Economía de la

Empresa
Fundamentos Teó ricos
¿Qué es la economía de la empresa?
La economía de la empresa es una herramienta ú til para analizar situaciones
empresariales como las que se plantean a continuació n:
• En crisis aerolínea Interjet, que en abril inaugura vuelos hacia Honduras. (6
de marzo de 2020)
• Tigo demanda a Claro en Honduras por $13 millones. (20 de marzo de 2014)
• Precio del petró leo se hunde por caída de precios. (9 de marzo de 2020)
• Reportan crisis en flota aérea hondureñ a. (7 de abril de 2014)
• Unas 22 empresas de tecnología de capital hondureñ o exportan 14 millones
de dó lares en productos y servicios de software a EEUU y seis países má s (24
de septiembre de 2018)
¿Primero que es economía?

Es el estudio del comportamiento de los seres humanos en

cuanto a la producció n, distribució n y consumo de los bienes
materiales y servicios en un mundo de recursos escasos.
Necesitamos analizar y luego tomar decisiones al uso de
esos recursos.
Existe entonces una relació n de la economía con la
administració n.
Definiciones
Economía de la empresa es una disciplina muy general que usa el
aná lisis econó mico para tomar decisiones empresariales que impliquen el
mejor uso de los recursos escasos de una organizació n.
Un Directivo entonces es una persona que dirige recursos escasos para
lograr un objetivo determinado.
¿Qué tipo de decisiones?
Delega tareas, compra factores, toma decisiones sobre precio y calidad,
adquiere responsabilidades sobre las personas y los bienes de capital a su
cargo, maximiza los beneficios de la empresa, etc.
Disciplinas de negocios que confluyen en la
economía de la empresa
Principios bá sicos para una direcció n eficaz

B. Conocer la naturaleza e
A. Identificar metas y
importancia de los
restricciones
beneficios.

C. Comprender los D. Comprender los

incentivos. mercados.
A. Identificar metas y restricciones

Se deben definir bien las metas ya que de esto dependen

las decisiones que se tomará n.
1. Maximizar la nota de clase es diferente a maximizar el
promedio.
2. Para una ISFL, distribuir alimentos en zonas rurales es
diferente a hacerlo en zonas urbanas.
3. Maximizar ventas, centrarse en el crecimiento de
ingresos y reducir costos son metas distintas en sí.
B. Conocer la naturaleza e importancia de los beneficios
(beneficios econó micos frente a beneficios contables)

Ventas
menos
Contables
Costo
explícito
Beneficios
Ventas
menos
Costo
Econó mico
explícito
Costo de
oportunidad
Costo
implícito
Ejemplo: Al abrir una pizzería:
Ingresos por ventas anuales: L100,000.00
Costo contables: L20,000.00
Beneficios contables: L80,000.00
Pero debe tenerse en cuenta que los costos implícitos pueden ser
de L130,000.00 si:
Costo de dirigir la pizzería:
Salario anual dejado de percibir si trabajara para otro: L30,000.00
Alquiler del local anual (si el local es propio): L100,000.00
Beneficio contable es en realidad un costo econó mico de:
L80,000.00 – L130,000.00 = (L50,000.00).
B. Conocer la naturaleza e importancia de los beneficios
(el papel de los beneficios)

Los beneficios constituyen una señ al para los propietarios de

los recursos de dó nde valora má s la sociedad esos recursos.
Al asignar los escasos recursos a la producció n de los bienes
má s valorados por la sociedad, mejora el bienestar total de la
sociedad.
Cinco factores que afectan a la sostenibilidad de
los beneficios de las empresas:

B. El poder de los
A. La entrada proveedores de
factores.

C. Poder de los D. Rivalidad en la E. Sustitutos y

compradores. industria. complementario.
C. Comprender los incentivos.
• Los incentivos de los propietarios para entrar o salir de
determinadas industrias son las variaciones de los
beneficios.
• Al interior de las empresas los incentivos pueden ser
primas o bonos por cumplimiento de metas, comisiones
por ventas.
• Estos aspectos influyen en la forma la que se asignan los
recursos de la empresa y en la conducta de los
empleados.
D. Comprender los mercados.

Rivalidad entre
Rivalidad entre Rivalidad entre
consumidor y
consumidores productores
productor

• Esta rivalidad reduce • La competencia por • Los consumidores

el poder de atender a los negocian por precios
negociació n de consumidores má s bajos y los
algunos escasos conducen a productores por
consumidores ya que las empresas a precios má s altos,
los que estén ofrecer productos de creá ndose un
dispuestos a pagar mejor calidad al equilibrio natural en
má s por el derecho precio má s bajo el mercado.
de adquirir bienes y posible, lo que afecta
servicios los beneficios.
desplazará n al resto.
E. Conocer el valor temporal del dinero.

• E.1 Análisis del Valor Actual

• El valor actual (VA) de una cantidad que se recibe en el futuro es la
cantidad que habría que invertir hoy al tipo de interés existente para
obtener un determinado valor futuro.

VF
VA =
n
(1 + i)
Ejemplo 1
Por ejemplo, el valor actual de L100 dentro de 8 añ os si el tipo de interés
es del 10%, es L46.65, puesto que:

  100
VA = = 46.65
8
(1 + 0.10)

Esto significa que si invierte hoy L46,65 a un tipo de interés del 10%,
dentro de 8 añ os su inversió n valdrá L100.
Valor Actual de un Flujo de Pagos

𝑛
VFt
𝑉𝐴=෍ =
t
𝑡=1 (1 + i)

VF1 VF2 VF3 VFn

VA = + + +…+
(1 + i)1 (1 + i)2 (1 + i)3 n
(1 + i)
 Valor Actual Neto (VAN)

VF1 VF2 VF3 VFn

VAN = + + +…+ – Co
(1 + i)1 (1 + i)2 (1 + i)3 n
(1 + i)
El gerente de la empresa constructoras Santos y Compañ ía, S.A. está
analizando la compra de una nueva retroexcavadora de pendiente Volvo que
costará US$400,000.00 dó lares y tendrá una vida ú til de 5 añ os. La má quina
permitirá reducir costos en un monto de US$70,000.00 el primer añ o,
US$80,000.00 el segundo, US$95,000.00 el tercero y US$100,000.00 el cuarto
y el quinto añ o. ¿Cuá l es el valor actual de estos ahorros de costos generados
por la retroexcavadora si el tipo de interés es del 10%? ¿Debe el gerente de
Santos y Compañ ía comprar la retroexcavadora?
 70,000 80,000 95,000 100,000 100,000
VA = + + + + = 331,520.45
(1 + 0.1)1 (1 + 0.1)2 (1 + 0.1)3 (1 + 0.1)4 (1 +0.1)5

VAN = US$331,520.45 – US$400,000.00 = (US$68,479.55)

Puesto que el valor actual neto es negativo, el gerente no debería realizar la

compra de la retroexcavadora.
Valor actual de activos con un periodo de vida
indefinido
Algunos activos generan flujos de caja indefinidos, es ese caso tenemos:
CF1 CF2 CFn
VA activo = CF0 + + + +…
(1 + i) (1 + i)2 (1 + i)3

• Donde CF0 es el flujo de caja generado por el activo el día de hoy.

• Por su parte, si CF0 = 0 y, CF1 = CF2 = CF3,… = CF estaremos hablando
de perpetuidades, así el valor actual de la perpetuidad es:

CF CF CF CF
VA perpetuidad = + + +…
(1 + i) (1 + i)2 (1 + i)3 i
Ejemplo 3

Pensemos en el valor de un bono a perpetuidad que paga al propietario

100 dó lares al final de cada añ o, cuando el tipo de interés está fijo en el 7
%, usando la fó rmula reducida anterior tenemos que:

CF 100
VA = = = 1,428.57
i 0.07
¿Qué es el valor de una empresa?
Es el valor actual del flujo de beneficios (flujos de caja) generados por los
activos físicos, humanos e intangibles de la empresa. Utilizando la fó rmula
de VA podemos decir que si 0 es el valor actual de los beneficios de la
empresa y 1 el del añ o que viene, entonces:

1 2 3
VA empresa = o + + +
(1 + i) (1 + i)2 (1 + i)3

Maximizar beneficios es maximizar el valor de la empresa, esto es, el

valor actual de los beneficios presentes y futuros.
Suponga que 0 no se ha distribuido en forma de dividendos a los
accionistas y que estos beneficios está n proyectados para crecer a una
tasa constante g y que g < i; por lo tanto:
0(1+g) 0(1+g)2 0(1+g)3 1+i
VA empresa = o + + + +…= o
(1 + i) (1 + i)2 (1 + i)3 i-g

Si se pagaran los beneficios actuales entonces:

VA Ex-dividendo
= VA empresa – o
Empresa
En otras palabras, la fó rmula cambia a:
VA Ex-dividendo 1+g
= o
Empresa i-g

Suponga que Souvenirs, S.A. proyecta un crecimiento sostenido de un 7% en

el futuro previsible. Los beneficios actuales ascienden a L15.0 millones.
Suponga que el tipo de interés es del 22% anual.
a) ¿Cuá l es el valor de la empresa?
b) ¿Cuá l es el valor de la empresa si se decidiera distribuir hoy los
beneficios actuales?
c) ¿Cuá l es el valor de la empresa si se distribuyeran L5.0 millones en
dividendos?
a) El valor de la empresa es:

VA Empresa = 15 1 + 0.22
0.22 – 0.07

VA Empresa = 122 millones de lempiras

El valor de la empresa si se decidiera distribuir los beneficios hoy es:

VA Empresa = 122 – 15 = 107 millones de lempiras

c) Y si solamente se distribuyera una parte de los beneficios:

VA Empresa = 122 – 5 = 117 millones de lempiras

Otro ejemplo:
Video Max está otorgando una membresía anual de L600.00 y
alternativamente ofrece la opció n de pagar L1,500.00 de membresía por tres
añ os. Supongamos ademá s que ha investigado la empresa y esta mantiene
constante sus cuotas por varios añ os, lo que le hace suponer que no se
modificará n por los tres añ os siguientes. Suponga ademá s que podría prestar
el dinero a una tasa de 10% anual. ¿Debería pagar por anticipado la
membresía de tres añ os o solamente la cuota anual?
 600 600
VA = 600 + +
(1 + 0.1) (1 + 0.1)2

VA = 1,641.32

Puesto que los flujos son iguales y el período n es finito, se puede utilizar
la fó rmula de las anualidades:
1 – (1/(1 + i)n)
VA = CF
i

1 – (1/(1 + 0.1)2)
VA = 600 x = 1,641.32
0.1
F. Utilizar el aná lisis marginalista
Decisiones Discretas
El aná lisis marginal consiste en determinar cuá les son las decisiones
ó ptimas al comparar los beneficios marginales de una decisió n con sus
costes marginales.
Si B(Q) son los beneficios de estudiar Q horas entonces C(Q) es el coste
total que se tiene que asumir para estudiar Q horas en su preparació n
para el examen.
En un contexto de decisiones que implican variables discretas, el objetivo
del directivo de optimizar los beneficios netos se ve reflejado por la
siguiente fó rmula: N(Q) = B(Q) – C(Q)
Maximizar N(Q)
BMg(Q) > CMg(Q)
Un incremento de Q,
añade más a los
Beneficios Totales que a
los Costos Totales.
Maximizar Beneficios Netos

Maximizar Beneficios Totales

Maximizar B(Q)
BMg(Q) = 0
La maximizació n de los Beneficios Netos se da cuando BMg(Q) = CMg(Q) y
el BMgN(Q) = 0
Si lo que se pretende es maximizar los beneficios totales. En este caso, el
nivel de producció n de 5 unidades maximiza los beneficios netos pero no
los totales, maximizar los beneficios totales no toma en cuenta los costos.

Decisiones Continuas
Los mismos principios trabajan para las decisiones con variables
continuas en las que es posible utilizar cantidades de Q en fracciones.
 ntidades de Q en fracciones. Observe la siguiente gráfica:

El Beneficio Total
se maximiza
cuando el BMg = 0

El Beneficio Neto se
maximiza cuando el
BMgN(Q) = 0,
asimismo, el
BMg(Q) = CMg(Q)

Cuando el B(Q) =
C(Q), entonces
el Beneficio
Neto N(Q) = 0
Recordemos que en términos del cambio de las variables de Costo y Beneficio,
podemos decir que:

Ejemplo: Recientemente la empresa de ingeniería ASP Consultores, propiedad

del alcalde de Tegucigalpa y que supervisa todas las obras de ingeniería civil
ejecutadas por la Alcaldía de Tegucigalpa, realizó recientemente una
actualizació n de costos y beneficios a raíz de la reanudació n de las obras
paralizadas por la pandemia de Coronavirus COVID19 en la ciudad capital. Los
resultados del estudio arrojaron las siguientes funciones de Beneficios y Costos:
B(Q) = 250Q – 3Q² y C(Q) = 6Q²
¿Cuá l es el monto que maximiza los beneficios netos y el valor de la
producció n Q que dará ese resultado?
Sabemos que el BN(Q) se maximiza cuando BMgN(Q) = 0 y que el
BMgN(Q) = BMg(Q) – CMg(Q)

Así que:
 B(Q)  C(Q)
BMg(Q) = = 250 – 6Q CMg(Q) = = 12Q
Q Q
•  
Si el BMgN(Q) = 250 – 6Q – 12Q = 250 – 18Q y si BMgN(Q) = 0 cuando se
maximizan los beneficios netos, tenemos que 0 = 250 – 18Q; despejando
para Q tenemos que Q = 13., este es el valor de la producció n que
maximizará el beneficio neto.
El monto que maximiza los beneficios netos se obtiene a partir de la
ecuació n: BN(Q) = B(Q) – C(Q) = 250(13.) – 3(13.)2 – 6(13.)2 = 1,735.91