Análisis Proyectos de Inversión

GMBA
 El Coste Medio Ponderado de Capital (WACC).

Se define al coste del capital como la tasa de retorno o tipo de rendimiento

interno mínimo que cualquier proyecto de inversión debe proporcionar para
que el valor de mercado de las acciones de la empresa se mantenga sin
cambio.

Relacionamos, de esta forma, el concepto de coste de capital con el tipo de

rendimiento interno mínimo o tasa de retorno requerida.
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Una decisión de inversión se analiza utilizando tanto criterios

cualitativos como cuantitativos.

El criterio financiero de que se debe crear valor económico no

es el único.

Sin embargo, debe estar siempre presente.

El análisis de valor debe incluir las mejoras cuantificables

derivadas de los otros criterios.
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Se debe invertir siempre que la rentabilidad que

proporcionen los nuevos activos sea superior al coste de
los recursos que se necesitan para financiar la operación.
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El concepto de inversión
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Clases de inversiones
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Periodo medio de maduración
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Periodo medio de maduración
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Fondo de maniobra
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Fondo de maniobra
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Ratios de liquidez
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Selección de inversiones
¿Cómo se seleccionan las mejores inversiones
para la empresa?

Se elige entre varias Se considera el riesgo

alternativas atendiendo asociado a cada
a criterios económico alternativa

Componentes a tener en cuenta en la

decisión financiera

DINERO – TIEMPO – RIESGO

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• Condición de posibilidad
• Condición de efectuabilidad
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Condición de posibilidad: la suma de todos los flujos de

caja derivados de un proyecto de inversión ha de ser
superior a la inversión inicial del mismo

Condición de efectuabilidad de la inversión supone

que el rendimiento de la inversión r debe ser superior al coste (i) de los
recursos financieros invertidos.
r>i
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PAY BACK
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VAN
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TIR
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Los flujos de tesorería.

Los flujos de tesorería que se emplean más son los denominados
Flujos de Caja Libre, definidos como:
Beneficio antes de Intereses e Impuestos (BAII)
- Gasto impositivo (a la tasa marginal y sobre el BAII)
= Beneficio antes de Intereses y después de Impuestos (BAIDI)
+ Gastos de Amortización
= Flujo de Caja Operativo
+/- Variación en Activos Circulantes Netos
+/- Variación en inversiones o desinversiones en Activos Fijos
= Flujo de Caja Libre
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La tasa de descuento.

La tasa de descuento que utilizaremos asociada a los FCL es el

WACC.

El WACC es el Coste Medio Ponderado del Capital y su fórmula

es la siguiente:
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Hay que elegir entre dos proyectos de inversión y estamos

sometidos a una restricción presupuestaria, si sabemos que la
tasa de descuento que tenemos que aplicar es del 8%, ¿cuál
de estos dos proyectos elegiremos?

Año Proyecto 1 Proyecto 2

0 -20 -10
1 8 4
2 10 7
3 17 9
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Calcularemos la TIR el VAN, el IR y la TIRC

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La TIRC es la Tasa Interna de Rentabilidad Corregida

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IR es el Índice de Rendimiento
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