES DEL CONTRATO DE OPCIONES

• Tipo de derecho que se establece a favor del titular: puede ser un
derecho de compra (call) o un derecho de venta (put).
• Activo subyacente: es el bien o referencia sobre el cual se tiene el
derecho • Cantidad y calidad del activo subyacente: es el objeto de
la obligación futura.
• Precio del ejercicio: este será valor estimado de la opción Plazo o
vencimiento de la opción: será la duración del contrato.
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Examen Final 2020
Finanzas III

OPCION CALL
• El comprador de una opción call compra el derecho a comprar un activo
subyacente, a un determinado precio (precio de ejercicio), en una fecha de
vencimiento a cambio del pago de una prima.
• El vendedor del contrato de opción call adquiere la obligación de vender el
activo subyacente, al precio de ejercicio establecido, en la fecha de
vencimiento pactada a cambio del cobro de la prima.

OPCION PUT
• El comprador de una opción put compra un derecho a vender un activo
subyacente, a un determinado precio (precio de ejercicio), en una fecha de
vencimiento a cambio del pago de una prima.
El vendedor del contrato de opción put adquiere la obligación de comprar el activo
subyacente, al precio de ejercicio establecido, en la fecha de vencimiento a
cambio del cobro de la prima.

DIFERENCIA ENTRE CONTRATOS DE OPCIONES Y DE FUTUROS

En el contrato de opciones una parte no está obligada a negociar a una fecha
posterior. Es decir; El Comprador de la opción tiene el derecho más no la
obligación de ejercer la opción.
En el contrato de futuros tanto el comprador como el vendedor están obligados a
realizar el negocio.
El comprador de futuros no paga al vendedor para aceptar la obligación.

BOLSA DE NUEVA YORK, NEW YORK STOCK EXCHANGE (NYSE)

Conocido popularmente como Wall Street conserva la negociación por corros, las
sesiones se desarrollan de lunes a viernes, de 9.30 a 16.00 horas (hora de Nueva
York).
Es un mercado basado en órdenes de los inversores, que funciona con un sistema
de subasta continua llevado a cabo a viva voz en un lugar de contratación. Las
órdenes de compra y venta de los inversores se envían a un lugar centralizado (el
punto de operaciones) donde se igualan.
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Examen Final 2020
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AMEX: América Stock Exchange

Es el segundo mercado tradicional más grande de Estados Unidos, actualmente
pertenece al NASDAQ. El índice compuesto del AMEX incluye más de 800
empresas que se cotizan en ese mercado, ninguna acción se negocia en el NYSE
y el AMEX al mismo tiempo.

NASDAQ: National Association of Securities Dealers Automated

Quotation
Mercado electrónico, pionero a nivel mundial en cotizar empresas con alto
potencial de crecimiento, ligadas a sectores tecnológicamente punteros. El
NASDAQ nace en 1971 y actualmente es el mayor por volumen de negocio y
número de empresas cotizadas.

ÍNDICE PROMEDIO INDUSTRIAL DOW JONES

 El promedio industrial Dow Jones es el más famoso de los índices o
indicadores de Estados Unidos. Se trata de una compilación estadística que
refleja el desempeño de las 30 mayores acciones industriales de este país.

NASDAK COMPOSITE INDEX (ÍNDICE COMPUESTO NASDAQ)

Este índice mide el valor de mercado de todas las acciones americanas y
extranjeras que cotizan en el Mercado de Valores Nasdaq. Se lo elabora mediante
el promedio ponderado de todas las acciones que se transan. Las variaciones de
precio de cada valor producen un aumento o una disminución del índice en
proporción a su ponderación dentro del mercado.
EMISOR: Es aquella persona que realiza una Oferta Pública con el objeto de
obtener financiamiento.
LA OFERTA PUBLICA: Está definida en el artículo 3 de la Ley del Mercado de
Valores y Mercancías, como “La invitación que el emisor o cualquier otra persona,
individual o jurídica, hace abiertamente al público, por sí o por intermedio de
tercero, mediante una bolsa de comercio o cualquier medio de comunicación
masivo o difusión social, para la negociación de valores, mercancías o contratos,
así como también la colocación sistemática de valores por otros medios distintos
de los mencionados.”
Los Inversionistas: Son personas individuales o jurídicas, nacionales o
extranjeras que compran y venden (por medio de los intermediarios bursátiles),
minimizando riesgos, maximizando rendimientos y diversificando sus inversiones.
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Finanzas III

Los Agentes o Casas de Bolsa: Son intermediarios bursátiles autorizados – y de

uso obligatorio – que realizan, entre otros, operaciones de compra-venta y
asesorías a empresas en colocación de valores

¿Qué es la Bolsa?
• La Bolsa, Bolsa de Valores o Bolsa de Comercio es una institución de derecho
mercantil que tiene por objeto la prestación de servicios para facilitar las
operaciones bursátiles.
• Las operaciones bursátiles son negociaciones entre partes denominadas
Agentes de Bolsa o Casas de Bolsa, ya sea por cuenta propia o de clientes, que
buscan el beneficio mutuo, por ejemplo, de una parte que necesita financiamiento
y de otra parte que cuenta con fondos para invertir.
Datos Generales de BVN
• La Bolsa ofrece la infraestructura regulatoria, operativa y administrativa para la
negociación de valores.
• Desde 1987, más de 150 empresas se han financiado a través de BVN, habiendo
captado más de Q12,000 millones.
• Actualmente alrededor de 20 entidades cotizan sus valores en BVN.
• No existe restricción en el tamaño de las emisiones; éstas se han situado entre
Q1 millón y Q800 millones.
¿Por qué financiarse a través de BVN? Ventajas
• Obtención de recursos para crecimiento y cumplir los objetivos estratégicos de la
compañía a largo plazo.
• Optimización de costos financieros y fiscales. Eliminación del IVA sobre intereses
pagados vrs. Financiarse extrabursátilmente o de forma privada.
• Obtención de liquidez para satisfacer los requerimientos de capital de trabajo.
Oferta Pública
• Una vez exista Oferta Pública (abierta a todo el público), su inscripción en el
Registro del Mercado de Valores y Mercancías es obligatoria. La única excepción
es la Oferta Privada establecida en la Ley.
Oferta Privada, se dirige solamente:
• A los socios o accionistas del emisor. Las acciones no deben de estar inscritas
para oferta pública
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• A inversionistas institucionales. Sin intervención de terceros, y sin utilizar medios

de comunicación social o difusión masiva.
• A personas individuales o jurídicas, que no sean más de 35 de tratarse de
valores de crédito o de capital: Superado el número de 35 personas determinadas,
individuales o jurídicas, la oferta se considerará pública.
¿Qué tipo de Valores pueden emitirse?
• Pueden ofrecerse:
– Valores típicos (previstos en la ley)
– Valores atípicos
• Categorías:
– Valores de deuda (pagarés)
– Valores de participación (acciones)
• Otras categorías: titularizaciones,
• Papel comercial, sociedades de inversión.
Valores de Deuda (Pagarés)
Existe una relación de deuda o crédito entre el emisor y el inversionista, que debe
cumplirse incondicionalmente. Se generan intereses pagaderos de tiempo en
tiempo o al vencimiento. Se devuelve el capital al vencimiento o mediante
amortizaciones parciales. El emisor elige las características que más le convengan
y sean atractivas para los inversionistas
Valores de Participación (Acciones)
No se genera una relación de deuda o crédito. El inversionista se constituye dueño
en parte de la sociedad y, como tal, sujeto a las ganancias o pérdidas de la
misma. No necesariamente implica la dación del control de la sociedad, que puede
ser retenido por los dueños originales. Pueden emitirse comunes o preferentes,
con voto completo, con voto limitado o sin derecho de voto
Servicios que presta BVN a Emisores
• Bolsa de Valores Nacional presta a sus emisores inscritos los siguientes
servicios:
• Divulgación de información a través del website y del “Buzón Bursátil” (el
folleto informativo mensual de la Bolsa)
• Intermediación entre el emisor y el Registro del Mercado de Valores y
Mercancías para ciertas gestiones
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Finanzas III

• Divulgación al público sobre la disponibilidad de valores

Algunos emisores que se han financiado en BVN
• Almacenes Paiz, S.A.
• Bolsas de Papel, S.A.
• Cajas y Empaques de Guatemala, S.A.
• Cementos Progreso, S.A.
• Centro de Materiales de Construcción, S.A.
• Cervecería Centroamericana, S.A.
• Coex (Guatemala), S.A.
• Compañía Bananera Guatemalteca Independiente, S.A.
• Compañía de Maderas Guatemala, S.A.
• Compañía Desarrolladora Ferroviaria, S.A.
• Contécnica, S.A.
• Corporación de Noticias, S.A.
• Credomatic, S.A.
Costos Relacionados
Costos del Agente
Cada Agente de Bolsa maneja sus propias comisiones de: Estructuración,
Colocación, Agente Financiero
Costos de BVN
Al solicitar la inscripción en BVN: Q3,500.00, De ser aprobada la emisión: Q850
anuales por cada millón de quetzales en circulación.
Costos del RMVM
Arancel del 0.001% sobre el monto autorizado al inscribir la emisión en RMVM.
Arancel de Q200 por cada documento remitido para actualización de información.
Arancel de Q200 por información mensual sobre la emisión.
PORTAFOLIO DE INVERSIONES: Se le denomina a la diversificación de la
inversión en una variedad de instrumentos financieros. Está integrado por los
diferentes instrumentos que el inversionista ha seleccionado. Para esta elección
Material de Apoyo
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Finanzas III

debe tomar en cuenta aspectos básicos como el nivel de riesgo que está
dispuesto a correr y los objetivos que busca alcanzar con su inversión.
OBJETIVOS DEL PORTAFOLIO
1. Evitar que los recursos financieros sean colocados en solo instrumento de
inversión.
2. Diversificar el riesgo.
3. Asegurar un mínimo de rendimiento.
VENTAJAS DEL PORTAFOLIO
• Diversificación para diluir el riesgo
• Manejo Profesional
• Rápida disponibilidad
• Menores Costos
DESVENTAJAS DEL PORTAFOLIO
• Baja en los rendimientos
• Posible pérdida de los montos invertidos
• El intermediario no responderá por la insolvencia de los emisores de los
instrumentos financieros.
RIESGO EN INVERSIONES: Es la probabilidad de obtener resultados
desfavorables, con respecto a los rendimientos esperados en una inversión, está
asociada a la variabilidad de los rendimientos en relación con el rendimiento
esperado.
TIPOS DE RIESGOS
1. Riesgo de negocio: es el grado de incertidumbre relacionado con las
ganancias de una inversión y su capacidad para pagar los rendimientos (intereses,
principal, dividendos) que se deben a los inversionistas
2. Riesgo Financiero: se le denomina al grado de incertidumbre de pago como
consecuencia de la mezcla de deuda y capital propio de una empresa.
3. Riesgo de Tasa de Interés: es la posibilidad de que los cambios en las tasas
de interés, afecten negativamente el valor de un título.
4. Riesgo de Liquidez: Es el riesgo de no tener la capacidad de liquidar una
inversión convenientemente y a un precio razonable.
5. Riesgo Fiscal: Se le denomina a la posibilidad de que Organismo Legislativo
realice cambios desfavorables en las leyes fiscales.
Material de Apoyo
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Finanzas III

6. Riesgo de Mercado: Es el riesgo de que los rendimientos de inversión

disminuyan, debido a factores de mercado independientes de una inversión
determinada.
Riesgo de Evento: Surge cuando algo sucede a una empresa que ocasiona un
impacto repentino y significativo en su condición financiera.
8. Riesgo País: Es el derivado del incumplimiento global de las deudas de un país
por circunstancias inherentes a la soberanía del estado.
9. Riesgo de Tasa de Cambio: Es el único riesgo de la actividad en moneda
extranjera, Es el riesgo de que una entidad podría sufrir pérdidas como resultados
de movimientos adversos, o fluctuaciones de los tipos de cambio durante un
periodo en que tiene una posición abierta, ya sean existentes o al futuro, o una
combinación de ambas, en una moneda extrajera individual.
CALIFICACIÓN DE RIESGO
Se le denomina a la opinión independiente, objetiva y técnicamente fundamentada
acerca de la solvencia y seguridad de un determinado instrumento financiero
emitido por alguna empresa u otra entidad.
CALIFICADORAS DE RIESGO
Sociedades especializadas en evaluación de empresas, con relación a los
aspectos cualitativos y cuantitativos, dando opinión con criterio independiente
(objetiva), siendo su principal objetivo, la clasificación de riesgos de instrumentos
de deuda, proveer a los inversionistas de una opinión profesional, oportuna e
independiente respecto de la calidad crediticia (probabilidad de que se realice un
oportuno pago de intereses y amortizaciones).
FONDOS DE INVERSIÓN: Patrimonio perteneciente a una pluralidad de
inversores, cuyo derecho de propiedad se representa mediante un certificado de
participación, administrado por una sociedad gestora, con el concurso de un
depositario.
FONDOS MUTUOS: Se le denomina Fondo Mutuo a la suma de aportes en dinero
entregados por personas naturales y jurídicas a una sociedad anónima o
administradora, para que la invierta en diferentes tipos de instrumentos financieros
que sean valores de oferta pública o incluso bienes, con el objetivo de conseguir
una ganancia, que luego es repartida entre todos los que hicieron un aporte.
CARACTERÍSTICAS DE LOS FONDOS MUTUOS: Liquidez o conveniencia,
Diversificación, Inversión mínima, Administración profesional.
 GRUPO MILLENNIALS CIENCIAS ECONÓMICAS USAC
MATERIAL DE APOYO, EXAMEN FINAL, CURSO:

FINANZAS III
DÉCIMO SEMESTRE, CPA
________________________________________________________________________________
ACTIVOS Y MERCADOS FINANCIEROS

ACTIVOS FINANCIEROS
DEFINICIONES:
✓ Son activos intangibles.
✓ Representan obligaciones legales sobre algún beneficio futuro.
✓ A diferencia de los activos tangibles, su valor no tiene relación con la forma física.
✓ Un activo financiero es un título o simplemente una anotación en cuenta, por el que el comprador
del titulo adquiere el derecho a recibir un ingreso futuro de parte del vendedor.
✓ Son títulos emitidos por unidades económicas con déficit de fondos y adquirido por las unidades
con superávit.
ACTIVOS FINANCIEROS NIIF:
Es cualquier contrato que dé lugar a un activo financiero en una entidad y a un pasivo financiero o a
un instrumento de patrimonio en otra entidad.
FUNCION ECONOMICA
1. Transferencia de fondos entre agentes o entidades que tienen excedente para invertir, hacia los
que necesitan invertirlos en activos intangibles.
2. Transferir los fondos para redistribuir el riesgo asociado con el flujo efectivo, que se genera por
la creación de activos intangibles, entre los que proporcionan los fondos.
CARACTERISTICAS BASICAS
1. Rentabilidad
Es el interés que obtiene el poseedor al aceptar el riesgo por ceder temporalmente su dinero.
Cuanto más interés aporta el activo mayor es su rentabilidad.
2. Riesgo
Esta determinado por la solvencia que posee el emisor y las garantías que puede presentar
para el deudor. Es la probabilidad de que el emisor no cumpla sus compromisos.
3. Liquidez
Capacidad de convertir el activo en dinero sin sufrir perdidas. El activo mas liquido seria el
dinero, luego los diferentes tipos de depósitos, los fondos públicos, las obligaciones y por ultimo
los créditos comerciales.
 TITULOS DE RENTA FIJA
CLASIFICACIÓN
TITULOS DE RENTA FIJA
1. Instrumentos de deuda pública: Letras del tesoro, bonos y obligaciones del estado.
2. Cedulas Hipotecarias: son valores emitidos por entidades financieras, y generan rentabilidad
a cambio del dinero invertido en este tipo de valores.
CLASIFICACIÓN
TITULOS DE RENTA VARIABLE
ACCIONES: Títulos representativos del valor de una fracción proporcional en que se
divide el capital social de una sociedad de capital (Anónima o en Comandita por
Acciones).
DIFERENCIA ENTRE ACTIVO FINANCIERO Y TANGIBLE
Activos Financieros: Representan derechos legales sobre beneficios dinerarios futuros, es
decir utilidades sobre las inversiones y riesgos asumidos.
Activos tangibles: Dependen de sus propiedades físicas particulares como los edificios,
terrenos o maquinaria, y generan un incremento en la productividad y rentabilidad.
DEFINICIÓN DE MERCADO FINANCIERO
Espacio físico o Virtual: En donde se intercambian activos financieros, es decir acuden los
demandantes, y oferentes de fondos, para realizar transacciones, a determinados precios.
MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL
Mercado donde acuden agentes de distintos países a realizar operaciones de inversión, financiación
o compraventa de activos financieros.
FUNCIÓN ECONOMICA
1. La interacción de compradores y vendedores en un Mercado Financiero, determinan el precio
del activo comerciado, es decir, determinan el rendimiento requerido de un activo financiero.
2. Los Mercados financieros proporcionan un mecanismo para que el inversionista venda un activo
financiero, por eso se indica que los Mercados financieros proporcionan liquidez.
3. Reduce el costo de las transacciones,
Por ejemplo:
a) Costos de búsqueda,
b) Costos de información.
PARTICIPACIONES
✓ Emisores de Activos Financieros
✓ Inversionistas.
✓ Instituciones y estructuras Financieras
✓ Instituciones Regulatorias
✓ Intermediarios
CLASIFICACIÓN
Por la naturaleza de la obligación
Mercados de Deuda:
Es el mercado en donde se negocian títulos, valores a corto y mediano plazo.
Pertenecen a este mercado los bonos, pagares y otros valores de deuda.
Por el vencimiento de la Obligación
Mercados de dinero:
Mercados donde se intercambian instrumentos con vencimientos menores o iguales a un año.
Mercados de Capitales:
Mercados donde se intercambian instrumentos con vencimientos mayores de un año.

INTERMEDIARIOS
Intermediarios financieros:
Empresas financieras especializadas que facilitan la transferencia de recursos de ahorradores
a prestatarios.
Intermediación financiera:
Proceso por el cual los intermediarios financieros transforman recursos generados por
ahorradores en recursos utilizados por los prestatarios.
MERCADOS DERIVADOS
Mercado en el cual el poseedor de un contrato tiene la obligación o la alternativa de comprar o vender
un activo financiero en algún tiempo futuro.
El precio de cualquier contrato, deriva el valor del precio de, activo subyacente.
TIPOS DE INTRUMENTOS DERIVADOS
1. Contratos de futuro o a plazo:
Es un acuerdo por el cual, dos partes acuerdan una transacción con respecto a algún activo
financieros, y a una fecha futura especifica.
2. Contrato de Opciones:
Da al poseedor del contrato el derecho, pero no la obligación, de comprar (o vender) un activo
financiero, a un precio especificado.
INSTRUMENTOS DERIVADOS
Son instrumentos cuyo valor depende o deriva del valor de un “subyacente” es decir de un “bien”
existente en el mercado.
PRODUCTOS DERIVADOS
Son instrumentos que contribuyen a la liquidez, estabilidad y profundidad de los mercados financieros;
generando condiciones para diversificar las inversiones y administrar riesgos.

CONTRATOS DE FUTUROS
Es un acuerdo legal corporativo entre un comprador y un vendedor en el cual:
1. El comprador acuerda aceptar la entrega de algo a un precio especificado al final de un periodo
designado.
2. El vendedor acuerda hacer la entrega de algo a un precio especificado al final de un periodo
designado.

ELEMENTOS DEL CONTRATO

✓ El precio: llamado el precio de futuros.
✓ La fecha: fecha establecida o fecha de entrega
✓ El activo subyacente.
FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE FUTUROS
Los mercados de futuros requieren que los participantes, independientemente de la posición que
tomen aperturen una cuenta, llamada cuenta de margen, con un deposito inicial (margen inicial) que
sirve para garantizar que los movimientos diarios en la cotización de futuro, que podrían generar
perdidas para el participante, sean cubiertos con dicha cuenta.
Para evitar que el participante sufra perdidas, se utilizan dos mecanismos:
✓ Determinación de área de los resultados que tiene cada participante (liquidación diaria)
✓ Establecimiento en la cuenta de margen (margen de mantenimiento)
Al final de cada día comerciado, la cada de bolsa determina el “precio de liquidación” de los contratos
de futuros. Este precio es diferente del precio de cierre.
Se establece también un margen de mantenimiento= cantidad mínima que debe tener el saldo de la
cuenta de margen. Si el saldo es menor al margen de mantenimiento, el mercado pide al comprador o
vendedor, que deposite una cantidad para que el saldo de la cuenta margen, regrese al margen inicial.
FECHA DE VENCIMIENTO
En la fecha de vencimiento del contrato de futuros, se da por terminado a través de los mecanismos
siguientes:
1. Liquidación física o en especie: existe entrega física del bien subyacente a cambio del precio
pactado, si se toma en cuenta los movimientos en la cuenta de margen, debe corresponder con
la cotización en la fecha de vencimiento.
 2. Liquidación del efectivo: cada uno de los participantes se retira del mercado con su cuenta
de margen, ya que en ella se encuentra incluida la ganancia o pérdida del día en que entro al
mercado a la fecha de vencimiento.
USO DEL CONTRATO DE FUTUROS
Por las características de los contratos de futuros, son utilizados principalmente como instrumentos
para especular respecto al precio futuro que tendrán un bien subyacente en la fecha de vencimiento.
COBERTURA: CONTRATO DE FUTUROS
Cobertura significa realizar una operación que evite o reduzca el riesgo de una actividad
económica determinada.
COBERTURA A TRAVES DE LOS CONTRATOS DE FUTUROS
✓ Si se desea utilizar el contrato de futuros como instrumento para administrar el riesgo, se
debe identificar la exposición al riesgo.
✓ Se debe analizar como varia el valor de la posición en el mercado spot, conforme cambia
el valor del principal factor de riesgo
EJEMPLO
✓ Se cuenta con una inversión de 100,000 USD (posición larga en el mercado spot) en la
medida que el precio del USD aumente, el valor de nuestra inversión también lo hará:
por lo contrario, si disminuye el precio USD la inversión también disminuirá.
✓ La exposición es de 100,000 USD y el factor de riesgo es el precio del USD.
OBJETIVOS DE LA COBERTURA
✓ Compensar perdidas por movimientos adversos en el precio del producto físico.
✓ Mitigar el riesgo de poseer el producto físico.
✓ Traspasa el riesgo a alguien que está dispuesto a tomarlo.
✓ Protegerse del riesgo de la ruina o bancarrota.
TIPOS DE COBERTURA
Existen dos tipos de cobertura:
✓ Cobertura de venta (COBERTURA CORTA)
✓ Cobertura de compra (COBERTURA LARGA)
COBERTURA CORTA (VENTA)
✓ La utilizan quienes tratan de proteger el precio de venta futuro de un producto contra una
posible baja del mismo.
✓ Una cobertura corta se da cuando el coberturista ya posee el activo y espera venderlo en
algún momento futuro.
✓ O cuando el cuberturista no posee el activo, pero sabe que lo tendrá en el futuro.
COBERTURA LARGA (COMPRA)
La utilizan aquellos que tratan de proteger el precio de compra futura de un producto ante una
posible subida.
 Será apropiado cuando la empresa sepa que va a tener que comprar cierto activo en el futuro y
quiera asegurar desde el primer momento el precio que pagara por el activo.
COBERTURA LARGA
EJEMPLO: un fabricante de cobre que necesitara 100 libras de cobre de 15 de mayo de 2022
para cumplir con cierto contrato.
El precio de contrato del cobre es de 140 y el precio de futuro de mayo es de 120 por libra.
El 15 de enero:
Resultado: la empresa asegura que su precio de Cierre Spot será 120 por libra.
Ejemplo 1: El costo al 15 de mayo es de 125, por lo que la empresa gana 5 por
libra.
Ejemplo 2: el costo al 15 de mayo es de 105, por lo que la empresa pierde 15 por
libra.
MERCADO Y PRECIO SPOT
Los mercados spot son aquellos donde la compra y venta de materias primas o divisas es acordada a
un precio spot que se paga inmediatamente en efectivo
Es el precio en el cual se negocia un determinado activo en el mercado contrato o mercado físico.
CONTATO DE OPCIONES
✓ Una opción es un contrato por medio del cual se adquiere el derecho, pero no la obligación de
comprar o vender una cantidad de un activo, a un cierto precio y en una fecha futura.
✓ La opción que da derecho a comprar se llama call
✓ La opción que da el derecho de vender se llama put
OPCION DE COMPRA
A. COMPRADOR DE LA OPCION CALL: ejercerá el derecho a comprar el bien cuando el valor
de mercado del bien sea mayor a su valor de ejercicio
B. VENDEDOR DE LA OPCION CALL: obligado a vender el bien subyacente cuando el
comprador ejerza su derecho a comprar.
OPCION DE VENTA
A. COMPRADOR DE LA OPCION PUT: ejercerá el derecho a vender el bien cuando el valor de
mercado del mismo sea menor al valor de ejercicio.
B. VENDEDOR DE LA OPCION PUT: se ve obligado a comprar el bien subyacente cuando el
comprador del mismo ejerza su derecho a vender.
BOLSA DE VALORES IMPORTANTES
ANTECEDENTES
La bolsa de valores de Ámsterdam es considerada como la más antigua del mundo.
 Fue fundada en 1602 por la compañía holandesa de las indias Orientales (Verenigde
oostindische Compagnie, o “VOC”) para hacer tratos con sus acciones y bonos.
Posteriormente fue renombrada como Amsterdam Bourse y fue la primera en negociar
formalmente con activos financieros.
Actualmente existen estas instituciones en muchos países, siendo la mas importante del mundo,
la bolsa de valores de Nueva York y al igual que el Mercado Nasdaq.

MERCADOS FINANCIEROS DE ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA

Los mercados de valores cuentan con diferentes índices o promedios financieros. Este complejo
sistema financiero, aparentemente, procura dar una muestra del comportamiento en el tiempo de los
movimientos de las transacciones del valor de los títulos valores que están inscritos en el mercado.

BOLSA DE NUEVA YORK

NEW YORK STOCK EXCHANGE (NYSE)
Conocida popularmente como Wall Street Conserva la negociación por corros las
sesiones se desarrollan de lunes a viernes, de 9:30 a 16:00 horas (hora de Nueva York).
El parquet este compuesto por 17 corros (trading post) en los cuales se negocian las
acciones. Es un mercado accionario.
El Dow Jones Industrial (conocido como Dow Jones) arranco el 01 de octubre de 1928.
LA NYSE
Es un mercado basado en ordenes en los inversores, que funciona con un sistema de
subasta continúa llevado a cabo a viva voz en un lugar de contratación. Las órdenes de
compra y venta de los inversores se envían de un lugar centralizado (el punto de
operaciones) donde se igualan.
El espacio de contratación de la bolsa de New York tiene una superficie de 12,000 m y
17 puntos de operaciones. La bolsa no controla los precios de valores, ya que existe un
sistema ordenado y justo.
Al igual que en otras bolsas de valores, para poner trabajar en el patio de contratación o
parquet, un operador debe ser miembro de la bolsa o tener un asiento.
En la NYSE, cada uno de los valores que cotizan se asigna a un solo punto de
operaciones en el que se pueden realizar compras y ventas. Cada valor cotizado tiene
un lugar único en un punto de operaciones, por encima del cual hay una pantalla o
monitor que proporciona los datos financieros de los valores.
INDICE PROMEDIO INDUSTRIAL DOW JONES
El promedio industrial Dow Jones es el mas famoso de los índices o indicadores de
Estados Unidos. Se trata de una compilación estadísticas que refleja el desempeño de
las 30 mayores acciones industriales de este país.
Desde 1928 contiene las acciones de las 30 empresas importantes y representativas.
 Este índice es el mas conocido del mercado de la industria de Estados Unidos. El Dow
Jones cuenta con tres promedios diferentes: el industrial, el de transportes y el de
utilidades, y cada uno mide el desempeño de diferentes sectores empresariales.
INDICES FINANCIEROS
La forma de calcular estos índices es muy sencilla cuando se habla que un determinado índice
bajo 1.23% es por que el cierre fue menor que la apertura; caso contrario, cuando se dice que
subió 1.57% el cierre fue mayor que la apertura. El índice puede ser expresado en porcentaje
o simplemente la diferencia entre el monto del cierre menos la apertura.
EMPRESAS QUE INTEGRAN INDUSTRIAL DOW JANES
✓ 3MCO
✓ Alcoa Inc.
✓ Altrai Group inc.
✓ American Express Co.
✓ American International Group
✓ Boeing Co.
✓ Caterpillar Inc.
✓ City Group Inc.
✓ Coca Cola Co.
✓ Dupoint & Co.
✓ Venzon Comunications
✓ Exxon Mobil Corp.
✓ General Electric Co.
✓ General Motors Corp.
✓ Hewlett-packard Co.
✓ Home Deport Inc.
✓ Honeywell Intl inc.
✓ Intel Corp.
✓ IBM
✓ Pfizer Inc.
✓ JP. Morgan Chase & Co.
✓ Jhonson & Jhonson
✓ Mc Donal”ds Corp.
✓ Merk & Co. Inc.
✓ Microsoft Corp.
✓ Procter & Gadmble Corp.
✓ CBC Comunications Inc.
✓ United Tecnologies
✓ Wal-Mart Stores Inc.
✓ Wal-Disney Cord.
INDICE COMPUESTO DOW JONES
DOW JONES COMPOSITE AVERAGE (DJCA)
✓ Índice bursátil que contiene 65 compañías de los índices siguientes:
✓ 30 del promedio industrial Dow Jones
✓ 20 del promedio de Transporte Dow Jones
✓ 15 de promedio de Utilidades Dow Jones
✓ 56 de los 65 componentes del promedio están en el New York Stock Exchange NYSE,
✓ 9 que están en el NASDAQ.
INDICE PROMEDIO DE UTILIDADES DOW JONES
Conocido como Dow Jones Utility average (DJUA) (Tambien conocido el Dow jones Utilies) es
un índice bursátil estadounidense que este compuesto actualmente por las 15 compañías mas
importantes del sector de servicios básicos (gas, electricidad, energía) que cotizan en la bolsa
de Nueva York de Estados Unidos.
INDICE COMPUESTO NASDAQ
Mide el valor de mercado de todas las acciones americanas y extranjeras que cotizan en el
mercado de valores Nasdaq. Las variaciones de precio de cada valor producen un aumento o
una disminución del índice en proporción a su ponderación dentro del mercado.
Este compuesto por ocho subíndices de sectores: Banca, Biotecnología, Informática, Finanzas,
empresas Industriales, Seguros, Telecomunicaciones y Transportes.
NASDAQ-100
Incluye 100 de las mayores compañías no financieras que cotizan en el mercado de valores
Nasdaq. Este índice concluye las compañías con mayor crecimiento en los principales sectores,
todas tienen una capitalización de mercado de al menos $ 500 millones y un volumen diario
promedio de negociación de al menos 100.000 acciones.
Nasdaq 100 no representa el mercado en general, esta dirigido hacia la industria tecnológica,
como Microsoft.

COMISION DE BOLSA Y VALORES

U.S. Securities an Exchange Commission (SEC)
Tiene como función principal, proteger a los inversionistas y mantener la integridad de los
mercados de valores. Debido a que un numero siempre creciente de nuevos inversionistas esta
acudiendo los mercados para asegurar su futuro.

BOLSA DE VALORES DE TOKIO

SINTESIS HISTORICA:
• Fundada en Japón en 1870
 • Mercado de renta fija
• Marzo 1947, se creo la ley de valores y mercados japonesa
• 1971 se adopto el sistema anotaciones en cuenta para acciones
• En 1982 introducción del sistema cores (Tecnología y sistemas de información)

CARACTERISTICAS:
El TSE o Tokio stock Exchange se considera la segunda bolsa del mundo por capitalización bursátil.
Su índice principal es el nikkei 225, representa el 95% del mercado Japón topix, topix 1000 y reit
entre sus índices.

ESTRUCTURA
✓ FIRST SECTION: valores más importantes y mayor capitalización.
✓ SECOND SECTION: compañías mas pequeñas y menor volumen de negocio
✓ FOREIGN SECTON: compañías extranjeras
✓ MOTHERS (EMPRESAS MADRES): compañías de alto crecimiento e innovadoras.
BOLSA DE VALORES HONG KONG
SINTESIS HISTORICA:
✓ Establecida en 1891, renombrada a bolsa de valores de Hong Kong en 1914
✓ 1980 se creo la bolsa de valores de Hong Kong limitada.
✓ En 1986 comenzó el comercio a través de asistencia de sistemas computarizados.

REGULACIONES DE LA BOLSA DE VALORES DE HONG KONG

✓ El principal regulador de Hong Kong y los valores de los mercados de futuros es la comisión de
valores y futuros (SFC).
✓ Es responsable de administrar las leyes que rigen los valores y los mercados de futuros en
Hong Kong y facilitar y estimular el desarrollo de estos mercados.

INDICES BURSATILES UTILIZADOS

✓ HANG SENG: índice de capitalización.

✓ HANG SENG 100: índice sobre inversores
✓ INDICE REFERENCIA HANG SENG LONDON
¿Qué ES LA BOLSA?
La bolsa, bolsa de valores o bolsa de comercio es una institución de derecho mercantil que tiene por
objeto la prestación de servicios para facilitar las operaciones bursátiles.
Las operaciones bursátiles son negociaciones entre partes denominadas. Agentes de bolsa o casas
de bolsa, ya sea por cuenta propia o de clientes, que buscan el beneficio mutuo, por ejemplo, de una
parte, que necesita financiamiento y de otra parte que cuenta con fondos para invertir.
PORTAFOLIO DE INVERSIONES
DEFINICION:
✓ Se le denomina a la diversificación de la inversión en una variedad de instrumentos financieros.
✓ Esta integrado por los diferentes instrumentos que el inversionista ha seleccionado.
✓ Para esta elección debe tomar en cuenta aspectos básicos como el nivel de riesgo que esta
dispuesto a correr y los objetivos que busca alcanzar con su inversión.
OBJETIVOS DEL PORTAFOLIO
1. Evitar que los recursos financieros sean colocados en un solo instrumento de inversión.
2. Diversificar el riesgo.
3. Asegurar un mínimo de rendimiento.
4. Utilizar la diversificación como mecanismo de administración del riesgo.
ASPECTOS A CONSIDERAR
Para seleccionar los instrumentos financieros que van a conformar el portafolio, se debe considerar lo
siguiente:
✓ Rendimiento de la inversión.
✓ Plazo de la inversión.
✓ Riesgo e incertidumbre.
✓ Tolerancia al riesgo.
INSTRUMENTOS FINANCIEROS
1. Instrumentos de deuda
2. Instrumentos de Renta Variable.
3. Productos Derivados.
4. Títulos Privados
5. Títulos públicos
6. Bonos del Tesoro.
7. Certificados de inversión a plazo
8. Otros.
CRITERIOS PARA LA SELECCIÓN
✓ Investigar antes de invertir;
✓ No invertir hasta no estar seguir de la información con que cuenta, no ser demasiado
conservador, ni demasiado pesimista;
✓ Comprar acciones que se coticen regularmente en la bolsa de valores, es decir que sean
bursátiles (acciones fáciles de comprar y vender);
✓ Diversificar, es decir, comprar varios títulos, pero con cuidado;
✓ Es importante fijarse objetivos realistas y precisos;
✓ Hacer rotar la cartera;
✓ Establezca precios de venta;
 ✓ Aunque una inversión en alguna acción este siendo muy redituable, no suponer que siempre lo
serán;
✓ No olvidar que a una acción no le importa quién es el dueño;
✓ No tomar en cuenta los rumores sin verificar la información;
✓ Las situaciones pasadas son solo experiencias que sirven para las decisiones futuras.
OTROS CRITERIOS PARA INTEGRAR EL PORTAFOLIO
✓ Capacidad de ahorro. Saber cuanto se esta dispuesto a dejar de gastar cierto momento y
sacrificarlo para destinarlo a la inversión.
✓ Determinar los objetivos al comenzar a invertir.
✓ Tener un panorama claro con respecto al funcionamiento y características del instrumento en
que se este dispuesto a invertir (de deuda, renta fija o variable).
✓ Considerar que la inversión ofrezca una tasa de rendimiento mayor a la inflación pronosticada,
con el propósito de preservar el poder adquisitivo y obtener ganancia por la inversión.
✓ Se puede mantener invertido el dinero.
✓ Considerar que, a mayor riesgo, mayor es el rendimiento que se ofrece;
✓ Diversificar el portafolio, o sea invertir en distintos instrumentos a fin de reducir
significativamente el riesgo.
✓ Conforme se obtiene experiencia en inversiones, en el futuro no será difícil tomar la decisión de
la estructura del portafolio.
VENTAJAS
✓ Diversificación para diluir el riesgo.
✓ Manejo profesional.
✓ Rápida disponibilidad.
✓ Menores costos.
✓ Mejor rentabilidad.
DESVENTAJAS
✓ Baja en los rendimientos.
✓ Posible perdida de los montos invertidos.
✓ El intermediario no responderá por la insolvencia de los emisores de los instrumentos
financieros.

FONDOS DE INVERSION
DEFINICION
Patrimonio perteneciente a una pluralidad de inversores, cuyo derecho de propiedad se representa
mediante un certificado de participación, administrado por una sociedad gestora, con el concurso de
un depositario.
Rendimiento vs riesgo
El riesgo está asociado con determinada inversión y se relaciona directamente con su rendimiento
esperado es decir las inversiones más riesgosas deben proporcionar niveles más altos de
rendimientos.
Los inversionistas tratan de minimizar el riesgo para determinado nivel de rendimiento o maximizar el
rendimiento para determinado nivel de riesgo y a esta relación se le llama relación riesgo rendimiento.
Tipos de Riesgo
Riesgo financiero:
Se le denomina al grado de incertidumbre de pago como consecuencia de la mezcla de deuda
y capital propio de una empresa.
La incapacidad para cumplir con las obligaciones de deuda podría ocasionar la quiebra de la
empresa y pérdidas para los tenedores de bonos, así como para los accionistas y propietarios.
Riesgo de tasa de intereses:
Es la posibilidad de que los cambios en las tasas de intereses, afecten negativamente el valor
de un título, son el resultado de los cambios en la relación general entre la oferta y la demanda
de dinero
Riesgo de liquidez:
Es el riesgo de no tener la capacidad de liquidar una inversión convenientemente y a un precio
razonable.
Se considera liquida una inversión solo si es posible venderse fácilmente a un precio razonable.
Riesgo Fiscal:
Se le denomina a la posibilidad de que el organismo legislativo realice cambios desfavorables
en las leyes fiscales.
Cuanto mayor sea la posibilidad de que dichos cambios disminuyan los rendimientos después
de impuestos y los valores de mercado de ciertas inversiones mayor será el riesgo fiscal.
Riesgo de Mercado:
Es el riesgo de que los rendimientos de inversión disminuyan debido a factores de mercado
independientes de una inversión determinada.
Como ejemplos están los acontecimientos políticos económicos y sociales, asi como los
cambios en los gustos y preferencias de los inversionistas.
Riesgo de tasa de Cambio:
Es el único riesgo de la actividad en moneda extranjera y es el riesgo de que una entidad podría
sufrir pérdidas como resultados de movimientos adversos o fluctuaciones de los tipos de cambio
durante un periodo en que tiene una posición abierta, ya sean existentes o al futuro, o una
combinación de ambas en una moneda extranjera individual.
Riesgo país:
Es el derivado del incumplimiento global de las deudas de un país por circunstancias inherentes
a la soberanía del estado.
 Los riesgos van desde las consecuencias de acciones oficiales o importantes cambios socio-
políticos y eventos impredecibles, tales como desastres naturales o impactos externos a
consecuencia de fenómenos globales.
Calificación del riesgo:
Se le denomina a la opinión independiente, objetiva y técnicamente fundamentada acerca de la
solvencia y seguridad de un determinado instrumento financiero emitido por alguna empresa u
otra entidad.
Calificadoras de Riesgo:
Sociedades especializadas en evolución de empresas, con relación a los aspectos cualitativos
y cuantitativos dando opinión con criterio independiente (objetiva), siendo su principal objetivo
la clasificación de riesgos de instrumentos de deuda proveer a los inversionistas de una opinión
profesional, oportuna e independiente respecto de la calidad crediticia (probabilidad de que se
realice un oportuno pago de intereses y amortizaciones).
Principales calificadoras de Riesgo:
✓ Standard y poors
✓ Moody´s investors service

GRUPO MILLENNIALS / NOVIEMBRE 2021

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