Sesin 11

Cmo evaluar proyectos?

VAN yTIR

Ing. Oscar AZCUE MOLLINEDO, MBA,CEC

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AMPLIACIN CVPUE

Ing. Oscar AZCUE MOLLINEDO, MBA,CEC

Cmo evaluar proyectos?

La eleccin de un proyecto para la empresa
normalmente involucra oportunidades con un
amplio rango de resultados potenciales.
En esta sesin proponemos una explicacin de los
mtodos ms utilizados para la evaluacin de un
proyecto, su recuperacin en tiempo y su
rentabilidad.
Estos mtodos te darn herramientas para
comparar varios proyectos u opciones y, aunque
son modelos que tienen limitaciones, ventajas y
desventajas, ayudan en la toma de mejores
decisiones.
Ing. Oscar AZCUE MOLLINEDO, MBA,CEC

Cmo evaluar proyectos?

Una vez identificado cierto nmero de proyectos
como posibilidades de inversin, es necesario
calcular su valor.

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Qu metodos
puedo consultar?

Ing. Oscar AZCUE MOLLINEDO, MBA,CEC

Valor Presente Neto

Tasa Interna de Retorno

Mtodo de periodo de recuperacin

ndice de Rentabilidad

Ing. Oscar AZCUE MOLLINEDO, MBA,CEC

VAN Y TIR ?

Ing. Oscar AZCUE MOLLINEDO, MBA,CEC

VAN y TIR
En un proyecto es muy importante analizar la
rentabilidad del proyecto y sobretodo si es viable
o no.
Cuando se forma una empresa hay que invertir un
capital y se espera obtener una rentabilidad a lo
largo de los aos. Esta rentabilidad debe ser
mayor al menos que una inversin. De lo
contrario es ms sencillo invertir el dinero en bajo
riesgoen lugar de dedicar tiempo y esfuerzo a la
creacin.

Ing. Oscar AZCUE MOLLINEDO, MBA,CEC

VAN y TIR
Dos parmetros muy usados a la hora de calcular la
viabilidad de un proyecto son elVAN(Valor Actual
Neto) y elTIR(Tasa Interna de Retorno).
Ambos conceptos se basan en lo mismo, y es la
estimacin de los flujos de caja que tenga la
empresa (simplificando, ingresos menos gastos
netos).

Ing. Oscar AZCUE MOLLINEDO, MBA,CEC

VAN
Si tenemos un proyecto que requiere una inversin X y nos
generar flujos de caja positivos Y a lo largo de Z aos, habr
un punto en el que recuperemos la inversin X.
Pero, si en lugar de invertir el dinero X en un proyecto lo
hubiramos invertido en un producto financiero, tambin
tendramos un retorno de dicha inversin.
Por lo tanto
A los flujos de caja hay que recortarles una tasa de inters que
podramos haber obtenido, es decir, actualizar los ingresos
futuros a la fecha actual.Si a este valor le descontamos la
inversin inicial, tenemos el Valor Actual Neto del
proyecto.

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VAN
Si hacemos una estimacin de los ingresos de
nuestra empresa durante cinco aos, para que el
proyecto sea rentable elVANtendr que ser
superior
a
cero,
lo
que
significar
que
recuperaremos la inversin inicial y tendremos ms
capital que si lo hubiramos puesto a renta fija.

Ing. Oscar AZCUE MOLLINEDO, MBA,CEC

VAN
La frmula para el clculo delVANes la siguiente,
donde I es la inversin, Qn es el flujo de caja del
ao n, r la tasa de inters con la que estamos
comparando y N el nmero de aos de la inversin:

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VAN
Para saber si la inversin es recuperada, se
comparan (a travs de una resta) los flujos
descontados con la inversin inicial.
Si la diferencia es CERO, significa que la
inversin ser recuperada al 100% y con el
retorno esperado sobre la inversin.
Si la diferencia es POSITIVA, significa que
adems de recuperar la inversin se obtendr un
retorno adicional al esperado.

Ing. Oscar AZCUE MOLLINEDO, MBA,CEC

VAN
Si la diferencia es NEGATIVA, significa que
la inversin no ser recuperada con el
rendimiento esperado.
En general:
VAN = F1/(1+k) + F2/(1+k)2 + + Fn/(1+k)n I0
donde: F1, F2, Fn, son los flujos futuros del
proyecto
k : retorno esperado de la inversin
I0 : Inversin inicial

Ing. Oscar AZCUE MOLLINEDO, MBA,CEC

Ventajas del VAN

El VAN depende nicamente de los flujos de
fondos estimados del proyecto y del costo de
fondos estimados del proyecto y del costo de
oportunidad del capital.
No se ve afectado por los oportunidad del capital.
No se ve afectado por los gustos de los directivos
(aunque puede ser que un directivo decida pagar
costos superiores al mercado por variables
comerciales, y eso afecta el flujo de fondos), la
seleccin del mtodo contable o la rentabilidad
de otros proyectos independientes.

Ing. Oscar AZCUE MOLLINEDO, MBA,CEC

Ventajas del VAN

Considera flujos de fondos, es decir, entradas y
salidas de caja; y no valores contables, sujetos a
variabilidad de criterios de registro. Reflejando de
esta manera el verdadero retorno del proyecto.
Toma en cuenta la totalidad de los flujos del
proyecto.
Descuenta todos los flujos de fondos a una tasa
que refleja el rendimiento de alternativas de
inversin comparables. Al descontar los flujos,
toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo.

Ing. Oscar AZCUE MOLLINEDO, MBA,CEC

Desventajas del VAN

Se establece en valores absolutos, y no relativos
implicando que no se tiene en cuenta la escala de
los proyectos. Podramos imaginar dos proyectos
de VAN idntico, requiriendo uno la mitad de la
inversin inicial que el otro. Una decisin a ciegas
por el neto del VAN nos sugerira quedarnos
indiferentes entre ambos proyectos, ignorando la
diferencia en trminos de tasa de retorno que
existe entre estos.
La regla del VAN no controla por la vida del
proyecto, entonces, entonces, al comparar dos
proyectos mutuamente excluyentes y con
diferente horizonte temporal, el VAN presentar
un en favor del proyecto de ms larga vida.
Ing. Oscar AZCUE MOLLINEDO, MBA,CEC